资产管理公司的风险治理架构以及风险隔离

金融控股集团的风险管理

资产管理公司的风险治理架构以及风险隔离

研究背景

截至2006 年底, 四家资产管理公司政策性处置任务已完成, 从2007 年起全面进入商业化运作。市场机制本身就具有任何监管机构都难以比拟的监督作用, 政策性处置中强调的操作风险自然会大大减弱。巴塞尔《新资本协议》将银行风险大致分为信用风险、市场风险和操作风险,分类计量。但是它的适用对象是国际活跃银行, 作为我国金融资产公司的风险是难以完全纳入这三类的。随着资产公司商业化处置的全面开始和新业务的进一步拓展, 转型过程中的金融资产管理公司面临的风险也必然多样化。

研究内容

资产管理公司面临的风险

一是法律风险；整个社会的法制化进程滞后使资产公司必须面对一定的法律风险。诉讼追偿是不良资产处置的主要手段。目前我国法律体系尚不健全, 执法环境不利于最大限度保全资产, 使得资产公司面对大量的逃废债问题经常力不从心, 捉襟见肘。

二是政策风险；企业债转股政策设计的缺陷是资产公司必须正视政策风险。“债转股”的初衷是试图通过把企业搞活来盘活银行资产。但实际情况却是一方面企业利息免除减轻了企业的债务包袱; 另一方面地方政府和企业又不愿出让部分控制权, 资产公司无法真正行使股东权利,对其进行有效的约束。

三是操作风险；外部环境对资产管理公司实现资产处置最大化形成一定风险。债务企业相关受益人众多, 来自地方政府压力以及其他外部因素均成为资产公司难以逾越的障碍。

四是战略风险；资产管理公司政策性定位与市场化经营目标之间的战略风险。到目前为止资产公司的走向还在进行理论探讨和试点, 投资银行是理论界比较普遍的说法。从各办事处的情况看, 成立数年来一直在全力进行政策性资产的处置, 在投行转型方面没有相应的储备, 特别是人力资源储备不足。资产公司商业化已全面铺开, 公司走向尚不明确。

五是新业务风险；商业化资产处置业务和其他新业务之间风险相关性所带来的风险的扩大或集中。

资产管理公司风险管理的难点

风险偏好的确定

风险计量

声誉

资产管理公司全面风险管理框架设计

研究目的

研究意义

已具备的研究条件

预定目标及提供的成果

计划和进度

主要研究人员情况

风险管理的难点：

对风险管理的这两大重点，一个自然的思路就是一方面要建立健全

下属公司的法人治理结构，另一方面要在集团各大业务之间建立各种形

式的“防火墙”和预警体系，比如对关联担保的限制、对关键业务如信托

以子公司方式运作，而不是分公司，以隔离风险。

1.风险偏好难以确定。风险管理的首要问题是确定风险偏好，以及

根据风险偏好确定风险容忍度，然后根据集团的风险容忍度，确定对下属公司的授权程度。然而，风险偏好本身是一种主观判断，其决定取决于

金融控股集团的股东或者投资者对待风险的态度。对国内绝大多数金融

控股集团而言，基本上是国有性质。在实践中，国有资产保值增值的要求

迫使多数集团采取保守的风险态度，即风险厌恶型。但这种偏好如果用

来指导旗下金融业务似乎并不利于创新和发展。

2.缺乏对风险的可靠计量。风险计量问题一直是金融经济学研究的

重点，至今尚没有完全可靠、通用的计量方法，更不要谈金融控股集团层

面的风险计量了。由于缺乏可靠的风险计量，导致金融控股集团在对风

险的判断和认识上具有很大程度的主观性，往往依赖集团管理层的经验

和直觉。加上集团层面往往官僚作风较为严重，决策迟滞、信息阻塞往往

阻碍了正确的判断和决策。这是集团风险管理中面临的一个很大的难

点。

3“.防火墙”不可置信。在金融控股集团的大屋檐下，各类子（分）公

司存在着“战略协同”的客观需要，这往往成为他们乃至集团高层突破各

类“防火墙”的借口。换言之，在金融控股集团内部，尽管出于防范风险传

染的考虑而建立了各类“防火墙”，但往往由于同属一个母公司控制，这

类防火墙在实施机制上存在着“不可置信”的问题。而这涉及到集团母公

司自身的治理问题了。

4.声誉是天然的风险传导机制。由于同属一家母公司所控制，各板

块公司无疑被打上某某系的烙印，在享受好的“集体声誉”的益处的同

时，也会遭到坏的集体声誉的连带惩罚。金融控股集团旗下一家出了风

险，会给公众带来诸多“联想”。比如旗下券商如果出现欺骗投资者的丑

闻，会引起公众对其旗下银行存款的担心。声誉在这里，充当了天然的风

险传导机制的作用。如何对其进行有效管理，是一个难点。

四、对风险管理重点和难点的初步应对措施

1.要建立健全金融控股集团母公司的法人治理结构。这是从集团层

面进行风险管理的基本要求。集团层面有效的法人治理结构，不仅可以

为下属公司的法人治理结构提供借鉴和榜样，还有助于形成良性的、真

正体现市场经济条件下投资人要求的风险偏好，有利于下属公司的创新

和发展。此外，集团健全的法人治理结构还将有助于增强整个集团各类

防火墙的可信度，从而有助于优化整个集团的风险管理资源。

2. 要在整个集团建立一套行之有效的风险管理体系。包含几个方

面：一是要发挥集团董事会风险管理委员会在制定集团风险管理政策中

的主导作用，通过风险政策的制定和发布，统一集团风险偏好和风险容

忍度，统一对下属各业务板块的风险管理要求；二是要在集团母公司设

立专门的风险管理部，负责对整个集团风险政策的监督和落实，对整个

集团风险的监测、计量和报告；三是要在各子公司层面逐步推广以经风

险调整后的收益率为核心的绩效考核体系，激励各下属公司将自身业务

活动的风险内部化。

3.要重视风险管理人才的培养和风险文化的培育。风险管理水平高

低一方面有赖于公司的制度体系，另一方面依赖于风险管理人才的培养

和风险文化的培育，归根到底是人才。要注重在使用中发现人才，在风险