《企业风险管理》(第一章)-

证券投资、期权、期货投资等。
【案例】华夏证券破产的思考
2008年4月28日，证监会发函，同意华夏证券申请破产。曾为
我国三大证券公司之一的华夏证券股份有限公司，因严重资不抵 债、不能清偿到期债务而面临破产。 据了解，华夏证券公司于1992年成立，曾是我国三大证券公司 之一，目前注册资本为27亿余元，共有54家股东，下设91家营业
企业生产经营中，涉及企业决策、市场、财务、投资、生产、技 术等诸方面。 具体表现： ① 经营风险（供应方面的风险、生产方面的风险、销售方面
的风险等)；
② 财务风险。
（二）纯粹风险和投机风险
1. 纯粹风险
一种只有损失而没有获利可能的风险。例如：地震、水灾、盗 窃等。 2. 投机风险 一种既有损失可能性又有获利机会的风险。例如：企业进行的
列新闻报道被国内无数家报刊转载。当年，秦池的销售额下滑至
6.5亿元。
1998 年 3 月，姬长孔黯然离开秦池，调入北京某部委任职。当
年秦池的年度销售额仅为3亿元。
2000 年 7 月，据《法制日报》报道，一家金属酒瓶帽的供应商 指控秦池酒厂拖欠300万元货款，地区中级法院判决秦池败诉，并 裁定拍卖“秦池”注册商标。 `
乔布斯几乎没有任何理由离开苹果。有传言说，在过去的几周里，他的
状况并不太好。他常来办公室，但却把大多数时间花在与董事会成员交 流辞任细节。
如果为了钱，乔布斯或许挺不到现在。今年1月，苹果公司的
公告确认，2010年乔布斯的年薪是1美元，而且2010年巨大的成功
也没有额外的股份奖励给他。而且，他的5500万股股票从1997年 以来从未变现。除了1999年获得的那架作为奖励的飞机，不过他 并不怎么使用。
部和24家证券服务部，有近200家债权人。
后由于华夏证券公司经营管理不善，不具备持续经营能力，存
在巨大金融风险，2005年12月，中国证监会和北京市人民政府发
文决定从2005年12月16日收市时停止该公司及所属分公司、证券 营业部和证券服务部的证券业务活动，撤销华夏证券公司的业务 许可。
截至2007年10月底，华夏证券公司审计调整后资产总额为38.18
第二节 企业风险的形成及类别
一、企业风险的形成
（1）企业经营环境的不确定性
社会政治的不确定性、政策的不确定性、宏观经济的不确定 性、和自然环境的不确定性。 （2）企业主观认识的不完整性。 （3）企业的资金控制能力是有限的。
（4）其他因素
行业结构在变化，竞争的不确定性等。
讨论
讨论思考:
你认为目前我们学院的风险主要有什么？为什么？
（2）人类的预测能力是有限的，因此对于未来事件的预计结
果也存在各种差异，即主观上的不确定性。 （3）风险包括风险收益和风险损失两个方面。
பைடு நூலகம்
二、风险的要素
（一）风险因素
（二）风险事故 （三）损失 风险因素、风险事故和损失三者之间的关系是：风险因素引起 风险事故，风险事故导致损失。
三、风险的特征
（一）客观性
。宝洁的2003～2004财年的总销售收入为514亿美元 。
巨人大事记
1984年，史玉柱毕业于浙江大学数学系，到深圳大学攻读软科
学硕士后，分配至安徽省统计局。随即下海创业。
1989年，推出桌面中文电脑软件 M—6401，4个月后营业收入即 超过100万元。随后推出M—6402汉卡。 1991年，巨人公司成立，推出桌面中文电脑软件M—6403。 1992年，巨人总部从深圳迁往珠海。同年，巨人的汉卡销量一
企业与中央电视台的标王
中央电视台曾经搞过广告投标，花钱最多的企业能得到“标王
”称号，比如倒闭的秦池，比如消失的爱多，比如被零价转让的
“孔府宴”，比如那以国宝命名但在得到标王称号后上市股票却 变处理股的ST熊猫，还有那跨出一步就跌倒的步步高。
宝洁公司以3.85亿的中标总额夺得中央电视台2005年“标王”
。”iPod，iPhone，iPad，iMac…
苹果-乔布斯=？
苹果-乔布斯=？这个不确定答案的等式，是乔布斯离职之后人
们最想知道的。离开了乔布斯的苹果还能否继续保持全球市值第 一，最关键的是，苹果能否继续乔布斯的理念，创造与人们生活 越来越息息相关的高端产品？
