案例071 EVA(经济附加值)的评价方法
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EVA（经济附加值） 评价方法
EVA的诞生
1982年，为了适应企业经营环境的巨大变化，
美国斯特恩· 斯图尔特咨询公司正式提出EVA这 一指标。
20世纪美国经济
当时美国经济面临两位数的通货膨胀以及20%
的银行利率，将近800万人处于失业状态。国 债则将近1万亿元。
为了终结通货膨胀而紧缩货币的供应，使美国
经济附加值的计算方法
EVA = 税后净营业利润（NOPAT）-（投资资本总额*加权平均资本成本） 其中，税后净营业利润 = 营业利润 + 财务费用 + 投资收益 - EVA税收调
整 或者： 税后净营业利润 = 销售额 - 营运费用 - 税收 或者： 税后净营业利润 =营运收入 ×（1-所得税率）
可作为财务预警指标。
是一种有效的激励方式。 能真正反映企业的经营业绩。
Βιβλιοθήκη Baidu
注重公司的可持续发展。
经济附加值的局限
规模差异。 短期导向。 财务导向。
如何增加经济附加值
提高已有资产的收益，即：在不增加资产的条
件下，通过提高资产的使用效率来增加收益；
在收益高于资本成本的条件下，增加投资扩大
经济附加值与会计利润的区别
经济附加值是公司扣除了包括股权在内的所有
资本成本之后的沉淀利（residualincome）， 而会计利润没有扣除资本成本。
经济附加值的功能
激励性功能 全面性功能 系统性功能
文化性功能
经济附加值的优点
考虑了权益资本成本。 能较准确地反映公司在一定时期内创造的价值。 能较好地解决上市公司分散经营中的问题。
经济在1981年7月开始急剧的衰退，并在1982 年11月降到谷底，衰退几乎打破了大萧条的纪 录。
EVA出现的原因
传统会计忽略了对权益资本成本的补偿 会计收益存在某种程度的失真 传统会计的评价体系偏离了企业的根本目标—
价值最大化
经济附加值的涵义
经济附加值（EVA，Economic Value Added),
又称经济利润、经济增加值，是一定时期的企 业税后营业净利润（NOPAT）与投入资本的 资金成本的差额。 从算术角度说，EVA 等于税后经营利润减去债 务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收 入（Residual income）。表示净营运利润与 投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证 券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。
经过拓展后可有公式： 税后净营业利润 = 息税前利润（EBIT）×（1 - 所得税率）+ 递延税款的
增加 EVA税收调整 = 利润表上所得税 + 税率 ×（财务费用 + 营业外支出 - 营 业外收入） 加权平均资本成本（WACC） = 债务资本成本率 ×（债务资本市值／总 市值）×（1-税率）+ 股本资本成本率 ×（股本资本市值／总市值）
企业规模；
减少收益低于资本成本的资产占用。
MVA（市场增加值）评价方法
市场增加值（Market Value Added，MVA）就
是一家上市公司的股票市场价值与这家公司的 股票与债务调整后的帐面价值之间的差额。 换 句话说，市场增加值是企业变现价值与原投入 资本之间的差额，它直接表明了一家企业累计 为股东创造了多少财富。
市场增加值的计算
市场增加值 = 企业总市值 – 企业总资本
MVA和EVA之间的关系
MVA=未来EVA的折现值 如果市场认为某企业EVA为零，利润刚好等于
投资者的期望收益，而且永远保持“保本”状 态，那么企业的MVA也将为零。如果MVA上升， 则意味着市场预期未来的EVA也会增加，反之 亦然。真正一流的企业会努力实现EVA的持续 增长，并获得MVA持续增长的回报。
EVA的诞生
1982年，为了适应企业经营环境的巨大变化，
美国斯特恩· 斯图尔特咨询公司正式提出EVA这 一指标。
20世纪美国经济
当时美国经济面临两位数的通货膨胀以及20%
的银行利率，将近800万人处于失业状态。国 债则将近1万亿元。
为了终结通货膨胀而紧缩货币的供应，使美国
经济附加值的计算方法
EVA = 税后净营业利润（NOPAT）-（投资资本总额*加权平均资本成本） 其中，税后净营业利润 = 营业利润 + 财务费用 + 投资收益 - EVA税收调
整 或者： 税后净营业利润 = 销售额 - 营运费用 - 税收 或者： 税后净营业利润 =营运收入 ×（1-所得税率）
可作为财务预警指标。
是一种有效的激励方式。 能真正反映企业的经营业绩。
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注重公司的可持续发展。
经济附加值的局限
规模差异。 短期导向。 财务导向。
如何增加经济附加值
提高已有资产的收益，即：在不增加资产的条
件下，通过提高资产的使用效率来增加收益；
在收益高于资本成本的条件下，增加投资扩大
经济附加值与会计利润的区别
经济附加值是公司扣除了包括股权在内的所有
资本成本之后的沉淀利（residualincome）， 而会计利润没有扣除资本成本。
经济附加值的功能
激励性功能 全面性功能 系统性功能
文化性功能
经济附加值的优点
考虑了权益资本成本。 能较准确地反映公司在一定时期内创造的价值。 能较好地解决上市公司分散经营中的问题。
经济在1981年7月开始急剧的衰退，并在1982 年11月降到谷底，衰退几乎打破了大萧条的纪 录。
EVA出现的原因
传统会计忽略了对权益资本成本的补偿 会计收益存在某种程度的失真 传统会计的评价体系偏离了企业的根本目标—
价值最大化
经济附加值的涵义
经济附加值（EVA，Economic Value Added),
又称经济利润、经济增加值，是一定时期的企 业税后营业净利润（NOPAT）与投入资本的 资金成本的差额。 从算术角度说，EVA 等于税后经营利润减去债 务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收 入（Residual income）。表示净营运利润与 投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证 券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。
经过拓展后可有公式： 税后净营业利润 = 息税前利润（EBIT）×（1 - 所得税率）+ 递延税款的
增加 EVA税收调整 = 利润表上所得税 + 税率 ×（财务费用 + 营业外支出 - 营 业外收入） 加权平均资本成本（WACC） = 债务资本成本率 ×（债务资本市值／总 市值）×（1-税率）+ 股本资本成本率 ×（股本资本市值／总市值）
企业规模；
减少收益低于资本成本的资产占用。
MVA（市场增加值）评价方法
市场增加值（Market Value Added，MVA）就
是一家上市公司的股票市场价值与这家公司的 股票与债务调整后的帐面价值之间的差额。 换 句话说，市场增加值是企业变现价值与原投入 资本之间的差额，它直接表明了一家企业累计 为股东创造了多少财富。
市场增加值的计算
市场增加值 = 企业总市值 – 企业总资本
MVA和EVA之间的关系
MVA=未来EVA的折现值 如果市场认为某企业EVA为零，利润刚好等于
投资者的期望收益，而且永远保持“保本”状 态，那么企业的MVA也将为零。如果MVA上升， 则意味着市场预期未来的EVA也会增加，反之 亦然。真正一流的企业会努力实现EVA的持续 增长，并获得MVA持续增长的回报。