投资学 第8章

决策者会选择机会成本小的方案，即将这一笔钱用来购买设备，年获利 70 000元。
8.3 项目投资的成本分析
8.3.1 机会成本与沉没成本
【例8-2】某企业决定购买一台机床，购价为50 000元。原有一台旧机 床，账面价为4 000元。旧机床可以作价4 000元与新机床交换；也可直 接出售，得现金2 000元。 如果企业采取了前一种做法，则新机床的成本为46 000元 （50 000-4 000），机会成本为出售机床所得的2 000元。
PV
1 (1 i )
n
1 FV n FV n· n (1 i ) n （1 i )
i, n
为复利现值系数，可用 PVIF
表示。
【例8-5】若要在两年后得到800元，年利率为11%，现在应存入 现金多少？
1 PV FVn 2 （1 1 1 % ） F V 2 P V IF 1 1 % ,2 （ 查 表 ） = 8 0 0 0 .8 1 2 = 6 4 9 .6 0 （ 元 ）
An
1
(1 i ) A n (1 i )
1
0


n
A i (1 i )
n 1
i0
8.3 项目投资的成本分析
8.3.2 资金的时间价值
【例8-6】某笔不等额序列付款如表8—2所示，利率为8%，求这笔不等 额序列付款的终值。
表8-2 年（t） 付款额（元） 0 100 不等额序列付款数据 1 200 2 300 3 200 4 400
【例8-4】将100元存入银行，利息率为11%，求5年后的本利和。
FV
5
100 (1 11 %) 100 FVIF 100 1 .6 85 168 .5 （元）
5
11 %, 5
（查表）
8.3 项目投资的成本分析
8.3.2 资金的时间价值
（2）现值
现值是复利方式计算以后若干时期一定数量资金现在的价值。
投资 时机 调查
投资 规模 调查
投资 地点 调查
8.2 项目投资的市场调查与预测
8.2.1 项目投资市场调查
市场调查的方法
1. 按调查方法的性质分：
定量调查 定性调查 一般要调查经济现象的数量特征， 给出调查的数量结果 一般侧重于反映经济现象的属性特征 和现象之间的相互关系，或反映那些 难以用数量表示的现象
第8章 项目投资
学习目标

认识项目投资的概念和特点 明确项目、投资项目、项目投资的区别和联系 了解投资项目发展周期 掌握项目投资市场调查与预测、项目投资成本 分析、项目投资条件评价等的具体内容和方法

内容纲要
项目投资概述
√
8.1 8.2
项目投资的市场调查与预测 8.3 项目投资的成本分析 8.4 项目投资条件评价
（2）是一项独特的、不是完全重复以前的活动。
（3）有确定的寿命，通常包括六个阶段：构想、评价、设计、 开发或建设、应用、后评价。
8.1 项目投资概述
8.1.1 项目及其特征
综上所述，项目的定义虽然具体表达形式不同，但本质内容基 本相同，区别只在于对具体特征的认识。因此，可把项目定义 为：
项目是指一项复杂的、具有相当规模和价值的、有明确目标（如 建造一幢办公大楼、一个矿井、一个农场、一条铁路、一所学校 等）的一次性任务或工作。项目除了有明确的目标以外，还要受 一定条件的约束。首先要有一定的质量要求；其次要有明确的起 点和终点时间规划；最后要有资源（投资）限定。
8.3 项目投资的成本分析
8.3.2 资金的时间价值
二、资金时间价值的计算
1. 复利计算
（1）终值
终值是若干期（一期一般指1年)后包括本金（或投资额)和 利息在内的未来价值，也称本利和。
FV n PV (1 i ) PV · FVIF
n
i, n
FVIF
i, n
为复利终值系数，可以通过查阅复利终值系数表得到。
8.3 项目投资的成本分析
8.3.1 机会成本与沉没成本
2. 机会成本的计算
【例8-1】某企业有一笔闲置资金，如果用来购买设备，当年可盈利70 000元，也可存入银行，每年得到利息50 000元。 如果购买先进设备，就会损失存入银行利息50 000元，50 000元即为购 买设备的机会成本。 若将这笔资金存入银行，就会损失因购买设备可获的利润70 000元， 70 000元即为存入银行的机会成本。
世界银行的观点
《世界银行项目管理》把项目解释为：“所谓项目，一般系指同一性质的 投资（如设有发电厂和输电线路的水坝）或同一部门内一系列有关或相同 的投资，或不同部门内的一系列投资中间金融机构贷款，为它的一般业务 活动提供资金，或向某些部门的发展计划发放贷款。项目通常既包括有形 的，如土木工程的建设和设备提供；也包括无形的，如社会制度改进、政 策的调整和管理人员的培训等。”
8.3 项目投资的成本分析
8.3.2 资金的时间价值
2. 不等额序列付款的计算
不同时间的各次付款换算的终值之和 称为不等额序列付款的终值。
假设：A0为第0年末的付款；A 1为第1年末的付款；以下类推。则其终 值公式可表示为：
F V n A 0 (1 i ) A 1 (1 i )
n
n 1