苹果的未来将面临什么风险？
秦池大事记
“乔布斯是世界上最神奇的人。”
就连约翰 斯卡利1983年乔布斯从百事可乐公司请来问他愿意“
卖糖水还是改变世界”的CEO，后来自己反而被斯卡利戏剧性地 踢出苹果也向一家网站写去电子邮件，“乔布斯是一个丝毫不妥 协的人，他用自己一个人的人生和终身的热情来改变世界。事实 上，他靠他那些疯狂而又伟大的产品让我们展开笑颜。他做到了
4. 并购风险
并购风险：由于企业购并未来收益的不确定性，造成的未来实
际收益与预期收益之间的偏差
(二）财务风险
1. 筹资风险
筹资风险：企业在筹资活动中由于资金供需市场、宏观经济环 境的变化或筹资来源结构、币种结构、期限结构等因素而给企业 财务成果带来的不确定性。 2. 流动资产风险 流动资产风险：企业资金流出与流入在时间上不一致所形成的 风险。
1995年11月8日，秦池以6666万元获得中央电视台新闻联播后5
秒黄金标版，成为第二届标王。
1996年，秦池的销售额从前一年的2.3亿元猛增至9.5亿元，被
评为中国明星企业。同年11月8日，在中央电视台的第三届广告段
位招标会上，秦池以3.2亿元的天价夺得标王，这一数字相当于 1996年秦池全年利润的6.4倍，比竞标的第二位整整高出1亿元。
学家罗伯特.梅尔《保险概论》；
第三种观点：风险是实际结果和预期结果的离差，代表人物： 美国小阿瑟· 威廉姆和里查德· M· 汉斯《风险管理与保险》。
2. 本书风险的概念
风险是指在特定情况下和特定时间内，未来事件的预期结果与
实际结果的差异。 定义包括以下内涵： （1）未来事件的结果会随着时间、环境等客观条件的变化而 变化，即具有客观的不确定性。
（二）偶然性 （三）可变性
四、风险的分类
划分依据 风险的环境 风险标的 种类
动态风险 静态风险
财产风险 人身风险 责任风险 信用风险
风险形成的原因 风险损失的性质
风险控制的不同程度 从公司治理角度考虑 风险是否可以分散
自然风险 社会风险 经济风险 政治风险 纯粹风险 投机风险
可控风险 不可控风险 筹资风险 投资风险 道德风险 环境风险 审计风险 战略风险
首席执行官。
“理所当然地”，消息公布后苹果的股价25天开盘下跌超过2.66%，
最多下探超过5%。
乔布斯的离去终结的是一个个人的时代，还是一个时代的个人？ “很不幸，这一天终于到来。” 乔布斯在给苹果董事会的辞职信中
说到，“如果哪一天我无法履行CEO的职责，我会第一个通知你们。”
无论是谁都很清楚，健康原因是乔布斯离职的唯一原因，尽管在辞职信 中并没有说起健康这个词。可是，除了20多年前被挤走那个意外之外，
产业支柱。
1994年初，巨人大厦一期工程动土。史玉柱在一次全体员工大
会上直截了当地剖析了巨人集团的五大隐患，并明确提出巨人“
二次创业”的构想。同月，巨人推出脑黄金，一炮打响。史玉柱 当选“中国十大改革风云人物”。
第一节 风险的内涵及种类
一、风险的涵义
风险无时不有，无处不在；
1、主要观点： 第一种观点：风险是一种损失或损害的可能性，代表人物：美 国学者海尼斯《风险—一项经济因素》； 第二种观点：风险是损失的不确定性，代表人物：美国的经济
1. 系统风险（市场风险、不可分散风险）
由于政治、经济及社会环境等企业外部某种因素的不确定性而 产生的风险，它存在于所有的企业中，并且是个别企业所无法控 制，也无法通过多样化投资予以分散的。
（三）系统风险和非系统风险
2. 非系统风险（公司特有风险、可分散风险）
是指由于经营失误、消费者偏好改变、劳资纠纷、工人罢工、 新产品试制失败等因素影响产生的个别企业的风险。
利的环境因素而导致市场营销活动受损甚至失败的状态。企业在 开展市场营销活动过程中，必须分析市场营销可能出现的风险， 并努力加以预防，设置控制措施和方案，最终实现企业的营销目 标。
3. 新产品开发风险
新产品开发风险为企业对新产品开发的内外环境不确定性估计
不足或无法适应，或对新产品开发过程难以有效控制而造成新产 品开发失败的可能性。
