第九章国债(赤字财政)案例
财政学11公债
10:44:25
三、公债的作用 P313 弥补财政赤字
筹集建设资金
调节经济运行
第三节 公债的效应P313
一、公债的财政效应 公债等于延期的税收。如果且社会实际的产出 水平未达到潜在总供给所能达到的水平，发行 公债筹集并使用社会闲置资金，就会增加社会 总需求，从而使总产出增加，提高资源的配置 效率。社会财富有可能在纳税人和公债持有者 之间就会发生转移，造成社会财富的重新分配。
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（二）公债的种类p297
短期、中期、长期公债 国内、国外公债
国内公债即内债，是指国家在本国的借款和发行的债券。国外公债即 外债，是指国家向外国政府、外国银行、国际金融组织的借款和发 行债券。
上市、不上市公债
上市公债是指可以在证券市场上出售，并且可以转让。 不上市公债 是指不能在债券市场上自由买卖的债券。国家之所以限定某些债券 不可出售，往往具有政治、经济方面的特定原因和目的。为了保证 这类债券可以发行出去，往往必须在利率、偿还方法上给予优惠。
交易所交易
发行市场（一级市场）
债券市场
流通市场 （二级市场） 柜台交易 促进公债的发行 中央银行买卖公债调节货币 偿还债务
二级市场的作用
中短期公债多为可流通公债 长期公债和特种公债通常不允许流通
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第2节 公债结构与规模 P306
一、公债负担与限度 ——避免发生债务危机。 二、衡量公债规模的指标 公债依存度＝当年发行额/当年财政支出（15%～20%） 公债负担率＝公债余额/当年GDP （ ＜60%）
5.6
6.4
7.4
9.9
12.6
14.6
16.3
19.4
财政赤字与国债管理例题和知识点总结
财政赤字与国债管理例题和知识点总结一、财政赤字的概念与原因财政赤字，简单来说，就是指政府在一定时期内（通常为一年）财政支出超过财政收入的差额。
造成财政赤字的原因多种多样。
经济衰退是常见的原因之一。
在经济不景气时，企业经营困难，税收减少，但为了刺激经济、保障就业和社会稳定，政府的支出却往往需要增加，比如加大对基础设施建设的投资、提供失业救济等，这就容易导致财政赤字。
政府为了推动经济发展，实施积极的财政政策，主动扩大支出，也会引发财政赤字。
例如，投资于新兴产业、支持科技创新等，期望通过这些举措促进经济增长，增加未来的财政收入。
另外，突发事件如自然灾害、公共卫生危机等，也可能迫使政府在短期内大幅增加支出，从而产生财政赤字。
二、国债的概念与作用国债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金的方式所形成的债权债务关系。
国债具有弥补财政赤字的重要作用。
当出现财政赤字时，政府通过发行国债，可以迅速筹集到所需资金，以满足财政支出的需求。
同时，国债也是政府调控宏观经济的重要手段。
政府可以根据经济形势的变化，调整国债的发行规模、期限和利率等，从而影响货币供应量和市场利率，实现对经济的调控。
此外，国债还为投资者提供了一种相对安全、收益稳定的投资渠道，有助于金融市场的稳定和发展。
三、财政赤字与国债管理的例题假设某国在一年内的财政收入为 8000 亿元，财政支出为 10000 亿元，那么财政赤字为 2000 亿元。
为了弥补这一赤字，政府决定发行国债。
假设发行的国债年利率为5%，期限为 5 年。
问题 1：政府需要发行多少规模的国债才能弥补财政赤字？解答：财政赤字为 2000 亿元，所以政府需要发行 2000 亿元规模的国债。
问题2：在国债存续的5 年期间，政府每年需要支付的利息是多少？解答：每年需要支付的利息＝ 2000 亿元 × 5% ＝ 100 亿元问题 3：5 年后，政府除了偿还本金 2000 亿元，还需要支付多少利息？解答：5 年共支付的利息＝ 100 亿元 × 5 ＝ 500 亿元通过这个简单的例题，我们可以更直观地理解财政赤字与国债之间的关系以及相关的计算。
国债(长短期),财政赤字,利率,美元指数,国债收益率关系
一、前言二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系）三、国债（长短期）、财政赤字、利率、美元指数、国债收益率关系四、美国的宏观战略一、前言研究宏观经济提纲挈领的东西是什么？很多人都在研究宏观经济，但是在宏观经济方面真正理解美国长期国债、短期国债、财政赤字、货币发行机制和美元指数和美国宏观战略的关系的人并不多，所以看一个人真正是否理解宏观经济，只要问他如何理解上面这个问题的，假如他能够给出合适的分析，那这个人就是真正理解了。
