香港联交所对基石投资者的规定
香港上市IPO规则
香港上市I P O规则 TYYGROUP system office room 【TYYUA16H-TYY-TYYYUA8Q8-浅析内地企业赴港上市要点一、内地企业赴港上市的意义伴随着中国经济的转型与发展，内地企业赴港上市的越来越多，近年来赴港上市的高峰点主要集中在A股IPO暂停发行的时间段内。
统计显示，2015年、2016年，经证监会审核的赴港上市H股企业IPO融资额分别占香港市场当年IPO融资总额的约80%和65%，截至2017年5月底，在香港上市的内地企业共1019家（含直接上市的H股公司247家、间接上市的“大红筹”公司158家、“小红筹”公司614家），超过香港上市公司总数的50%，内地在港上市公司占香港上市公司总市值的60%以上。
众多内地企业选择在香港上市，得益于香港在地理位置、监管体系、相关政策等各方面的优势。
主要体现在以下几点：（1）国际金融中心地位香港是国际公认的金融中心，业界精英云集，已有众多中国内地企业及跨国公司在交易所上市集资。
（2）建立国际化运营平台香港没有外汇管制，资金流出入不受限制；香港税率低、基础设施一流、政府廉洁高效。
在香港上市，有助于内地发行人建立国际化运作平台，实施“走出去”战略。
（3）本土市场理论香港作为中国的一部分，长期以来是内地企业海外上市的首选市场。
一些在香港及另一主要海外交易所双重上市的内地企业，其绝大部分的股份买卖在香港市场进行。
香港的证券市场既达到国际标准，又是内地企业上市的本土市场。
（4）再融资便利上市6个月之后，上市发行人就可以进行新股融资。
（5）先进的交易、结算及交收措施香港的证券及银行业以健全、稳健着称；交易所拥有先进、完善的交易、结算及交收设施。
二、内地企业赴港上市的方式（1）直接上市：H股发行H股发行的定义为控股股东注册地位于境内的，并在香港IPO发行募资企业（即以境内主体直接申报上市，不需要在海外另外搭建上市主体）。
H股发行除了需要满足香港联交所的相关规定，还需经过中国证监会审批，此种方式适合内地大型国有企业或具备较强实力的民营企业选择的主要方式。
香港联交所上市规则《企业管制守则》
一、介绍香港联交所香港联交所是亚洲最大的股票交易所，成立于1980年，至今已有40年历史。
香港联交所的上市公司数量居亚洲之首，涵盖了各行各业的企业，包括金融、房地产、科技、能源等领域。
香港联交所具有国际化和市场化的特点，吸引了众多国际投资者和公司来此上市。
二、《企业管制守则》的背景及意义为了规范和监管上市公司的治理结构，香港联交所制定了《企业管制守则》。
该守则旨在保障投资者利益，提高上市公司的透明度和管理水平，维护市场的公平公正。
通过严格执行《企业管制守则》，可以有效防范公司内部不端行为，促进上市公司的健康发展，提升投资者信心。
三、《企业管制守则》的主要内容1. 董事及高级管理人员根据《企业管制守则》，上市公司应该建立合理的董事会和管理层组织架构，确保公司的决策过程有效和透明。
2. 董事会的职责与义务上市公司的董事会应该行使其职责和义务，保障公司的业务管理和决策程序合法合规。
3. 股东权益《企业管制守则》要求上市公司重视股东权益，保护投资者的利益，确保公司披露信息的真实性和准确性。
4. 内部控制和风险管理上市公司应该建立健全的内部控制和风险管理体系，有效应对市场变化和风险挑战。
5. 公司披露《企业管制守则》要求上市公司及时、准确地披露公司财务和运营情况，提高市场透明度。
6. 董事会监管的有效性上市公司的董事会应该定期评估其运作和效能，不断改进管理制度和决策程序。
7. 交易受限上市公司及其董事、高级管理人员、控股股东等可能受到交易受限的限制，以避免内幕交易、市场操纵等违法行为。
四、《企业管制守则》的执行与监督香港联交所对上市公司的《企业管制守则》进行严格监督和执行。
通过定期披露和年度报告，上市公司需要向联交所提供相关信息并接受监管。
联交所也会对违反《企业管制守则》的公司进行处罚，包括罚款、暂停上市、退市等措施。
市场监管机构和投资者也可以对上市公司的执行情况进行监督和投诉。
五、《企业管制守则》对香港经济的影响《企业管制守则》的实施对香港经济有着积极的影响。
香港联交所对基石投资者的规定
基石投资者一、释义基石投资者CornerstoneInvestors是指企业IPO时在公募之前作为战略投资者申购公司股票的机构投资者,主要是以银行、保险公司、对冲基金、主权财富基金、养老金等为主的大型机构投资者、大型企业集团以及知名富豪或其所属企业;基石投资者类似于内地的机构投资者,按IPO发行价购买预先约定数量的股票,并接受6~12月的锁定期;基石投资者的引进,实际上是对公司的基本面、盈利模式、发展前景的肯定,给市场带来了很大的信心,犹如IPO的一个稳定剂;同时,基石投资者不能重复进行申购,特别关键的是基石投资者要在公司的招股书中披露,需要公开一些相关信息;二、发展历史从基石投资者的发展来看,最初在香港IPO市场引进,是国企在香港上市时大家对国企的情况不太了解,对国企的管理、盈利模式和公司治理不是特别放心,有一定的顾虑,香港便引入了基石投资者;引进基石投资者的做法在亚洲很是盛行,特别是在香港上市的公司;自2012年以来,基石投资者的认购股份已占到香港新股发行的30%;三、目的作用在市况波动时,企业会急于“消除”发行中的风险;让许多投行一起参与进来,并且预售大部分股票,可能有助于消除风险;但是,这样也会存在一些弊端;大量基石投资者的存在也就显示了背后市况的疲态,新股对基石投资者的依赖也就越来越高同时,基石投资者的引入也是一把“双刃剑”：一方面,基石投资者可保证一定数量的基础认购,保证发行顺利完成,在市场波动中起到很好的稳定作用；另一方面,大量基石投资者的存在,也显示出背后市况的疲态,有些公司甚至到了没有基石投资者就无法完成发行的地步,新股对基石投资者的依赖程度越来越高;投中集团统计显示,2010年~2011