【课件】旅游企业投资与管理第七章旅游企业并购与反并购
旅游企业投资管理-第七章-旅游企业并购与反并购
第七章旅游企业并购与反并购一、学习目的和要求通过本章的学习可以了解企业并购的原理，以及旅游企业并购和反并购策略，对旅游企业并购和反并购有深刻的认识。
1、重点：企业并购的概念、分类、动因、一般程序；企业并购策略，并购支付方式的分类。
2、难点:理解合并和收购的区别、并购时选择的目标企业应该具备的特征、反并购策略的法律策略、管理策略、股票交易策略3、学习应注意：企业并购也会是一种投资。
三、考核知识点1、衡量目标企业规模的方法、评估目标企业的方法、评估目标企业的风险。
2、在并购过程中受益稀释和控股权稀释的原因.3、反并购策略的法律策略、管理策略、股票交易策略.四、考核要求l、识记：企业并购、合并、收购、控股、子公司合并、横向并购、纵向并购、混合并购、经营协同效应、并购整合、保持持股地位、死亡换股。
2、领会:企业并购的动因、并购整合的意义。
3、简单应用：衡量目标企业规模的方法、评估目标企业的方法。
4、综合应用：根据所学知识,理论联系实际，对目标企业进行评估。
第七章旅游企业并购与反并购企业并购是企业根据发展战略、追求企业价值最大化、加快发展的一种有效的投资活动。
著名经济学家乔治斯蒂伯格曾经说过：“在美国没有一家大企业不是通过某种方式的并购而发展起来的。
”近年来，旅游企业“小、散、弱、差"的问题已使我国旅游行业的健康发展受到严重制约，在这种竞争背景下，旅游业效益在低位徘徊，旅游企业生存维艰，加之入世后境外资本的现实威胁，可以说我国旅游企业几近到了生死存亡的关头.为图生存，继而求发展,一些国世纪内龙头企业自年代末期以来开始根据自身状况和对旅游业的理解,探索各自提高核心竞争能力的运营模式,近两年来更是加快了既定模式的扩张与整合的速度和力度，力求在境外资本大规模进入之前形成可以与之抗衡的竞争实力。
可以说，伴随着全球经济一体化进程的加快，并购也成为国内旅游企业数量和规模扩大的有效途径。
第一节企业并购原理一、企业并购的概念企业并购是合并和收购(，简称为的总称，其特征是获得目标企业的控制权.其中，合并可以理解为收购的彻底形式，即对目标企业全部股权或资产的购买，收购是对目标企业部分股权或资产的购买。
旅游企业投资与管理课件
所必需的资金。 • 5 . 融资： 融资的简单定义是资金的调剂融通行为 , 是指融
资主体通过某种方式运用金融工具, 从潜在投资者手中获得 所需资金的过程。
9
第9页/共43页
(三) 投资的要素
16
第16页/共43页
. (一) 旅行社
. 1 . 旅行社的性质
.
旅行社是为人们旅行提供服务的专门机构 ,
它在不同的国家和地区有不同的含义。在我国,
国务院 1996 年 10 月颁布的 《旅行社管理条
例》 规定: “旅行社是指有盈利目的, 从事旅游
业务的企业。 ”
. 作为企业, 旅行社是依法设立并具有法人资格、 自负盈亏、实行独立核算的经济实体。
•
投资是一种资本积累, 是为取得用于生产的资源、物力而进行的购买及创造
过程。
• ② 《经济大辞典》 (金融卷) 的观点是:
•
投资是经济主体以获取未来收益为目的, 预先垫付一定量的货币或其他资源
, 以经营某项事业的行为。
• ③ 《简明不列颠全书》 第七卷认为 :
•
投 资 是 指 在 一 定 时 期 内 期 望 在 未 来 能 产 生 收 益 而 将 收 入 变 换 为 资 产 的 过程。
• 记忆口诀： 1 、经济辞典工业卷，投入资本预先垫。
•
2 、红螺经济与价值；萨米经济在增产。
6
第6页/共43页
• 2 . 从投资学的发展看投资概念 • 西方的投资学又称为证券投资学 , 投资的对象是政府公债、公司债券、公 司股票
以及其他有价证券 , 即证券投资。 • 投资的概念既包括股票、债券等间接投资, 也包括购置和建造固定资产, 购买和
自学考试《旅游企业投资与管理》复习重点
自学考试《旅游企业投资与管理》复习重点一、旅游企业投资概述旅游企业投资是指旅游企业为获取未来的经济利益和竞争优势，将资金投入到一定的旅游项目或资产中的经济行为。
理解这一概念需要把握以下几个要点：1、投资的目的是获取经济利益和竞争优势，这不仅包括直接的财务回报，还可能包括提升企业的市场地位、扩大市场份额、增强品牌影响力等。
2、投资的对象可以是旅游项目，如新建旅游景区、开发旅游线路等；也可以是旅游资产，如购买酒店、收购旅行社等。
