金融市场工具浅析及其创新

金融市场工具的浅析及其创新

摘要：本文通过介绍金融工具的组成及特性，进一步说明金融工具的创新发展,阐述了金融创新工具，提出说明了我国的金融工具创新在深度和广度上还远远不够,金融市场和金融工具创新还存在缺陷。在此基础上,文章为促进我国金融工具创新的发展策略的建议。

关键词：金融工具特性现状创新

一、金融市场

又称为资金市场，包括货币市场和资本市场，是资金融通市场。一个完备的金融市场，应包括四个基本要素：

1、金融市场的参加者

2、金融工具

3、金融市场的组织形式

4、金融市场的管理

二、金融工具

（一）金融工具的概念

在金融市场上交易的是各种金融工具。金融工具就是完成资金融通所使用的工具。广义的金融工具不仅包括股票、债券等有价证券，而且包括存款、贷款等金融资产。狭义的金融工具是指资金短缺单位向资金盈余单位借入资金或发行者向投资者筹措资金时，依一定格式制成标准化的、在金融市场上被普遍接受和交易的金融资产。

（二）金融工具有三个重要特性

1、流动性

在高度发达的金融市场上，金融工具可以被自由买卖主要归因于这些工具的流动性。现金是流动性最高的资产，因为现金本身就是一般等价物，谁都接受。相比之下，房地产要变成现金就不那么容易了，卖房一般都要花一段时间，如果找房产中介帮助卖房，还要交佣金，房产交易税等。股票和债券属于比较好卖的资产，流动性要比房地产高。

2、风险性

金融工具的风险源于到期不能收回最初投入的全部资金。

3、收益性

是金融工具可以获得收益的特性。这些特性在个人和公司决定金融财富分配、在货币、储蓄、股票、债券和其他各种金融资产的决策中具有重要作用。

三、金融工具的分类

根据金融市场上交易的金融工具的期限长短，可以把金融工具分为货币市场工具和资本市

场工具。

（一）货币市场工具

货币市场工具大多是政府（如美国国债）或安全私营部门借款人（如大公司）发行的付息证券。现在的货币市场是全球统一的、具有流动性。在货币市场中进行交易的工具的共同特征：第一，都是债务契约。第二，具有从一天到一年的到期期限，大多数拥有3个月甚至更短的到期期限。第三，一般表现出本金的高度安全性。第四，具有高度的流动性。

美国主要货币市场工具单位：亿美元

1970 1980 1990 2001

美国政府国

810 2160 5270 6200

库券

550 3170 5430 12240

可转让银行

存单

商业票据330 1220 5430 12580

70 420 520 100

银行承兑票

据

回购协议30 570 1440 3690

联邦基金160 180 610 1460

欧洲美元20 550 920 2150

1、国库券

国库券是货币市场上重要的融资工具。发行国库券的主要目的在于筹措短期资金，解决财政困难。在美国，这种短期的政府债券由于具有安全性、流动性和适当的收益率，在市场上极受欢迎。财政部每周有规律地以拍卖形式发行新国库券，为到期国债融资以及弥补预算赤字。我国国库券从1981年开始发行。但与发达国家有较大差别，主要是期限太长，实际上是中长期国债。因此，在我国目前的货币市场体系中，缺少真正的国库券市场。

2、大额存单

大额可转让定期存单可流通转让，自由买卖。它规定持有者每年收取既定数额的利息，在到期日还可收回原始本金。

3、商业票据

商业票据是由一些大银行、财务公司或企业发行的一种以短期融资为目的、直接向货币市

场投资者发行的无担保票据。商业票据信用质量高、期限短、信息透明，得到广大投资者的青睐。

（二）资本市场工具

资本市场工具是期限在1年和1年以上的中长期债务工具和股权工具。

与货币市场工具相比，资本市场工具的价格波动幅度较大，因而被看作是风险较大的投资。资本市场工具是世界上最为广泛持有的金融资产之一，股票和政府债券被大量个人和机构持有。资本市场工具对全球经济有重要而深远的影响。

美国主要资本市场工具单位：亿美元

1970 1980 1990 2001

公司股票9060 16010 4146 136250

住房抵押贷款3550 1106 2886 60480

公司债券1670 3660 10080 24850

联邦政府债券1600 4070 16530 20570

510 1930 4350 19190

联邦政府机构证

券

1460 3100 8700 13410

州和地方政府债

券

银行商业贷款1520 4590 8180 14500

消费贷款1340 3550 8130 16230

1160 3520 8290 13430

商业和农业抵押

贷款

1、股票

股票代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权。具体地说，股票具有以下基本特征：1）不可偿还性。2）参与性。3）收益性。4）流通性。5）价格波动性和风险性。

2、公司债券

债券有以下特征：

1）流动性。2）收益性。3）风险性。4）返还性。

（三）衍生金融工具

金融工具可分为基本工具和衍生工具金融衍生工具是一类合约，它的价值取决于合约标的

物的某一金融工具、指数或其他投资工具的变动状况。

衍生工具分为：1、期货合约。2、期权合约。3、远期合同。4、互换合同。

金融衍生工具具有以下特点：

1）衍生工具的价值受制于基础工具。2）衍生工具具有规避风险的职能。3）衍生工具有复杂性。灵活性。杠杆性。

三、金融工具创新的发展

金融创新是政府、金融当局或金融机构为适应经济环境的变化和市场的竞争,更好地实现流动性、安全性和盈利性、防止或转移经营风险以及降低成本,对金融内部各种要素进行重新组合,创造一个新的、高效的资金营运方式或营运体系,从而获取现有的金融体制、金融业务和金融工具所无法取得的潜在利润。金融工具创新是微观层面的金融创新,是金融创新的主要表现。

五、我国金融工具创新的不足

随着市场经济的高速发展,我国金融工具创新也在逐步进行,开发出了商业票据、债券、股票、商品期货、保险、基金等金融工具,在短时间内就建立起由银行同业拆借市场(1984年)、股票市场(1991年)、银行间外汇市场(1994年)、银行间债券市场(1997年)、期货市场等组成的比较齐全的金融市场。

实际上我国的金融创新在深度和广度上都远远不够。主要表现在:①金融产品比较单一,还停留在基础产品的创新上;产品开发中模仿式创新多、自主式创新少。②商业银行和资本市场结构失衡,企业融资结构失衡。金融工具创新不足导致我国企业融资和基础设施建设融资因缺乏资本市场融资的渠道,主要依靠银行贷款,导致风险向银行体系积聚。

六、促进我国金融工具创新发展的建议

金融业是现代经济运行的血液,是资源配置的核心,金融创新是金融发展的动力,可以规避实体经济在运行过程中产生的风险,本身值得鼓励和提倡。因此要通过充分的市场化机制鼓励金融创新,通过发展衍生金融产品的市场来对冲和减少金融市场风险。

1、培育金融市场的发展,改善金融创新的生态环境,促进我国金融工具创新。要培育金融市场的发展,完善金融工具创新的法律支持和税收支持,改善金融市场条件。

2、建立市场主导型的金融工具创新机制。金融主管部门要适度放宽金融创新政策和具体业务制度方面的限制,扩大商业银行根据市场需求自主创新和根据市场自主定价的权力,对一些金融产品在相应管理规定未出台前,允许金融机构进行业务试点办理,然后逐步完善有关管理规定。