基础设施项目融资风险分担研究

基础设施项目融资风险分担研究

1概述

BT融资模式在我国是一种新兴起的融资模式，它是从BOT模式转化发展起来的新型投资模式。20世纪80年代开始在发达国家被广泛应用(主要应用于基础设施建设领域)，目前在发展中国家广泛应用，尤其

是在南美等一些新兴国家。我国从21世纪初期才开始引入BT融资模式，随着我国经济快速发展，社会基础设施需求量增加，并且国家对

基础设施领域国有资金投入的减少，以及市场竞争机制的持续完善，

使得其他资金有更多的机会投向基础设施建设领域，BT融资模式以其

强大的融资建设功能在建筑领域发挥着重要的作用。2003年4月28日住建部印发《关于培育发展工程总承包和工程项目管理企业的指导意见》，鼓励有投融资能力的工程总承包企业，对具备条件的工程项目，根据业主的要求，按照BT、BOT等方式组织实施。不过BT融资模式在

我国的发展尚处于起步阶段，虽在基础设施建设中能够发挥积极的作用，但因为我国融资构成模式较为复杂，对BT融资模式的认识尚未形

成系统的理论，存有较多问题，需要从各方面进行研究。合理的风险

分担是高质量的风险管理的前提。一方面，业主希望承包人在自己能

够接受的价格条件下保质保量地完成工程的同时，并分担风险，但是，应综合考虑自身条件及尽可能对工程风险做出准确的判断，而不仅是

需要将风险在合同中简单地转嫁给承包人。另一方面，承包人认为只

要能够得到相对应的风险费，就愿意承担相对应的风险。事实上，很

多有实力的承包人更愿意去承担风险较大而潜在利润也较大的工程。

因此，可以认为，风险是可以根据工程具体条件及双方承担风险的态

度来划分的，这样才更有利于风险管理及整个工程施工过程的管理。

2风险分担理论概述

2.1风险分担的含义风险分担是风险管理研究的重要组成部分，Lam

等人认为项目缔约方的合理风险分担是导致项目成功的关键因素［7］。风险分担作为风险管理的重要组成部分，主要负责将项目中的风险分

配给最能够承担的一方。在很多情况下，可以帮助项目相关者解决纠

纷而不至于导致责任的混乱。风险分担是一个合理划分风险的过程，

是将风险分配给最有能力承担的一方，并在风险发生时，能够提出合

理解决风险策略的过程。

2.2风险分担的原则如何进行风险的分配是风险分担的关键，因此，

相关学者对风险分担的原则进行了大量的研究，风险分担要遵循一定

的原则，具体如下：①责利对等原则，管理风险方应该为其自身的恶

意行为或渎职引起的风险负责。同时，该方可以享有处理此风险的最

大收益。但为了工程效益最大利益化，参与人应该给予有效监督，尽

量避免发生此类情况;②可管理风险的原则，应将工程风险分配至具备

最佳管理风险和减少风险的一方，即风险在该方控制之内或该方可以

通过某种方式转移该风险;③低成本分担原则，由管理风险方承担处理

风险是最经济、最有效的方式;④可预见风险原则，应委托具备预见和

控制风险能力的一方承担风险管理。只有符合上述原则的风险分担才

是合理有效的，才能取得双赢或多赢的效果。

2.3风险识别工程融资风险涉及因素较多，主要包括以下几个方面：

①地质风险，工程地质是建设工程的基础，并具有天然型，其构造影

响着建设的周期与投资;②技术风险，工程建设技术水平影响着建设的

进度;③市场风险，工程建设受市场环境的影响;④经营管理风险，业

主的管理能力与意识影响着工程质量、投资成本控制和工程进度及安全;⑤社会风险;⑥自然风险，自然气候条件给工程建设带来的不可见

因素与其影响工程的如期实施和投资变化;⑦参与者的素质与能力，融

资方的资金实力。即参与者自身的能力与工程建设项目的匹配水准是

否工程质量造成、建设投资的风险。

3融资风险分担模型构建的基本思路

融资风险分担模型构建的基本思路如图1所示。1)根据上述对融资风

险的识别，确定基于影响满意度的待分配风险，以风险分担着的身份，从认知风险的能力、承受风险的能力和风险应对的能力三个角度出发，确定待分配风险主要包括：接受风险的态度、风险带来的损失、风险

发生的概率、风险预备金数额、利润率、管理风险的成本、管理者的经验水平、管理者的技术水平和管理者的素质。2)建立评价的指标体系，根据各风险分担者之间的逻辑关系确定影响风险分担主体的风险分担满意度评价指标体系。为满意度风险分担评价模型的建立奠定基础。3)确定模型的评价方法。采用层次分析法和TOPSIS法将待分担风险进行量化。利用层次分析法确定各指标的权重值，按照风险的权重等级对待分配风险进行排序，再利用TOPSIS法确定待分配风险的承担方。4)对满意度风险分担指标进行评价，得出相对应的满意度评价级别。5)比较评价结果，确定待分配风险的承担者。

4构建BT模式基础设施项目融资风险分担模型

按照融资风险分担模型构建的基本思路，进行模型的构建。1)建立模型的指标体系。该模型的指标体系如图2所示。2)对指标体系进行量化。采取问卷调查的方式，总结各专家的意见，对指标体系中的各项指标进行量化处理。3)构建初始指标决策矩阵。假设参与风险分配者的个数为n，每个风险分担者所承担的待分配风险为m，则原始决策矩阵A。4)指标权重的确定。本文采用层次分析法确定指标体系权重值，通过将待分配分析量化处理，来增强评价指标的客观性。定义fij为矩阵Y第i个风险分担参与者的第j个融资风险评价指标下指标值的比重。以上是BT模式基础设施项目融资风险分担模型，这部分内容是研究的核心部分，同时也是研究的重点。通过建立风险分担模型需求风险分担最优解，从而确定关键风险在各参与者之间的分配。

5结语

1)通过查阅相关文献资料，系统的归纳了BT模式的内涵、分类以及风险分担的含义及原则，并在研究BT模式运行机制的基础上，总结了BT模式在发展过程中存有的问题。从而能够更加清楚的认识到BT模式在运行过程中所存有的风险。2)BT模式在实际应用过程中，存有的风险问题较多，根据项目的性质不同，风险也存有差异，本文以基础设施建设项目为分析对象，对BT项目中存有的风险进行了系统的识别，分析其中存有歧义的风险因素。通过分析风险分担者在BT项目中的态