“资产驱动负债”模式研究——以安邦保险集团为例
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础 设施 、股权 和不 动产 等领 域 （２０１６年 股 票 和证 券 投资 基金 占比 １３．２８ ；基础 设 施 及 不 动 产 等其 他 投 资 占比 ３６．ｏ２ ）。
随 着保 险资 金 的扩 张 及监 管政 策 的放 开 ，传 统 的保 险 资金 运 营模式 被打 破 ，“资产 驱 动负 债”模 式 成 为新 的保 险 资 金 运 营 趋势 。其 中 ，以安邦 保 险 、 华夏 人 寿等公 司为 代 表 的一 批 新 兴 保 险 公 司 通 过 开发 高 风 险高收 益投 资理 财 型产 品 ，获取大 量低 成 本 的投 资资 金 ，快 速做 大企 业 规 模 ，在 市 场 上 获 得 了较 好 的发 展 。 以安 邦财 险 为 例 ，２０１６年 底 ，成 立 仅 ６年 的安 邦财 险 总资产 已经达 到惊 人 的 ７９５４亿 元 （投 资型非 寿 险 占 比高 达 ６８．２ ），成 为财 险 行业 内异军 突起 的一 匹“黑 马”。“安 邦 模 式 ”也 因此 被 许 多业 内 人 士 认 为 是 保 险 企 业 快 速 崛 起 的 成 功 案 例 。
［关 键 词 ］ 资产 驱 动 负债 ；安 邦 保 险 ［中 图分 类 号 ］Ｆ８４０．３ ［文 献 标 识 码 ］Ａ ［文章 编 号 ］１６７３— １３６０（２０１８）０１—００４４—０４
［－Ａｂｓｔｒａｃｔ］Ｓｉｎｃｅ ｔｈｅ ２ １ ｓｔ ｃｅｎｔｕｒｙ，Ｃｈｉｎａ＇ｓ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｎｄｕｓｔｒｙ ｈａｓ ｕｓｈｅｒｅｄ ｉｎ ｔｈｅ ｒａｐｉｄ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ
然 而 ，事实 远 非 如 此 简 单 。传 统 “负 债 驱 动 资 产 ”模式 下 ，保 险公 司致 力 于 承 保 端业 务 并 根 据 预
作 者 简 介 ：苏 泽 瑞 （１９９３一 ），男 ，山 东 滨 州 市 人 ，中 央 财 经 大 学 保 险 学 院 硕 士 研 究 生 ，研 究 方 向 ：保 险 学 。
ｐｅｒｉｏｄ— — ｔｈｅ ｓｃａｌｅ ｏｆ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｆｕｎｄｓ ｃｏｎｔｉｎｕｅ ｔｏ ｉｎｃｒｅａｓｅ ａｓ ｗｅｌｌ ａｓ ｉｔｓ ｍ ｏｄｅｌ ｏｆ ｏｐｅｒａｔｉｏｎ ｉｓ ａｌｓｏ ｉｎｎｏ— ｖａｔｉｖｅ．Ｔｈｅ ｍ ｏｄｅ ｏｆ“ａｓｓｅｔ— ｄｒｉｖｅｎ ｌｉａｂｉｌｉｔｉｅｓ’’ｈａｓ ｍ ａｄｅ ｓｏｍｅ ｅｍ ｅｒｇｉｎｇ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｃｏｍ ｐａｎｉｅｓ ｃｏｍ ｅ ｔｏ ｔｈｅ ｆｏｒｅ ｉｎ ｔｈｅ ｆｉｅｒｃｅ ｃｏｍ ｐｅｔｉｔｉｏｎ， ｂｕｔ ａｌｓｏ ｂｒｏｕｇｈｔ ａ ｌｏｔ ｏｆ ｈｉｄｄｅｎ ｄａｎｇｅｒｓ．Ｉｎ ｔｈｉｓ ｃａｓｅ， ｂａｓｅｄ ｏｎ Ａ ｎｂａｎｇ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ Ｇｒｏｕｐ。ｗｅ ｉｌｌｕｓｔｒａｔｅ ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｐｒｏｃｅｓｓ ｏｆ ｉｔｓ“ａｓｓｅｔ— ｄｒｉｖｅｎ ｌｉａｂｉｌｉｔｙ”ｍ ｏｄｅ。