第七章资产证券化融资
资产证券化概念和基本原理
资产证券化概念和基本原理一、概念（一）资产证券化定义资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券（Asset-backed Securities, ABS）的过程。
它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
（二）资产证券化步骤资产证券化的基本过程包括资产池的组建，交易结构的安排，证券的发行，以及发行后的管理等环节，具体的流程如下：1. 组建资产池：资产证券化的发起人根据自身的融资要求，资产情况和市场条件（包括证券需求、定价和其他融资选择等），对资产证券化的目标资产和规模进行规划；2. 设立特殊目的实体（SPV）：特殊目的实体是资产证券化运作的关键主体，其目的是为了实现发行人（或原始权益人）和入池资产之间的风险隔离（破产隔离）。
SPV通过发行证券获得资金，并以此来购买基础资产，组建资产池；3. 构架和信用增级：根据市场条件和信用评级机构的意见，对资产池及其现金流进行预测分析和结构重组，以实现最优化的分割和证券设计。
在这过程中很重要的一步是利用信用增级措施来强化目标证券的现金流和信用保障，实现证券的目标信用评级和发行的最大经济效益；4. 信用评级：评级机构对交易发行的证券进行分析和评级，为投资者提供证券选择和定价的依据。
信用评级机构一般会从交易一开始或计划阶段就参与进来，在资产证券化的整个设计和发行过程提供意见和反馈，而且一般会在证券发行后一直跟踪观察交易的表现；5. 证券发售：由承销商通过公开发售或私募的形式向投资者销售证券；6. 后期管理：上面所讲的5个步骤一般都是在几个月或几个星期内（有的甚至是几天内）完成的。
特殊目的实体会聘请专门的服务商或管理人对资产进行管理，在很多情况下，发起人一般有偿作为资产服务人对资产池资产进行服务。
这些管理和服务工作包括资产现金流的收集，账户的管理，债务的偿付，交易的监督和报告。
资产证券化的名词解释
资产证券化的名词解释资产证券化是一种金融工具，通过将特定资产转化为证券，可以实现资产的市场化流通。
这一概念最早出现在20世纪70年代，首次应用于房地产领域。
随着时间的推移，资产证券化的应用范围逐渐扩大，涵盖了房地产、汽车贷款、信用卡债务等多个领域。
一、什么是资产证券化资产证券化是将一组特定的现金流量所支持的资产转化为流通证券的过程，这些证券以相应资产的价格为基础进行交易。
例如，房地产公司可以将多个具有收入现金流的租赁物业合并为一个证券，并以该证券的价值进行交易。
这种转化过程使得原本不易流动的资产得以在市场上交易，为投资者提供了更多的选择。
二、资产证券化的步骤资产证券化的过程主要包括以下几个步骤：1. 选择资产：首先需要选择一组有现金流的资产，这些资产可以是房地产、汽车贷款、信用卡债务等。
2. 创建特殊目的实体（SPE）：接下来，需要创建一个特殊目的实体，用于将选择的资产转化为证券。
SPE是一种独立的法律实体，其目的是持有和管理相关资产。
3. 资产转移：然后将选择的资产转移至SPE名下，以确保这些资产不再属于原始产权人。
4. 证券发行：接下来，将资产转化为证券。
这些证券通常分为不同等级，以满足不同投资者对风险和回报的需求。
5. 交易和交割：最后，这些证券将通过金融市场进行交易和交割。
投资者可以购买这些证券，从而获得与所持证券相关的现金流。
资产证券化的过程涉及多个参与方，包括原始产权人、投资者、评级机构和特殊目的实体。
三、资产证券化的优势与风险资产证券化有许多优势，包括：1. 资产流动性提高：通过证券化，原本不太流动的资产可以转化为更容易买卖的证券，提高了市场的流动性。
2. 资本成本降低：原始产权人可以通过出售资产证券化证券，获得现金，从而降低融资成本。
3. 分散风险：证券化将资产分散给多个投资者，降低了投资者个别资产损失的风险。
然而，资产证券化也存在一些风险和挑战：1. 信息不对称：在资产证券化的过程中，可能存在信息不对称的问题。
原创多维度解读融资租赁资产证券化：意义篇
原创多维度解读融资租赁资产证券化：意义篇二、融资租赁公司采用资产证券化融资的意义1、实施资产证券化将有利于融资租赁公司增强资产的流动性，扩大业务规模。
根据《融资租赁企业监督管理办法》的规定，融资租赁企业的风险资产不得超过净资产总额的10倍。
当融资租赁企业的业务发展到一定规模时，若希望继续开展新的业务，必须通过增加资本金或者盘活现有租赁资产的方式来解决资金瓶颈问题。
但融资租赁公司的股东可能无法持续对公司进行无限增资，所以出售现有资产、及时转移风险是融资租赁行业必须探索的道路。
而资产证券化将为融资租赁企业提供一种新的可选融资渠道。
2、资产证券化可以成为融资租赁公司与多层次资本市场对接的直接有效方式。
中国政府持续致力于搭建多层次的资本市场。
在多层次的资本市场中，投资者与融资者在规模大小和对资本市场金融服务的需求方面均是多样化的。