在复习这部分内容时，要重点掌握旅游企业投资的特点，如投资金额大、回收周期长、风险高但收益也可能较高等。
同时，要了解旅游企业投资的类型，包括直接投资和间接投资、长期投资和短期投资等，并能够结合实际案例进行分析。
二、旅游企业投资环境分析投资环境是影响旅游企业投资决策的重要因素。
它包括宏观环境和微观环境两个方面。
宏观环境方面，政治法律环境、经济环境、社会文化环境和技术环境都会对旅游企业投资产生影响。
例如，政治稳定、法律法规健全有利于吸引投资；经济增长、汇率稳定为投资提供了良好的基础；社会文化的变迁可能创造新的旅游需求；技术的进步则可能改变旅游企业的运营模式和投资方向。
微观环境主要涉及旅游企业自身的内部环境、供应商、竞争者、顾客等因素。
旅游企业的财务状况、管理水平、人力资源等内部因素直接影响其投资能力和决策；供应商的稳定性和价格水平、竞争者的策略、顾客的需求和偏好等也会对投资产生重要影响。
复习时，要学会运用 PEST 分析和波特五力模型等工具，对旅游企业的投资环境进行全面、深入的分析，并能够提出相应的应对策略。
三、旅游企业投资决策旅游企业投资决策是一个复杂的过程，需要经过多个步骤。
首先是确定投资目标，这要与企业的战略规划相契合。
然后进行投资项目的可行性研究，包括市场调研、财务分析、风险评估等。
市场调研要了解市场需求、竞争状况、潜在客户等；财务分析则要评估投资项目的成本、收益、现金流等；风险评估要识别可能面临的风险，如市场风险、政策风险、技术风险等，并评估其对投资项目的影响程度。
旅游企业投资与管理第七章分析
第七章旅游企业并购与反并购第一节企业并购原理一、企业并购的概念企业并购是合并和收购( Merger&Acquisition , 简称为M&A) 的总称, 其特征是获得目标企业的控制权。
其中, 合并可以理解为收购的彻底形式, 即对目标企业全部股权或资产的购买, 收购是对目标企业部分股权或资产的购买。
公司法规定, 合并包括吸收合并和新设合并两种类型。
吸收合并, 是指一个占优势的企业吸收一个或一个以上的其他企业, 合并方企业存续, 继续拥有法人资格, 而被合并方企业不再存续。
新设合并, 是指两个或两个以上的企业合并为一个新的企业, 双方企业都不再存续。
收购也可细分为收购资产和收购股份( 或股权) 两种方式。
(二) 按行业相互关系划分按行业的相互关系, 企业并购可分为横向并购、纵向并购和混合并购三种类型。
(三) 按并购方企业对目标企业进行并购的态度分类按并购方企业对目标企业进行并购的态度, 企业并购可分为善意并购和敌意并购。
(四) 按并购双方是否直接进行并购活动划分按并购双方是否直接进行并购活动, 企业并购可分为直接并购和间接并购。
(五) 国内旅游企业并购模式分析一些国内龙头企业自20 世纪90 年代末期以来开始探索各自提高核心竞争能力的扩张模式, 典型的如首旅模式、青旅模式、华侨城模式等。
三、企业并购的动因(一) 谋求管理协同效应(二) 谋求经营协同效应(三) 谋求财务协同效应企业并购不仅可因经营效率提高而获利, 而且还可在财务方面给企业带来如下收益:(1 ) 财务能力提高。
(2 ) 合理避税。
(3 ) 预期效应。
(四) 实现战略重组, 开展多元化经营五大行业分别是:(1 ) 游乐业。
(2 ) 客运业。
(3 ) 商贸业。
(4 ) 房地产业。
(5 ) 金融业。
(五) 获得特殊资产(六) 降低代理成本(七) 开拓海外市场表7 - 2 企业并购的程序第一阶段: 前期准备阶段·企业发展战略与并购战略的制定·目标企业的搜寻、调查与筛选·目标企业的评估第二阶段: 方案设计阶段·目标企业的定价与支付方式的制定·融资方式制定与安排·税务筹划与安排·并购会计处理方法的选定·并购程序与法律事务安排第三阶段: 谈判签约阶段·协商与谈判·签约与披露第四阶段: 接管与整合阶段·交接与接管·整合第一阶段: 前期准备阶段。
旅游企业投资与管理
• 旅游业：以旅游者为对象，为其旅游活动 创造便利条件并提供其所需 商品和服务的 综合性产业。 • 旅游业的构成：各种不同大小、地点、性 质、组织类型、服务范围 和方式的旅游消 费组合和方式的旅游消费组合。
旅游企业的构成：
• 旅行社、以饭店为代表的住宿业、交通企 业、旅游区企业的构成 的娱乐企业、旅游 纪念品销售企业。
• 第二章：旅游企业投资环境
• 旅游企业投资环境内容： • 政治与法律环境、经济环境、社会与文化 环境、技术环境和生态环境。