ａｎａｌｙｚｅ ｔｈｅ ｐｒｏ ａｎｄ ｃｏｎｓ ｏｆ ｔｈｅ ｍｏｄｅ，ａｎｄ ｍａｋｅ ｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎｓ ｏｎ ｔｈｅ ｓｏｕｎｄ ｄｅｖｅｌｏｐｍ ｅｎｔ ｏｆ ｔｈｅ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｎｄｕｓｔｒｙ ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ ｅｓｓｅｎｃｅ ｏｆ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ．
第 ３２卷 第 １期 ２０１８年 ２月
保 险职 业 学 院 学 报 （双 月 刊 ） ＪＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＩＮＳＵＲＡＮＣＥ ＰＲＯＦＥＳＳＩＯＮＡＬ ＣＯＬＬＥＧＥ（Ｂｉｍｏｎｔｈｌｙ）
Ｖ ｏＬ ３２ Ｎ Ｏ．１ Ｆｅｂ．２Ｏ１８
“资产 驱 动 负债 ”模 式 研 究
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—
以安 邦保 险集 团为例
［Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ］Ａｓｓｅｔｓ—ｄｒｉｖｅｎ Ｌｉａｂｉｌｉｔｉｅｓ：Ａｎｂａｎｇ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ Ｇｒｏｕｐ
一 、 引 言
进 入 ２１世 纪 以来 ，随 着经 济 的快 速 发 展 与 居 民保 险意识 的提 高 ，中 国保 险业迎 来 了飞速 发 展 的 大好 时期 。２０１６年全 国原 保 费收人 ３０９５９．１亿 元 ， 同 比增 长 ２７．５ ；保 险业 总 资 产 １５１１６９．１６亿 元 ， 较 年初 增 长 ２２．３ 。随 着 资产 的积 累 ，为 了满足预 期 的 偿付 能力需 求 、更好 地 化解 风 险 ，保 险 公 司 必 须 通 过拓 展投 资手 段对 保 险资金 进行 保值 增 值 ，保 险资 金 的运用 也逐 渐兴 起 和发 展起 来 。
２０００年至 ２０１６年 ，我 国保 险业 的资 金 运 用 在 规模 及渠 道两 方 面 均 取 得 了 一 定 的成 就 。在 资 金 规模 方 面 ，保 险 行 业 资 金运 用 余 额 由 ２５３８．６亿 元 增 长 至 １３３９１０．６亿 元 ，投 资额 由 １３０３．２亿 元 增 长 至 １０９０６６．４亿 元 。 同时 ，保 险 资 金 运 用 的渠 道也 随之 拓 宽 ，由 以配 置存 款 、国债 为 主 （２０００年 银 行 存 款 及 国债 占比高达 ８６．３ ），逐步 拓 展到股 票 、基
苏 泽 瑞 （中央财 经大 学 保 险 学 院 ，北 京 １０００８１）
［摘 要 ］ ２１世 纪 以 来 ，我 国保 险 业 迎 来 了 飞 速 发 展 时 期 ，保 险 资 金 的 规 模 不 断 增 大 ，其 运 作 模 式 也 在 随 之 创 新 。 “资产 驱 动 负债 ”的保 险 资金 运 作模 式 ，使 得 一 些 新 兴 保 险 公 司在 激 烈 的行 业 竞 争 中脱 颖 而 出 ，但 同 时 也 为 保 险 行 业 带 来 了 诸 多 隐 患 。 因此 ，本 文 以安 邦 保 险 集 团 为例 ，阐述 了其 “资 产 驱 动 负债 ”模 式 的 发 展 历 程 ，分 析 了该 模 式 的 利 弊 ，并 基 于保 险 保 障 的 角度 为保 险行 业 的健 康 发 展 提 出 了相 关 建 议 。