这个也是我为何说时寒冰的理论功底不是很扎实的原因，他大部分的分析都是基于新闻的解读和一些短期数据的分析，但是对于美国和全球的这种宏观战略的理解还是不够，这个方面他就和刘军洛相差比较大。
听时寒冰的讲座或者看他的博客，大部分是在讲述一些结论和公布一些数据，缺乏思路的分析,特别是对以上问题的分析，因为研究宏观经济，特别是期货和汇市还有中国等主要经济体的长期走势，这个是必不可少的，这个是提纲挈领的东西，这方面刘就做得很好，虽然比较晦涩难懂，但是指明了大的方向和思路。
以下大部分是我原来通过网络搜索学习货币知识积累的，很多都是摘录自网络，然后组织汇总的。
二、美国货币发行机制（国债和货币发行的关系）美国的基础货币体系基本由美联储来发行，美国联邦储备银行的注册资本由各商业会员银行认缴，并以利差收入、政府债券承销收入作为收益来源，美联储从成立之时起就代理着政府国库财务收支的功能，同时还履行着代理政府证券发行管理、政府贷款人等职能。
虽然宋鸿兵说美联储是私人的，但是美联储货币发行是依据购买的财政部国债额度来发行，而假如需要增加额度需要国会批准，因此美联储还是和美国的财政部和国会有一定制约关系在里面。
美联储主要通过买卖美国联邦政府债券的方式来实现美元基础货币的投放，并通过各类利率工具调控流通中的广义货币数量（再贴现贷款（RP&TAC）和持有的黄金及特别提款权是另外2种基础货币投放模式，但是占的比例相对较小）。
09 第九章 国债制度 财政学-东北-寇铁军PPT
二、国债的偿还方式
（一）市场购销法 （二）抽签偿还法 （三）按次偿还法 （四）一次偿还法 （五）提前偿还法
（一）市场购销法
• 市场购销法是指政府根据国债市场行情，适时购 进国债券，以此在该债券到期之前逐步清偿的一 种偿付方式。
• 它是西方国家一种主要的国债偿还办法，具体是 政府通过中央银行的公开市场业务在证券市场上 陆续收购国债券。当某种国债期满时，绝大部分 已被政府所持有，债券的偿还只不过是政府内部 的账目处理问题了。
央银行直接负责组织，即以它们为推销机构。 3. 主要适用于中短期国债，特别是国库券的推
销。
（三）连续经销方式
• 这是一种推销机构（包括经纪人）受托在金融 市场上设专门柜台经销并拥有较大灵活性的国 债发行方式。
• 其特点是： 1. 经销期限不定。 2. 发行条件不定。 3. 主要通过金融机构和中央银行以及证券经纪
一、国债市场的构成及功能 二、国债发行市场 三、国债流通市场
一、国债市场的构成及功能
• 国债市场是指政府债券市场，它是以国债券（并不 一定是实物券）为对象而形成的供求关系的总和， 具体而言，国债市场就是国债券发行和交易的场所。
• 国债市场是由两个部分组成的，即国债发行市场和 国债流通市场。
三个方面的功能： • 一是为国债的发行和流通提供了一个有效的渠道。 • 二是引导资金的流向，调节资金的运行，从而达到
（一）固定收益出售方式
• 这是一种在金融市场上按预先确定的发行条 件推销国债的方式。
• 其特点是： 1. 认购期限较短。 2. 发行条件固定。 3. 推销机构不限。 4. 主要适用于可转让的中长期国债的推销。
（二）公募拍卖方式
• 这是一种在金融市场上通过公开招标推销国 债的方式。
财政赤字和国债
2、按政府举债的形式——政府借款和发行债 券
– 政府借款是最早出现的举债形式，它具有手续 简便、成本费用较低等优点，因此现代国家在 举借外债和向本国中央银行借债时仍主要采用 这一方式。但借款通常只能在应债主体较少的 条件下进行，不具有普遍性
– 发行债券具有普遍、安全、持久等优点，应用 范围较广，便于流通，因此对公众和企业的借 债主要采用发行债券的方式。发行债券的主要 缺陷是成本较高，需要有发达的信用。
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3、按偿债期限——短期、中期和长期公债
– 短期公债多指1年以内到期的公债，其特点是 周期短、流动性强，近似货币。
– 中期公债一般指1年以上10年以内的债券，它 与短期和长期公债相配合，有利于吸收资金， 既可以用来弥补财政赤字，又可以作为重点建 设资金的来源。
– 长期公债是指期限在10年以上的公债，一般用 于特大的经济建设项目或应付突发事件
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5、其他分类方法
– 按公债发行性质的差异，可以分为强制公债和自愿公 债；
