资金链断裂导致的财务危机——以乐视为例

深 陷 “欠款 危机 ”后 ，贾跃 亭 自爆乐视 资金链 紧张 ，同时乐 视 可 以看 出乐视面临巨大的偿债 压力 。
股 价 如 瀑 布 般 飞 流 直 下 ，２０１６年 １１月 仅 一 个 月 的 时 间 ，乐 视 网 ３．２ 盈 利 能 力 分
市值蒸发 ６３．６３亿 。外 界一直称 贾跃 亭讲故事融资 ，看来这 个泡
０．５９
Ｏ．６２
Ｏ．７８
０．６７
０．５４
流 动 比率
０．８３
Ｏ．８１
１＿２２
１－２７
１．１１
速动 比率
０．６６
０：５６
Ｏ．９６
１．０５
０．９０
利息保 障倍数
１０．５４
５．８Ｏ
２．４１
－３．０１
０．９９８６
［收稿 日期 ］２０１７—１１－２９
财 务 ·金 融
月 登 陆 创 业 板 ，是 全 球 首 家 ＩＰＯ上 市 视 频 网 站 。 在 这 之 前 ，乐 ７８％，管理层 意识到资本 结构存在风 险后 在 ２０１６年降低 了借款
视 网在 国内网站流量排名远远 落后于其他公 司 ，随后迅速反 超 ， 比例 ，转 为 股权 融 资 ，截 至 ２０１７年 三季 报 ，乐 视 网资 产 负债
“蓝 田股份 ”、“光伏 巨人 ”尚德 等都 因资金链 断裂而走 向破产重 驾 驶 汽 车 的 领 跑 者 ，改 变 人 们 对 未 来 出 行 方 式 的 看 法 ，无 疑 这
组 的道路 。由此 可以看 出，加强对 资金链 的管理 ，建立 健全资 一
宏 图伟愿 是建立 在烧钱 的基础上 ，巨大的资金链 缺 口迅 速波
未上市 板块 （手机 、汽车、地产 ）以及 海外业 务 （电动汽 车 ）。 便 以股权质 押方式从 融创获 得的资金 ，现在正接受 证监会 的调
乐视 的发展模 式符合 现代企 业规避 风 险的做法—— 多元 化 ，快 查 。从流动 比率与速动 比率也可以看出 ，乐视短期偿债能力不足 ，
速扩张 的背后 需要 巨额资金 的支 持 ，短短 ７年时 间，整个 乐视 并没有 足够 的现金来偿还债务 ，由于乐 视网属于网络技术公司 ，
在 ２０１３年 至 ２０１６年 ，乐 视 的 营 收增 长势 力 强 劲 ，终 端 、会 员 、
报表 日期
２０１３年 １２月 ３１日
表 一 乐视网负债水平和偿债能力数据 ２０１４年 １２月 ３１日 ２０１５年 １２月 ３１日
２０１６年 １２月 ３１日
２０１７年 ９月 ３０日
资产 负债率
维 持 企 业 的 正 常 运 转 ，深 陷 财 务 危 机 导 致 企 业 破 产 的事 例 屡 见
２０１４年 ，贾 跃 亭 在 美 国 试 驾 了一 辆 特 斯 拉 ，便 将 电 动 汽 车
不 鲜 ，“巨人 大 厦 ” 因 后 续 资金 没 有 跟 上 而 最 终烂 尾 、农 业 企 业 这 一纳入 自己的规 划蓝 图当 中，立 志要做未来 电动汽 车与无人
［关键词 ］资金链 ；财务危机 ［中图分类号 ］Ｆ２７５ ［文献标 识码 ］Ａ
１ 引 言
沫 是要 破 灭 了 。
资金 如 同一个 企业 的血液 ，是 维持企 业持续 发展 的重要 因 ３ 案 例 分 析
素 ，资金供 应无 法满足 资金 需求 就会 出现资金链 断裂 进而无 法 ３．１ 乐 视 负 债 及 偿 债 能 力 分 析
金管理 的有效机制 ，对维持企业长远发展尤为重要 。
及 到乐视 的各个业务线 。
２ 案例 引入——视 频网站 中的一 匹黑马
从 上市 板 块乐 视 网披 露 的资 产 负债 表 可 以看 出 ，２０１５年
乐 视 公 司 成 立 于 ２００４年 １１月 ，２０１０年 ６月 首 发 通 过 ，８ 也 就是 开始涉足 汽车行业 这一年 ，乐 视的资产 负债率甚 至达到
农村经济与科技２０１８年第２９卷第Ｏ２期（总第４３０期）
报表 日期 营 业 利 润 营业利润率
表 二 乐 视网营业 收入 和营业 利润的 比较 ２０１３年 １２月 ３１日 ２０１４年 １２月 ３１日 ２０１５年 １２月 ３１日 ２０１６年 １２月 ３１日
集 团 累计 融资高 达 ７００亿元 ，逐 步深 陷财务漩 涡之 中。２０１５年 存货 所 占比重不是很 大 ，所 以流动 比率 与速动 比率 的差别也并
乐视市 值 曾达到过 １３６９亿元 ，跻身 中 国五 大互联 网企 业之列 ， 不是很 大。从长期偿债指标利 息保 障倍数来看从 ２０１３年 开始呈
农村经济与科技２０１８年第２９卷第０２期（总第４３０期）
财 务 ·金 融
资金链 断裂导致 的财 务危 机
以 乐视 为 例
王 岚 。刘 艳雪
（西安石 油大学 ，陕西 西安 ７１００６５）
［摘 要 ］２０１７年是 乐视非常 “热 闹”的一年 ，高管 离职、ＩＰＯ造假 、 贾跃 亭赴 美造 车滞 留不归、资金链 断裂等 负面新 闻层 出不穷，给 乐视声誉造成 了及其 恶劣 的影响 ，在原本融资就 出现 问题的情况下 ，如何 力挽狂澜填补 “财务黑洞” 实现 可 持续发展是乐视 需要着手解决的问题。本文以乐视资金 断裂为典型案例 ，分析乐视财务危机 的根源以及提 出相应 的对策。
并成为创业 板龙头股票 。乐视 开创 了其独特 的发展模式 ：“平 台 率 下降为 ５４％，但短期 借款在三季度 上升 ，融创 的 １７．９亿 元借
＋内容 ＋终端 ＋应用”的乐视生态 ，目前主要分为三大板块 ：上 款 与乐视 网高达上 百亿 的流动负债相 比如 同九 牛一毛 ，并且 这
市板块 （乐视网 、影视Fra Baidu bibliotek、体育 、音乐 、乐视新媒体 、乐视致新 ）， １７．９亿 元本 身也存在 问题 ，是乐 视致新没 有经过股 东大会决 定
随着 资本 市场 的水 涨船 高 ，贾 跃亭 及其 家人 走 上 了套现 之路 ， 现急剧下 降态势 ，尤其在 ２０１６年 由于利润总额为负数 ，２０１５年
２０１５年贾 跃亭 在股 价处 于高位 时套 现 ５７亿 元 。２０１６年底 ，在 借款增 加 的情况下 ，息 税前利润 无法保证 按时偿还 利息 ，由此