金融市场资产定价学(ppt 123页)
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Assets Pricing
资产价格和商品价格
资产价格决定资产供求，商品价格决定商品 供求
市场帮助大家建立稳定的预期 买卖体现预期不一致 预期决定资产价格
返回目录 19
Assets Pricing
预期决定价格的实例
第四个和尚买水喝 Cisco Vs. Teekay 1美元不值1美元吗? 销毁高炉，销毁预期 垄断天燃气无法改变预期
Assets Pricing
资产定价学
周洛华 著
上海财经大学出版社
返回目录 1
Assets Pricing
目录
第一章 资产定价导论 第二章 金融市场 第三章 市场定价 第四章 武断定价 第五章 确定性条件下的资产定价 第六章 不确定性条件下的资产定价 第七章 债券定价 第八章 实物资产定价 第九章 股票定价 第十章 价值投资与管理
从上面的分析我们可以看出，在一个弱式 的市场上，任何基于历史数据的技术分析 都是无效的；在半强式的市场上，构造任 何基于当前信息的模型都是徒劳的；而当 我们接受强式市场的假设时，我们的任何 预测市场的努力都没有意义，在这种情况 下，没有人能够“击败市场”（Beat the Market）。
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我们需要了解金融市场的目的
金融市场提供什么样的信息 如何利用金融市场的信息作出正确
的决定 资产如何在金融市场上定价 有效金融市场假设
返回目录 17
Assets Pricing
第一节 市场预期决定
资产价格
—Market Expectation Decides Assets Prices
赫尔（John Hull）、豪根（Robert A. Haugen）、 迪克西特（Avinash K. Dixit）以及平代克 （Robert S. Pindyck）等学者关于金融工具定价 的模型。
布莱利（Richard A. Brealey）和麦尔斯（Stewart C. Myers）的公司理财学。
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Assets Pricing
第一章 资产定价导论
—Introduction to
Assets Pricing
返回目录 3
Assets Pricing
金融学的核心是如何决定价值
—It’s all about value
资产价值是如何确定的？ 我们如何管理资产的价值？ 市场是如何确定资产价格的？ 我们如何作出正确的资产决定？
返回目录 8
Assets Pricing
资产定价的应用案例
欧元兑人民币的无风险套利 海湾战争中的石油价格 如何获得电解铜 石油价格推动技术进步
返回目录 9
Assets Pricing
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
第二节 资产定价的方式 —The Methods of Assets Pricing
返回目录 10
返回目录 20
Assets Pricing
第二节 有效金融市场的假设
—Efficient Financial Market Assumption
返回目录 21
Assets Pricing
有效金融市场的概念
没有任何无风险套利机会的市场 华尔街地板上的100美元
在有效金融市场上，市场预期是基于当前所 有信息和对历史规律的最好认识，而产生对 未来的最佳预期
Assets Pricing
两种定价方法
市场定价
—1998年美国总统大选
武断定价
—巴菲特和因特网泡沫
两种定价方式的优劣比较
返回目录 11
Assets Pricing
第三节 影响资产定价的因素
—Factors Mattered for
Assets Pricing
返回目录 12
Assets Pricing
返回目录 5
Assets Pricing
第一节 资产定价概述
—A Brief Review about
Assets Pricing
返回目录 6
Assets Pricing
传统金融学 ——宏观的金融市场运行理论
在研究金融市场的宏观领域，主要从研究中央 银行的利率政策和货币政策入手，了解各种金 融机构在金融市场中的地位和作用。
返回目录 4
Assets Pricing
学习本书的态度
——同样适用于其他任何金融学教科书
务实——结合实践，发现问题，相信实践。
务本——抛开模型，解决问题，追本溯源。
问题只来自于实践，价值只来自于市场。
不要被模型所迷惑、束缚或者沉醉。
世上本没有模型，实践的人多了，这才有了模型。
世界上最危险的地方不在阿富汗，而在我们的办 公室，因为每个人都坐在这里继续调整模型，而 不是转过身去面向现实的市场去了解客户的实际 需求。
两个坐标体系
资产的价值是其所包含的权利和义务
的总和
—期货，债券，股票，期权
确定性和不确定性的组合
—中石化剥离资产为上市 —无线频段的价值 —煤气管道的光纤项目
返回目录 15
Assets Pricing
第二章 金融市场 —Financial Market
返回目录 16
Assets Pricing
凯恩斯（John M. Keynes）有关利率、就业和通 货膨胀的开创性理论。
弗里德曼（Milton Friedman）的货币主义学说。
米勒（Merton H. Miller）和莫迪里亚尼（Franco
Modigliani）的有效金融市场理论。
返回目录 7
Assets Pricing
传统金融学 ——微观的公司投资理论
金融学的基本要素
不确定性
—黄金为什么比白银贵?
