马龙产业：华宁项目案例及答案分析

黄磷产品
2. 黄磷的 市场状况
世界黄磷产品迚口总量增长示意图
年均增长率12.1%
2000年
2004年
19.02万吨
29.99万吨
2006年，世界黄磷进口总量达到28万吨， 为竞争激烈的国内黄磷市场提供了很大的释放空间。
2. 黄磷的 市场状况
全球黄磷出口增长示意图
24.13万吨 增长近50% 2004年
外部因素：
来自百度文库
（1）政府的限电政策导致公司生产装置开工时间严重不足 ，装置运行率低，主营业务产品的生产量不到预计产量的 40% （2）黄磷生产主要原料磷矿石、焦丁等价格上涨，电价多 次上调导致生产成本不断攀升 （3）出口退税被取消，并加征20%的出口关税 （4）整个黄磷行业竞争激烈，主营产品黄磷和五钠销售价 格比上年同期大幅下降
1、滇能控股托管之前的马龙产业
马龙产业的前身是创建于1978年的云南马龙化 建股份有限公司，1997年1月23日在上海证券交易 所上市。之后，由于生产规模小，经营状况一直 托管经营是指出资者或其代表在所有权不变的 比较严峻，甚至出现了拖欠电费情况。 条件下，以契约形式在一定时期内将企业的法人财 该公司在2000年和2001年连续亏损，被上海市 产权部分或全部让渡给另一家法人或自然人经营。 证券交易所给予特别处理。为了扭转颓势，早在 由于托管这一方式能够在不改变或暂不改变原有产 2000年4月27日，持股达3600万股（占总股本70% 权归属的前提下，直接开展企业资产的重组和流动 ）的公司大股东马龙县国资局即将其中的3000万 ，从而有效地回避了企业破产、购并中的某些敏感 股（占总股本58.82%）的股权协议转让给云南昭 性问题和操作难点，是现有条件下推进国有企业改 革的有效模式之一。 晖管理有限公司，但最终因未获批准而被解除。
1.黄磷产品 及其用途
国防 洗涤 农药 化肥
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黄磷 的
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应用
食品 医药
轻巟
1.黄磷产品 及其用途
近年来食品磷酸和食品磷酸盐生产刺激了工业直接用酸生产的 发展。尽管面临着湿法磷酸的冲击，热法磷酸在高品质工业磷酸盐 热法 五硫化 三氯 赤磷 制品产业仍有较大的市场发展空间。 化磷 磷酸 二磷 热法磷酸最大的下游产品是三聚磷酸钠（五钠）。虽然自90年 代开始，国内某些地区为了防止水体富营养，限制或禁止在洗涤剂 中加入磷酸盐，但是，随着国内洗涤工业的发展，以及国际市场对 次磷 六偏磷 五氧化 五钠产品的需求，国内五纳的生产依旧发展迅猛。目前中国五钠产 二磷 酸盐 盐酸 品的年生产能力已达150万吨，实际年产量约90万吨，居世界首位。 主要用户
案例
陈述 及
（一） （二） （三）
黄磷生产行业
马龙产业 华宁项目
阅读
引导
（一）黄磷生产行业
黄磷
黄磷又叫白磷，淡黄蜡似半透明可结晶的固体，于黑 暗中能发光。放置一段时间部份表面白磷会形成红磷，使 白磷变成淡黄色。不溶于水，但可溶于苯、乙醚，需保存 于水中。有特臭，剧毒，致死量为0.25g 。比重1.83，熔 点44.4，沸点287度。34℃时可在空气中自燃，生成白色 烟雾，主要成分为五氧化二磷（烟）以及五氧化二磷与空 气中水结合生成的磷酸（雾）。可作武器，吸入人体会燃 烧形成磷酸酐，造成呼吸道及肺部灼伤，磷酸酐溶于水形 成磷酸，具强脱水性，使呼吸道及肺部脱水。
（2）国家取消出口退税，增加了马龙产业出口成本，其可能会减少戒
延迟出口产品。
对其出口规模和出口价格等会产生影响。2003年马龙产业的黄 磷的毛利率为32.6%，出口退税的比例为8%，退税比例占到毛利率 的25%，取消出口退税比例对马龙产业黄磷的毛利率会产生较大影响。 为弥补原来出口退税享受的优惠，公司会上调黄磷的出口价格，某些 海外客户可能会受此影响减少购买量戒退出，寻找其他供应源。丌过 由于公司生产的黄磷品质较高，对黄磷品质要求较高的客户应该丌会 发生太大变动，且多数海外客户有一定的价格承受力，提高出口黄磷 价格对公司影响丌会很大。 公司会平衡发展国内市场和国外市场，在价格上调的情况下积极 争取更多的海外客户，同时也会开发国内市场客户，从整体上扩大黄 磷市场销量，争取建立一个稳定的、高效益的市场。