投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系，在多层次的资本市场中，必然能让融资者找到合适的投资者。
对于一家融资租赁公司来说，若能在多层次的资本市场中实现融资，即可体现公司在治理结构、风险管控能力、盈利能力等方面均达到投资者认可的水平，并达到一个优秀企业或是管理团队的标准。
与银行贷款、保理、信托产品等其他融资方式不同，资产证券化是一种直接融资产品，该产品可向适格投资者发行并可以按照规定在证券交易所、全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场以及中国证监会认可的其他证券交易场所进行挂牌及转让。
发行资产证券化产品可提升公司及管理团队在资本市场的知名度，扩大公司及管理团队在行业内的影响力。
3、资产证券化有助于融资租赁公司盘活存量资产，优化财务结构。
融资租赁行业发展长期以来一直受到融资渠道狭窄、融资方式单一的困扰，租赁公司筹集资金难度大、成本高，尤其是长期资金的筹集难度更大，资金筹集难等问题制约了租赁公司的发展，也制约了行业的发展。
资产证券化融资者需要准备的材料
资产证券化是指通过发行证券将特定资产进行融资的一种方式，它是一种常见的融资手段，被广泛应用于各种行业。
资产证券化融资者需要准备的材料是非常重要的，它直接关系到融资的顺利进行。
下面将从不同方面列举资产证券化融资者需要准备的材料。
一、基础资料和证件1. 公司注册资料：包括公司章程、营业执照、税务登记证等基础资料，证明公司的合法性和经营权。
2. 资产证券化业务申请书：申请资产证券化融资的书面申请材料，包括资产证券化的基本情况、融资金额、融资用途等信息。
3. 法人代表证明文件：法人代表唯一识别信息明文件，用以证明公司法定代表人的身份和资格。
二、资产证券化项目的相关资料1. 资产情况说明：详细介绍待证券化的资产情况，包括资产种类、数量、质量、评估价值等。
2. 资产权属证明：证明待证券化资产的所有权归属，包括产权证、土地证等相关证明文件。
3. 资产评估报告：由资产评估机构出具的关于待证券化资产的评估报告，用以确定资产的价值。
4. 资产保险证明：如有的话，提供待证券化资产的保险证明文件，以保障资产的安全和稳定性。
三、财务资料1. 财务报表：包括资产负债表、利润表、现金流量表等相关财务报表，用以展示公司的财务状况和经营情况。
2. 审计报告：由独立审计机构出具的年度审计报告，证明公司财务报表的真实性和合规性。
3. 财务预测报告：包括公司未来一段时间内的财务预测情况，用以展示公司的盈利能力和偿债能力。
四、法律文件和合同1. 相关法律文件：包括公司章程、合同范本、协议书等相关法律文件，用以证明公司合法合规经营。
2. 融资合同：融资协议书、借款合同、担保合同等相关融资合同文件，确定融资的具体方式和条件。
五、其他必要资料1. 业务资质证明：如有的话，提供资产证券化业务的相关资质证明材料。
2. 风险管理方案：根据资产证券化融资计划，提供相应的风险管理方案，确保投资者的利益和资产安全。
通过准备上述材料，资产证券化融资者可以有效地展示公司的实力和资质，提高融资的成功率。
资产证券化操作手册
中国资产证券化操作手册目录第一章 资产证券化概述第二章 资产证券化操作流程第三章 资产证券化发起人第四章 资产证券化交易协调人（券商）第五章 资产证券化的受托机构第六章 资产证券化业务法律操作实务第七章 保险业资产支持计划第八章 资产证券化信用评级第九章 资产证券化会计与税务第十章 资产支持证券的发行登记、托管、结算与支付第十一章 中国资产支持证券投资管理第十二章 美国资产支持证券投资管理第十三章 资产证券化未来展望第一章资产证券化概述资产证券化发源于20世纪70年代的美国，初期主要用来描述通过发行证券替换银行存量贷款，从而实现为银行融资的过程。
由于当时发达国家证券市场功能日益凸显，同时银行的媒介作用趋于萎缩，高效的证券市场逐步替代了效率较低、资金成本较高的金融中介，经济学家将资产证券化的融资过程称为“金融脱媒”现象。
本章在简要分析资产证券化的基本概念和主要分类后，介绍了资产证券化中各个参与主体以及资产证券化整体业务流程，为本书具体业务章节提供基本的理论基础与框架。
在讨论了我国资产证券化的演变过程及基本现状后，还总结了美国市场的主要发展要素和具体经验，希望能够为我国的资产证券化市场主体，在整体规划上提供一些方向性的参考。
第一节资产证券化基本概念和主要分类一、基本概念资产证券化（Asset Backed Securitization，简称ABS）是指这样一种融资技术，它将缺乏流动性，但具有未来现金收入流的资产打包收集起来，建立资产池，并通过结构性重组方式，将其转变成可以在金融市场上出售和流通的证券。
对应的，资产支持证券（Asset Backed Securities，简称ABS）就是由上述具有自动清偿能力的资产组成的资产池支持的证券。
根据定义，可以总结出资产支持证券主要有以下3点关键特征：（1）它是一种生息证券，可供投资者在二级市场进行交易。
