财务管理 第六章项目投资决策概要

CF0
•CF0 =初始现金流量 •CF1~CFn-1=经营现金流量
•CFn=终结现金流量
三、净现金流量的确定
也称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金 流入量与同年现金流出量之间的差额形成的序列指 标。 净现金流量有两个特征： 第一，无论在经营期内还是在建设期内都存在现 金净流量； 第二，项目各阶段上的净现金流量表现出不同的 特点，建设期内一般小于或等于0，经营期内多为 正值。 净现金流量=现金流入量-现金流出量 NCFt = CIt – COt (t=0,1,2, …)
四、项目投资决策的程序
提出投资项目 评价投资项目 抉择投资项目 筹集项目资金 落实项目方案
第二节

现金流量分析
现金流量的概念 现金流量的构成内容 净现金流量的确定 估计现金流量时应注意的问题
一、现金流量的概念
现金流量是指企业在进行项目投资时从项目投资、设
计、建造、完工交付使用、正式投产、直至项目报废 清理为止整个期间的现金流入和现金流出的数量。 这里的“现金”是广义的现金，包括各种货币资金和 该项目需要投入的非货币资源（重置成本或变现价值）
现金流入量(CIt)—凡是由于该项投资而增加的现金
收入或现金支出节约额
现金流出量(COt)—凡是由于该项投资引起的现金支
出
净现金流量(NCFt)—一定时期的现金流入量减去现金
流出量的差额
二、现金流量的构成内容
CF1 CF2 ………………… CFn-1 CFn
……………
0 1 2 ………………… n-1 n
的息前税后净利润和计提的折旧
（三） 终结现金流量
经营现金流量 终结现 金流量 非经营现金流量 垫支营运资 本的收回 固定资产残值变 价收入以及出售 时的税赋损益
（三） 终结现金流量
终结点现金净流量 =经营期末现金净流量+现有固定资产变价 收入±抵减或增加所得税支出±垫支营运资 金的收回
四、估计现金流量的假设及 应注意的问题
只有增量的现金流量才是与项目相关的现金 流量； 区分相关成本和非相关成本； 不能忽视机会成本； 不考虑资本的本金支出； 尽量利用现有会计利润数据； 要考虑项目对公司其他部门的影响。
净现金流量的确定
例题1：双龙公司有一投资项目需要固定资产 投资210万，开办费用20万，流动资金垫支30 万。其中，固定资产投资和开办费用在建设 期初发生，开办费用于投产后的前4年摊销完 毕。流动资金在经营期初垫支，在项目结束 时收回。建设期为1年。该项目的有效期为10 年。按直线法计提固定资产折旧，期满有残 值20万。该项目投产后，投产后前4年每年产 生净利润40万；其后4年每年产生净利润60万； 第9年产生净利润50万；最后一年产生净利润 30万。试计算该项目的年净现金流量。
（二）经营现金流量
每年净现金流量（NCF） =新增收现营业收入-新增付现成本-新增所得 税 =新增营业收入-新增营业成本-新增所得税+新 增折旧、摊销 =新增营业利润-新增所得税+新增折旧、摊销 =EBIT(1 －T)(息前税后净利润)+折旧、摊销 =税后营业收入－税后付现成本+非付现成本 ×T 企业每年的现金流量来自两方面：每年增加 付现成本=营业成本－折旧、摊销(非付现成本)
例题1：
建设期净现金流量： NCF0=-（210+20）=-230（万元） NCF1=-30 （万元） 210 10 20 经营期内净现金流量： 20(万元 ) 10 固定资产每年计提折旧= 开办费摊销=20/4=5 （万元） NCF2～ NCF5=40+20+5=65 （万元） NCF6～ NCF9=60+20=80（万元） NCF10=50+20=70 （万元） NCF11=30+20+30+20=100 （万元）
(一)确定现金流量的假设
1、投资项目类型的假设：单纯固定资产投资、完整 工业投资和更新改造投资项目三种类型。 2、财务可行性分析假设：假设已具备国民经济可行 性和技术可行性。 3、全投资假设：将借入资金也看作自有资金
4、建设期投入全部资金假设 5、经营期与项目折旧年限一致假设
四、估计现金流量的假设及 应注意的问题
二、项目投资的概念
是对企业内部生产经营所需要的的各项资产的 投资。 这里的项目投资是对企业内部特定项目的一种 长期投资行为。 工业企业的项目投资主要包括： 新建项目的投资：以新增生产能力为目的 更新改造项目的投资：以改善原生产能力为 目的
三、项目投资的特点
投资金额大 投资回收期长 影响时间长 不经常发生 投资的风险大 Baidu Nhomakorabea企业的收益影响大
第六章 项目投资决策
第六章

项目投资决策
项目投资概述 现金流量分析 项目投资决策分析 项目投资决策方法的应用
第一节
项目投资概述
企业投资的动机与种类 项目投资的概念 项目投资的特点 企业项目投资决策的程序
一、企业投资的动机与种类
(一)投资的动机 (二)企业投资的种类 1、对内、对外 2、直接、间接 3、固定资产、无形资产、其他资产 4、短期投资、长期投资
(一)确定现金流量的假设
6、现金流量时点指标的假设 (1)建设投资：建设期的年初或年末投入 (2)流动资产投资：经营期期初投入 (3)经营期的各项目确认：年末 (4)项目最终报废或清理：终结点(更新改 造除外) 7、确定性假设：无债权债务结算关系。
二、估计现金流量的假设及应 注意的问题
(二)估计现金流量应注意的问题
（二）经营现金流量
是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内 由于生产经营所带来的现金流入及流出的数 量。 现金流入一般指营业现金收入，现金流出是 指营业现金支出和交纳的税金,不包括折旧和 各种摊销的成本。 若如果项目的资本全部来自于股权资本(无利 息费用) ，没有无形资产等摊销成本，则经 营期净现金流量可按下式计算：
（一）初始现金流量
开始投资时发生的现金流量： 固定资产投资支出 垫支的营运资本 其他投资费用 原有固定资产的变价收入 所得税效应
（一）初始现金流量
垫支的营运资本是指项目投产前后分次或 一次投放于流动资产上的资本增加额。
年营运资本增加额 ＝本年流动资本需用额－上年流动资本 本年流动资本需用额 ＝该年流动资产需用额－该年流动负债需用额 初始阶段现金净流量 =固定资产支出+垫支营运资金+其他投资费用-原 有固定资产变价收入±增加或抵减所得税支出