期货的价格发现功能.
金融期货的基本功能
金融期货的基本功能金融期货的基本功能金融期货有4 项基本功能：套期保值功能、价格发现功能、投机功能、套利功能，下面分别来了解一下!1、套期保值功能(1)套期保值原理：金融工具的期货价格和现货价格受相同经济因素的制约和影响，变动趋势大致相同，在走势上有收敛性，即临近到期日时，现货价格和期货价格将逐渐趋同(2)空头套期保值(有票看跌)：卖出期货合约，股指下跌后买回平仓①合约张数=本金/(开仓价×合约乘数)②现货头寸价值=(平仓价/开仓价)×本金③期货头寸盈亏=(开仓价-平仓价)×合约乘数×合约张数(3)多头套期保值(无票看多)：买进期货合约，股指上涨后卖出平仓①合约张数=本金/(开仓价×合约乘数)②现货头寸价值=(平仓价/开仓价)×本金③期货头寸盈亏=(平仓价-开仓价)×合约乘数×合约张数(4)基差风险：期货合约和现货头寸不完全匹配的风险2、价格发现功能①期货价格具有预期性、连续性、权威性的特点，能较好的反映未来价格变动趋势，今天的期货价格可能就是未来的现货价格②价格发现并不意味着期货价格必然等于未来的现货价格，期货价格不等于未来现货价格才是常态3、投机功能①股指期货实行 T+0 清算制度②保证金制度导致股指期货投机具有较高的杠杆率4、套利功能(1)套利的.理论基础是一价定律，即忽略交易费用的差异，同一商品只能有一个价格(2)严格意义的期货套利是指“跨市场套利”，即利用同一合约在不同市场上的短暂价格差异进行买卖专区价差(3)股指期货-现货套利：①正套：当股指期货价格高于理论值时，做空股指期货，买入指数组合②反套：股指期货价格低于理论值，做多股指期货，做空指数组合5、另外还有跨品种套利、跨期限套利下载全文。
沪深300股指期货价格发现功能实证研究
价格 发现与套期保值 ， 是期 货市场所拥有的独特功能 。 期货市场的 价格发现功能必须满足 ： 期货交 易参与者众多 ； 期货交 易中交易人 士大都熟悉某 种商品行情 ；期货交 易透 明度 高 。自１８ 年 美国 ９２ Ｖ ｌｅ ｉｅ ａ Ｌｎ 指数期货创设 以来 ， 大学 者及实务工作者就开始对其 ｕ 广 价格发现功能进行广泛而深入的研究 ，但 尚未就其达成一致的观 （９ ３ １８ ）通过建立期货价格与现货价格之间相互联 系的动态模 型，
，
价格发现功能作为整个期货市场存在和发展 的基础 ， 是期货市
场规避风 险， 发挥套期保值作用 的前提 ， 对股指期货市场具有特别
重要的意义 。 因此 ， 随着我 国沪深３０ ０ 指数期货 的上市交易 ， 其与沪 深３ ０ ｏ 股票指数 的价格引导关系如何 ，是否具有价格发现功能等引 起了人们的关注 ， 而本文将围绕这些问题展开实证研究 。
取沪深３０ ０ 指数 和期货合 约指 数的对数收益率为变量进行 分析 检 验 ，即Ｒ－ｌＩｌＩ 其中，１ ｌ ｎ。 ｎ ｌ 一 ＝ 分别代表 沪深３ ０ ０ 指数 （ｓ ， Ｉ）股指期货
规避风险与价格发现是股指期货的两大基本功能。 所谓“ 价格 发现” 功能就是指期货市场通过公开 、 公正 、 高效 、 竞争 的期货交易
投资理财 ｌＮ Ｅ Ｔ Ｎ Ｉ Ａ Ｉ Ｖ Ｓ ＭＥ ＴＦＮ ＮＣＮＧ Ｉ
沪深 ３ ０股指期货价格发现功能实证研究 ０
天津财经大学 侯 敏
随着我国加入ＷＴ 全球经济一体化加速发展 ， Ｏ， 以及我 国资本
市场对外 开放不断加大 ， 资本市场风险越来越大 。 为完善我 国资本 市场结构 ， 满足投资者对金融避险工具的需求 ， 经过两年多的积极 筹备 ， 沪深３０ ０ 股指期货于２ １年４ ６ ０ ０ 月１ 日在中国金融期货交易所成 功上市交易， 同时实现 了我国资本市场由“ 单边市” 双边市” 向“ 交易 机制的转变 。 自期货交易产生以来 ， 价格发现一直是其基本功能之
期货基础知识判断题大全(含四套)及答案
期货基础知识判断题大全(一)(考试时间90分钟,总分100分)准考证号:_________________________姓名:__________________________一、判断题（共40题，每题2.5分，共计100分）（）1、我国推出的国债期货品种有5年期和15年期国债期货。
（）2、我国四家期货交易所存在全员结算制度和会员分级结算制度两种制度，期货保证金存管银行享有的权利和应履行的义务在两种结算制度相同。
（）3、如果建仓后，市场价格变动有利，投机者增加仓位不按金字塔式行事，而是每次买入或卖出的合约份数总是大于前一次的合约份数，即采用倒金字塔式建仓。
（）4、相对于期货价格表现而言，现货价格走势相对较强，也就是基差走强。
（）5、世界主要交易的货币对的标价一般由小数点前一位加上小数点后四位（或五位）组成。
（）6、目前，场外利率期权交易主要是通过交易双方签订主协议的方式来确认双方的权利和义务。
