第4章资本预算
财务管理第四章财务战略与预算
3.SWOT分析法的运用
• （1）SWOT分析表（续）
3.SWOT分析法的运用
• （2）SWOT分析图
机会（O）
B
A
劣势（W）
D
C
威胁（T）
优势（S）
3.SWOT分析法的运用
• （2）SWOT分析图
– A区为SO组合，即财务优势和财务机会的组合， 这是最为理想的组合。
– B区为WO组合，即财务机会和财务劣势的组合， 这是不尽理想的组合。
全额甚至超额 发放股利
不再进行投资
第二节 全面预算体系（自学）
一、全面预算的含义及特点 （一）全面预算的含义
全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源 状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、 财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以 进行控制、监督和考核、激励。
（二）全面预算的特点
（1）以战略规划和经营目标为导向。 （2）以业务活动环节及部门为依托。 （3）以人、财、物等资源要素为基础。 （4）与管理控制相衔接。
（一）营业收入比例法的原理
根据营业业务与资产负债表和利润表项目间的 比例关系，预测各项目资本需要额的方法。例如：
若每年为销售100元货物
需要20元存货
则每年为销售200元货物
需要40元存货
由此可见：在某项目与销售比率既定的前提下， 便可预测未来一定销售额下该项目的资本需要额。
（二）营业收入比例法的运用 1、编制预计利润表，预测留用利润 步骤：
第一步，收集基年实际利润表资料，计算确定利润表 各项目与销售额（营业收入）的百分比。
第二步，取得预测年度营业收入预计数， 第三步，利润预测年度税后利润预计数和预定的留用 比例，测算留用利润的数额。 2、编制预计资产负债表，预测外部筹资额 企业某些资产和负债与营业收入之间存在一个稳定的百分比 关系。区分敏感性项目（随营业收入变动而呈同比率变动 的项目）和非敏感性项目
第四章资本预算及其决策方法
第1年
投资
销售收入
第2年
-2000
第3年
-2000 5000
第4年
5000
第5年
5000
第6年
5000
合计
20000
-2000
付现成本
3000
1500 500 2000 -1000
3000
1500 500 2000
3000
1500 500 2000
3000
1500 500 2000 1000
12000
5.要考虑投资方案对公司其他项目的影响
【例】某公司下属两个分厂，一分厂从事电子产 品生产和销售，年销售收入3000万元，现在二分 厂准备投资一项目从事电子产品生产和销售，预 计该项目投产后每年可为二分厂带来2000万元的 销售收入。但由于和一分厂形成竞争，每年使得 一分厂销售收入减少400万元，那么，从公司的角 度出发，二分厂投资该项目预计的年现金流入为 （ ）万元。 A.5000 B.2000 C.4600 D.1600
不同类型投资项目的现金流量
现金流量
类型
单纯固定资产投资
现金流入量
现金流出量
增加的营业收入、回 固定资产投资、新增 收固定资产余值 经营成本、增加的税 款 营业收入、补贴收入、 建设投资、流动资金 回收余值、回收流动 投资、经营成本、各 资金 项税款 新增营业收入、变现 购置资产投资、增加 净收入、回收余值 的经营成本、增加的 税款
【例.多项选择题】某公司正在开会讨论投产一种 新产品,对下列收支发生争论，你认为应当列入该项 目评价的现金流量的是（ ）。 A.该项目利用现有未充分利用的设备,如将该设 备出租可获收益200万元,但公司规定不得将生产设备 出租,以防止对本公司产品形成竞争 B.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100 万元，如果本公司不经营此产品,竞争对手也会推出 新产品 C.新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可 在公司现有周转资金中解决，不需要另外筹集 D.该项目利用现有未利用的库存材料，如果将该 材料出售可获收入50万元 【答案】CD
财务管理基础第四版
财务管理基础第四版简介《财务管理基础第四版》是一本系统介绍财务管理基本理论和方法的教材。
本教材由财务管理专家编写，旨在帮助读者全面了解财务管理的基本概念、原理和技巧，将其应用到实际财务管理中。
本文档将对《财务管理基础第四版》进行详细介绍，包括教材的组织结构、主要内容以及阅读建议。
组织结构《财务管理基础第四版》共分为八个章节，每个章节都包含了对应的主题内容。
下面是各章节的简要介绍：1.第一章：财务管理概述–介绍财务管理的基本概念和职能–解释财务管理的作用和重要性2.第二章：财务报表分析–介绍常用财务报表及其分析方法–解释如何运用财务报表进行企业绩效评估3.第三章：财务预测与预算管理–介绍财务预测和预算的基本概念和方法–解释如何制定和管理财务预算4.第四章：资本预算与投资决策–介绍资本预算和投资决策的原理和方法–解释如何评估投资项目的可行性5.第五章：经营资本管理–介绍经营资本的组成和管理方法–解释如何优化现金流和资金利用效率6.第六章：财务风险管理–介绍财务风险的类型和管理方法–解释如何进行风险评估和控制7.第七章：财务分析与经营决策–介绍财务分析在经营决策中的应用–解释如何利用财务分析指标评估企业绩效8.第八章：国际财务管理–介绍国际财务管理的特点和挑战–解释如何进行国际金融交易和风险管理主要内容《财务管理基础第四版》全面介绍了财务管理的基本理论和实践技巧。
教材主要内容包括：•财务管理的概念和职能•财务报表的编制和分析方法•财务预测和预算管理•资本预算和投资决策•经营资本管理和现金流优化•财务风险的评估和控制•财务分析在经营决策中的应用•国际财务管理的特点和挑战通过学习本教材，读者将掌握财务管理的基本知识和技能，能够运用财务管理工具和方法解决实际问题，提高企业的财务绩效。
阅读建议为了更好地理解和应用《财务管理基础第四版》，建议读者在阅读之前先了解财务管理的基本概念和原理。
此外，以下几点阅读建议也值得注意：1.阅读顺序：建议按照章节顺序逐章阅读，因为各章节内容有一定的逻辑顺序和关联性。
国有企业国有资本经营预算管理办法 模版