• 社会文化环境对投资的影响： • 社会文化差异往往成为决定旅游项目 投资 能否成功的重要因素，文化背景决定了当 地普遍的社会态度。 思想观念和行为规范， 影响投资者。
• • • • •
• 第七章：旅游企业并购与反并购
• 并购（合并于收购） ：特征是活获得目标 企业控制权，为收购的彻底形式，即对目 标企业全部股权或资产的购买，收购是对 目标企业部分股权或资产的购买
• 并购也是投资： 因为可以实现对目标企业 的控制权，最终带来企业 实际生产要素的 扩大和外来收益的增加，因此并购也是一 种投资。
• 旅游企业投资与管理含义： • 为了获得最大的投资收益，而对投资活 动 进行计划、决策、组织、领导、控制和创 新的过程。
• 旅游企业投资与管理所遵循原则： 遵循原 则： • 准确理解，正确决策； • 科学分析捕捉机会； • 建立科学的投资决策进行可行性 分析； • 保证资金供应； • 控制风险提高收益
• 第五章：旅游企业项目投资与管理
• 旅游工程项目和其他工程项目根本区别： 是否兼有发展旅游的目标。
• 从建设内容分:景区；饭店旅馆；旅游教育； 游乐；旅游商品开发和从建设内容分旅游 交通项目。
• 旅游工程项目程序：提出建议书；可行性 分析；编制项目初步设计文件；编制年度 建设计划；申办开工报告；竣工验收，交 付使用。
第七章 并购目标旅游企业的选择与评估
横向并购指经营同类单项产品，业务相近 的企业之间的并购，实点：可以迅速扩大规模，节 约共同费用，便于提高设施设备使用效率； 便于在更大范围内实现专业分工协作，采 用先进技术设备和服务；便于统一技术标 准，加强技术管理和进行技术改造；便于 统一销售产品和采购原材料等。
2、多角化经营的形式
（1）同心多角化经营战略（Concentric
diversification)
（2）水平多角化经营战略（Horizontal diversification) （3）垂直多角化经营战略（Vertical diversification） （4）整体多角化经营战略
3、旅游企业实行多角化经营并购的条件
企业业务市场份额越高，经验曲线效应也就越高， 企业就越有成本优势，获利能力就越强。按照波 士顿咨询公司的经验，如果一个企业业务市场份 额是竞争者的两倍，那么这个企业在这项业务上 就具有较之竞争者20-30%的成本优势。
经验曲线相关战略的局限
竞争对手有可能采取类似战略，加剧竞争，公司 因此不得不提高投资水平。 竞争对手还有可能通过复制公司的生产制造方法 来实现较之公司更低的生产成本，因为竞争对手 的研发成本为零。 技术突破可能会带来更大的经验曲线效应， 这对 于后入市的公司就非常有利。
混合并购指既非竞争对手又非现实中或潜在的客 户或供应商的企业之间的并购。 混合并购有三种形态： (I)产品扩张型并购。相 关产品市场上企业间的并购。(II)市场扩张型并 购。一个企业为扩大竞争地盘而对尚未渗透的地 区生产同类产品企业进行并购。(III)纯粹的混合 并购。生产与经营彼此间毫无相关产品或服务的 企业间的并购。通常所说的混合并购指第三类纯 粹的混合并购。
自学考试《旅游企业投资与管理》复习重点
自学考试《旅游企业投资与管理》复习重点一、旅游企业投资概述（一）旅游企业投资的概念与特点旅游企业投资是指旅游企业为获取未来的经济利益和竞争优势，将资金投入到一定的旅游项目或业务中，以形成资产或权益的经济活动。
其特点包括：投资回收期较长、投资风险较大、对市场需求的敏感性高、对环境和社会影响较大等。
（二）旅游企业投资的类型1、按投资方向划分对内投资：如购置固定资产、无形资产等。
对外投资：如股权投资、债权投资等。
2、按投资性质划分直接投资：直接用于生产经营活动。
间接投资：通过金融工具进行投资。
3、按投资期限划分短期投资：通常在一年以内。
长期投资：一年以上的投资。
（三）旅游企业投资的动机1、追求利润最大化通过投资获取更多的收入和利润。
2、扩大市场份额投资新的项目或业务，以提高企业在市场中的地位。
3、分散风险通过多元化投资降低企业整体风险。
4、实现企业战略目标如转型升级、拓展业务领域等。
二、旅游企业投资环境分析（一）宏观环境分析1、政治法律环境政策法规对旅游企业投资的支持或限制。
2、经济环境宏观经济形势、经济增长率、利率、汇率等对投资的影响。
3、社会文化环境人口结构、文化传统、消费习惯等因素对旅游市场的影响。
