私募股权基金募投管退‘'精
我国私募股权投资基金投后管理研究
私募 股权投 资基 金① 一般包 括“ 、 、 、 ” 募 投 管 退 四个 环节 ， 四个环节缺一 不可。但长期 以来 ， 我国私募股权投 资基 金过 多地强调 了 “ ” 将 主要 精力 放在 寻找 Ｐ Ｅ 退 ， Ｒ—
二 、 国 投 后 管 理现 状 我
（ ）投 资人 缺 乏 管 理 意 识 一
我国私募股权投资基金投后管理研究
郭 宝 生
（ 京 市万悦律 师事务所 ， 京 １０ ２ ） 北 北 ００ ０
摘 要： 长期以来， 国私募股权投 资基金 重投资 而轻管理 ， 我 但是随着退 出渠道 的变化这种运作模式亦必须发生改变。 本文 即是在 这样 的背景下 ， 绍 了国内外部分学者对投资后管理的研究结论 ， 介 分析 了当前我 国私募 股权投资基金投 资后 管理 的现状 并总结 了主要问题， 并针对股权投 资管理机构在投后管理方面存在 的问题给 出了相应改进 建议 。 关键 词 ： 资人； 投 被投资企业 ； 管理 意识 ； 管理机制 中图分类号 ：８ ２ Ｆ ３ 文献标识码 ： ｄ ｉ Ｏ３ ６￣ｉ ｎ１７ — ３９ ｘ ．０３０ ．６ 文章编号 ：６ ２ ３ ０ （０ ３０ — ９ ０ Ａ ｏ： ． ９ ．ｓ ． ２ ３ ０ （ ） １．１ ｌ ９ ｓ ６ ２ ２ １７ — ３ ９ ２ １ ）１６ — ３
（ ） 资人 缺 乏 必要 的 管 理 机 制 三 投
缺乏必要 的管理机制表 现在两个 方面 ， 一是 不能对
询服务 ，具体 内容包括 帮助寻找 和选 择重要管理 人员 、 被投资企业进行有效的风险监控， 二是无法为被投资企 参 与制定 战 略与经营计划 、帮助 企业 筹集后续资 金 、 帮 业提供有效的增值服 务。 助 寻找重 要 的客户 和供应 商 、 帮助聘请 外部专 家 、 帮助 １被投资企业一般都是处于初创期或者虽 已度过初 、 实现并 购或公开上市 。 张丰 、 金智认为 ， 投资人应积极参 创期但缺少继续发展 资金 的中小企业 ， 创业者掌握 着被 与被 投资企业 管理 ， 为被投资企业 提供各种增值 服务和 投资企业的完全信息； 投资人与创业者之间存在着信息 必要 的监 督 。 不对称现象 ， 从而可 能导致在投资前及 确定投 资的过程
私募股权基金投资后管理
四、投资后管理的原则
2、谨慎原则 可能对投资造成不利影响的风险因素，投后管理人员应该给予高度的 重视，要及时采取有效措施化解或最大限度地降低风险。并且不能在化解 了某个风险后，就放松了警惕，应该给予持续的监控。也就是说，投后管 理工作是一项连续性的工作，投后管理人员应严格按照规定，认真地履行 职责，定期或不定期实地检查，直至投资业务收回或终结。 3、监督原则 为了使投后管理工作真正落到实处并有据可查，“检查必记录，记录 必真实”，是投后管理人员必须做到的。并且，需要注意的是，投后管理
1、增值服务的价值 （1）增值服务贯穿了投资后管理的整个环节，在投资机构的投资运作流 程中具有十分重要的作用。在目前的市场环境中，增值服务能力基本可认 为是投资机构的核心竞争力，具体表现在三个方面：通过增值服务协助被 投资企业健康快速的发展。通过增值服务能有效降低投资风险。 良好的增 值服务增加投资机构品牌内涵与价值，从而成为投资机构的“软实力”的 体现。 （2）投资机构对于处于在不同成长阶段的被投资企业的投资后管理中的 参与程度和侧重点不同，主要体现为以下两个方面。对于早期阶段的被投 资企业，投资机构重点协助其进行规范管理、业务开拓、后续再融资等。 对于发展较为成熟的被投资企业、投资机构重点协助其进行资源导入、兼 并收购、上市推动等。
五、投资后项目跟踪与监控
2、项目跟踪与监控的主要方式
（1）跟踪协议条款的执行情况。在投资管理阶段，投资机构应定期 核查协议条款的执行情况，切实维护自身的合法权益。当协议执行中存 在重大风险或出现不确定情况时，应即刻采取相应补救措施。
私募股权投资基金基础知识要点习题第七章：项目退出
1.股权投资基金的项目退出的主要方式有( )。
Ⅰ.股份上市转让Ⅱ.挂牌转让退出Ⅲ.股权转让退出Ⅳ.清算退出A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅲ、ⅣC. Ⅰ、Ⅱ、ⅢD. Ⅰ、Ⅱ【答案及解析】A2.随着我国新三板市场的兴起和相关交易制度的日趋完善，( )成为股权投资基金的重要退出方式。
A.清算退出B.股权转让退出C.IPOD.新三板挂牌退出【答案及解析】C3.对我国企业来说，海外IP0市场主要以( )等市场为主。
Ⅰ.NASDAQⅡ.NYSEⅢ.LMEⅣ.香港主板A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅱ、ⅢC. Ⅰ、Ⅱ、ⅣD.Ⅰ、Ⅲ【答案及解析】C4.发行人募集资金用途符合规定是指( )。
Ⅰ.发行人募集资金原则上应当用于主营业务Ⅱ.募集资金应当有明确的使用方向Ⅲ.募集资金数额和投资项目应当与发行人现有生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应Ⅳ.发行人董事会应当对募集资金投资项目的可行性进行认真分析A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅱ、Ⅲ、ⅣC. Ⅰ、Ⅱ、ⅣD.Ⅰ、Ⅲ【答案及解析】A5.股权投资基金被投资企业项目在境内申报上市的流程包括( )。
Ⅰ.成立股份公司并进行上市前辅导Ⅱ.上市申报和核准Ⅲ.促销和发行Ⅳ.股票上市及后续A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅱ、Ⅲ、ⅣC. Ⅰ、Ⅱ、ⅣD. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ【答案及解析】A6.我国上市公司股票交易实行涨跌幅限制，ST股票和*ST股票价格涨跌幅不得超过( )。
A.3%B.5%C.8%D.10%【答案及解析】B7.我国资本市场分为( )。