技术有限公司国有资本经营预算管理办法第一章总则第一条为推进中国xx技术有限公司（以下简称公司）战略规划和重大项目的实施，争取国有资本经营预算（以下简称资本预算）资金支持，做好资本预算资金管理工作，依据《xx科技集团公司国有资本经营预算管理办法》（xx财[2012]1250号）等规定，制定本办法。
第二条本办法适用于公司本部及所属全资、控股公司的资本预算管理工作。
第三条本办法中资本预算是指国资委主管的中央企业布局结构调整、培育和发展战略性新兴产业、实施国际化经营和解决历史遗留问题等国有资本经营预算和财政部主管的重大技术创新及产业化、节能减排、安全生产保障能力建设以及境外投资等国有资本经营预算。
第四条资本预算管理遵循“逐级负责、归口管理、权责清晰、分工协作”的工作原则。
第五条资本预算管理的内容主要包括资本预算工作职责及组织管理、国有资本收益收缴管理、资本预算支出项目申报管理、资本预算支出项目执行管理、资本预算项目验收及后续评价管理等。
第六条公司及所属各单位资本收益上缴及资本预算支出计划纳入—E14-1—本单位全面预算管理，资本预算资金管理遵循国家财政资金管理相关规定，项目投资和大额资金收支等事项遵照公司“三重一大”相关管理规定执行。
第七条资本预算年度为公历1月1日至12月31日。
第二章资本预算工作职责及组织管理第八条资本预算工作实行总经理负责制，公司总经理办公会是资本预算管理的决策机构，负责对公司资本预算项目支出计划申报、大额资金拨付及项目实施中的重大事项进行决策。
公司资本预算项目管理采取归口部门牵头、相关部门配合的方式开展。
财务部是资本预算的归口管理部门，负责建立健全公司资本预算管理相关规章制度；按要求组织对资本预算项目进行方案论证，并按照规定履行有关报批程序；按照批复的项目支出计划推动项目实施，做好资本预算资金的收支管理，落实国有资本权益和项目配套资金，确保项目按计划进度实施，合理、合规使用预算资金并配合完成项目支出执行情况报告；完成资本预算预决算的编制工作，配合完成项目的审计、验收和绩效评价工作。
公司金融习题答案
《公司金融》作业集答案第一章公司金融学导论一、思考题1.现代企业有几种组织形式，各有什么特点？答案：企业的基本组织形式有三种，即个人独资企业、合伙企业和公司企业。
（1）个人独资企业是指由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体。
（2）合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益，共担风险，并对合伙企业债务承担连带无限责任的营利组织。
（3）不论个人独资企业还是合伙企业，都没有独立于企业所有者之外的企业财产，由于这个原因它们统称为自然人企业。
它们的优点在于，企业注册简便，注册资本要求少，经营比较灵活。
缺点，一个是资金规模比较小，抵御风险的能力低。
另一个是企业经营缺乏稳定性，受企业所有者个人状况影响很大。
（4）公司企业是具有法人地位的企业组织形势。
公司拥有独立的法人财产，独立承担经济责任。
相对于自然人企业，公司企业具有巨大优越性。
尽管公司这种企业组织形势具有优势，但是也有弊端，其弊端有：重复纳税。
公司的收益先要交纳公司所得税；税后收益以现金股利分配给股东后，股东还要交纳个人所得税。
内部人控制。
所谓内部人指具有信息优势的公司内部管理人员。
经理们可能为了自身利益而在某种程度上侵犯或者牺牲股东利益。
信息披露。
为了保护股东以及债权人的利益，公司经理人必须定期向股东和投资者公布公司经营状况，接受监督。
2.在股东财富最大化目标下，如何协调债权人、股东与经理人之间的利益冲突？答案：（1）现代公司制的一个重要特征是所有权与经营权的分离，虽然两权分离机制为公司筹集更多资金、扩大生产规模创造了条件，并且管理专业化有助于管理水平的提高，但是不可避免地会产生代理问题。
一方面股东与经理人的利益目标并不完全一致，经理人出于使自身效用最大化的活动可能会损害股东利益；另一方面，股东与公司债权人之间也存在利益冲突，为了追求财富最大化，股东可能要求经理采取不利于债权人利益的行动。
国有企业国有资本经营预算管理办法 模版
技术有限公司国有资本经营预算管理办法第一章总则第一条为推进中国xx技术有限公司（以下简称公司）战略规划和重大项目的实施，争取国有资本经营预算（以下简称资本预算）资金支持，做好资本预算资金管理工作，依据《xx科技集团公司国有资本经营预算管理办法》（xx财[2012]1250号）等规定，制定本办法。
第二条本办法适用于公司本部及所属全资、控股公司的资本预算管理工作。
第三条本办法中资本预算是指国资委主管的中央企业布局结构调整、培育和发展战略性新兴产业、实施国际化经营和解决历史遗留问题等国有资本经营预算和财政部主管的重大技术创新及产业化、节能减排、安全生产保障能力建设以及境外投资等国有资本经营预算。
第四条资本预算管理遵循“逐级负责、归口管理、权责清晰、分工协作”的工作原则。
第五条资本预算管理的内容主要包括资本预算工作职责及组织管理、国有资本收益收缴管理、资本预算支出项目申报管理、资本预算支出项目执行管理、资本预算项目验收及后续评价管理等。
第六条公司及所属各单位资本收益上缴及资本预算支出计划纳入—E14-1—本单位全面预算管理，资本预算资金管理遵循国家财政资金管理相关规定，项目投资和大额资金收支等事项遵照公司“三重一大”相关管理规定执行。
第七条资本预算年度为公历1月1日至12月31日。
第二章资本预算工作职责及组织管理第八条资本预算工作实行总经理负责制，公司总经理办公会是资本预算管理的决策机构，负责对公司资本预算项目支出计划申报、大额资金拨付及项目实施中的重大事项进行决策。
公司资本预算项目管理采取归口部门牵头、相关部门配合的方式开展。
财务部是资本预算的归口管理部门，负责建立健全公司资本预算管理相关规章制度；按要求组织对资本预算项目进行方案论证，并按照规定履行有关报批程序；按照批复的项目支出计划推动项目实施，做好资本预算资金的收支管理，落实国有资本权益和项目配套资金，确保项目按计划进度实施，合理、合规使用预算资金并配合完成项目支出执行情况报告；完成资本预算预决算的编制工作，配合完成项目的审计、验收和绩效评价工作。
财务管理培训课程安排表