年,具有基石投资者的IPO数量占所有港交所IPO数量的35%左右,基石投资者认购金额占比逐年上升;截至7月13日,今年共有43家企业在港交所挂牌,其中10家引入基石投资者,总认购金额达亿美元,占此10家企业总融资金额的43%;四、获利机会1、折价销售;基石投资者对在异地上市的公司的“背书”效应引起的投资者对公司的信心,将刺激越来越多的公司对基石投资者的引入,一般情况下,公司为成功上市而邀请基石投资者“折价”认购股票;2、回购承诺;多数情况下,基石投资者与公司在IPO前达成股票价格协议,若在锁定期后股票表现未能达到双方协商的价格,则上市公司承诺以等于或稍高于认购价格的价格买回公司股票;3、配售保证;基石投资者在公司IPO之前就与公司签订协议,保证基石投资者获得协议的股份数量;五、基石投资配售原则1、配售必须按首次公开招股价进行；2、所配售的首次公开招股股份须设禁售期,一般为上市日期起计至少六个月；3、每名投资者在上市申请人的董事会内没有代表,同时独立于上市申请人、其关联人士及其各自的关联人；4、配售安排的详情包括投资者身份及背景需在上市文件内披露；5、假如该投资者就主板规则第条创业板规则第条附注2及3而言会视为公众人士,纵有上述的至少六个月限售期,该等股份亦属主板规则第条创业板规则第条所致的公众持股量的一部分;六、相关上市规则1、主板规则第2及4条创业板规则第2及4规定,证券的发行及销售须以公平及有序的形式进行,以及上市证券的所有持有人局受到公平及平等对待；2、主板规则第条创业板规则第条规定,招股章程虽债资料须在各重要方面准确完备且没有误导或欺诈成分；七、其他规定1、聊交所认为,基石投资额人让人觉得有关投资者自愿承诺认购首次公开招股,以及有关投资具有价值,事实上散户投资者在知悉基石投资者的参与后会驱使气逆同样投资于该申请人,从而让首次公开招股非常成功;若申请人是依循上文配售原则像基石投资人优先配售,不会违反主板规则第2及4创业板规则第2及4条有关公平即平等对待的规定；2、对于首次公开招股而言,基础投资者的存在优势是成功的关键,包括市况疲弱是,一些申请人及其控股股东、保荐人或其他承销团成员可能会愿意在保证按首次公开招股钾肥配股份外,以附函或其他方式向部分基石投资者提供直接或间接利益；3、我们认为,若该等投资者除保证获分配首次公开招股股份外,还透过附函或其它方式的直接或间接利益例如：豁免经纪佣金、分享部分包销佣金、控股股东或其他人士提供认沽期权在上市后购回股份、申请人保证将首次公开招股所得款项在投资预计是投资者所管理的基金、协议在另一宗首次公开招股中获分配股份、或任何其他与认购股份有关但不符合公平商业原则的交易或安排,这些投资者就赢重新分离为首次公开招股前投资者；4、此外,除保证非配股份外,若基石投资者还获提供以附函或其他方式的直接或间接利益而又不做披露,既违反了主板规则第条创业板规则第条的原则;本指引信并不是要组织申请人与投资者定礼服和公平原则的商业安排,比如投资者是主要客户或供应商时,又或与该等投资者成立合资公司发展业务等,这些均视为与策略投资者之间的策略交易及或安排,无论如何,任何商业安排的详情应在上市文件全面披露;。
香港新上市公司原股东交易规则
香港新上市公司原股东交易规则香港新上市公司原股东交易规则导语：香港证券市场一直以来都备受关注，吸引了来自世界各地的投资者。
作为全球最重要的金融中心之一，香港股市的动态对全球经济起着举足轻重的影响。
在这个充满活力的市场中，新上市公司成为了许多投资者追逐的目标。
然而，为了保护投资者利益和维护市场稳定，香港证券交易所制定了一系列规定，其中之一就是新上市公司原股东交易规则。
本文将围绕这一规则展开讨论，深入了解其背后的意义和作用。
一、新上市公司原股东交易规则的背景1.1 香港证券交易所的监管职责香港证券交易所是香港股市的运营机构，也是对市场进行监管的主要机构。
其职责包括制定和执行各项监管规则，维护市场的公平、公正和透明。
1.2 引入新上市公司原股东交易规则的原因在过去的几年中，香港股市上市公司的数量和规模都有了显著增长。
这种高速增长带来了许多挑战，其中之一就是针对新上市公司的交易行为的监管。
为了保护投资者，维护市场的稳定，香港证券交易所决定引入新上市公司原股东交易规则。
二、新上市公司原股东交易规则的内容和要求2.1 适用范围新上市公司原股东交易规则适用于公司上市时原股东与关联方之间的交易行为。
关联方包括公司董事、高级管理人员、主要股东及其他与公司存在利益关联的人。
2.2 关键要求新上市公司原股东交易规则的关键要求包括但不限于：- 交易必须符合市场价格，不能明显偏离公允价值；- 必须有充分披露和透明度，确保所有投资者能够获得相关信息；- 交易必须符合公司治理的最佳实践，避免利益冲突的发生；- 监管机构对交易行为进行审查和监管，确保其合法性和合规性。
三、新上市公司原股东交易规则的意义和作用3.1 保护投资者利益新上市公司原股东交易规则的首要目的是保护投资者的利益。
通过要求交易符合公允价值、披露透明、遵守公司治理规范等要求，投资者可以更好地理解交易的真实情况，避免因信息不对称而受到损害。
3.2 维护市场稳定在香港股市这样一个充满活力和风险的市场中，维护市场的稳定至关重要。
香港联交所 企业管制守则
香港联交所企业管制守则香港联合交易所（HKEX）是香港的主要证券交易所，它是香港金融市场的核心和重要组成部分。
作为一个国际化的交易所，HKEX的企业管制守则对于保障市场的公平、公正和透明至关重要。
企业管制守则是制定在维护市场稳定和保护投资者权益的基础上，通过监管企业的行为来确保市场运作的正常和合法。
本文将对香港联合交易所的企业管制守则进行全面分析，探讨其对市场的影响和作用。
香港联合交易所的企业管制守则可以分为多个方面，包括公司披露、股东权益、董事会治理、财务报告和内部控制等。
这些方面都是企业运作中至关重要的环节，守则的制定和执行对于保障市场秩序和保护投资者权益起着重要的作用。