（）7、期货交易的结算由期货交易所统一组织进行，交易所直接对客户的账户结算、收取和追收客户保证金。
（）8、欧式看涨期权多头和欧式看跌期权空头可以组成远期合约多头；欧式看涨期权空头和欧式看跌期权多头可以组成远期合约空头。
（）9、—般认为，如果成交量和持仓量都减少，则当前价格趋势很可能按照现有方向继续发展。
（）10、当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。
（）11、如果可交割国债票面利率高于国债期货合约标的票面利率，转换因子大于1;如果可交割国债票面利率低于国债期货合约标的票面利率，转换因子小于1。
（）12、纽约证交所综合股票指数采用加权平均法编制。
（）13、出口量是指本国生产的产品销往国外市场的数量。
（）14、我国第一个股指期货为沪深500指数期货。
（）15、事实上，套期保值操作在规避风险的同时，也放弃了获取投机性收益的机会。
（）16、卖出套期保值是指交易者为了回避股票市场价格下跌的风险．通过在期货市场卖出股票指数期货合约的操作，在股票市场和期货市场上建立盈亏冲抵机制。
期货的主要功能及应用.ppt
合约执行不畅时的利用
• 翔鹭石化在2009年8月，当时库存虽处低位，但客 户年度检修较集中，合约执行不畅，库存有逐渐 增加之趋势，为避免后期库存跌价损失，通过期 货远期合约以8300元以上的价格抛出5000多吨， 后来交割价格为7500元左右，再次成功规避了公 司库存跌价损失400万元左右。
风控案例 长乐棉花贸易商利用期货进行风险管理
利用期货解决运输问题
• 云南农垦由于交通运力不足，橡胶贸易商 经常存在市场价格合适，却不能及时从云 南运出货物的情况。此时，一些民营胶企 为了使天胶尽早送达，有时在期货市场买 入近月合约，进行实物交割，然后在离用 户较近的交割库提取仓单给用户。
风险管理（商品市场）
无需全额资金，节约库存保管费用，无需担心 损耗。
无须缴纳营业税、增值税、印花税。
利用期货仓单进行融资。
法律和管理体系健全，维护经营者合法权利。
福清一房地产开发商于10年10月初以小幅高于市场价向宁德一在江苏经营钢材客户 定2万吨钢材。可先付一半货物资金，其它资金等付完一半货后，按月供应量逐月结清。 半年内分月交货，月供应量相同。
•
中航油事件
•
2004年11司宣告该公司因石油衍生产品交易受挫，
总计亏损5．5亿美元，公司净资产1．45亿美元，
资不抵债，被迫向新加坡最高法院申请破产保护
全年用油500万吨，而按50美元每桶强行平 仓的价格计算，期货头寸达3000多万吨，且为 卖出
现货市场上没有意识到自己在投机，到了期货市场后 还是没有注意到自己在投机。
2.提出套保
6.分批卖出
3.参与套保
7.现货出场，期 货平仓
50
30
%
%
1.买入现货
期货从业《期货基础知识》复习题集(第1555篇)
A、CME集团上市的商品期货期权和金融期货期权
B、香港交易所上市的股票期权和股指期权
C、我国银行间市场交易的人民币外汇期权
D、中国金融期货交易所的股指期权仿真交易合约
>>>
【知识点】：第6章>第1节>期权的基本类型
【答案】：C
【解析】：
C属于场外期权；ABD属于常见场内期权，风险小于场外期权。故本题答案为C。
A、等于
B、大于
C、低于
D、接近于
>>>
【知识点】：第4章>第3节>影响基差的因素
【答案】：B
【解析】：
当期货价格高于现货价格或者远期期货合约价格高于近期期货合约价格时，这种市场状态称为正向市场(Normal Market或Contango)，此时基差为负值。
22.上海证券交易所个股期权合约的行权方式是( )。
D、5
>>>
【知识点】：第8章>第2节>国债期货
【答案】：C
【解析】：
我国5年期国债期货合约的最后交割日为最后交易日后的第3个交易日。故本题答案为C。
24.关于期权价格的叙述正确的是( )。
A、期权有效期限越长，期权价值越大
B、标的资产价格波动率越大，期权价值越大
C、无风险利率越小，期权价值越大
D、标的资产收益越大，期权价值越大
D、卖出大豆现货，同时买入9月大豆期货合约
>>>
【知识点】：第5章>第3节>期现套利
【答案】：B
【解析】：
如果价差远远高于持仓费，套利者就可以通过买入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到期时，用所买入的现货进行交割。本题中大豆期货价格4100元／吨-现货价格3800元／吨=300元／吨持仓费100元／吨。所以该贸易商可以买入大豆现货，同时卖出9月大豆期货合约，进行期现套利。
期货市场的功能和作用
期货市场的功能和作用期货市场是金融市场中的一种重要交易场所，其作为金融衍生品市场的重要组成部分，具有多种功能和作用。
