证券投资管理概述(ppt 43页)

规避方法：分散债券的到期日
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四、债券投资的风险
3. 购买力风险 ----由于通货膨胀而使货币购买力下
降的风险。
规避方法：购买预期报酬率会上升的资产， 如房地产、普通股等。
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四、债券投资的风险
4. 变现力风险 ----无法在短期内以合理价格卖
掉资产的风险。
规避方法：不购买流通性不好的证券
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四、债券投资的风险
持有期收
益 率
(债 券 卖 出 价－债 券 买 入 价) 持 有 期 间
债券买入价
利息收
入
持有期年
均收益
率
持 有 期 收 益 率 360 债券实际持有天数
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三、债券收益
（二）债券收益率的计算 3、债券持有期收益率
（2）持有时间＞1年，且计复利
★债券持有期收益率是投资者持有债券一直到债券到期 时的收益率。又称债券内含收益率。
一、债券及债券投资概述
债券 发行者为筹集资金，向债权人发行 的，在约定时间支付一定比例的利 息，并在到期时偿还本金的一种有 价证券。
债券投资
投资者将资金投资于债券以获利的 间接投资行为。
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一、债券及债券投资概述
与债券相关 的概念
❖
债券面值
❖
债券票面利率
❖
债券期限
❖
债券的到期日
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二、债券投资的评价
（一）债券价值的含义：未来的现金流入的现值。 （二）计算：
1、基本模型（按复利方式计算、按年付息） P＝未来各期利息收入的现值+未来到期本金
的现值
P = I ( P/A , k , n ) + M ( P/ F, k, n)
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二、债券的评价
（二）计算： 2、一次还本付息且不计复利 P＝（未来各期利息收入之和+未来到期本金）
★这个收益率是按复利计算的收益率，是指债券现金流 入量现值与现金流出量现值相等时的折现率。
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三、债券收益
（二）债券收益率的计算 3、持有期收益率 （2）持有时间＞1年，且计复利
现金流出现值=现金流入现值时的折现率。 ①到期一次还本付息
P = M ( 1+i×n) × ( P/F , k , n )
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一、股票投资目的和特性
(二)股票投资目的：获利、控股
(三)股票投资的特点：投资收益高；购 买力风险低；拥有经营控制权；求偿 权居后；价格不稳定；收入不稳定。
(2)股票投资：股票的持有者即为该公司的股 东，对该公司财产有要求权。
➢分享股利
➢将其出售并期望售价高于买价而获得资本利得。 22
(一)相关概念
2、股票的价值与股票价格 股票的价值——
是指其预期的未来流入量的现值。它是股 票的真实价值，又称“股票的内在价值” 或“理论价值”。 股票价格—— 是股票在证券市场上的交易价格。这是市 场上买卖双方进行竞价后产生的双方均能 接受的价格。 如果证券市场是有效的，那么股票的价值 与股票价格就应该是相等的。当两者不相 等时，投资者的套利行为将促使其市场价 格向内在价值回归。
公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑,这一不利消息
使得债券价格在2009年1月1日由开盘的101.85元跌
至收盘的90元.跌价后该债券的到期收益率是多
少?(假设能够全部按时收回本息)(4)若证券评级机
构对其此时的风险估计如下:如期完全偿还本息的
概率为50%,完全不能偿还的概率为50%.当时金融市
场的无风险收益率8%,风险报酬斜率(b)为0.15,债
证券投资决策
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证券投资决策
▪ 第一节 证券投资概述 ▪ 第二节 债券投资 ▪ 第三节 股票投资 ▪ 第四节 基金投资
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第一节 证券投资概述
一、证券的概念及其种类 二、证券投资的目的与特征
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第二节 债券投资
一、债券及债券投资概述 二、债券投资的评价 三、债券投资的收益评价 四、债券投资的风险
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第二节 债券投资
券评级机构对违约风险的估计是可靠的,请问此时
该债券的价值是多少?
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第二节 债券投资
四、债券投资的风险 1、违约风险
--借款人无法按时支付债券利息和偿还 本金的风险。
规避方法：不买质量差的债券
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四、债券投资的风险
2、债券的利率风险 --由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 债券的到期时间越长，利率风险越大。
②分期付息，到期还本
P = I ( P/A , k , n ) + M ( P/ F, k, n)
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▪ 案例1：已知某公司发行票面金额为1000元、 票面利率为8%的3年期债券，该债券每年计 算一次，到期归还本金，当时的市场利率为 10%。
▪ 要求：（1）假定投资者甲以940元的市场价 格购入该债券，准备一直持有至期满，若不 考虑各种税费的影响，计算到期收益率。 （2）假定该债券约定每季度付息一次，投 资者乙以940元的市场价格购入该债券，持 有9个月收到的利息60元，然后以965元将该 债券卖出。计算持有期收益率、持有期年均 收益率。
债券收益 资本利得（买卖价差）
影响因素：票面利率、期限、面值、持有时 间、购买价格、出售价格
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三、债券收益
（二）债券收益率的计算 1、票面收益率（名义收益率）
＝债券年利息÷债券面值 2、本期收益率（直接收益率或当前收益率）
＝债券年利息÷债券买入价 3、持有期收益率 （1）不计复利，短期持有（持有时间＜1年）
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案例2:已知长江公司在2005年1月1日发行5年期债券， 面值100元，票面利率10%，于每年12月31日付息， 到期一次还本。
要求:(1)假定2005年1月1日金融市场上与该债券同类
风险投资的利率为9%,该债券的发行价应为多少?(2)
假定1年后该债券的市场价格为104.91元,该债券于
2006年1月1日的到期收益率是多少?(3)若200源自文库年该
的现值
P = M ( 1+i×n) × ( P/F , k , n )
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二、债券的评价
（二）计算： 3、零息债券（票面利率为0的债券） P＝到期本金的现值
P = F × ( P/F , k , n )
（三）决策原则： 当债券价值＞购买价格
可以购买
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三、债券收益
（一）债券收益的来源及影响因素 年利息收入
5. 再投资风险 ----短期债券到期时，找不到合适
的投资机会的风险。
规避方法：购买长期债券
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第三节 股票投资
一、股票投资的目的和特性 二、股票价值的计算 三、股票投资收益的计算
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第三节 股票投资
一、股票投资目的和特性
(一)相关概念 1.股票及股票投资
(1)股票：股份公司发给股东的所有权凭证， 是股东借以取得股利的一种有价证券。