中国本土私募股权基金的投资管理及退出
私募股权基金退出难点及诉讼回购注意事项
私募股权基金退出难点及诉讼回购注意事项1. 背景介绍私募股权基金是一种特殊的投资工具，它通常由一裙有经验的投资专业人士组成，向机构投资者提供股权投资服务。
私募股权基金的投资对象往往是不太成熟或者未上市的公司，通过对这些公司的投资和管理来获取收益。
然而，随着投资周期的结束，私募股权基金需要退出投资并回收资金，但私募股权基金的退出过程却并不容易，甚至可能面临诉讼回购的风险。
2. 退出难点私募股权基金的退出难点主要包括以下几个方面：2.1 定价难题私募股权基金投资的公司往往是未上市的企业，没有明确的市场价格，导致定价难度大。
特别是在经济不景气或者行业波动较大的情况下，定价更加困难。
2.2 退出途径退出途径主要包括公司收购、上市和股份转让等方式，但这些退出途径并不总是畅通无阻，需要充分考虑市场环境和行业发展趋势。
2.3 投资标的私募股权基金的投资标的可能面临经营困难、市场变化等风险，导致退出难度增加。
3. 诉讼回购注意事项3.1 法律风险在私募股权基金退出过程中，可能面临被投资公司提起的诉讼回购，因此需要充分了解法律风险，确保合规退出。
3.2 信息披露私募股权基金在退出过程中需要对相关信息进行披露，确保投资者权益，避免信息不对称。
3.3 谈判技巧在面临诉讼回购的情况下，私募股权基金需要具备良好的谈判技巧，寻求和解或者妥协，减少法律风险。
4. 结语私募股权基金的退出难点及诉讼回购注意事项是私募股权领域的重要议题，私募股权基金管理人需要深入了解这些问题，制定合理的退出策略和风险管理方案，确保投资者权益和基金的可持续发展。
5. 风险管理私募股权基金退出过程中的风险管理是至关重要的。
风险管理的核心在于对投资标的的认真评估和有效监控，以及对市场风险和法律风险的及时应对。
在退出阶段，私募股权基金需要重点关注以下几个方面的风险：5.1 市场风险市场风险是私募股权基金退出的主要挑战之一。
市场情况的不确定性和波动性可能导致退出价格的下降，甚至无法找到合适的退出途径。
我国私募股权投资市场的发展现状及问题分析
二 我 国私募 股权投 资行 业发展 中存在 的 问题
我 国私 募股 权投 资 行 业 发展 时 间短 ， 在 融 资规 模 、基 金 数 量 等 方面 取 得 了 巨大 发展 ， 但 是 在法 律 法 规建 设 、资 本 市 场 发展 、投 资服务 等方 面依 旧存在 着很 多亟 需解决 的 问题 。 １ ．政 策 法 规 不 完善 制 约 着 我 国 私募 股 权 行业 的快 速 发 展 。 目前 我 国针 对 私 募 股权 投 资基 金 尚未 有 统 一 的 法 律 法 规， 针 对 市场 的需求 ， 各 个 监管 部 门各 自为政 ， 分 别 出 台了 部 门 内部 的规 章 制度 ； 相 关法 律 的配 套设施 不健 全 ， 在 实 际操 作 中存在着 很 大的 困难和 限制 。 ２ ．资 本规 模有 限 ， 结构 单一 。针对 我 国本 土 的私募 股权 第 六 、七位 。投 资数 额方 面 ， 互 联 网行 业获 得 ３ ６ ． ３ ３ １ 亿美 元 投 资基 金 ， 资 金 来源 主 要 是 国有 资 本和 私 人 资本 。 私人 资 本 位 列 金 额 榜榜 首 ， 房 地 产行 业 、能 源及 矿 产行 业 、金融 行 业 主 要 是 民 间富有 个 体 或组 织 的 富裕 资 金 ， 国有 资 本包 括 一 些 分别获得３ ２ ． ０ ８ ７ 亿 美 元 、２ ２ ． ６ ４ １ 亿美 元 、２ １ ． ６ ８ ４ 亿 美 元 位 社保 基 金 、银行 、保 险 公司 和 国有企 业 。 由于 法律 法规 的 限 列 第二 、第 三 和第 四位 ， 如表１ 、表 ２ 所示 。
我国私募股权投资现状及发展建议
行服务体系和水平提供可能。为此，通过先进技术提供良好 的用户体验，促进 中 间 业 务 产 品 的 差 异 性 和 服 务 的 多 元 化 ， 逐步树立独具特色的品牌产品，已成为商业银行扩大市场影 响的必经之路。
（ 二） 加强营销推动。为了适应激烈的市场竞争，商业银 行应及时了解市场和客户需求的新变化和新动向，准确把握 竞争焦点，设计出适合不同客户的产品组合“套餐”，充分运 用各种营销手段 和 方 法，在 满 足 需 求 的 同 时 扩 大 市 场 容 量。 借鉴苹果公司的营销思维，商业银行中间业务的发展必须从 引导民众观念入 手，从 满 足 需 求 转 型 为 创 造 需 求，并 且 证 明 自己具备满足民众多层次、多维度金融需求的能力。
（ 三） 提供全面服务。中间业务的特性决定了其内涵的 复杂性和变化性，单纯依靠某一类型的中间业务将迟早面临 着客户倦怠以及同业复制甚至恶性竞争的局面。为了培养 较为忠实的客户 群，增 加 客 户 的 转 换 成 本，只 有 依 靠 增 加 中 间业务对客户的全面价值，提供满足客户需要的一揽子金融 活动和金融服务，建立专属于银行的“服务链”，实现“全方位 服务、全流程服务”的体系作战。在实际操作中，可以不断的 延长“服务链”的环节，并通过“服务链”中每一环节的附加价 值，增加客户转换服务机构的资金成本、时间成本、价值成本