本文将从不同的角度分析和探讨期货市场的功能和作用。
一、风险管理与套期保值期货市场提供了有效的工具和平台，使得投资者可以以合理的成本进行风险管理。
无论是农产品、能源、金属还是金融产品，期货合约都可以用于套期保值，即通过买入或卖出期货合约来对冲物价波动带来的风险。
这有效降低了企业和个人在市场波动中的风险敞口，保护了其经济利益。
二、价格发现与透明度期货市场具有价格发现的功能，通过供需关系的调节，市场上形成的期货价格能够反映出市场参与者对于未来价格的预期。
而期货市场的交易活动也在一定程度上增加了市场的透明度，让投资者能够更准确地了解市场的运行情况，从而作出更明智的投资决策。
三、流动性提供与平衡期货市场的交易活动为市场提供了丰富的流动性，使得参与者更容易进行买卖操作。
这大大提高了市场的效率，并且能够更好地平衡供求关系，避免市场出现较大的波动。
四、投机与套利机会期货市场作为金融市场的一种衍生品市场，也吸引了不少投机者和套利者的参与。
投机行为带来的交易量和波动性能够为市场注入更多的活力，提高市场的涨跌幅度。
而套利则有助于消除市场上的价格差异，并推动价格回归到合理的水平。
五、资金配置与经济发展期货市场作为新增的金融市场组成部分，提供了一种新的资金配置渠道。
通过期货市场的融资和投资活动，可以为实体经济提供更多的融资来源，促进经济发展。
期货市场上的合约种类丰富，能够满足不同投资者的需求，为投资者提供更多的选择，实现资金的高效配置。
六、国际贸易与商品定价期货市场也在一定程度上参与国际贸易的定价过程。
例如，国际原油市场上的期货合约可以作为全球原油价格的重要参考，影响着商品供需关系和定价机制。
同样，农产品等商品的期货市场也在一定程度上影响着全球的商品贸易。
综上所述，期货市场作为金融市场的重要组成部分，具有多种功能和作用。
期货市场价格发现功能理论与案例分析
期货市场价格发现功能：理论与案例分析中国证监会期货部副主任黄运成同济大学经济与管理学院张辉马卫锋一、价格发现功能内涵价格发现功能是期货市场的基本功能之一。
没有价格发现功能，套期保值、回避价格风险的功能就无法实现。
价格发现功能，是指在期货市场通过公开、公正、高效、竞争的期货交易运行机制形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。
远期协议和期货价格可以反映市场参与者对未来的价格预期，期权价格可以反映对未来市场价格波动性的预期。
诺贝尔经济学奖获得者默顿·米勒说：“期货市场的魅力在于让你真正了解价格”。
二、价格发现功能案例分析（一）案例1.上海期铜上海期货交易所的铜期货，不仅是国内铜的定价中心，而且已经成为国际三大铜定价中心之一。
在国内定价方面，上海期货交易所每天早上9点的期货铜开盘价是全国现货铜定价的依据。
例如，浙江铜加工企业已经深刻认识到并广泛利用了期货市场的定价功能，其原材料采购定价、产品销售定价和对于以铜杆等电解铜加工品为原料而生产的铜产品，比如电缆，定价方式如表1所示。
在国际定价方面，上海铜期货市场是仅次于伦敦的全球第二大铜定价中心，其铜期货交割规则，已经同伦敦金属交易所一样成为国内外铜生产商进行仓单注册的国际标准。
表1 浙江铜加工企业主要定价方式定价方式说明原材料（电解铜）＝期货合约当日价＋升贴水目前浙江铜加工企业原材料采购的主要定价方式。
＝期货合约日平均价＋升贴水一种应用相对较少的原材料采购定价方法，主要应用于规模较大的铜加工企业。
采购定价点价＝期货合约当日价＋加工费目前浙江铜加工企业产品销售的主要定价方式。
产品销售定价（以电解铜为原料生产的产品）＝期货合约日平均价＋加工费一种应用相对较少的产品销售定价方法，主要应用于针对长期稳定客户的销售。
竞价以铜杆等电解铜加工品为原料生产的铜产品的销售定价买卖双方协商定价资料来源：《期货市场功能、业态及其国际化》，汪炜、施建军，经济科学出版社，2005年。
金融期货的基本功能
金融期货的种类
货币期货
利率期货
股权类期货
金融期 货
以金融工具（或金融变量）为基础 工具的期货交易
货币期货：又叫外汇期货是金融期货中最早出现的衍生品 ，它是指协议双方同意在未来某一时期，根据约定价格（ 即不同货币转换的汇率）买卖一定数量的某种外汇的可转 让的标准化协议。 进行外汇期货交易的交易所众多，其中CME国际货币市场 和美国纽约期货交易所的交易品种最多、规模最大，其中 有代表性的三种外汇期货是： （1）以本国货币为基础的货币对外汇期货合约 （2）交叉汇率外汇期货合约 （3）外汇指数期货合约 外汇期货包括以下币种：日元、英镑、欧元、美元等， 2005年芝加哥商业交易所推出人民币期货合约。 另外：黄金期货是指期货合约以黄金为标的物的合约，黄 金具有金融和商品的双重属性，在过去几千年来一直担任 着国际货币工具的角色，因而在这里将其归类为金融期货 。
