核心竞争力凸显企业价值

领域
建筑玻璃
浮法玻璃制造 质量全国领先
深加工
全国占有率第一 膜技术全国第一
数据来源：公司公告
电子玻璃 NA
高端产品出 货量第一
汽车玻璃
质量全国 领先
略弱
太阳能玻璃
全国率先生 产厂商之一
增透膜技术 全球领先
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核心竞争力凸显企业价值
•南玻A—工程玻璃前景一片光明
LOWE玻璃用量的迅速增加是建筑节能的必然趋势 南玻开发的可钢化LOWE玻璃成为此玻璃广泛运用的触发点 10年以前需求增速有望达到60%以上
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核心竞争力凸显企业价值
•南玻A—精细玻璃Hale Waihona Puke Baidu为全球CF供应商
彩色滤光片项目经过1年的市场开拓后，销量明显增加 进入全球最大的手机面板供应商-三星SDI 三四期工程投产后产能将达到7万片以上
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•资料来源：《手机资讯》 核心竞争力凸显企业价值
•南玻A—浮法玻璃已经走出低谷
•资料来源：公司公告
深圳 310 NA 96年
东莞（在建） 800 2.5
06年底
天津 290 3.4 04年5月
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核心竞争力凸显企业价值
•南玻A—打造完整太阳能产业链
打造完整的太阳能产业链 07-08年太阳能领域投资将陆续发挥效益
产能
预计总投资（亿元） 计划投产时间 目前进展状态
建筑行业的投资机会将仍然来自于个股，重点关注具有专业建筑设 计和施工能力的企业，建议关注中色股份、中材国际。
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核心竞争力凸显企业价值
核心观点：
建材和建筑行业都是处于充分竞争状态的行业，在这种行业中，最 终决定企业价值的应该是企业在长期的市场竞争中形成的核心竞争 能力。
我们在《2006年建材行业投资策略报告》中曾经提出水泥企业的核 心竞争能力在于对成本控制能力和在区域内的价格控制能力，玻璃 企业的核心竞争力在于利用玻璃产品的差异化优势进行跨产业整合， 建筑企业的核心竞争力在于在特定行业中形成的专业设计和项目管 理能力。
重油
成都 36 6.8 1889 1线 2005年 2线2006年
超厚高档建筑玻璃 /常规建筑玻璃
天然气
•资料来源：公司公告
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核心竞争力凸显企业价值
•南玻A—盈利预测
投资评级：强烈推荐_A
会计年度：
2005
主营业务收入
23.02
主营业务利润 利润总额 净利润 EPS
7.36 4.06 3.16 0.31
•资料来源：公司公告
超白压延玻璃 太阳能电池片
250吨/天
1.5 2006.12
投建
30MW
2 2007年中
筹建
硅原料生产基地
一期1500吨 最终4500吨
12 2007年底 即将开工
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核心竞争力凸显企业价值
•南玻A—打造完整太阳能产业链
硅原料技术来源：俄罗斯某研究院 目前实现的量产规模：1000吨左右 关键的技术难度：生产系统的复杂化和现场管理 技术转让费：包含在初期1.5亿美金的投资中 产品设计等级：电子级多晶硅
浮法玻璃已经走出低谷 成都基地投产产能扩大70%
深圳
玻璃产能(万吨) 26
总投资（亿元） 18
单位投资（元/吨） 6923
点火时间
1线96年 2线2001年
产品定位
汽车玻璃、超厚高 档玻璃、光学玻 璃、常规厚度建 筑玻璃
运用能源
重油
广州 36 7.8 2167 1线 2004年 2线2005年
超厚高档建筑玻璃 /常规建筑玻璃
•资料来源：中经网、中国玻璃信息网、中国建材信息网、招商证券研发中心
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核心竞争力凸显企业价值
•南玻A—工程玻璃前景一片光明
东莞800万平米的LOWE玻璃生产基地目标市场民用LOWE玻璃 目前的关键是迅速完成LOWE玻璃生产的布点
LOWE玻璃产能(万m2) 总投资（亿元） 投产时间
在产品差异化的基础上 南玻A 跨产业整合
通过控制区域市场价格 华新水泥 保证稳定的利润率水平
通过成本控制提高竞争 能力和获利能力
通过专业建筑形成较为 垄断的市场，从而进一 步跨产业发展
海螺水泥 中色股份
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核心竞争力凸显企业价值
•核心竞争力凸显企业价值
玻璃行业 -南玻A 水泥行业 建筑行业
•资料来源：公司公告、招商证券研发中心
2006E 27.42
9.24 4.77 3.55 0.35
单位：亿元
2007E 2008E
37.32 42.92
12.65 7.28 5.56
14.55 8.98 6.96
0.55
0.69
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核心竞争力凸显企业价值
•核心竞争力凸显企业价值
玻璃行业 水泥行业 -华新水泥 -海螺水泥 建筑行业
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•华新水泥—湖北省内的绝对龙头
在湖北省市场份额达到30%左右
各区域市场龙头所属区域市场份额比较
(华北)
•资料来源：公司公告
(东北) (华东、华南) (湖北)
根据此选股标准，我们推荐玻璃行业中的南玻，水泥行业中的华新 水泥和海螺水泥，建筑行业中的中色股份。
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核心竞争力凸显企业价值
核心观点：
行业 玻璃
水泥
核心竞争力
战略制订能力 产品开发能力 区域控制能力
成本控制能力
建筑
专业建筑的设 计以及项目管 理能力
数据来源：招商证券研发中心
盈利模式
推荐公司
核心竞争力凸显企业价 值
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2020/11/19
核心竞争力凸显企业价值
核心观点：
玻璃行业从3月底起已经出现明显的复苏，这轮复苏至少将维持到08 年，未来该板块可能会孕育更多的投资机会，建议关注南玻A、福耀 玻璃、金晶科技和耀皮玻璃。
上半年由外资收购和股改引起的水泥板块行情随着大多数区域性水 泥龙头与外资合作的尘埃落定已经基本结束。未来水泥行业的投资 机会将向未来2-3年内有明显业绩增长的水泥股回归，建议关注华新 水泥、海螺水泥和冀东水泥。
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核心竞争力凸显企业价值
•玻璃行业运行分析
1季度收入利润双下滑。 3-5月玻璃价格的持续反弹是玻璃行业走出谷底的标志 根据玻璃行业的周期，这轮复苏将维持到08年
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数据来源：中经网
核心竞争力凸显企业价值
•南玻A—玻璃行业产品差异化的代表
在玻璃产品的几乎所有领域都处于全国领先水平 在过去的3年中成为玻璃行业的绝对龙头 玻璃领域的龙头地位以后，通过太阳能领域投资实现跨产业转移