首先，公司披露是企业管制守则中的重要内容之一。
根据守则，上市公司需要按照规定定期披露财务和业务运营情况，确保市场参与者和投资者能够获取到准确、完整和及时的信息。
这有助于提高市场的透明度和公平性，减少信息不对称给投资者带来的风险。
其次，股东权益的保护也是企业管制守则的重要内容之一。
守则规定了股东的权利和利益应当得到充分保护，公司需要在决策和治理中充分考虑到股东的合法权益。
这有助于维护市场的稳定和投资者的信心，促进市场的健康发展。
再次，董事会治理是企业管制守则中的核心要素。
守则规定了公司董事会在决策和管理中应当遵循的原则和规范，以及董事应当履行的责任和义务。
这有助于提高公司的治理水平和透明度，减少公司内部决策和管理中的潜在风险。
此外，财务报告和内部控制也是企业管制守则的重要内容之一。
守则规定了公司需要按照规定制定和披露财务报告，以及建立健全的内部控制制度。
这有助于保障公司财务信息的准确性和真实性，防范公司内部管理和财务风险。
总的来说，香港联合交易所的企业管制守则是对上市公司行为的规范和监管，其目的在于保障市场的公平、公正和透明，维护投资者权益，减少市场风险，促进市场的健康发展。
企业需要严格遵守守则的规定，加强内部治理和控制，确保市场的正常运作和有序发展。
联交所制度 -回复
联交所制度-回复联交所（The Stock Exchange of Hong Kong Limited，简称HKEX）是亚洲最重要的交易所之一，也是全球最大的首次公开募股（IPO）市场之一。
它是香港金融市场的核心，吸引了数千家公司进行交易和融资。
本文将以联交所制度为主题，逐步解析其运作机制和影响。
第一部分：联交所的历史与背景（300字）联交所成立于1980年，是香港经济发展的重要里程碑。
它起源于香港交易所（Stock Exchange of Hong Kong Limited，简称SEHK），后来与期货交易所（Hong Kong Futures Exchange，简称HKFE）合并形成了现代的联交所。
联交所总部位于香港中环，是香港交易所集团（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，简称HKEX）的子公司。
第二部分：联交所的运作机制（800字）1. 上市规则和审核：联交所有严格的上市规则，包括资产、利润、市值等标准。
新股发行需要通过审核委员会的审批，确保上市公司的质量和透明度。
该审批过程确保了市场的健康运作和投资者的权益。
2. 交易和结算：联交所设有交易系统，允许投资者在交易日进行买卖股票。
交易是以电子方式进行的，充分利用了现代科技。
同样重要的是，联交所提供了高效的结算系统，确保交易的顺利完成。
3. 审核监管：联交所设有监管部门，负责对上市公司进行审计和监管。
它定期进行公司财务报告的审核和披露，确保市场的透明度和公正性。
此外，监管部门还监督市场行为，查处操纵市场等不法行为。
4. 信息披露和透明度：联交所要求上市公司定期向投资者披露财务报告和其他重要信息。
这种信息披露的透明度是投资者进行决策的关键，也能够提高市场的稳定性和公正性。
第三部分：联交所的影响（400字）1. 对香港经济的影响：作为一个全球性的交易所，联交所不仅是香港金融市场的核心，也是香港经济的重要组成部分。
香港联交所主板上市规则讲解
香港联交所主板上市规则讲解香港联交所（Hong Kong Exchange and Clearing Limited，简称HKEx）是香港主要股票市场，也是全球最大的股票市场之一、作为香港经济的核心，香港联交所主板上市规则对于企业上市以及市场监管起着重要作用。
下面将对香港联交所主板上市规则进行详细讲解。
首先，上市资格要求是企业能否在香港联交所上市的重要条件。
根据香港联交所主板上市规则，企业需要满足以下条件：具备良好商业信誉、有稳定的盈利能力、具备足够的资金实力、能够提供足够的上市资料以及符合香港法律和证券监管要求等。
此外，企业还需要满足股权分散度、不特定可转让性、公司治理结构和风险管理等要求。
其次，申请程序是企业须按照规定履行的一系列手续。
企业需要提交上市申请书，包括个别情况的陈述、风险披露和财务信息等。
申请书会由香港联交所进行初步审核，如审核通过，将进入招股程序。
在招股过程中，企业需要准备招股说明书，这是向投资者提供关于企业基本情况和投资信息的重要文件。
招股结束后，企业可以根据投资者认购情况决定发行股票的价格和数量。
第三，持续监管是上市后的重要环节，其目的是确保上市公司持续遵守规则和监管要求。
香港联交所会对上市公司的财务状况、公司治理、信息披露、内部控制等方面进行监管。
上市公司需要定期向香港联交所提交财务报告，包括年度报告和半年度报告。
此外，上市公司还需要及时披露重大信息，如资产重组、重组等。
如上市公司违反规则或监管要求，香港联交所有权对其进行处罚，包括暂停交易、除名等。
最后，财务披露是上市公司需要履行的重要义务。
根据香港联交所主板上市规则，上市公司需要按照一定的时间表向市场披露财务信息。
财务信息包括资产负债表、利润表、现金流量表等。
上市公司还需要解释相关财务数据的变动原因，并向投资者提供准确、完整和及时的信息。
总之，香港联交所主板上市规则是保证香港股票市场良好运行的基础。
这些规则确保上市公司具备良好商业信誉、稳定盈利能力和足够的资金实力，并要求上市公司持续遵守监管要求和及时披露财务信息。
国有企业参与港股一级市场的主要方式及投资决策分析模型
国有企业参与港股一级市场的主要方式及投资决策分析模型作者：赵守刚来源：《广东蚕业》 2017年第3期赵守刚（河钢集团有限公司河北石家庄050023）摘要香港联合交易所是全球最重要的交易所之一，吸引了来自全球多个国家和地区的优秀企业，尤其是中国大陆企业。
随着国内经济的快速发展，越来越多的境内企业开始谋划在港上市融资，目前，香港联合交易所来自中国大陆的上市企业已经占据半壁江山。