Ⅰ.场外市场Ⅱ.主板Ⅲ.中小板Ⅳ.创业板A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅲ、ⅣC. Ⅰ、Ⅱ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ【答案及解析】A8.从卖方的角度来看，并购的流程主要包括( )步骤。
A.前期准备-尽职调查-价值评估-协商履约B.前期准备-选择并购顾问-价值评估-协商履约C.前期准备-尽职调查-准备营销材料-协商履约D.前期准备-市场营销-价值评估-支付款项【答案及解析】A附录资料：不需要的可以自行删除记叙文基础知识（一）记叙文的特点1、概念：以记叙、描写为主要表达方式，以写人记事，写景状物为主要内容的文章。
私募股权基金“募投管退”全流程
私募股权基金“募投管退”全流程一、募集阶段1. 筹划阶段在此阶段，私募股权基金的管理人需要确定基金的投资方向、基金的投资期限、基金的募集规模、基金的收费标准等关键信息。
同时，管理人还需要制定基金的投资策略、投资组合、投资决策流程等内部规则，以便在募集阶段向潜在投资者展示基金的投资价值。
2. 募集阶段私募股权基金通过私募配售方式进行募集。
募集期限一般为6个月至一年不等。
募集过程中，基金管理人需要向潜在投资者提供基金的募集材料，包括基金的投资策略、投资组合、募集材料、收费标准等。
投资者需要在提交认购申请书和资金的同时，签署《私募基金投资者适当性认证书》。
二、投后管理1. 估值管理私募股权基金投资的公司在不同的时间点会有不同的估值，因此需要基金管理人定期对投资组合进行估值，以便及时反映投资组合的实际价值。
2. 投资决策管理私募股权基金由基金管理人决策投资，因此需要制定完善的投资决策流程以确保决策的科学性、规范性和可操作性。
3. 信息披露管理私募股权基金募集期满后，基金管理人需要对投资者进行信息披露。
例如，私募股权基金的投资情况、投资组合及估值情况、基金业绩等信息都需要公开披露。
三、退出管理1. 确认退出标的私募股权基金投资的企业需要定期进行审计，以核实企业的财务信息是否真实可靠。
同时，还需要对投资组合中不符合基金策略的企业进行淘汰和退出。
2. 退出方式私募股权基金退出的方式主要包括：上市退出、收购退出、原始股东回购退出、财务投资者回购退出等。
3. 退出周期退出周期一般为5-10年不等，具体时间由基金协议书决定。
一般情况下，当退出周期到达时，基金管理人需要寻找最佳的退出时机，以最大化投资回报。
结尾处总结：1、本文档所涉及简要注释如下：私募股权基金：指以专业投资管理人为主导，通过非公开方式向合格投资者募集资金，并依托其自身专业能力，直接投资于非上市企业的股权类投资基金。
募投管退：指私募股权基金的募集、投后管理和退出管理过程。
浅谈私募股权投资基金退出机制
浅谈私募股权投资基金退出机制私募股权投资基金（PE）运作涉及到资金募集、市场投资、资金管理以及资金退出这四个阶段，而退出阶段是企业回收投资效益的环节。
虽然国家为了调控资本市场，已经逐步建立了多层次的市场监管体系，但PE退出尚处于法律政策不健全、中介服务机构缺失等风险环境当中，这也影响了企业的经济利益和长效发展。
本文以PE退出机制基本含义及特征为理论基础，分析PE退出方式及完善退出机制的相关策略。
标签：私募股权投资基金;退出机制;IPO一、私募股权投资基金退出方式分析（一）境内外资本发行上市境内外资本发行上市是PE退出方式的其中一种，即投资对象向不特定公众首次公开IPO融资。
在这一背景下，投资对象通常已经符合IPO上市的条件和标准，由投资银行协助企业在证券市场首次公开发行股票，并申请在证券交易所进行挂牌交易。
无论是境内市场发行上市还是境外市场发行上市，在投资对象成功上市以后，IPO退出可以使PE及时获取高额的回报，既能够为投资主体带来经济效益，也能够提升PE机构在行业内的声誉。
例如：在2004年，蒙牛企业登陆香港股市，公开发售3.5亿股，在香港获得206倍的超额认购率，且一次性冻结资金超过283亿港元，总共募集资金13.74亿港元，企业的摊薄市盈率高达19倍。
境外资本发展上市套现PE，也给蒙牛企业带来了巨大的经济效益。
（二）股权回购通常情况下，股权回购可以以投资对象管理层意愿细化为积极和消极这两种类型，积极的股权回购就是指在企业处于发展上升期阶段，管理层或合伙人在内部资金充足的情况下，通过回购PE持有股份的方式合理调整股权结构;消极的股权回购即在企业经营状况不良或对企业发展规划不合实际时，PE可以以合同约定为证，要求投资对象的管理层或合伙人回购股权，以实现资金顺利退出。
（三）兼并与收购兼并即两家或两家以上的企业在同一发展目标下，通过优势互补合并为一家企业，实现强强联合;收购指一方更具备核心竞争优势的企业可以通过出资或股权置换等方式吸收市场上一方或多方独立企业，合并构成一个完成的管理体系。
私募股权投资基金运作与管理 第七章 私募股权投资基金的项目退出与基金清算
基金收益 分配方式
逐笔分配方式
是指基金每退出一个项目，就将所得的投资款项 及收益在普通合伙人与有限合伙人之间进行分配。
与全退再分方式比，逐笔分配方式对基金管理 人有利，对其他投资者不利。例：假设某基金共投 资了 8 个项目，只有 2 个项目投资成功，基金总体 处于亏损状态。此时，投资者没有完全收回本金，而 基金管理人仍然可以从投资成功的那两个项目中获得 业绩报酬。与此相比，如果采用全退再分方式，由于 基金总体亏损，基金管理人便无法取得基金业绩报酬。
管理费用为投资者出资额×总管理费率
分档收取方式
某些基金进行分段收取管理费的 安排。
根据投资阶段递减收取方式
随着基金投资期的延续，管理费率可 能逐步地减少。
常见的项目退出方式 基金收益及收益分配
基金的税收
基金的清算
一、管理费用和业绩报酬（续）
（二）基金业绩报酬
由于私募股权投资基金高度依赖于基金管理人的表现，而基金管理人在私募股权投资基金中的出资比例通常较低，因此以投入资本比 例分享投资收益的方式对私募股权投资基金来说并不适用。基于此，便产生了基金业绩报酬这一机制，以激励基金管理人为投资者谋求最 大利益。
