第三章 财务分析
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反映的是企业资产管理的效率
销售收入(赊销)
1.应收账款周转率=
应收账款
应收账款
平均收账期=
平均每日赊销收入
=
365
应收账款周转 率
应收账款周转率?或平均收账期?，意味着 企业应收账款的流动性强，収现风险小，表 明了有效的应收账款管理以及对企业现金流 量的积极影响。
销售成本
2、存货周转率=
一般来说流动性比率越?，表明企业偿还短 期债务的能力越强； 比率过?，说明企业资金周转困难，不能偿 还到期债务； 但是如果此比例过高，将造成资金积压，资 金利用率低，管理松懈，影响盈利能力，同 时表明企业过于保守，没有充分使用借款能 力。
速动比率，速动资产指能“迅速流动”的资产， 即变现能力很强的资产（流动资产-存货）。 扣除存货原因： 存货变现速度最慢 部分存货可能已损失报废但尚未处理 部分存货可能已经抵押给某些债权人 存货估价存在着成本与合理市价相差悬殊的问题
杜邦财务分析系统 DuPont System of financial analysis
资本结构
权益回报率(ROE)=净利率×资产周转率×权益乘数
例：某公司有关数据如下： 权益回报率=资产回报率×权益乘数 第一年：13.39% = 5.90% × 2.27 第二年：11.35% = 5.00% × 2.27 如对资产回报率进一步分解： 资产回报率=净利率× 资产周转率 第一年：5.90% = 4.84% ×1.22 第二年：5.00% = 2.50% ×2.00
应付账款周转率过高或平均付账期越过短，表示没有 充分利用贸易信贷的好处； 应付账款周转率过低或平均付账期越过长则说明企业 存在着严重拖欠供应商货款的行为，由此可以推断企 业在未来将继续存在着的短期偿债能力严重不足的可 能性。 将应付账款周转率保持在合理的水平（可与行业及供 销方比较），有利于减少企业的短期借款和企业要为 此付出的利息成本。（付现期应与收账期基本持平）
三、负债比率
2、利息保障倍数=
息税前利润
利息
3、固定费用保障倍数=
扣除固定费用和税款之前的利润 固定费用
利息保障倍数表明息税前利润是利息债务的倍数， 这个比率越?，企业偿付利息的能力越强。 固定费用保障倍数表明企业满足全部固定支出而非 仅仅满足利息支付的能力，假设依据是企业不能满 足任何一项固定支出的财务责任都会威胁到企业的 生存状况。比率越?，企业支付固定费用的能力越 强。
存货
存货持有期=
存货
=
Biblioteka Baidu365
平均日销售成本
存货周转率
3、应付账款周转率=
销售成本
应付账款 365
应付账款周转率
应付账款
平均付现期=
平均日销售成本
=
在正常情况下，存货周转率?或存货周转天数 越少，说明企业的销售能力越强，存货占用资 金越少，表明企业采用了有效的订货和成本控 制方法； 反之，则说明存货积压，可能库存管理不良或 销售能力不足等问题导致。 但存货周转率过高也应引起重视，它可能反映 了企业资产投资不足，采购批量过小、存货水 平太低、库存短绌等问题，也会给企业的经营 带来风险。
852 468
1320 1026 1444 3790
2006年利润表有关资料如下：销售收入6430万元，销售成本5570 万元，毛利860万元，管理费用580万元，利息费用98万元，税前 利润182万元，所得税72万元，净利润110万元。 要求（1）计算并填列该公司财务比率 （2）与行业平均财务比率比较，说明该公司经营管理可能存 在的问题。
思考:
1、下列哪项影响企业的流动比率？ A、以成本价销售存货； B、客户支付企业的应收账款； C、企业用现金来购买存货； D、企业从银行取得长期贷款来偿还欠客户款 2、某公司用100万元现金来购买存货。流动比 率将会发生什么变化？速动比率呢？
二、资产利用效率比率(Asset utilization ratios)
• 4.资本资产周转率=
销售收入 资本资产
• 5.总资产周转率=
销售收入
总资产
资本资产周转率和总资产周转率反映相应 资产的 周转速度。周转速度快，说明每一单位 相应的资产额所产生的收入高，一定程度上表明 了企业的盈利能力强.
