大冶特钢2009年业绩评估分析

大冶特钢2009 年业绩评估分析
一. 上市公司业绩评估分析的意义
随着我国市场经济的发展与完善，上市公司已成为市场经济中的主要组成部分，对整个社会经济发展起到越来越重要的作用。

不可否认，在上市公司的发展过程中也存在一些问题，如一些公司财务信息失真、虚增业
绩、大肆“圈钱”等。

这就需要在市场经济条件下，有效发挥政府监管职能和社会监督职能，建立优胜劣汰机制，净化证券市场的环境。

因此，开展业绩评估，无论对政府转变职能和加强宏观调控，还是对公司改善经营管理，以及投资者调整投资决策，都将具有十分重要的意义。

二．上市公司业绩评估分析的方法现代财务管理理论认为，企业的财务状况主要取决于企业的盈利能力、偿债能力、营运能力和成长能力。

依据这一思路以及综合考虑目前我国股市和上市公司的实际情况，本人认为要从上市公司的财务效益、资产质量、偿债风险等几个方面来反映上市公司的经营业绩，对每个方面均设置若干财务指标来反映其真实状况。

每项指标只反映公司的某一方面情况，因此选取指标必须具有代表性，这样综合起来进行分析才能客观反映企业的真实业绩，对公司的业绩做出准确、全面的评价。

三．大冶特钢业绩评估分析通过对业绩评估分析的简单介绍，我们对业绩评估分析有了一定的了解。

本人以大冶特殊钢股份有限公司为例，以大冶特殊钢股份有限公司2009 年财务报告为分析的基础，通过编制共同比资产负债
表、共同比利润表，对比2008 年和2009 年资产、负债各个项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。

并进一步运用杜邦财务分析体系，通过一些财务指标分析大冶特钢的偿债能力、营运能力以及盈利能力，以此对大冶特殊钢的经营业绩有一个清晰的认识。

（一）大冶特钢简介
1. 公司发展
大冶特殊钢股份有限公司（简称大冶特钢）位于湖北省黄石市。

1993 年5 月，湖北省体改委批准，由大冶钢厂作为主要发起人，以其生产经营主体部分，与东风汽车公司、襄阳汽车轴承股份有限公司三家共同发起，
以定向募集方式组建大冶特殊钢股份有限公司。

1997 年 3 月，大冶特钢 A 股股票在深圳证券交易所上市。

2. 业务简介
大冶特殊钢股份有限公司的主导产品为齿轮钢、轴承钢、弹簧钢、工
模具钢、高温合金钢、高速工具钢等特殊用途的钢材，有800多个品
种,1800 多种规格，可向汽车、石油、化工、煤炭、电力、机械制造、铁路运输等行业以及航海、航空、航天等领域提供服务，产品畅销国内外，远销世界五大洲近30个国家和地区。

3. 基本财务状况分析
3.1 共同比分析
所谓共同比，是指某一部分在其总体中所占的百分比。

共同比分析，
即通过计算共同比来反映财务报表中各项目相互间垂直或纵的关系及内部整体构成情况的一种分析方法，又称为结构分析。

在有着不同规模的企业之间直接进行财务报表的比较分析，会因“规模”差异而产生误导，为此，在进行不同规模企业之间的比较时，就必须控制规模差异。

控制规模差异的途径之一，就是将财务报表上的项目表达为一定的百分比形式，亦
即编制共同比财务报表。

表1 大冶特钢2009、2008年资产表和共同比资产表
元
金额
表2-1 大冶特钢2009、2008年负债表和共同比负债表
元
表2-2—大冶特钢2009、2008年负债表和共同比负债表
：元
据表1表2-1和表2-2所示各项目共同比，可分析评价该企业的资源分配和资金结构情况如下：
(1)2009年企业的流动资产和流动负债的比率较2008年有所增加，其中流动资产的增幅度为5.39%,流动负债的增幅度为4.97%，由于2009 年总资产相对与2008年总资产有所下降，所以虽然2009年流动资产的增长幅度大于流动负债的增长幅度，但流动比率2009年较2008年有所下降，表明企业的短期偿债能力有所下降。

(2)企业的资产负债率2009年与2008年相比有所下降，下降幅度
为2.34%，一般情况下，资产负债率越小，表明企业的长期偿债能力越强，因为2009年大冶特殊钢有限公司没有长期借款，所以企业2009年的资产
负债率降低，不存在较大的长期偿债压力。

(3)从表2-3可以看出应付账
款占总负债的比重较大，说明企业能
够很好利用商业信用融资，资金获取简便、灵活，融资成本相对与借款又较低。

共同比利润表是利润表各项目除以营业收入得出的百分比，它排除了规模差异的影响，提高了数据的可比性。

如表3所示，显示了大冶特殊钢股份有限公司2008年和2009年的利润表结构百分比变动。

表3 大冶特钢2009、2008年利润表和共同比利润表
据表3所示利润表各项目共同比，可分析评价该企业的盈利能力情况
如下：
(1)营业利润率是指企业一定时期营业利润与营业收入的比率。