基金业绩报酬是指依据基金业绩表现，基金管理人按照基金合同规定的计算方式以一定比例获得的提成收入，这一比例通常为20%。 基金业绩报酬产生的目的在于激励基金管理人更努力地运作和管理基金，为投资者获取更多的投资收益。
就计提比例，有的管理人在基金合同中约定单一的计提比例，如年化收益超过10%的，管理人分取超额收益的20%作为业绩报酬。此 外，有的则根据收益率的不同，约定了分档次的计提比例。如某私募股权投资基金的超额分配方案如下表所示：
不提取
提取 15%
一张图看私募股权基金“募投、管退‘’精品PPT课件
结构性
降价融资
转换权
优先购买权
完全荆论条款
加权平均数
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私募股权投资基金的投资机制
优先购买权
建议条款：公司在合格资本市场首次公开发行前，在并不违反本协议其他条款的情况下，创始人出售其拥有的部份 或全部股权（拟出售股权）时，投资人有权以同等条件及价格优先购买全部或部份拟出售股权。创始人承诺，就上 述股权出售事宜应提前【建议时间15】个工作日通知投资人，投资人应于【建议时间5】个工作日内回复是否行使优 先购买权。如投资人未于上述期限内回复创始人，视为放弃行使本次购买权。
现金投资
基金组织形式 及其主体
有限合伙型 合伙份额收益 √有限合伙企业
现金投资 股权/股份收益
公司型 √有限责任公司 √股份有限公司
现金投资 基金份额收益
契约型 √信托计划 √基金资管计划 √其他
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投资标的
初创企业 √前期 √后期
中等规模公司 √扩张阶段 √改变资本结构 √股东结构调整
签订保密协议 对目标公司进 行财务、法律 和商业尽职调 查。
现场尽职调查 和访谈。独立 的查册识别并 评估风险。
投资决策。
交易文件的 起草；
就最终交易 文件进行谈 判并签署。
判断交易先 决条件是否 满足办理变 更登记等一 系列交割事 项。
为被投资企 业提供投后 管理和支持。 若为纯粹的 财务性投资， 则在预定的 投资持有期 满后退出。
Pre-IPO企业
私募股权投资基金概述
概述
募
投投
管管
退
募集方式
投资机制
组织机制
退出方式
私募股权投资基金“三位一体”的风控和投后管理体系
私募股权投资基金“三位一体”的风控和投后管理体系摘要：在投资方面，如何做好风险控制与投后管理是投资基金效能的体现，而对于私募股权投资基金来说，该类基金自进入国内市场以来，已经过长达20年的发展，目前在创新发展的推动下，我国股权投资机构数量已超过1万家，且私募股权投资基金所管理的资本总量更是多达9万亿元人民币，在资本管理规模上，目前仅次于美国。
不过由于私募股权基金发展较为快速，也使得其相关体系不够完善，有关制度还需不断建立健全，对此，研究重点围绕私募股权投资基金“三位一体”的风控和投后管理体系进行分析，以此来深入了解该体系的相关内容，从而为丰富此类研究理论体系做出贡献。
关键词：私募股权；投资基金；“三位一体”；管理体系目前，私募股权投资基金虽然在国内得到了良好的发展与大力推广，投资领域也越来越广泛，但由于其起步远晚于国外，要想更好的推动私募股权投资基金实现长期稳定的发展，在实际应用当中就一定要加强投资风控与投后的管理，这就要重视其“三位一体”的风控和投后管理体系的完善。
风控与投后管理包括了私募股权投资基金中“募、投、管及退”等事项，是整个项目投资周期管理的要点。
研究通过简要概述私募股权投资基金，并依据分析该类基金“三位一体”风控和投后管理体系中存在的问题来提出相关完善对策，以期通过加强风控和投后管理的方式来推动私募股权投资基金管理的长期稳定发展。
一、私募股权投资基金概述作为一种新型投资基金，私募股权基金的投资对象大部分都是具备良好发展前景与经济增长潜力的未上市企业，且在具体投资中所采取的方式以股权与准股权投资为主。
基于不同的投资情况，基金管理企业会经常性地参与到被投资未上市企业的活动当中，当所投企业发展成型后，就能够以股权转让的方式来达到资本增值的目的，这便是私募股权基金的优势所在。
从广义的角度来看，私募股权投资基金的含义就是在企业公开发行前不同阶段的权益投资,比如说企业的起步期、成长期、发展期及成熟期，根据企业不同发展阶段的投资，可划分为以下几种投资资本类型:(1)创业投资;(2)发展投资；（3）并购基金；（4）夹层资本。
募投管退体系-概述说明以及解释
募投管退体系-概述说明以及解释1.引言1.1 概述募投管退体系是指募集投资资金并进行有效的管理和运用，通过监督和控制投资项目的实施进展，确保项目按照预期目标顺利推进和完成的一整套制度和管理体系。
随着我国经济的快速发展和资本市场的不断壮大，募投管理体系在公司经营和市场监管中的作用日益凸显。
募投管理体系的建立和运行必须具备一定的制度规范和流程。
首先，需要明确募投项目的规划目标和投资策略，确保项目的合理性和可行性。
其次，在项目的募集阶段，应建立科学完善的募集机制，吸引有潜力和价值的投资者参与。
同时，还需建立风险评估和控制体系，对项目进行全面细致的审查，评估项目的风险和收益，确保投资者的利益最大化。
在募投管理体系中，项目的实施阶段也是至关重要的。
针对不同的项目，应制定具体的实施方案和时间表，明确工作任务和责任分工。
同时，要加强对项目的监督和检查，及时发现和解决问题，确保项目按计划有序推进。
此外，还应建立完善的绩效评估和风险防范机制，对项目的运行情况进行持续监控，及时调整和优化管理策略，确保项目的顺利运营。
募投管理体系的建立和健全对于促进企业的可持续发展和资本市场的稳定运行具有重要意义。
通过建立科学规范的体系，能够提高项目的透明度和可信度，增强投资者的信心，吸引更多的资本流入实体经济，推动经济的发展。
与此同时，募投管理体系也能够规范市场秩序，防范和化解风险，保护投资者的合法权益，维护市场的稳定和公平。
总之，募投管退体系是当前经济和资本市场中不可或缺的一部分。
