10.0第十章 套期保值行为
套期保值精讲
套期保值的种类
例：10月初，某地玉米现货价格为1710元/吨，当地某农场年产玉米5000吨。 该农场对当前价格比较满意，担心待新玉米上市后，销售价格可能会下跌， 该农场决定进行套期保值交易。10月5日该农场卖出500手（每手10吨）第二 年1月份交割的玉米期货合约进行套期保值，成交价格为1680元/吨。到了11 月，随着新玉米的大量上市，以及养殖业对玉米需求疲软，玉米价格开始大 幅回落。11月5日，该农场将收获的5000吨玉米进行销售，平均价格为1450 元/吨，与此同时将期货合约买入平仓，平仓价格为1420元/吨。
套期保值的种类
例：某一铝型材厂的主要原料是铝锭，某年3月初铝锭的现货价格为16430元/ 吨。该厂计划5月份需使用500吨铝锭。由于目前库存已满且能满足当前生产 使用，如果现在购入，要承担仓储费和资金占用成本，而如果等到5月份购买 又可能面临价格上涨风险。于是该厂决定进行铝的买入套期保值操作。3月1 日，该厂以17310元/吨的价格买入100手（每手5吨）6月份到期的铝期货合约。 到5月1日，现货市场铝锭价格上涨只17030元/吨，期货价格涨至17910元/吨。 该铝型材厂按照当前的现货价格购入500吨铝锭，同时将期货多头头寸对冲平 仓，结束套期保值。
套期保值的概念与原理
企业经营过程中，是否要进行套期保值，套期保值的程度，需要考虑： 企业对未来价格的判断 企业自身风险的可承受程度 企业的风险偏好程度 如果价格波动幅度不大或企业抗风险能力较强，价格的较大波动对其利润影 响不大，企业希望承担一定风险来获取更高回报，那么企业可以不必或者进 行部分套期保值。
套期保值的种类
套期保值的种类
市场 套期保值种类 卖出套期保值
现货市场
期货市场
目的
套期保值业务指南
套期保值业务指南一. 套期保值的概念二. 基差的概念三. 套期保值与基差四. 套期保值的类型五. 商品期货套期保值案例分析六. 套期保值亏损案例分析七. 套期保值基差风险分析八. 套期保值基差风险管理对策一、套期保值的概念套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约，而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。
也就是说，套期保值期货交易的主要目的就是将生产者所承当的价格风险转移给投机者，即当现货企业通过在期货市场上进行与现货市场交易活动相反的操作来躲避价格风险时，这个过程就是套期保值。
二. 基差的概念虽然套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险，但不能使风险完全消失，其主要原因是存在“基差〞这个因素。
要深刻理解并运用套期保值防止价格风险，就必须掌握“基差〞的概念及其根本原理。
基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。
基差＝当日现货价格－当日期货价格。
假设不加说明，其中的期货价格应是离现货月份最近的期货合约的价格。
基差并不完全等同于仓储费用，但基差的变化受制于仓储费用。
归根到底，仓储费用反映的是期货价格与现货价格之间根本关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。
虽然期货价格与现货价格的变动方向根本一致，但变动的幅度往往不同，所以基差并不是一成不变的。
基差可以是正数，也可以是负数，这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。
现货价格高于期货价格，那么基差为正数；现货价格低于期货价格，那么基差为负数。
三. 套期保值与基差1.基差在套期保值中的重要性基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。
套期保值行为
套期保值行为套期保值（Hedging）是所有衍生金融工具产生的最主要动因之一，也是金融工程学的主要运用领域之一。
第一节套期保值的基本原理一、套期保值的定义和原理套期保值是指已面临价格风险的主体利用一种或几种套期保值工具试图抵消其所冒风险的行为。
从衍生证券定价过程可知，衍生证券的价格跟标的资产价格之间存在着密切的联系。
由此我们可以进一步推论：同一标的资产的各种衍生证券价格之间也保持着密切的关系①。
这样，我们就可以用衍生证券为标的资产保值，也可以用标的资产为衍生证券保值，还可以用衍生证券为其它衍生证券保值。
一般来说，若保值工具与保值对象的价格正相关，我们就可利用相反的头寸（如多头对空头，或空头对多头）来进行套期保值；若保值工具与保值对象的价格呈负相关，我们就可利用相同的头寸（如多头对多头，空头对空头）来进行套期保值。
本章仅论述用衍生证券为标的资产保值的情况。
其原理可同样用于其它两种保值情况。
为了论述方便，我们把运用衍生证券多头进行的套期保值称为多头套期保值，把运用衍生证券空头进行的套期保值称为空头套期保值。