和感情成本，通过 体 系 服 务 的 方 式，增 强 客 户 对 银 行 服 务 的 依赖性和忠诚度。
六、结语 在当前复杂的国内外经济、金融形势下，传统的“唯规模 论”粗放式增长已受到越来越多的挑战，国内的商业银行普 遍面临着“二次转型”的迫切需要。在市场竞争充分的背景 下，更好的找准自 身 的 定 位、更 多 的 从 中 间 业 务 方 面 开 辟 属 于自己的“蓝海”，打造和培养真正的核心竞争力，以创新和 求变拓展自己的生存空间，已是商业银行发展的大势所趋。
私募股权投资在我国发展的现状和发展建议
私募股权投资在我国发展的现状和发展建议孙君龙河南大学经济学院【摘要】资本以其逐利的本性，加速流向投资益好、回报周期短，投资风险小的行业、企业和项目。
股票市场如此，债券市场如此，金融衍生品市场也是如此。
私募股权基金作为金融市场发展较为成熟的产物，既能推动资本向优势区域、优势行业、优势项目快熟流动，又能是投资者取得快速、高额的回报，故此在全球经济高度融合，国际资本快速流动，我国经济高速发展的背景下蓬勃发展。
【关键词】私募股权基金投资者投资风险一、发展现状私募股权投资作为我国金融市场的前言领域，赢逐步解开了神秘的面纱。
我国私募股权投资最早可以追溯的到１９９５年———我国政府通过了《设立境外中国产业管理办法》，鼓励国外风险投资来华投资，这时候，我国的私募股权投资主要是风险投资。
从２００４年开始，私募股权投资逐步与风险投资分立，风险投资日趋弱化，狭义的私募股权投资成为了市场主流。
从２００７年６月起，我国本土的私募股权投资基金迎来了崭新的时代，随着一系列国家法律法规的出台生效，促使了中国政府、企业和民间资本纷纷涌入私募股权领域，我国本土的私募股权进入到高速发展的阶段。
１．市场趋势。
我国。
Ｅ的发展比较国外而言相对较晚。
随着中国经济的快速发展，催生了一大批极具投资潜力的成长型企业，这使得大量的海外。
Ｅ迅速在中国活跃起来，在过去的几年中，中国已经成为亚洲队。
Ｅ最具吸引力的地区之一。
从２０００年到２００７年，是全球经济扩张的高峰期，在我国发生的私募股权基金交易以４５％的年复合增长率高速增长，这一强劲势头持续到２００９年的上半年，交易额达到了７２亿美元，几乎与２００８年的全年交易额相持平，同时其他的指标也表明私募股权投资将在我国获得持续高增长。
尽管私募股权投资目前在我国获得了一定的成绩，而且成长速度较快，但是对于中国来说，它仍然是一个新兴的行业，在整个中国经济中所占的比重较小。
２０１０年，。
Ｅ在中国大陆的仅占国内生产总值的０．１７％，但是相比于国外，欧洲的这个数字是０．４７％，美国为１．３％。
试论我国私募股权投资基金发展中存在的问题
金融天地试论我国私募股权投资基金发展中存在的问题张晓飞 天津市委党校法学教研部摘要：近年来，私募股权投资基金作为一种新的金融投资工具获得了长足的发展，为构建我国多层次的资本市场以及给广大中小企业提供资本支持做出了突出的贡献；但与此同时，由于种种原因，我国的私募股权投资基金在发展过程中亦暴露出了不少问题。
要想使我国的私募股权投资基金获得持续健康有序的发展，就必须首先对私募股权投资基金发展中存在的问题予以总结和分析，然后再有的放矢地寻求解决之道。
关键词：私募股权投资基金(PE)；发展；问题中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2015)022-000251-02虽然我国的私募股权投资基金近年来获得了迅猛的发展，为构建我国多层次的资本市场以及给广大中小企业提供资本支持做出了突出的贡献，但是，我们不可否认的是，在我国私募股权投资基金的发展过程中也暴露出了不少问题，这些问题的出现和存在大大制约了我国私募股权投资基金的发展。
而对问题的分析和把握，恰恰是进一步发展私募股权投资基金的所要解决的前提性问题。
为了促进我国私募股权投资基金持续健康有序的发展，本文拟对我国私募股权投资基金中存在的问题进行一番梳理和分析。
一、法律制度方面存在的问题１．相关法律法规缺失，ＰＥ发展缺乏有效制度支撑虽然我国修订了《公司法》、《证券法》和《合伙企业法》，也出台了《信托法》、《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》，为私募股权投资基金的设立和发展提供了必要的制度支撑。
但是，由于这些法律法规的修订和出台都是近些年完成的，一些更具可操作性的法律法规并没有出台，这使得私募股权投资基金的发展受到了很大影响。
我国私募股权投资基金在发展中面临的工商、税务、金融等方面的问题依然没有得到彻底有效的解决。
我国的私募股权投资基金的发展仍然是无序和混乱的，缺乏一个统一而且具体的制度支持，缺少良性的法律环境和政策环境。
当前本土私募股权基金的七大问题
ｒ ｔ ｕｉｙ Ｆｕ ｄ ｈ ｓ ａ ｗｉ ｅ ｒｚ ｎ ｏ ｖ ｌｐｍｅ ，ｃ ｍ ｐ ｒ ｄ ｗｉｈ Ｆｏ ｅｇ ｉｖ ｔ ａ ｅ Ｅｑ ｔ ｎ ａ ｄ ｒｈｏ ｏ ｆｄｅ ｅ ｏ ｉ ｎｔ ｏ ａ ｅ ｔ ｒ ｉｎ Ｐｒ ａｅ Ｅｑｕｉ ｎｄ。ｂ ｃ ｕ ｅｏ ｔ ｐ ・ ｔ Ｆｕ ｙ ｅ ａ ｓ ｆｉｓｓ ｅ ｃ ａ ｄ ａ ａ ｅ Ｈｏ ｖ ｒ ｉｌａ ｖ ｎｔｇ ｓ． ｗｅ ｅ ，ｗｈ ｎ ｉ ｉ ｉｄ ｎ ｅ ｔ ｓｂｕ ｌｉ ｇ ｍｕｌｉ—ｌ ｖ ｌｃ ｐ ｔｌｍ ａ ｋ ｔａ ｆｏ ｄｎｇ ｃ ｐ ｔｌｆ ｒｍｅ ｕ — ｓｚ ｄ ａ ｄ ｔ ｅ ｅ ａ ｉａ ｒ ｅ ｎｄ ａ ｒ ｉ ａ ｉａ ｏ ｄｉｍ ｉｅ ｎ
