第二章管理用财务报表分析
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• D.传统分析体系没有区分经营活动损益和金融活动 损益
• 下列属于传统财务分析体系局限性的有
( )。 ABCD
• A.资产利润率的“资产”与“利润”不匹配
• B.没有区分经营活动损益和金融活动损益
• C.没有区分经营负债和金融负债
• D.没有区分经营资产和金融资产
（二）管理用财务报表的基本概念
• 没有区分有息负债与无息负债
负债
有息负债 无息负债
具有财务杠 杆作用
不具有财务 杠杆作用
财务杠杆 DFL=EBIT/(EBIT-I)
2011.9 2010.9 2009.9 2008.9 2007.9 2006.9 2005.9 2004.9 2003.9 2002.9
流动资产 流动负债 长期负债 股份余额 （百万股）
• 在房间里面有二扇门，在第1扇门或在第2扇 门后面，不论你发现什么，它都将归你所有。
• 其中一扇门后面有100万元现金，但另一扇 门后面只有一个市价为零的旧轮胎。
• 你有以下两个选择： • 选择1：去开门； • 选择2：给你一笔钱，放弃开门。
• 雅戈尔的收益随着房地产和股市的波动 而大幅波动——“在刀尖上跳舞”
– 企业从事的主要业务是定义经营资产和经 营负债的关键
– 本书默认为非金融企业
– 划分经营资产（负债）和金融资产（负债） 的界限与划分经营损益和金融损益的界限 一致。
（一）管理用资产负债表的有关会计等式
• 资产 • 负债 • 净经营资产
• 下列等式中正确的有（ ） • A. 净负债＝长期资本－长期资产 • B. 净经营资产＝经营资产－经营负债 • C. 净负债＝金融资产－金融负债 • D. 净经营资产＝净负债＋股东权益
40
所有者权益
40
负债+所有者权益 140 负债+所有者权益 140
1.分别计算两个公司的资产净利率； 2.你认为哪个公司盈利能力更强？
• 没有区分经营活动损益和金融活动损益
企业活动
经营活动 金融活动
经营活动 损益
金融活动 损益
传统杜邦分析体系未区分利润中有多少来源于经营 业务，多少来源于金融业务； 无法正确计量盈利能力。
• 股价联动效应、系统性风险等使企业经 营风险提高；
• 如何在进行报表分析时对不同的业务进 行区分，如金融投资业务与服装业务？
传统的财务报表分析无法将高风险的股权投资 业务与服装业务进行区分，无法准确反映企业 各项业务真实的盈利能力，无法及时反映潜在 的风险！！
第一节 管理用财务报表的产生背景
• 传统财务分析体系： 杜邦分析体系
• ROA的总资产与净利润不匹配 • 区分经营性资产、金融性资产 • 没有区分经营活动损益和金融活动损益 • 区分经营损益、金融损益 • 没有区分有息负债与无息负债 • 区分经营负债、金融负债
资产
负债
损益
产品和要素市场
顾客
收款
其他企业 付款
公司资产
净 投资 净 债务融资
经
金
营 收回 融 资 投资 资 权益融资
资产负债表 资产
流动资产 非流动资产 资产总计 负债 流动负债 非流动负债 负债总计 所有者权益 负债和所有者权益总计
经营性流动资产 经营性流动负债 经营营运资本 经营性长期资产 经营性长期负债 净经营性长期资产 净经营资产合计 金融负债 金融资产 净负债 所有者权益 净负债及所有者权益合计
• 明确前提
权益净利率
资产净利率
权益乘数
销售净利率
资产周转率
（一）传统财务分析体系的缺陷 ROA的总资产与净利润不匹配
净利润 总资产
股东享有 股东提供的 债权人提供的
要求回报 不要求回报
A公司
B公司
净利润
60
净利润
60
负债
负债
应付账款
90
应付账款
10
短期借款
10
短期借款
90
负债合计
100 负债合计
100
所有者权益
产
产
资本市场
债权人 债务人
股东
• 金融资产
– 指企业自资本市场购入的各种证券，包括政府、银行或其 他企业发行的金融工具。
• 经营资产
– 除了金融资产以外的资产。
• 金融负债
– 指企业在债务市场上筹资形成的负债，包括短期借款、一 年内到期的长期负债、长期借款等。
• 经营负债
– 除金融负债以外的负债。指企业在生产经营过程中自发形 成的负债。
868,999,230
财务费用
-9,742,239
………………
…………
格力电器风险大吗？高负债没有高成本！
例题