二、套期保值的目标人们通常把风险定义为一个变量的均方差，它等于各种可能的实际值偏离（包括上偏下偏）期望值幅度的绝对值的加权平均数。
可见，风险具有两面性：它既有有利的部分，也有不利的部分。
若站在事前的角度看，若变量的分布遵循正态分布的话，则有利部分与不利部分在量上是相等的。
根据主体的态度，套期保值目标可分为双向套期保值和单向套期保值。
双向套期保值就是尽量消除所有价格风险，包括风险的有利部分和不利部分。
单向套期保值就是只消除风险的不利部分，而保留风险的有利部分。
为了实现双向套期保值目标，避险主体可运用远期、期货、互换等衍生证券。
为了实现单向套期保值目标，避险主体则可利用期权及跟期权相关的衍生证券。
①事实上，我们可以利用各种衍生证券的定价公式求出各种衍生证券价格之间存在的精确的关系。
双向套期保值在把风险的不利部分转嫁出去的同时，也把有利部分转嫁出去。
套期保值概念及实例分析ppt课件
（二） 基差走弱与买入套期保值 我们以基差走弱中的第三种情况，即从反向市场转变为正向市场为例，来分析买入套期保值的效果。
基差走弱与买入套期保值实例（反向市场转变为正向市场）
现货市场
期货市场
基差
7月1日
卖出100吨铝：价格15600元/吨
买入20手9月份铝合约：价格15400元/吨
200元/吨
8月1日
第二节 基 差
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。 公式：基差=现货价格 — 期货价格
基差分析 基差可以是正数也可以是负数，这取决于现货价格是高于还是低于期货价格 基差为负，称为远期升水或现货贴水，这种市场状态为正向市场。 基差为正，称为远期贴水或现货升水，这种市场状态为反向市场。出现这个状态的原因有两个：一是近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量及库存量，使现货价格大幅增加高于期货价格；二是预计将来该商品的供给会大幅增加，导致期货价格大幅下跌，低于现货价格。
卖出10手11月份大豆合约：价格2310元/吨
30元/吨
10月15日
卖出100吨大豆：价格2280元/吨
买入10手11月份大豆合约：价格2300元/吨
-20元/吨
套利结果
亏损60元/吨
盈利10元/吨
基差走弱50元
净损失100*60-100*10=5000元
注：1手=10吨
三、基差变动与买入套期保值
套期保值者是指那些通过期货合约的买卖将现货市场面临的价格风险转移的机构和个人。 套期保值者大多是生产商、加工商、库存商以及贸易商和金融机构。
套期保值的应用
按照在期货市场上所持头寸（即持仓合约）的方向，套期保值分为卖出套期保值（卖期保值）和买入套期保值（买期保值）。
套期保值的原理、方法及策略
一套期保值定义套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
例如，一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物。
二套期保值的基本特征。
在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在“现”与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
三套期保值的理论基础。
（一）传统套期保值理论。
现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。
“品种相同、数量相等、方向相反”是市场对于套期保值的整体印象。
本文下述所做分析如无特殊注明，一般分析描述的都是基于传统套期保值。
（二）期货套期保值理论的演变与创新。
随着市场开放程度的日益提高，商品市场的金融属性不断提高，市场竞争日益激烈，原料价格上涨导致现货企业单位利润率大幅萎缩。
因此，传统套期保值理论不再适应当前的市场需求与环境，而且期货与现货市场的多种因素也使得现实问题无法完全如传统套保理论那样一一对应来解决，这就需要我们在运作方法和理论上进一步创新。
基差逐利型套期保值理论、现代套期保值理论以其灵活性及有效性逐步取代了传统套期保值理论。
1.传统套期保值理论传统套期保值理论由凯恩斯和希克斯于1930年提出，其核心在于对同一商品在期货市场上建立与现货市场部位相反的头寸，以规避现货的价格风险。
10国际贸易方式
(三)总代理
委托人的全权代表。除有权代表委托签 订买卖合同、处理货物等商务活动外，也 可以进行一些非商业性的活动，而且还有 权指派分代理，并可享分代理的佣金 在我国出口业务中，只指定我驻外的贸 易机构作为我外贸公司的总代理
三、代理协议 (1)委托人与代理商的名称及地址等 (2)代理商品的品名与规格等 (3)指定的代理地区 (4)代理的期限 (5)代理商品的数量和金额
第十章
国际贸易方式
本章目标：
国际贸易方式是指国际贸易中 的各种做法。通过本章的学习，较 为熟练地掌握包销、代理、拍卖、 寄售、招标与投标、商品交易所交 易、易货、补偿贸易和加工贸易等 的各种贸易方式的基本特征和一般 做法。