范 围 来 看 ， 私 募 股 权 基 金 的 发 展 历 程 已逾 半 个 世
两者 的主要 区别 在 于 不 同 的募 集 资 金来 源 。前 者 主要是募 集境外 资金 ，在 中 国境 内从 事投 资活 动 ； 后者则 是在 中国境 内募集 资 金 ，并 从 事投 资活 动 。 在 中国私募 股 权 投 资 的发 展 初 期 ，境外 私 募 股 权
私 募 股 权 基 金 （ ｒ ａｅ Ｅ ｕｔ ｕ ｄ 简 称 为 Ｐｉ ｔ ｑ ｉ Ｆ ｎ ） ｖ ｙ
分 为境外私募股 权 基金 和本 土私募 股 权基 金两 类 。
私募股权基金退出制度
私募股权基金退出制度是指私募股权基金在投资项目一定期限后，通过各种方式将所投资资金转变成现金，实现投资退出的规则和机制。
退出机制是私募股权基金运行过程中极为重要的环节，它直接影响到私募股权投资基金的收益和运营。
私募股权基金的退出方式主要有以下几种：
1. 上市退出：私募股权基金所投资的企业通过IPO（首次公开发行）在资本市场上市，私募股权基金持有的股权变为流通股，可以通过出售这部分股权获得收益。
上市退出可以帮助投资者获得超高收益，但企业上市门槛高，投资期限长，机会成本高，同时风险较多。
2. 并购退出：私募股权基金所投资的企业被其他企业并购，私募股权基金通过出售股权实现退出。
并购退出高效、灵活，是一种越来越多的并购方式。
3. 回购退出：企业大股东或管理层回购私募股权基金的股权，私募股权基金通过这种方式实现退出。
回购退出能保障投资本金的安全性。
4. 清算退出：投资项目出现巨大问题，不得已采取破产清算方式的退出。
清算退出通常是投资失败的情况，投资者可能无法收回投资本金。
我国本土私募股权投资基金的发展研究
我国本土私募股权投资基金的发展研究[摘要]私募股权投资是新经济形势下的一项金融创新,对促进储蓄向投资转化、培育多层次资本市场、降低金融风险、促进高新产业发展等,都有重大作用。
美国、欧洲、日本等发达地区的经验已经证明了这一点。
但是,私募股权投资在我国发展较为缓慢,与我国多年来持续快速增长的经济不相称,不利于提高资本市场的资源配置能力和风险分散能力,不利于产业创新和转型。
所以本文主要通过对国外私募股权投资基金的运作进行研究,分析我国本土私募股权投资基金存在的问题,从而通过借鉴国外的经验,得出对我国本土私募股权投资基金发展的建议。
[关键词]私募股权投资基金;发展历程组织形式;退出机制;借鉴一、我国私募股权投资基金的发展进程与问题分析(一)我国私募股权投资基金的发展历程中国的私募股权基金起步于20世纪80年代中期,进入正规的私募股权基金运作是在上世纪90 年代以后。
因此,直至1995 年以前,中国的私募股权基金处于起步阶段。
概括起来,中国私募股权基金业的发展大致经历三个阶段:第一阶段是20世纪80年代,这是中国私募股权基金的探索阶段。
1985年在北京成立第一家创业投资机构——中国新技术创业投资公司,这是中国最早的创业投资企业;1987年中国银行和中国国家信托投资公司首先开展基金投资业务;1989年香港新鸿基信托基金管理公司推出新鸿基中华基金。
第二阶段是20世纪90年代初期,在这个阶段,国内众多的创业投资先驱开始投资,在国内和境外建立相对规范的创业投资基金。
1991年武汉证券投资基金和南山风险基金分别经中国人民银行武汉分行、深圳南山政府批准设立。
1992年美国太平洋创业投资基金在中国成立,这是由美国国家数据集团投资成立的中国第一个外资创业投资基金,拉开了外资进入中国创业投资领域的序幕。
第三阶段是在1995年以后,随着中国科教兴国战略的实施,中国的创业投资基金开始进入真正意义的发展阶段。
在这个阶段,按照投资方式的不同,私募股权基金可以划分为:投向特定行业的创业投资基金、投向特定地区的创业投资基金、投向特定条件的创业投资基金。
我国本土私募股权“基金的基金”的制度价值与发展建议
在 未来发展 中应 该 注意练好 “ 内功 ”风 险教 育与 风险控 制 ， 好 国 内外 两个 市场 以及 注意规 避 法律风 险 ， 、 做 同时
一
５ — ７
２ １ 第 ７期 ０ ０年
资方式 ，基金 的基金 ”不 仅 存在 于 私募 股 权 投 资领 “ 域． 它还 广 泛 地 存 在 于 共 同基 金 、 冲基 金 、 托 基 对 信
金 等众 多细分 基金 市场 。在我 国证券 市场 中 ， 它还 以
所 在 的市 场 不 同 。ｏ 以分 为初 级 ＦＦ和二 级 ＦＦ ＦＦ可 ｏ ｏ
Ｆｎ ，Ｅ Ｆｎ ） ｕｄ Ｐ ｕｄ 的历 史 经验 ， 当一 国私 募 股权 产业 发 展 到 一 定 规 模 和 阶 段 时 。 基 金 的 基 金 ” Ｆ ｎ ｆ “ （ｕｄｏ
究 竟有 哪些 作用 与缺 陷等基本 问题 ． 对于 我 国私 募股
权基金 界而 言还 是 比较陌生 的 。 本文将 全面 阐述 私募
Ｍ ０ＤＥＲＮ ＥＣ０ＮＯＭ Ｉ Ｃ ＲＥＳ ＥＡＲＣＨ
我 国本土私募股权 “ 基金 的基金” 的制度价值 与发展建议
石育斌