财务管理培训课程安排表第1章财务管理基础 (3)1.1 财务管理概述 (3)1.1.1 财务管理的定义与范畴 (3)1.1.2 财务管理的地位与作用 (3)1.1.3 财务管理的发展历程与趋势 (3)1.2 财务报表分析 (3)1.2.1 财务报表的种类与编制方法 (4)1.2.2 财务报表分析的方法与指标 (4)1.2.3 财务比率分析及其在企业中的应用 (4)1.3 财务管理目标与原则 (4)1.3.1 财务管理的目标 (4)1.3.2 财务管理的原则 (4)1.3.3 财务管理目标与原则在实践中的应用 (4)第2章资金的时间价值与风险 (4)2.1 资金的时间价值 (4)2.1.1 资金时间价值的定义与概念 (4)2.1.2 单利与复利 (4)2.1.3 资金时间价值的计算方法 (4)2.2 投资风险与收益 (4)2.2.1 投资风险概述 (4)2.2.2 投资收益与风险的度量 (5)2.2.3 风险与收益的关系 (5)2.3 货币时间价值的应用 (5)2.3.1 投资决策中的货币时间价值 (5)2.3.2 融资决策中的货币时间价值 (5)2.3.3 企业价值评估中的货币时间价值 (5)第3章筹资决策 (5)3.1 筹资概述 (5)3.2 资本成本与资本结构 (5)3.2.1 资本成本 (6)3.2.2 资本结构 (6)3.3 筹资方式及选择 (6)3.3.1 筹资方式 (6)3.3.2 筹资方式选择 (6)第4章资本预算 (6)4.1 资本预算概述 (6)4.2 投资项目的现金流量分析 (7)4.3 投资评价方法 (7)第5章营运资本管理 (7)5.1 营运资本概述 (7)5.2 现金管理 (8)5.3.1 应收账款管理 (8)5.3.2 存货管理 (8)第6章利润分配管理 (8)6.1 利润分配概述 (8)6.1.1 利润分配的基本原则 (8)6.1.2 利润分配的程序 (9)6.1.3 影响利润分配的因素 (9)6.2 股利政策选择 (9)6.2.1 股利政策类型 (9)6.2.2 股利政策选择的影响因素 (9)6.3 股票回购与分红 (10)6.3.1 股票回购 (10)6.3.2 股票分红 (10)6.3.3 股票回购与分红的区别与联系 (10)第7章财务报表分析与应用 (10)7.1 财务比率分析 (10)7.1.1 流动比率与速动比率 (10)7.1.2 负债比率与权益比率 (10)7.1.3 资产周转率与存货周转率 (11)7.1.4 净利润率与毛利率 (11)7.2 财务趋势分析 (11)7.2.1 资产规模与结构变化趋势 (11)7.2.2 负债规模与结构变化趋势 (11)7.2.3 收入与利润变化趋势 (11)7.2.4 股东权益变化趋势 (11)7.3 财务预警分析 (11)7.3.1 财务指标预警分析 (11)7.3.2 线性回归分析 (11)7.3.3 聚类分析 (11)7.3.4 主成分分析 (11)第8章企业风险管理 (12)8.1 风险与风险管理概述 (12)8.1.1 风险的定义与分类 (12)8.1.2 风险管理的内涵与重要性 (12)8.1.3 企业面临的风险类型 (12)8.1.4 企业风险管理的基本流程和原则 (12)8.2 财务风险识别与评估 (12)8.2.1 财务风险识别 (12)8.2.2 财务风险评估 (12)8.3 风险应对策略 (12)8.3.1 风险规避 (12)8.3.2 风险分散 (12)8.3.3 风险转移 (12)8.3.5 风险控制 (13)第9章企业估值与并购 (13)9.1 企业估值概述 (13)9.2 企业估值方法 (13)9.2.1 折现现金流法（DCF） (13)9.2.2 市盈率法（PE） (13)9.2.3 市净率法（PB） (13)9.2.4 企业价值对EBITDA法 (13)9.3 并购财务分析 (14)9.3.1 目标企业选择 (14)9.3.2 估值 (14)9.3.3 支付方式 (14)9.3.4 融资安排 (14)第10章国际财务管理 (14)10.1 国际财务管理概述 (14)10.1.1 国际财务管理的概念与特点 (14)10.1.2 国际财务管理的重要性 (14)10.1.3 跨国企业在国际财务管理中面临的挑战与机遇 (15)10.2 外汇风险管理 (15)10.2.1 外汇风险的类型与评估 (15)10.2.2 外汇风险管理策略 (15)10.3 国际资本运作与投资决策 (15)10.3.1 国际资本运作概述 (15)10.3.2 国际投资决策 (15)10.3.3 投资评价方法 (15)第1章财务管理基础1.1 财务管理概述本章首先对财务管理的概念、范畴及其在企业管理中的地位进行系统介绍。
公司金融第四版参考答案
公司金融第四版参考答案公司金融是一门研究企业财务管理和金融决策的学科，它涉及到公司的资金筹集、投资决策、资本结构和分红政策等方面。
对于学习者来说，参考答案是一个重要的学习工具，可以帮助他们更好地理解和应用所学的知识。
本文将为大家提供公司金融第四版的参考答案，帮助读者更好地掌握这门学科。
第一章：公司金融概述在公司金融的概述部分，主要介绍了公司金融的定义、目标和作用。
参考答案中提到，公司金融是指企业通过资金的筹集和运用，以实现企业目标并最大化股东财富的一门学科。
它对企业的经营决策和财务管理起着重要的指导作用。
第二章：公司金融环境在公司金融环境的部分，参考答案中涉及到了宏观经济环境、市场环境和法律环境对公司金融决策的影响。
它强调了宏观经济环境对企业经营和金融决策的重要性，以及市场环境和法律环境对企业的影响。
第三章：企业投资决策在企业投资决策的部分，参考答案中详细介绍了投资决策的基本原理和方法。
它强调了企业在进行投资决策时需要考虑的因素，如现金流量、风险和回报等，以及投资评价指标的应用。
第四章：资本预算在资本预算的部分，参考答案中提到了资本预算的概念和方法。
它介绍了资本预算的基本步骤，包括项目评估、项目选择和项目实施等，以及资本预算的风险分析和灵敏度分析。
第五章：资本结构与成本在资本结构与成本的部分，参考答案中涉及到了企业的资本结构和成本的决策。
它介绍了资本结构的理论和影响因素，以及资本成本的计算和决策。
第六章：分红政策在分红政策的部分，参考答案中提到了企业的分红政策和决策。
它介绍了不同的分红政策和方法，如现金分红和股票分红，以及分红决策的影响因素。
第七章：公司估值在公司估值的部分，参考答案中详细介绍了公司估值的方法和应用。
它强调了不同的估值方法，如贴现现金流量模型和市场多元回归模型，以及估值的实际应用。
第八章：公司并购与重组在公司并购与重组的部分，参考答案中涉及到了企业的并购与重组决策。