– 按公债利率的确定方式，可以分为固定利率公债、市 场利率公债和保值公债；
– 按公债的计量单位，可以分为货币公债、实物公债、 折实公债；
– 按用途分类，可以分为生产性公债和非生产性公债； – 按证券的有无，可以分为证券公债和登录公债。
1、按发行地域——内债和外债
– 内债是政府在本国境内发行的公债，其认购主 体是国内法人和本国公民，债权人为金融机构 、机关团体、企业和居民个人，其发行与偿还 一般以本国货币为计量单位。
– 外债是本国政府在境外举借的债务。债权人可 以是外国政府、国际金融组织、外国银行、外 国企业、团体组织和个人，通常以债权国通货 为计量单位，也可以以双方同意的第三国通货 作为计量单位。
公共财政基础第九章 国债
第一节 国债概述
• （三）国债的特征 • １.自愿性 • 国债具有认购上的自愿性，除极少数强制国债以外，人们是否认购、
认购多少，完全由自己决定。 • ２.有偿性 • 国债是以国家信用为担保的，必须遵循有借有还的信用原则。 • ３.灵活性 • 国债发行与否、发行多少、以哪种方式发行，完全由中央政府根据具
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第二节 国债的负担与限度
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第一节 国债概述
• 三、现代国债的功能
• （一）弥补财政赤字 • 通过发行国债弥补财政赤字，是国债产生的主要原因，也是现代国家
的普遍做法。用国债弥补财政赤字，实质是将不属于政府支配的资金 在一定时期内让渡给政府使用，是社会资金使用权的单方面转移。 • 政府也可以采用增税和向银行透支的方式弥补财政赤字。但是，税收 增加客观上受经济发展速度和效益的制约，如果强行增税，就会影响 经济发展，使财源枯竭，得不偿失；同时，又要受立法程序的制约， 也不易为纳税人所接受。通过向中央银行透支来弥补财政赤字，等于 让中央银行增加财政性货币发行，可能会扩大流通中的货币量，导致 通货膨胀。因此，国外《银行法》一般都明确规定，严格禁止通过向 银行透支或借款来弥补财政赤字；我国也于１９９４年开始禁用过去 长期实行的这一办法。
• （２）国债的期限结构。 • 国债期限是指国债从发行到偿还的时间间隔。根据一般的期限分类，
短期国债的期限在１年以下，中期国债的期限在１～１０年，长期国 债的期限在１０年以上。一个国家的国债往往是由各种不同期限的国 债所组成的。发行短期债券从财政上来说主要用于平衡国库短期收支 ，长期国债通常用于周期较长的基础设施或重点建设项目。
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第二节 国债的负担与限度
第9章赤字与公债
把当年财政收入与支出完全相等的状态称为完 全平衡，并认为这三种状态都属财政平衡的表 现形式。
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财政收支口径的确定
在不同财政平衡公式中，主要的差异在于： 一是公债收支是否列为财政收支； 二是公债付息支出是否列入财政支出。 结合我国财政实践的变化，大体上有以下三种财政平衡公
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9.2.2 公债产生
公债的产生离不开商品经济和信用经济的发 展，只有当商品经济发展到一定阶段时，社会上 才会出现较为充裕的闲置货币资金，并进而出现 基于借贷关系基础上的信用经济的时候，公债的 产生才有了现实的土壤。
西方现代公债的产生和发展，则是伴随着资 本主义生产方式和市场经济体制的产生和发展而 出现的。现代信用是建立在资本主义和市场经济 的信用关系基础上，是在借贷资本运动的基础上 产生的。
年度财政盈余或赤字＝经常收入－（经常支出＋投资支出 ）
3．财政支出口径中包括公债付息支出（2000—)
——市场经济国家通行的作法和国际惯例
年度财政盈余或赤字＝经常收入－（经常支出＋投资支出 ＋公债付息支出）
1993年前，由于统计上的差异，使得在公债净发行的年份 ，我国财政赤字的实际规模，将比西方口径的实际规模要 小；而在公债净偿还的年份，我国财政赤字的实际规模， 将比西方口径的实际规模要大。
在不同的经济条件下，应根据国家宏观调控的政策需要，适当 考虑公债发行成本，来选择适当的公债持有者结构。
3．公债利率结构——不同利率水平的公债在公债总额中 的构成比例。
应根据资金供求状况、市场利率水平、公债的使用方向和公债 发行的需要与偿还的可能等因素，来综合确定合理的利率水平 和利率结构。