具体步骤： 1、由于期指实行的是T+0，空头主力可以每天都开空单 ，当日结清赚钱，因此空头可以通过股指期货做空股市。 2、在每天股票的现货市场上，空头不计成本地把上证 300和中证500等涵盖的标的股票往跌停板上砸，逼迫上 述标的股票的融资盘（包括配资盘）不断卖出，并造成踩 踏。 3、每天临近收盘，空头用做空股指期货赚的钱，在股票 现货市场上，在跌停板位置大量买入股票，作为下次在现 货市场上砸盘的筹码。因此，每天下午2点半之后，大盘 准时大跳水，千股跌停。这是空头砸盘并造成踩踏的结果 。 4、第二天开盘，空头主力继续做空中证500期指赚钱。 他们用前一天跌停板上买入的筹码，继续砸盘，往跌停上 砸，逼迫更多融资盘平仓出来。 5、这样周而复始地运作，直到股市崩盘，造成民众不满 ，社会动荡。
中金所对策：9月2日 一是调整股指期货日内开仓限制标准。中金所决定，自 2015年9月7日起，沪深300、上证50、中证500股指 期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“ 日内开仓交易量较大”的异常交易行为。日内开仓交易量 是指客户单日在单个产品所有合约上的买开仓数量与卖开 仓数量之和。套期保值交易的开仓数量不受此限制。 二是提高股指期货各合约持仓交易保证金标准。为切实防 范市场风险，通过降低资金杠杆抑制市场投机力量，自 2015年9月7日结算时起，将沪深300、上证50和中证 500股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准由目 前的30%提高至40%，将沪深300、上证50和中证 500股指期货各合约套期保值持仓交易保证金标准由目前 的10%提高至20%。
期货市场的主要功能和交易模式是什么
期货市场的主要功能和交易模式是什么
期货市场是⾦融债券中的⼀种，但是每⼀个市场都会有⾃⼰的功能，那么对于期货市场来说在法律上的主要功能和交易模式是什么，这是很多⼈都不清楚的⼀点，对于这个问题，店铺⼩编整理了以下内容为您解答，希望对您有所帮助。
期货市场的主要功能和交易模式是什么
1、价格发现：所谓价格发现，是指利⽤市场公开竞价交易等交易制度，形成⼀个反映市场供求关系的市场价格。
具体来说就是，市场的价格能够对市场未来⾛势作出预期反应，同现货市场⼀起，共同对作出预期。
2、套期保值(规避风险)：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利⽤期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进⾏保险的交易活动
3、投机交易：获取交易利润。
期货是T+0交易，每天可以交易数个来回,建仓后，马上就可以平仓。
看完本⽂之后，⼤家对于这个问题都清楚了吧，这也是我们在了解期货市场的时候重点内容，对于其中的功能和交易模式是关键点，这对于整个期货市场的影响很⼤。
希望对⼤家有帮助，如果您有其他问题，欢迎咨询店铺专业律师。
期货市场的价格发现功能
期货市场的价格发现功能期货市场作为金融市场的一种重要形式，具有广泛的参与者和交易品种，扮演着价格发现的重要角色。
价格发现功能是指期货市场通过交易活动，通过供需双方的竞争与博弈，形成市场上的价格。
本文将探讨期货市场的价格发现功能，并分析其对投资者和整个经济的重要意义。
首先，期货市场的价格发现功能得益于其交易机制的特殊性。
期货合约的交易采取了标准化的方式，包括合约的规模、到期日、交割方式等方面的统一规定，这使得期货市场具有高度的透明度和可比性。
投资者可以通过交易所公开的信息，了解市场上所有参与者对于特定产品的交易价格。
这种透明度使市场上的供需关系能够充分地反映在价格中。
其次，期货市场的价格发现功能还得益于参与者的广泛性和专业性。
期货市场作为金融市场中的重要组成部分，吸引了大量的参与者，包括机构投资者、个人投资者、商业企业等。
这些参与者通常具有丰富的行业知识和专业的交易技能，能够准确判断市场供需关系的变化，并根据自己的交易策略进行买入或卖出操作。
他们的参与使得市场上的交易更加活跃，进一步促进了价格的发现。
第三，期货市场的价格发现功能对投资者具有重要意义。
投资者可以通过期货市场上的价格变动，及时了解市场的供需情况和市场预期，从而做出更具收益性的投资决策。
例如，当期货市场上某种商品的价格上涨时，投资者可以推断出市场对该商品的需求上升或供应减少，从而选择适时买入该商品，以赚取价格上涨带来的收益。
而在市场价格下跌时，投资者可以选择适时卖出，以规避风险或获取低价买入的机会。
第四，期货市场的价格发现功能对整个经济的平稳运行具有重要意义。