内容提 要 ： 募股 权基 金 的基金 具有 分散 风 险 、 私 专业 管理 、 降低 准入 门槛 、 获得投 资优质 基金 的机 会 ， 以及 获得投 资优 质项 目的机会 等制 度优 势。目前我 国私 募股权 产 业面 临诸 多 困境 ， 包括 本 土 Ｌ Ｐ的 困境 、 外 Ｌ 海 ｐ的
私募股权投资在中国
[ 19 ]
PE投资中国的驱动力 对30家PE的调研结果 投资中国的驱动力-对 家 的调研结果 投资中国的驱动力
导致私募股权机构投资中国信心增强的因素 (按重要性排序，1代表最重要的因素) 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1 2 3 4 5 6 7 8 TOTAL
Zero2IPO Financial Information Service
[ 10 ]
PE基金的运作模式 基金的运作模式
信托制 （1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立 信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具 （2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策 （3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离， 基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出 （4）案例：渤海产业投资基金
投资金额: 投资金额 US$2.4B
3
2
Mezzanine Capital, 37.80 , Bridge 1.6% Buyout, 118.12 , Financing, 4.9% 30.00 , 1.2% Real Estate, 372.73 , 15.5%
3 1
Growth Capital, 1,018.30 , 42.3%
财务投资而非战略投资
参股而非控股
收购方式灵活
Zero2IPO Financial Information Service
[ 18 ]
案例分析： 案例分析：弘毅投资中联重科
弘毅投资总计控制中联重 科16.6%的股份（股改后 ），为公司第二大股东。
Zero2IPO Financial Information Service
私募股权投资退出案例
私募股权投资退出案例2009年12月09日私募股权(PE)投资退出方式（一）首次公开上市退出1、境外设立离岸控股公司境外直接上市2、境内股份制公司境外直接上市3、境内公司境外借壳间接上市4、境内设立股份制公司在境内主板上市5、境内公司境内A股借壳间接上市６．境内境外合并上市（二）、股权转让退出（三）、回购退出（四）、清盘退出私募股权（PE）投资退出案例IPO退出2007年前11个月，我国共有92起创投支持的IPO退出，其中本土创投为51起，占IPO退出的55.4%。
一些本土创投还进入了集中收获季节，如深圳创新投通过三诺电子、N怡亚通、N远望谷、N西材、科陆电子等众多案例的上市获得了高额回报。
案例一：李宁有限公司李宁公司的上市历程可分为四个阶段：第一阶段（1997.8-2001）－－整合李宁公司的上市谋划肇始于1997年，当时李宁在全国各地开办有十几家企业，彼此间互相参股，结构混乱。
在资本运作专家的设计下，李宁将北京、广东、烟台三家公司合并为李宁体育用品集团公司，全国各地的其他公司相继整合到这个核心企业中，初步实现集团结构的明晰。
1997年8月，上海李宁成立，注册资本为500,000元人民币。
成立当时，公司主要由李宁家族所成立的两家公司－－上海宁晟和上海力发所控制。
第二阶段（2001年－2002年12月）－－改组2001年，上海李宁原计划由有限责任公司改组为股份有限公司。
由于中国公司法要求股份有限公司必须有五名以上发起股东，因此上海李宁部分实际控制人相互转让股权，将上海李宁股东数目增加到6名。
但由于获得私人资本的投资并预期到境外上市，上海李宁最终未能改组成股份有限公司，而采取以下步骤改组为全外资企业：1、2002年10月，为筹备私人股本投资及将上海李宁改组为中国全外资企业，李宁家族、李宁合伙人及主要高管、两家战略股东在海外注册成立RealSports公司。
2、2002年10月29日，RealSports与上海李宁股东达成协议，同意向上海李宁当时之股东收购上海李宁发行的全部股本，代价为600万美元。
中国私募股权投资:发展现状、问题及对策研究
中国私募股权投资：发展现状、问题及对策研究袁丹丹【摘要】私募股权投资作为一种新型投资方式在金融体系中扮演着越来越重要的角色,也是仅次于银行贷款和上市发行的重要融资渠道.近年来,我国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资交易市场.就发展现状来看,我国私募股权投资的新募基金数量不断攀升,但募资仍较困难,投资规模扩大、投资领域多元,但投资回报率显著下降.尽管我国私募股权投资的建设具有一定成效,但仍存在法律制度不完善、组织模式不合理、经济增速放缓导致投融资难度加大、退出渠道不畅、缺乏专业管理人才等问题.要进一步促进私募股权投资的发展,应该完善法律制度、加强行业自律,扩大融资来源、拓宽退出渠道,坚持市场化运行和政府差异性监管相结合,培养优秀的基金管理人,加强国际间战略合作.【期刊名称】《绿色财会》【年(卷),期】2016(000)011【总页数】6页(P41-46)【关键词】私募股权投资;产权市场;融资渠道【作者】袁丹丹【作者单位】中南财经政法大学【正文语种】中文【中图分类】F830私募股权(Private Equity)起源于20世纪40年代的美国,其所具有的开发新技术和新产品的创新能力对美国在危机之后的经济复苏意义重大。