三、负债比率
反映企业的资本结构和长期偿债能力
1. 资产负债率＝
总负债 总资产
第三章 财务分析 Chapter 3 Financial Analysis
流动资产（万元） 长期资产（万元） 流动负债（万元） 长期负债（万元） 销售收入（万元） 净利润（万元）
A公司 25 35 10 20 50 40
B公司 10 10 10 10 100 50
第一节 财务报表分析概述
一、财务报表分析 是指以财务报表和其他资料为依据和起点， 采用专门方法系统分析和评价企业的过去和现在 的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过 去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改 善决策。
思考题：
1.用杜邦分析体系评价下列与Butters公司有关的财 务指标。 a.公司的销售利润率为7%，资产回报率为25.2%， 则其资产周转率为多少？ b.如果公司的资产负债率为50%，则其权益回报率是 多少？ C.如果销售利润率提高到10%，资产周转率降低了 50%，资产负债率降低到35%，那么权益回报率会 发生怎样的变化？
产权比率=
总负债 总股东权益
资产负债率: 从债权人角度看，该指标越小越安全； 但对于股东来说 ，并不是债务越少越好， 如果全部资本利润率超过借款利息率时，那 么负债比例越大越好，即借债越多，越证明 经营能力强，用别人的钱赚钱 ；否则对股 东来说，负债率越小越好。
产权比率: 该指标是由借入资本与股东资本的相对关系 来反映企业基本财务结构的稳定性。 一般来说，该指标小于1，说明产权比率结 构比较好。 如果该指标越小，对股东权益的保护程度就 越高；如果该指标越大，对股东权益的保护 程度就越小。
二、财务指标分析的局限性
1.主观上受分析者分析能力水平的影响 2.财务指标的客观局限性 3.部分财务指标计算公式标准不统一带来的局 限性
三、报表分析方法的局限性
1.比率分析的局限性，是一种事后分析方法，主 要是针对已经发生的经济活动进行分析，具有一 定的滞后性；比率分析是针对单个指标进行分析 ，综合程度较低。 2.趋势分析的局限性，由于通货膨胀或各种偶然 因素的影响和会计政策的变更，使得不同时期的 财务报表可能不具有可比性。
第二节 财务比率分析
短期偿债能力比率 （流动性） 资产利用效率 负债比率 盈利能力比率
第二节 财务比率分析
一、流动性分析（反映企业的短期偿债能力 ）
1. 流动比率＝流动资产÷流动负债 分析： （1）一般都是期末数； （2）一般认为，生产企业合理的流动比率是2。
2. 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 （1）通常认为正常的速动比率为 1 （2）影响速动比率可信性的重要因素是应收账 款的变现能力。
8.0次
10.0次 2.0 61.0%
存货
负债小计
流动资产小计 固定资产 股东权益 负债和所有者 权益合计
资产合计
3、已知某公司2006年12月31日资产负债表如下：
资产 货币资金 应收账款
存货 流动资产合计 固定资产 总资产
负债及所有者权益 537 应付账款 1250 其他流动负债
833 流动负债合计 2620 长期负债 1170 实收资本 3790 负债及所有者权益总额
• 2甲公司2008年的销售净利率比2007年下降5％，总 资产周转率提高10％，假定其他条 件与2007年相同， 那么甲公司2008年的权益报酬率比2007年提高( )。 A．4.5％ B．5.5％ C．10％ D．10.5％
• 3 在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告 中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋 势的方法称为（ ）。 A.趋势分析法 B.比率分析法 C.因素分析法 D.环比分析法 • 4 下列各项中，不属于速动资产的是（ ） A 应收账款 B 存货C 应收票据 D货币资金 5下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间的关 系的表达式中，正确的是（ ） A资产负债率+权益乘数=产权比率 B资产负债率-权益乘数=产权比率 C资产负债率*权益乘数=产权比率 D资产负债率/权益乘数=产权比率