关键概念：
包销、代理、寄售、招标、 投标、拍卖、期货、套期保 值、对销贸易、易货贸易、 互购贸易、回购贸易、补偿 贸易、来料加工、来料装配
本节随堂练习：
1.试简述招标与一般的交易方式相比，主要有哪些特点。 【知识点：招标方式的特点】 2.国际竞争性招标(ICB)是指招标人邀请几个乃至几十个投标人 参加投标，通过多数投标人竞争，选择其中对招标人最有利 的投标达成交易。通常又有两种做法：公开招标和选择性招 标。 【知识点：国际招标的基本做法】 3.招标和投标业务的基本程序包括：公布招标条件、投标、开标 、中标和签订合同等几个环节。 【知识点：招标工作的基本流程】
一、招标与投标的含义及特点 (一)招标与投标的含义 招标是指买方按事先发出通知或公布的 交易条件，公开邀请卖方发盘的行为 投标是指由卖方根据招标条件应邀发盘 的行为。招标和投标是一种贸易方式的两 个方面
(二)招标的特点 (1)招标是由参加投标的企业按照招标人所 提出的条件，一次性递价成交的贸易方式， 双方无须进行反复磋商 (2)招标是一种竞卖的贸易方式 (3)招标是在指定的时间和指定的地点进行 的
套期保值行为-
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基差风险(1)
套期保值的效果将由于如下三个原因而受到影响： 需要避险的资产与避险工具的标的资产不完全一 致； 套期保值者可能并不能确切地知道未来拟 出售或购买资产的时间；需要避险的期限与避险 工具的期限不一致。在这些情况下，我们就必须考 虑基差风险、合约的选择、套期保值比率、久期等 问题。
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Theta与套期保值
衍生证券的Theta用于衡量衍生证券价格对 时间变化的敏感度，它等于衍生证券价格 对时间t的偏导数：
Theta值与套期保值没有直接的关系，但它 与Delta及下文的Gamma值有较大关系。
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Gamma与套期保值
衍生证券的Gamma用于衡量该证券的 Delta值对标的资产价格变化的敏感度，它 等于衍生证券价格对标的资产价格的二阶 偏导数，也等于衍生证券的Delta对标的资 产价格的一阶偏导数。
负债
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资产方的套期保值
由于资产和负债是相对的概念，对一方来 说是资产，对另一方来说则是负债。因此 我们可以用与负债方套期保值同样的方法 进行资产方的套期保值。由于原理相同， 故不重复。
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基于互换的套期保值
互换可以用于规避利率和汇率风险，我们 可从资产和负债两方面来考察互换的套期 保值功能。
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负债方的套期保值
将固定利率负债转换成浮动利率负债 将浮动利率负债转换成固定利率负债 将外币的固定利率负债转换成本币的固定利率
负债 将外币的浮动利率负债转换成本币的固定利率
套期保值
无套利结果：农场在9月份以1980元/吨的现货价格出售大豆。
从该例可以得出：第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为 在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进原先持有的部位。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买， 所以该例是一个卖出套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动， 价格下跌了30元/吨，因而少收入了3000元；但是在期货市场上的交易盈利了3000元，从而消除了价格不利变动 的影响。
9月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元，该油厂对该价格比 较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决 定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。交易情况如下表：
以上套利结果：油厂实现了在11月份以2010元/吨的价格购入大豆。
区别内容
交易目的不同 承受风险不同
操作方法不同 风险和缺陷
套期保值是为了规避或转移现货价格涨跌带来风险的一种方式，目的是为了锁定利润和控制风险；而投机者 则是为了赚取风险利润。
套期保值者只承担基差变动带来的风险，相对风险较小；而投机者需要承担价格变动带来的风险，相对风险 较大。
