乳业公司资产评估方法82118

乳业公司资产评估方法
评估方法
企业价值评估通常采用的评估方法有市场法、收益法和资产基础法。

企业价值评估的市场法就是在市场上找出一个或几个与被评估企业相同或相似的参照系企业，分析、比较被评估企业和参照系企业的重要指标，在此基础上，修正、调整参照系企业的市场价值，最后确定被评估企业的价值，其理论依据就是"替代原则"。

市场法中常用的方法是参考企业比较法，参考企业比较法是指通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的上市公司的经营和财务数
据进行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估对象价值的方法。

目前，由于我国企业交易市场的信息不对称，市场化、信息化程度尚不高，我们在国内市场上找到类似企业产权交易案例同质性较差、信息披露的不充分，进行市场比较和调整存在一定的难度，因此不宜采用市场法评估。

企业价值评估中的收益法是指通过将被评估单位预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估思路。

收益法的适用前提条件为：
（1）被评估资产必须是能够用货币衡量其未来期望收益的单项或整体资产；
（2）产权所有者所承担的风险也必须能用货币来衡量。

由于被评估企业属乳制品生产企业，乳制品行业自2008年三聚氢胺事件发生后国家对此行业进行了严历的整顿和管理，根据〘乳品质量安全监督管理条例〙、〘中华人民共和国食品安全法〙及相关法律法规规定，工业和信息化部、国家发展改革委结合乳制品工业发展的实际情况，会同有关部门对原〘乳制品工业产业政策〙、〘乳制品加工行业准入条件〙进行了整合修订，对乳制品企业的特许生产许可证进行了重新审核颁发，故乳制品整个宏观市场有利于行业整顿后获得生产许可证的企业。

被评估企业生产经营20多年，收益、历史沉淀的客户相对稳定。

行业经整顿后获得生产许可证的企业市场份额有望获得增长，企业未来收益可以预测。

根据以上判断，被评估企业可以适用收益法评估。

收益法模型及参数的选择
（1）评估模型
收益途径采用企业现金流折现方法(DCF)，估算企业的经营性资产的价值，加上企业基准日的其他非经营性或溢余性资产的价值，得到企业整体价值，扣减付息债务价值后，得到企业股东全部权益价值。

企业整体价值= 企业自由现金流量折现值+溢余资产价值+非经营性资产价值+单独评估的子公司权益价值股东全部权益价值=企业整体价值-付息债务付息债务是指基准日账面上需要付息的债务，包括短期借款，带息应付票据、一年内到期的长期借款、长期借款等。

自由现金流量折现值＝明确的预测期期间自由现金流量现值+明确的预测期之后自由现金流量(终值)现值
（2）预测期被评估单位已生产经营20多年，主营业务方向稳定，运营状况处于稳定状态，市场份额有潜在的增长空间，预计市场份额到2016年前基本稳定，故明确的预测期选取到2016年。

（3）收益期由于被评估单位的运行比较稳定，企业经营依托的主要资产和人员稳定，
资产方面，大多数资产处于新建并对旧资产通过常规的大修和技改，房产设备及生产设施状况可保持长时间的运行，其他未发现企业经营方面存在不可逾越的经营期障碍，故收益期按永续确定。

（4）企业权益自由现金流量企业权益自由现金流量计算公式如下：
权益自由现金流量=净利润+折旧与摊销-资本性支出-追加营运资本
（5）终值
终值=Fn×（1＋g）/（i-g）
其中：Fn-预测期最后一年的具有代表性的企业自由现金流量；
g-预测期后的增长率
上述公式假设企业的收入和费用将按增长率（如通货膨胀率）同步增长，资本性支出仅仅是为了更新资产以维持企业的持续经营。

（6）折现率
按照收益口径和折现率口径一致的原则，本次评估收益额口径为
企业自由现金流量，则折现率的选取加权平均资本成本（WACC）
计算公式为：
式中，Ke：权益资本成本
Kd：债务资本成本
D/E：可比公司平均的资本结构
T：所得税率
资产基础法是指将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值求得企业价值的评估方法，即合理评估企业各项资产价值和负债的基础上确定评估对象价值的评估思路。

此种评估方法比较适用于该企业股东全部权益价值评估，本次采用资产基础法评估。

资产基础法具体各项资产和负债的具体评估方法如下:
1．货币资金：按清查核实后的账面值作为评估值。

2．各种应收款项在核实无误的基础上，根据每笔款项可能收回的数额确定评估值。

各种预付款项根据所能收回的相应货物或接受的劳务形成的资产或权利的价值确定评估值。

3．存货—原材料根据清查核实后的数量乘以现行市场购买价，再加上合理费用确定评估值。

对其中失效、变质、残损、报废、无用的，根据其可变现收回的净收益确定评估值。

4．存货—产成品
根据市场销售情况，按其出厂销售价格减去销售费用、全部税金和适当数额的税后利润确定评估值。

5．存货--在用低值易耗品采用重臵成本法进行评估。

按清查盘点的结果分类，将同种低值易耗品的现行重新购臵加上合理的其他费用确定重臵成本，再根据实际状况确定综合成新率，相乘后确定评估值。

6．固定资产—房屋建筑物
本次采用委评房屋建筑物中，因写字间的房地产二级市场较活跃，可收集到一定的市场交易案例，因此选择市场比较法进行评估。

其他房屋建筑物无法收集到一定的市场交易案例，因此选择重臵成本法评估。

（1）成本法
房屋建筑物的重臵价值视具体情况以重编预算法、预决算调整法、价格指数调整法或单位造价调整法取得。

房屋建筑物的成新率按年限法或分部位打分法评定，必要时以两种方法的加权平均综合确定。

重臵成本法公式：评估价值=单位面积重臵成本×建筑面积×成新率重臵成本=建安造价+前期及管理费用+资金成本（2）市场比较法将委估对象和市场近期同类交易案例相比较，找出评估对象与每个参照案例之间在价值影响诸因素方面的差异，并据此对参照物交易价格进行比较调整，确定委估对象的评估值。