它介绍了并购与重组的类型和目的，以及并购与重组的过程和影响。
资本预算 1-4节
建设期 试产期 建设起点 投产日
计算期 运营期 达产期
终结点
②现金流出:与项目有关的现金支出 • 税收是现金流入还是现金流出？
税收是现金流出。
现金流量估算原则之二：现金流量应是税后现金流量！
问题
机会成本是增量成本， 是与决策相关的成本。
2、营业现金流量的估算
建设期 试产期 建设起点 投产日 计算期 运营期 达产期
终结点
①现金流入:营业现金收入 ②现金流出:与项目有关的现金支出 折旧是现金流入还是现金流出？
折旧：固定资本在使用过程中因损耗逐渐转移 到新产品中去的那部分价值的一种补偿方式。
3、现金流量表(statement of cash flows，SCF )
在项目投资决策中使用的现金流量表，是用 于全面反映某投资项目在其未来项目计算期 内每年的现金流入量和现金流出量的具体构 成内容，以及净现金流量水平的分析报表。 类型
项目投资现金流量表 项目资本金现金流量表 投资各方现金流量表
项目残值：在项目寿命期末，投资于此项目的资产的估计清算价值。
3、狭义与广义的投资项目
狭义的投资项目：
广义的项目：所有关于利用企业有限资源的决策
进入新的行业领域（如迪斯尼公司进入房地产业）和新 的市场（如迪斯尼的电视节目扩展到拉丁美洲）的主要 战略决策 收购其他公司（如腾中重工收购悍马——中国民企海外 收购第一案） 对现有行业及市场的新投资决策（如迪斯尼决定制作一 部新的儿童动画片的决策） 可能会改变现有风险投资和项目运作方式的决策 关于如何更好地提供一种服务的决策
公司理财(罗斯)第4章
投资风险和回报的权衡
风险与回报的关系
高风险往往伴随着高回报，投资者需要在风 险和回报之间进行权衡。
风险分散
通过多元化投资，分散单一项目的风险，降 低整体投资组合的风险水平。
风险控制
采取措施降低投资风险，如对冲策略、限制 杠杆等。
风险偏好
根据投资者对风险的容忍程度，选择适合的 投资项目和策略。
04 资本结构和融资决策
公司理财(罗斯)第4章
目录
• 公司理财的目标和原则 • 财务报表和财务分析 • 资本预算和投资决策 • 资本结构和融资决策 • 营运资本管理
01 公司理财的目标和原则
公司理财的定义和目标
公司理财定义
公司理财是对公司财务的管理，包括 对公司财务活动进行计划、组织、指 挥、协调、控制和监督等一系列的管 理活动。
05 营运资本管理
营运资本的定义和构成
营运资本的定义
指公司用于日常经营活动的流动资金，包括短期资产和短期负债。
营运资本的构成
由流动资产和流动负债组成，其中流动资产包括现金、存货、应收账款等，流动负债包括应付账款、 短期借款等。
营运资本管理的目标和原则
营运资本管理的目标
确保公司有足够的营运资本来支持日常 经营，同时保持较低的资本成本和风险 。
偿债能力指标
包括流动比率、速动比率、资产负债率 等，用于评估公司的偿债能力。
盈利能力指标
包括销售利润率、资产收益率、权益 净利率等，用于评估公司的盈利能力。
营运能力指标
包括存货周转率、应收账款周转率、 总资产周转率等，用于评估公司的资 产管理和运用效率。
成长性指标
包括营业收入增长率、净利润增长率、 总资产增长率等，用于评估公司的成 长潜力。
朱叶《公司金融》(第2版)笔记和课后习题详解(资本预算)
第四章资本预算4.1 复习笔记一、传统资本预算方法1．净现值法（1）净现值概念和法则①净现值概念净现值是指将目标项目在未来存续期间产生的预期现金流，以适当的贴现率贴现后加总，再减去目标项目期初的投资金额后的差量。
用公式表示为：②净现值法则净现值法则是项目投资决策分析中的重要原则。
它的主要内容包括：a．如果目标项目的NPV大于零，则目标项目应该被投资者接受。
b．如果目标项目的NPV等于零，则目标项目可以被投资者接受，但实施目标项目后不会改变公司的当前市场价值。
c．如果目标项目的NPV小于零，则目标项目应该被投资者拒绝。
（2）净现值法扩展①净现值由现金流量决定的原因a．会计利润决定净现值的局限性：一是公司当年发生的现金支出并没有从当年会计利润中完全扣除，而没有发生现金流出的费用则被完全从当年利润中扣除，因此，当年利润仅仅涉及当年一部分现金流量；二是现金支出不同的会计处置使得会计利润并不能完全反映公司当年真实的盈利水平，会高估或低估当年会计利润。
b．现金流量决定净现值的适用性：当年发生的现金支出全部作为当年现金流出，完全从当年现金净流量中扣除；当年实现的现金收入全部作为当年现金流入，增加当年现金净流量。
②现金流发生的时间现金流发生的时间主要涉及两个时间点和一个时间段。
两个时间点是指初始投资时刻和项目终止或出售时刻，一个时间段是指项目存续期。
项目初始投资时刻发生现金流出，项目终止或出售时刻一般会产生现金流入，在项目存续期内，每年均会因经营活动而发生现金流入和流出。
③现金流的估算投资项目的现金流主要有三类：一是期初投资额，二是存续期内每年的现金流入和现金流出额，三是项目到期或终止时的变现现金流（或称残值变现收入）。
在计算净现值时，主要的贴现对象是项目存续期内每年的现金流入和现金流出额。
在公司金融实践中，用自由现金流（FCF）来表示每年预期现金净流量（每年现金流入和现金流出的差额）。
在项目存续期内，自由现金流是指投资者获得的、可以自由支配的现金流。
第四章 资本预算决策方法 (《公司金融学》PPT课件)
平均账面投资额。
平均会计收益率
平均净收益 平均账面投资额
4Байду номын сангаас
2、特点： • 简单易懂，容易计算，它所需的资料只是平均税 后收益以及初始投资额。 • 抛开客观且合理的数据，使用会计账面上的净收 益和账面投资净值来决定是否进行投资。 • 没有考虑货币的时间价值，没有考虑时间序列。 • 缺乏客观的决策指标。
（1）对于融资型项目： • 当内部收益率小于折现率时，可以接受项目 • 当内部收益率大于折现率时，不能接受项目
9
（2）多重内部收益率的问题
第0期 第1期 第2期 IRR
-100
230
-132
10％或20％
多重内部收益率情况下，内部收益率方法失效， 只能使用净现值法。
10
（3）对于互斥项目： --时间序列问题 --规模问题 • 比较增量内部收益率与折现率 • 计算增量现金流的净现值 • 比较净现值
第四章 资本预算决策方法