表
3显示营业利润率由2008年的1.51%上升到2009年的6.80%,企业的盈利能力显著增强。

(2)营业净利率是指企业一定时期净利润与营业收入的比率，反映
1元营业收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。

营业净利率上升了3.31%,影响较大的有利因素是营业成本率下降了 4.95%,营业利润
率上升了 5.29%。

3.2杜邦分析
运用净资产收益率为核心的财务分析体系分析大冶特殊钢的资产负
债表和利润表。

净资产收益率不仅有很好的可比性，而且有很强的综合性。

为了提高股东净资产收益率，管理者有三个可以使用的杠杆：
净资产收益率二总资产收益率x财务杠杆
= 净利润率X资产周转率X财务杠杆
其中,净利润率二净利润/营业收入
资产周转率二营业收入/资产总额
财务杠杆二资产总额/股东权益总额
根据大冶特殊钢的财务报表可以计算出08年和09年的业绩变化。

如表4所示：
我们可以得出结论，2009年大冶特钢的净资产收益率较2008年有所
提高，净资产收益率达到16%说明该企业的盈利能力很强。

其次2009
年的资产周转率较2008年有所下降，说明企业的的资产使用效率有所下降，应采取措施来提高企业的资产利用程度，另外，2009年的财务杠杆
较2008年有所下降，说明企业的长期偿债能力略有提升。

下面我们从净利润率、总资产周转率和财务杠杆三个方面分别来看大冶特殊钢形成如此高的净资产收益率的原因。

(1)净利润率
大冶特钢2008年的净利润率为2.68%, 2009年为5.98%,净利润率增幅较大，我们从期间费用/营业收入，成本费用利润率、营业毛利率四个方面进行分析。

从共同比利润表提供的数据我们可以得出如表5所示的
财务指标。

由表5我们可以看出大冶特钢的销售费用、财务费用所占营业收入的比例相比2008年有所下降，而且财务费用所占营业收入的比例每年均小于1%这说明大冶特钢在融资方面本身具有极大优势，众所周知，财务费用主要包括利息支出(减利息收入)、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。

大冶特殊钢2009年较低的财务费
用比例主要得益于较低的资产负债率，从而减少利息支出，增加利息收入。

大冶特钢的成本费用利润率2009年较2008年有较大的增长，一方面是由2009年的利润总额相比2008年有所增长，另一面也归功于成本费用相比2008
年有大幅度的下降。

大冶特钢2009年以“优化资源配置、降低生产消耗、开源增收节支、提高经济效益”为主题，开展内部产品“成本明细化、价格市场化”的活动，创新成本管理模式，推行精益化生产和高效管控模式试点，严格预算控制、定额控制、标准控制、过程控制，堵塞管理漏洞，大大降低了生产成本和期间费用。

由此我们可以看出，大冶特钢较高的净利润率是由多方面因素造成的，既有销售数量增长、利润增加，同时也得益于管理水平的提高，严格控制期间费用，值得其他企业借鉴。

(2) 总资产周转率
大冶特钢2008 年和2009 年的总资产周转率分别为 2.20 和 1.47，相比略有下降。

下面我们从流动资产周转率、非流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率来分析大冶特殊钢的总资产周转率。

首先，应收账款和存货都属于流动资产，应收账款和存货的周转率越高，流动资产的周转率就越高。

大冶特殊钢2008年和2009年的应收账款周转率分别是 4.3028和3.0469 ；存货周转率分别是12.4931 和6.0242 ；可以看出应收账款和存货的周转率都相当高，特别是存货周转率达到10次以
上，说明大冶特殊钢在采购、仓储、生产、销售各环节管理工作状况不错，资金变现速度很快，资金占用水平低。

由于2009 年，金融危机继续严重冲击钢铁工业，产能过剩，钢价大跌，出口萎缩，生产经营艰难。

但是随着国家积极的财政政策和适度宽松的货币政策的出台，从 3 月份开始，国内房地产、路桥建设、大型土木工程建设直接推动，
以及由此带动的矿业、能源需求大幅增长，为钢铁工业的增长提供了源动力。

虽然2009年的流动资产周转率相对与2008年有所降低，但在市场竞争激烈，海外出口市场严重萎缩的情况下，公司继续保持了良好的发展势头，实现营业总收入约为556,118 万元。

其次，分析大冶特殊钢的资产负债表可以得出2008年和2009年的非流动资产周转率分别是 3.9357 、2.8993, 相比之下有所降低，但是非流动资产周转率的降低只是说明短期内资金创造价值的能力有所降低，从长期来看，对于扩大企业规模，提高企业发展潜力和盈利能力非常有利。

（3）财务杠杆通过分析大冶特殊钢股份有限公司的资产负债表，我们可以看到，大冶特殊钢的银行借款数额相对很小，流动负债主要是应付债款和少数的应付票据。

由此我们可以看出，大冶特殊钢采取稳健的融资策略，融资风险很小，但是，同时我们不应该忽视债务融资的财务杠杆作用。

因此，建议大冶特殊钢应该适当采取积极地融资策略，充分利用债务融资，适当规避融资风险，更好的利用资金，促进企业长远发展。