• 在传统杜邦财务分析体系下，下列说法正确的有
（ ）。 ABCD
• A.权益净利率是传统财务分析体系的核心指标
• B.权益净利率＝销售净利率×总资产周转次数×权 益乘数
• C.计算资产净利率的总资产和净利润是不匹配的
• 净金融资产
– 如果金融资产>金融负债，两者差额称为“净金融 资产”
– 企业如果持有净金融资产，表明有一部分权益资 金被用于购买债务工具
• 净金融负债
– 如果金融负债>金融资产，两者差额称为“净金融 负债”
– 企业如果持有净金融负债，表明企业利用债务自 己购置了经营资产。
第二节 管理用财管净务理经用营报资资产产表负体债表系
流动负债持续增长，是否意味着该企业财务风险增大，偿 债能力下降？
• P13 表2-2
• 苹果2010年9月25日和2011年6月25 日的资产负债表
• 苹果公司大量流动负债其实是应付账款、 应付费用等，所以这种债务的持续增长 其实是企业竞争力强的表现。
格力电器的商业信用筹资
2007年度报告——资产负债表
第二章
管理用财务报表分析
本章学习目标
• 什么是管理用财务报表？ • 为什么要编制管理用财务报表？ • 如何编制管理用财务报表？ • 如何分析管理用财务报表？
案例引导
• 雅戈尔的三驾马车
– 三大业务：
– 品牌服装业务 – 房地产业务 – 股权投资业务
– 多元化经营 利 弊
风险
管理用财务报表
你选择开前门还是后门？
116371
39756
0
929.3
75183
27392
0
916
47501
15861
0
899.8
36171
13874
0
888.3
25347
10815
0
872.3
17205
7221
0
855.3
11516
4088
0
835
8050
2974
0
782.9
6815
2592
0
733.5
6298
2203
316
717.9
资产总额
255
负债总额
197
其中：应付票据
19
应付帐款
89
预收帐款
46
长期借款
０
短期借款
０
应付债券
０
资产负债率
77%
2007年度报告——利润表
一.营业收入
38,009,184,000
减：营业成本
wk.baidu.com
31,117,088,800
营业税金及附加
316,797,632
销售费用
4,349,314,600
管理费用
• 下列属于传统财务分析体系局限性的有
( )。 ABCD
• A.资产利润率的“资产”与“利润”不匹配
• B.没有区分经营活动损益和金融活动损益
• C.没有区分经营负债和金融负债
• D.没有区分经营资产和金融资产
（二）管理用财务报表的基本概念
• 没有区分有息负债与无息负债
负债
有息负债 无息负债
具有财务杠 杆作用
不具有财务 杠杆作用
财务杠杆 DFL=EBIT/(EBIT-I)
2011.9 2010.9 2009.9 2008.9 2007.9 2006.9 2005.9 2004.9 2003.9 2002.9
流动资产 流动负债 长期负债 股份余额 （百万股）
• 在房间里面有二扇门，在第1扇门或在第2扇 门后面，不论你发现什么，它都将归你所有。
• 其中一扇门后面有100万元现金，但另一扇 门后面只有一个市价为零的旧轮胎。
• 你有以下两个选择： • 选择1：去开门； • 选择2：给你一笔钱，放弃开门。
• 雅戈尔的收益随着房地产和股市的波动 而大幅波动——“在刀尖上跳舞”
– 企业从事的主要业务是定义经营资产和经 营负债的关键
– 本书默认为非金融企业
– 划分经营资产（负债）和金融资产（负债） 的界限与划分经营损益和金融损益的界限 一致。
（一）管理用资产负债表的有关会计等式
• 资产 • 负债 • 净经营资产
• 下列等式中正确的有（ ） • A. 净负债＝长期资本－长期资产 • B. 净经营资产＝经营资产－经营负债 • C. 净负债＝金融资产－金融负债 • D. 净经营资产＝净负债＋股东权益
40
所有者权益
40
负债+所有者权益 140 负债+所有者权益 140
1.分别计算两个公司的资产净利率； 2.你认为哪个公司盈利能力更强？
• 没有区分经营活动损益和金融活动损益
企业活动
经营活动 金融活动
经营活动 损益
金融活动 损益
传统杜邦分析体系未区分利润中有多少来源于经营 业务，多少来源于金融业务； 无法正确计量盈利能力。
• 股价联动效应、系统性风险等使企业经 营风险提高；