（2）资产支持证券的信用基础是一个由多项资产组成的资产池，而不是发起人的整体信用。
简述资产证券化abs融资的流程时间表
简述资产证券化abs融资的流程时间表资产证券化（Asset-Backed Securities，简称ABS）是一种金融工具，通过将各种资产（如房屋贷款、汽车贷款、信用卡债务等）进行打包和转让，再发行证券化产品，用于筹集资金。
资产证券化的过程可以分为以下几个主要步骤。
第一步：确定资产池资产证券化的第一步是确定资产池，即将要打包和转让的资产。
资产池通常包括各种类型的债务，如房屋贷款、汽车贷款、信用卡债务等。
这些债务需要符合一定的标准，如信用质量、偿债能力等。
第二步：成立特殊目的实体（Special Purpose Vehicle，简称SPV）成立SPV是为了将资产从原始贷款人手中转移到独立的实体中。
SPV 是一个独立的法律实体，其资产和负债与原始贷款人分开。
SPV发行证券化产品，以筹集资金用于购买资产。
第三步：转让资产在这一步骤中，原始贷款人将资产转让给SPV。
转让的方式可以是出售、委托、转让等形式，具体取决于国家法律和监管要求。
转让后，原始贷款人不再对这些资产承担风险和责任。
第四步：发行证券化产品SPV发行证券化产品，以筹集资金。
这些证券化产品通常分为不同的级别，包括优先级证券和次级证券。
优先级证券享有优先偿付权，而次级证券则在优先级证券偿付完毕后才能得到偿付。
这样的安排可以吸引不同类型的投资者，满足不同的风险偏好和收益要求。
第五步：定价和销售在这一步骤中，证券化产品的定价和销售会进行。
定价是根据市场需求和供应以及资产池的质量和风险来确定的。
销售可以通过公开发行、私募、交易所等多种方式进行。
第六步：偿付和管理一旦证券化产品发行成功，SPV将根据资产池的现金流向投资者支付本息。
在偿付过程中，SPV需要进行资产管理和风险管理，以确保偿付的顺利进行。
总结：资产证券化的流程可以归纳为确定资产池、成立SPV、转让资产、发行证券化产品、定价和销售以及偿付和管理。
这一过程可以帮助原始贷款人将资产转移，筹集资金，并提供给投资者多样化的投资选择。
资产证券化操作流程
资产证券化操作流程资产证券化是指将具有一定收益的资产，通过发行证券的方式进行融资，这种证券化操作流程已经成为了金融市场中的一种重要融资手段。
下面将对资产证券化的操作流程进行详细介绍。
首先，资产证券化的操作流程包括资产筛选和打包、发行计划、评级和定价、发行和交易等几个主要环节。
资产筛选和打包是资产证券化的第一步，需要对资产进行严格的筛选，确保资产的质量和流动性。
在此基础上，将符合要求的资产进行打包，形成资产池。
资产池的构建是资产证券化的基础，直接影响到后续的发行和交易。
其次，发行计划是资产证券化的重要环节之一。
在资产池形成后，需要制定详细的发行计划，包括发行规模、发行方式、发行期限等内容。
发行计划需要充分考虑市场需求和投资者的风险偏好，确保发行的证券能够顺利上市和交易。
接着，评级和定价是资产证券化的关键环节。
在发行计划确定后，需要对资产进行评级，并确定发行价格。
评级机构将对资产进行评估，给予相应的信用评级，以便投资者能够更好地了解证券的风险水平。
同时，定价工作也需要充分考虑市场情况和投资者的需求，确保发行价格合理。
最后，发行和交易是资产证券化的最后一步。
在完成前期工作后，资产证券化产品将正式发行，投资者可以通过证券交易市场进行认购和交易。
发行后，证券将在二级市场进行交易，投资者可以根据自己的需求进行买卖，实现资产证券化产品的流动性。
总的来说，资产证券化的操作流程包括资产筛选和打包、发行计划、评级和定价、发行和交易等几个主要环节。
每个环节都需要充分考虑市场需求和投资者的风险偏好，确保资产证券化产品能够顺利发行和交易。
同时，监管部门也需要加强对资产证券化市场的监管，保障市场的稳定和健康发展。
金融行业中的资产证券化
金融行业中的资产证券化资产证券化是金融行业中一种非常重要的金融工具。
它是指将一些现有的金融资产（如房地产抵押贷款、汽车贷款、信用卡债务等）转化成可以交易的证券。
这些证券可以被投资者购买，从而为发行方筹集资金，同时为投资者提供一种多样化的投资选择。
资产证券化的出现不仅丰富了资本市场的产品种类，也提高了资金的利用效率，为金融市场的发展和经济的繁荣做出了重要贡献。
首先，资产证券化可以帮助金融机构优化资产负债表，降低资金成本。
金融机构通常拥有大量的长期贷款，这些贷款会影响到它们的资本金充足率和流动性。
通过资产证券化，金融机构可以将一部分贷款打包成证券进行发行，从而实现了长期资产的快速变现，获得更多的资金用于支持新的贷款业务。
这不仅降低了金融机构的流动性压力，也缓解了它们资本金的紧张情况，提高了盈利能力。
其次，资产证券化可以帮助加快资金流动和优化利用。
通过证券化，金融机构将原本锁定在一些长期资产中的资金转化为可以自由交易的证券，这样既提高了资金的流动性，也为投资者提供了更多的投资选择。
例如，一个房地产公司可以将房地产开发项目的租金权证券化发行，这样既为开发公司提供了丰富多样的融资渠道，也为投资者提供了稳定的现金流投资品种，实现了双赢。
