我国资本与金融账户

中国与美国的对比：

1、中国：我国资本和金融项目顺差的主要来源是金融项目差异，而其中最有贡献的是直接投资。从图表可以看出，在04年该账户有一个小高潮，从03至04年增加了579.3亿美元。原因是我国对外直接投资增加，而且直接投资的增加仍然在资本账户增加中占主导地位。同时随着我国加入世贸组织以来的良好发展势头，国际贸易发展迅速，人民币升值预期旺盛，促使证券投资、其他投资的增加。

中美之间大幅度的利率差也吸引外资。2004 年中国一年期存款利率为2.25%，而美国此时正值经济上升期，基本面增长良好，长期的低利率政策正在发挥着巨大作用，国际游资鉴于中美之间的巨大利差，自然而然选择中国作为投资对象。同时，03 年中国金融机构改变了近年来不断增持境外证券的做法，纷纷将资金调回国内，促使证券投资其他投资的增加。其他投资主要指银行信贷，说明国外在中国信贷投资方面的增加。

而在05、06年时又有一个回落，从04年的1106.6亿美元下降到100.3亿美元，下降了近90.9%。这主要是因为宏观经济政策方面，国家出台政策鼓励国内银行对外投资。于是本来头在国内的资金受此政策的引到，纷纷流向国外。金融业是走向全球化的重要渠道，国家此举正是为了增强我国金融业的竞争力和与国外环境的融合力，为以后进行更加广泛的国际间合作创造条件。另一方面，此时美国正值通货膨胀时期，美联储开始执行加息政策，以平抑国内物价，这很自然的吸引了外资流入。于是，本来投在中国的外资，和中国本土的资本，受高利率的吸引，纷纷进入美国市场。

从05年到11年，我国国际收支一直持续“双顺差”的格局，并呈现持续增长的趋势，虽然在07至09年由于金融危机的到来导致金融市场信心下降而有短暂的跌落，但是总体上呈现的是规模扩大的趋势。而在05年至09年中，资本和金融项目差额占国际收支总差额的比例不断增加，并在09年之后超过了经常账户差额占国际收支差额的比例。这主要是因为我国继续加强和改善宏观调控，经济保持平稳较快发展，此外金融市场也快速恢复，借贷双方不尽快速上升切达历史新高，同时其账户顺差差额也达到历史新高。

随着本国经济的复苏以及对资本账户管制的逐渐开放，此外本国强劲的增长势头也是吸引外资的重要因素，无论是中国对外投资还是外国对中国的资金流入都显著增加，但总的结果是导致资本账户的快速上升。

总的来说，中国对资本流出的管制较为严格，制定了一系列的管制制度，使之通过非法途径流入国外的阻碍增大，一定程度上限制了其流出。同时，中国经济亦发展迅速，GDP 增长率年创新高，人民币升值预期越来越强，在这些因素作用之下，不仅本国资本更加愿意留在国内，而且外国资本亦趋向于流入国内。不过，资本账户的顺差的增大也未必一定是好的趋势，因为资本项目的顺差大表明我国的净国外资产金额大，也就表明了我国的净外国负债数额大，如果国际收支过于依赖于资本项目的顺差，那么就会像东南亚金融危机一样，一旦资本撤出，势必带来国际收支的逆差，进而引发金融危机。因此，对国际收支我们应该制定合理的管制政策，来使本国国际收支趋于健康化，并适当地增加长期投资的引进，减少短期投资的进入。

与中国的双顺差相比，美国资本与金融项目的顺差的变动趋势，与其经常项目的变动趋势正好相反，正好弥补了经常项目的逆差，保持了国际收支的平衡，这是由于美国采取资本可以自由流动的政策，和中国相反，中国采取的是严格的资本管制政策，但如今已有逐渐放宽的趋势。从美国资本和金融账户看，美国资本流入以证券投资为主，06年证券投资流入10170亿美元，占全部资本流入的54%，直接投资流入占10%。而对外直接投资在美国资本流出的比重比较高，06年为22%。从资本和金融项目盈余的构成来看，证券投资净额达到5910亿美元，站资本和金融项目盈余的71%，其他投资净流入额为2650亿美元，占资本和金融项目顺差的32%，直接投资则表现为净流出。实际上，从1970年以来除了1974、1990

和1993年以外，美国证券投资始终保持净流入状态。直接投资则不同，在01年至06年的6年间有4年是净流出，表明在这些年份里美国对外投资直接投资额高于国外对美国直接投资额。此外，从表格可以看出，从03年到05年，美国的资本与金融项目实现较大逆转，从逆差-1821亿美元到顺差13116亿美元的巨大增幅，两年间增长幅度达720%，然后在次年06年下降到谷底-1788亿美元，虽然在08年再次增长到6010亿美元，但在这之后美国的资本项目账户顺差差额便开始下降，并有呈现逆差的趋势。总的来说尽管美国的资本账户在03年至11年有大起大落之势，美国资本与金融项目账户大部分时候是出于顺差状态的，这说明了美国作为世界第一大国，它不仅仅是对外投资的大国，更是是吸收外资的大国。外国对美国的投资是美国金融项目顺差的主要原因，也导致了美国外债得不断积累。这也说明了美国作为国际金融中心的核心地位，美国的金融机构和制度环境都在为在整个世界服务，许多国家的金融资源都在通过美国的金融体系进行配置。

两相对比，可以发现各自的优势与缺点，尽管美国有巨大的资本顺差，并且这些外资的进入为美国的经济、科技等的发展做出了巨大的贡献，此外其对资本的放任政策可以让它的经常项目与资本项目相互抵消，减少了官方储备的数额。但是其所暴露出来的巨大外债问题等亦是不可忽视的。如今对中国来说，应该逐步开始实施对资本账户的开放政策，先开放长期资本和直接投资，后开放短期资本和间接投资，推动资本市场与国际接轨。