8.1 项目投资概述
8.1.3 投资项目发展周期
项目按过程每循环一次的现象，称为投资项目发展周期。

一般来说，投资建设一个项目，按照其自身运动的发展规律， 都要经过投资前时期、投资时期和生产或使用时期。这三个时 期又可分为若干个阶段。 项目投资主要侧重研究投资前时期所涉及的内容，即从项目设 想到项目研究和决策这一段时间，这一阶段在项目投资中起着 决定性作用。这一段时间的核心内容是在客观和微观角度，全 方位对项目进行科学论证和评估决策。包括项目的投资规模、 项目建设对区域乃至国民经济的影响、产业类型、资金筹措方 式、技术和设备选型等问题都在这一阶段完成。
1. 投资环境因素调查
政治法律环境
投资环境 因素调查
社会文化环境
科学技术环境 经济竞争环境
8.2 项目投资的市场调查与预测
8.2.1 项目投资市场调查
市场调查的内容
2. 投资产品需求调查
产品用途调查
相关产品调查 生产能力调查 产量和销量调查 价格调查 国外市场调查
3. 投资 决策 因素 调查
投资 形式 调查
8.1 项目投资概述
8.1.1 项目及其特征
美国学者约翰· 本（John Ben）指出，“项目是要在一定时间 里，在预算规定范围内需达到预定质量水平的一次性任务”。
西方一些一般经济管理辞书和著作的观点

美国《管理手册》的作者认为项目的特征包括：
（1）为了达到一定的目标，有明确的时间和预算约束的复杂活 动，这种活动需要多方面相互协作才能实现。
由于考虑到自制某组合件的机会成本相当可观。所以公司若自制该组合件 不如外购来得经济。
8.3 项目投资的成本分析
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8.3.1 机会成本与沉没成本
二、沉没成本
沉没成本，是指由于过去的决策已经发生了的，而不能由现在或将来的任何决策 改变的成本。它存在于会计账簿中，也称“账面价格”。
例： 1. 某企业过去为增加生产新品种而支付的材料、工资等费用就是新工艺 的沉没成本。 2. 企业以前购置一台机器设备，原价10 000元，这项开支已经发生，因 此这10 000元也称为沉没成本。
2. 按调查方法的形式分：
征 询 调 查 法 专 家 调 查 法 统 计 调 查 法
8.2 项目投资的市场调查与预测
8.2.2 市场预测
一、市场预测的含义
市场预测，就是在市场调查所取得的各种信息和资料的基础上， 经过分析研究，运用科学的方法和手段进行推算，根据过去和现 在预测未来，根据已知推测未知，对未来一定时期内市场发展的 趋势和状况作出正确的估计和判断。 二、市场预测程序
F V A n A 0 (1 i ) A 1(1 i )
n
n 1
A n 1(1 i ) A n (1 i )
1
0
1 0 0 F V IF 8 % , 4 2 0 0 F V IF 8 % , 3 3 0 0 F V IF 8 % , 2 2 0 0 F V IF 8 % , 1 4 0 0 F V IF 8 % , 0 1 0 0 1 .3 6 0 2 0 0 1 .2 6 0 3 0 0 1 .1 6 6 2 0 0 1 .0 8 0 4 0 0 1 3 5 3 .8 元 ） （
由于沉没成本不能由现在或将来的决策而改变，因此在投资项目 决策中分析未来经济活动时不需考虑它。
8.3 项目投资的成本分析
8.3.2 资金的时间价值
一、概述
资金只有在企业的生产和流通过程中才能增值。资金的时间价值 用绝对表示法，可以表示为资金在生产经营过程中的增值额。 资金的时间价值是客观存在的经济范畴，越来越多的企业在生产 经营决策中将其作为一个重要的因素来考虑。 在企业的短期投资决策中，由于涉及的时间较短，时间价值可忽 略不计。但在企业的长期投资决策中，由于企业的收支是在不同 时点上发生的，且时间较长，如果不考虑资金的时间价值，就无 法对决策的收支、盈亏作出正确、恰当的分析和评价。
8.1 项目投资概述
8.1.2 投资项目与项目投资