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中级经济师-财税、第九章公债-第一节公债的概念与分类及第二节公债的规模与结构(一)
第九章公债【本章近年考情分析】年度总计考分考题总数涉及题型和数量单项选择题/分数多项选择题/分数案例分析题/分数2008-2015年5分 43道/3分1道/2分【本章教材结构】【本章内容讲解】第一节公债的概念与分类【本节考点】【考点】公债的概念【考点】公债的特征【考点】公债的职能【考点】公债的分类【本节内容精讲】【考点】公债的概念1.公债概念（1）公债含义：公债是国家公债的简称，是国家为维持其存在和满足其履行职能的需要，在有偿条件下，筹集财政资金时形成的国家债务，是国家取得财政收入的一种形式。
（2）在市场经济条件下，政府取得的财政收入形式大体有两种：即有偿和无偿。
①无偿筹集财政资金的方式：税收、规费、国有企业利润上缴②有偿筹集财政资金的方式：公债2. 公债有广义和狭义之分，狭义的公债仅指内债，广义的公债除内债外，还包括外债。
内债：在国内发行的公债。
外债：在国外发行的公债。
3.国债是公债的主要组成部分4.公债与私债的区别：公债与私债的本质差别在于发行的依据或者担保物不同。
（1）私债须以财产或收益为担保。
（2）公债的担保物是政府的信誉。
在一般情况下，公债比私债要可靠得多，通常称为“金边债券”。
【真题：2015年单选】关于公债的说法，错误的是（）。
A.公债是国家以债权人的身份取得财政收入的一种形式B.中央政府发行的公债称为国债C.公债是有偿的财政收入D.公债与私债的本质区别在于发行的依据或担保物的不同【答案】A【解析】公债是国家以债务人的身份取得财税收入的一种形式【考点】公债的特征（重点）公债的特征定义有偿性公债要还本付息，国家发行公债是向公债认购者借取资金的暂时使用权，而非资金的所有权。
自愿性公债的发行或者认购建立在认购者自愿承购的基础上。
一般不具有强制性。
灵活性公债发行与否以及发行多少，一般完全由政府根据国家财政资金的丰裕程度灵活加以确定，而不是通过法律形式预先加以规定。
【考点】公债的功能（重点）（一）弥补财政赤字，平衡财政收支的功能注意：1、弥补财政赤字是公债的最基本功能。
财政赤字与国债管理例题和知识点总结
财政赤字与国债管理例题和知识点总结一、财政赤字的基本概念财政赤字是指财政支出超过财政收入的部分。
简单来说，如果政府在一定时期内花的钱比收的税多，就出现了财政赤字。
财政赤字的产生可能是由于多种原因。
比如，为了刺激经济增长，政府可能会增加公共支出，用于基础设施建设、社会保障等方面，这可能导致支出超过收入。
另外，经济衰退时期，税收收入减少，而政府为了稳定经济，支出又不能大幅削减，也容易出现财政赤字。
二、国债的定义与作用国债是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金的方式所形成的债权债务关系。
国债的主要作用包括：为政府筹集资金，弥补财政赤字；调节货币供应量，影响利率和金融市场；促进经济发展，特别是在基础设施建设等领域。
三、财政赤字与国债管理的例题例题 1：假设某国在一年内的财政收入为 8000 亿元，财政支出为10000 亿元，计算该国的财政赤字规模。
解答：财政赤字＝财政支出财政收入＝ 10000 8000 ＝ 2000 亿元例题 2：某国为了弥补财政赤字，决定发行 500 亿元的国债，年利率为 5%，期限为 5 年。
计算该国每年需要支付的利息。
解答：每年利息＝国债金额 ×年利率＝ 500 × 5% ＝ 25 亿元例题 3：如果一个国家的国债规模不断扩大，而经济增长缓慢，分析可能带来的风险。
解答：国债规模不断扩大可能导致以下风险：一是债务负担加重，政府偿债压力增大，可能影响政府的财政可持续性；二是可能引发通货膨胀，因为过多的国债发行可能导致货币供应量增加；三是可能降低投资者对该国经济的信心，导致资金外流，影响金融市场稳定。
四、财政赤字与国债管理的知识点（一）财政赤字的衡量指标1、赤字率：财政赤字占国内生产总值（GDP）的比重，是衡量财政风险的一个重要指标。
2、债务依存度：当年国债发行额占当年财政支出的比重，反映了财政支出对国债的依赖程度。
（二）国债的发行方式1、公募法：通过公开招标、投标等方式向社会公众发行国债。
第九章赤字与公债
2.3 财政赤字弥补
?弥补办法：
? 动用结余 （不现实） ? 增加税收 （不可行） ? 出售国有资产（较少使用） ? 发行货币 （货币融资）
?直接方式：向中央银行透支或直接借款 ?间接方式：向公众出售国债，央行购入