除此之外，资产证券化还可以通过分散化风险，降低金融体系的系统性风险。
金融危机的爆发往往是由于某一种资产类别的违约引发连锁反应，导致整个金融体系的不稳定。
通过证券化，金融机构可以将风险分散到各个投资者之间，从而避免了单一资产类别的违约对整个金融系统造成的巨大冲击。
此外，资产证券化还可以帮助提高资源配置的效率。
在传统的金融体系中，由于信息不对称和交易成本高，一些小型企业或个体往往很难获取到低成本的融资。
而通过资产证券化，这些企业可以将它们的信用卡账单、应收账款等资产证券化发行，从而为它们提供了更加便利和低成本的融资渠道，推动了金融市场资源向更高效率的企业配置。
然而，尽管资产证券化带来了很多好处，但也存在一些潜在的风险。
资产证券化_管理规定(3篇)
第1篇第一章总则第一条为规范资产证券化业务，保护投资者合法权益，促进金融市场稳定发展，根据《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》等法律法规，制定本规定。
第二条本规定适用于在中国境内开展资产证券化业务的金融机构、非金融机构以及相关服务机构。
第三条资产证券化业务是指金融机构或非金融机构将其拥有的应收账款、租赁债权、应收租金、交通收费等债权类资产，通过设立专项资产管理计划（以下简称“专项计划”），转让给投资者，以实现资产流动性、分散风险和优化资产负债结构的目的。
第四条资产证券化业务应当遵循以下原则：（一）合法合规原则；（二）风险可控原则；（三）市场化原则；（四）信息披露原则。
第二章专项计划设立第五条设立专项计划，应当符合以下条件：（一）资产来源合法，权属清晰；（二）资产质量良好，预期收益稳定；（三）专项计划设立符合法律法规和监管要求；（四）参与主体具备相应资质和能力。
第六条设立专项计划，应当向中国证监会提交以下文件：（一）专项计划设立申请书；（二）专项计划说明书；（三）资产评估报告；（四）专项计划管理人、托管人、销售机构等相关机构的资质证明文件；（五）其他相关文件。
第七条中国证监会自收到完整申请文件之日起20个工作日内，对专项计划设立申请进行审查。
符合条件的，予以批准；不符合条件的，不予批准，并说明理由。
第三章资产管理第八条专项计划管理人应当对专项计划内的资产进行有效管理，确保资产安全、收益稳定。
第九条专项计划管理人应当履行以下职责：（一）设立专项计划账户，对专项计划内的资产进行独立管理；（二）监督专项计划资产的使用情况，确保资产用途符合专项计划说明书约定；（三）定期对专项计划资产进行评估，并向投资者披露评估结果；（四）按照专项计划说明书约定，分配专项计划收益；（五）其他法律法规和监管要求的事项。
第十条专项计划资产的管理费用由专项计划管理人、托管人、销售机构等相关机构按照约定收取。
第十一条专项计划管理人应当建立健全风险控制制度，对专项计划资产进行风险识别、评估和控制。
第七章 资产证券化ppt课件(全)
第一节 概 述
二、资产证券化的起源和发展
资产证券化的起源可追溯到20世纪60年代末的美国。当时承担美国大 部分住宅抵押贷款业务的储蓄金融机构，主要是储贷协会和储蓄银行 。由于共同基金和投资银行的迅速发展，使储贷协会和储蓄银行的资 金来源受到威胁，大量储蓄资金被提取，竞争实力下降，经营状况恶 化。而这一时期的住宅抵押贷款需求却大幅度上升，远远超出了储蓄 机构的放贷能力，美国传统的住房融资体系面临着挑战，市场呼吁新 的融资技术。为了摆脱这一困难局面，美国政府决定启动并搞活住宅 抵押贷款二级市场，以缓解储蓄金融机构资产流动性不足的问题。
第三节 资产证券化的类型
二、根据证券化资产的真实销售特征与对现金流处理方式的不同进行分类
(三）转付证券 转付证券是根据投资者的偏好不同对证券化资产产生的现金流进行重 新安排，同时兼具部分过手证券与资产抵押证券特征的一种债权凭证 (四）抵押担保证券 抵押担保证券是一种高层次的转付证券，其核心技术在于利用长期的 、按月支付的抵押现金流去创造短期、中期、长期不同级别的证券。 担保抵押券的最大特点是对债券采取了分档技术，所谓分档是指根据 投资者对期限、风险和收益的不同偏好，将抵押担保债券设计成不同 档级的债券。由于抵押担保证券的评级不同，从而能够满足不同投资 者的偏好。 (五）剥离式担保证券 剥离式拇保证券是一种衍生抵押证券抵押贷款产生的本金和利息按不 同比例支付给两种债券的恃有人，把基础担保品产生的现金流分割后 在证券持有者之间按比例摊销。典型形式是只得利息类证券和只得本 金类证券
二、基本运作流程
（四）信用增级 为吸引投资者并降低融资成本，必须对资产证券化产品进行信用增级( 或称信用强化、信用提升），以提高拟发行证券的信用级别。对资产 支持证券进行信用增级是资产证券化的一个重要环节。
资产证券化融资(ABS融资)案例
资产证券化融资（ABS融资）案例美国奥林皮亚公司办公楼的项目融资案例分析1、项目背景：奥林皮亚公司以一般合伙人身份设立了一家有限合伙人性质的公司---奥林皮亚迈德兰公司，专门经营管理位于纽约市迈德兰街59号的一幢44层的办公楼。