2.Griggs公司2006年赊销收入$120万，销货成本 $100万 。根据已知比率完成右面的资产负债表
2.4次 2.0%
Griggs公司资产负债表
2006.12.31 资产 现金 应收账款 负债和所有者权益 流动负债 长期负债
总资产周转率 现金占总资产的比率 应收账款周转率 存货周转率 流动比率 资产负债比率
Saxton公司 1.销售利润率 盈利能力 2.资产回报率 3.权益回报率 4a.应收账款周转率 4b.平均收账期 5a.存货周转率 5b.存货持有期 资产利用效率 6a.应付账款周转率 6b.平均付现期 7.资本资产是周转率 8.总资产周转率 9.流动比率 流动性 10.速动比率 1.43 60.0 6 5.0 2.5 2.67 5.0% 12.5% 20.0% 11.4 32 8.1 45
二、财务报表分析的基本方法
1. 比率分析法 2. 趋势分析法
比率分析法
利用财务报表中两项相关数据的比率来揭示 企业财务状况和经营成果的一种分析方法。 （1）同一张报表的数据（如流动比率）； （2）不同报表的数据（如资产报酬率） （3）比率之间
趋势分析法
是指根据连续两个或两个以上连续期的财务 报表所列的数额，比较其前后各期增减幅度 ，从而揭示其财务变化趋势的分析方法
四、盈利能力分析
1.销售利润率=
净利润 销售收入 净利润 总资产
2.资产回报率（ROA）=
=销售利润率×资产周转率
四、盈利能力分析
3.权益回报率（ROE）=
净利润
股东权益
资产回报率 1-资产负债率
=
=ROA×权益乘数 权益乘数= 总资产 股东权益
财务比率类别
流动性 (Liquidity ratios)
反映的问题
企业的短期偿债能力
主要比率
流动比率 速动比率 应收账款周转率/平均收账期
资产利用效率比率 (Asset utilization ratios)
存货周转率/存货持有期
企业资产管理的效率
应付账款周转率/平均付现期
资本资产周转率
总资产周转率 销售利润率 盈利能力比率 (Profitability ratios)
本章小结
1、了解财务报表分析的概念、目的、 标准，掌握基本的分析方法； 2、重点掌握四类财务比率的计算公式 并会灵活运用，能够根据结果对企业的 经营业绩、财务状况做出评价； 3、理解并掌握杜邦分析系统；
思考题：
• 1下列各项中，不会影响流动比率的业务是（ ） A 用现金购买短期债券 B用现金购买固定资产 C用存货进行对外长期投资 D从银行取得长期借款
企业的盈利能力 资产回报率 权益回报率 负债利用比率 (Debt utilization ratios) 资产负债率 反映企业的资本结构 和长期偿债能力 利息保障倍数 固定费用保障倍数
五、杜邦分析法 它是以权益回报率为核心指标进行综合 评价，利用各项主要财务比率与核心指标之 间的内在联系，分析财务状况变化原因的一 种分析评价方法。
行业平均水平 6.5% 10.0% 15.0% 10.0 36 7.0 52 12.0 30 5.4 1.5 2.1 1.0
结论 低于平均水平 因周转速度快而高于行业水平 由于比率2和比率11而良好 良好 良好 良好 良好 较差 较差 低于平均水平 良好 良好 良好
11.资产负债比
负债利用效率 12.利息保障倍数 13.固定费用保障倍数
37.5%
11 6
33.0%
7 5.5
略大于行业平均值
良好 良好
第三节 财务报表分析的局限性
一、财务报表的局限性
1.会计政策和会计处理方法的选择对财务报表的影响 2.会计估计的存在对财务报表的影响也较大 3.通货膨胀对财务报表的影响，企业财务报表的数据 都是用货币计量的，这就必然受价格水平的影响。 4.财务报表缺乏一定的可靠性和有效性。
