投资决策与企业价值评估

5、投资项目的实施与监控 （1）、建立预算执行情况的跟踪系统，反馈信 息，找出差异并调整预算 （2）、根据出现的新情况，修正或调整资本预 算 6、投资项目的事后审计与评价


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可研报告OR商业计划书




可行性报告包括内容 投资项目背景介绍。 相关技术的介绍。 发起的原因。 前期准备情况，如果经过初期审批并进行了试运作，提供试运作总结 报告。 国内外产品与技术现状。 我司产品与技术情况。 项目实施计划大纲、竞争策略、营销策略和经营目标预测。 项目投资经济效益分析报告。 组织保证、基础设施保证。 项目风险预测和预防措施预估。 其它
投资决策方法
回收期法 非折现方法
会计收益率法
净现值法 内含报酬率法 现值指数法
折现方法
PP


回收期（Payback period，PP）法 回收期是企业用投资项目所得的净现金流量来 回收项目初始投资所需的年限。 回收期的计算： 1、如果每年的经营净现金流量NCF相等 2、相等如果每年经营净现金流量NCF不相等
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投资过程
• 企业投资过程分析 • 投资项目的决策
• 投资项目的提出 • 投资项目的评价 • 投资项目的决策
将提出的投资项目进行分类 估计各个项目每一期的现金流量状况 按照某个评价指标对各投资项目进行分析并排队 考虑资本限额等约束因素，编写评价报告，并做出 相应的投资预算
• 投资项目的实施与监控
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项目计算期的构成




（一）项目计算期 项目计算期，是指投资项目从投资建设开始到最终清理结 束整个过程的全部时间，包括建设期和生产经营期 (又称 运营期)。 建设期，是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止 所需要的时间，建设期的第一年初称为建设起点（记作第 0年），建设期的最后一年末称为投产日（记作第s年）。 项目计算期的最后一年年末称为终结点（记作第n年）， 假定项目最终报废或清理均发生在终结点(但更新改造除 外)。从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期 （运营期）。 项目计算期n＝ 建设期s ＋ 生产经营期p
项目计算期的构成及资本投入方式
固定资产投
资 建设投资 无形资产投资 开办费投资 原始投资 项目总投资 流动资金投资 建设期资本化利息
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投资决策：投入与产出

回本 利润 净现金流
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投资决策方法
• 投资决策的基本方法 • 投资项目经济效益的分析指标评价指标根据是 否考虑资金时间价值分为两类：非折现评价指 标（静态指标）、折现评价指标（动态指标）。 • 前者把现金流量指标看作时期数，实际上是以 利润指标作为分析基础，因此不考虑资金的时 间价值。而后者把现金流量指标看作是时点数， 认为不同时点上的现金流量有着不同的经济意 义，它考虑了资金的时间价值。
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项目投资决策程序
• 3、投资项目财务评价 影响项目价值的主要因素: (1) 项目预期现金流量 (2) 投资项目的必要收益率或资本成本（折现率） • 4、投资项目决策标准 非贴现指标：1、回收期法 2、会计收益率法 贴现指标： 1、净现值(NPV) 2、内部报酬率（IRR） 3、现值指数
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四、企业投资过程分析
PP
• • 回收期法决策规则： ①在互斥选择投资决策时，应优选投资回收期短 的方案； • ② 在进行选择与否投资决策时，必须设置基准投 资回收期TC，若TP≤TC，则项目可以考虑接受；若 TP>TC，则项目应予拒绝。
ARR
• 平均报酬率（ARR）
年平均投资净收益 平均报酬率（ARR )＝ 100％ 全部投资额
投资决策与企业价值评估
提供一种思路
A 目的 B C
交流几种决策方法
对我们未来投资项目借鉴
D
借花献佛、抛砖引玉，助于生活
2
目录
风险
风险
投资
动机---权衡
投资 决策
投资 实施
控制---监督
目的
收益
收益
目录
资金筹措
控制监督 基本概念
投前决策
投后决策
决策调整
管理原则 总结反馈 投资计量 决策方法
4
决策
• 决策规则： • 在单一项目决策时，平均报酬率高于投资人要 求的最低报酬率时接受。否则，放弃； • 在多个方案的互斥选择中，则平均报酬率高的 方案更优。
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投资决策：投资与产出