4、技术环境新技术的应用对旅游企业投资的推动或挑战。
（二）行业环境分析1、行业竞争状况分析竞争对手的实力、市场份额等。
2、行业生命周期处于初创期、成长期、成熟期还是衰退期。
3、行业市场需求市场规模、增长趋势、需求特点等。
（三）微观环境分析1、旅游企业自身的资源和能力包括资金、技术、人才、管理水平等。
2、供应商和合作伙伴与供应商的合作关系、合作伙伴的实力和信誉。
3、客户客户的需求、忠诚度、购买能力等。
三、旅游企业投资决策（一）投资项目的选择1、项目的可行性研究包括市场调研、技术分析、财务分析等。
2、项目的评估方法如净现值法、内部收益率法、投资回收期法等。
（二）投资规模的确定1、考虑企业的资金实力和融资能力。
旅游企业投资与管理
旅游企业投资与管理I 课程性质与设置目的要求（一）性质与特点"旅游企业投资与管理"是高等教育旅游管理专业（独立本科段）的必修课程，是将投资学的相关理论应用于旅游学理论体系中产生的一门边缘学科，"投资学"遵循市场经济的客观规律，坚持理论联系实际，宏观分析与微观分析相结合，表态分析与动态分析相结合，定性分析与定量分析相结合，静态分析与动态分析相结合，定性分析和定量分析相结合，既研究国的投资资金运动规律，又探讨国际间投资资金来源的运动规律，系统的阐述了投资相关的概念及其应用体系。
旅游企业投资与管理旨在让学生了解旅游投资决策的基本知识、基本概念和旅游投资的一般规律，为投资主体进行旅游投资决策提供参考，服务于社会主义市场经济。
（二）目标与基本要求1、使应试者能较系统地了解旅游投资的基本理论和知识。
2、使应试者学会旅游投资分析的方法，为具体的旅游投资项目决策作好准备。
3、使应试者能应用所学的知识处理实际问题，毕业后较好的适应旅游企业的管理工作。
（三）与本专业其他课程的关系旅游企业投资与管理是建立在旅游学、投资学、证劵投资学、管理学等学科的基础上，是一门新兴的应用性学科。
与同样研究投资活动规律的投资学、证劵投资学和财务相比，旅游企业投资与管理侧重研究的是微观经济领域的投资主体——旅游企业在投资活动中，对各种直接和间接投资渠道的运用和管理过程。
Ⅱ课程容与考核目标第一章概述一、学习目的和要求通过本章的学习，了解投资的基本概念，旅游企业投资的作用，旅游企业投资管理观念以及投资管理的容。
1、重点：旅游业和旅游企业的构成、投资的经济学含义、旅游企业投资活动的特点、旅游企业投资活动的作用。
2、难点：理解投资和资产、资本、筹资、融资等该概念的区别与联系、理解旅游业投资供给时滞的特殊性、理解风险和不确定性的区别。
3、学习应注意：风险是指在一定条件下和一定时期可能发生的各种后果的变动程度；理论与实际的结合，能运用所学的投资管理观念来阐述其在旅游企业投资活动中的实践意义。
第七章 旅游企业其他资产管理 《旅游企业财务管理》PPT课件
7.1.2 旅游企业其他资产的特点
7.1.3 旅游企业其他资产的分类 2）递延资产的分类 按递延资产包括的内容，可以将递延资产划分为：
（1）开办费
它是指旅游企业在筹建期间所发生的费用，如筹建期间发生的工作人员的工资、办公费、差旅费、印刷 费、咨询费、注册登记费、水电费、拆迁补偿费及不计入固定资产、无形资产购建成本的其他支出。
第7章 旅游企业其他资产管理
7.2 旅游企业其他资产的管理
7.2.1 旅游企业无形资产的管理
2）无形资产的计价管理 无形资产的计价方式有许多种，主要包括成本计价法、效益计价法、行业对比计价 法、技术寿命计价法和合同随机计价法等。我国的《旅游、饮食服务企业财务制度》 规定，无形资产以取得时的实际成本计价，由于无形资产取得来源不同，计价标准 的规定也不同，主要有：
第7章 旅游企业其他资产管理
7.2 旅游企业其他资产的管理
7.2.1 旅游企业无形资产的管理
1）无形资产的投资与转让管理
[相关链接7-2]
无形资产资源配置模式
这个问题也就是无形资产会以何种方式进入新建单位的问题。一般来说，可以有五
种模式可资借鉴：
1.以资本（或股本）的方式进入单位，指投资方以无形资产作为出资形式，向新建单位投资。 无形资产的所有者为企业的股东，享有股东的各种权利和义务。 2.以资本和负债的形式进入企业，指投资方既以无形资产作为出资形式，向新建单位投资，又 向新建单位收取无形资产的使用费。无形资产的所有者具有股东和债权人双重身份。 3.投资方共同创造，指在创建期间投资各方共同创建新的无形资产，典型的是单位名称权和商 标权。 4.特许经营方式，指新建单位以特许经营的方式使用特许方的无形资产，向特许方支付特许使 用费。 5.外部引进方式，指在创建期间从外部引进无形资产。