市场比较法计算公式为：评估对象价格=可比实例价格×交易情况修正系数×交易日期修正系数×区域因素修正系数×个别因素修正系数
7．固定资产--机器设备、电子设备等固定资产的评估，采用重臵成本法评估。

重臵成本法是用现时条件下重新购臵或建造一个全新状态的被评资产所需的全部成本，减去被评估资产已经发生的实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值，得到的差额作为被评估资产的评估值的一种资产评估方法。

采用重臵成本法确定评估值也可首先估算被评估资产与其全新状态相比有几成新，即求出成新率，然后用全部成本与成新率相乘，得到的乘积作为评估值。

重臵成本法评估值=重臵价值×成新率①重臵价值重臵价值=购臵价格（含税价）+运杂费+安装调试费+资金成本由于国家对增值税政策的调整，从2009年1月1日起，增值税
一般纳税人企业购入机器设备取得的进项税可以抵扣销项税，故对于被评估企业在2009年1月1日后购臵的机器设备重臵成本法评估中设备购臵价格不含增值税，2009年1月1日以前年度的购臵的设备为含税价。

②成新率机器设备的成新率主要依据设备的经济使用年限，并在此基础上综合考虑设备的使用状况、维护状况、工作环境等因素综合确定。

8．固定资产—运输设备，采用重臵成本法评估。

（1）重臵价值重臵价值=购臵价值+车辆购臵税+其他杂费（2）成新率按年限法成新率和工作量法成新率孰低的原则确定成新率。

9．无形资产—土地使用权
（1）成本逼近法：是以开发土地所耗费的各项客观费用之和为主要依据再加上一定的利润、利息、就缴纳的税金和土地增值收益来确定土地使用权评估值。

（2）基准地价系数修正法：是利用城镇基准地价和基准地价修正系数表等评估成果，按照替代原则，就待估土地的区域条件和条件等与其所处区域的平均条件相比较,并对照修正系数表选取相应的修正系数对基准地价进行修正,进而确定待估土地使用权评估值。

10．其他无形资产
本项目其他无形资产系软件类无形资产，软件类无形资产评估方法同待摊费用。

11．各类减值准备、跌价准备评估为零。

12．长期待摊费用（和待摊费用）按尚存资产和权利的价值确定评估值。

13．负债根据评估目的实现后的被评估单位实际需要承担的负债项目及审核后的金额确定评估值。

出师表
两汉：诸葛亮
先帝创业未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此诚危急存亡之秋也。

然侍卫之臣不懈于内，忠志之士忘身于外者，盖追先帝之殊遇，欲报之于陛下也。

诚宜开张圣听，以光先帝遗德，恢弘志士之气，不宜妄自菲薄，引喻失义，以塞忠谏之路也。

宫中府中，俱为一体；陟罚臧否，不宜异同。

若有作奸犯科及为忠善者，宜付有司论其刑赏，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使内外异法也。

侍中、侍郎郭攸之、费祎、董允等，此皆良实，志虑忠纯，是以先帝简拔以遗陛下：愚以为宫中之事，事无大小，悉以咨之，然后施行，必能裨补阙漏，有所广益。

将军向宠，性行淑均，晓畅军事，试用于昔日，先帝称之曰“能”，是以众议举宠为督：愚以为营中之事，悉以咨之，必能使行阵和睦，优劣得所。

亲贤臣，远小人，此先汉所以兴隆也；亲小人，远贤臣，此后汉所以倾颓也。

先帝在时，每与臣论此事，未尝不叹息痛恨于桓、灵也。

侍中、尚书、长史、参军，此悉贞良死节之臣，愿陛下亲之、信之，则汉室之隆，可计日而待也。

臣本布衣，躬耕于南阳，苟全性命于乱世，不求闻达于诸侯。

先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顾臣于草庐之中，咨臣以当世之事，由是感激，遂许先帝以驱驰。

后值倾覆，受任于败军之际，奉命于危难之间，尔来二十有一年矣。

先帝知臣谨慎，故临崩寄臣以大事也。

受命以来，夙夜忧叹，恐托付不效，以伤先帝之明；故五月渡泸，深入不毛。

今南方已定，兵甲已足，当奖率三军，北定中原，庶竭驽钝，攘除奸凶，兴复汉室，还于旧都。

此臣所以报先帝而忠陛下之职分也。

至于斟酌损益，进尽忠言，则攸之、祎、允之任也。

愿陛下托臣以讨贼兴复之效，不效，则治臣之罪，以告先帝之灵。

若无兴德之言，则责攸之、祎、允等之慢，以彰其咎；陛下亦宜自谋，以咨诹善道，察纳雅言，深追先帝遗诏。

臣不胜受恩感激。

今当远离，临表涕零，不知所言。