套保者的头寸需要根据现货头寸来制定，套保头寸与现货头寸操作方向相反，种类和数量相同或相似；而投 机者则根据自己资金量、资金占用率、心里承受能力和对趋势的判断来进行交易。
套期保值的理论基础：现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的 影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现 货市场的亏损，或者现货市场的升值由期货市场的亏损抵消。套期保值的交易原则如下：
套期保值是什么？如何进行会计处理？
套期保值是什么？如何进行会计处理？套期保值是什么意思?套期保值，是指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵消被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动风险的一种交易活动。
为了在货币折算或兑换过程中保障收益锁定成本，通过外汇衍生交易规避汇率变动风险的做法叫套期保值。
外汇远期合约是进行套期保值的最基本的金融衍生工具之一。
其优点在于：当金融体系不完备、运行效率低下时，它是成本最低的套期保值方式。
原因是交易相对简单，不需要保证金，涉及资金流动次数少，公司决策方式简明等。
套期保值的会计处理：从会计角度看，套期保值按套期关系可划分为公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期三类。
套期保值会计方法，是指在相同会计期间将套期工具和被套期项目公允价值变动的抵销结果计入当期损益的方法。
【提示】套期保值的分类是一个难点，一定要从会计处理上去理解。
如果“套期工具”和“被套期项目”二条线产生的利得或损失均可以确认和计量，则应同时计入当期损益，一盈一亏对冲，此时该套期保值分类为公允价值套期;如果“套期工具”产生的利得或损失可以确认和计量，但“被套期项目”还未发生利得或损失，故不能确认和计量，则只能将“套期工具”产生的利得或损失先计入资本公积(其他资本公积)，等到“被套期项目”产生利得或损失计入损益的当期，才将“套期工具”计入资本公积的利得或损失转入当期损益，以实现对冲，此时该套期保值分类为现金流量套期。
境外经营净投资套期是一个特例，比照现金流量套期进行处理，在考试中应重点掌握公允价值套期和现金流量套期。
(一)套期工具及被套期项目的认定1.套期工具套期工具，是指企业为进行套期而指定的、其公允价值或现金流量变动预期可抵销被套期项目的公允价值或现金流量变动的衍生工具，对外汇风险进行套期还可以将非衍生金融资产或非衍生金融负债作为套期工具。
第十章 套期保值业务的核算 《银行会计》PPT课件
贷：（或借）被套期项目
3）现金流量套期的会计处理
（1）套期工具利得或损失中属于有效套期的部分，应当 直接确认为所有者权益 ：
借：套期工具 贷ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ资本公积——其他资本公积
3）回归分析法
y kx b e
其中： y：因变量，即套期工具的公允价值变动； k：回归直线的斜率，反映套期工具价值变动／被套期项目价值
变动的比率； b：y轴上的截距； x：自变量，即被套期风险引起的被套期项目价值变动； e：均值为零的随机变量，服从正态分布。 ①回归直线的斜率必须为负数，且数值应在-1.25～-0.8之间； ②相关系数（R2）应大于或等于0.96，该系数表明套期工具价
10.2.4停止使用套期会计处理的情况
（1）套期工具已到期、被出售、合同中止或者被行使。 （2）该套期不再符合运用套期会计方法的条件； （3）银行撤消了套期关系的指定。
10.3套期保值相关信息的披露
10.3.1需要在资产负债表中披露的信息
资产负债表日，在资产负债表中需在“套期工具” 和“被套期项目”中披露套期工具和被套期项目的公 允价值。
10.2套期会计方法
9.2.1套期会计方法的含义及适用条件
1）套期会计方法的含义 套期会计方法，是指在相同会计期间
将套期工具和被套期项目公允价值变动 的抵销结果计入当期损益的方法。
2）套期会计方法的适用条件
（1）在套期开始时，银行对套期关系（即套期工具和被 套期项目之间的关系）有正式指定，并准备了关于套期关 系、风险管理目标和套期策略的正式书面文件。
套期保值的策略分析
套期保值的策略分析2009级社会学一班戴晶200900012010 套期保值，概括地说，是一种规避风险的行为，是指为暂时替代未来现金头寸或抵消当前现金头寸所带来的风险而采取的头寸状态。
在各种可用于套期保值的金融衍生工具中，期货合约是最常见的保值品种。
对于期货投资者而言，利用与现货部位方向相反的期货部位的对冲交易，投资者可达到规避股票市场系统性风险的目的。
在具体操作过程中，为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。
(1)坚持"均等相对"的原则。