旅游企业投资管理.pptx
❖ 在项目建设期内，净现金流量为负值，在经 营期内，净现金流量一般为正值。进行资本 投资决策时，应考虑不同时期的净现金流量， 即计算年净现金流量，其公式为：
❖ 年净现金流量=年现金流入量-年现金流出量 ❖ 项目全过程的净现金流量的计算公式为：
❖ (一)投资回收期 ❖ 1．投资回收期的模式 ❖ 投资回收期是指投资项目的现金流量累计到与投
资额相等时所需要的时间，也就是只需按时间顺 序对各项的期望现金流量进行简单累计，当累计 额等于原始投资时，其时间就是回收期。
投资回收期= 投资总额 年净现金流量
❖ ① 原始投资一次性支出，每年净现金流量相等 ❖ ② 每年净现金流量不等，或原始投资是分几年
❖ 进行投资方案的分析和评价应以现金流量为依据， 而不是以会计利润为依据。
❖ (一)现金流出量 ❖ 现金流出量是指由于实施某项投资而引起旅游企业现金支
出的增加量。包括： ❖ 1．直接投资支出: ❖ 修建的酒店等 ❖ 2．垫支的流动资金 ❖ 购买的各类物料 ❖ 3．付现成本 ❖ 人员费用等 ❖ 4．支付的各项税款
年份
初始投资额 垫支流动资金 经营净现金流量 残值 净现金流量
表7-1 项目现金流量表
0
1
2
3
4
5
-200
-30
56.1
56.1 56.1 56.1
-200 -30
56.1
56.1 56.1 56.1
项目现金流量图如图7-1所示：
56.1
56.1
106.1
56.1
56.1
6
30 56.1 20 106.1
❖ (二)现金流入量 ❖ 是指由于实施某项投资所引起的旅游企业现金流入的增加
最新旅游企业投资与管理复习重点资料
精品文档证资金供应；控制风险提高收益。
旅游企业投资与管理复习重点第二章：旅游企业投资环境第一章：概述旅游企业投资环境内容：政治与法律环境、经济环境、社会与文化环境、技旅游业：以旅游者为对象，为其旅游活动创造便利条件并提供其所需商品和术环境和生态环境。
服务的综合性产业。
社会文化环境对投资的影响：社会文化差异往往成为决定旅游项目投资能否旅游业的构成：各种不同大小、地点、性质、组织类型、服务范围和方式的成功的重要因素，文化背景决定了当地普遍的社会态度。
思想观念和行为规范，旅游消费组合。
影响投资者。
旅游企业的构成：旅行社、以饭店为代表的住宿业、交通企业、游览娱乐企投资环境的评价方法：“冷热国”对比法；登记尺度法；多因素评估法；抽样业、旅游纪念品销售企业。
统计法。
投资的经济学含义：用一定数量的货币、资本及实物的投入来扩大生产和增我国旅游企业投资环境现状：稳定的政治环境；不断完善的法律环境；有活加收益。
力经济环境；广阔市场潜力；初具规模的基础设施和有竞争实力的人文和生态资投资活动要素：投资主体、客体、目的和方式。
源。
问题：行政效率低；政策连贯性差；基础设施待加强；劳动力素质低；市场旅游企业投资特点：投资主体多样性；客体复杂性；目的特殊性；收益不确体系未真正建立市场监督乏力。
定性。
第三章：旅游企业筹资与管理；对经济增旅游企业投资作用：对自身发展的促进作用（动力、保证、手段）旅游企业筹资的原则：规模适度；结构合理；成本节约；自愿互利；时机得长作用（拉动）当（选择收益高成本低的时机）资金时间价值的实践意义：能以较少的投入获得较多的产出；为正确评价投旅游企业资金来源：内部筹集资金、外部筹集资金；直接筹资和间接筹资。
资效益提供依据；有利于加速资金循环与周转，提高经济效益。
外部筹资意义：使筹资规模突破限制促进发展；有利于企业优化组合；增强旅游企业投资与管理含义：为了获得最大的投资收益，而对投资活动进行计竞争力。
划、决策、组织、领导、控制和创新的过程。
【课件】《旅游企业投资与管理》第七章 旅游企业并购与反并购
并购是合并与收购的总称,其特征是为了获得目标企业的控制权。
案例
• 1、通用汽车收购上游的汽车零配件公司德尔福。 • 2、联想收购IBM的pc业务。 • 3、“五粮液”下属子公司之间合并。
第一节 企业并购原理
企业并购的概念
• 一、概念 企业并购是合并和购买的总称，其特征是获得目标企
6、试述旅游企业并购时如何选择目标企业（建议从目标企业有何特征、 选择目标企业时应考虑的因素两个方面展开分析）。 7、简述旅游企业发生并购后的整合有哪些方面。 8、试述企业并购的一股程序。