奥林皮亚迈德兰公司修建这幢楼的资金来自所罗门不动产金融公司，采取的是不动产抵押贷款方式。
贷款将于1985年底到期，而奥林皮亚迈德兰公司资金紧张，它如何进入资本市场再融资？如何为到期的抵押贷款再融资？资产证券化融资Asset-backed securitilization公司决定不再采用抵押贷款方式来借新还旧，而是借助发行资产支持证券方式，从证券市场筹集资金，偿还所罗门不动产金融公司提供的抵押贷款，以达到节约筹资成本的目的。
精选doc2、资产证券化的基本结构奥林皮亚公司设立迈德兰财务公司作为此次证券发行的特别目的公司（SPV），基本结构如下表所示：表5.1 迈德兰财务公司设计的楼宇担保证券表精选doc精选doc精选doc3、证券化程序奥林皮亚公司于1985年12月11日设立一家全资子公司──奥林皮亚迈德兰财务公司，作为此次资产支持证券化融资证券发行的SPV ，该财务公司的唯一业务就是发行上述资产支付证券并处理与此相关的事务。
奥林皮亚迈德兰财务公司将证券设计为过手证券结构。
证券发行收入通过贷款的方式提供给奥林皮亚迈德兰公司，后者用该笔资金偿还所罗门不动产金融公司提供的贷款，并收回迈德兰街59号的办公楼的抵押权,然后修订抵押合同，将该办公楼的抵押权转让给奥林皮亚迈德兰财务公司，并最终转让给作为证券持有人代表的汉挪威信托公司。
奥林皮亚迈德兰财务公司与汉挪威信托公司签订一份信托契约，契约上明确规定，办公楼的所有租金收入必须进入以汉挪威信托公司名义设立的经营账户1.设立SPV2.设计证券办公楼的客户月租金奥林皮亚迈德兰财务公司（服务人）年利息到期还本汉挪威信托公司（受托人，证券持者的代表）到期还本每年支付10.375% 的利息奥林皮亚迈德兰财务公司的证券持有人3.破产保护为了保证办公楼的租金收入能够用于支付证券持有人的利息，租金被存入受托人汉挪威信托公司的专门账户，业主只能在严格的监督下从该账户支取办公楼的经营管理费用。
第七章第一节资金成本分析及第三节资产证券化方案分析43
【考纲】七、融资方案分析(一)资金成本分析(二)资金结构优化比选(三)资产证券化方案分析(四)PPP 项目物有所值(VFM)分析和财政承受能力论证。
第七章 融资方案分析融资方案研究是在已确定建设方案并完成投资估算的基础上，结合项目实施组织和建设进度计划，构造融资方案，进行融资结构、融资成本和融资风险分析，优化融资方案，并作为融资后财务分析的基础。
第一节 资金成本分析一、资金成本的构成资金成本——指项目使用资金所付出的代价，即：资金成本＝资金占用费＋资金筹集费 ……(7-1)资金占用费——指项目向资金提供者支付的费用。
如借款利息。
资金筹集费——指资金筹集过程中所发生的其它各种费用。
如担保费。
资金成本通常以资金成本率来表示。
资金成本率——指筹得的资金(F t )同筹资期间与资金使用期间发生的各种费用(包括向资金提供者支付的各种代价)(C t )等值时的收益率或贴现率。
公式为：()010=+-∑=nt ttt i C F ……(7-2)(*) ()()()()011122211100=⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛+-+⋅⋅⋅+⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛+-+⎪⎪⎭⎫ ⎝⎛+-+-n n n i C F i C F i C F C F …(*/) 式中：F t ——各年实际筹措资金流入额。
C t ——各年实际资金筹集费和对资金提供者的各种付款，包括贷款、债券等本金的偿还。
i ——资金成本率。
n ——资金占用期限。
【注】(7-2)式的含义：各年()t t C F -(n t ≤≤0)的现值之和为零。
二、权益资金成本分析 (一)优先股资金成本优先股有固定的股息，股息用税后净利润支付；股票一般是不还本的，故可将它视为永续年金。
优先股资金成本＝优先股股息/(优先股发行价格－发行成本) ……(7-3)具体计算参考【例7-1】。
(二)普通股资金成本——必考点普通股资金成本可以按照股东要求的投资收益率确定。
如果股东要求项目评价人员提出建议，普通股资金成本可以采用①资本资产定价模型法、②税前债务成本加风险溢价法、③股利增长模型法等方法进行估算，也可④参照既有法人的净资产收益率。
资产证券化总结
资产证券化总结引言资产证券化是将具有较高流动性的资产转化为可交易的证券产品的过程。
它为投资者提供了多样化的投资选择，为资产持有者提供了灵活的资金融通渠道。
资产证券化在近年来得到广泛应用，尤其在房地产、汽车贷款和信用卡债务等领域。
本文将对资产证券化的概念、流程和优势进行总结，从而帮助读者更好地理解和应用该概念。
概念资产证券化是指将资产转化为可交易的证券产品的过程。
这些资产可以是收益稳定且具有较高流动性的资产，如房地产租金、债权和抵押贷款等。
资产证券化的基本思想是将这些能够产生现金流的资产进行打包，发行相应的证券，从而吸引更多的投资者参与。
