乐视体育-投资分析报告

乐视和腾讯在赛事内容上优势明显
16
参与者众多，门户网站的体育频道占据用户流量优势但是盈利模式单一
竞争格局分析 • 央视：得益于历史积累和政策规定等影响，在传统电视端和洲际顶级赛事版权方面仍处于垄断地位，主要侧重于体 育赛事直播和相关新闻资讯节目的制作；然而，随着互联网电视和盒子的不断普及，其在广告市场地位正受到严重 威胁。 • 新浪体育和搜狐体育：作为最早一批门户网站的体育频道，凭借强大的内容制作 团队和用户基础，其在新闻资讯和PC端方面仍处于领先地位，但在各类型新型
•
•
•
8
乐视体育生态在一年时间内迅速落地
拟收购国内最大跑步社区及智能手环运营公司
9
多角度运用资本构筑生态壁垒
乐视体育参股了全球最大的体育营销及版权 公司世界体育集团（W S G ），公司由此拥有 了亚足联相关赛事所有中国区权益 公司控股益动GPS，并已控股国内领先的 足球大数据厂商搜达足球
冠名五棵松体育馆
4
• 乐视目前赛事运营的重点在足 球与跑步，承办了ICC皇马、 国际米兰、AC米兰在国内的 赛事；组织了多场马拉松 • 与赛事运营国际公司盈方和 WSG的合作优势互补，加 强 运营能力 • 以赛事运营为主业的智美集团 （HK:01661）2014年收入8亿 元人民币，净利润2.8亿元人 民币
互联网应用
• 乐视体育成立于2014年,为乐视拆分体育类资产及运营团队所形成的控股子公司 • 持续投入购买体育IP，体育IP 资源数量国内第一
内容资源 F1 英超
合作情况 2014-2017中国大陆地区独家新媒体转播权 2014-2015 赛季英超版权，成为大陆地区能够播出380 场全部英超比赛 的三家平台之一，另两家为PPTV 和新英体育
赛事运营利润率高，回报高
赛事运营是迅速获取用户的基础
14
3 4
体育智能硬件与软件：硬件领域竞争者少；软件通过收购补足
乐视体育软硬件结合：开始布局赛事运营、收购益动GPS 、拟收购/ 投资运动APP咕咚
• • • • 乐视智能自行车 2015年8月上市 与飞鸽合作生产 均价6,000元，净利润率20% • • • 咕咚成立于2009年，隶属于成都乐动 信息技术有限公司 国内体育领域最领先的移动互联APP 程序 其创始人申波称，2014年咕咚注册用 户达2,000万，日活跃150-170万，月活 跃500万；用户群体中有58%的人选择 跑步，走路、骑行的比例分别是22%、 13% 益动GPS 益动成立于2013年，现主打产品为益 动GPS，通过获取用户运动轨迹、距 离、时间、速度等数据，帮助用户管 理和分析自己的运动记录 目前已拥有活跃用户近300万，运动记 录近1,000万条
马国力 副董事长
• • • 乐视体育副董事长 原央视体育中心主任 原盈方中国董事长
•
11
三、乐视体育生态圈战略构想
通过优质IP吸引用户，逐步下沉引流，扩大用户群，实现盈利 1 体育视频内容
• 乐视体育拥有全国最多的体育 IP，且每年持续投入，包括世 界杯、NBA、中网、中超、 ATP、 F1、高尔夫等赛事新媒 体播放权 • 与盈方的战略合作，以及对 WSG的合资，加强了其内容 端的优势
5倍以上行 业增长空间
4
最新的产业政策正在引爆体育经济
• 2014年2月，国务院下发了《国务院关于推进文化创意和设 计服务与相关产业融合发展的若干意见》，强调拓展体育 产业发展空间，推动体育竞赛表演业全面发展；推动与体 育赛事相关版权的开发与保护，进一步放宽国内赛事转播 权的市场竞争范围，探索建立与体育赛事相关的版权交易 平台；以及加强体育产品品牌建设。这是国家给体育产业 市场松绑、鼓励民企进入赛事转播领域、提倡充分市场化 竞争的重要信号。 2014年10月，国务院印发《关于加快发展体育产业促进体 育消费的若干意见》（ “46号文”），提出力争到2025年 体育产业总规模超过5万亿元，成为推动经济社会持续发展 的重要力量。 2015年3月，国务院印发《中国足球改革具体方案》，明确 提出了短中长三大目标。短期：要理顺足球管理体制；中 期：职业联赛组织和竞赛水平达到亚洲一流，国家队男足 跻身亚洲前列，女足重返世界一流强队。长期：成功申办 世界杯足球赛，男足打进世界杯、进入奥运会。 截至2015年6月30日，已有八个省市在国务院《关于加快发 展体育产业 促进体育消费的若干意见》的基础上正式出台 了本地区实施意见，提出到2025年体育产业的规模目标合 计约为1.9万亿元，接近国家整体目标的四成。其中江苏的 目标数值最大，为7200亿。