"均等"，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。
"相对"，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反。
(2)应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。
如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用。
(3)比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值。
(4)根据价格短期走势预测，计算出基差(即现货价格和期货价格之间的差额)预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。
套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险，但不能使风险完全消失，主要原因是存在"基差"这个因素。
要深刻理解并运用套期保值，避免价格风险，就必须掌握基差及其基本原理。
基差(basis)是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品近期合约的期货价格之差，即：基差＝现货价格-期货价格。
基差包含着两个成份，即分隔现货与期货市场间的"时"与"空"两个因素。
因此，基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。
前者反映着现货与期货市场间的空间因素，这也正是在同一时间里，两个不同地点的基差不同的基本原因；后者反映着两个市场间的时间因素，即两个不同交割月份的持有成本，它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对持有成本的影响很大。
金融工程课件PPT第十章套期保值行为
基差风险的防范措施包括选择合适的 套期保值工具、定期评估套期保值效 果、建立风险控制机制等。
基差风险的产生原因包括市场结构、 交易制度、投资者行为等因素，这些 因素可能导致期货和现货价格之间的 相关性发生变化。
流动性风险
流动性风险是指套期保值期间，由于市场流动性不足，导致套期保值操作无法及时完成的风 险。
资金管理
合理安排资金，确保有足够的资金执行套期保值操作，同时避免资金过度占用。
执行套期保值操作
交易执行
按照套期保值策略进行交易，确保交易的准确性和及时性。
风险监控
在套期保值期间，持续监控市场动态和风险变化，及时调整 策略和操作。
05
套期保值的绩效评估
基差风险
基差风险是指套期保值期间，由于期 货和现货价格变动不一致，导致套期 保值效果偏离预期的风险。
02
套期保值的策略
买入套期保值策略
目的
降低或消除未来购买特 定商品或资产的风险。
方法
在期货市场买入相关的 期货合约，以锁定未来
的购买价格。
应用场景
担心未来价格上涨，导 致购买成本增加。
注意事项
需确保期货合约与实际 需求匹配，避免不合理
的期货持有成本。
卖出套期保值策略
01
02
03
04
目的
降低或消除未来销售特定商品 或资产的风险。
资者通过较小的保证金进行较大的交易， 选择合适的止损点、建立风险管理机制
一旦市场反向变动，投资者将面临巨大
等。
的亏损。
06
套期保值的案例分析
案例一：某钢铁企业买入套期保值案例
总结词
成功利用买入套期保值策略规避原材料价格上涨风险
套期保值的基本概念及经济原理
套期保值的基本概念及经济原理⼀、套期保值的概念套期保值（Hedging，⼜称“对冲”）是⼀种以规避现货价格风险为⽬的的期货交易⾏为，通过在期货市场和现货市场进⾏反向操作来实现。
即在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易⽅向相反的期货合约，以希望在未来某⼀时间通过卖出或买进这些期货合约⽽补偿因现货市场的价格不利变动所带来的实际损失。
按现代期货界的观点就是为了冲减未来现货市场价格不利变化的风险⽽买卖期货合约的⾏为。
⼆、套期保值的种类 套期保值有两种基本类型，即买⼊套期保值和卖出套期保值。
两者是以套期保值者在期货市场上买卖⽅向来区分的。
1)、买⼊套期保值。
它是指交易者先在期货市场买⼊期货，以便将来在现货市场买进现货时不致因价格上涨⽽给⾃⼰造成经济损失的⼀种套期保值⽅式。
这种⽤期货市场的盈利对冲现货市场亏损的做法，可以将远期价格固定在预计的⽔平上。
买⼊套期保值是需要现货商品⽽⼜担⼼价格上涨的客户常⽤的保值⽅法。
2)、卖出套期保值。
它是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从⽽达到保值⽬的的⼀种套期保值⽅式。
卖出套期保值主要适⽤于拥有商品的⽣产商或贸易商，他们担⼼商品价格下跌使⾃⼰遭受损失。
三、套期保值的经济原理 套期保值之所以能有助于规避价格风险，达到套期保值的⽬的，是因为期货市场上存在两个基本经济原理： 1)、同种商品的期货价格⾛势与现货价格⾛势⼀致。