国内对外投资政策越来越具有开放性，境内企业参与港股一级市场投资的条件越来越成熟，投资意愿更加强烈。
文章对境内企业参与港股一级市场的投资方式和投资决策程序应关注的重点进行总结，以市场法为主构建了一个简单的投资分析模型，并借助实际案例，总结经验教训，希冀更好的指导投资。
关键词国有企业；港股；一级市场；投资决策；分析模型中图分类号：F832.5文献标识码：C 文章编号：2095-1205(2017)03-97-021国有企业投资港股一级市场的主要方式比较境内企业投资港股一级市场主要有两种方式，一是以基石投资者方式投资，二是以锚定投资者方式投资。
1.1基石投资基石投资制度，就是在IPO时候，投资者提前和发行人签订认购协议，以IPO价格（无论最后项目定价在什么价位，签订协议时是未知的）认购一定数量的股票。
基石投资者的背景和认购金额需要披露在招股书中。
在香港，按照联交所规定，基石投资者有六个月锁定期，在锁定期中止前不可出售所持股票。
联交所的基石投资制度始于2005年。
主要作用有两个：一是基石投资者都是比较专业的或是对公司比较了解的机构投资者，可以给其他投资者尤其是散户投资者一个相对有公信力的投资参考；二是在认购之前锁定一定的份额，增加发行的成功率。
通常作为基石投资者的机构有四类：主权财富基金、以长线基金为主的国际机构投资者、大企业集团或富豪、风险投资基金（PE）。
香港市场也是国有企业的境外主要上市地，因此，很多与发行方有重要战略关系的国有企业也是基石投资者的主要群体。
香港私募基金合格投资人标准
香港私募基金合格投资人标准香港私募基金合格投资人标准是指在香港地区从事私募基金投资的个人或机构需要满足的一系列要求和条件。
这些标准旨在确保投资者具备足够的财务实力和专业知识，以便能够理解和承担私募基金投资所带来的风险。
根据香港证券及期货事务监察委员会（SFC）的规定，私募基金合格投资人必须满足以下条件之一：
1. 个人投资者：个人投资者需要满足以下条件之一：
- 具备金融资格认证（如持有香港证券从业资格证书或其他相关资格证书）；
- 拥有一定的财务实力，即个人金融资产净值不低于800万港币或其等值货币；
- 过去两年内至少进行过一次私募基金投资，且投资金额不低于800万港币或其等值货币。
2. 机构投资者：机构投资者需要满足以下条件之一：
- 具备金融资格认证（如持有香港证券从业资格证书或其他相关资格证书）；
- 具备一定的财务实力，即机构的净资产不低于8000万港币或其等值货币；
- 由其他合格投资人指定或认可。
此外，私募基金合格投资人还需要了解私募基金投资的风险，并能够承担由此带来的潜在损失。
他们应该具备足够的专业知识和经验，能够独立做出投资决策，并理解私募基金的运作机制和投资策略。
香港私募基金合格投资人标准的设立旨在保护投资者的利益，防止非专业投资者盲目参与高风险的私募基金投资活动。
通过设立这些标准，监管机构能够确保投资者具备足够的能力和知识来评估和管理风险，从而降低投资风险并促进市场的稳定发展。
总之，香港私募基金合格投资人标准是为了保护投资者利益和维护市场稳定而设立的一系列要求和条件。
只有满足这些标准的个人和机构才能够参与私募基金投资活动，从而确保他们具备足够的能力和知识来理解和承担投资风险。
港股 基石投资人 回购协议
港股基石投资人回购协议
基石投资人回购协议是指基石投资人与公司之间就股份回购事宜达成的协议。
在港股市场中，基石投资人通常是指在公司首次公开募股（IPO）中以优先购买股份的方式参与投资的机构
或个人投资者。
基石投资人回购协议的主要内容包括股份回购的价格、时间、数量以及回购的方式等条款。
一般而言，基石投资人回购协议会规定在公司股票上市一段时间后，基石投资人有权以约定价格回购他们在公司中持有的股份。
基石投资人回购协议对于公司来说具有积极的影响。
首先，基石投资人回购股份表明他们对公司的未来发展前景持乐观态度，从而增加了投资者的信心。
其次，基石投资人回购协议可以提供一种股价的支撑，防止股价大幅下跌。
最后，基石投资人回购协议也可以减少公司的总股本，提高每股盈利能力。
需要注意的是，基石投资人回购协议并非每个公司都会选择进行，具体是否有基石投资人回购协议要根据公司的实际情况来决定。
同时，回购协议可能会受到市场状况、公司财务状况和监管政策等因素的影响。
因此，在投资港股时，投资者需要充分了解公司的基石投资人回购协议和相关风险，以便做出明智的投资决策。
港交所交易规则官方文件
港交所交易规则官方文件港交所交易规则是指香港证券及期货事务监察委员会（下称“证监会”）制定和实施的一系列规范，用于监管和管理香港交易所（下称“港交所”）的交易行为。
官方文件对这些规则进行详细的规定和说明，确保市场的公平、公正和透明。
本文将从以下几个方面进行阐述。
首先，港交所交易规则主要分为股票和债券交易规则、期货交易规则、场外衍生产品交易规则等。
其中，股票和债券交易规则是对港股和债券市场的交易行为进行规范，包括上市条件、交易方式、交易时间、交易制度等内容。
期货交易规则主要包括交易合约、保证金制度、交易时段、交割规则等方面的规定。
场外衍生产品交易规则主要涉及到场外衍生产品的交易方式、交易制度、合规要求等方面。
其次，港交所交易规则对交易参与者的资格和义务进行了明确的规定。
交易参与者包括交易所会员、上市公司、投资者等。
港交所要求交易所会员具备一定的资格和经验，并制定了严格的监管措施，确保其遵守交易规则。
上市公司需按照规定向港交所披露相关信息，并接受监管机构的审查。
投资者则需要遵守交易规则，如合规交易、信息披露等，以维护市场的稳定与健康。
第三，港交所交易规则对市场操纵、内幕交易、虚假陈述等违规行为进行了严厉打击。
证监会设立了健全的监管机构，对交易行为进行监督，及时发现和处罚违规行为，维护市场交易的公平性和诚信性。
第四，港交所交易规则对市场的创新和发展提供了支持和保障。