最重量级的体育解说评论团队
集结了原央视、地方卫视和网络 平台最重量级解说评论力量 囊括了刘建宏、黄健翔、苏东、 董路、颜强、徐阳、丁伟杰、江 忠德、谢晖、杨毅等在内的解说 评论“超级阵容” 新晋签约詹俊，独家解说新赛季 英超 •
品类丰富的自制优质内容
通过体育早班车、体育焦点秀、 足坛锐人物等自制常规及焦点型 节目，建立赛事实况、新闻资讯、 深度点评、真人秀等一系列体育 视频资源链条 独家签约黄健翔、易小荷等个性 鲜明、观点辛辣的资深体育评论 人，打造具有态度和特色的泛体 育类节目 收购章鱼TV，打造个性化主播直 播平台
13
2
体育赛事运营：高利润率，快速获取用户
乐视体育已经开始布局赛事运营
乐视目前赛事运营的重点在足球与跑步 • ICC赛事：乐视体育首次将国际冠军杯（ICC） 引入中国市 场，组织了皇马、AC米兰和国际米兰三家豪门球队在中国 的比赛 • 马拉松：已组织多场活动，与马拉松跑者陈盆滨深度合作
现有和潜在合作方夯实赛事运营基础
Байду номын сангаас
冠名北京国安，更名为“北京国安乐视”
10
极具激情并融合体育运营及互联网思维的中国体育梦之队
雷振剑 CEO
• • • 乐视体育CEO 任乐视网副总裁兼 总编辑 曾任MySpace中国运 营副总裁、新浪娱 乐主编
刘建宏 COO
• • 乐视体育首席内容官 1996-2014年中央电视 台体育频道制片人/ 主持人 中国体育界标杆性人 物，天下足球、足球 之夜的制片人、主持 人
10% 5% 10% 60%
广告 赛事运营 彩票 电子商务 其他
•
乐视体育：新一代互联网视频公司之一，除了赛事内容转播之外，还在智能硬件、
体育彩票、游戏和赛事运营等多方面提前布局，致力于打造以整合营销业务（有 别于简单贴片广告）为基础，其他增值业务为辅的多元化商业模式。此外 ，还作 为乐视网生态圈的一部分为用户提供多方位的视频服务体验。
• 万达盈方：万达2015年2月完成对赛事运营公司瑞士盈方的 收购，作为乐视体育股东，万达将促使盈方与乐视进行合 作。盈方主要掌握足球和冬季项目的核心资源，通过万达 为乐视提供版权支持 • WSG：乐视体育已参股全球五大体育运营公司之一的WSG。 WSG拥有亚洲足球国家队和俱乐部联赛赛事的独家转播 权 和商业开发权，与亚洲职业高尔夫巡回赛合作十多年 。管 理超过10亿美元体育资产，每年超过5,000小时体育 内容， 亚洲足球资产价值将达到10亿美元
2
• • • • •
二、投资亮点
扎根于潜力巨大的中国体育市场
最新的产业政策正在引爆体育经济
积极拓展海外市场并加速全球化布局
全球最丰富的赛事版权资源作为巨额流量入口
行业重量级明星团队打造差异化优质内容
乐视体育生态在一年时间内迅速落地
多角度运用资本构筑生态壁垒
极具激情并融合体育运营及互联网思维的中国体育梦之队
盈利模式
传统门户网站：变现途径单一，收入 主要来自广告 体育媒体新军：更加多元化，除广告 外还有赛事运营、电子商务、智能硬 件等。 虎扑体育2014年收入分拆
智能终端方面布局较慢，随着移动互联网的进一步深入发展，其地位将受到新型
互联网视频公司的冲击。 • 腾讯体育：腾讯旗下的体育频道，早期体育门户之一，一直以来凭借母公司雄厚 的资金和技术实力保持了领先的市场地位，2015年1月31日，腾讯体育宣布与 NBA签订了一份为期5年的数字媒体独家合作协议以扩大其影响力。 • 虎扑体育：根植于社交论坛，但是凭借优质的原创内容积累了大量忠实用户。