通过建立和健全募投管理体系，能够提高企业的竞争力和抵御风险的能力，推动资本市场的健康发展，实现经济高质量的持续增长。
在未来的发展中，我们应进一步完善募投管理体系，提高管理水平和监管力度，为企业和市场的可持续发展提供坚实的保障。
文章结构部分的内容如下:文章结构部分主要介绍了整篇长文的组织结构和各个章节的内容安排。
通过清晰地列出每个章节的主题和目的，使读者能够更好地理解和把握全文的脉络和逻辑关系。
2024年基金从业资格证之私募股权投资基金基础知识高分题库附精品答案
2024年基金从业资格证之私募股权投资基金基础知识高分题库附精品答案单选题（共45题）1、私募股权投资基金运作的四个阶段是（）。
A.备案、投资、上市、退出B.备案、投资、管理、退出C.募资、投资、管理、退出D.募资、投资、上市、退出【答案】 C2、（）是指通过参与上市公司重大资产重组或借壳上市等方式上市。
A.直接上市B.重新上市C.间接上市D.控股上市【答案】 C3、某股权投资基金的下列事项中,应当在风险揭示书中作为特殊风险进行揭示的事项有（）。
A.Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅱ、ⅢC.Ⅰ、Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅳ【答案】 B4、重置成本法中，待评估资产价值等于（）。
A.重置全价-综合贬值B.重置全价+综合贬值C.重置全价乘综合贬值D.重置全价除综合贬值【答案】 A5、（2017年真题）中国证券投资基金业协会对基金管理人登记、基金备案，应依照（）。
A.Ⅰ、Ⅱ、ⅢB.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、Ⅱ、ⅣD.Ⅰ、Ⅱ【答案】 B6、下列关于信托（契约）型基金参与主体的说法，错误的是（）。
A.信托（契约）型基金的参与主体主要为基金投资者、基金管理人及基金托管人B.基金投资者通过购买基金份额，享有基金投资收益C.基金管理人依据基金合同负责基金的经营和管理操作D.基金管理人负责保管基金资产，执行管理人的有关指令，办理基金名下的资金往来【答案】 D7、目前，我国证券交易所的交易机制主要包括（）。
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、ⅢC.Ⅱ、Ⅲ、ⅣD.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ【答案】 A8、以下不属于竞价交易制度内容的是（）。
A.将买卖指令配对竞价成交B.开市价格由集合竞价形成C.交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格优先与时间优先原则排序D.开市价格由连续竞价形成【答案】 D9、（）是指股权投资基金要求目标公司在执行某些可能损害投资者利益或对投资者利益有重大影响的行为时，需取得投资者同意的条款。
A.完全棘轮条款B.保护性条款C.加权平均条款D.回售条款【答案】 B10、下列不是合格投资者必备的要素是（）A.投资额不低于规定限额B.风险识别能力C.投资资金充足D.资产规模或者收人水平达到一定要求【答案】 C11、基金信息披露的原则中，下列不属于披露形式上应遵循的原则是（）。
典型案例这家机构“募投管退”都涉及违规且看协会怎么“罚”
典型案例！这家机构“募投管退”都涉及违规，且看协会怎么“罚”写在前面今天，基金业协会公布了对和合资管的自律处分决定书。
在该决定书中，协会一如既往的详细地说明了案情，并公布了当事人的抗辩及协会的回复，较为完整的展现除了处罚经过。
此案例涉及的违规点涵盖了私募资管业务的“募投管退”的全流程，违规行为也是较为常见的行为（和合资管也多次抗辩违规行为为“行业惯例”），基金业协会在说理上也非常充分，有理有据，这对私募业务经营机构把握合规边界具有重要参考意义。
募：通过互联网、微信、博客等载体向不特定对象公开宣传的情形。
有关公开宣传信息中均明确对外宣传了有关资产管理计划的预期年化收益率；“承诺最低收益条款”，资产委托人的收益按照类似存款利息的方法进行计算，与资产管理计划估值和对应资产的实际情况无关。
投：通过单一信托计划为企业提供流动资金信托贷款等；未经备案就开始投资运作管：未能建立健全隔离墙制度，资产管理业务在人员、业务等方面未能与期货公司及其股东严格分开，未能做到独立经营；季度管理报告、年度管理报告的合规性声明部分错误地引用了证券公司资产管理业务的法律法规和实施细则；退：未能将A资管计划已到期份额发生违约风险的拟处理方案及时向投资者披露。
纪律处分决定书（和合资产管理（上海）有限公司、袁锦滢、蒋毅尧、郭寒冰）当事人：和合资产管理（上海）有限公司（以下简称和合资管）、袁锦滢、蒋毅尧、郭寒冰根据《中华人民共和国证券投资基金法》（以下简称《基金法》）、《中国证券投资基金业协会章程》和《中国证券投资基金业协会纪律处分实施办法（试行）》等法律和相关自律规则，我会于2018年5月24日向和合资管下达了纪律处分事先告知书。
和合资管于6月6日向我会提出复核申请。
我会组织自律监察委员会有关委员组成工作小组按照规定程序对和合资管的纪律处分进行了审理和复核。
本次纪律处分案现已审理终结。
一、基本事实和合期货有限公司（以下简称“和合期货”）成立于1993年，注册资本3.9亿元。
私募基金行业的会计处理
私募基金行业实务相关会计处理本文重点探讨合伙型（有限合伙企业）私募股权投资基金相关的核算方法，并基于其商业模式，根据“募、投、管、退”各环节因业务特殊性产生的会计核算事项进行探讨，讨论涉及的核算主体主要包括私募投资管理人、其他出资人和私募投资基金本身。
随着我国经济的发展，私募投资行业发展迅速，据统计，截至2023年4月，中国私募基金规模已超20万亿元，私募投资行业的发展对于推动中国创新及支持实体经济发展，增加股权融资占比有着极其重要的作用。
与此同时，创投行业也在积极探索独立上市的可能性，但是该细分行业创新性较强，使得该行业会计确认、计量和报告行为存在较大的判断空间及运用盲区，对保证会计信息质量有较大影响，增加了市场上的信息不对称。