础 设施 、股权 和不 动产 等领 域 （２０１６年 股 票 和证 券 投资 基金 占比 １３．２８ ；基础 设 施 及 不 动 产 等其 他 投 资 占比 ３６．ｏ２ ）。
随 着保 险资 金 的扩 张 及监 管政 策 的放 开 ，传 统 的保 险 资金 运 营模式 被打 破 ，“资产 驱 动负 债”模 式 成 为新 的保 险 资 金 运 营 趋势 。其 中 ，以安邦 保 险 、 华夏 人 寿等公 司为 代 表 的一 批 新 兴 保 险 公 司 通 过 开发 高 风 险高收 益投 资理 财 型产 品 ，获取大 量低 成 本 的投 资资 金 ，快 速做 大企 业 规 模 ，在 市 场 上 获 得 了较 好 的发 展 。 以安 邦财 险 为 例 ，２０１６年 底 ，成 立 仅 ６年 的安 邦财 险 总资产 已经达 到惊 人 的 ７９５４亿 元 （投 资型非 寿 险 占 比高 达 ６８．２ ），成 为财 险 行业 内异军 突起 的一 匹“黑 马”。“安 邦 模 式 ”也 因此 被 许 多业 内 人 士 认 为 是 保 险 企 业 快 速 崛 起 的 成 功 案 例 。
［关 键 词 ］ 资产 驱 动 负债 ；安 邦 保 险 ［中 图分 类 号 ］Ｆ８４０．３ ［文 献 标 识 码 ］Ａ ［文章 编 号 ］１６７３— １３６０（２０１８）０１—００４４—０４
［－Ａｂｓｔｒａｃｔ］Ｓｉｎｃｅ ｔｈｅ ２ １ ｓｔ ｃｅｎｔｕｒｙ，Ｃｈｉｎａ＇ｓ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｎｄｕｓｔｒｙ ｈａｓ ｕｓｈｅｒｅｄ ｉｎ ｔｈｅ ｒａｐｉｄ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ
然 而 ，事实 远 非 如 此 简 单 。传 统 “负 债 驱 动 资 产 ”模式 下 ，保 险公 司致 力 于 承 保 端业 务 并 根 据 预
作 者 简 介 ：苏 泽 瑞 （１９９３一 ），男 ，山 东 滨 州 市 人 ，中 央 财 经 大 学 保 险 学 院 硕 士 研 究 生 ，研 究 方 向 ：保 险 学 。
ｐｅｒｉｏｄ— — ｔｈｅ ｓｃａｌｅ ｏｆ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｆｕｎｄｓ ｃｏｎｔｉｎｕｅ ｔｏ ｉｎｃｒｅａｓｅ ａｓ ｗｅｌｌ ａｓ ｉｔｓ ｍ ｏｄｅｌ ｏｆ ｏｐｅｒａｔｉｏｎ ｉｓ ａｌｓｏ ｉｎｎｏ— ｖａｔｉｖｅ．Ｔｈｅ ｍ ｏｄｅ ｏｆ“ａｓｓｅｔ— ｄｒｉｖｅｎ ｌｉａｂｉｌｉｔｉｅｓ’’ｈａｓ ｍ ａｄｅ ｓｏｍｅ ｅｍ ｅｒｇｉｎｇ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｃｏｍ ｐａｎｉｅｓ ｃｏｍ ｅ ｔｏ ｔｈｅ ｆｏｒｅ ｉｎ ｔｈｅ ｆｉｅｒｃｅ ｃｏｍ ｐｅｔｉｔｉｏｎ， ｂｕｔ ａｌｓｏ ｂｒｏｕｇｈｔ ａ ｌｏｔ ｏｆ ｈｉｄｄｅｎ ｄａｎｇｅｒｓ．Ｉｎ ｔｈｉｓ ｃａｓｅ， ｂａｓｅｄ ｏｎ Ａ ｎｂａｎｇ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ Ｇｒｏｕｐ。ｗｅ ｉｌｌｕｓｔｒａｔｅ ｔｈｅ ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ ｐｒｏｃｅｓｓ ｏｆ ｉｔｓ“ａｓｓｅｔ— ｄｒｉｖｅｎ ｌｉａｂｉｌｉｔｙ”ｍ ｏｄｅ。