? 发行公债 （债务融资，常用）
?自愿、灵活、对货币供应量影响中性
3.财政赤字的经济影响
?1.2.2 财政平衡是一种动态平衡。
?年度之间的联系和相互衔接 ?经济周期
1.2.3 财政平衡是一种综合平衡。
?从国民经济全局出发研究财政平衡 ?财政收支同家庭部门、企业部门和对外部门
的收支的联系
2. 财政赤字
2.1 财政赤字与赤字财政
?财政赤字：是财政活动完成时出现的赤字， 这是实际的真实的财政赤字。
? 可见，赤字可由私人部门储蓄盈余或外贸经常项 目赤字来抵补， 赤字也必然反映在 储蓄节余 或外 汇赤字上
? 经济萧条、外需受阻时需主动安排赤字
?赤字对货币供应量的影响视公债发行对象而定：
? 对社会公众发现公债，不会对货币供应量产生影 响
? 直接、间接对央行发行公债，则会增加基础货币， 将成倍增加货币供应量
?衡量指标： 债务依存度 （P330）
?债务依存度＝当年国债发行额/中央财政
支出×100％
?按国际较为公认的标准，债务依存度的
警戒线约在25％—35％。 我国近年最高 时曾达到了55％
?资料： 1991—2019年，最发达工业化国家的
这一比例为 10％，赤字比较大的发展中国家 的比例为 25％左右。
?在不同财政平衡公式中，主要的差异在于两 个方面：一是公债收支是否列为预算收支， 二是公债付息支出是否列入预算支出。
2.2 硬赤字与软赤字
财政赤字与国债的关系【关于财政赤字政策和国债问题的国际考察】
财政赤字与国债的关系【关于财政赤字政策和国债问题的国际考察】1998年，为应对于亚洲金融危机给我国带来的外贸出口下降、总供求失衡的影响，国务院决定实施积极的财政政策，扩大国债发行，用于基础设施建设。
1999年继续运用这一政策刺激内需。
财政赤字和债务规模的扩大，引起了社会的普遍关注和议论。
财政赤字政策的利弊、衡量财政赤字和政府债务规模大小的指标，财政赤字与债务累积的后果等问题成为当前的热门话题。
目前，研究这些问题的主要目的，已不是解决短期的财政政策问题，而是涉及在“十五”期间财政政策应作何种选择。
带着上述问题，我们于1999年上半年，在法国巴黎与OECD（经济合作与发展组织）非成员国经济处，以及OECD相关局处的专家学者就此进行了广泛的研讨：一、OECD中绝大多数国家在过去的几十年内，经常运用财政赤字政策调节经济，促进经济增长和求得社会稳定。
到1998年，OECD中的意大利、比利时和希腊的政府债务占GDP比重超过100%；接近100%的国家有日本、加拿大；这一比重在50%-70%的国家有奥地利、丹麦、芬兰、法国、德国、爱尔兰、荷兰、英国、瑞典、西班牙、葡萄牙；占40%左右的国家有冰岛、挪威、澳大利亚；只有韩国和卢森堡两国政府债务占GDP的比重比较低。
1997年前后，OECD国家开始减少赤字、降低政府债务占GDP比重。
绝大多数OECD国家根据经济预测，制定中期计划，力争在1999-2021年间，使财政赤字和政府债务占GDP的比重都有所降低，只有日本和韩国的这一比重相对于1998年还会有所提高，预测日本的政府债务要由100%以下提高到100%以上。
在最新一期的《OECD经济展望》一书中，对OECD几个主要国家的政府赤字和债务占GDP 比重下降的趋势进行了两年的估计和预测。
这些国家财政赤字和债务占GDP比重下降的主要原因是：1.加入欧元体系的国家受到马约的限制，要达到将政府财政赤字占GDP的比重控制在3%以下，政府债务占GDP比重控制在60%以内的要求，为此许多欧元体成员国家采取了新的宏观经济政策组合。
第九章 公债
公债的含义
政府依据信用原则向国内外举借的债务，是政 府取得公共收入的一种有偿形式。 与税收相比：自愿性、有偿性、灵活性 从债权人角度：安全性、收益性、流动性
公债的产生与发展
世界上第一张公债券是威尼斯政府发行的。 马克思：“公共信用制度即国债制度，在中世纪 的热那亚和威尼斯就已产生，到工场手工业时期 流行于整个欧洲。殖民制度以及它的海外贸易和 商业战争是公共信用制度的温室。” 我国首次发行政府债券是1894年——息借商款， 清政府为筹措甲午战争军费，由户部向官商巨贾 发行了总额为白银1100多万两的债券。
2010年5月10日，欧盟27国财长决定，设 立一项总金额高达7500亿欧元的救助机制， 帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国， 以防止希腊债务危机蔓延。 这套救助机制由三部分组成，其中4400亿 欧元由欧元区国家以政府间协议的形式提 供，另有600亿欧元将由欧盟委员会从金融 市场上筹集，此外国际货币基金组织也将 提供2500亿欧元。