第三节 旅游企业反并购策略
背景
• 部分企业将企业合并作为自身成长的方式。
• 部分企业利用企业吞并，收购具有发展潜力的公司，以低价买入， 在其掌控的股权之后将其转手卖出，其目的是抬高股价，再销售股 票谋取暴利。
4、按支付方式的不同，企业并购可分为 A纵向并购、横向并购和混合并购 B直接并购和间接并购 C善意并购和恶意并购 D现金并购和股票并购
5、既非竞争对手又非现实的潜在的客户的企业间并购被称为（） A横向并购 B纵向并购 C混合并购 D善意并购
真题检测
1、若考虑并购的具体对象是资产还是股票，可以把支付方式进一步 细分为以下哪几种并购方式？ A以现金收购资产 B以现金收购股票 C以股票收购资产 D以股票收购股票
2000年中国青年旅行社收购广西、桂 林、苏州等地的旅行社。
（1）财务能力提高 （2）合理避税 （3）预期效益
锦江集团通过并购发展物业公司、房 地产、游乐业等。
大型酒店集团并购区位优势明显的目 标企业。
企业经营权与所有权相分离的企业。
通过跨国并购可以花较少的钱，尽快 得到企业所需的商誉、新技术、和可 资利用的整套设备。
旅游企业投资管理课件
（1）旧设备的出售收入
（2）增量现金流入
（3）费用节约带来现金流入
（4）残值收入
（5）收回的流动资金
（6）纳税的影响
•旅游企业投资管理
•11
3、现金净流量=年现金流入量-年现金流出量 • 经营期现金净流量 • =营业收入-付现成本 • =营业收入-（总成本-折旧额） • =利润+折旧
•旅游企业投资管理
•19
第三节 投资项目的风险处置
• 一、风险调整贴现率法 • 1．基本思路： • 对于高风险的项目，采用较高的贴现率去计算净现
值，然后根据净现值法的规则来选择方案。 • 2．关键问题： • 根据风险的大小确定风险因素的贴现率即风险调整
贴现率。
• 风险调整贴现率 = 无风险贴现率+风险程度×风险 报酬斜率
•旅游企业投资管理
•21
二、肯定当量法
1．基本思路：是先用一个系数把有风险的现金收支调 整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率去计 算净现值。
at是t年现金流量的肯定当量系数，它在0-1之间。 2．关键问题：计算肯定当量系数。
•旅游企业投资管理
•22
3．注意： 肯定当量法是用调整净现值公式中的分子的办法来
•旅游企业投资管理
•12
三、现金流量考虑的问题
• （一）最基本的原则：只有增量现金流量才是与 项目相关的现金流量。
• （二）注意以下问题： • 1．区分相关成本与非相关成本。 • 2．不要忽视机会成本。 • 3．对净营运资金的影响。 • 4.考虑投资方案对公司其他部门的影响。
•旅游企业投资管理
旅游企业投资管理的核算形式课件
提高经济效益
通过投资可以优化旅游企业的 资源配置，提高企业的经济效
益。
增强竞争力
通过投资可以提升旅游企业的 核心竞争力，增强其在市场上
的竞争力。
保障未来发展
通过投资可以为旅游企业的未 来发展提供保障，确保其可持
续发展。
02
旅游企业投资的核算方式
长期投资的核算方式
成本法
以投资成本为基础，按实际投资 额计算投资比例，并以此进行长 期投资的核算。
套利定价理论在旅游 企业中的实际应用
旅游企业可以将套利定价理论应用于 价格分析、市场调研、产品开发等方 面，以提高企业的市场分析和经营决 策水平。
04
旅游企业投资的风险管理
旅游企业投资风险的概念及分类
旅游企业投资风险的概念
旅游企业投资风险是指企业在投资过程中，由于各种外部和内部因素的影响，导 致投资收益的不确定性或损失。
案例二
• 评估投资决策：旅游企业根据期望收益和其他因素（如市场规模、流动性等），评估投资决策的可行性和潜在回报。
案例二
01
3. 案例启示
02
CAPM为旅游企业提供了一种量化评估投资风险和收益的工具
，有助于做出更明智的投资决策。
在应用CAPM时，旅游企业应充分考虑市场环境、投资者需求
03
和企业战略等因素。
案例一：某旅游企业的投资组合优化实践
3. 案例启示
旅游企业应注重投资组合的多样性和风险分散，降低单一资产的风险影 响。
定期调整投资组合，确保资产配置与市场变化和企业需求保持一致。
案例二
1. 资本资产定价模型概述
资本资产定价模型（CAPM）是一种用于评估风 险和预期收益之间关系的投资模型。