现货市场与期货市场虽然是两个各⾃独⽴的市场，但由于某⼀特定商品的期货价格和现货价格在同⼀时空内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因⽽⼀般情况下两个市场的价格变动趋势相同。
套期保值就是利⽤这两个市场上的价格关系，分别在期货市场和现货市场作⽅向相反的买卖，取得在⼀个市场上亏损、在另⼀个市场上盈利的结果，以达到锁定⽣产成本的⽬的。
2)、现货市场与期货市场价格随期货合约到期⽇的临近，两者趋向⼀致。
期货交易的交割制度，保证了现货市场价格与期货市场价格随期货合约到期⽇的临近，两者趋向⼀致。
《套期保值简介》课件
风险识别
了解并识别出企业面临的主要价 格风险，这是制定有效套期保值 策略的基础。
选择套期保值工具
期货合约
期货合约是最常见的套期 保值工具，其价格与现货 价格有较强的相关性。
期权
期权也可以用于套期保值 ，通过购买或出售期权， 可以获得赚取权利金或对 冲风险的途径。
，提高了资金的使用效率。
套期保值的缺点
基差风险
套期保值的效果取决于现货市场和期货市场的价格关系，如果基 差发生不利变化，套期保值的效果就会受到影响。
流动性风险
如果期货市场的流动性不足，可能会影响到企业进行套期保值操作 的效率和效果。
交易成本
套期保值操作需要支付一定的交易成本，包括手续费、滑点等。
套期保值的风险
金融机构的套期保值
金融机构通过套期保值为投资者提供风险管理服务，帮助 投资者规避市场风险。
金融机构通常会根据投资者的风险偏好和投资目标，提供 相应的套期保值策略，以降低投资组合的市场风险。
06
CATALOGUE
套期保值的案例分析
案例一：铝锭生产商的套期保值策略
总结词
铝锭生产商通过套期保值策略成功规避价格波动风险。
详细描述
铝锭生产商面临铝锭价格波动的风险。为了稳定收入和利润，该生产商决定采用套期保值策略。通过在期货市场 上卖出期货合约的方式，锁定了未来的销售价格。当市场价格下跌时，生产商能够按照锁定的价格出售铝锭，从 而避免了价格下跌带来的损失。
案例二：油脂进口商的套期保值策略
总结词
油脂进口商通过套期保值策略成功规避成本上涨风险。
《套期保值简介》ppt课 件
套期保值概念及案例分析
套期保值基本讲解及案例分析一、套期保值的基本原理1、套期保值的概念套期保值是指把现货延期市场当作转移价格风险的场所，利用现货延期合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保值的交易活动。
2、套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和现货延期市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在现货延期市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由现货延期交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在"现"与"现货延期"之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3、套期保值的逻辑原理套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的现货延期和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，现货延期合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与现货延期价格还具有趋合性，即当现货延期合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，现货延期和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
二、套期保值的方法1、生产者的卖期保值不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在现货延期市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者卖期保值对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。
为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
套期保值概念及案例分析
套期保值概念及案例分析本页仅作为文档封面，使用时可以删除This document is for reference only-rar21year.March套期保值基本讲解及案例分析一、套期保值的基本原理1、套期保值的概念套期保值是指把现货延期市场当作转移价格风险的场所，利用现货延期合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保值的交易活动。