凭证式国债(电子记账)与记账式国债
1、发行利率确定机制不同。记账式国债的发行利 率是由国债承购包销团成员投标确定的；凭证式 国债(电子记账)品种的发行利率是财政部参照同 期银行存款利率及市场供求关系等因素确定的 2、流通或变现方式不同。记账式国债可以上市流 通，需要资金时可以按照市场价格卖出；凭证式 国债(电子记账)品种不可以上市流通，但可以在 持有半年后按照规定的利率提前兑取。
二、国债的经济效应
（一） 国债的资产效应 （二） 国债的需求效应 （三） 国债的供给效应
公债的资产效应
资产效应：公债发行量的变化，不仅影响国民 收入，而且影响居民所持有资产的变化。 公债错觉：公债持有者在持有公债时认为自己 的财富增加了，由此可能增加自己的消费需求， 因而公债积累与消费的增加相联系。
国债案例
案例二：1998年～2002年国债发行和
成果
案例三：浅析实施积极财政政策后的国
债负担问题
案例一：运用国债技术改造资金促 进化纤工业的发展
• 化纤工业作为我国纺织工业的重要组成部分， 近几年得到较快发展。1999年我国化纤产量为60纺织品总量中的比重逐年增 加，已由1999年占我国纺织品纤维加工量54%提高 到2002年的65%，已成为我国纺织行业的主要原料。 • 1999年起实施的国债技改专项，以技术含量高、 市场需求量大的涤纶、锦纶、氨纶、粘胶等产品为 改造内容，以行业管理水平高、经济效益好的骨干 化纤生产企业为重点，共安排国债技术改造项目47 项，总投资93.1亿元，其中银行贷款62.5亿元。
案例三:浅析实施积极财政政策后的国债 负担问题
我国衡量国债偿债率的“财政收入”仅仅包括预算内 收入，而国外的财政收入指的是整个政府收入。由于非规 范性财政收入(如预算外收入、体制外收入)的冲击，再加 上我国财政收入的增长慢于GDP的增长，使得我国财政收 入的规模偏低。如果在年度财政收入的基础上加上预算外 收入和体制外收入，那么我国国债偿债率将大大降低，国 债负担也会有所减轻。 • （2）从国民经济的角度看，由于国债负担率和赤字 率均低于国际公认的警戒线，同时，居民应债能力也较强， 因此，财政政策进一步扩张的空间还是比较乐观的，但这 “空间”并非足够大。 • 这是因为：
案例三：浅析实施积极财政政策后的国 债负担问题
• 但从我国的现实看，80年代以来财政的债务依存度表现出不 断上升的趋势，1981年为4.27%，1990年为6.02%，1998年已 上升到29.65%。尤其是中央财政的债务依存度上升幅度更快， 1981年为7.78%，1991年达21.03%，1995～1998年均已超过 50%，比国际上的一般控制线高出近一倍。这也反映出中央政 府宏观调控能力严重弱化。 • （2）国债偿债率。国债偿债率是指当年国债还本付息额 占当年财政收入的比重。国际上一般认为应控制在10%左右。 我国1995年以前，一般不超过10%，但从1995年开始，国债偿 债率大幅度上升，1998年达23.86%。由于国债发行额的逐年 累进，财政的债务支出在今后几年还将不断提高，而我国财 政支出困难始终未得到根本扭转，在此情况下不得不走“发 新债还旧债”的道路，国债规模越来越大。
第九章 公债制度 《外国财政制度》PPT课件
(一)《财政法》的有关规定 (二)地方债务管制
四、俄罗斯的公债管理制度
(一)国家内债管理制度
1.国家内债规模管理制度 2.国家有价证券市场管理制度
(二)国家外债管理制度
1.对外借款规划
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外国财政制度
2.债务重组 3.外债资本化
(三)地方债务管制
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外国财政制度
第九章 公债制度
24
外国财政制度
第一节 公债制度概述
一、公债的特征
1.公债的发行一般是以自愿购买为原则。因此,它是一种国民投资的自由行为,而税收则是建 立在强制性基础上的。
2.公债多出于社会暂闲的货币资金和货币收入,而税收则直接来自国民收入。 3.政府发行公债是一种借贷行为,并负有偿还本息的义务,而政府征税则不负有偿还义务。 4.公债发行并不减少私人的真实财富。它只不过是私人的一种资产(货币)变换另一种资产(公 债)。公债的发行虽然可能会减少私人当期的消费,却会为他带来未来的本息收入。因此,购买公债 与储蓄是一样的,而征税却会减少私人拥有的真实财富,税收是私人对所享受的公共服务的效用所 直接支付的代价。