中职教育-《旅游企业战略管理》课件：第7章 旅游企业竞争与合作战略.ppt
第1章 旅游企业战略概述
【本章小结】
本章主要介绍了旅游企业的竞合战略，竞争战略包括总成本最低化策略、 差异化策略和集中化策略，合作战略包括并购策略和战略联盟。任何一种竞 争策略都有其特定的适用条件、优缺点。
3) 旅游企业战略联盟的稳定性
• 不稳定的原因：联盟伙伴选择失误、企业文化的差异、战略联盟组织 结构的不稳定性、时势的变化
第1章 旅游企业战略概述
4）建立有效、稳定的旅游企业战略联盟 (1)客观评价自身的优势、劣势 (2)慎重选择联盟伙伴 共同目标 优势互补 合作诚意 相容性
(3) 组织文化方面 (4) 联盟企业以规范的形式确立合作关系 (5) 不断赋予联盟新的使命
1）旅游企业并购的含义
2) 旅游企业并购的动因
(1) 形成规模经济，获得成本优势 (2) 打破地域限制，形成范围经济 (3) 降低交易成本 (4) 扩大市场份额
第1章 旅游企业战略概述
第1章 旅游企业战略概述
3）旅游企业并购的形式
（1）按照双方产业与产品的联系分为横向并购、纵向并购、混合并购 （2）按照并购方式分现金并购、换股并购和混合并购等多种方式
2旅游企业的基本竞争战略1总成本最低化战略含义优势风险适用范围2差异化战略含义优势风险适用范围3集中化战略含义优势风险适用范围13三种基本战略在旅游企业中的运用1总成本最低化战略在实践中更多的应用于旅游企业中2差异化战略在各种类型的旅游企业中的应用3集中化战略适合实力和经验有限的小型旅游企业2旅游企业的合作战略21旅游企业的并购战略1旅游企业并购的含义2旅游企业并购的动因1形成规模经济获得成本优势2打破地域限制2打破地域限制形成范围经济3降低交易成本4扩大市场份额形成范围经济3旅游企业并购的形式1按照双方产业与产品的联系分为横向并购纵向并购混合并购2按照并购方式分现金并购换股并购和混合并购等多种方式4旅游企业并购的实施企业并购分为三个阶段
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
理解记忆题（2018年1月论述）
• 一、试述旅游企业并购时如何选择目标企业（建议从目标企业有何 特征、选择目标企业时应考虑的因素两个方面展开分析）。
• 1.目标企业特征 • （1）营业亏损 • （2）协同作用大 • （3）具有盈利基础 • 2.选择目标企业应考虑的因素 • （1）旅游企业发展策略 • （2）并购双方财务状况 • （3）目标企业规模
6、降低代理成本 7、开阔海外市场
举例理解
海尔集团按吃“休克鱼”的模式并购了 十四间企业。
2000年中国青年旅行社收购广西、桂 林、苏州等地的旅行社。
（1）财务能力提高 （2）合理避税 （3）预期效益
锦江集团通过并购发展物业公司、房 地产、游乐业等。
大型酒店集团并购区位优势明显的目 标企业。
企业经营权与所有权相分离的企业。
反并购管理策略
1.保持股东地位 2.相互持股 3.通过保障管理层利益提高收购方成本 （1）金降落法 （2）银降落法 （3）锡降落法 4.寻求股东支持 5.毒丸 6.甩掉包袱 7.修改公司章程
反并购的股票交易策略
1.伯克曼式防御（先下手为强的反收购策略） 2.股份回购 3.员工持股计划 4.管理层收购 5.财产锁定（找到更高价的收买者，使购买者为购买付出高昂代价） 6.死亡换股（大量发行债券）
• 部分企业利用企业吞并，收购具有发展潜力的公司，以低价买入，在 其掌控的股权之后将其转手卖出，其目的是抬高股价，再销售股票谋 取暴利。
反并购
法律策略
诉诸反托拉斯法 诉诸证券交易法
管理策略
保持控股地位、降落伞、股东支持、 毒丸、甩掉包袱、修改公司章程
股票交易策略
博克曼式防御、股份回购、员工持股、管 理层收购、财产锁定、死亡换股
2、【2019年4月判断】企业并而购这是些企代业价更最具终发会展为企战业略带、来追生求企 业价值最大化、加快发展的一种产有要效素的扩投大资和活收动益。的增加，企
业并购是一种投资活动。
3、【名词解释】企业并购
企业并购的分类
按支付方式
现金收购、股票收购
按行业相互关系
横向并购、纵向并购、 混合并购
按并购态度
善意并购、敌意并购
按是否直接进行并购活动 直接并购、间接并购
近年真题
1.（2018年10月单选）直接并购又称为（ ） A纵向并购 B横向并购 C协议并购 D要约并购
2.（2018年1月名词解释）善意并购