本文重点探讨合伙型（有限合伙企业）私募股权投资基金相关的核算方法，并基于其商业模式，根据“募、投、管、退”各环节因业务特殊性产生的会计核算事项进行探讨，讨论涉及的核算主体主要包括私募投资管理人、其他出资人和私募投资基金本身。
一、募资阶段相关问题探讨（一）私募基金募集的资金是权益还是债务由于私募基金业务性质和资金来源限定，合伙协议一般均存在固定的存续期，并对收益分配和亏损分担做如下约定：(1)经营期间取得的现金收入不得用于再投资，应按照本协议的约定顺序进行分配；(2)可分配资金(或资产)采取先本后利的原则顺序分配，首先向有限合伙人(以下简称“LP”)分配本金，其次在LP本金分配完成后，向普通合伙人(以下简称“GP”)分配本金，接着向LP分配门槛收益，然后向GP分配门槛收益，最后对剩余部分收益按二八分配原则分配(GP 独享20%，剩余的80%由所有出资人根据份额比例享有)。
根据《企业会计准则第37号——金融工具列报（2017年修订）》（以下简称CAS37）第八条、第十条相关规定，由于合伙协议约定“经营期间取得的现金收入不得用于再投资，应按照本协议的约定顺序进行分配”，并存在固定的存续期，因此满足CAS37第八条第一款“向其他方交付现金或其他金融资产的合同义务”以及“第十条企业不能无条件地避免以交付现金或其他金融资产来履行一项合同义务”的金融负债定义。
私募股权投资基金激励制度(包含募资奖励、投成奖励、退出奖励等)
私募股权投资基金激励制度（包含募资奖励、投成奖励、退出奖励等）第一章总则第一条【总则】为了实现对***股权投资基金有限公司（“公司”）员工及投资决策委员会（以下简称“投委会”，指公司派出的投委会成员）委员、公司外部人员的激励和约束，促进公司的长远发展，公司建立以下激励规则作为公司薪酬体系及顾问费支付体系的组成部分。
第二条【激励原则】公司采取按项目单独核算、以部门进行归集分配的激励原则。
公司前台（业务）部门为股权投资部；公司中后台（职能）部门为财务资金部和综合管理部。
公司激励规则遵循公平公正原则，结合市场走势和同行业薪酬情况适度调整，在合理范围内有效激励公司投委会委员及员工。
第二章激励机制第三条【公司项目】公司以自有资金或其管理的有限合伙制或契约制基金（以下简称“基金”）对外投资的全部项目（以下统称“项目”）为根据，本规则下单独核算并据此对投委会委员及公司员工进行激励的项目。
第四条【激励对象】投委会委员、公司员工及与项目推荐相关的公司外部人员均属于本规则的激励对象。
第五条【项目奖金的构成】依据本激励机制，公司项目奖金由募资奖励、管理费奖金池奖励、项目投成奖励、项目推荐奖励、项目退出超额收益奖励共五部分组成。
第六条【项目奖金的审批及发放】依据本激励机制核算的项目奖金，由公司综合管理部负责制定项目奖金发放方案，并启动审批流程，经公司总办会审核、最终由公司董事会审批后，方可由综合管理部统一安排发放。
第七条【募资奖励】一、募资奖励的提取就公司或基金完成募资且所募集资金到达公司或基金所开立银行账户之日（以其中最晚达成日为准)后2个月内，公司向募资相关人员发放募资奖励。
根据募资渠道不同，分为市场化募资与非市场化募资：（一）市场化募资为上市公司或其母公司不为公司或基金提供任何形式的担保措施，上市公司或其母公司不承诺基金所投资项目退出时回购的募集所得的资金。
市场化募资的募资奖励提取比例为募资额的1%。
（二）非市场化募资，即为除市场化募资外其他方式。
私募股权基金如何进行投后管理
前言很多私募股权基金管理人在完成项目投资之后，很少参与到项目的投后管理之中，而这往往也是造成项目投资失败的重要原因。
本期我们将通过对私募股权基金投后管理的梳理，为私募股权基金管理人保障投资人权益提供有益参考。
投后管理的重要性投后管理是项目投资周期中重要组成部分，也是私募股权基金募、投、管、退”四要点之一。
在完成项目尽调并实施投资后直到项目退岀之前都属于投后管理的期间。
由于标的企业面临的经营环境在不断变化，其经营发展会受到各种因素影响，从而增加了项目投资的不确定性和风险（如市场风险、政策风险、技术风险、管理风险、法律诉讼风险等），投后管理正是为管理和降低项目投资风险而进行的一系列活动。
投后管理关系到投资项目的发展与退岀方案的实现，良好的投后管理将会从主动层面减少或消除潜在的投资风险，实现投资的保值增值，因此投后管理对于投资工作具有十分重要的意义。
投后管理既可以由参与投资项目遴选、具体承担投资事宜的有关人员或其指定人员负责，也可以由私募股权基金管理人设立的专门投后管理部门负责，本文统称为投后管理人员。
投后管理的内容包括：投资协议执行、项目跟踪、项目治理、增值服务四部分。
投后管理工作一般分为日常管理和重大事项管理：日常管理主要包括与标的企业保持联系，了解企业经营管理情况，定期编写投后管理报告等管理文件；重大事项管理包括对标的企业股东会、董事会、监事议案进行审议、表决等有关事项。
投后管理的原则持续性原则投后管理工作是一项连续性、一贯性的工作，投资业务发生后，投后管理人员即要将其纳入投后管理工作，严格按照规定，定期或不定期实地检查，直至该笔投资业务收回或终结。
全方位原则投后管理人员必须全面监控标的企业，包括直接关系到投资安全其关联方的经营管理、财务状况、抵（质）押品情况等，以及可能会对投资安全产生影响的国家宏观政策、标的企业所处的行业情况、市场竞争情况、上下游企业情况等。
谨慎性原则投后管理人员必须高度重视任何可能对投资造成不利影响的风险因素，及时采取有效措施化解或最大限度地降低风险。
私募证券基金募投管退和公司各部门之间的关系
私募证券基金募投管退和公司各部门之间的关系私募证券基金募投管退是指私募基金管理人通过募资、投资和退出等一系列操作，为投资人赚取收益的过程。
在这一过程中，公司各部门之间的关系发挥着至关重要的作用。
今天我将来探讨私募证券基金募投管退与公司各部门之间的关系，希望通过本文的深入讨论，帮助读者更清晰地了解这一复杂而又重要的主题。
1. 营销部门在私募证券基金募投管退的过程中，营销部门发挥着关键的作用。
他们负责推动募资活动，通过各种渠道吸引投资者。
