第4章证券投资基本分析

食品药品零售，饮料生产加工、食品生产加工、烟草、家庭用 品、个人用品
健康护理设备与消耗品生产、健康护理的提供和服务、生物技 术、制药
银行、保险、房地产、多样化金融 因特网软件及服务、信息技术咨询与服务、软件、网络设备、 计算机和外围设备、电子设备和仪器、办公电子设备、半导体设备 和产品 电讯设备、多样化电讯服务、无线电讯服务
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(二)我国上市公司的行业分类
v 1.分类对象与适用范围。 v 2.分类原则与方法。 v 3.编码方法。 v 4.管理机构。
证券交易所负责分类《指引》的具体执行， 包括负责上市公司类别变更等日常管理工作 和定期向中国证监会报备对上市公司类别的 确认结果。
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（三）上海证券交易所 上市公司行业分类调整
v 为更好地反映证券市场结构，服务投 资管理需求，2003年经上海证券交易所 指数专家委员会研究决定，将在上海证 券交易所上市的公司按一定标准划分为 10大行业。10大行业基本情况如表：
v 表：上海证券交易所上市公司行业分类
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上海证券交易所上市公司行业分类
行业名称
能源 原材料
工业
×100%
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2、偿债能力比率。
这里涉及到两个比率： v 流动比率=流动资产／流动负债 v 速动比率=（流动资产－存货）／流动负债
衡量公司财务杠杆的资本化比率一般有两个： v 长期负债与股东权益比率=长期负债／股东权
益 v 负债与股东权益比率=（流动负债+长期负债）
／ 股东权益 利息保障比率的计算公式为： 利息保障比率=
v 3.政府的产业政策。政府实行的产业政 策是影响行业发展的另一个必须考虑的 重要因素。
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v （二）技术 v （三）社会习惯的改变 v （四）相关行业变动因素的影响
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四、行业投资的选择
v （一）顺应行业结构演进的趋势，选 择有潜力的行业进行投资。
v （二）判断不同行业在生命周期中所 处的阶段，并做出不同的投资决策。
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第一节 宏观经济分析
v 宏观经济运行的意义和方法
宏观经济分析是证券投资的基本面分析中 的第一步。显然，投资前一定要考虑整体的 经济形势是否适合证券投资，因此，这一步 骤至关重要。宏观经济分析就是以宏观经济 运行和政策等影响经济形势的因素为研究对 象，并对一个国家或地区的经济发展状况和 发展趋势进行研判，进而从大方向上把握证 券市场的变化动态。
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v 3.成熟期。这是一段比较长的时期。 v 4.衰退期。在衰退期，原行业的市场需
求呈萎缩趋势，替代品和新产品在市场 上出现 。
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三、影响行业兴衰的因素分析
v （一）政府管制
实际上每一种行业都受到不同程度的政府 管制，管制程度的高低能影响一种行业的 发展和利润率。 v 1.受政府管制的行业。按照我国宪法，一些 “与大众利益紧密相关”的行业必须服从 政府的管制。受政府管制主要行业如下表：
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一 、行 业 分 类
v 所谓行业，一般是指按生产同类 产品或具有相同工艺过程或提供同 类劳务划分的经济活动类别。
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（一）我国国民经济的行业分类
v 1985年，我国国家统计局明确划分三大产 业。把农业（包括林业、牧业、渔业等）定 义为第一产业；把工业（包括采掘业、制造 业、自来水、电力、煤气）和建筑业定义为 第二产业；把第一、二产业以外的各行业定 义为第三产业，主要是指向全社会提供各样 劳务的服务性行业，具体包括交通运输业、 文化娱乐、邮电通信业、仓储业、金融保险 业、餐饮业、房地产业、社会服务业等。
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二、行业的一般特性分析
v （一）行业对经济周期的敏感性 哪些因素决定了一个行业对于经济周期
的敏感性呢？ v 1.销售量对于经济周期的敏感性。 v 2.经营杠杆的大小，即产品生产成本中固
定成本与可变成本所占的比例。