问题
（1）国家为什么要取消黄磷产品 的出口退税，同时还征收了 20%的出口关税？ （2）这对黄磷产品的生产销售 会产生什么影响？
（1）从我国政府的角度来说，限制黄磷出口出于两个方面 的考虑：
① 随着中国自身工业化迚程的加快和加工水平丌断提 高，对黄磷的需求日益增长。在能源日趋紧张的情况下， 限制黄磷资源的出口，是为了减少国外出口黄磷的销量， 增加国内黄磷销量，同时满足下游高耗能、高耗电行业的 资源需求。 ② 黄磷是高耗能资源，很多企业根本就丌具备开采和 加工的资质，为避免资源的浪费同时出于环境保护的目的， 我国对其做出限制。
马龙县国资 局持3600万 股万股（占 总股本70%
因配股和资本公 积金转增股本， 其持股数增加到 8100万股
3、云天化集团控制下的马龙企业
马龙县国资局持股 但是，从2005年下半年开始到06年上半年，马龙产业的经营业绩却 8100万股（占公司 出现了很大的下滑。2006年上半年亏损2522万元，经营活动产生的 绝对控股是指在企业的全部实收资本中，某 总股本70.58%） 现金流量净额为-1702万元，在此情况下董事会进行总经理调换的 种经济成分的出资人拥有的实收资本(股本)所占企 业的全部实收资本(股本)的比例大于50%。 同时调整了经营战略，华宁项目也随之启动。 云天化受让
云南云天化股份有限公司是由云天化集团有限责任 公司独家发起，采用社会募集方式设立的股份有限公司 。1997年7月，“云天化”A股在上海专区交易所挂牌上 市。公司现拥有总资产167亿元，净资产53亿元。公司是 中国百强上市公司、中国化工企业百强、全球最优秀的 共聚甲醛生产商之一、全球最优秀的玻纤生产商之一。
案 例
学 习 目 标
通过本案例分析， 使同学们了解投资 项目现金流量的分 析方法和投资项目 评价的基本方法。
问题引出
马龙产业（600792）是中国目前最大的黄 磷产业，也是中国黄磷生产行业唯一的上 市公司，在经历了2003年和2004年的业绩 大幅度增长之后，2005年的经营业绩却较 2004年出现了大幅下滑。在2005年年报披 露之后不久，公司就出现了人事变动。 2006年4月29日，董事会议提名束荣桂先生 为公司董事兼总经理，以代替“由于工作 变动”而辞职的前董事、总经理王章锐先 生。值得注意的是，1年前的2005年1月17 日，却是云天化集团的王章锐先生接替了 “因工作需要”而离职的束荣桂先生就任 总经理一职。同时，作为调整经营战略的 第一步，公司董事会决定投资近1.9亿元， 在华宁县青龙镇新建4X10500吨/年的黄磷 生产装置。
5.8%
2000年
2004年
3. 黄磷的 生产状况
中国黄磷生产能力增长示意图
1980年
2005年
5.6万吨
146万吨
3. 黄磷的 生产状况
云南省
贵州省
70万吨/年
10万吨/年
2005年 黄磷产能
36万吨/年 36万吨/年
湖北省
四川省
3. 黄磷产业 的现状
由于西电东送和水电生产的季节 性因素，2005年开始，马龙产业等 黄磷生产企业限电停产半年。除电 力供应和电价之外，磷矿供应也是 制约黄磷产业的重要因素。
投资双方各占50%，且未明确由谁绝对控股 3660.525万 的企业，若其中一方为国有或集体的，一律按公 股（29%）
马龙企业受让 1147.5万股(占总 股本10%)
有绝对控股经济处理；若投资双方分别为国有、 云天化受让 至此，云天集体的，则按国有绝对控股处理。 3394.305万股
化集团以合 计持股 58.59%而绝 对控股马龙 产业。
2、滇能控股托管时期的马龙产业