港交所积极推动新产品的上市和交易制度的改革，提高市场的竞争力和吸引力。
同时，通过完善交易制度和保护投资者的权益，吸引更多的投资者参与港交所的交易活动。
最后，港交所交易规则是不断完善和更新的，以适应市场快速变化的需求。
证监会定期发布公告和通知，向市场和投资者介绍新的交易规则和改革方案。
同时，港交所和相关监管机构也组织培训和交流活动，加强对交易规则的宣传和教育。
总之，港交所交易规则是对香港交易所交易行为进行规范和监管的官方文件。
它对交易参与者的资格和义务、违规行为的打击、市场的创新发展都进行了明确的规定。
香港上市规则改革下基石投资者制度的新实践与借鉴
香港上市规则改革下基石投资者制度的新实践与借鉴孙嘉来【期刊名称】《商情》【年(卷),期】2023()5【摘要】2018年,香港联交所对上市规则进行了重大改革,在“上市规则”中,新增了三个章节,允许未商业化(尚未有收入)的生物科技公司、采用不同投票权架构的新经济公司及合资海外上市公司在港第二上市,支持香港资本市场与时并进。
根据港交所公布的数据,自2018年上市规则改革以来,截至 2021年一季度,共 146家新经济公司成功在香港 IPO上市,融资金额约 6,822亿港元,占同期新股融资额的约61%。
对于一些处于亏损阶段、商业模式相对创新、成立时间相对较短、缺乏行业可比的公司,估值难度比较大。
基石投资者的参与可以增强市场对这些新经济公司公司治理、商业模式和发展前景的信心,向市场释放积极的信号,提高IPO成功率。
2022年是香港回归祖国的 25周年,“一国两制”在香港的成功实践取得举世瞩目的成就,其中,香港联交所自 2018年进行上市规则改革至今,以实际行动取得了优异的成绩,支持我国创新公司产融结合,在回归 25周年更是具备时代意义。
当前国际政治经济形势复杂多变,结合我国境内资本市场形势的变化、注册制的推进的情况,香港地区的基石投资者制度值得研究和借鉴。
此外,由于众所周知的原因,许多中概股预计将在美国退市,香港地区的资本市场将是科创公司可以考虑的理想上市地点。
展望未来,党的二十大开启了中华民族伟大复兴的新征程,香港将迎来新飞跃的战略机遇期,香港联交所对上市规则的持续改革,将可以更好地融入和服务国家战略大局,支持我国创新产业产融结合,为实现中华民族伟大复兴作出更大的贡献。
【总页数】4页(P0045-0048)【作者】孙嘉来【作者单位】上海财经大学商学院【正文语种】中文【中图分类】F【相关文献】1.双层股权结构在香港地区的最新实践及对内地的启示——兼评港交所最新《上市规则》“不同投票权”章2.蚂蚁金服会不会“赴港IPO”？除非中国香港改革上市规则3.香港证券投资者赔偿基金制度改革评析4.香港交易所2018年零利润生物科技公司上市规则增订的制度经验与启示5.香港市场基石投资者制度的实践与借鉴因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
港交所收购守则
港交所收购守则目录1.港交所收购守则概述2.港交所收购守则的主要内容3.港交所收购守则的作用和意义正文港交所收购守则是指香港交易所（以下简称“港交所”）制定的一系列关于公司收购的规定和程序。
这些规定旨在维护香港股票市场的公平、公正和透明，保护投资者的利益，防止内幕交易和市场操纵行为。
本文将从港交所收购守则的概述、主要内容和作用意义三个方面进行介绍。
一、港交所收购守则概述港交所收购守则是香港证券市场的一项重要法规，适用于在香港上市的公司。
收购守则规定了收购人、被收购公司以及相关中介机构在收购过程中的行为准则和程序要求，旨在规范收购行为，防止不正当的收购活动。
二、港交所收购守则的主要内容1.收购人及其一致行动人的定义和分类。
收购人指通过收购行为取得上市公司控制权的人或公司，一致行动人是指在收购过程中采取共同行动的人或公司。
收购守则详细列举了一致行动人的各种情形，以便于判断和监管。
2.收购行为的分类。
港交所收购守则将收购行为分为三类：全面要约收购、部分要约收购和协议收购。
不同类型的收购行为，在收购程序和监管要求上有所差异。
3.收购程序。
收购人进行收购时，需按照港交所收购守则的规定，向被收购公司股东发出收购要约，并在要约中载明收购价、收购数量等事项。
收购程序包括要约期、要约变更期、收购完成期等各个阶段，收购人需要在每个阶段遵循相应的规定。
4.信息披露。
港交所收购守则要求收购人和被收购公司在收购过程中，及时、真实、完整地履行信息披露义务，以便于投资者了解收购情况，做出投资决策。
5.收购监管。
港交所收购守则规定了收购过程中的监管机构和职责，包括香港证券及期货事务监察委员会（SFC）和港交所。
监管机构有权对收购行为进行审查，确保收购过程的合规性。
三、港交所收购守则的作用和意义1.保护投资者利益。
收购守则要求收购人履行充分的信息披露义务，让投资者了解收购的真实情况，从而在决定是否接受要约时能够做出明智的选择。
2.维护市场秩序。
联交所收购守则
联交所收购守则一、引言联交所收购守则是指香港交易所（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，简称“联交所”）为维护市场秩序、保护投资者权益和规范收购活动而制定的一系列规则和制度。
该守则对于市场参与者进行收购交易提供了明确的指引和规范，旨在维护市场的公平、公正和透明。
二、守则的背景随着经济全球化的加深和市场环境的变化，收购交易在金融市场中扮演着越来越重要的角色。
为了保护市场的稳定和投资者的利益，联交所于2002年首次发布了《联交所收购守则》。
随后，守则经历了多次修订和更新，以适应不断变化的市场需求和监管要求。
三、守则的内容联交所收购守则主要包括以下几个方面的内容：1. 收购交易的范围和适用对象：守则明确了适用范围，包括在联交所上市的公司和在香港进行收购交易的公司。
2. 收购交易的申报和公告：守则规定了收购方需要向联交所提交申报文件，并在特定时间内公告收购意向。