v 表：按经济周期分类行业的特点比较
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按经济周期分类行业的特点比较
v 总资产报酬率也称资产收益率或投资 报酬率，是公司在一定时期内的净利润 与资产总额的比率。其计算公式：总资 产报酬率＝净利润/资产总额 公式中的资产总额可用年初、年末平 均数，也可用期末数。总资产报酬率主 要用来衡量公司利用资产获取利润的能 力，它反映公司总资产的利用效果。
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2.资本金报酬率。
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一、公司基本素质分析
对公司基本素质的分析可以从以下 几个方面着手： v （一）技术水平 v （二）经营管理水平 v （三）市场开拓能力和市场占有率 v （四）资本与规模效益
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二、公司财务状况分析
股份有限公司的会计报表
v （一）财务状况变动趋势分析： 就是要运用一定的方法，根据公司一
4.成本费用利润率。
v 计算公式：成本费用利润率＝利润总额/ 成本费用总额
v 成本费用是公司为了取得利润而付出的 代价。这一比率越高，说明公司为获取收 益而付出的代价越小，公司的获利能力越 强。
v 财务分析指标
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3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/26
（税前收益+已付利息费用）／已付利息费用
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（三）营运能力分析
v 1.应收账款周转率。其计算公式为： 应收账款周转率＝销售收入/平均应收账款
v 2.存货周转率。其计算公式为： 存货周转率＝销售收入/存货平均余额 存货平均余额＝Σ年度内每月末存货余额/12 在分析中有必要分别按产成品、在产品和原材 料计算各自的周转率：
v （三）正确理解国家的行业政策。
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第三节 公司分析
v 公司分析的目的在于通过对具体投资目标 的考查以确定目标公司是否具有投资价值。 在我国的证券市场上，由于暂时没有推出 股指期货等金融衍生工具，如果对证券市 场进行投资，就必须具体分析投资的微观 对象，一般对公司的分析可以分为基本素 质分析和财务分析两大部分，基本素质的 分析着重于考查公司的竞争能力和经营管 理能力；财务分析则通过分析公司的财务 指标考查其偿债能力和盈利能力等。
v 资本金报酬率是一个时期公司的净利润与 资本金总额的比率，它直接反映投资者投 入公司资本金的获利能力。其计算公式为： 资本金报酬率＝净利润/资本金总额
v 资本金报酬率是用以衡量公司运用所有资 本金所获经营成效的指标。资本金报酬率 越高，则表明公司资本的利用效率越高。
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3.销售利润率。
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2020/11/26
第4章证券投资基本分析
v 基本分析就是对发行证券的公司财务状况、 经营绩效以及影响公司经营的外部经济环 境等因素进行分析，寻找证券的内在价值， 并将其内在价值与证券的市场价格进行比 较，从而找出被市场错误定价的证券，并 以此作为证券投资的依据。
v 一般来说，基本分析包括三个方面：一是 对宏观经济形势的分析；二是对公司所处 行业的分析；三是对公司的分析。
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一、宏观经济分析的意义和方法
v （一）宏观经济分析的意义 v （二）宏观经济分析的方法：
1．经济指标分析。 2．计量经济模型。 3．概率预测。
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二、影响证券市场的宏观经济变量分析
v （一）国内生产总值（GDP）
v （二）失业率 ：是失业人数占全部劳动力 的比率。
v 衡量公司利润率水平的指标一般有毛利 率、销售净利润率、销售利润率。毛利率 是公司的毛利与销售收入总额的比率；销 售净利润率是净利润与销售收入净额的比 率，它可用来衡量公司销售收入的收益水 平，是衡量公司获利能力的重要指标。 销售利润率的计算公式为： 销售利润率＝利润总额/销售收入净额
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比 较 项 目 与经济周期关系
产生原因
典型行业
增长型行业