营销部门还需要与投资部门密切合作，将募资所得合理投资，确保投资回报率。
在私募基金退出阶段，营销部门也需要帮助基金管理人与投资人进行良好的沟通，确保顺利退出并为投资人创造价值。
2. 投资部门投资部门是私募证券基金募投管退中至关重要的一个部门。
他们负责基金管理人募集的资金，进行投资操作，力求获得较高的投资回报率。
投资管理人需要与投资部门密切合作，共同制定投资策略，选择合适的投资标的，并及时调整投资组合。
在基金退出阶段，投资部门需要积极推动退出，确保投资目标的实现。
3. 风控部门私募证券基金募投管退过程中，风控部门起着非常重要的作用。
他们需要确保基金的投资决策符合相关的法律法规，遵守投资条例，保障投资人的权益。
风控部门需要与投资部门和营销部门保持密切联系，及时发现并应对投资风险。
风控部门还需要在基金退出阶段，全力配合，确保退出过程的合法合规。
4. 管理部门管理部门是整个私募证券基金募投管退过程中的协调者。
他们需要与各部门保持良好的沟通和协作，确保募资、投资和退出等一系列操作的顺利进行。
管理部门还需要负责监督各部门的工作，及时发现并解决问题，确保整个过程的高效稳定进行。
5. 财务部门在私募证券基金的募投管退过程中，财务部门需要负责募资款项的管理、投资收益的核算和分配，以及退出款项的分配等一系列财务操作。
财务部门还需要与管理部门、投资部门等其他部门积极合作，确保整个过程的财务稳健运作。
私募股权募投管退”全流程实战指南
通过对《私募股权募投管退全流程实战指南》目录的分析，可以看出这本书 对于私募股权投资的全流程进行了全面而深入的剖析。无论是对于初学者还是对 于有经验的投资者来说，这本书都提供了宝贵的参考和指导。通过阅读这本书， 投资者可以更好地了解私募股权投资的运作流程，提高投资的成功率和收益。
作者简介
这是《私募股权募投管退”全流程实战指南》的读书笔记，暂无该书作者的介绍。
在募资阶段，目录涵盖了募资策略、募资渠道、募资文件准备等多个方面。 这些内容对于想要进入私募股权市场的投资者来说，具有重要的指导意义。通过 了解不同的募资策略和渠道，投资者可以更好地选择适合自己的投资方式，同时， 募资文件的准备也是成功募资的关键。
投资阶段是私募股权投资的核心环节。目录在这一部分详细介绍了项目筛选、 尽职调查、投资协议谈判等内容。这些步骤对于投资者来说至关重要，它们直接 关系到投资的成功与否。通过了解这些内容，投资者可以提高投资的成功率，降 低投资风险。
在投后管理阶段，书中强调了投资者对企业运营的参与和监控。私募股权投 资不仅仅是资金投入，更重要的是投资者需要参与到企业的日常运营中，为企业 提供战略支持，帮助企业实现快速成长。书中还提到了如何建立有效的投后管理 机制，如何与企业建立紧密的合作关系，以及如何应对可能出现的风险和挑战。
在退出阶段，书中详细介绍了私募股权投资的退出方式。退出是私募股权投 资周期的最后一步，也是实现投资收益的关键环节。书中对IPO、股权转让、资 产证券化等多种退出方式进行了详细解析，帮助投资者根据市场环境和项目特点 选择合适的退出方式，实现投资回报的最大化。
私募股权募投管退”全流程实战指 南
读书笔记
01 思维导图
03 02 内容摘要 04 阅读感受 06 作者简介
私募股权基金退出之S基金
S基金-价值
卖方GP
1. 扩充基金规模，用扩充的 资金投资更多的项目；
2. 填补原有LP无法实缴到 位的资金，保证基金正常 的投资计划；
3. 尽早将投资组合转手，释 放GP管理团队精力；
4. 将原LP更换为更积极参 与基金合作的LP；
5. 转手投资组合，以便改变 投资策略；
6. 避免零散售卖资产的时间 和成本。
信息不对称。寻求转让过程中,LP转让信息难以在公开渠道获得。尽调过程中，GP不配合。 尽调的专业性和估值的标准化。财务、法务、业务等专业、综合尽调。估值标准不统一，交易时点
的价值、未来投资盈利的需求，预期收益测算。 交易结构的设计和交易流程的把控。简单到复杂的交易结构设计。 买方持续获取资产和投后管理资源整合能力。 合规交易场所的落地和进场交易制度的完善。
基金发行成功，办理基金份额 确认，办理基金备案、备案后
投资
非基金募集人员回访 缴付出资时点起算
S基金-交易关键问题
问题 1.需要原GP紧密配合 2.基金份额交易限制 3.国有资产交易的特殊性
4.法律问题
内容
① 交易要达成，必须有原GP的同意和配合； ② 对底层资产的尽调，需要GP的配合、协助。
① S基金是否满足合格投资者要求； ② 是否符合相关法律法规，GP是否同意； ③ 基金份额是否存在质押、代持等权利瑕疵； ④ 基金是否为结构化基金，权利义务差异如何。
扩充资本型-基金扩募
扩募前准备工作
投资者填写风险识别能 力和承受能力调查问卷
管理人评估投资者风险识 别和承受能力并书面确认
投资者基本信息采集
特定对象确定
投资者风险识别能力和风险 承受能力评估
基金风险等级和投资者 风险承受能力匹配
私募股权基金“募、投、管、退‘’(无动)ppt课件
基金业协会应当在私募基金备案材料齐备后的20 个工作日内，通过网站公告 私募基金名单及其基本情况的方式，为私募基金办结备案手续。
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第三部份 私募股权投资基金募集
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私募股权投资基金募集—合格投资者
一、主流募集对象：
1、个人投资者，一般是上市公司的高管、高净值客户等。 2、机构（企业）投资者，有些大的集团、财团，比如万科、碧桂园、海尔都会投一些股权类基金。 3、专业投资者（金融机构），银行理财产品、保险产品、信托产品、社会保障基金、企业年金等
有限合伙企业的管理结构建立在区
分普通合伙人和有限合伙人、完全分 离经营权和所有权的基础上。
在公司制模式下，经理（层）受到的
制度性约束较多，其投资决策的独立性不 足。
普通合伙人执行合伙事务，负责投 资决策。
有限合伙人将资金交给普通合伙
人后，无权干涉普通合伙人的投资决