销售收入(赊销)
1.应收账款周转率=
应收账款
应收账款
平均收账期=
平均每日赊销收入
=
365
应收账款周转 率
应收账款周转率?或平均收账期?，意味着 企业应收账款的流动性强，収现风险小，表 明了有效的应收账款管理以及对企业现金流 量的积极影响。
销售成本
2、存货周转率=
一般来说流动性比率越?，表明企业偿还短 期债务的能力越强； 比率过?，说明企业资金周转困难，不能偿 还到期债务； 但是如果此比例过高，将造成资金积压，资 金利用率低，管理松懈，影响盈利能力，同 时表明企业过于保守，没有充分使用借款能 力。
速动比率，速动资产指能“迅速流动”的资产， 即变现能力很强的资产（流动资产-存货）。 扣除存货原因： 存货变现速度最慢 部分存货可能已损失报废但尚未处理 部分存货可能已经抵押给某些债权人 存货估价存在着成本与合理市价相差悬殊的问题
杜邦财务分析系统 DuPont System of financial analysis
资本结构
权益回报率(ROE)=净利率×资产周转率×权益乘数
例：某公司有关数据如下： 权益回报率=资产回报率×权益乘数 第一年：13.39% = 5.90% × 2.27 第二年：11.35% = 5.00% × 2.27 如对资产回报率进一步分解： 资产回报率=净利率× 资产周转率 第一年：5.90% = 4.84% ×1.22 第二年：5.00% = 2.50% ×2.00
应付账款周转率过高或平均付账期越过短，表示没有 充分利用贸易信贷的好处； 应付账款周转率过低或平均付账期越过长则说明企业 存在着严重拖欠供应商货款的行为，由此可以推断企 业在未来将继续存在着的短期偿债能力严重不足的可 能性。 将应付账款周转率保持在合理的水平（可与行业及供 销方比较），有利于减少企业的短期借款和企业要为 此付出的利息成本。（付现期应与收账期基本持平）
三、负债比率
2、利息保障倍数=
息税前利润
利息
3、固定费用保障倍数=
扣除固定费用和税款之前的利润 固定费用
利息保障倍数表明息税前利润是利息债务的倍数， 这个比率越?，企业偿付利息的能力越强。 固定费用保障倍数表明企业满足全部固定支出而非 仅仅满足利息支付的能力，假设依据是企业不能满 足任何一项固定支出的财务责任都会威胁到企业的 生存状况。比率越?，企业支付固定费用的能力越 强。
存货
存货持有期=
存货
=
Biblioteka Baidu365
平均日销售成本
存货周转率
3、应付账款周转率=
销售成本
应付账款 365
应付账款周转率
应付账款
平均付现期=
平均日销售成本
=
在正常情况下，存货周转率?或存货周转天数 越少，说明企业的销售能力越强，存货占用资 金越少，表明企业采用了有效的订货和成本控 制方法； 反之，则说明存货积压，可能库存管理不良或 销售能力不足等问题导致。 但存货周转率过高也应引起重视，它可能反映 了企业资产投资不足，采购批量过小、存货水 平太低、库存短绌等问题，也会给企业的经营 带来风险。
852 468
1320 1026 1444 3790
2006年利润表有关资料如下：销售收入6430万元，销售成本5570 万元，毛利860万元，管理费用580万元，利息费用98万元，税前 利润182万元，所得税72万元，净利润110万元。 要求（1）计算并填列该公司财务比率 （2）与行业平均财务比率比较，说明该公司经营管理可能存 在的问题。
思考:
1、下列哪项影响企业的流动比率？ A、以成本价销售存货； B、客户支付企业的应收账款； C、企业用现金来购买存货； D、企业从银行取得长期贷款来偿还欠客户款 2、某公司用100万元现金来购买存货。流动比 率将会发生什么变化？速动比率呢？
二、资产利用效率比率(Asset utilization ratios)
• 4.资本资产周转率=
销售收入 资本资产
• 5.总资产周转率=
销售收入
总资产
资本资产周转率和总资产周转率反映相应 资产的 周转速度。周转速度快，说明每一单位 相应的资产额所产生的收入高，一定程度上表明 了企业的盈利能力强.