• LeSports.com 单独上线，预装 在乐视手机里 • 跟拳王帕奎奥合作，通过线上 和线下培训以及举办职业联赛 的方式，打造中国最大的拳击 O2O 平台 • 乐视体育商城 • 体育互动游戏分发 • 彩票销售 • 其他O2O 服务，如场馆预订、 教练预订等
12
1
体育视频内容：拥有最多IP资源
•
•
•
5
积极拓展海外市场并加速全球化布局
6
全球最丰富的赛事版权资源作为巨额流量入口
17类运动，191个项目，135个独家，覆盖全球1.36亿km² 的陆地面积
主要版权包括：英超香港、亚洲杯、 ATP、中国之队、中超、F1等赛事
7
行业重量级明星团队打造差异化优质内容
不断创新的赛事专版方式
• • • 原创四路信号同步直播（公用播 出信号、360度全景信号、动态数 据热图、明星机位） 秀场式原创体育直播（章鱼TV） 跨界明星体育解说 • •
• 乐视运动摄像 • 类似Lily运动摄像机 • 2015年10月推出样机
• •
•
• •
乐视智能跑步机 已经开始研发，近期推出
• •
乐视体育冠名五棵松体育馆为“乐视 体育生态中心”： 试点智能场馆运营模式
15
四、市场竞争格局
参与者众多，门户网站的体育频道占据用户流量优势但是盈利模式单一
门户网站在用户数和流量占据优势但变现能力差
15%
17
门户网站在用户数和流量占据优势但变现能力差
新浪体育 用户数 腾讯体育 搜狐体育 虎扑体育 乐视体育 备注
国际冠军杯
高尔夫 CBA 中网 盈方战略合作
参与球队包括曼联、 皇马、曼城、切尔西、尤文图斯AC米兰、利物浦 等球队，乐视体育将其引入中国
美国公开赛、英国公开赛、PGA 等赛事转播权 媒体分销权 3-5年互联网电视播放权 万达集团收购盈方体育，同时入股乐视体育，双方达成战略合作
乐视自制
24小时滚动播出体育新闻
3
扎根于潜力巨大的中国体育市场
中国体育产业增加值GDP占比处于全球较低水平 中国人均体育消费存在较大增长空间
近年来中超电视转播权价格呈现明显上涨趋势
近年来中国体育产业增加值保持15%的复合增长率
2016-2020 16亿元/ 年 体奥动力80 亿元买断中 超5年版权
预计2025年 产业总规模 超过5万亿 元
乐视体育
2016年3月
-1-
一、项目介绍
• • 投资标的：乐视集团子公司乐视体育 投资逻辑： 1. 产业空间巨大，政府支持力度强：2015年体育产业增加值约为4500亿，受政策刺激与消费者观念 变化影响，增长迅速，预计2025年体育产业总规模将超过5万亿（国家46号文明确提到的目标）， 但目前整个中国体育产业尚属发展早期，行业集中度低 2. 管理团队较强： CEO 雷振剑拥有强大体育整合能力、副董事长马国力（前央视体育频道主任）、 CCO 刘建宏（前央视著名主持人），高管团队还包括原搜狐和新浪体育频道总监和奥美集团的体 育营销总经理等 3. 全产业链布局，生态优势明显：乐视体育布局内容生产分发、赛事运营、智能硬件、互联网应用 四大核心板块，形成围绕体育的生态圈，未来成长潜力大 4. 公司竞争优势明显：公司体育IP 资源国内第一，生态布局清晰，团队执行能力很强，且乐视集团 的支持力度很大。现有股东万达体育完成收购全球最大的体育营销公司之一的盈方体育，且与乐 视合作关系密切，为其体育生态提供独特资源 融资金额：乐视体育B轮融资约65亿元 估值：本轮作为B轮，公司投前估值135亿人民币，~4.3x 2016E P/S 退出：计划2017-2018年A股战略新兴板上市，已和上交所做过多轮沟通 预计回报：IRR 32.4% 保底条款：大股东每年12%单利保底，大股东兜底回购，同时投资人超过30%IRR以上的收益部分也要 跟大股东分成，IRR在30%-50%之间的部分，分成比例为20%。
2
体育赛事运营
3
体育智能硬件场馆
• 智能自行车：与飞鸽合作，15 年8月中旬开始出售，均价 6,000元，预计净利润率20% • 运动摄像机：类似Lily无人摄 像机，15年10月份推出样机 • 智能跑步机：已处于研发阶段 • 智能手环、VR等预计年内推 出 • 冠名五棵松体育馆布局智能场 馆，与中兴通讯合作拓展全国 体育场馆智能化改造业务