这样可以确保市场的透明度和信息的公开。
3. 收购报价的要求：守则规定了收购方报价的要求，包括报价价格、支付方式、报价期限等。
这有助于保护被收购方的利益，确保收购交易的公平性。
4. 收购交易的审查和监管：守则规定了联交所对收购交易的审查和监管要求，包括审核申报文件、监督交易进展和违规行为的处罚等。
这有助于维护市场秩序和保护投资者权益。
5. 收购交易的披露要求：守则规定了收购方需要履行的信息披露义务，包括对市场、投资者和被收购方进行必要的信息披露。
这有助于确保市场的透明度和投资者的知情权。
四、守则的意义和影响联交所收购守则的实施对于香港金融市场的稳定和健康发展具有重要意义。
守则的出台为市场参与者提供了明确的规则和指引，增强了市场的透明度和公正性。
同时，守则的实施也为投资者提供了更好的保护，防止他们在收购交易中受到不当行为的侵害。
守则的实施还有助于提升香港金融市场的竞争力和吸引力。
规范的收购交易环境可以为投资者提供更多的投资机会，吸引更多的资金流入市场。
证券股份有限公司港股通投资者适当性管理实施细则(暂行)
证券股份有限公司港股通投资者适当性管理实施细则（暂行）1.目的为保护投资者权益，规范证券股份有限公司（以下简称公司）与持有港股通股票的客户之间的业务合作关系，特别针对符合《中华人民共和国证券法》和《中华人民共和国证券投资基金法》等法律、法规规定的客户，制定本实施细则。
2.投资者分类（一）普通投资者：是指符合以下条件的客户：1. 呈现出正常的资产状况、信用状况和风险承受能力；2. 年龄、职业、教育程度、投资经验等均符合监管规定（如证监会、香港证监会等）。
根据监管规定分类的具体条件，公司将在其官方网站上公布并予以更新。
届时，客户可查阅并进行自我判断。
（二）合格投资者：是指符合以下条件的客户：1. 资产总值不低于人民币100万元；2. 单次投资不低于人民币50万元；3. 客户的代理人、理财师等涉及实施本实施细则所规定的港股通业务时，应符合合适性要求。
3.适当性评估（一）普通投资者根据监管规定，公司应在发起港股通业务前，对客户的适当性进行评估。
评估包括但不限于客户基本信息、投资经验、风险意识等方面。
评估内容以客户知情、能力和意愿为基础，对客户的投资知识、风险偏好、财务状况、投资目的等进行把控。
客户在填写开户申请表时，应当真实、准确、完整地填写各项内容，如果客户的风险承受能力和风险认知程度有所变化，应及时通知公司，以便公司能够作出相应的调整。
（二）合格投资者合格投资者在开立证券账户时，应提供足够的资产财务证明，以便公司进行资产认证，以确保符合合格投资者的要求。
并且，公司还应在每次交易前对其适当性进行评估。
4.投资限制公司应遵守当地相关法律、法规及规章制度等要求，严格控制非合格投资者的港股通交易。
（一）普通投资者投资者不得通过港股通交易进行融资融券、短线交易等具有较大风险的交易行为。
（二）合格投资者合格投资者在进行港股通交易时，应遵守相关规定，不得从事卖空、做空、融资融券等高风险交易行为。
5.风险提示为使投资者充分了解风险，公司应在客户评估、产品介绍等环节向客户进行风险提示，包括但不限于市场风险、流动性风险、交易时间限制、信用风险等方面。
香港联交所上市规则第14章
香港联交所上市规则香港联合交易所有限公司（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，简称HKEX）是香港主要的证券交易所，负责监管和管理香港的股票市场。
以下是关于香港联交所上市的一般规则：1. 资格要求：公司必须满足一定的资格要求才能在香港联交所上市。
这些要求包括公司的财务状况、业务规模、股本结构、管理层经验和公司治理标准等。
2. 上市申请程序：公司必须提交上市申请，包括提供详细的上市文件和相关资料。
申请文件将由香港联交所审核，以确定公司是否符合上市要求。
3. 发行股份：公司可以通过公开发行股份的方式筹集资金。
在发行股份时，公司必须遵守香港联交所的发行规则和披露要求。
4. 保荐人和律师：公司在上市过程中需要聘请保荐人和律师，以协助处理上市申请和相关事宜。
保荐人是一家具有资格的金融机构，负责对公司进行审核和发行股份的安排。
5. 上市监管：一旦公司成功上市，香港联交所将对上市公司进行监管，包括要求定期披露财务和业务信息，确保公司遵守上市规则和法规。
6. 信息披露：上市公司必须及时向投资者公开披露重要信息，以确保公平、公正和透明的市场交易环境。
公司需要定期发布财务报表和公告，并及时披露任何对股价和业务前景有重大影响的信息。
7. 挂牌规则：香港联交所有一套详细的挂牌规则，涵盖了上市公司的行为准则、交易规则、市场行为规范等方面的要求。
公司必须遵守这些规则，并按照规定的程序进行交易。
需要注意的是，香港联交所上市规则可能会根据市场需求和监管要求进行更新和修改。
对于具体的上市要求和程序，建议您咨询专业的金融机构、律师或香港联交所官方网站上的相关信息。
香港联交所 企业管制守则
香港联交所企业管制守则香港联交所于2019年修订了《企业管制守则》，旨在提高上市公司的治理水平，保证市场的透明度和投资者的利益。
该守则主要涵盖了公司的组织结构、董事会职责、股东权益保护、信息披露和财务报告等方面。
下面将逐步回答该守则的关键内容，以帮助读者更好地了解它。
首先，我们来了解一下该守则的背景和目的。
香港联交所是全球最重要的交易所之一，它的发展离不开健全的企业管制机制。
为了保护投资者的利益，提高上市公司的透明度和盈利能力，香港联交所修订了《企业管制守则》，力求建立起完善的企业管制框架。
一、关于公司的组织结构和董事会职责：根据守则的规定，上市公司应该建立一个科学合理的组织结构，明确各个层级的职责和权力。
董事会是公司的最高决策机构，应该由独立的董事组成，并且至少有三分之一的非执行董事。
董事会应该定期召开会议，及时讨论和决策公司的重大事项，并对公司的经营状况进行监督和评估。