2、套期保值的基本特征套期保值的基本作法是，在现货市场和现货延期市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在现货延期市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由现货延期交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在"现"与"现货延期"之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3、套期保值的逻辑原理套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的现货延期和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，现货延期合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与现货延期价格还具有趋合性，即当现货延期合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，现货延期和现货价格具有高度的相关性。
在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。
二、套期保值的方法1、生产者的卖期保值不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在现货延期市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2、经营者卖期保值对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。
套期保值介绍
套期保值介绍一、套期保值的基本原理1、套期保值的概念套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为。
传统的套期保值是指生产经营者在现货市场上买进右或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。
2．套期保值的原理套期保值之所以能够规避价格风险，是因为在期货市场上存在以下的基本经济原理（1）同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致现货市场与期货市场虽然是两个独立的市场，但由于某一特定商品的期货价格和现货价格在同一市场环境内，会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同。
（2）现货市场与期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向一致期货交易规定合约到期时，未平仓头寸必须进行实物交割。
到交割时，如果期货价格和现货价格不同，例如期货价格高于现货价格，就会有套利者买入低价现货，卖出高价期货，以低价买入的现货在期货市场上高价抛出，在无风险的情况下实现盈利。
这种套利交易最终使期货价格和现货价格趋向一致。
二、套期保值的操作原则1．商品种类相同原则指在做套期保值交易时，所选取择的期货商品必须和套期保值将在现货市场中买进或卖出的现货商品在种类上相同。
2．商品数量相等原则指在做套期保值交易时，所选用的期货合约上所载的商品的数量必须与交易者将要在现货市场上买进或卖出的商品数量相等。
3．月份相同或相近原则指在做套期保值装饰易时，所选用的期货合约的交割月份最好与交易者将来在现货市场上实际买进或卖出现货商品的时间相同或相近。
4．交易方向相反原则指在做套期保值交易时，套期保值者必须同时或相近时间内现货市场上和期货市场上采取相反的买卖行动，即进行反向操作，在两个市场上处于相反的买卖位置。
三、套期保值的作用企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。
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虑是否打算实物交割。对于大多数金
融期货而言，实物交割的成本并不高，
在这种情况下，通常应尽量选择与套
期保值到期日相一致的交割月份，因
为这时
将S2*等F于2 零，从而使基差
风险最小 .
但是，如果实物交割很不方便的
话，那他就应选择随后交割月份的期
货合约。这是因为交割月份的期货价
格常常很不稳定，因此在交割月份平
在这些情况下，我们就要考 虑基差风险、合约的选择、套期 保值比率、久期等问题 。
基差=拟套期保值资产的现货价格－所使用合约的期货价格
注意狭义的基差和广义的基差的不同，狭义基差指的 是
标的资产的现货价格和衍生产品价格之差，如我们之 前所讲到的现货价格和期货价格之差；广义的基差定义为拟 套期保值资产的现货价格和所使用合约的期货价格之差。
b1 S1 F1