在我国，建设项目是固定资产投资项目的简称，包括基本建设 项目和技术改造项目。
建设项目是以实物形态来观察项目的运动规律。一方面实物具 有差异性，因此千差万别的建设项目带来管理的单一性和复杂 多变性；另一方面实物又具有同一性，因此不同的建设项目的 存在都离不开投资——价值的同一性。 投资项目就是从建设项目差异性中，抽象出价值的同一性，以 便从资金的角度观察项目，形成围绕资金管理而实施的投资项 目的投资管理。 项目投资，是以项目（即投资项目）为投资客体，将资金直接 投入（建设）项目，属于直接投资，与间接投资不同。间接投 资的客体是有价证券。


内容纲要
项目投资概述
8.1
√
项目投资的市场调查与预测 8.3 项目投资的成本分析 8.4 项目投资条件评价
8.2
8.2 项目投资的市场调查与预测
8.2.1 项目投资市场调查
市场调查的内容
市场调查，就是运用科学的方法，有目的、有计划、有系统地收集、整理和分析 有关投资决策方面的信息，帮助决策人员了解客观环境，把握投资机遇，制定和 评价可供选择的投资方案，以便为市场预测和投资决策提供重要的依据。
8.3 项目投资的成本分析
8.3.1 机会成本与沉没成本
【例8-3】某公司如果将制作某组合件的厂房改为另一种新的产品生产线， 可为公司带来50 000美元的收益，其他具体数据看表8-1（单位：美元）：
自制 外购成本 自制成本 机会成本（因未设新产品 生产线而丧失的收益） 成本合计 50 000 178 000 168 000 128 000 外购 168 000
确定 预测 目标
收集 整理 资料
选择 预测 方法
进行 分析 预测
修正 预测 数值
8.2 项目投资的市场调查与预测
8.2.2 市场预测
三、市场预测的方法
调 查 综 合 法 直 观 法 指 标 判 断 法 国 际 比 较 法 移 动 平 均 法 指 数 平 滑 法 时 间 序 列 法 时 间 回 归 法 市场预测方法 季 节 周 期 法 一 元 线 性 回 归 法 多 元 线 性 回 归 法 回归分析法 一 元 非 线 性 回 归 法 多 项 式 回 归 法 国 际 市 场 预 测 法
8.3 项目投资的成本分析
8.3.1 机会成本与沉没成本
一、机会成本
机会成本的概念
在决策分析过程中，从多个供应方案中选取最优方案而放弃次优方案， 从而放弃了次优方案所取得的利益而成为损失。这种由于放弃次优方案 而损失的“潜在利益”就是选取最优方案的机会成本。
投资决策者在决策过程中应将机会成本在被选的最优方案 的收益中补偿，这样才能对最优方案的经济效益作全面的、 合理的评价。
8.1 项目投资概述
8.1.1 项目及其特征
美国项目管理协会（The Official Project Management Institute USA） 的观点
《项目管理和体系》（Project Body Of Knowledge）文献中称：“项目是 可以按照明确的起点和目标进行监督的任务。现实中多数项目目标的完成 都有资源约束。”这个概念对项目的特征作出三点界定：①项目应有明确 目标；②项目应有明确的起点；③项目应有明确的资源约束。