一、投资回收期法 二、平均会计收益率法 三、净现值法 四、内部收益率法 五、盈利指数法 六、折现投资回收期法
1
一、投资回收期法（ payback period rule) 1、定义：
指企业利用投资项目产生的未折现现金流量来回收项目初始投资所需的年 限。
计算投资回收期时，只需按时间顺序对各期的期望现金流进行累计（不必 折现），当累计额等于初始现金流时，其时间即为投资回收期。
2
2、特点： • 容易理解，容易计算。 • 回收期法不考虑回收期内的现金流序列。 • 回收期法忽略了所有在回收期以后的现金流。 • 缺乏客观的决策指标。 回收期决策规则：
第四章 资本预算 习题
第四章资本预算习题一、概念资本预算的概念净现值法投资报酬率法现值指数法投资回收期法折现回收期法内部收益率法二、单项选择题1、资本预算是规划企业用于（）的资本支出，又称资本支出预算A 流动资产B现金C固定资产 D 无形资产2、资本预算是企业选择（）投资的过程A 流动资产B长期资本资产 C 固定资产 D 短期资本资产3、下列方法中，属于资本预算方法的非折现方法的是（）A 投资报酬率法B净现值法C现值指数法D内部收益率法4、资本预算评价指标中，是负指标，且在一定范围内，越小越好的指标是（）A投资利润率B净现值C现值指数D投资回收期5、净现值、现值指数和内部收益率指标之间存在一定的变动关系。
即：当净现值（）0时，现值指数（）1，内部收益率（）期望收益率A <<> B>>> C<>> D><<6、某项目原始投资125万元，建设期1年，经营期10年。
期满有残值5万元，预计经营期内每年可获得营业净利润13万元，则该项目含建设期的投资回收期为（）A 5年B 6年C 7年D 8年7、采用投资回收期法进行决策分析时易产生误导，使决策者接受短期利益大而舍弃长期利益高的投资方案，这时因为（）A该指标忽略了收回原始投资以后的现金流状况B该指标未考虑货币时间价值因素C该指标未利用现金流量信息D该指标在决策上伴有主观臆断的缺陷8、某项目投资22万元，寿命为10年，按直线法折旧，期终无残值。
该项目第1-6年每年净收益为4万元，第7-10年每年净收益为3万元，则该项目的年平均投资收益率为（）A 8%B 15%C 20%D 30%9、在原始投资额不相等的多个互斥方案决策时，不能采用的决策方法是（）A净现值法B净现值指数法C内部收益率法D收益成本比值法10、某投资项目，若使用9%作贴现率，其净现值为300万元，用11%作贴现率，其净现值为-150万元，则该项目的内部收益率为（）A 8.56%B 10.33%C 12.35%D 13.85%三、多项选择题1、项目的评价过程包括（）A估计资本项目方案的现金流量B估计预期现金流量的风险C资本成本的估计D确定资本项目方案的现金流量现值E决定方案的取舍2、下列方法中，属于资本预算方法的非折现方法的是（）A投资报酬率法B净现值法C现值指数法D内涵报酬率法E投资回收期法3、下列方法中，属于资本预算方法的折现方法的是（）A BC D EA投资报酬率法B净现值法C现值指数法D内涵报酬率法E投资回收期法四、简答题1、简述资本预算的步骤。
【预算管理精品】第四章资本预算及答案
第四章资本预算自测题一、单项选择题1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是（）A.该年的税后利润B.该年的固定资产折旧额C.该年的长期待摊费用摊销额D.该年的回收额2．某企业于1999年投资100万元购入设备一台,现已提折旧20万元,则该设备的账面价值为80万元,目前的变现价值为70万元,如果企业拟购入一台新设备来替换旧设备,则下列项目中属于机会成本的是（）A.20万元B.70万元C.80万元D.100万元3．下列各项中，不属于资本支出的是（）A.设备更新B.现有产品的改造C.购买股票D.新产品的研发4．下列关于固定资产的说法中，不正确的是（）A.固定资产投资是一种长期投资B.与固定资产投资有关的支出又称为资本支出C.固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的D.固定资产投资又称为间接投资5．某投资项目的年营业收入为200 000元，年经营成本为100 000元，年折旧额为20 000元，所得税率为33%，则该方案的年经营现金流量为（）A. 50 000元B. 67 000元C.73 600元D. 87 000元6．下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是（）A.建设投资B.垫支流动资金C.固定资产折旧D.经营成本7．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）A.7 200元B.8 800元C.9 200元D.10 800元8．某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为( )A.5年B.6年C.10年D.15年9. 利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股东的利益，这是因为( )A.回收期指标未考虑货币时间价值因素B.回收期指标忽略了回收期以后的现金流量C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D.回收期指标未利用现金流量信息10. 某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1～6年每年现金净流量为40万元，第7～10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为( )A.5年B.6年C.7D.811. 某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为( )A.12.91%B.13.59%C.13.91%D.14.29%12. 在下列评价指标中,未考虑货币时间价值的是( )A.净现值B.内部收益率C.获利指数D.回收期13．下列各项指标中，能够选出使公司价值最大的项目是（）标准A.NPV B．IRR C．PI D．投资回收期14．当某独立投资方案的净现值大于0时，则内部收益率（）A.一定大于0B.一定小于0C.小于设定贴现率D.大于设定贴现率15．