期货市场作为一个重要的风险管理工具，可以通过对冲和套利等操作，平抑市场价格的波动，减少市场风险。
当市场价格出现异常波动时，投资者可以通过期货市场上的对冲交易来规避风险，从而增加市场的稳定性。
此外，期货市场还可以通过价格发现来引导资源的配置，从而促进经济的发展和优化。
综上所述，期货市场作为金融市场的一种重要形式，具有独特的价格发现功能。
证监会考试《期货基础知识》要点总结
证监会考试《期货基础知识》要点总结期货市场是金融市场的重要组成部分，对于投资者和金融从业者来说，掌握期货基础知识至关重要。
以下是对证监会考试中《期货基础知识》的要点总结。
一、期货市场的基本概念期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。
期货交易就是在期货交易所内买卖这种标准化合约的活动。
期货市场具有价格发现、套期保值和投机等功能。
价格发现功能是指期货市场通过公开、公平、公正、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的期货价格。
套期保值则是为了规避现货价格风险，在期货市场上建立与现货市场相反的头寸。
而投机者则是通过承担价格风险来获取利润。
二、期货合约的要素期货合约主要包括交易品种、交易单位、最小变动价位、每日价格最大波动限制、合约月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割等级、交割地点等要素。
交易品种是指期货合约所代表的标的资产，如农产品、金属、能源等。
交易单位是指每手期货合约所代表的商品数量。
最小变动价位是指期货合约价格每次变动的最小幅度。
每日价格最大波动限制规定了期货合约在一个交易日中的价格波动范围，超过该范围的报价将被视为无效。
合约月份是指期货合约到期交割的月份。
交易时间明确了期货合约可以进行交易的具体时间段。
最后交易日是指某一期货合约在合约交割月份中进行交易的最后一个交易日。
交割日期是指合约规定的进行实物交割的日期。
交割等级规定了交割商品的质量标准。
交割地点则指定了实物交割的具体地点。
三、期货交易的流程期货交易的流程包括开户、下单、竞价、结算和交割。
开户是投资者进入期货市场的第一步，需要选择合适的期货公司，并提供相关的身份和财务信息。
下单是指投资者向期货经纪公司下达交易指令，包括开仓、平仓、止损、止盈等指令。
竞价是期货交易中的价格形成机制，主要有公开喊价和计算机撮合成交两种方式。
结算包括交易所对会员的结算和期货公司对客户的结算，主要是计算交易盈亏、保证金变动等。
期货交易的功能
期货交易的功能期货交易是金融市场中一种重要的交易方式，具有多种功能。
以下是期货交易的主要功能：1. 价格发现：期货市场是一个高度透明的市场，交易的参与者可以通过期货交易的价格来获取市场对于某商品或资产未来走势的预期。
通过期货价格的变动，投资者可以获取市场对于供应与需求、产量与库存、政治因素等的整合情况，进而做出有利的投资决策。
2. 风险管理：期货市场提供了一种有效的风险管理工具，投资者可以利用期货合约的买入和卖出来对冲或抵消其持有的现货或资产的价格风险。
通过期货交易，投资者可以锁定未来某一时间点的价格，有效避免价格波动对其带来的风险。
3. 杠杆交易：期货市场有较低的保证金要求，投资者只需支付一部分的交易保证金就可以控制更大的交易规模。
这种杠杆交易的特点使得投资者可以通过较小的资金参与更大规模的交易，从而有机会获得更高的回报。
4. 投机套利：期货市场为投资者提供了一个进行投机和套利的平台。
通过观察市场动态和分析市场趋势，投资者可以判断出市场价格是否偏离其实际价值，从而进行投机操作。
此外，期货市场的各种合约之间也存在着价格差异，投资者可以通过套利来获取收益。
5. 多样化投资组合：期货市场提供了丰富的交易品种，涵盖了多种商品、金融指数以及利率等各类资产。
投资者可以根据自身需求和风险承受能力，选择适合自己的交易品种，进行多样化的投资组合，从而实现风险分散和收益最大化。
6. 募集资金：期货交易也可以作为企业或个人融资的方式。
企业可以通过发行期货合约来筹集资金，同时也可以通过期货市场来进行风险管理，降低经营风险。
总结起来，期货交易的功能主要包括价格发现、风险管理、杠杆交易、投机套利、多样化投资组合以及募集资金等。
期货市场的建立和发展，不仅可以提供投资者更多的选择和机会，也为经济发展提供了一个有效运行的平台。
期货交易的功能和意义
期货交易的功能和意义期货是金融市场中重要的交易品种之一，它为投资者和企业提供了一种有效的风险管理工具。
本文将探讨期货交易的功能和意义，分析其对市场的影响以及为各方参与者带来的好处。
一、风险管理与避险工具的功能1.1 开展对冲操作期货市场提供了一种对冲操作的方式，投资者可以通过期货合约与现货资产建立相反的头寸，以降低投资组合的风险。