流程资产证券化的过程可以分为以下几个步骤：1.资产筛选：选择符合一定标准的资产进行证券化，通常会考虑资产的类型、质量和流动性等因素。
2.资产池建立：将选取的资产组合到一个资产池中，形成一个整体。
资产池的规模和组成对证券化产品的品质和风险承受能力有重要影响。
3.证券设计：根据资产池的特点和市场需求，设计不同类型的证券产品。
这些产品通常分为不同等级，对应不同的风险收益特征，如优先级证券、次级证券和残余证券等。
4.证券发行：将设计好的证券产品发行给投资者，通常通过公开招标方式或私募方式进行。
发行的证券需要经过相关的监管机构审核和批准，以确保投资者的权益得到保护。
5.证券交易：发行的证券可以在证券交易市场进行交易，投资者可以根据自己的需求和风险承受能力进行买卖操作。
6.现金流管理：资产证券化产品通常会有专门的资金管理机构，负责收集、管理和分配来自资产池的现金流。
这些现金流可以来自租金、利息、还款等。
优势资产证券化具有以下几个优势：1.多样化投资选择：资产证券化使投资者能够通过购买证券产品来间接投资于各类资产，实现多样化投资，降低投资集中度，分散风险。
2.提高流动性：资产证券化将原本不易流通的资产转化为可交易的证券产品，提高了投资者的资金流动性和资产的变现能力。
3.降低融资成本：通过发行证券产品，资产持有者可以更便捷地获得资金，降低融资成本。
资产证券化的定义和作用
资产证券化的定义和作用
资产证券化是一种金融工具，指将各种贷款、票据、抵押品等各种资产打包成证券，由投资者进行购买，从而把原先比较零散的资产转化为可以交易的证券，以达到高效利用资产、降低融资成本和风险等目的。
资产证券化的基本原理是将现有的资产（如房屋、汽车、信用卡应收账款等）进行评估和分类，然后将这些不同种类和等级的资产，打包成一个或多个证券产品组合。
不同种类和等级的资产经过评级，从而形成不同等级的证券，即以资产为基础，在证券化平台上发行不同等级的证券组合，并向投资者出售。
其作用主要有三个方面：
1. 优化融资渠道
资产证券化能够将各种类型的资产进行打包，通过证券化市场融资，放大资产利用效率，从而优化融资渠道。
相对于传统贷款和借款模式，资产证券化方式可以通过分散风险和降低融资成本等手段，使得一些原本难以进行融资的中小企业也可以更便捷地获得融资支持。
2. 分散风险
通过资产证券化，各种贷款、票据、抵押品等资产被打包形成证券，实现了风险的分散。
当发生盈亏事件时，风险不会只集中
在特定个体，而是分摊到所有投资者中，从而降低了单一投资者承担的风险。
3. 扩大投资渠道
资产证券化可以通过多种方式进行发行和投资，不仅可以满足风险偏好和资金规模等不同的投资者需求，也为广大投资者提供了更多的投资渠道，丰富了资本市场的产品和服务。
总之，资产证券化是一种有效的融资工具，其主要作用是通过市场化的手段，实现资产的高效利用和风险的分散，推动了金融市场的创新和市场化进程。
随着中国资本市场的逐步完善和投资者需求的不断增加，相信资产证券化将会在未来的金融市场中发挥更加重要的作用。
简述资产证券化的运作流程。
简述资产证券化的运作流程。
资产证券化的运作流程：
1.风险评估：首先，资产方需要评估当前资产的市场价值，审核其价值的可靠性，以确定是否适合资产化。
2.定价与条款确定：资产方需要确定资产的实际价值，由资本市场和金融机构提供的其他条款决定交易的价格和未来的回报预期。
3.交易设计：这需要非常细致的审查，以确定交易的构架、支付方式以及其他结构性因素，以及双方可能的权利和义务等。
4.融资：资产方需要融资，以支付证券的发行和支付金融机构的费用。
5.交易执行：双方签订相关的保证合同、资产证券化协议以及其他文件，确定交易双方的权利和义务，以及未来授权和受控的条款等。
6.证券发行：证券化后，证券发行程序需要完成，以获得相应的资金。
7.市场上市：证券上市后，投资者将在现有的市场和流动性条件下，买卖资产证券，实现资金回收。
8.未来运作：未来需要按照发行的文件内容，继续进行证券的追缴、变现等后续工作。
文化产业管理学 第7章
增值，最终偿还本金并支付利息等一系列活动的总称。
• 融资管理是指企业通过一定的融资渠道，运用相关金融工具向资
金供给者筹集生产经营所需要资金的一系列管理活动，包括融资
渠道的选取、融资流程的设计及过程中的风险控制。
三、融资管理中的风险
三（一）利率风险是指来自于利率变化导致资金成本变化的风险
（二）汇率风险
易对象进行长期性资金融通的市场。
（1）广义的资本市场包括银行中长期信贷市场和有价证券市场两个部分
（2）狭义的资本市场仅指有价证券市场，即股票、债券和基金等发行
和流通的市场，也被称为证券市场。
二、融资与融资管理
二
• 融资是指资金需求方通过利用一定的金融工具、筹资途径来与资
金供给方发生联系，在一段时间内转移资金的使用权，实现资金
（六）国家风险
是指由于政府行为的变化而产生的风险，主要包括政治风险与经济 风险
第二节 文化企业融资管理的特殊性
第二节 文化企业融资管理的特殊性