随着越来越多诸如蒙牛乳业、盛大网络、百丽国际等引入了私募股权投资的企业成功上市，加之我国经济的发展和对资本市场的初步建设，私募股权投资作为一种新型的投资方式引起了市场的广泛关注和青睐。
私募股权投资属于上市公司非公开股权交易，主要投资于非上市公司股权，也可以理解为通过私募形式对非上市企业进行权益性投资，并在交易实施过程中考虑将来的退出机制，如通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股获利的一种投资方式。
私募股权投资作为先进的投资模式，是金融创新和产业创新的结果，其运作方式拓宽了企业融资渠道，推动了被投资企业的价值发现和价值增值，因而得到越来越多投资者的认可。
相应政策法规的出台也为私募股权投资的发展提供了良好的契机。
私募股权基金 gp 退出条件
一、私募股权基金GP退出条件的概述私募股权基金(Private Equity Fund)是指由专业机构或个人设立，接受特定投资者委托，以非公开形式募集资金，通过股权投资和部分债权投资，参与非上市公司的投资活动，目的是获取股权投资回报并最终退出投资。
而GP(General Partner)则是私募股权基金的管理人和决策者。
私募股权基金GP退出条件是指GP退出私募股权基金并获得回报的条件和方式。
GP的退出条件不仅关系到其个人利益，也直接影响其对基金投资的决策。
了解和掌握私募股权基金GP退出条件对投资者、管理层和其他相关方都至关重要。
二、私募股权基金GP退出的多种形式1. 收购GP通过将所持有的股权或债权出售给其他公司或机构实现退出。
收购方可是上市公司、其他私募股权基金、战略投资者或公司管理层。
2. 上市GP将所持有的非上市公司股份通过IPO(首次公开募股)或二级市场交易方式挂牌在证券交易所上市转让，从而实现退出。
3. 资产剥离GP将所持有的非上市公司的部分资产或业务进行剥离，然后通过出售、转让或分拆等方式实现退出。
4. 分红私募股权基金投资期限结束后，非上市公司已取得盈利，GP可以通过将其所持有的股权进行部分或全部分红，实现退出。
5. 公司回购非上市公司自身或其他投资者向GP回购其所持有的股权，从而实现退出。
三、影响私募股权基金GP退出条件的因素1. 基金性质不同性质的私募股权基金可能对GP退出条件有不同的要求。
部分基金可能要求GP将所持有的股权投资持续保留一定的时间，以确保基金能够实现长期稳定的回报。
2. 投资对象非上市公司的行业、规模、盈利状况等因素都会影响GP的退出决策。
一般来说，对于成长性好、盈利稳定的公司，GP更可能选择上市或寻求收购退出；而对于盈利不佳或行业前景不明朗的公司，GP可能更倾向于进行资产剥离或公司回购退出。
3. 投资者利益私募股权基金的投资者通常会对GP的退出条件提出要求。
投资者对GP退出条件的满意度会影响基金的运作和GP的退出决策。
私募股权投资基金退出机制研究
私募股权投资基金退出机制研究
私募股权投资基金（PE基金）是一种投资工具，旨在通过收购股权或注资，为企业提供资本，以帮助其实现增长和扩张。
PE基金是一种长期投资，并需要一个明确的退出机制，以保证基金投资的成功。
最常见的私募股权退出方式是通过新股发行或公开招股（IPO）来实现。
IPO提供了一个更好的市场流动性和公开性，可以为投资者提供较高的回报，并使创业公司得以在更广泛的市场上获得知名度和认可。
IPO也提供了一个成功的出口策略，使PE基金能够实现其投资。
在IPO后，PE基金可能选择通过二级市场进行退出，将其持有的股票出售给其他投资者。
另一种选择是寻求专业收购公司或其他利润企业的收购。
除了IPO之外，PE基金可能会选择通过企业合并或股权转让来退出。
这种策略可能更依赖于行业特定的标准和合规性，涉及到更多的法律和财务问题。
但在一些情况下，它可能是一个更好的选择，特别是当没有IPO渠道可用时。
PE基金可以通过不同的退出方式来实现其投资回报，但每种方法都存在风险。
例如，IPO市场可能波动性较高，而股权转让可能涉及到法律纠纷和合同争议。
PE基金需要在投资决策之前考虑好这些风险，并采取有效的风险管理措施来最小化这些风险。
新的私募股权基金投资者也应该考虑到退出策略，并在基金成立之前，就研究清楚可能的出口路径。
PE基金管理人应该积极与投资者沟通，在退出决策和实施上给予投资者透明度和清晰度。
总之，私募股权投资基金是一个非常成功的投资策略，但需要有一个清晰的退出机制来支持投资决策和回报。
通过考虑不同的退出方式，管理人可以最小化风险，并帮助投资者建立一个成功的投资组合。
国有私募基金合伙人退出流程
国有私募基金合伙人退出流程《谈谈国有私募基金合伙人退出那点事儿》嘿，朋友们！今天咱来唠唠国有私募基金合伙人退出流程这个话题。
这可不是个小事儿，但咱就用接地气的方式来说说，可别嫌我啰嗦哈。