比如，农产品生产商可以通过购买期货合约锁定今后的销售价格，以保护自己免受价格波动的影响。
1.2 规避价格波动风险期货交易可有效帮助投资者规避价格波动带来的风险。
市场参与者可以利用期货合约在价格变动前锁定交易价格，避免价格波动给其带来的不利影响。
1.3 资产配置和多元化投资期货交易提供了一种灵活的资产配置工具，投资者可以通过交易不同品种的期货合约实现多元化投资，以降低投资组合的整体风险。
二、市场稳定与价格发现的意义2.1 价格发现功能期货市场作为金融衍生品市场中重要的价格发现场所，在锚定未来价格方面发挥着关键作用。
市场参与者通过交易期货合约，根据市场供求关系和市场预期，共同决定了未来价格水平。
2.2 提供流动性与交易机会期货交易市场为各方提供了良好的流动性，并为投资者创造了较多的交易机会。
投资者可以通过市场买卖期货合约，实现资金的快速调度和交易头寸的灵活变动。
2.3 抑制价格异常波动期货市场作为一种规范化的交易场所，通过合理的交易规则与制度，能够抑制市场价格的异常波动，维护市场的稳定运行。
三、经济发展与市场参与者的好处3.1 价格风险管理期货交易有助于减轻企业在采购、生产和销售等经营活动中面临的价格风险。
通过参与期货市场，企业可以锁定未来交易价格，降低经营风险，提高企业盈利能力。
3.2 增加市场透明度和效率期货市场提供了丰富的交易信息和交易数据，使市场参与者能够更准确地了解市场动态，增加市场透明度。
交易者可以根据市场信息做出准确的交易决策，提高市场运行效率。
3.3 投资组合多样化期货交易为投资者提供了多样化的投资选择，不仅可以通过多品种的交易合约实现分散投资，还可以根据市场预期和需求调整交易头寸，提高投资组合的收益和风险管理效果。
沪深300指数期货价格发现功能研究
蔡 向辉
（ 旦大 学经 济 学院 ，上 海 复
２０ ３ ） ０ ４ ３
摘 要 ：价格 发现 是股 指 期货 的基 础 功能 。本文 利 用信 息份 额模 型 、长短 期 模型 、Ｅ ＡＲ Ｇ ＣＨ模 型等 ，对 沪 深 ３ ０ ０ 指 数期 货 价格 发 现功 能 进行 实 证研 究 ，研 究发 现 ：股 指期 货 一般 领 先 现货 价格 ，但 不是 价 格决 定 者 而 仅是 价 格先 行 反 映者 ：股 指期 货 的价格 发 现功 能 在合 约 不 同生命 周 期 阶段 有着 差 别 表现 ；股 指 期 货 的上 市 ，提 高 了股 市 信 息传 播
顿 ・ 勒就 曾指 出 ， “ 米 期货 市场 的魅力 在于让你 真 正
了解 价 格 。 为 了更 全 面 、深 入 地 认 识 股 指 期 货 完 善 ” 股 市 价 格 发 现 功 能 的表 现 和 意 义 ．我 们 以 现 有 数 据 为
从 属 地 位 ．结 论 更 清 晰 。方 法 主 要 是 共 同 因 子 模 型 ，
（ Ａ 、误 差 修 正 模 型 （ Ｃ ） 等 方 法 。 目前 ，向 Ｖ Ｒ） Ｅ Ｍ
量 误 差 修 正 模 型 （ Ｃ ）成 为 较 主 流 的 研 究 方 法①。 ＶＥ Ｍ
二 是 在 稳 定 协 整 关 系 的 基 础 上 ，精 确 确 定 期 现 货 市
场 的 价 格 发 现 贡 献 度 ．定 量 地 回 答 了彼 此 的 主 导 和
效 率 ．积 极 作 用 比 较 明 显 。 关 键 词 ：股 指 期 货 ；价 格 发 现 ；沪 深 ３ ０指 数 ０
Ａｂ ｔａ ｔ Ｐ ｉｅｄｓ ｏ ｅ ｙｉ ｈ ａ ｉ ｕ ｃｉｎｏ ｄ ｘ ｆｔｒ ｓ Ｂａｅ ｎｔ ｅｍ ｏ ｅｓｏ ｓｒｃ ： ｒｃ ｉｃ ｖ ｒ ｓｔｅｂ ｓｃｆ ｎ ｔ ｆｉ ｅ ｕｕ ｅ ． ｓ ｄｏ ｈ ｄ ｌ ｆＩ ｏ ｎ Ｓ， Ｐ ｎ Ｔ ａ ｄ ＥＧＡＲＣＨ ， ｔｅｅ — ｈ ｍ ｐ ｒ ａ ｅ ｅ ｒｈ ｏ ３ ０ ｉｄ ｘｆ ｔｒ ｓｃ ｍｅｔ ｈ ｅ ｏ ｃｕ ｉｎ ． ｉｓｌ ｆ ｔｒ ｓｐ ｉｅｌａ ｓｓｏ ｋ ｄ ｘｐ ｉｅ， ｎ ｔｔｅｄ — ｉｉ ｌ ｓ ａｃ ｎ ＨＳ ０ ｅ ｕ ｅ ｏ ｏｔ ｒｅｃ ｎ ｌｓｏ ｓ Ｆ ｒｔ ｃ ｒ ｎ ｕ ｙ， ｕ ｕ ｅ ｒ ｅ ｄ ｔｃ ｓｉ ｅ ｒｃ ｃ ｎ ｏ ｅ ｈ ｃｄ ｒ ｕ ｈ ｏ ｔｇ ｅ． ｅ ｏ ｄｙ， ｉｄ ｘｆｔ ｅ 、 ｒｃ ｉｃ ｖ ｒ ｕ ｃｉｎ ｈ ｓｄｆｅ ｅ ｔｐ ｒｏ ｍａ ｃ ｕ ｉｇｉｓｌ ｅ ｙ ｌ． ｈｒ — ｉ ｅ ｔ ｅｆ ｒ ｏ ｒ Ｓ ｃ ｎ ｌ ｂ ｔ ｈ ｎ ｅ ｕｒｓ ｐ ｉｅｄ ｓｏ ｅ ｆ ｎ ｔ ａ ｉ ｒ ｎ ｅｆｒ ｎ ｅｄ ｒｎ ｔ ｉ ｃ ｃｅ Ｔ ｉｄ ｕ ｙ ｏ ｆ ｆ
期货市场基本功能