ａｎａｌｙｚｅ ｔｈｅ ｐｒｏ ａｎｄ ｃｏｎｓ ｏｆ ｔｈｅ ｍｏｄｅ，ａｎｄ ｍａｋｅ ｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎｓ ｏｎ ｔｈｅ ｓｏｕｎｄ ｄｅｖｅｌｏｐｍ ｅｎｔ ｏｆ ｔｈｅ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｉｎｄｕｓｔｒｙ ｂａｓｅｄ ｏｎ ｔｈｅ ｅｓｓｅｎｃｅ ｏｆ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ．
第 ３２卷 第 １期 ２０１８年 ２月
保 险职 业 学 院 学 报 （双 月 刊 ） ＪＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＩＮＳＵＲＡＮＣＥ ＰＲＯＦＥＳＳＩＯＮＡＬ ＣＯＬＬＥＧＥ（Ｂｉｍｏｎｔｈｌｙ）
Ｖ ｏＬ ３２ Ｎ Ｏ．１ Ｆｅｂ．２Ｏ１８
“资产 驱 动 负债 ”模 式 研 究
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以安 邦保 险集 团为例
［Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ］Ａｓｓｅｔｓ—ｄｒｉｖｅｎ Ｌｉａｂｉｌｉｔｉｅｓ：Ａｎｂａｎｇ Ｉｎｓｕｒａｎｃｅ Ｇｒｏｕｐ
一 、 引 言
进 入 ２１世 纪 以来 ，随 着经 济 的快 速 发 展 与 居 民保 险意识 的提 高 ，中 国保 险业迎 来 了飞速 发 展 的 大好 时期 。２０１６年全 国原 保 费收人 ３０９５９．１亿 元 ， 同 比增 长 ２７．５ ；保 险业 总 资 产 １５１１６９．１６亿 元 ， 较 年初 增 长 ２２．３ 。随 着 资产 的积 累 ，为 了满足预 期 的 偿付 能力需 求 、更好 地 化解 风 险 ，保 险 公 司 必 须 通 过拓 展投 资手 段对 保 险资金 进行 保值 增 值 ，保 险资 金 的运用 也逐 渐兴 起 和发 展起 来 。
２０００年至 ２０１６年 ，我 国保 险业 的资 金 运 用 在 规模 及渠 道两 方 面 均 取 得 了 一 定 的成 就 。在 资 金 规模 方 面 ，保 险 行 业 资 金运 用 余 额 由 ２５３８．６亿 元 增 长 至 １３３９１０．６亿 元 ，投 资额 由 １３０３．２亿 元 增 长 至 １０９０６６．４亿 元 。 同时 ，保 险 资 金 运 用 的渠 道也 随之 拓 宽 ，由 以配 置存 款 、国债 为 主 （２０００年 银 行 存 款 及 国债 占比高达 ８６．３ ），逐步 拓 展到股 票 、基
苏 泽 瑞 （中央财 经大 学 保 险 学 院 ，北 京 １０００８１）
［摘 要 ］ ２１世 纪 以 来 ，我 国保 险 业 迎 来 了 飞 速 发 展 时 期 ，保 险 资 金 的 规 模 不 断 增 大 ，其 运 作 模 式 也 在 随 之 创 新 。 “资产 驱 动 负债 ”的保 险 资金 运 作模 式 ，使 得 一 些 新 兴 保 险 公 司在 激 烈 的行 业 竞 争 中脱 颖 而 出 ，但 同 时 也 为 保 险 行 业 带 来 了 诸 多 隐 患 。 因此 ，本 文 以安 邦 保 险 集 团 为例 ，阐述 了其 “资 产 驱 动 负债 ”模 式 的 发 展 历 程 ，分 析 了该 模 式 的 利 弊 ，并 基 于保 险 保 障 的 角度 为保 险行 业 的健 康 发 展 提 出 了相 关 建 议 。