二、关于股东权益保护：《企业管制守则》对于股东权益的保护非常重视。
上市公司应该制定明确的股东权益保护政策，确保股东的利益得到充分保障。
这包括了明确的投票权实行方式、股东代理人的选拔和监督机制等。
另外，守则还对于子公司和关联交易提出了具体要求，以避免少数股东的利益受损。
三、关于信息披露和财务报告：信息披露是保证市场透明度的重要手段。
守则要求上市公司及时准确地披露与公司经营状况和重大事项有关的信息，主要包括公司治理结构、内幕消息、财务报告等。
同时，守则要求公司应该按照财务会计准则编制财务报告，并聘请独立注册会计师对财务报表进行审计，以保证报告的客观性和准确性。
四、关于独立董事和审计委员会：守则要求上市公司应当任命独立董事，并根据股份比例进行适当的安排。
独立董事应当具备独立判断能力，能够对公司的决策提出专业意见。
此外，守则还建议上市公司设立审计委员会，负责审查财务报告和内部控制制度，保证公司的财务信息的可靠性和准确性。
五、关于问责机制和违规处罚：为了保证守则的有效执行，香港联交所建立了相应的问责机制，并对违规行为进行了具体规定。
601607_上海医药招股说明书全文-20110506_1
4.46% 2.22% 2.22% 2.22% 24.48%
1.22% 0.61% 0.61% 0.61% 6.73%
三、2011 年盈利预测
本公司根据 2008 年、2009 年及 2010 年的经审计财务报表、2011 年首 2 个月的管理 帐目以及公司就 2011 年余下 10 个月所作预测编制了 2011 年的盈利预测。为编制盈利预 测，公司作出了若干假设，其中主要包括：
1
（ ） 及 香 港 联 交 所 的 网 站 （ 中 文 版 ： /listing/newlist/prospectus_c.htm 或 英 文 版 ： /listing/newlist/prospectus.htm）上进行浏览。该招股说明书是根据 香港联交所上市规则的要求准备，其包含的部分内容可能与本公司先前根据中国法律法规准 备或者刊发的相关文件存在一定的差异，包括但不限于该招股说明书中所包含的根据香港财 务报告准则编制的会计师报告（本公司的境内外会计报告披露文件并不存在重大差异），境 内的投资者应当参阅本公司在境内的报纸及监管机构指定的信息披露网站的相关信息和公 告。本公司需要特别说明的是该等披露仅为境内投资者及时了解本公司本次 H 股发行及上 市的相关信息而做出，并不构成亦不得被视为是任何对境内投资者收购、购买或认购本公司 本次发行境外上市外资股的要约或要约邀请。
证券代码：601607
证券简称：上海医药
编号：临 2011－20
上海医药集团股份有限公司 关于刊发 H 股招股说明书、H 股发行价格区间及
H 股香港公开发售等相关事宜的公告
本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗
漏，并对其内容的真实、准确和完整承担个别及连带责任。
香港联交所交易规则
香港联交所交易规则
（原创实用版）
目录
1.香港联交所简介
2.香港联交所的交易规则
3.香港联交所的交易品种
4.香港联交所的交易时间
5.香港联交所的结算方式
6.香港联交所的优势
7.香港联交所的发展前景
正文
香港联交所，全称为香港联合交易所有限公司，是香港金融市场的重要组成部分，负责香港股票交易和衍生品交易。
香港联交所成立于 1980 年，经过多年的发展，已经成为亚洲地区最重要的金融交易平台之一。
香港联交所的交易规则遵循公平、公正、公开的原则，旨在为投资者提供安全、高效的交易环境。
香港联交所的交易规则主要包括以下几个方面：
1.交易品种：香港联交所交易的品种包括股票、债券、基金、衍生品等。
其中，股票交易是香港联交所的主要业务，涵盖了香港本地股、红筹股、H 股等各类股票。
2.交易时间：香港联交所的交易时间分为两个交易时段。
上午时段为9:30 至 12:00，下午时段为 13:00 至 16:00。
此外，香港联交所还设有午休时间，中午 12:00 至 13:00 为休市时间。
3.结算方式：香港联交所采用 T+2 日交收制度，即交易发生后的第
二个工作日完成股票交收。
同时，香港联交所还采用中央结算制度，由香港中央结算有限公司负责股票的清算和交收。
4.优势：香港联交所具有多项优势，如国际化程度高、市场透明度高、监管制度完善等。
这些优势使得香港联交所成为全球投资者投资亚洲市场的重要平台。
5.发展前景：随着亚洲经济一体化的推进，香港联交所的发展前景十分广阔。
香港联交所主板规则
香港联交所主板规则香港联交所主板规则是香港证券市场的一项重要规定，它对于上市公司的运作和监管起到了至关重要的作用。
本文将对香港联交所主板规则进行详细介绍，并分析其对香港证券市场的影响。
一、香港联交所主板规则的背景和意义香港联交所主板规则是香港联合交易所制定和实施的一套规则，旨在规范上市公司的行为，保护投资者的权益，促进市场的健康发展。
香港联交所作为亚洲最大的证券交易所之一，其主板市场是香港证券市场的核心部分，所以主板规则的制定和实施对于整个香港证券市场具有重要意义。
香港联交所主板规则主要包括以下几个方面的内容：1.上市条件：上市公司需要满足一定的财务指标和管理要求，包括连续三年盈利、有良好的财务状况、有合适的管理层等。
2.信息披露：上市公司需要按照规定的时间和方式披露财务报告、年度报告、中期报告等重要信息，以保证投资者能够及时了解公司的经营状况。
3.内幕交易和操纵市场的禁止：香港联交所主板规则明确禁止内幕交易和操纵市场，以保护投资者的利益和市场的公平性。
4.董事和高级管理人员的责任：规定了董事和高级管理人员的职责和义务，包括诚信、勤勉尽责、保密和遵守法律法规等。
5.上市公司的监管和处罚：香港联交所设立了专门的监管机构，负责对上市公司进行监管，并对违规行为进行处罚，以维护市场的秩序和稳定。