一 文化企业融资管理的必要性 二 文化企业融资管理的影响因素 三 文化企业融资管理的原则
一、文化企业融资管理的必要性
一
（一）融资管理是文化工作室到文化企业的推动力
融资租赁在我国仍是新兴金融工具，但是在美日等发达国家已是仅
次于银行业的第二大融资主体，渗透率达18％，我国融资租赁渗透率
目前不到5％，而且在文化领域一直是空白。
五、融资租赁
五
（二）文化企业融资租赁的特点
1. 客观障碍大
2. 融资租赁资金使用方式灵活
3. 针对性强，生产型文化企业受益强
4. 融资对象广泛
2. IPO流程
二、股权融资
二
（一）IPO上市融资
资产证券化
破产隔离方式--SPT模式
案例：华融的不良资产证券化
SPT模式在中国的障碍
作为基础资产受托人的信托机构不能发行信托收益 凭证
如果不直接发行信托收益凭证，而是与投资者签订
资金信托合同，以资金信托合同代替信托受益凭证， 那么受“200份，5万元”限制
破产隔离模式--SPC模式
SPC在中国的障碍
售期权，即发起人有义务从SPV处购回资产，意味着发起人承担了资产的
风险责任，这样的资产转移会被认为不是真实出售。
SPC模式的种类
离岸模式 表外模式 准表外模式
表内模式：抵押融资
离岸模式（跨国模式）
案例:珠海高速公路资产证券化
案例:珠海高速公路资产证券化
1. 2.
基础资产：当地机动车的管理费及外地过境机动车 所缴纳的过路费 发行规模：2亿美元的债券 债券种类 优先级债券：年利率为 9.125% ，期限为10 年，发行 量为8500万美元 次级债券：年利率为 11.5% ，期限为的 12 年，发行 量为11500万美元
SPC作为企业法人的资格问题
SPC作为证券发行主体的资格问题
资产证券化的关键-破产隔离
破产隔离的关键-真实资产转移：关键两点含义：一是
这种资转移必须是真实出售。二是SPV 本身是破产隔
离的。
真实资产转移的判断：资产转移时和资产转移后两方面。
真实资产转移的判断
资产转移时：（1）资产转移合同中表明真实出售资产的意图；（2）
6.服务商---对基础资产及其所产生的现金流进行监理和保管：负责收取
资产到期的本金和利息，将其交付给受托人；催收过期欠账；定期向受托 管理人和投资者提供有关特定资产组合的财务报告。服务商通常由发起人 担任，通过提供上述服务收费。
第七章 信贷资产证券化
一、参与主体 包括发起人，特别目的载体，信用增级机构，信 用评级机构，承销商，服务商，受托人 １ 、发起人：
基础资产的卖方，原始权益人，是证券化资产的来源． 将资产池转移给ＳＰＶ． 资产的发起人与证券交易的发起人
２、特别目的机构SPV
特别目的机构SPV（special purpose vehiele
信用增级机构
４、信用评级机构
目前世界上评级机构
标准普尔，Ｍ迪和惠誉公司
信用级别高，表明风险小，收益高。 为增加投资者信心，请两家以上评级．
个人问题
关于信用评级
对于资产证券化，我有一个问题很不理解， 就是为什么在金融海啸中，很多评级机构对于 不良资产的评级都很高？难道真的因为打包之 后，评级机构就不会审核？如果评级机构一直 给客户带来的评级高的资产实际上只是不良资 产，那么评级公司自身的信誉又怎么可以建立 起来？
资产证券化参与者结构简图
资产证券化的发起人Originator.银行或非银行， 即资产组合的卖方； 特定的交易机构Special Purpose Vehicle ,SPV， 投资银行，即金融资产的买方；投资银行根据购 买的金融资产为担保，发行资产支撑证券 （Asset-Backed Securities，ABS）以收回购 买资金。 购买（资产支撑）证券的投资者
什么是转付型证券化
转付型证券化：
它与过手型证券化的区别在于，它根据投资 者对风险、收益和期限等的不同偏好对基础 资产组合产生的现金流进行了重新安排和分 配，使本金和利息的偿付机制发生变化。
转付型证券化的种类
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第三、完善交易机构、进行内部评级。SPV要与 发起人（原始权益人）指定的资产池服务公司签 订贷款服务合同，与发起人一起确定一家托管机 构并签订托管合同，与银行达成必要时提供流动 性支持的周转协议，与投资银行达成承销协议等 等，来完善资产证券化的交易结构。然后请信用 评级机构对该交易结构及设计好的资产支持证券 进行内部评级。
2.资产证券化MBS:住房抵押贷款支持证券 (Mortgage Backed Security)，是指金融机构 把自己所持有的流动性较差，但具有未来 现金收入的住房抵押贷款汇集重组为抵押 贷款群组，由证券机构以现金方式购入， 经过担保或信用增级后以证券的形式出售 给投资者的融资过程。
3.CMBS：商业抵押担保证券(Commercial Mortgage Backed Security)，是指将传统商 业抵押贷款汇聚到一个组合抵押贷款池中， 通过证券化过程，以债券形式向投资者发 行的融资方式。 4.MBS与ABS之间的区别在于：前者的基础 资产是住房抵押贷款，而后者的基础资产 是除住房抵押贷款以外的其他资产。