对于重要的投资决策，需要召开股东 策，普通合伙人获得全部管理权，投
大会作出决议，效率低下。
资人和管理人之间的关系清晰，保障
了基金管理的专业性。
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有限合伙制基金的优点
激励机制
公司制基金
有限合伙制基金
公司制基金的分配制度是同股同利，
有限合伙制基金的收益分配和业
按出资比例在股东之间分配收益；
绩激励通过合伙协议的约定来确定。
《公司法》规定：公司须弥补亏损和
有限合伙型 合伙份额收益 √有限合伙企业
现金投资 股权/股份收益
公司型 √有限责任公司 √股份有限公司
现金投资 基金份额收益
契约型 √信托计划 √基金资管计划 √其他
私募股权投资基金激励制度(包含募资奖励、投成奖励、退出奖励等)
私募股权投资基金激励制度(包含募资奖励、投成奖励、退出奖励等)和分配公司按照基金合同约定的比例收取基金管理费，其中【10%】的管理费用作为管理费奖金池，用于激励投委会委员及公司员工。
管理费奖金池的分配比例为：投委会委员【30%】、股权投资部门员工【50%】、财务资金部门员工【10%】、综合管理部门员工【10%】。
二、管理费奖金池的发放公司每年根据基金管理费用的实际收入情况，将管理费奖金池的奖励金额拨入到相应的部门和个人账户，并在年终进行发放。
第九条【项目投成奖励】一、项目投成奖励的提取和分配项目投成奖励是指项目实现退出后，根据基金合同约定的投资回报率计算得到的奖励。
项目投成奖励的提取和分配比例为：投委会委员【30%】、股权投资部门员工【50%】、财务资金部门员工【10%】、综合管理部门员工【10%】。
二、项目投成奖励的发放项目退出后，公司将项目投成奖励的奖励金额拨入到相应的部门和个人账户，并在次年年初进行发放。
第十条【项目推荐奖励】项目推荐奖励是指公司外部人员向公司推荐的项目，经公司投资后实现退出所得到的奖励。
项目推荐奖励的提取和分配比例为：项目推荐人【50%】、投委会委员【30%】、股权投资部门员工【10%】、财务资金部门员工【5%】、综合管理部门员工【5%】。
项目推荐奖励的发放时间同项目投成奖励。
第十一条【项目退出超额收益奖励】项目退出超额收益奖励是指项目实现退出后，超过基金合同约定的投资回报率所得到的奖励。
项目退出超额收益奖励的提取和分配比例为：投委会委员【30%】、股权投资部门员工【50%】、财务资金部门员工【10%】、综合管理部门员工【10%】。
项目退出超额收益奖励的发放时间同项目投成奖励。
第三章其他规定第十二条【奖励额度的确定】公司根据员工的工作表现、职务级别、所在部门等因素确定奖励额度，但总额不得超过公司董事会规定的年度激励预算。
第十三条【激励规则的解释权】公司对本规则的解释权归公司董事会所有。
私募股权基金如何进行投后管理
前言很多私募股权基金管理人在完成项目投资之后，很少参与到项目的投后管理之中，而这往往也是造成项目投资失败的重要原因。
本期我们将通过对私募股权基金投后管理的梳理,为私募股权基金管理人保障投资人权益提供有益参考。
投后管理的重要性投后管理是项目投资周期中重要组成部分，也是私募股权基金“募、投、管、退”四要点之一。
在完成项目尽调并实施投资后直到项目退出之前都属于投后管理的期间。
由于标的企业面临的经营环境在不断变化,其经营发展会受到各种因素影响，从而增加了项目投资的不确定性和风险（如市场风险、政策风险、技术风险、管理风险、法律诉讼风险等)，投后管理正是为管理和降低项目投资风险而进行的一系列活动。
投后管理关系到投资项目的发展与退出方案的实现,良好的投后管理将会从主动层面减少或消除潜在的投资风险，实现投资的保值增值，因此投后管理对于投资工作具有十分重要的意义。
投后管理既可以由参与投资项目遴选、具体承担投资事宜的有关人员或其指定人员负责，也可以由私募股权基金管理人设立的专门投后管理部门负责，本文统称为投后管理人员。
投后管理的内容包括：投资协议执行、项目跟踪、项目治理、增值服务四部分。
投后管理工作一般分为日常管理和重大事项管理：日常管理主要包括与标的企业保持联系，了解企业经营管理情况，定期编写投后管理报告等管理文件；重大事项管理包括对标的企业股东会、董事会、监事议案进行审议、表决等有关事项。
投后管理的原则持续性原则投后管理工作是一项连续性、一贯性的工作，投资业务发生后，投后管理人员即要将其纳入投后管理工作,严格按照规定,定期或不定期实地检查，直至该笔投资业务收回或终结。
全方位原则投后管理人员必须全面监控标的企业,包括直接关系到投资安全其关联方的经营管理、财务状况、抵（质)押品情况等，以及可能会对投资安全产生影响的国家宏观政策、标的企业所处的行业情况、市场竞争情况、上下游企业情况等。
谨慎性原则投后管理人员必须高度重视任何可能对投资造成不利影响的风险因素，及时采取有效措施化解或最大限度地降低风险。
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合伙型基金
有限合伙企业 《中华人民共和国合伙企业法》 合伙协议
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6
私募股权基金组织形式
组织形式
公司型
公司制 PE
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有限合伙
有限合 伙制 PE
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有限合伙制基金的优势
合伙企业
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8
有限合伙制基金的优点
决策效率
公司制基金
有限合伙制基金
公司的管理结构体现为从股东（大） 会、董事会到经理（层）的层级结构
及其主体
现金投有资限合伙型 √有限合伙企业
合伙份额收益
公司型 现金投资√有限责任公司
√股份有限公司
股权/股份收益
契约型 √信托计划
现金投资 √基金资管计划 基金份额收√益其他
投资标
初创企业 √前期 √后期