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外国财政制度
第三节 公债管理
一、公债管理效应
(一)公债管理的流动性效应
1.变动政府债券期限构成 2.调整公债应债来源
(二)公债管理的利息率效应 (三)公债管理政策同财政、货币政策的协调配合
1.公债管理政策与财政、货币政策的同一性 2.公债管理政策与财政、货币政策的差异性
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外国财政制度
二、美国的公债管理制度
(一)公债管理制度特点
1.对公债管理内容全面。面对巨额公债,美国政府加紧管理以控制公债规模;为使公债的功能 更为充分地得以发挥,对公债结构的调整、对公债市场的监管和公债交易的控制构成美国公债管 理的重要组成部分。
第九章 国债案例
3.行政分配：指财政部或政府要求认购
者按一定比例认购国债。 • 我国1981年以来，多次实行这种发行方式。 • 特点：认购期短；发行条件固定；发行机构不限—
—财政部门、金融机构、邮政储蓄机构、中央银行 等均可。
• 常需要一些措施保证完成发行任务：如缩短国
债期限；提高国债利率等。
1988年 3年期 利率10%（银行8.23%） 1987年 5年期 利率10%
一般认为，我国的国债偿债率应控制在8%-10%。
年 份
1994
1995
1996
1997 1999
偿债率（%）
9.6
14.2
17.7
23.3
29.9
按偿债率，我国继续发行国债不可行。
（2）债务依存度
—间接表示政府的偿债能力
债务依存度=当年国债发行额/当年中央财政支出
国际公认的债务依存度的标准是：25%-30% 我国的债务依存度情况见下图： 从债务依存度看，我国已超过了安全范围， 其潜在的风险不言而喻。
【例如】
政府决定发行5年期的国债，票面价 格为100元，票面利率为5%。如果现在 市场利率分别为6%、5%和3%，那么， 政府要在证券市场上发行国债，应把国债 的价格定为多少？
国债发行价格可按下列公式决定：
Ps发行价格； ip票面利率；
Pp票面价格 ； is市场利率
分别计算市场利率为5%（与票面利率相 等）、6%（大于票面利率）、3% （小于票 面利率）时的发行价格。
2.国债的流通市场： 国 债 市 场
国债发行市场 （国债一级市场） 一般是政府 与国债承销 机构之间的 交易
国债的流通市场 （国债二级市场）
是国债流通转让的 场所，一般是国债 承销机构与认购者 之间的交易
2024中级经济师财税三色笔记-第9章 公债
第9章公债考点：公债的发行和偿还1.公债的发行公债的发行是指公债售出和被个人或企业认购的过程，其目的是使公债得以顺利发行，筹集到相应的财政资金，充分发挥公债职能，并使公债成为调节经济运行的手段。
（2）世界各国通用的公债发行方式主要有四种：2.公债管理制度公债的发行管理权限（1）公债可分为中央公债（国债）、地方公债和准公债（国有企业债和政府担保债）。
（2）是否授予地方政府公债发行权和相应的管理权是公债发行管理权限的中心问题。
（3）在公债管理制度中，规定公债管理权限的主要依据是按照财政管理体制中设置财政机构的原则，有一级政权就应设置一级财政。
（4）2018年我国对预算法进行修订，允许地方政府发行公债；公债的持有者公债的持有者一般包括商业银行、非银行金融机构、中央银行、政府机构、公司（企业）和个人。
3.公债流通(1)广义的公债流通包括公债券发行、转让和偿还的全过程。
(2)狭义的公债流通仅指公债券在流通市场上的转让。
(3)公债流通制度包括对公债流通范围、办法、渠道以及价格决定方式等的一系列规定。
4.国债余额管理制度发挥的重要作用①因为国债余额即为中央财政赤字的累计额，所以余额管理可以更为全面地反映国债余额及其变化情况。
②因为发行年内到期的短期国债将不增加期末余额，会增强财政部门发行短期国债的动力，有利于改善国债期限结构，也有利于防止长期国债的膨胀。
③增强了财政部门对国债发行的主动性和灵活性，有助于实现短期国债发行规模的突破，开展国债的有序滚动发行，从而提高财政的资金运用能力，增强财政政策的灵活性。
④短期国债规模的增大提高了国债市场的流动性，为强化央行的公开市场操作创造了条件，而且可以发挥央行票据的替代作用，避免央行票据规模膨胀和成本过高的弊端。
⑤国债期限结构的优化还可以为建立具有市场代表性和参考价值的收益率曲线提供前提条件。
考点：政府直接债务和或有债务一、概念1.债务一般被分为两类：直接债务和或有债务。