企业并购的动因（掌握）
企业并购的动因 1、谋求管理协同
2、谋求经营协同
3、谋求财务协同
4、实现战略重组，开展多元化经 营 5、获得特殊资产
1.营运风险
规模不经济
2.信息风险
信息不对称
3.融资风险
需要大量资金是否影响 正常经营，是否有偿债 能力。
4.反收购风险
反收购战役
5.法律风险
成本高，手续复杂。
6.体制风险
政府过多干预。
真题检测
1、旅游企业并购整合的核心是（） A战略整合 B管理整合 C资产整合 D文化整合 2、【2018年1月】旅游企业并购整合的关键是（） A无形资产整合 B固定资产整合 C流动资产整合 D递延资产整合 4、按支付方式的不同，企业并购可分为 A纵向并购、横向并购和混合并购 B直接并购和间接并购 C善意并购和恶意并购 D现金并购和股票并购 5、既非竞争对手又非现实的潜在的客户的企业间并购被称为（） A横向并购 B纵向并购 C混合并购 D善意并购
真题检测
1、（2019年4月）若考虑并购的具体对象是资产还是股票，可以把 支付方式进一步细分为以下哪几种并购方式？ A以现金收购资产 B以现金收购股票 C以股票收购资产 D以股票收购股票
2、【2018年1月】竞争对手之间的并购被称为( )
3、按照行业间相互关系对企业并购进行分类，可以分为横向并购、 纵向并购以及( )
4、按照并购的支付方式对企业并购进行分类，可以分为股票
购买和(
)
真题检测
1、【判断】现金收购资产、现金收购股票、股票收购资产、股票收购 股票都是企业可以选择的并购支付方式。 2、【判断】通过跨国并购，可以在花钱相对较少的情况下，尽快获得 企业发展所需要的商誉、新产品、新技术和可利用的整套设备。
3、【判断】企业通过经营相关程度较低的不同业务可以分散分险、稳 定收入来源、增强企业资产的安全性，有效的方式就是多元化经营。 4.【判断】成功的企业并购必须综合评估并购双方管理关键人物和技 术人才，并采取适当措施加以挽留
旅游企业并风购险评策估、略价值评估
战略整合、管理整合、资产整合、人力资 源整合、文化整合
评估目标企业
并购后整合
1
2
3
4选Leabharlann 目标企业选择并购支付方式现金支付、股票支付
近年真题
1.（2018年10月论述）试述并购整合的内容
2.（2016年10月简答）简述旅游企业发生并购后 的整合有哪些方面
并购过程中有哪些风险？
产的购买。
吸收合并
收购资产
合并
收购
新设合并
收购股份
（具体操作方式是：控股和子公司）
真题检测
合并可以理解为收购的彻底形式，即对目 标企业全部股权或置产的购买，收购是对 目标企业部分股权或资产的购买。
1、简述企业收购和企业合并的区别。
企业并购是合并和收购的总称， 其特征是获得目标企业的控制权。 收购企业需要为并购付出代价，
通过跨国并购可以花较少的钱，尽快 得到企业所需的商誉、新技术、和可 资利用的整套设备。
真题检测
1、简述企业并购的动因。
3、【2017年1月判断】企业通过经营相关程度较低的不同业务可以 分散分险、稳定收入来源、增强企业资产的安全性，有效的方式就是 多元化经营。
第二节 旅游企业并购策略
财评估主要包括：财务评估、
第七章 旅游企业并购与反并购
• 并购是合并与收购的总称,其特征是为 了获得目标企业的控制权。
案例
• 1、通用汽车收购上游的汽车零配件公司德尔福。 • 2、联想收购IBM的pc业务。 • 3、“五粮液”下属子公司之间合并。
第一节 企业并购原理
企业并购的概念
• 一、概念
企业并购是合并和购买的总称，其特征是获得目标企业的控制权。 合并可以理解为收购的彻底形式，收购是对目标企业部分股权或资
理解记忆题（2017年1月）
• 二、试述企业并购的一股程序
• 第一阶段：前期准备
• （寻找、调查、筛选、评估等）
• 第二阶段：方案设计
• （定价、支付方式、融资、税务、法律等）
• 第三阶段：谈判签约 • 第四阶段：接管整合
• （交接、整合）
第三节 旅游企业反并购策略
背景
• 部分企业将企业合并作为自身成长的方式。
真题
1、在并购的股票交易策略中，旅游企业采取先下手为强的反收购策略 被称为（） 2、【2019年4月判断】当企业面临收购的潜在危险时，管理层可以增 加收购难度或降低自身吸引力来使袭击者退却。 3、【名词解释】银降落伞法
4、【名词解释】金降落伞法
5、【名词解释】相互持股
学习方法 复习方法
• 1.听课 • 2.刷题 • 3.看书 • 4.总结