b2 S 2 F2
对于空头套期保值来说，套期保值者在t1时刻知道将于 t2时刻出售资产，于是在t1时刻持有期货空头，并于t2时刻平 仓，同时出售资产。因此该套期保值者出售资产获得的有效价 格（Se）为 ：
S e S 2 F 1 F 2 F 1 b 2 F 1 ( S 2 * F 2 ) ( S 2 S 2 * )
仓常常要冒较大的基差风险。
若套期保值者不能确切地知道套
期保值的到期日，他也应选择稍后交
上式中的和代表了基差的两个组成部分。第一部分就是 我们在第12章中讨论的狭义的基差，而第二部分表示两项资 产不一致而产生的基差。
在有些情况下，通过套期保值并不能完全消除价格风险， 因为通过套期保值后收取或支付的有效价格中含有基差风险。 但相对原有的价格风险而言，基差风险小多了。
分别对于空头套期保值者和多头套期 保
套期保值的盈亏指的是实施与未实施套期保值两种情况 下实际结果的差异。若实施套期保值的结果优于未实施套期 保值的结果，则称套期保值是盈利的；反之则是亏损的。
而套期保值的效率指的是套期保值的目标与套期保值的 实际结果之间的差异。若实际结果与目标相等，则称套期保 值效率为100%；若实际结果比目标更有利，则套期保值效率 大于100%；若实际结果比目标较不利，则套期保值效率小于 100% 。
如果拟套期保值的资产与期货的标的资产一致，则在 期货合约到期日基差应该为零。如果拟套期保值的资产与 期货的标的资产不一致，则不能保证期货到期日基差等于 零。
当套期保值期限已到，而基差不为零时，套期保值就 存在基差风险。
为进一步说明套期保值的基差风险，我们令t1表示进 行套期保值的时刻，t2表示套期保值期限结束时刻，S1表 示t1时刻拟保值资产的现货价格，S*1表示t1时刻期货标的 资产的现货价格，F1表示t1时刻期货价格，S2、S2*和F2 分别表示t2时刻拟保值资产的现货价格、标的资产的现货 价格及其期货价格、b1、b2分别表示t1和t2时刻的基差。 根据基差的定义，我们有：
美国一家外贸公司与银行签订了一份贷款协议， 协
议规定1个月后银行贷款1000万英镑给该公司， 贷款期限为6个月。为了避免英镑汇率波动给公司造成 损失，该公司可卖出1个月期的远期英镑，同时买进1个 月7个月远期英镑进行套期保值。
实际运用中，套期保值的 效果将由于如下3个原因而 受到影响：（1）需要避险 的资产与避险工具的标的资 产不完全一致；（2）套期 保值者可能不能确切的知道 未来拟出售或购买资产的时 间；（3）需要避险的期限 与避险工具的期限不一致。
远期利率协议的空头套期保值刚好相反，它市通 过卖出远期利率协议来避免利率下降的风险，适用于 打算在未来投资的投资者
假设某公司财务部经理预计公司1个月后将收到 1000万美元的款项，且在4个月之内暂时不用这 些款项，因此可用于短期投资。他担心1个月后利率下 跌使投资回报率降低，就可以卖出一份本金为1000万 美元的14远期利率协议。假定当时银行对14远期利 率协议的报价为8%，他就可将1个月之后3个月期的投 资回报率锁定在8%。
当两种货币之间（如日元和加元之间）没有合适的远期合 约时，套期保值者可利用第三种货币（如美元）来进行交叉套 期保值。
远期外汇综合协议实际上就是远期的远期外汇合约， 因此运用远期外汇综合协议进行套期保值时，保值的对 象不是未来某一时点的即期汇率，而是未来某一时点一 定期限的远期汇率。例如，3个月 9个月远期外汇综合 协议保值的对象是3个月后6个月期的远期汇率 。
值者来说，当b2>b1时，是有利还是 不利？为什么要通过b2和b1进行比较？
为了降低基差风险，我 们要选择合适的期货合约， 它包括两个方面：选择合适 的标的资产和选择合约的交 割月份。
选择标的资产的标准是 标的资产价格与保值资产价 格的相关性。相关性越好， 基差风险就越小。
在选择合约的交割月份时，要考
远期外汇合约的多头套期保值就是通过买入直接远期外汇 合约来避免汇率上升的风险，它适用于未来某日期将支出外汇 的机构和个人，如进口、出国旅游、到期偿还外债，计划进行 外汇投资等。
远期外汇合约的空头套期保值就是通过卖出直接远期外汇 合约来避免外汇汇率下降的风险，它适用于未来某日期将收到 外汇的机构和个人，如出口、提供劳务、现有的对外投资、到 期收回贷款等。
所谓远期利率协议的多头套期保值，就是通过签订远期 利率协议，并使自己处于多头地位（简称买入远期利率协议） 以避免未来利率上升给自己造成损失。其结果是将未来的利率 水平固定在某一水平上。它适用于打算在未来筹资的公司、以 及打算在未来某一时间出售现已持有后借入一笔为期6个月的1000万美 元的浮动利率债务。根据该 公司的信用状况，该公司能 以6个月期的LIBOR利率水平借入资金，目前6个月期的LIBOR 利率水平为 6%，但该公司担心3个月后LIBOR将上升。为此， 它可以买入一份名义本金为1000万美元的39远期利率协议。 假设现在银行挂出的39以LIBOR为参照利率的远期利率协议 的报价为6.25%，那么该借款者就可以把借款利率锁定在 6.25%的水平上。