运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是（）A.内部收益率大于0B.内部收益率大于1C.内部收益率大于投资者要求的最低收益率D.内部收益率大于投资利润率16．如果投资项目有资本限额，且各个项目是独立的，则应选择（）的投资组合A．IRR最大 B．NPV最大 C．PI最大 D．回收期最短17．采用项目组合法进行资本限额条件下的项目决策时，下列说法中，错误的是（）A．风险程度可以不相同 B．每个项目组合中，互斥的项目只能排一个C．项目组合中，不存在互斥项目 D．以上说法都正确18．敏感性分析是衡量（）A.全部因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度B.确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度C.不确定因素的变化对项目净利润的影响程度D不确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度19．利用盈亏平衡现值分析对投资项目进行决策所依据的原则是（）A.投资项目的盈亏平衡点大于0 B.投资项目的盈亏平衡点小于0 C.预计市场需求量远大于盈亏平衡点 D.预计市场需求量接近于盈亏平衡点20．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A．采用更准确的折现率B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C．未来现金流量更具可靠性D．以上答案都不对21．下列关于放弃期权的特点的说法中，错误的是（）A．当放弃价值大于项目后继现金流量的现值时，应行使放弃期权B．放弃期权可以让公司在有利的条件下受益C．放弃期权不可以让公司在不利条件下减少损失D．当放弃期权的价值是足够大时，可能使不利的项目变成有利可图的项目22．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A．采用更准确的折现率B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C．未来现金流量更具可靠性D．以上答案都不对23．风险调整贴现率法对风险大的项目采用（）A.较高的贴现率B.较低的贴现率C.资本成本D.借款利率24．运用确定等值法进行投资风险分析时，需调整的项目是（）A．有风险的贴现率B．无风险的贴现率C．有风险的现金流量D．无风险的现金流量25．在确定等值法下，现金流量的标准离差率与确定等值系数之间的关系是（）A．标准离差率越小，确定等值系数越小B．标准离差率越大，确定等值系数越大C．标准离差率越小，确定等值系数越大D．标准离差率等于1，确定等值系数也等于1二、多项选择题1．固定资产投资的特点是（）A.固定资产建设周期较长，投资回收速度较慢B.固定资产的投资额较大，在一般的企业中占全部资产的比重较高C.固定资产投资将影响企业经营成果和发展方向D.固定资产专用性强，风险较大E.固定资产投资是一种间接投资2．在长期投资决策中，现金流量较会计净收益有以下优点（）A.现金的收支运动可以序时动态地反映投资的流向与回收B.现金净流量的分布不受权责发生制的影响，可以保证评价的客观性C.现金净流量能准确反映企业未来期间盈利状况D.体现了货币时间价值观念E.体现了风险—收益之间的关系3．计算投资方案的增量现金流量时，一般需要考虑方案的（）A.机会成本 B.沉没成本 C.附加效应D.付现成本E.可能发生的未来成本4．某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）A.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证C.公司全部资产目前已经提折旧100万元D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元E.投产后每年创造销售收入100万元5．下列项目中，属于现金流入项目的有（）A.营业收入B.回收垫支的流动资金C.建设投资D.固定资产残值变现收入E.经营成本节约额6．计算投资项目的终结现金流量时，需要考虑的内容有（）A.终结点的净利润B.投资项目的年折旧额C.固定资产的残值变现收入D.投资项目的原始投资额E.垫支流动资金7．下列各项中，属于现金流出项目的有（）A.建设投资B.经营成本C.长期待摊费用摊销D.固定资产折旧E.所得税支出8. 采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的贴现率通常有( )A.投资项目的资金成本率B.资本的机会成本率C.行业平均资金收益率D.投资项目的内部收益率E.在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为贴现率；在计算项目经营期净现金流量时，以全社会的资金平均收益率作为贴现率9.影响投资项目净现值大小的因素有( )A.投资项目各年的现金净流量B.投资项目的有效年限C.投资者要求的最低收益率D.银行贷款利率E.投资项目本身的报酬率10．判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（）A.净现值大于0B.获利指数大于0C.内部收益率大于0D.内部收益率大于投资者要求的最低收益率E.净现值大于111．评价互斥方案在经济上是否可行，常用的评价分析方法有（）A.增量收益分析法 B.增量净现值 C.总费用现值法D.增量内部收益率E.年均费用法12．影响盈亏平衡点的因素有（）A.销量B.单价C.单位变动成本D.固定成本E.现金流量13．对投资项目进行敏感性分析的步骤包括（）A.确定具体的项目效益指标作为敏感性分析对象B.确定影响分析对象的全部因素C.选择不确定因素D.调整现金流量E.确定个因素变化对净现值的影响三、判断题1．某企业正在讨论更新现有生产线，有两个备选方案：A方案净现值400万元，内含报酬率10%；B方案净现值300万元，内含报酬率15%，据此可以认为A方案较好。
第4章资本预算cpev
17
3. 税后现金流量 公式1：根据现金流量的定义计算
营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税 公式2：根据年末营业结果来计算
