投行财务模型基础——收集输入数据(假设条件清单)

投行财务模型基础——收集输入数据（假设条件清单）

好的，下面我们正式进入现金流折现模型搭建的部分。

本门课的视频可以见网易云课堂搜索——投行财务模型基础

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我们是以某一个风电厂项目为例搭建模型。这里我们搭建的是项目测算现金流折现模型，也就是针对新建项目，财务模型可能用于项目融资，申请融资时，银行会要求业主提交项目测算模型。

搭建财务模型的第一步是需要收集财务模型的假设参数，前面我们讲过，项目测算模型的输入数据主要来自于可研、项目合同、第三方出具的专业调研报告等。因此，需要与涉及这些输入参数的单位（业主建设管理部、设计院、可研单位、购电方、业主投融资部、运营部、财务部门、第三方顾问等）进行深入沟通，获得项目所有相关的输入参数。这一页的表就展示了搭建财务模型前整理获得的本项目的所有假设参数。可以看到，这个表里基本包含了前面财务模型组成部分里提及的所有的输入假设相关模块。

下面简单介绍一下这个项目，这个项目是国内一个风电场建设运营的项目，假设2020年4月开工，2021年10月完工开始运营，运营期20年。这里我们为了教学简化处理，并没有考虑试运营期。如果您在实际遇到这类项目时，还是需要考虑一下试运营期的。如果考虑试运营期，那么可能需要增加一些试运营期的假设参数，增加一些计算过程。好的，时间相关假设基本就是这些。这些假设通常是业主管理层或者建设管理部门会提供。

常规参数假设其实是一般常识，一些单位换算类的输入数据。不用刻意收集。

这个项目的建设投资情况：项目规模50MW，静态总投资额4亿元。注意，这里是静态总投资额，也就是不含建设期利息的投资额。可研里可能会有建设期利息以及项目总投资额，但是由于可研单位计算的建设期利息只是按照相应的可研计算标准来算的，并不会考虑项目实际的融资条件，因此，可研里提供的建设期利息通常是不准确的。建设期利息我们会在财务模型里面根据业主提供的项目贷款的实际条件进行重新计算，所以

不会考虑可研里面的建设期利息，只会采用可研里的静态投资额相关数据。

项目建设计划和工程款的支付进度也比较关键。项目建设计划直接影响财务报表里面在建工程（按完工百分比法）的确认，而工程款支付主要影响投资现金流量。通常这两个进度一般是不一致的，所以会在负债里面产生应付工程款这一个科目。处理会稍微复杂一些。但本课程为了教学简化的需要，假设项目建设计划和工程款支付进度一致，为按照时间均匀发生。

项目建设投资相关假设需要与业主建设管理部或者可研单位深入沟通获取。

风电项目的经营收入主要是售电，售电收入相关的指标包括上网电价和上网电量。上网电价一般是在招投标阶段合同里有规定的，而上网电量相关的参数主要是年发电小时数（也就是容量系数，年发电小时数除以年总的小时数）。目前一般为2000小时/年。经营收入这些可能咱们专业从事新能源行业的学员应该更清楚一些。风电场的运行也是需要用电的，也需要从电网输送给场里一些电来维持风电场正常运转，所以会有一个综合场用电率还有下网电价，一般下网电价会和上网电价不同。为了教学简化的需要，我这里就把这些简化了一下，假设下网电价和上网电价相同，假设场综合用电率为3%，这样实际风电场的收入就可以用发电量扣除场综合用电率，还有弃风之类的影响，就是实际上网电量。这种处理希望咱们新能源行业的学员不要有意见，毕竟咱们学习模型哈。项目的经营成本，包括人员、材料费、修理费、其他费用、保险费等，为了简化需要，也同样把这几个成本按照项目单位规模来计列了。这些经营收入和经营成本的数据都可以和业主技术、运营部门以及相关的第三方顾问那里获得。

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项目的折旧摊销会计处理需要咨询业主的财务部门，这里比较重要的是，一定要和财务部门搞清楚，总投里面哪些项会计列到固定资产里面的那些类资产里，这些资产的残值

和折旧年限如何取。

经营营运资产管理假设其实主要涉及到账期问题，电费收入的账期，还有一些应付账款的账期。这些可以参考同地区同类项目，询问财务部门找一些这类数据或者咨询财务顾问获得。

这个项目的资金来源，我们假设20%是自有资金，80%是银行贷款，贷款期限15年，建设期不用还本，运营期（2021年10月）开始以后每年9月30日还本付息一次，利率5.5%（这里也做了简化，我们知道，实际上可能有些项目是按季度还本付息吧），资金来源还有银行贷款这些输入通常需要找业主投融资部门去要。

项目的税务处理这个比较关键，这个项目涉及的税种包括增值税、所得税、附加税、房产税、土地使用税等，增值税一定要弄清楚，建设期里面大概哪些项可以有进项税抵扣的，通常工程承包类适用的税率为9%，这里我们简化处理，假设土建和风机设备是能够拿到税票全额抵扣的，实际操作上设备采购可能会采用不同的税率。运营期的增值税也要弄清楚，运营成本里哪些能拿到税票可以抵扣。这里，我们假设90%的材料费可以拿到税票可以抵扣，50%的修理费可以拿到税票抵扣。另外，新能源项目增值税会享受50%即征即退的优惠政策。项目所得税也会享受三免三减半的优惠政策。关于附加税，假设项目地点在县里，城市维护建设税率为5%。本项目地方需要征收房产税，为了简化起见，模型按照土建投资额作为房产税征收的原值。土地使用税假设当地标准为3元/平米/年。这里需要项目的占地面积，需要在前面建设投资部分，与可研单位核实，项目占地2万平米。

接下来是项目分红的假设，这个完全是业主管理层的意愿。