• 如何在进行报表分析时对不同的业务进 行区分，如金融投资业务与服装业务？
传统的财务报表分析无法将高风险的股权投资 业务与服装业务进行区分，无法准确反映企业 各项业务真实的盈利能力，无法及时反映潜在 的风险！！
第一节 管理用财务报表的产生背景
• 传统财务分析体系： 杜邦分析体系
• ROA的总资产与净利润不匹配 • 区分经营性资产、金融性资产 • 没有区分经营活动损益和金融活动损益 • 区分经营损益、金融损益 • 没有区分有息负债与无息负债 • 区分经营负债、金融负债
资产
负债
损益
产品和要素市场
顾客
收款
其他企业 付款
公司资产
净 投资 净 债务融资
经
金
营 收回 融 资 投资 资 权益融资
资产负债表 资产
流动资产 非流动资产 资产总计 负债 流动负债 非流动负债 负债总计 所有者权益 负债和所有者权益总计
经营性流动资产 经营性流动负债 经营营运资本 经营性长期资产 经营性长期负债 净经营性长期资产 净经营资产合计 金融负债 金融资产 净负债 所有者权益 净负债及所有者权益合计
• 明确前提
权益净利率
资产净利率
权益乘数
销售净利率
资产周转率
（一）传统财务分析体系的缺陷 ROA的总资产与净利润不匹配
净利润 总资产
股东享有 股东提供的 债权人提供的
要求回报 不要求回报
A公司
B公司
净利润
60
净利润
60
负债
负债
应付账款
90
应付账款
10
短期借款
10
短期借款
90
负债合计
100 负债合计
100
所有者权益
产
产
资本市场
债权人 债务人
股东
• 金融资产
– 指企业自资本市场购入的各种证券，包括政府、银行或其 他企业发行的金融工具。
• 经营资产
– 除了金融资产以外的资产。
• 金融负债
– 指企业在债务市场上筹资形成的负债，包括短期借款、一 年内到期的长期负债、长期借款等。
• 经营负债
– 除金融负债以外的负债。指企业在生产经营过程中自发形 成的负债。
868,999,230
财务费用
-9,742,239
………………
…………
格力电器风险大吗？高负债没有高成本！
例题
• 在传统杜邦财务分析体系下，下列说法正确的有
（ ）。 ABCD
• A.权益净利率是传统财务分析体系的核心指标
• B.权益净利率＝销售净利率×总资产周转次数×权 益乘数
• C.计算资产净利率的总资产和净利润是不匹配的
• 净金融资产
– 如果金融资产>金融负债，两者差额称为“净金融 资产”
– 企业如果持有净金融资产，表明有一部分权益资 金被用于购买债务工具
• 净金融负债
– 如果金融负债>金融资产，两者差额称为“净金融 负债”
– 企业如果持有净金融负债，表明企业利用债务自 己购置了经营资产。
第二节 管理用财管净务理经用营报资资产产表负体债表系
流动负债持续增长，是否意味着该企业财务风险增大，偿 债能力下降？
• P13 表2-2
• 苹果2010年9月25日和2011年6月25 日的资产负债表
• 苹果公司大量流动负债其实是应付账款、 应付费用等，所以这种债务的持续增长 其实是企业竞争力强的表现。
格力电器的商业信用筹资
2007年度报告——资产负债表
第二章
管理用财务报表分析
本章学习目标
• 什么是管理用财务报表？ • 为什么要编制管理用财务报表？ • 如何编制管理用财务报表？ • 如何分析管理用财务报表？
案例引导
• 雅戈尔的三驾马车
– 三大业务：
– 品牌服装业务 – 房地产业务 – 股权投资业务
– 多元化经营 利 弊
风险
管理用财务报表
你选择开前门还是后门？
116371
39756
0
929.3
75183
27392
0
916
47501
15861
0
899.8
36171
13874
0
888.3
25347
10815
0
872.3
17205
7221
0
855.3
11516
4088
0
835
8050
2974
0
782.9
6815
2592
0
733.5
6298
2203
316
717.9
资产总额
255
负债总额
197
其中：应付票据
19
应付帐款
89
预收帐款
46
长期借款
０
短期借款
０
应付债券
０
资产负债率
77%
2007年度报告——利润表
一.营业收入
38,009,184,000
减：营业成本
wk.baidu.com
31,117,088,800
营业税金及附加
316,797,632
销售费用
4,349,314,600
管理费用