三、香港联交所主板规则的影响香港联交所主板规则的制定和实施对香港证券市场产生了积极的影响：1.提升了市场的透明度和投资者保护水平：主板规则要求上市公司按时披露重要信息，提高了市场的透明度，让投资者能够及时了解公司的经营状况，从而做出明智的投资决策。
2.促进了上市公司的规范运作：主板规则对上市公司的财务状况、管理层和内部控制等方面提出了具体要求，促使上市公司加强内部管理，提高运作效率，降低经营风险。
3.增强了香港证券市场的竞争力：香港联交所主板规则的制定和实施使得香港证券市场更加规范和透明，提高了投资者的信心，吸引了更多的国内外投资者参与，进一步提升了香港证券市场的竞争力。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
基石投资者
一、释义
基石投资者(CornerstoneInvestors)是指企业IPO时在公募之前作为战略投资者申购公司
股票的机构投资者，主要是以银行、保险公司、对冲基金、主权财富基金、养老金等为主
的大型机构投资者、大型企业集团以及知名富豪或其所属企业。
基石投资者类似于内地的机构投资者，按IPO发行价购买预先约定数量的股票，并接受
6~12月的锁定期。
基石投资者的引进，实际上是对公司的基本面、盈利模式、发展前景
的肯定，给市场带来了很大的信心，犹如IPO的一个稳定剂。
同时，基石投资者不能重复
进行申购，特别关键的是基石投资者要在公司的招股书中披露，需要公开一些相关信息。
二、发展历史
从基石投资者的发展来看，最初在香港IPO市场引进，是国企在香港上市时大家对国企的
情况不太了解，对国企的管理、盈利模式和公司治理不是特别放心，有一定的顾虑，香港
便引入了基石投资者。
引进基石投资者的做法在亚洲很是盛行，特别是在香港上市的公司。
自2012年以来，基石投资者的认购股份已占到香港新股发行的30%。
三、目的作用
在市况波动时，企业会急于“消除”发行中的风险。
让许多投行一起参与进来，并且预售
大部分股票，可能有助于消除风险。
但是，这样也会存在一些弊端。
大量基石投资者的存
在也就显示了背后市况的疲态，新股对基石投资者的依赖也就越来越高
同时，基石投资者的引入也是一把“双刃剑”：一方面，基石投资者可保证一定数量的基
础认购，保证发行顺利完成，在市场波动中起到很好的稳定作用；另一方面，大量基石投
资者的存在，也显示出背后市况的疲态，有些公司甚至到了没有基石投资者就无法完成发
行的地步，新股对基石投资者的依赖程度越来越高。
投中集团统计显示，2010年~2011年，具有基石投资者的IPO数量占所有港交所IPO数量的35%左右，基石投资者认购金额占比
逐年上升。
截至7月13日，今年共有43家企业在港交所挂牌，其中10家引入基石投资者，总认购金额达亿美元，占此10家企业总融资金额的43%。
四、获利机会
1、折价销售。
基石投资者对在异地上市的公司的“背书”效应引起的投资者对公司的信心，将刺激越来越多的公司对基石投资者的引入，一般情况下，公司为成功上市而邀请基
石投资者“折价”认购股票。
2、回购承诺。
多数情况下，基石投资者与公司在IPO前达成股票价格协议，若在锁定期后股票表现未能达到双方协商的价格，则上市公司承诺以等于或稍高于认购价格的价格买回公司股票。
3、配售保证。
基石投资者在公司IPO之前就与公司签订协议，保证基石投资者获得协议的股份数量。
五、基石投资配售原则
1、配售必须按首次公开招股价进行；
2、所配售的首次公开招股股份须设禁售期，一般为上市日期起计至少六个月；
3、每名投资者在上市申请人的董事会内没有代表，同时独立于上市申请人、其关联人士
及其各自的关联人；
4、配售安排的详情（包括投资者身份及背景）需在上市文件内披露；
5、假如该投资者就《主板规则》第条（《创业板规则》第条附注2及3）而言会视为公
众人士，纵有上述的至少六个月限售期，该等股份亦属《主板规则》第条（《创业板规则》第条）所致的公众持股量的一部分。
六、相关《上市规则》
1、《主板规则》第（2）及（4）条（《创业板规则》第（2）及（4）规定，证券的发行
及销售须以公平及有序的形式进行，以及上市证券的所有持有人局受到公平及平等对待；
2、《主板规则》第条（《创业板规则》第条）规定，招股章程虽债资料须在各重要方面
准确完备且没有误导或欺诈成分；
七、其他规定
1、聊交所认为，基石投资额人让人觉得有关投资者自愿承诺认购首次公开招股，以及有
关投资具有价值，事实上散户投资者在知悉基石投资者的参与后会驱使气逆同样投资于该申请人，从而让首次公开招股非常成功。
若申请人是依循上文配售原则像基石投资人优先配售，不会违反《主板规则》第（2）及（4）（《创业板规则》第（2）及（4）条）有关公平即平等对待的规定；
2、对于首次公开招股而言，基础投资者的存在优势是成功的关键，包括市况疲弱是，一
些申请人及其控股股东、保荐人或其他承销团成员可能会愿意在保证按首次公开招股钾肥配股份外，以附函或其他方式向部分基石投资者提供直接或间接利益；
3、我们认为，若该等投资者除保证获分配首次公开招股股份外，还透过附函或其它方式
的直接或间接利益（例如：豁免经纪佣金、分享部分包销佣金、控股股东或其他人士提供认沽期权在上市后购回股份、申请人保证将首次公开招股所得款项在投资预计是
投资者所管理的基金、协议在另一宗首次公开招股中获分配股份、或任何其他与认购股份有关但不符合公平商业原则的交易或安排），这些投资者就赢重新分离为首次公开招股前投资者；
4、此外，除保证非配股份外，若基石投资者还获提供以附函或其他方式的直接或间接利
益而又不做披露，既违反了《主板规则》第条（《创业板规则》第条）的原则。
本指引信并不是要组织申请人与投资者定礼服和公平原则的商业安排，比如投资者是主要客户或供应商时，又或与该等投资者成立合资公司发展业务等，这些均视为与策略投资者之间的策略交易及或安排，无论如何，任何商业安排的详情应在上市文件全面披露。