三、负债比率
反映企业的资本结构和长期偿债能力
1. 资产负债率＝
总负债 总资产
第三章 财务分析 Chapter 3 Financial Analysis
流动资产（万元） 长期资产（万元） 流动负债（万元） 长期负债（万元） 销售收入（万元） 净利润（万元）
A公司 25 35 10 20 50 40
B公司 10 10 10 10 100 50
第一节 财务报表分析概述
一、财务报表分析 是指以财务报表和其他资料为依据和起点， 采用专门方法系统分析和评价企业的过去和现在 的经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过 去、评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改 善决策。
思考题：
1.用杜邦分析体系评价下列与Butters公司有关的财 务指标。 a.公司的销售利润率为7%，资产回报率为25.2%， 则其资产周转率为多少？ b.如果公司的资产负债率为50%，则其权益回报率是 多少？ C.如果销售利润率提高到10%，资产周转率降低了 50%，资产负债率降低到35%，那么权益回报率会 发生怎样的变化？
产权比率=
总负债 总股东权益
资产负债率: 从债权人角度看，该指标越小越安全； 但对于股东来说 ，并不是债务越少越好， 如果全部资本利润率超过借款利息率时，那 么负债比例越大越好，即借债越多，越证明 经营能力强，用别人的钱赚钱 ；否则对股 东来说，负债率越小越好。
产权比率: 该指标是由借入资本与股东资本的相对关系 来反映企业基本财务结构的稳定性。 一般来说，该指标小于1，说明产权比率结 构比较好。 如果该指标越小，对股东权益的保护程度就 越高；如果该指标越大，对股东权益的保护 程度就越小。
二、财务指标分析的局限性
1.主观上受分析者分析能力水平的影响 2.财务指标的客观局限性 3.部分财务指标计算公式标准不统一带来的局 限性
三、报表分析方法的局限性
1.比率分析的局限性，是一种事后分析方法，主 要是针对已经发生的经济活动进行分析，具有一 定的滞后性；比率分析是针对单个指标进行分析 ，综合程度较低。 2.趋势分析的局限性，由于通货膨胀或各种偶然 因素的影响和会计政策的变更，使得不同时期的 财务报表可能不具有可比性。
第二节 财务比率分析
短期偿债能力比率 （流动性） 资产利用效率 负债比率 盈利能力比率
第二节 财务比率分析
一、流动性分析（反映企业的短期偿债能力 ）
1. 流动比率＝流动资产÷流动负债 分析： （1）一般都是期末数； （2）一般认为，生产企业合理的流动比率是2。
2. 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 （1）通常认为正常的速动比率为 1 （2）影响速动比率可信性的重要因素是应收账 款的变现能力。
8.0次
10.0次 2.0 61.0%
存货
负债小计
流动资产小计 固定资产 股东权益 负债和所有者 权益合计
资产合计
3、已知某公司2006年12月31日资产负债表如下：
资产 货币资金 应收账款
存货 流动资产合计 固定资产 总资产
负债及所有者权益 537 应付账款 1250 其他流动负债
833 流动负债合计 2620 长期负债 1170 实收资本 3790 负债及所有者权益总额
• 2甲公司2008年的销售净利率比2007年下降5％，总 资产周转率提高10％，假定其他条 件与2007年相同， 那么甲公司2008年的权益报酬率比2007年提高( )。 A．4.5％ B．5.5％ C．10％ D．10.5％
• 3 在财务分析中，将通过对比两期或连续数期财务报告 中的相同指标，以说明企业财务状况或经营成果变动趋 势的方法称为（ ）。 A.趋势分析法 B.比率分析法 C.因素分析法 D.环比分析法 • 4 下列各项中，不属于速动资产的是（ ） A 应收账款 B 存货C 应收票据 D货币资金 5下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间的关 系的表达式中，正确的是（ ） A资产负债率+权益乘数=产权比率 B资产负债率-权益乘数=产权比率 C资产负债率*权益乘数=产权比率 D资产负债率/权益乘数=产权比率