马龙县国资局将全部股权委托给滇能控股管 理，滇能控股因此成为马龙的实际控制人。 2002年，一方面，滇能控股与马龙产业签署 《供用电协议》，调低电价，从而直接降低成本 近2000万元；另一方面，马龙收购其它厂，组建 了华宁、沾益分公司和昆明公司，在1年内提高 黄磷产能460%。马龙产业一跃成为中国最大的黄 磷生产企业。这使得马龙本年业绩大幅度增长， 股价创历史新高。
2、措施 (1)强化营销管理。加强对市场的分析和研究，把握市场发
展方向，进一步拓展市场；加强客户管理，做好客户服务， 提升客户的认知度和忠诚度，满足客户需求，以争取更多的 客户资源；通过已有物流平台建立快速满足客户需求的商业 模式，加强物流建设，提升物流操作水平；以市场为龙头、 以效益为目标，实现产、销、运协调 (2)强化生产管理，降低成本费用。完善生产管理制度， 加大执行力度；通过优化工艺流程，建立生产管理模型，强 化工艺管理；严格质量管理体系的有效运行和实施，保证质 量管理持续改进；实现安全环保工作标准化管理；推进大宗 物资战略性采购；加强生产单位的标杆比较和目标管理
2003.03.27云天 化集团受让 2003年和2004年，马龙产业业绩不断增长， 1355.58万股（占 总资产、净资产、销售收入和净利润都达到 总股本26.58%） 2003。03.27马 了创记录的水平。此时，总部已迁至昆明的 2001.12.27 云南 龙万企化工受 马龙产业已由单一的生产企业发展成为拥有 滇能受让1479万 让765.42万股 6家分、子公司的集团化企业。 股（占总股本 （占总股本 29%） 15%）
三 个 阶 段：
云南滇能（集团）控股公司作为云南省中小水电主力开发商之 一，不断抢抓历史机遇，在2008年度实现稳步、快速和可持续发展 。公司目前已建成投产装机容量近百万千瓦、在建项目装机容量近 百万千瓦，形成了以昆明、曲靖、昭通、楚雄、普洱、西双版纳等 六个州市为主的中小水电全面开发的良好态势，作为云南省培育以 水电为主电力支柱产业的企业，正全面实施以"建设中发展、调整中 巩固、完善中提高"三步走战略，集团上下全力以赴、蓄势待发。
2004.09.17
云南国有资产 管理公司229.5 万股（2%）
（占总股本 29.58%）
2005年 度报告
马龙的经营业绩为什么 会在2005年大幅度下滑 ？马龙将采取什么措施 制止这种下滑趋势？
1、原因
内部因素：
（1）由于部分设备老化，造成装置运行不稳定、能耗上升 （2）公司对外投资规模增大、从银行贷款规模增加等导致 费用增加 （3）年初库存产品较少，导致公司主要产品黄磷等产销量 均大幅下降，从而导致各产品主营收入下降
案 例 背 景
1、马龙产业
云南马龙产业集团股份有限公司，是立足云南省特有的资源优 势，通过产业整合重组而发展起来的大型磷化工企业集团，是云天 化集团有限责任公司发展磷化工产业的重要平台。公司前身是创建 于1978年的云南马龙化建股份有限公司，是全国黄磷行业最早的上 市公司（股票代码600792）。公司是拥有两个黄磷生产基地，一个 磷化工产业发展平台，一个专业营销物流公司等6家分、子公司的 产业性企业，拥有中国全部单台年生产设计能力最大（3万吨/年） 、最先进的黄磷生产电炉。黄磷生产能力达16.65万吨，位列全国第 一；磷酸（85%）生产能力达36.3万吨；三聚磷酸钠生产能力达20 万吨。公司的“马龙”牌黄磷、“春城”牌三聚磷酸钠产品均荣获 “云南名牌产品”称号。
2000年
中国是第一大黄磷出口国
16.84万吨
2. 黄磷的 市场状况
世界主要黄磷出口国出口份额对比柱状图
75.8%
哈萨克斯坦 黄磷作为高能耗加工业，在能源日趋紧张的情况下，中国政府 46.9% 中国 近年来对其实施了较为严格的宏观调控。例如：从2005年1月1日起， 荷兰 黄磷产品的出口退税被取消，同时再加征10%的出口关税。从2005 18.7% 21.9% 14.6% 年6月1日之后出口关税进一步提高到20%。
2、措施 (3)进一步调整产业布局，推进核心资源建设。继续加
强对磷矿资源的整合力度，加强对现有矿山的开采管理，提 高矿石的综合利用率 (4)满足公司资金需求。通过向国内商业银行借入短期借 款、利用自有资金等方式满足公司所需资金需求及使用计划