期货市场基本功能期货市场是金融市场中的一种特殊市场形式，它具备了一些基本功能，包括价格发现、风险管理、套期保值等。
首先，期货市场具备价格发现的功能。
在期货交易中，买方和卖方可以根据市场供需关系自由确定期货交易价格。
期货价格的形成取决于市场参与者对于货物未来现金价格的预期，以及市场上的供求关系。
通过期货市场的交易，买方和卖方可以根据自身需求和预期来确定合理的交易价格，从而帮助市场实现公平的价格发现。
其次，期货市场提供了风险管理的工具。
不同的市场参与者在期货市场上可以利用期货合约进行风险管理。
例如，农产品生产商可以通过卖出期货合约锁定将来的销售价格，从而规避价格波动的风险；而商品代理商则可以通过买入期货合约规避供应风险。
期货市场的风险管理功能可以帮助市场参与者有效地管理风险，降低经营风险。
此外，期货市场还提供了套期保值的机会。
通过期货市场，市场参与者可以利用期货合约来锁定或转移风险。
例如，股票投资者可以通过卖出指数期货合约来避免股市下跌带来的风险；而企业可以通过期货市场锁定原材料或外汇价格，从而规避价格波动的风险。
套期保值的功能可以帮助市场参与者在不确定的市场环境中降低风险，更好地保护自身利益。
此外，期货市场还具备杠杆交易的特点。
在期货交易中，投资者可以通过少量的保证金控制更大数量的期货合约。
这种杠杆交易的特点使得期货市场具备了较高的流动性和交易活跃度。
投资者可以在期货市场上用较少的资金参与更大规模的交易，从而获得更高的投资回报。
综上所述，期货市场具备了价格发现、风险管理、套期保值和杠杆交易等基本功能。
这些功能使得期货市场成为投资者进行风险管理和获得投资回报的重要工具。
同时，期货市场的发展也促进了实体经济的发展，为企业提供了规避市场风险的手段。
期货市场的健康发展对于金融市场的稳定和经济的发展都具有重要的意义。
商品期货基础知识知识点
商品期货基础知识知识点商品期货是一种金融衍生品，是指以一定的价格，在未来约定的时间交割一定数量的标的商品的合约。
它在现代金融市场中扮演着重要的角色，为投资者提供了丰富多样的投资机会。
在本文中，我们将介绍商品期货的基础知识点，包括定义、特点、交易所和合约等内容，以帮助读者全面了解商品期货的基本概念。
一、定义商品期货是一种衍生品，它是在金融市场中衍生而出的金融工具，通过约定未来某一特定时间、地点以及价格交割一定数量的标的物，来进行投资和风险管理。
商品期货合约可以涉及到多种不同的商品，如农产品、能源、金属等。
二、特点1. 杠杆效应：通过交易商品期货，投资者只需支付合约总额的一小部分作为保证金，即可参与到更大价值的合约交易中，从而放大了投资回报的机会，但也增加了风险。
2. 高流动性：商品期货是在交易所上市交易的，具有良好的流动性，投资者可以随时买进或卖出合约，灵活性较高。
3. 价格发现功能：商品期货市场通过买卖交易来实现价格的发现功能，市场上的供需关系和交易活动会直接影响合约的价格。
4. 风险管理工具：商品期货合约使得投资者可以通过套期保值的方式降低在商品价格波动中的风险，有效管理投资组合中的风险。
三、交易所商品期货交易通常在专门设立的交易所进行，世界上一些著名的商品期货交易所包括芝加哥商品交易所（CBOT）、纽约商品交易所（NYMEX）和伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）等。
交易所提供了一个集中化、有规则的市场环境，为投资者提供了交易平台和清算服务。
四、合约商品期货合约是进行期货交易的基本单位，它规定了交割的时间、地点、质量标准、交割数量、合约价值等重要信息。
需要注意的是，不同的交易所可能对合约规则和交割标准有所不同，投资者在进行交易之前应该对合约的细则进行充分了解。
五、保证金为了保证交易的履约，投资者在进行商品期货交易时需要支付一定比例的保证金。
保证金是投资者在交易所开设的账户中预先缴纳的资金，它可以看作是一种类似押金的形式，用于保证投资者在交易过程中的责任和义务。
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单位根检验（现货价格）
我们再对LnPP进行ADF 检验。检验形式包含漂 移项和趋势项。 检验结果如左图所示。 其中ADF检验统计量的P 值为0.6657，接受含有 一个单位根的原假设。 同理，由于其中趋势项 对应的t统计量没有显著 性，如果检验式中包含 多余的回归变量会降低 检验功效，所以对该结 果持保留态度，需要剔 除掉趋势项重新进行检 验。
单位根检验（现货价格）
对序列LnPP选择只含有 漂移项的检验形式进行 ADF检验，检验结果如 左图所示。
其中ADF检验统计量 的P值为0.3543，接受 含有一个单位根的原 假设。 漂移项在10%的显著 性水平上是显著不为 零的。 因此，说明LnPP是一 个非平稳序列。