想象一下，就跟一群小伙伴一起玩游戏，玩着玩着，有个小伙伴说他不玩了，这时候就得有个流程让他顺顺利利地撤出，不能搅乱了大家的游戏嘛。
国有私募基金合伙人退出也差不多是这么个意思。
退出流程，说起来好像挺严肃挺复杂，但咱说白了，就是怎么个让要走的人走得明明白白、利利索索的事儿。
一开始吧，得先搞清楚规则，就像游戏规则一样，知道咋个退法。
要是不搞清楚，那不就乱套啦，说不定还得争争吵吵的，多不好玩呀。
然后呢，就是各种手续啦。
哎呀呀，这些手续有时候就像过关斩将一样，这个文件要签字，那个表要填，可不能马虎。
就像出门得带钥匙一样，一个不小心忘了，那可就回不了家咯。
这时候啊，就得细心再细心，毕竟这可是涉及到钱和责任的事儿呢。
说起来，有时候看到那些文件和手续，我就想，这是不是就像唐僧取经受的那些磨难啊，哈哈。
不过没办法呀，为了大家都好，该走的流程还是得走。
而且啊，在这个过程中，大家得好好商量，不能你想这样我想那样的。
国有私募基金嘛，可不是一个人说了算的，得顾及到方方面面。
这就跟一家人过日子似的，有商有量才能和和睦睦的。
等所有手续都办完了，哎呀，终于可以送这位合伙人“光荣退役”啦。
这时候大家可以拍拍肩膀，说声江湖再见，以后有缘再合作。
其实啊，国有私募基金合伙人退出流程虽然有点麻烦，但也是为了保障大家的利益。
就像我们走路得看红绿灯一样，虽然有时候觉得等红灯麻烦，可就是这一点点的规矩，才能让大家都安全呀。
总之呢，这事儿说大不大，说小不小，关键是大家得重视起来，按照规矩来。
这样，无论是要离开的合伙人，还是留下继续奋斗的小伙伴们，都能心安啦。
好啦，今天就唠到这儿，下次再跟大家分享别的有趣事儿哟！。
本土私募股权基金身处弱势“尴尬”前行
本土私募股权基金身处弱势“尴尬”前行近两年来，国际私募股权基金纷纷进入中国，已是不争的事实。
但业内公认、也是令人尴尬的一个数字是，国内95%以上的私募股权基金是外资背景，真正本土的私募股权基金少之又少。
本土私募基金处于弱势从2004年6月美国新桥资本收购深圳发展银行控股权开始，外资私募股权基金不断横扫中国股权投资市场：凯雷收购徐工、高盛收购双汇、华平控股哈药、红杉带领如家登陆纳斯达克……外资PE通过私募股权投资获得超额利润。
私募股权投资的赚钱效应撬动了国内私募股权投资市场，中国本土私募股权基金开始活跃。
据介绍，目前在中国经济区域内活动的各种私募股权投资基金基本可以分为四类，即外资背景型、政府主导型、券商背景型和民营型。
国内知名、有内资资背景的私募股权基金主要有亚商资本、鼎辉国际、弘毅投资、渤海产业投资基金少数基金等。
成立于2001年的亚商资本，是以上海为中心的本土创投企业，以咨询业起家，逐步过渡到以私募股权投资为主业。
据介绍，从2002年到2004年间，亚商已累计投资15个项目，包括森达木业、深圳三星以及做抗生素类的企业杭州艾达药业。
与亚商以民营股权投资为主不同，联想设立的弘毅投资主要以国有企业为主要投资目标。
弘毅投资的资金除了一部分来自联想之外，其余均来自海外，已经发售了三期基金。
众多的国际金融巨子成为弘毅三期基金(募集5.8亿美元)的出资人。
2006年12月30日，经过一年的筹备期，中国首只在境内注册以人民币募集资金的产业投资基金——渤海产业投资基金正式在天津挂牌成立。
基金以契约型形式设立，采用私募发行方式，该基金总规模为200亿元，存续期15年。
而在渤海产业投资基金成立之前，中国共有两只中外合资的外币产业基金，分别是中瑞合作基金和中国-比利时直接股权投资基金。
作为中国第一只由国内投资者持股的大型私募基金，渤海基金被寄予厚望，打破由高盛集团和凯雷投资集团这些重量级外资机构在该领域的垄断局面。
私募基金退出机制
私募基金退出机制
私募基金的退出机制是指私募基金在投资周期结束或达到预定目标后，实现资本回收和利润分配的方式。
以下是常见的私募基金退出机制：
1. 股权转让：基金将所持有的企业股权转让给其他投资者或机构，以实现资金回收。
2. IPO（首次公开发行）：若所投资的企业成功上市，基金可以通过在证券市场上出售股权来退出。
3. 并购：基金所投资的企业可能被其他公司收购，基金通过股权转让实现退出。
4. 管理层回购：企业的管理层或股东可以回购基金所持有的股权。
5. 清算：在某些情况下，如果项目无法继续推进或达到预期目标，基金可能选择对项目进行清算，以尽量回收资金。
6. 股份回购：有些私募基金合同中会约定，在特定条件下，被投资企业或其大股东需要回购基金所持有的股份。
7. 二级市场出售：在符合相关规定的前提下，私募基金可以将所持有的证券在二级市场上出售。
私募基金的退出机制通常在基金合同中有明确规定，同时也受到市场条件、投资项目的表现以及法律法规等因素的影响。
选择合适的退出机制需要综合考虑多种因素，以最大化投资回报并满足投
资者的需求。
此外，私募基金的退出过程可能需要一定的时间和策略安排，以确保顺利实现资金回收和利润分配。
在进行私募基金投资之前，投资者应该仔细了解基金的退出策略和相关风险。
试议本土化的私募股权投资基金的发展对策
步成 功投 资进 行 了方 法的讨论 和 热点的 归纳 。 最后 指 出本土私 募 股权 基金应 该 怎 样 对 自身 以及 目标 企业进 行 有效 管理 ， 提
一
出 了注重 长期 投 资 、 养 本土 化核 心 竞争 培