信息
—新信息决定玉石价格
能力
—领导者溢价
核心问题只有一个：创造价值
返回目录 13
Assets Pricing
第四节 资产定价的基本框架
—Primary Framework of
Assets Pricing
返回目录 14
Assets Pricing
这种预期体现在当前的价格上
返回目录 22
Assets Pricing
有效金融市场的三种类型
强式市场：包
含全部企业内 半强式市场： 部信息及其对 包含全部公开 全 部 信 息 的 最 信息 佳的分析和解
读
弱式市场： 包含全部 历史信息
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Assets Pricing
有效金融市场的三种类型
Assets Pricing
资产价格和商品价格
资产价格决定资产供求，商品价格决定商品 供求
市场帮助大家建立稳定的预期 买卖体现预期不一致 预期决定资产价格
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Assets Pricing
预期决定价格的实例
第四个和尚买水喝 Cisco Vs. Teekay 1美元不值1美元吗? 销毁高炉，销毁预期 垄断天燃气无法改变预期
Assets Pricing
资产定价学
周洛华 著
上海财经大学出版社
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Assets Pricing
目录
第一章 资产定价导论 第二章 金融市场 第三章 市场定价 第四章 武断定价 第五章 确定性条件下的资产定价 第六章 不确定性条件下的资产定价 第七章 债券定价 第八章 实物资产定价 第九章 股票定价 第十章 价值投资与管理
从上面的分析我们可以看出，在一个弱式 的市场上，任何基于历史数据的技术分析 都是无效的；在半强式的市场上，构造任 何基于当前信息的模型都是徒劳的；而当 我们接受强式市场的假设时，我们的任何 预测市场的努力都没有意义，在这种情况 下，没有人能够“击败市场”（Beat the Market）。
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我们需要了解金融市场的目的
金融市场提供什么样的信息 如何利用金融市场的信息作出正确
的决定 资产如何在金融市场上定价 有效金融市场假设
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Assets Pricing
第一节 市场预期决定
资产价格
—Market Expectation Decides Assets Prices
赫尔（John Hull）、豪根（Robert A. Haugen）、 迪克西特（Avinash K. Dixit）以及平代克 （Robert S. Pindyck）等学者关于金融工具定价 的模型。
布莱利（Richard A. Brealey）和麦尔斯（Stewart C. Myers）的公司理财学。
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Assets Pricing
第一章 资产定价导论
—Introduction to
Assets Pricing
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Assets Pricing
金融学的核心是如何决定价值
—It’s all about value
资产价值是如何确定的？ 我们如何管理资产的价值？ 市场是如何确定资产价格的？ 我们如何作出正确的资产决定？
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Assets Pricing
资产定价的应用案例
欧元兑人民币的无风险套利 海湾战争中的石油价格 如何获得电解铜 石油价格推动技术进步
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Assets Pricing
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
第二节 资产定价的方式 —The Methods of Assets Pricing
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Assets Pricing
第二节 有效金融市场的假设
—Efficient Financial Market Assumption
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Assets Pricing
有效金融市场的概念
没有任何无风险套利机会的市场 华尔街地板上的100美元
在有效金融市场上，市场预期是基于当前所 有信息和对历史规律的最好认识，而产生对 未来的最佳预期
Assets Pricing
两种定价方法
市场定价
—1998年美国总统大选
武断定价
—巴菲特和因特网泡沫
两种定价方式的优劣比较
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Assets Pricing
第三节 影响资产定价的因素
—Factors Mattered for
Assets Pricing
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Assets Pricing
第一节 资产定价概述
—A Brief Review about
Assets Pricing
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传统金融学 ——宏观的金融市场运行理论
在研究金融市场的宏观领域，主要从研究中央 银行的利率政策和货币政策入手，了解各种金 融机构在金融市场中的地位和作用。
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Assets Pricing
学习本书的态度
——同样适用于其他任何金融学教科书
务实——结合实践，发现问题，相信实践。
务本——抛开模型，解决问题，追本溯源。
问题只来自于实践，价值只来自于市场。
不要被模型所迷惑、束缚或者沉醉。
世上本没有模型，实践的人多了，这才有了模型。
世界上最危险的地方不在阿富汗，而在我们的办 公室，因为每个人都坐在这里继续调整模型，而 不是转过身去面向现实的市场去了解客户的实际 需求。
两个坐标体系
资产的价值是其所包含的权利和义务
的总和
—期货，债券，股票，期权
确定性和不确定性的组合
—中石化剥离资产为上市 —无线频段的价值 —煤气管道的光纤项目
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Assets Pricing
第二章 金融市场 —Financial Market
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Assets Pricing
凯恩斯（John M. Keynes）有关利率、就业和通 货膨胀的开创性理论。
弗里德曼（Milton Friedman）的货币主义学说。
米勒（Merton H. Miller）和莫迪里亚尼（Franco
Modigliani）的有效金融市场理论。
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Assets Pricing
传统金融学 ——微观的公司投资理论
金融学的基本要素
不确定性
—黄金为什么比白银贵?
信息
—新信息决定玉石价格
能力
—领导者溢价
核心问题只有一个：创造价值
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第四节 资产定价的基本框架
—Primary Framework of
Assets Pricing
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Assets Pricing
这种预期体现在当前的价格上
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有效金融市场的三种类型
强式市场：包
含全部企业内 半强式市场： 部信息及其对 包含全部公开 全 部 信 息 的 最 信息 佳的分析和解
读
弱式市场： 包含全部 历史信息
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Assets Pricing
有效金融市场的三种类型