营业现金流量=税后净利+折旧 证明：
营业现金流量= 营业收入-付现成本-所得税 = 营业收入-(营业成本-折旧) -所得税 = 营业利润+折旧-所得税 = 税后净利润+折旧
第一节 资本预算概述
一、资本预算有关概念 资本预算
长期资本支出计划 +所需资金来源的安排
1
1、资本支出与收益支出 2、资本预算和资本结构 3、资本预算和国家预算 4、资本预算与企业全面预算 5、资本预算与基建预算和项目预算
2
二、资本预算的意义
1、资本支出决策是企业具有长远意义的决策，正 确地进行资本支出决策，应有助于企业生产经 营长远规划的实现。
4
四、资本预算的编制和执行过程
投资机会研究
计划阶段 评价阶段 选择阶段
商品市场供需状况 国家金融信贷政策及利率变化 商品价格变化趋势
原材料资源状况 鉴定投资机会 做出初步分析 互相补充关系－相关项目 互相代替关系－互斥项目 各自独立关系－独立项目
执行、控制和考核阶段
5
投资项目的时期和时间价值因素
• 企业的产品发生积压
• 由于客户财务困难， 企业的应收帐款增加
• 不能利用商业信用延 长付款期限
会计报告显示 公司本年 司的经营现金 流量为负数
40
企业经营困难
企业虽然亏损，但仍有经营现金 流入，能够确保生产销售的正常 进行，应重点提高产品的盈利能 力，如降低成本，提高产品价格， 加大市场投入以提升销量。
资本预算的基本原理
0
1
2
3
01
02
$100
$100
现金流量的三要素
现金流量的大小(资金数
额)
方向(资金流入或流出)
作用点(资金的发生时点)
$100
4
5
03
$130
$100
在项目投资决策中使用的现金流量表， 是用于全面反映某投资项目在其未来项 目计算期内每年的现金流入量和现金流 出量的具体构成内容，以及净现金流量 水平的分析报表。
如果银行以8000/（1+8%）=101852
2
3 NPV=1852
3
贷款利率与项目风险无关，它只反映现存公司的财务状况。 是否接受这一贷款，将面临两种选择：是用于10%的期 望回报率，还是用于风险等价的15%回报率的股票。
如果公司能以8%借入去购买风险等价提供15%回报率的 话，那么用它投资10%就是不明智的。
真的值得投资吗？贴现率的作用
如果风险与股票市场的风险12%是相同的， ○ 400,000/(1+12%)=357,143 ○ NPV=7,143
01
回报率=利润/投资额
02
=(400000-350000)/350000=14.3%
假定未来的收益40万元是 确定的，也即是无风险的
今天的一元比明天的一元 更值钱。
第4章 资本预算 的基本原理
单/击/此/处/添/加/副/标/题/内/容
规划企业用于固定资产的资本支出，又称资本 支出预算。资本预算是企业选择长期资本资产 投资的过程。
特点：资金量大、周期长、风险大、时效性强
资本预算Capital Budgeting 长期投资决策 Long-term Investment decision
工程经济学第4章习题参考解答
资本预算
总结词
资本预算是企业对长期投资项目进行评估和 选择的工具，通过预测项目的未来现金流和 评估项目的风险来确定项目的行投资决策的重要工具之 一。它通过对项目的预期现金流进行预测，
并使用适当的折现率来计算项目的净现值 （NPV）。同时，还需要考虑其他因素，如 项目风险、市场前景和竞争优势等。通过资 本预算，企业可以评估项目的经济可行性， 选择最有利的投资项目，并制定相应的投资
总结词
投资决策框架是指导企业进行投资决策的总体框架，包括确定投资目标、评估投资机会、 制定投资计划和实施投资决策等步骤。
详细描述
投资决策框架的目的是帮助企业做出明智的投资决策，实现企业战略目标。它首先需要 确定企业的投资目标，然后评估各种潜在的投资机会，并选择最符合这些目标的投资机 会。接下来，制定详细的投资计划，包括投资预算、时间表和预期收益等。最后，实施
案例二：高速公路项目评估
总结词
评估了项目的财务可行性和经济合理性，考虑了交通量预测、投资回报率等因素。
详细描述
高速公路项目评估需要考虑建设成本、预期交通量、车流量预测以及未来扩建的可能性。同时，需要评估 项目的财务可行性和经济合理性，通过计算投资回报率（ROI）和财务内部收益率（FIRR）等指标，判断 项目是否值得投资。
详细描述
通过盈亏平衡分析，可以确定项目在一定时期内 的盈亏平衡点，了解项目在不同产量或成本下的 盈利状况。
详细描述
根据盈亏平衡分析的结果，决策者可以制定相应 的经营策略，如调整产品价格、优化生产流程等 ，以提高项目的盈利水平。
概率分析
总结词
概率分析用于评估项目风险 和不确定性对项目经济效益 的影响。
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•净利润同现金流量的差异
•权责发生制 • 原因：
•收付实现制
• 企业的产品发生积压
• 由于客户财务困难， 企业的应收帐款增加
• 不能利用商业信用延 长付款期限
•会计报告显示 公司本年实现 净利润100万 元
•财务人员说公 司的经营现金 流量为负数
第4章资本预算
•企业经营困 •企难业虽然亏损，但仍有经营现
第4章资本预算
现金流量与会计利润
• 计算应用原则： 会计利润——权责发生制 现金流量——收付实现制
• 会计利润与现金流量差异巨大 固定资产计价的差异 销售收入核算的差异 流动资金确认的差异 。。。。。。
第4章资本预算
现金和利润有何联系与区别？
企业净利润与现金流量净额之间的差异主要是由 以下原因引起的： • 企业取得营业收入，却没有相应的现金流入。 • 企业取得现金收入，但不是企业的当期营业收入。 • 企业发生费用，却没有相应的现金流出 • 企业以现金支出，但不是企业的当期费用或损失。
整风险，然后把肯定现金流量用无风险报酬率进 行折现。 风险调整折现率法：
用单一的折现率同时完成风险调整和时间调 整，意味着风险随时间的推移而加大，夸大远期 现金流量的风险。
•实务上，风险调整贴现率法经常采用。
第4章资本预算
小结：现金流量的基本 特征
现金流(不是会计收入) 营业流(不是融资) 增量 税后
第4章资本预算
•注意的问题 •区分相关成本和非相关成本
•不要忽视机会成本 •要考虑投资方案对公司其他部门的影响
•对净营运资金的影响
第4章资本预算