2.Griggs公司2006年赊销收入$120万，销货成本 $100万 。根据已知比率完成右面的资产负债表
2.4次 2.0%
Griggs公司资产负债表
2006.12.31 资产 现金 应收账款 负债和所有者权益 流动负债 长期负债
总资产周转率 现金占总资产的比率 应收账款周转率 存货周转率 流动比率 资产负债比率
Saxton公司 1.销售利润率 盈利能力 2.资产回报率 3.权益回报率 4a.应收账款周转率 4b.平均收账期 5a.存货周转率 5b.存货持有期 资产利用效率 6a.应付账款周转率 6b.平均付现期 7.资本资产是周转率 8.总资产周转率 9.流动比率 流动性 10.速动比率 1.43 60.0 6 5.0 2.5 2.67 5.0% 12.5% 20.0% 11.4 32 8.1 45
二、财务报表分析的基本方法
1. 比率分析法 2. 趋势分析法
比率分析法
利用财务报表中两项相关数据的比率来揭示 企业财务状况和经营成果的一种分析方法。 （1）同一张报表的数据（如流动比率）； （2）不同报表的数据（如资产报酬率） （3）比率之间
趋势分析法
是指根据连续两个或两个以上连续期的财务 报表所列的数额，比较其前后各期增减幅度 ，从而揭示其财务变化趋势的分析方法
四、盈利能力分析
1.销售利润率=
净利润 销售收入 净利润 总资产
2.资产回报率（ROA）=
=销售利润率×资产周转率
四、盈利能力分析
3.权益回报率（ROE）=
净利润
股东权益
资产回报率 1-资产负债率
=
=ROA×权益乘数 权益乘数= 总资产 股东权益
财务比率类别
流动性 (Liquidity ratios)
反映的问题
企业的短期偿债能力
主要比率
流动比率 速动比率 应收账款周转率/平均收账期
资产利用效率比率 (Asset utilization ratios)
存货周转率/存货持有期
企业资产管理的效率
应付账款周转率/平均付现期
资本资产周转率
总资产周转率 销售利润率 盈利能力比率 (Profitability ratios)
本章小结
1、了解财务报表分析的概念、目的、 标准，掌握基本的分析方法； 2、重点掌握四类财务比率的计算公式 并会灵活运用，能够根据结果对企业的 经营业绩、财务状况做出评价； 3、理解并掌握杜邦分析系统；
思考题：
• 1下列各项中，不会影响流动比率的业务是（ ） A 用现金购买短期债券 B用现金购买固定资产 C用存货进行对外长期投资 D从银行取得长期借款
企业的盈利能力 资产回报率 权益回报率 负债利用比率 (Debt utilization ratios) 资产负债率 反映企业的资本结构 和长期偿债能力 利息保障倍数 固定费用保障倍数
五、杜邦分析法 它是以权益回报率为核心指标进行综合 评价，利用各项主要财务比率与核心指标之 间的内在联系，分析财务状况变化原因的一 种分析评价方法。
行业平均水平 6.5% 10.0% 15.0% 10.0 36 7.0 52 12.0 30 5.4 1.5 2.1 1.0
结论 低于平均水平 因周转速度快而高于行业水平 由于比率2和比率11而良好 良好 良好 良好 良好 较差 较差 低于平均水平 良好 良好 良好
11.资产负债比
负债利用效率 12.利息保障倍数 13.固定费用保障倍数
37.5%
11 6
33.0%
7 5.5
略大于行业平均值
良好 良好
第三节 财务报表分析的局限性
一、财务报表的局限性
1.会计政策和会计处理方法的选择对财务报表的影响 2.会计估计的存在对财务报表的影响也较大 3.通货膨胀对财务报表的影响，企业财务报表的数据 都是用货币计量的，这就必然受价格水平的影响。 4.财务报表缺乏一定的可靠性和有效性。