公司理财第九版课后练习17

第17 章

股利和股利政策

CHAPTER

17

概念复习和重要的思考题

1. 股利政策不相关

股利是如此重要，与此同时，股利政策却是不相关的，这可能吗？2. 股票回购股票回购对公司的负债比率有什么影响？它是剩余现金的另一项用途吗？

3. 股利大事记

在12月8日（星期二），Hometown Power 公司的董事会宣布，将在1月17日（星期三），派发给在1月3日（星期三）的在册股东每股0.75美元的股利。除息日是哪一天？如果股东在这一天之前购买股票，买方和卖方谁会得到股利？

4. 其他股利就像一家英国公司允许它的大股东免费使用火葬场一样，有些公司会派发类似股利（dividend in kind ，即为股东提供服务，却收取低于市面上的价格）。共同基金应该在这种派发类似股利的股票上投资吗？（基金持有人并不会得到这种服务。）

5. 股利与股票价格

如果提高股利倾向于会带来股价的（立即）上涨，那么怎么能说股利政策是不相关的呢？6.股利与股票价格上个月，经历已经处在兴建之中的核电厂成本超支的麻烦以后，中弗吉尼亚电力（Central Virginia Power ）公司宣布“由于投资计划的现金流量出了问题，公司将暂时延迟支付”。当这项宣告公布时，公司的股票价格从28.50美元下跌到25美元。你如何理解股票价格的这种变动（也就是，你会说是什么原因引起了这种变动）？

7. 股利再投资计划DRK 公司最近形成一项股利再投资计划（DRIP ）。这项计划允许投资者自动地将现金股利再投资到DRK 公司，以换取新的股份。DRK 公司的投资者可以随时通过把股利再投资于购买公司的额外股份，以建立他们的持仓。

超过1 000家公司提供再投资计划。大部分拥有DRIP 的公司都不需要支付经纪费或服务费。事实上，DRK 公司的股票将按照市价和10%的折扣率来购买。

DRK 公司的一个顾问估计，75%的DRK 公司股东将参与这项计划。这比平均水平略高。

评价DRK 公司的股利再投资计划。它会增加股东的财富吗？讨论这里所涉及的优点和缺点。

8. 股利政策对首次公开发行（IPO ）的普通股而言，2007年是非常突出的一年，筹集金额超过352亿美元。160家公司中很少有派发现金股利的。你认为为什么大部分公司选择不派发现金股利呢？

利用下面的信息回答接下来的两个问题。

历史上，美国税收规则将支付给股东的股利当做普通所得。因此，股利按照投资者的边际税率征税，税率在2002年高达38.6%。资本利得按照资本利得税率征税，对于大多数投资者来说税率是相同的，而且逐年波动。2002年，资本利得税率固定为20%。为了刺激经济，美国总统乔治·布什倡导了一个税收计划，其中包括改变股利和资本利得税率。新的税收计划从2003年开始实行，要求对高税率档的投资者的股利和资本利得都采用15%的税率。对于低税率档的投资者的股利和资本利得，2007年设定的税率为5%，到2008年降到零。

9. 除息股票价格

你认为这次税法改变会影响除息股票价格吗？10. 股票回购你认为这次税法改变会影响股票回购相对于支付股利的吸引力吗？

思考和练习题

（第1～13题为基础题；第14～16题为中级题；第17～18题为挑战题）

1. 股利和税

So Much 公司宣告每股4.60美元的股利。假设资本利得不必交税，但是股利必须交纳15%的税。IRS 的新规定要求在派发股利的同时就要预扣税。Lee Ann 公司的股票每股卖80.37美元，而且即将除息。你认为除息价格将是多少？

2. 股票股利Quadrangle 国际公司的股东权益项目如下：（单位：美元）

普通股本（每股面值1美元）

30 000溢缴股本

285 000留存收益649 180所有者权益总额964 180附 录130

附录B各章习题及部分习题答案131

a. 如果Quadrangle公司的股票目前每股卖30美元，而且宣告了10%的股票股利，应该分配多少股新股？说明权益项目将如何变动。

b. 如果Quadrangle公司宣告25%的股票股利，这些项目将如何变动？

3. 股票分拆如果发生下列情形，说明第2题中公司的权益项目将如何变动：

a.Quadrangle公司宣告4∶1的股票分拆。现在有多少股流通在外？新的每股面值是多少？

b.Quadrangle公司宣告1∶5的股票逆向分拆。现在有多少股流通在外？新的每股面值是多少？

4. 股票分拆和股票股利Red Rocks公司（RRC）目前有350 000股股票流通在外，每股销售价格90美元。假设没有市场不完美因素或纳税效果存在，在发生下列情形后，每股价格将是多少：

a.RRC实行5∶3的股票分拆。

b.RRC派发15%的股票股利。

c.RRC派发42.5%的股票股利。

d.RRC实行4∶7的逆向股票分拆。

e.确定上述a~d 4种情形下新的流通在外股数。

5. 正常股利Cherry Pie公司以市场价值表示的资产负债表如下所示。流通在外的股数为8 000股。

市场价值资产负债表（单位：美元）

现金38 500权益308 500

固定资产270 000

总计308 500总计308 500

公司已经宣告每股1.30美元的股利。股票将在明天除息，忽视任何税的影响，今天的股票价格是多少？明天的价格是多少？股利派发后，上面的资产负债表将变成什么样子？

6.股票回购在第5题中，假设Chevelle公司已经宣布要回购价值10 400美元的股票。这个交易对公司的权益会有什么影响？将有多少股流通在外？股票回购后每股价格将是多少？忽略税的影响，证明股票回购实质上和现金股利是一回事。

7. 股票股利下面是Vena Sera制造公司的市场价值资产负债表。Vena Sera公司已经宣告25%的股票股利，股票将在明天除息（股票股利的顺序表和现金股利相似）。目前有12 000股股票流通在外。除息价格是多少？

市场价值资产负债表（单位：美元）

现金93 000债务131 000

固定资产509 000权益471 000

总计602 000总计602 000

8. 股票股利某公司的普通股权益项目如下所示，它在每股市场价值为35美元时，宣告了15%的股票股利。这个股票股利分配对权益项目有什么影响？

（单位：美元）

普通股本（每股面值1美元）406 000

溢缴股本 1 340 000

留存收益 3 427 000

所有者权益总额 5 173 000

9. 股票分拆在第8题中，假设公司决定以4∶1的股票分拆来取代。每一股新（分拆后）股票发放0.85美元的现金股利，代表比去年的未分拆股票的股利增加了10%。这对权益项目有什么影响？去年的每股股利是多少？

10. 自制股利你拥有1 000股Avondale公司的股票。一年后你将收到每股2.30美元的股利。两年后，Avondale公司将派发每股53美元的清算股利。Avondale公司股票的必要报酬是15%。你的股票目前的每股价格是多少（忽略税）？如果你