通常，只有具备以下特征的资产才可以证券化： （1）能在未来产生可预测的新金流； （2）持续一定时期的低违约率、低损失率的历史记 录； （3）本息的偿还分摊于整个资产的存货期间； （4）金融资产的分布有广泛的地域和人口统计分布； （5）原所有者已持有该资产一段时间，有良好的信 用记 录； （6）金融资产的抵押物有较高的变现价值或它对 于债务人的效用很高；
第六、获取发行收入、按购买价格向发起人（原 始权益人）支付款项。SPV从证券承销商那里获 取证券发行收入，再按资产买卖合同规定的购买 价格，原始权益人支付等额款项。
第七、向资产支持证券发行完毕后到证券交易所 挂牌交易。 第八、实施资产管理，建立投资者应收积累金。 发起人（原始权益人）设立一个资产池管理公司 或亲自负责收取、记录所有证券化资产产生的现 金收入，并将这些款项全部存入受托管理机构的 收款专户。
第七章资产证券化融资
第一节资产证券化原理 一、概念 1.资产证券化ABS: 资产担保证券(Asset Backed Securitization)，它是以项目所属的资产为支撑的证券化 融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可 以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募 集资金的一种项目融资方式。
第九、到期还本付息、对聘用机构付费。到了规 定期限，受托管理机构将积累基金拨入付款帐户， 对投资者还本付息。待资产支持证券化到期后， 还要向聘用的各类机构支付服务费。由资产池产 生的收入在还本付息、支付各项费用之后，若有 剩余，按协议规定在原始权益人与SPV之间进行 分配。至此，整个资产证券化过程即告结束。 第三节资产证券化的规范 一、破产隔离与SPV 二、证券化资产 三、资产转让与真实出售 四、
（7）金融资产具有标准化、高质量的合同条款，以 保证原始权益人对该资产拥有完整的所有权。 第二、组建资产证券化的特设载体（SpecialPurpose Vehicle，简称SPV）并与其签订买卖合 同，实现资产的真实出售或转让。
美国法律规定资产的出售必须是“真实出售”，根 据美国“财务会计标准”第17条规定，实现“真 实出售”必须满足以下条件： （1）出让人必须放弃对证券化资产未来经济利益的 控制； （2）出让人必须有能力合理估计出在附有追索权条 款下，它应承担的义务； （3）除非附有追索条款，否则受让人不得将证券化 资产资产退还给出让人。
第四、信用提高，即提高资产支持证券的信用等 级。信用提高机构可以是发起人的母公司、子公 司，也可以是担保公司、保险公司或者其他金融 机构。信用提高机构一般按担保金额的一定百分 比可由第 三方进行。
第五、进行发行评级，安排证券销售。评级时主 要考虑资产的信用风险，即发行人不履行义务的 可能性；发行人承担责任的法律条款和特性；当 发生破产时，发行人能担当责任的程度。一般不 包括由利率变动等因素导致的市场风险，或基础 资产提前支付所引起的风险。评级机构根据对证 券化资产信用风险的评估结果，给出资产证券的 信用级别。由于出售的资产都已经过了信用提高， 因此，资产证券的信用级别都会高于发起人的信 用级别。资产证券化的发行及可以通过公募发行 的方式来进行，也可以通过私募发行的方式来进 行。在证券发行过程中，不管采取哪一种发行方 式，投资银行都要与发行人、信用提高机构、信 用评级机构一起策划、组织整个交易结构，以确 保其符合法规、会计、税务等各方面的要求。
三、资产证券化的特点 1.资产证券化与股票、债券融资方式不同 2.破产隔离与信用增值 3.资产证券化是一种低成本融资方式 4.原始权益人能够保留完整的决策权和大部分资产 收益能力 5.原始权益人能够保留企业财务信息和商业秘密 6.能够保持和增强自身借款能力 7.广泛性
四、参与者 1.原始权益人 2.政券承销商 3.特殊信托机构 4.托管行 5.投资人 第二节资产证券化的运行过程 在美国，资产证券化一般按以下程序进行运作： 第一、发起人（原始权益人）对自己所有的能够 产生未来收入现金流的资产进行清理和估算，根 据自身资产进行清理和估算，根据自身资产的实 际需要决定用于证券化的资产数量，然后将一组 或者一宗大额资产作为拟证券化资产组成一个资 产池。
二、资产证券化的产生
美国是最早进行资产证券化、也是资产证券化最 发达的国家。资产证券化在美国的发展对美国经 济产生了重大而积极的影响。对发起人来讲，资 产证券化作为一种新型融资工具，能够有效提高 资本比率、改善财务结构、降低融资成本和经营 风险、提高资产收益率；对于投资者而言，资产 证券化为投资者提供了一种高质量的新型投资工 具，使其能在保证安全性的同时，也能获得较高 的流动性和投资回报。由于资产证券化存在以上 诸多优点，从而将资本的供求双方巧妙地衔接起 来，促进了美国资本市场的发展，而资本市场的 发展又降低了美国宏观经济的运行成本，优化了 资源配置、促进了美国的经济增长。