本金 利润 现金流 资本时间价值 资本风险价值
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现金流量与利润
•现金流量是根据收付实现制原则确定的，而利润是根据权 责发生制原则确定的，二者既密切联系又相互区别。在对 投资项目进行经济效益分析时，是以现金流量指标为基础， 而把利润指标放在了次要地位。其原因是： •（l）投资项目有效期内的现金净流量总计与利润总计相等， 所以现金净流量指标可以取代利润指标作为投资项目经济 效益分析的基础。因为当固定资产原始投资通过折旧全部 被收回，且期末净残值为零时，投资项目有效期内的现金 净流量总计与利润总计相等。
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项目投资
项目投资的类型 按投资对企业的影响分：战略性投资、战术性投资。 按项目投资之间的关系分：相关性投资、独立性投资、 互斥性投资。 按投资的对象分：固定资产投资、无形资产投资、其 他资产投资。 按投资的顺序和性质分：先决性投资和后续性投资。 按投资的时序与作用分：新建企业投资、简单再生产 投资和扩大再生产投资。 按增加利润的途径分：增加收入投资和降低成本。
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•
•
•
•
投资管理原则

企业投资管理的原则
认真进行市场调查，及时捕捉投资机会；
建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的
可行性分析；
及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应； 认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投
资风险。
8
投资管理原则
民主科学的决策 原则
收益与风险均衡 原则
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投资收益
投资收益又称投资报酬，是指投资者从投资中获取的补
•
•
•
•Hale Waihona Puke Baidu
偿，包括：期望投资收益、实际投资收益、无风险收益 和必要投资收益等类型。 期望投资收益——是指在投资收益不确定的情况下，按估 计的各种可能收益水平及其发生的概率计算的加权平均数； 实际投资收益——是指特定投资项目具体实施之后，在一 定时期内得到真实收益，又称真实投资收益； 无风险收益——等于资金的时间价值与通货膨胀补贴（又 称通货膨胀贴水）之和； 必要投资收益——等于无风险收益与风险收益之和，计算 公式如下： 必要收益（率）＝ 无风险收益（率）＋ 风险收益（率） ＝ 资金时间价值 ＋ 通货膨胀补贴（率）＋ 风险收益（率）
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投资分类

•
投资的分类
按投资与企业生产经营的关系，可分为直接投资与
间接投资
• • •
按投资回收的长短，可分为长期投资和短期投资。 按投资的方向，可分为对内投资和对外投资。 按照投资在生产过程中的作用，分为初创投资和后
续投资。
•
按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资
产投资、开办费投资、流动资金投资、房地产投资、 有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投 资等多种形式。
1.选定投资机会、投资立项阶段
项目 投资 决策 程序 2.投资可行性研究阶段 3.项目评估决策阶段 4.项目投资控制预算实施阶段 5.投资项目再评估阶段
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项目投资决策程序
•1、选择投资机会 以自然资源和市场状况为基础，以国家产业 政策为导向，以财政、金融、税收政策为依据， 寻找最有利的投资机会。 •2、收集和整理资料 ⑴ 公司内部资料 ⑵ 公司外部资料 ⑶ 财务资料 ⑷ 非财务资料 ⑸ 同类项目的相关资料
• • • • 为投资方案筹集资金 按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目 实施过程中的控制与监督 延迟投资 放弃投资 投资项目的后续分析
• 投资项目的事后审计与评价
扩充投资与缩减投资
投资项目的事后审计指对已 经完成的投资项目的投资效 果进行的审计。
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项目投资决策程序
• 项目投资决策的程序
额与建设期资本化利息之和。其中建设期资本化利息是指 在建设期发生的与构建项目所需的固定资产、无形资产等 长期资产有关的借款利息。
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项目资本投入方式
（1 ）建设投资： 是指在建设期内按一定生产经营规模和 建设内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资产投资 和开办费投资。 ①固定资产投资——是项目用于购置或安装固定资产应当 或发生的投资。 计算折旧的固定资产原值与固定资产投资之间可能存在差 异，原因在于固定资产原值可能包括构成固定资产成本的 建设期内资本化了的借款利息，两者的关系是： 固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化借款利息 ②无形资产投资——是指项目用于取得无形资产而发生的 投资。 ③开办费投资——是指为组织项目投资的企业在其筹建期 内发生的，不能计入固定资产和无形资产价值的那部分投 资。
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项目计算期的构成
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项目资本投入方式
（二）项目投资资本投入方式
•
1、一次投入：投资行为集中一次发生在项目计算期第一 个年度的某个时点（年初或年末）。 2、分次投入：投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽 然涉及一个年度，但投资分别发生在该年的期初和期末。 计算净现值时，分次投入的投资要予以折现。 注意：①项目的投入通常发生在建设期，并假设发生在时 点；②分次投入不同于分年投入。
PP
投资回收期计算方法： + （1）每年经营净现金流量相等 投资回收期＝投资额／每年经营净现金流量 （2）每年经营净现金流量不相等