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（二）国债的还本与付息 1国债还本方式（分期逐步偿还法、抽签轮次 偿还法、到期一次偿还法、市场购销偿还法和 以新替旧法） 还本资金来源（设立偿债基金、通过列支预算、 举借新债） 2国债的付息。 按期分次支付法 到期一次性支付法
二国债的经济效应和政策功能
（一）李嘉图等价定理及实证研究。 1 李嘉图等价定理的含义。 政府支出是通过发行国债融资还是通过税收
三 国债的发行与国债的还本与付息
（一）国债的发行 国债发行是指国债售出或被个人和企业认购的 过程，它是国债运行的起点和基础环节，核心 是确定国债发行的方式。
1直接发行方式 2“随买”方式或“连续发行方式” 3承购包销方式 4公募招标方式 我国先后采取行政摊派、承购包销、柜台销售和招标 发行方式。
债券 2 以筹措和发行的地域为标准：内债和外债 3 以债券的流动性为标准：可转让国债与不可 转让国债 4 以发行的凭证为标准：证券式国债和记账式 国债。
（二） 结构
国债的结构是指一个国家各种性质债务
的互相搭配，以及债务收入来源和发行 期限的有机结合。 1 应债主体结构（各类企业和各阶层居民 各有社会资金的比例） 2 国债持有者结构或应债资金来源结构 3 国债期限结构 （短期、中期、长期、 永久）
第九章
国债（赤字财政）
一 国债及其产生和发展
（一）国债：政府在国内外发行的债券
或向外国政府和银行借款所形成的国家 债务。 1.国债是一种非经常性的财政收入。 2.债券的发行遵循信用原则：有借有还。 3. 认购上的自愿性。 4. 特殊的债务：以政府信用为担保 ， “金边债券”。
（二）国债的产生和发展
国债的相对规模指标： （1）国债的应债来源，从国民经济总体看就是GDP，
所以，国债规模通常是当年国债发行额或国债占 GDP 的比重来表示，成为国债负担率； （2）从个别应债主体来看，以当年发行额占应债主体 的收入水平比重来表示，如居民个人的国债负担率可 以当年的比例表示； （3） 政府偿债能力。（当年偿债能力：当年付息额占 当年中央财政经常收入的比重；国债依存度：当年国 债发行额占中央财政支出的比重）
控制国债负担率的基本途径
第一，控制财政赤字； 第二，国债利率要适度；
第三，强调国债投资效益，保持适度的
经济增长。
（二）我国的国债依存度分析
人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。
融资没有任何区别，即债务和税收等价。（否 认债务的经济效应） 逻辑基础：生命周期假说和永久收入假说
（三） 国债的经济效应。
1 国债的资产效应。
国债发行量的变化，不仅影响国民收入，而且影响居
民所持有资产的变化，这就是所谓的资产效应。 2 国债的需求效应 根据凯恩斯主义的观点，国债融资，增加支付支出， 并通过支出的乘数效应增加总需求，或通过将储蓄转 化为投资，并通过投资的乘数效应，推动经济的增长。 国债对总需求的影响有两种不同的情形：一种情形是 叠加在原有总需求之上，增加总需求； 另一种情形是在原有的总需求内部之改变总需求结构， 而不增加总需求。 3 国债的供给效应：增加供给总量和改善供给结构。
（三）国债负担和限度
1国债负担 （1）认购人负担
（2）政府负担（债务人负担）
（3） 纳税人负担
（4） 代际负担
2国债的限度：国债限度一般是指国家债
务规模的最高额度或指国债适度规模问 题 国债的绝对规模指标： （1） 历年累积债务的总规模； （2） 当年发行的国债总额； （3） 当年到期需还本付息的债务总额。
政府入不敷出 商品经济和信用经济
充裕的闲置资金
（三）我国国债的历史演进
1950年，人民胜利折实公债，30亿； 1954-1958年，国家经济建设公债，3546
亿元； 1979年，完善国债制度。
二 国债的种类、结构和负担 （一） 分类 1 以国家举债的形式为标准：国家借款和发行
三 国债的政策功能
（一）、弥补财政赤字
财政赤字是指财政年度中财政支出大于
财政收入导致的财政不平衡的一种财政 现象，它反映了财政年度内国家财政收 入不敷支出的基本状况。
财政赤字的弥补方法及效果：
1、动用历年结余。 2、增加税收。
3、增发货币。
4、发行公债。
（二）筹集建设资金
（三）调节经济
三、我国国债负担率及债务依存度的分析
（一）我国的国债负担率（国债余额占 GDP 的比重）
分析
1我国的国债发行和国债负担率情况。
2 国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析。 ①分析框架： db=b(r-y)+z
②我国实际数据的测算
③我国债务负担率变化的趋势和原因分析