1990 年 3 月，山东省潍坊市临朐县秦池酒厂注册成立。在成立
之初的3年左右时间里，它只是山东无数个不景气的小酒厂之一，
每年白酒产量1万吨左右，产品从来没出过潍坊地区。 1993年，姬长孔来到秦池担任经营厂长。 1994年，秦池以沈阳为突破口，在东北、华北和西北地区实施 滚动式销售，年销售额突破1亿元。
跃而居全国同类产品之首。史玉柱被评为“广东省十大优秀科技
企业家”。中央领导纷纷视察巨人。
1992年，38层的巨人大厦设计方案出台。后来这一方案因头脑
发热等原因一改再改，从38层到54 层，再到64 层，后来又蹿至 70
层。 1993 年，巨人推出 M—6405 、中文笔记本电脑、中文手写电脑 等多种产品。巨人成为位居四通之后的中国第二大民营高科技企 业。下半年美国的王安电脑公司破产，史玉拄认为巨人需要新的
二、企业风险的类别
（一）经营风险
1. 生产风险 生产风险主要来源于生产过程中诸要素的不确定性。在生产过 程中，企业所拥有的原材料、机器设备以及人力资源等经济资源 的配置和使用，会随着生产经营的不断变化而进行调整，使企业
预期收益具有不确定性。
。
2.市场营销风险
市场营销风险；企业在开展市场营销活动过程中，由于出现不
券在证券交易额、营业收入、利润总额等指标的排名中均位于行业
前列，与南方证券、国泰证券一起，并称为中国三大全国性证券公 司。 辉煌时期，华夏证券旗下拥有91家营业部和24家证券服务部， 并创造了数不清的令同行垂涎的第一：第一家全国交易联网，第一
家实现全国统一清算，第一家实现保证金集中管理……
像很多同类券商一样，市场地位稳固之后，华夏证券走上了一 条不加限制地盲目扩张的不归之路。
希望大家协作的事
关掉所有带响的东西
——既来之则安之
积极思考大胆发言 ——既来之则动之 不要希冀从课堂中得到企业风险管理的“圣经”，但认真的参 与和体味会使你有所收获，真心希望你喜欢这门课。
课题纪律要求
（1）为了他人，请保持课堂的安静
（2）为了自己，请认真听讲并积极参与讨论
（3）静与动的结合是学好课程的好方法
2002年起，受大气候影响，券商行业亏损一年甚于一年,华夏证
券也深陷其中不能自拔。2004年6月，华夏证券的一系列不良数字
被曝光：挪用客户保证金16亿元、投资股票的市值缩水到7亿元、 自营投资累计亏损达17.9亿元、国债欠库约10亿元，另外还有10 多亿元的经营性亏损。
（三）系统风险和非系统风险
亿元，而负债总额高达89.86亿元，净资产为-51.67亿元。由于其
已构成严重资不抵债，无法清偿到期债务，证监会于2008年4月发 函同意华夏证券公司依法申请破产。 随后，华夏证券公司清算组以公司严重资不抵债、不能清偿到 期债务为由，向二中院申请宣告华夏证券公司破产还债。
1992年10月，华夏证券股份有限公司成立。1995年起，华夏证
企业风险案例
秦池：没有永远的标王
巨人：“请人民作证”
亚细亚：激情燃尽“野太阳” 华夏证券：都是金融危机惹的祸？ 苹果：乔布斯的离开会让苹果腐烂吗？
苹果：乔布斯的离开会让苹果腐烂吗？
美国硅谷传奇人物——史蒂夫· 乔布斯2011年8月24日致信苹果公司董
事会，辞去首席执行官（CEO）职务，苹果公司随后宣布乔布斯辞职消 息，但他将担任公司董事会主席，原首席运营官蒂姆· 库克成为苹果新任
1996年后，秦池提出了战略目标，确定了“永远的秦池，永远
的绿色”的形象宣传主题。当年年底，秦池的罐装生产线从两年
前的5条增加到47条，“秦池特曲”荣获当时中国白酒行业惟一的 “绿色食品认证”。 1997 年 1 月，秦池被评为“中国企业形象最佳单位”。同月， 北京《经济参考报》的一则关于“秦池白酒是用川酒勾兑”的系
系统风险 非系统风险 局部风险 全局风险
风险发生的范围
（一）静态风险和动态风险
1. 静态风险
静态风险：在社会经济正常运行的情况下，由于自然力的不 规 则作用或者人们的错误判断、失误行为而导致的风险。 具体表现在： ① 财产风险；
② 人身风险；
③ 责任风险； ④ 违约风险。
2. 动态风险
动态风险：以社会经济变动为直接原因的风险，它广泛存在于