中等规模公司 √扩张阶段 √改变资本结构 √股东结构调整
Pre-IPO企业
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3
私募股权投资基金概述
（四）基金业协会规定的其他信息。
基金业协会应当在私募基金备案材料齐备后的20 个工作日内，通过网站公告 私募基金名单及其基本情况的方式，为私募基金办结备案手续。
2020/1/31
14
第三部份 私募股权投资基金募集
2020/1/31
15
私募股权投资基金募集—合格投资者
? 一、主流募集对象：
签订保密协议 对目标公司进 行财务、法律 和商业尽职调 查。
现场尽职调查 和访谈。独立 的查册识别并 评估风险。
投资决策。
交易文件的 起草；
就最终交易 文件进行谈 判并签署。
判断交易先 决条件是否 满足办理变 更登记等一 系列交割事 项。
为被投资企 业提供投后 管理和支持。 若为纯粹的 财务性投资， 则在预定的 投资持有期 满后退出。
? 一种责任是指有限合伙制私募股权基金中仅由担任普通合伙人角色的基金管
理人对外承担无限连带责任。因为其出资比例仅占资金总数的1%却负责该资
金的经营运作和再投资，出于对投资者和投资基金的安全及保障投资收益方面
2020/1的/3保1 护，普通合伙人被要求必须负有无限连带责任。
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备案及托管规则
《监管办法》 第八条 各类私募基金募集完毕，私募基金管理人应当根据基金业协会的规
普通合伙人通过1%的出资就能 支配100%的资本，并享有20%的基金
收益，这不仅形成了资本放大的杠杆 效应，也构成了对风险投资家强大的 内在激励，
2020/1/31
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有限合伙制基金的优点
税收政策
公司制基金
有限合伙制基金
பைடு நூலகம்
双重征税
单层税制
公司层面：征收25% 企业所得税
只在合伙人层面征税
股东层面： 征收个人所得税
2020/1/31
11
有限合伙制私募股权基金架构图
普通合伙人 （GP ）
有限合伙人甲 （LP ）
有限合伙人乙
有限合伙人丙
有限合伙人丁
基金管理人：普通合伙人
有限合伙制基金
对外投资
2020/1/31
被投资企业
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私募股权投资基金有限合伙企业的运作模式
三个主体、两个协议、一种责任
? 三个主体是指有限合伙人、普通合 伙人和投资对象。
2020/1/31
9
有限合伙制基金的优点
激励机制
公司制基金
有限合伙制基金
公司制基金的分配制度是同股同利，
有限合伙制基金的收益分配和业
按出资比例在股东之间分配收益；
绩激励通过合伙协议的约定来确定。
《公司法》规定：公司须弥补亏损
和提取法定公积金以后才能分配利润，法 定公积金累计达到公司注册资本的50%以 上方可不再提取。
? 概述
募
投 投
募集方式
投资机制
管 管
组织机制
退
退出方式
投资者类型
核心投资条款
组织方式、决 策与分配机制
上市或并购
2020/1/31
4
私募股权投资基金概述
? 一般流程
初步协商
尽调与投决
文件谈判
交割
管理与退出
前期论证和初 步了解情况。
达成投资意向 签订投资意向 书，就需要对 锁定的核心商 业条件、交易 安排等作出约 定
2020/1/31
5
第二部份 私募股权基金设立
? 私募基金的组织形式可分为契约型、公司型和合伙型三种。
名称
主体形式
法律依据
运营依据
契约型基金 公司型基金
基金投资者 基金管理人 基金托管人
有限责任公司 股份有限公司
《中华人民共和国信托法》
《中华人民共和国证券投资基金法》
基金合同
《中华人民共和国公司法》 公司章程
私募股权投资基金的 “募、投、管、退 ”
2018 .03 .12
第一部分 私募股权投资基金概述 私募股权投资基金定义
? 私募股权基金是指非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金，国际市场 上的私募股权基金主要是对已经形成一定规模并且能够产生稳定现金流的成 熟企业进行股权投资；国内私募股权基金则偏重于风险投资和成长资本投资 。
有限合伙企业的管理结构建立在 区分普通合伙人和有限合伙人、完全 分离经营权和所有权的基础上。
在公司制模式下，经理（层）受到 的制度性约束较多，其投资决策的独立性 不足。
普通合伙人执行合伙事务，负责 投资决策。
对于重要的投资决策，需要召开股 东大会作出决议，效率低下。
有限合伙人将资金交给普通合伙
人后，无权干涉普通合伙人的投资决 策，普通合伙人获得全部管理权，投 资人和管理人之间的关系清晰，保障 了基金管理的专业性。
?
基金介Se入ed阶(段种子）阶段
Start up(起步） 阶段
Expansion(扩张） 阶段
私募
IBO(上市）阶段
2020/1/31
2
私募股权投资基金基本法律关系
? 合格投资者 的
公司养老金 政府养老金 捐 赠 基金 信 托 公司 保 险 公司 证 劵 公司 非金融类公司 个人投资者
基金组织形式
定，办理基金备案手续，报送以下基本信息：
（一）主要投资方向及根据主要投资方向注明的基金类别；
（二）基金合同、公司章程或者合伙协议。资金募集过程中向投资者提供基 金招募说明书的，应当报送基金招募说明书。以公司、合伙等企业形式设立的私 募基金，还应当报送工商登记和营业执照正副本复印件；
（三）采取委托管理方式的，应当报送委托管理协议。委托托管机构托管基 金财产的，还应当报送托管协议；
? 两个协议是指三个主体之间存在的 合伙协议、投资协议。而合伙协议 是有限合伙制私募股权投资基金的 关键所在。在协议中规定了合伙人 之间的权利、义务关系以及在获得 利润后合伙人之间如何分配、遭受 损失后如何承担责任等条款（通常 情况下，普通合伙人出资1%，有限 合伙人出资99%），收益分配一般 通用“二八定律”。