力等建 议 。
【 关键 词】 私 募股权 基金 ；中国市 场 ； 资策略 ；本 投
球 经济 的持 续繁荣 将私 募股权 市场 的发展 带 上 了一 个 前 所 未 有 的 高 度 。 据 德意 志 银 行 ２０年的报告 ， ０９ 全球私募股权基金的所管理的 资金规模在 ２Ｏ年 至 ２０年 以年平均 增 长率 ０３ ０６ ｌ．％ 的速 度扩 张 ， 蒸蒸 日上 的发展趋 势 。 １９ 呈 然而 ， 随着 全球 经济 的 逐渐 过热 ， 以欧 美 为代表 的私 募股权 市场 也相 应发生 了一 系 列变 化 。２０ 年全球 金 融海 啸 的爆 发 ， 致 ０８ 导 了私募 股权 市场 的 大崩 溃 。 首先 是投 资者 信 心 遭到 毁 灭性打 击 ， 风险 的厌 恶程 度大 幅 对 度 加深 ； 后是 次贷 危机 使得 未尝 杠 杆并 购 然 贷 款及 其衍 生 品价格 大 幅跳 水 ， 银行 资产 大 幅缩水 ， 被迫 紧缩信贷业务 ， 对私募股权基 金 的融 资 产生 了 极大 的 负面 影 响 。 ２ 全球金融危机后 中国私募股权市场发展 状 况 众 所周 知 ， 球金 融危 机对 全球 各经济 全 体都造成了影响，而欧美等主要发达国家更 是首当其冲，损失最大 。中国等新兴市场国 家 的经济 也受 到 了一 定程 度 的冲击 ，针对 中 国私 募股权 市场 的美 元基 金募 资活动大 幅减
、
少 。 因此 新 募 资 的 美元 基 金 数 和 募 资 额较 ２０ ０ ８年分 别锐 减 减 少了 ２ 只 和 下降 了 ８ ． １ ９ ３ ０ ９ 全年 ， 募股权 投 资机构在 中国 ％。２０ 年 私 大陆地 区共 有 ９ 支新 私募 股权基 金 ， ４ 募资 总 额达 ５ ．６ 美 元 ，比 ２０ 年全 年募 资金额 ８５ 亿 ０８ 下降 了 １％。（ 图 １ ９ 见 ） 相 比之下 人 民币基金 表现 非常强 劲 ， 新 募基 金 数和募 资额双 双超过 美元 基金首 次主 导 市场 。（ 见图 ２ ）不仅如此 ，２１ 年第 一季 ００ 度， 就有 ｌ 家人民币基金宣布募资。 １ 与此 同时 ， 私募 股权 投 资市 场上 ， 在 人 民币基 金也开始 和 外资基金 分庭抗 礼深 知逐 渐 有取 而 代之 的趋 势 。 （ 图 ３ 见 ） 在 全球 私 募 股 权基 金 业 陷 入 萧条 的 情 况 下 ，中 国 的私 募 股 权 基 金业 却迎 来 了春 天 ，主 要有 以下三 个 原 因 ： 第一 ， 人民币基金的融资难 问题正在逐 渐得到解决 ，以社保基金、政府财政和企业 资 金 、券商 直投 试 点 、上市 公 司 、民营企 业 等为代表的人民币基金 Ｌ （ Ｐ 有限合伙出资 人 ）群体 力量 正在 ｝速 扩 张 ，其 中代表政 府 央 进行 投资 的投资 公司正 在成为 私募股 权市 场 的一 大 主体 ， 其投 资 比例 与非政 府 代理 公司 已基 本持 平 ， 二者 总计 投 资量 占全部 投 资量 的６ ％，加之资金规模庞大的保险资金即将 ６ 进入 ， 人民币基金资金来源匮乏的问题将得 到进 一 步 的缓解 。 第二， 中央及 地方 各级 政府 都在 积极 促
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中国本土私募股权基金的投资管理及退出
一、投资的一般程序
•
•BP、项目接洽
•初步分析发现价值
•
•立项报告 •尽职调查报告
•慎审调查 •商务谈判
投资率：平均每收到100份商业计 划书，5－10分会收到重视进行调 查，最后只有1个项目可能投资。
工作量分布：20％在挑项目，判断 价值；50％对项目进行尽职调查； 10％在谈判和设计投资方案；20％ 在投资后管理。
是对商业计划书的全面审核，既是发现企业的价值，同时也 要发现企业的风险。
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
1、尽职调查的一般原则
尽职调查的性质
真相是什么
请不要对我说谎
尽职调查目的
风险在哪里 我们是否可以承担或控制
尽职调查责任
实事求是 实话实说
利用专家工作
会计师、律师等
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
•要
•不
正
要
视
漫
问
天
题
要
价
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
三、尽职调查
•挖掘价值，发现风险
尽职调查Due Diligence ，又称审慎调查，简称 DD
对企业的历史数据和文档、管理人员的背景、企业的市场、 管理、技术、财务，以及可能存在资金风险和法律风险做全 面深入的审核。
2、发展中的几个特点
退出渠道：
海外IPO国内A股IPO
投资机构：
外资机构一枝独秀本土机构异军突起
组织形式：
公司制有限合伙制
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
第二部分 中国私募股权基金的投资、管理及退出
投资的一般程序 商业计划书 尽职调查 财务核数 投资标准
投资估值 投资方案 投资后管理 投资退出 投资风险控制