单位根检验（现货价格）
为确定序列LnFP的单 整的阶数，需要对其一 阶差分进行单位根检验。 检验式选择带有漂移项、 趋势项时，其相应系数 都不具有非零显著性。 因此我们选择不含漂移 项和趋势项的回归形式， 检验结果如左图所示。 因为ADF=-17.19057， 小于1%检验水平下的 临界值，p=0.0000，因 此拒绝序列DLnFP含有 单位根的原假设。
单位根检验（期货价格）
对序列LnFP选择只含 有漂移项的检验形式进 行ADF检验，检验结果 如左图所示。
其中ADF检验统计量 的P值为0.2649，接 受含有一个单位根的 原假设。 漂移项在5%的显著性 水平上是显著不为零 的。 因此，说明LnFP是一 个非平稳序列。
单位根检验（期货价格）
协整性检验
下面用EG两步法检验LnFP和LnPP的协整关系。先作如下回归： LnFP 1.000063 LnPP t
(31595 .15)
用上式的 t 做EG协整检验：
R 2 0.970582 , DW 1.3206 , T 243
t 0.512019 t 1 0.227206 t 1 (7.087934 ) (3.603688 ) R 2 0.366283 , DW 2.064520 , T 241 协整检验的临界值可以从麦金农(Mackinnon)提供的临界值表中查到：
误差修正系数为负，并通过显著性检验。误差修正项 对dLnFPt 的修正速度是0.574。 经济含义是当铜的日期货价格和现货价格偏离均衡状 态：LnFP=1.000063LnPP时，该经济系统将以这种偏 离（误差）的0.574倍强度在下一期朝着均衡点调整。
格兰杰因果检验
首先对序列LnFP和 LnPP建立VAR模型 再根据AIC准则选择 最佳之后阶数。右 图所示的最佳滞后 阶数为2 因此我们在对序列 进行格兰杰因果检 验时选择的滞后阶 数为2
用FP表示铜的日期货价格，用PP表示铜的日现货 价格。铜的日期货价格(FP)和日现货价格(PP)序 列图见图1，散点图见图2。
由图1，铜的日期货价格和日现货价格序列都展现非平稳特征。
由图2又可以看到，两个价格之间存在高度的线性相关关系。
单位根检验（期货价格）
为了使得数据具有可比性并 且避免自相关的存在，我们 将原始数据进行对数变换， 得到LnFP和LnPP。 我们先对LnFP进行ADF检验。 检验形式包含漂移项和趋势 项。 检验结果如左图所示。其中 ADF检验统计量的P值为 0.5517，接受含有一个单位 根的原假设。 但是其中趋势项对应的t统计 量没有显著性，如果检验式 中包含多余的回归变量会降 低检验功效，所以对该结果 持保留态度，需要剔除掉趋 势项重新进行检验。
格兰杰因果检验
由于序列LnFP和LnPP并不是平稳序列，若直接进行格兰 杰因果检验会出现虚假回归现象。 为了避免出现虚假回归，我们先对序列LnFP和LnPP进行 一阶差分处理，得到序列DLnFP和DLnPP。 再对序列LnFP和LnPP进行格兰杰因果检验，滞后阶数是 2。检验结果如下：
上海期货交易所关于铜的 期货和现货价格关系研究
华中师范大学 经济与工商管理学院
上海期货交易所铜的日期货(FP)和现货(PP) 价格关系研究
2012年1月4日至2012年12月31日上海交易 所关于铜的243个期货和现货价格数据摘自 中铝网()。 其中我们按照最近月份的原则来获得连续 的期货价格，即以2月交割的合约CU1202 的价格作为1月的期货价格，以3月价格的 合约CU1203的价格作为2月的期货价格， 依此类推，从而得到连续的时间序列。
为确定序列LnPP的单整 的阶数，需要对其一阶 差分进行单位根检验。 检验式选择带有漂移项、 趋势项时，其相应系数 都不具有非零显著性。 因此我们选择不含漂移 项和趋势项的回归形式， 检验结果如左图所示。 因为ADF=-14.44714， 小于1%检验水平下的临 界值，p=0.0000，因此 拒绝序列DLnPP含有单 位根的原假设。
2 C0.05 3.3377 5.967/ 241 8.98/ 241 3.362614
AEG=-7.087934<-3.34，结论为LnFP和LnPP序列存在协整关系。 协整向量是(1,1.000063)
误差修正模型
将 t 作为误差修正项，根据单一方程的误差修正模 型进行估计，得：
由检验结果可以知道：铜的日现货价格是期货价格的格兰 杰原因，但是期货价格并不是现货价格的格兰杰原因。
LnFP 0.5740ECM t 1 0.2227LnFP LnPP LnPP t 1 0.7150 t 0.2510 t 1 (7.8297) (3.8411 ) (17.0884) (3.2953 ) R 2 0.7153 , DW 2.0988 , T 241