与经济周期无关
依靠技术进步、新产 品推出、更优质的服 计算机、复印机 务
周期型行业
直接与经济周期相 关
需求收入弹性较高
消费品、耐用品制 造
防守型行业
不受经济周期处于 衰退阶段的影响
产品需求相对稳定
食品业、公用事业
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（二）市场结构
可选消费
主要消费 健康护理 金融 信息技术 电讯
行业主要类别
能源设备与服务、石油与天然气
化学产品、建筑材料、容器与包装、金属与采矿、纸与木材品
宇航与国防、房屋产品、建筑工程、电力设备、综合性工业、 机械制造、工业品贸易与销售、商业服务、航空货运与快递、定期 航班、海运、公路和铁路、运输基础设施
车零配件、汽车、家庭耐用消费品、休闲设备及产品、纺织品 和服饰，餐饮住宿和休闲、媒体、批发、零售、因特网和邮购、直 销等清单销售、专业零售
v 划分行业的另一种方法是根据它们的 市场结构来进行分类，市场结构取决于行 业中厂商的数量、产品的属性、价格的控 制程度等因素。根据这些因素的特征，可 以将行业划分成4种市场结构：（1）完 全竞争；（2）不完全竞争或垄断竞争； （3）寡头独占；（4）垄断。
v 表：各种经济结构的特征
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v （三）利率 v （四）汇率 v （五）通货膨胀与通货紧缩 ：是指物价水
平的持续上涨。
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三、宏观经济政策与证券投资
v （一）货币政策 v （二）财政政策 v （三）收人政策 v （四）产业政策
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第二节 行业分析
v 就证券投资分析而言，行业分析是介 于宏观和微观之间的重要的经济因素。在 国民经济中，一些行业的增长率与国民生 产总值的增长率保持同步，另一些行业的 增长率高于国民生产总值的增长率，还有 一些行业的增长率则可能低于国民生产总 值的增长率。
v 1、长期比率。
v 股东权益比率：股东权益比率是股东权益总 额与资产总额的比率，其计算公式为：
股东权益比率=（股东权益总额／资产总额） ×100%=股东权益总额／（负债总额+股东 权益总额）
v 资产负债比率：资产负债率是负债总额除以 资产总额的百分比，用数学公式表示为：
资产负债率=（负债总额／资产总额）
定时期的连续财务报表，比较各期有关项 目的变化情况，以反映公司财务状况的变 化情况及基本趋势。
公司的财务报表包括损益表、资产负 债表、现金流量表。
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股份有限公司的会计报表
资产负责表 损益表
现金流量表 其他附表
反映公司在某一特定时 日财务状况的会计报表
账户式（水平式） 报告式（垂直式）
各种经济结构的特征
结构
公司数量 产品的差异性
控制价格的 程度
完全竞争
多
无差异（如绿豆）
无
不完全竞争 寡头独占
垄断
较多 有差异（如啤酒）
轻微
少数 一个
差异较少（如飞机 制造）
较大
一种产品（如供水 公司）
相当大
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（三）行业生命周期
v 1.幼稚期。幼稚期的特点是高风险、低 收益。
v 2.成长期。成长期的特点是高风险、高 收益。
产成品周转率＝销售产品成本/产成品平均存货 在产品周转率＝年制造总成本/在产品平均余额 原材料周转率＝年耗用原材料总成本/原材料平均
库存余额
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（四）获利能力分析
v 评价公司获利能力的指标主要是： 总资产报酬率、资本金报酬率、销售 利润率、成本费用利润率等
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1.总资产报酬率。
反映公司在一定时期经 营成果及分配情况的报
表
单步式损益表 多步式损益表
经营活动产生的现金
反映公司一定会计期间
流量
内有关现金和现金等价 投资活动产生的现金
物流入流出信息的会计
流量
报表
筹资活动的产生的现
金流量
股东权益增减变动表
应交第4章证券投资基本分析
（二）偿债能力分析
受政府管制的行业
第4章证券投资基本分析
受政府管制的行业
交通运输业
铁路、航空公司和空运公司、天然气 管道
金融行业
银行和非银行金融机构、保险公司、 证券和商品经纪人及交易商
公用事业
煤气、电力、自来水、下水管道等， 电信电报，无线电和电视广播
其他
教育、卫生、文化、军工等
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v 2.政府对行业垄断的管制。垄断的存在， 不利于行业内厂商提高生产效率、降低 产品价格，它大大损害了消费者的福利。