投资回收期＝
最后一个累计为负 的经营净现金流量 所对应的年份
最后一个累计为负的 净现金流量的绝对值
＋
下一年经营净现金流 量
PP




回收期法的特点： ①是反映投资风险的一个指标，投资项目早期 收益大，则回收期短，风险小，可避免将来环 境变化的不利影响。 ②不能考虑回收期以后的现金流量，可能导致 决策错误。 ③普通回收期没有考虑现金流量取得的时间， 不符合现代财务管理理念。
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项目投资
定义
项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建
项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
特点
与其他形式的投资相比，项目投资主要有以下特
点： 1.投资金额大; 2.影响时间长; 3.变现能力差; 4.投资风险大 工业企业投资项目主要可分为以新增生产能力为 目的的新建项目和以恢复或改善生产能力为目的 的更新改造项目两大类。
•
•
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项目资本投入方式
（三）原始总投资和投资总额的内容 1、原始投资额 原始投资额又称初始投资，是反映项目所需现实资金水平 的价值指标。从项目投资的角度看，原始投资是企业为使 项目完全达到设计生产能力，开展正常经营而投入的全部 现实资金，包括建设投资和流动资金投资两项内容。 2、投资总额

投资总额是反映投资总体规模的价值指标，是原始投资
•
•
•
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项目计算期的构成及资本投入方式
（2）流动资金投资： 是指项目投产前后分次或一次
投放于流动资产项目的投资增加额，又称垫支流 动资金或营运资金投资。
其计算公式为：
本年流动资金增加额＝本年流动资金需用数－
截止上年的流动资金投资额 经营期流动资金需用数＝该年流动资产需用数－ 该年流动负债需用数
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M1
M2
M4
战略协调 原则
M3
现金流量平衡
原则
企业投资管理的原则
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投资风险
投资风险的含义 投资风险是指由于投资活动受到多种不确定因素
的共同影响而使得实际投资出现不利结果的可能 性。 投资风险表现为不同投资结果与期望投资收益之 间的不一致。一般来说，实际投资出现不同结果 的可能性越大，投资的风险就越大，实际投资结 果偏离期望投资收益也就越远。 导致投资风险产生的原因包括：投资成本的不确 定性、投资收益的不确定性、因金融市场变化所 导致的购买力风险和利率风险、政治风险和自然 灾害，以及投资决策失误等多个方面。
产出
过程控制
过程控制
投入
投入
产出
投入
产出
过程控制
投资含义
投资的含义
投资是企业财务活动的重要内容之一，是企业为
获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。 投资是企业投入财力，以期望在未来取得收益的 一种行为，对企业的生存和发展具有重要意义。 1.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。 2.企业投资是发展生产的必要手段。 3.企业投资是降低风险的重要方法。
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投资动机

投资的动机：即投资活动主体进行投资活动所 要达到的目的
获利动机 通过投资获取更大收益。它是市场经 济活动中最一般、最普遍、最根本的动机形式。 扩张动机 通过投资扩大企业的经营规模或范围 ，甚至开拓新领域。 分散风险动机 通过投资为暂时闲置的资金寻求 出路，以便分散持有资金的风险。 控制动机 通过投资取得对其他企业或实体的控 制权，以便取得控制物流环路中的上流资源或下 流市场。