对外经贸大学XX货币银行学课件6

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对外经贸大学XX货币银行学课件6
• 利率远期交易 (Interest-Rate Forward)
• 也许因为花旗银行已经购买了500万美元的利率为8%、 2023年到期的债券，该债券是平价销售，所以其到期收益 率是8%。但这种投资收益的利率风险相当大，如果未来 利率上涨，其收益率就会大幅下降，因此，为了规避未来 利率上涨而带来的损失，花旗现在就以远期合约的方式将 该债券卖掉。
如1995年，英国老牌银行－巴林银行，竟然由于它的一个分支机构的职员进行 衍生工具投机失败而宣告破产。
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远期（forwards）
1.定义： 远期合约是最早出现的一种金融衍生工具。合约双方约定在未来某 一日期，按约定的价格，买卖约定数量的相关资产。
2. 品种：目前，远期合约主要有：货币远期（Currency Forward)和利率远期 (Interest-Rate Forward)两类
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2020/11/18
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金融衍生工具市场
• 1.定义：（Financial Derivatives），相对于原生金融 工具中而言，其价值取决于作为合约标的物的原生 金融工具或指数的变动状况。
• 2.原生的金融工具一般包括外汇、债券、股票、货 币、存单等金融资产以及外汇汇率、债务工具的价 格、股票价格或股票指数、利率等金融资产价格。
• 而通用公司预计一年后将收入500万美元，而且打算投资 2023年到期的票面利率为8%的国库券，但它担心未来利 率下降导致该债券的价格上升，因此，通过利率远期交易 就可以锁定该债券的价格。
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利率远期交易 (Interest-Rate Forward)
（3）虚拟性。当金融衍生工具的原生商品是实物或货币时，投资于金融衍生 工具取得的收益并非来自于相应品是股票、债券等虚拟资本时，相应的衍生工具则更具 有双重虚拟性。
（4）高风险性。金融衍生工具具有双刃作用，一方面，它为规避金融风险提 供了灵活方便、极具针对性且交易成本日趋降低的避险手段；另一方面，由 于实施保证金制度，使其投机成份浓厚，一旦失败将给投资者带来灾难性的 打击。
3.期货市场的套期保值原理：创造一个反向交易来回避未来价格变动的风险。 当交易人购买某一金融资产取得多头地位时，可以出售该金融资产期货取 得空头地位，以规避风险
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期货（futures）
• 4. 期货合约的基本内容
– 交易数量和单位 – 最小变动价位 – 每日价格最大波动幅度 – 交割期 – 最后交易日
最区别在于：远期合约的交易双方可以按各自的愿望对合约条件进行磋 商；而期货合约的交易多在有组织的交易所内进行；合约的内容，如相关 资产的种类、数量、价格、交割时间和地点等，都是标准化的。
比较起来，期货交易更为规范化。
2.功能：无论是远期合约还是期货合约，都为交易人提供了一种工具，可用 以避免因一段时期内价格波动带来的风险； 同时也为投机人利用价格波 动取得投机收入提供了手段。
• 3. 目前较为流行的金融衍生工具合约主要有：远期、 期货、期权和互换。
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金融衍生工具市场
4.基本特征： （1）派生性、依附性 （2）高杠杆性。金融衍生工具的交易只需缴存一定比例的押金或保证金，便
可得到相关资产的管理权，通常无需支付相关资产的全部价值；
（利率）、交割时间达成一种的远期合约。其目的是为了规避未 来利率波动的风险。 2.例如：花旗银行与美国通用公司签署一个利率远期协议，规定， 花旗银行从现在起一年后向通用公司出售2023年到期的票面利率 为8%的国库券500万美元。 • 在这个例子中，花旗拥有了一个利率远期的空头（a short position ），通用拥有了该利率远期的多头（a long position ）。 • 为什么要这样操作呢？
3.特点： 场外交易，交易不在规范的交易所进行 非标准化合约 无需保证金 实物交割为主 损益的完全对称性
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远期（forwards）
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利率远期交易 (Interest-Rate Forward)
1.定义：利率远期是就未来利率资产(或债务工具)的买卖达成的协议. • 具体地:它是交易双方就未来买卖利率资产的品种、数量、价格
3.利率远期交易的好处： 灵活性（Flexible），可以精确地规避利率波 动的风险。
4.利率远期交易的不利之处： 缺乏流动性；hard to find counterparty 存在违约风险
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期货（futures）
1.定义：期货交易也是交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交 易行为的一种方式，与远期合约相同。
是任何一种具体的商品或金融资产，而是根本无法实际交割的 “数字”，股票指数期货合约到期只能以现金方式交收而不能 以实物交割，这是股票指数期货的突出特点 。
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案例——利率期货
在芝加哥商品交易所交易的国库券期货，1份合约面额为$100,000，报价以点 数报出，一个点数等于$1,000，最小价格变动为1/32，即31.25$
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期货（futures）
5.种类：利率期货、 股票指数期货、 外汇期货 外汇期货是为了规避外汇汇率波动风险而产生和发展起来的最早
的金融期货。可以实际交割，也可以提前对冲； • 利率期货合约交易的是附有利率的金融凭证，用来防范利率风
险； • 股票指数期货是一种典型的“数字游戏”，因为，它买卖的不
假设你在2月1日以115点的价格（即为11.5万美元）出售1份6月份到期的国库 券期货。通过出售期货合约，意味着你同意在6月份以$115,000将票面额为 $100,000的国库券转移给合约的买方。同时也意味着合约的买方同意到时 支付给你$115,000 以得到面额为$100,000 的国库券。