模板第十章证券投资风险与证券投资组合.ppt

最新.
13
第三节 证券投资风险
风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证 券收益的不确定性。 从时间上看，投入本金是当前的行为，其数额是 确定的，而取得收益是在未来，其数额是无法确 定的。在持有证券这段时间内，有很多因素可能 使预期收益减少甚至使本金遭受损失，而且相隔 时问越长，预期收益变动的可能性越大，因此， 证券投资的风险是普遍存在的。 证券投资的风险指证券的预期收益变动的可能性 及变动幅度。 与证券投资相关的所有风险统称为总风险，总风 险可分为系统风险和非系统风险两大类。
最新.
14
一、系统风险
市场风险－－是指由于证券市场行情变化而引起 的风险。Βιβλιοθήκη Baidu
利率风险－－利率变动会使货币供应量发生变化， 从而带来股市供求关系的变化，从而导致价格波 动，形成风险。
购买力风险－－又称为通货膨胀风险，是指由通 货膨胀、货币贬值给投资人带来的实际收益水平 下降的风险。
政策风险－－是指由于国家政策变动而引起投资 人收益变化的风险。
如果用实际收益率代替预期收益率，计算 结果为资产组合的实际收益率。
最新.
5
第二节 证券投资组合
一、证券投资组合
投资者在进行投资时，一般不会把所有资金都集中投资于 一种证券上，而是把资金按 照不同的比例分成许多份， 把每一份资金投向不同的证券，于是便形成一个证券组合。 证券投资组合是投资者依据股票的风险程度和获利能力， 按照一定的原则进行恰当的选股、搭配，以降低风险的一 种投资策略。 证券投资组合的基本原则：同样风险水平，选择利润较大 的股票；相同利润水平下，选择风险较小的股票。 证券投资组合的核心和关键是有效地进行分散投资。在分 散投资过程中应把握：投资行业、企业、时间、地区的分 散。
最新.
6
二、保守型投资组合的选择
保守型投资组合是指投资者以选择具有较高股息的 投资股作为主要投资对象的一种股票投资组合策略。 保守型投资组合的资金分布是将80％左右的资金 用于购买股息较高的投资股，以领取股息和红利， 而只将20％左右的资金偶尔用作投机操作。 保守型投资组合要注意经济形势的变化，一般在经 济稳定增长时期比较适宜采用，而在经济结构的转 型与衰退期则要谨慎使用。
证券组合的期望收益率，即将证券组合中各种证 券的期望收益率加权平均而得到，其权数就等于 每一个证券在组合中所占的比重，其公式如下：
式中：E(rp)为证券组合的期望收益率；E(ri)为第i 种证券的期望收益率；xi为权数，即各项证券投 资金额在组合总投资金额中所占的比重；N为组 合中所包含的证券总数。
最新.
15
二、非系统风险
财务风险－－是与企业的融资方式相联系 的风险，是由企业的不同的筹资方式带来 的风险。 信用风险－－又称违约风险，是指企业在 债务到期时无力还本付息而产生的风险。 经营风险－－由于公司经营方面的问题而 带来盈利水平的下降而给投资人带来的风 险。
最新.
16
三、风险与收益
风险与收益是股票投资的核心问题。
最新.
9
设有两种证券A和B，证券A的预期收益率 为E(rA),证券B的预期收益率为E(rB)，则分 别以xA和xB的比例投资于两种证券构成的 投资组合的预期收益率为：
最新.
10
五、证券组合的风险
由于每种证券在一定时期后的实际收益率 与期望收益率可能不一致，因此证券组合 的实际收益率与期望收益率也会不同，从 而要对证券组合的风险加以考虑。
第十章 证券投资风险与证券投资组合
教学目的
通过本课程的学习，使学生系统了解证券投资收益 主要指标含义、股票投资收益率及其计算公式、债券投资 收益率及其计算公式、资产组合收益率及其计算公式。使 学生系统了解证券投资风险的含义和分类。了解证券投资 组合及其期望收益率的计算。 重点及难点
股票投资收益率及其计算公式、债券投资收益率及其 计算公式、资产组合收益率及其计算公式均为本章的重点 内容，也是难点内容。 主要教学方法 以课堂教授为主，辅以启发式讨论、自学 教学手段 多媒体教学，与证券市场同步的网络教学，模拟投资
收益与风险同在，收益是风险的补偿，风 险是收益的代价。用公式表示就是：预期 收益率＝无风险利率+风险补偿。
最新.
7
三、投机型投资组合的选择
投机型投资组合是指投资者以选择价格起 落较大的股票作为其主要投资对象的一种 股票投资组合策略。
选择投机型投资组合的投资者通常采用 “见涨抢进，见跌卖出”的追价方式来买 卖股票。
采用这种组合的投资者大多是经验丰富的 老股民，能够对未来的行情做出准确的判 断。
最新.
8
四、证券组合的期望收益率
最新.
1
教学内容
l 第一节 资产组合收益率 l 第二节 证券投资组合 l 第三节 证券投资风险
最新.
2
第一节 资产组合收益率
债券投资的收益回顾 股票投资的收益回顾
一、资产组合的概念
如果投资者不是买一种股票或债券，而是持有多种金融 资产，即形成一个资产组合。
二、资产组合的收益率
资产组合的收益率就是组成资产组合的所有金融资产收益 率的加权平均数。权数是各种金融资产的价值占资产组合 总价值的比例。
最新.
3
n
E(rP ) xi Ri i 1
三、资产组合收益率的计算
其中：表示资产组合预期收益率，n表示资 产组合中证券种类数，xi表示各种资产价值 占资产组合的比率，Ri表示资产组合中各种 金融资产的预期收益率。
最新.
4
例： 某投资者持有A、B、C、D 4种股票， 组成一个资产组合，这4种股票价值占资产 组合总价值的比率分别为10%、20%、 30%、40%，它们的预期收益率分别是8%、 12%、15%、13%。该组合的预期收益率 为: E(rp)=0.1×8%+0.2×12%+0.3×15%+0.4 ×13%=12.9%
任一投资组合风险可用该投资组合的标准 差
最新.
11
(rP )
x
2 A
2
(rA
)
x
2B2
(rB
)
2x
A
x
B
cov(rA
,
rB
)
A和B两种证券的任一投资组合风险可用该 投资组合的标准差来表示
N种证券的投资组合的标准差可表述为：
最新.
12
六、投资组合风险的因素
投资组合风险的大小取决于：①持有的每 一种证券的比例；②持有的证券收益率的 方差；③持有的证券收益率的相关程度。