包括以下几个文件：
执行摘要（WORD）：执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩，用 于跟投资人第一次邮件沟通，或者是在某些会议、论坛场合跟投资人简单沟通。
演示文件（PPT）：内容结构上基本跟执行总结和完整版商业计划书一样，用于 向投资人见面时比较详细地沟通。
完整版的商业计划（WORD）。 3年的财务预测（EXCEL）：历史财务数据力求事实，预测力求合理、增长性，包
•核数报告
•交易设计与投资报告
•投资条款Term Sheet •投资建议书
•投资决策
•投资决议，正式的投资协议 •定期管理报告
•增值服务与管理
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
二、商业计划书
商业计划书 ，Business Plan，简称BP
是企业根据融资和其它发展目标，在对项目进行调研、分析以及搜集整理有关资 料的基础上，根据一定的格式和内容的要求，全面展示企业或项目的目前状况及 未来发展潜力的书面材料。
•PE
•成熟阶段 •EXIT
•稳定发展阶段
•快速发展阶段
•IPO
•初始阶段
•成长阶段
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
1ห้องสมุดไป่ตู้实务上PE＝VC
•专业投资+专业服务
Private Equity，简称PE，私募股权投资
通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
Venture Capital，简称VC，风险投资、创业投资
广义上的VC
高科技 投资阶段：早期项目、天使基金
实际区别
如果进行细致的区分，更多体现在投资阶段上。PE更多地投资 于成熟期项目， VC更多投资于成长期项目。
但在实际操作中，PE、VC相互渗透，投资阶段的区分并不明显 PE＝VC，即以私募的方式筹集资金，对非上市的企业进行股权
投资。
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
括假设条件、收入结构、费用结构等等；
商业计划书的意义：
帮助创业者整理思路，把企业推销给企业家自己。 是企业项目融资、战略规划等经营活动的纲领指南，指导企业未来的运作。 让投资者充分了解企业的各个方面的情况和市场前景，吸引投资人的兴趣。
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
续1：商业计划书的要点
执行摘要：核心要点，传递核心内容 公司介绍
公司基本情况、股权结构、股东背景、关联企业、历史沿革、公司大事记
管理团队及人力资源
组织构架、高级管理人员简介、内部管理控制、人员结构和分布
行业与市场
市场环境分析、市场机会、竞争者、未来趋势
产品/服务，商业模式
产品（服务）介绍、独特性、市场定位、目标市场、目标客户、市场反应、市场占有率、新 产品开发、知识产权
向非上市的成长性企业进行股权投资，以期所投资创业企业发育成熟或相对成熟 后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。－《管理办法》
创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中 的一种与管理服务相结合的股权性资本。 —美国全美创业投资协会(NVCA)
PE＝VC，VC＝PE，核心特点上一致
财务数据
近3年的审计报告、财务分析报告、主要资产债务清单等
发展规划与盈利预测 融资计划
资金需求及使用计划、投资风险、投资退出计划及可能投资回报
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
续2：商业计划书关注点－两要两不要
•商业计划书中的5％－10％受到关注，Why？
•要
•不
正
要
确
过
认
度
识
包
自
装
己
什么是私募股权基金 私募股权基金在中国的发展情
况 目前的发展形势
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
一、什么是私募股权基金PE
•Early Capital Venture Capital
Development Capital
Transmission Capital
•规模 •Angle
•VC
•VC/PE
中国本土私募股权基金 的投资管理及退出
学习改变命运,知 识创造未来
2021年3月4日星期四
主要内容（2）
第一部分 中国私募股权基金的发展情况 第二部分 中国私募股权基金的投资、管理、及退出 第三部分 有限合伙：中国私募股权基金的新动力
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
第一部分：私募股权基金及其在中国的发 展
资金募集方式：私募方式，区别于公募 投资对象：非上市企业 投资方式：权益性投资，区别于借贷，一般不控股 投资阶段：集中投资于成长期和成熟期项目
中国本土私募股权基金的投资管理及退出
2、广义上PE和VC的区别
广义上的PE
还包括：对上市后企业进行投资，PIPE；控股型投资：产业投 资、并购基金等