金融工程期末练习题(参考答案)

第二章

一、判断题

1、市场风险可以通过多样化来消除。（F ）

2、与n 个未来状态相对应，若市场存在n 个收益线性无关的资产，则市场具有完全性。（T ）

3、根据风险中性定价原理，某项资产当前时刻的价值等于根据其未来风险中性概率计算的期望值。（F ）

4、如果套利组合含有衍生产品，则组合中通常包含对应的基础资产。（T ）

5、在套期保值中，若保值工具与保值对象的价格负相关，则一般可利用相反的头寸进行套期保值。（F ） 二、单选题

下列哪项不属于未来确定现金流和未来浮动现金流之间的现金流交换？（ ） A 、利率互换 B 、股票 C 、远期 D 、期货

2、关于套利组合的特征，下列说法错误的是（ ）。 A.套利组合中通常只包含风险资产

B.套利组合中任何资产的购买都是通过其他资产的卖空来融资

C.若套利组合含有衍生产品，则组合通常包含对应的基础资产 D ．套利组合是无风险的

3、买入一单位远期，且买入一单位看跌期权（标的资产相同、到期日相同）等同于（ ） A 、卖出一单位看涨期权 B 、买入标的资产 C 、买入一单位看涨期权 D 、卖出标的资产

4、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元，我们知道在3个月后，该股票价格要么是11元，要么是9元。假设现在的无风险年利率等于10%，该股票3个月期的欧式看涨期权协议价格为10.5元。则（ ）

A. 一单位股票多头与4单位该看涨期权空头构成了无风险组合

B. 一单位该看涨期权空头与0.25单位股票多头构成了无风险组合

C. 当前市值为9的无风险证券多头和4单位该看涨期权多头复制了该股票多头 D ．以上说法都对 三、名词解释 1、套利 答：套利是在某项金融资产的交易过程中，交易者可以在不需要期初投资支出的条件下获取无风险报酬。

等价鞅测度 答：资产价格

t

S 是一个随机过程，假定资产价格的实际概率分布为P ，若存在另一种概率

分布*

P 使得以*

P 计算的未来期望风险价格经无风险利率贴现后的价格序列是一个鞅，即

()()

rt r t t t t S e E S e ττ--++=，则称*

P 为P 的等价鞅测度。

四、计算题

每季度计一次复利的年利率为14%，请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复

利年利率。

解：由题知： ∴由4

(4)114i i ⎛⎫+=+ ⎪⎝

⎭

得：4

14%1114.75%4i ⎛⎫=+-= ⎪⎝

⎭ 2、一只股票现在价格是40元，该股票一个月后价格将是42元或者38元。假如无风险利率

是8%，分别利用无风险套利方法、风险中性定价法以及状态价格定价法计算执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值。

风险中性定价法：按照风险中性的原则，我们首先计算风险中性条件下股票价格向上变动的概率p,它满足等式：42p+38(1-p)=40 e0.08×0.08333,p=0.5669,期权的价值是：f=（3×0.5669+0×0.4331）e-0.08×0.08333=1.69

状态价格定价法：d=38/40=0.95，u=42/40=1.05，从而上升和下降两个状态的状态价格分别

为：()0.08/12

110.950.5631

1.050.95r T t u de e u d π-----===--，

从而期权的价值 f =0.5631×3+0.4302×

0=1.69

3、一只股票现在价格是100元。有连续两个时间步，每个步长6个月，每个单步二叉树预期上涨10%，或下跌10%，无风险利率8%（连续复利），求执行价格为100元的看涨期权的价值。

解：由题知：100,100,1,0.5, 1.1,0.9,8%S X T t u d r ===∆====

则8%0.50.9

0.704010.29601.10.9

r t e d e p p u d ⋅∆⨯--===⇒-=--

构造二叉树：

所以，此时看涨期权的价值为：9.608

()0.08/12142/401

42/4038/40

r T t d ue e u d π-----==--=0.4302

(4)

14%

i =

第三章

一、判断题

1、远期利率协议是针对多时期利率风险的保值工具。（T ）

2、买入一份短期利率期货合约相当于存入一笔固定利率的定期存款。（T ）

3、远期利率协议到期时，多头以实现规定好的利率从空头处借款。（T ） 二、单选题

1、远期合约的多头是（ ）

A.合约的买方

B.合约的卖方

C. 交割资产的人 D 经纪人 2、在“1×4FRA”中，合同期的时间长度是（ ）。

A.1个月

B.4个月

C.3个月 D 5个月

3、假设6个月期利率是9％，12个月期利率是10％，18个月期利率为12%，则6×12FRA 的定价的理论价格为（ ）

A.12%

B.10%

C.10.5% D 11% 三、名词解释 1、FRA 答：买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 2、SAFE 答：双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币，然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额原货币出售给卖方的协议。 四、计算题

1、某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问：①该远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始值等于多少？②3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约空头价值等于多少？ 解：

①由题知：该股票股息收益的现值为： 6%2/126%5/1211 1.97(I e e -⨯-⨯=⨯+⨯=元）

故：该远期价格()6%6/12()(30 1.97)28.88(r T t F S I e e -⨯=-⋅=-⨯=元） 又K=F ∴f=0

②由题知：3个月后股息收益的现值为： 6%2/12'10.99(35(T I e S -⨯=⨯==元),又元)

∴远期合约空头价值：()

(') 5.56(r T t f F e

S I --=⋅--=-元) 2、假设目前白银价格为每盎司80元，储存成本为每盎司每年2元，每3个月初预付一次，

所有期限的无风险连续复利率均为5%，求9个月后交割的白银远期的价格。 解：由题设每3个月初预付储存成本为x