•三、所得税和折旧对现金流量的影响 •折旧是费用，但不是现金流出 •所得税是企业的一种现金流出 •所得税多少受利润大小的影响 •折旧方法对利润有较大影响
第4章资本预算
1. 税后成本和税后收入 税后成本=支出金额×(1-税率) 税后成本指扣除了所得税以后的成本。 税后收入=收入金额×(1-税率) “收入金额”指应税收入，其中不包括项目 结束时收回的垫支的流动资金。
2. 折旧的抵税作用( 折旧抵税 / 税收挡板 ) 税负减少额=折旧额×税率
第4章资本预算
•s •d
•建设起点 •投产日 •达产日
•建设期s •试产期
•达产期
• n •t时间
•终结点
•运营期=p
•1、项目计算期：投资项目从投资建设开始到最 终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和 运营期，即n年 •2、建设期：项目资金正式投入开始到项目减少 投产为止所需的时间，即S年。建设期第一年的 年初称为建设起点，最后一年的年末称为投产日
第4章资本预算
投资项目的成本概念
•1、原始投资：企业为使该项目完全达到设计生 产能力、开展正常经营而投入的全部资金，包括 建设投资和流动资金投资两个方面。 •2、建设投资：建设期内按一定生产经营规模和 建设内容进行的投资。 •3、流动资金投资：项目投产前后分次或一次投 放于营运资金项目的投资增加额，又称垫支流动 资金。 •4、项目总投资=原始投资+建设期资本化利息
• 期初投入的非费用性支出的回收（如营运资本
回收）；
• ……
•请大家做P116：例4-3
第4章资本预算
第三节 资本预算方法
•
•
非
贴
投 资 项
现 指 标
目
评
价
•
指
贴
标
现
指
标
•回收期 •会计收益率
•没有考虑 •时间价值
•净现值 •现值指数 •内含报酬率
•考虑 •时间价值
第4章资本预算
•一、非贴现的分析评价方法
1、回收期法（PP） 回收期是指投资项目收回全部投资所需要的时间。 计算：
当原始投资一次支出，每年净现金流入量相 等时：
不包含建设期的PP’=原始投资额 / 每年现金净流入量
包含建设期的PP=PP’+建设期
• 不含资 本化利 息
第4章资本预算
•一、非贴现的分析评价方法
1、回收期法（PP） 当现金流入量每年不等，或原始投资分几年
第4章资本预算
2020/11/26
第4章资本预算
第一节 资本预算概述
•一、资本预算有关概念 •资本预算
•长期资本支出计划 •+所需资金来源的安排
第4章资本预算
1、资本支出与收益支出 2、资本预算和资本结构 3、资本预算和国家预算 4、资本预算与企业全面预算 5、资本预算与基建预算和项目预算
第4章资本预算
第4章资本预算
•投资项目的时期和时间价值因素
•0
•s •d
•建设起点 •投产日 •达产日
•建设期s •试产期
•达产期
• n •t时间
•终结点
•运营期=p
•1、运营期：从投产日到终结点之间的时间间隔称为运 营期，即P年，包括试产期和达产期两个阶段。运营期根 据主要设备的经济使用寿命期确定。 •2、试产期：项目已投产，但生产能力尚未完全达到设 计能力的过渡阶段。 •3、达产期：生产能力达到设计预期水平后的时间。
+折旧×税率
第4章资本预算
投资项目运行全过程的税后现金流量
A.项目期初的税后现金流 • 资产购置费用（包括运输及安装费）； • 追加的非费用性支出（如营运资本投资）； • 增加的其它相关税后费用（如培训费）； • 相关的机会成本； • 在替代投资决策中，与旧设备出售有关的税后
现金流入； • ……
第4章资本预算
3、现金净流量（NCF= CI- CO） 一定期间 现金流入量-现金流出量
第4章资本预算
•二、现金流量的估计
• 多部门参与 （销售、产品开发和技术、生产和成本…… ）
• 财务部门建立基本假设条件，总体协调 • 基本原则——现金流量应为增量现金流量 • 增量现金流量——指接受或拒绝某个投资方案
后，公司现金流量总量发生的变化情况。
投资项目运行全过程的税后现金流量
B.项目运行期间的税后现金流 • 现金销售收入； • 付现成本现金流出； • 项目实施后增加的折旧所带来的节税额； • 所得税现金流出； • ……
第4章资本预算
投资项目运行全过程的税后现金流量
C.项目期末的税后现金流
• 项目终止时的税后残值；
• 与项目终止有关的现金流出；
于未来现金流出量现值的贴现率。或者说是使投 资方案净现值为零的贴现率。
•计算： • 逐步测试法，插值法； • 也可使用计算机相应软件、计算器。
第4章资本预算
•决策准则：
• IRR>i 则项目可行；IRR<i 则项目不可行。
•i——行业基准收益率或投资者希望的报酬率。当 •存在两个或两个以上的项目只能选择一个项目时， •选择内含报酬率高者。
•决策准则： •NPV>0 项目可行； NPV<0 项目不可行。
第4章资本预算
净现值法的贴现率选取
净现值的大小取决于贴现率的大小，其含义 也取决于贴现率的规定： ——如果以投资项目的资本成本作为贴现率，则 净现值表示按现值计算的该项目的全部收益(或损 失)； ——如果以投资项目的机会成本作为贴现率，则 净现值表示按现值计算的该项目比已放弃方案多 (或少)获得的收益； ——如果以行业平均资金收益率作为贴现率，则 净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益 水平多(或少)获得的收益。
第4章资本预算
第六节 资本预算的风险处理
•一、确定当量法（调整现金流量法）
把不确定的各年现金流量，按照一定 的系数（约当系数）折算为大约相当于确 定的现金流量的数量，然后利用无风险贴 现率来评价风险投资项目。 • 约当系数的确定：d≤1
决策者风险偏好 标准离差率
第4章资本预算
•比较
确定当量法（调整现金流量法）： 对时间价值和风险价值分别进行调整，先调
•二、资本预算的意义
1、资本支出决策是企业具有长远意义的决策，正 确地进行资本支出决策，应有助于企业生产经 营长远规划的实现。
2、资本支出预算是资本支出决策内容的具体化、 系统化和表格化。
3、资本预算是投资决策科学化的重要保证。 4、资本预算对企业长期盈利和筹资计划有较大影响。
第4章资本预算
•
•三、资本投资的主要类型
第4章资本预算
•一、非贴现方法与贴现方法的比较
•二、贴现方法的比较
1、相对独立项目 2、互斥项目
（1）净现值法与内含报酬率法的比较 （2）净现值法与现值指数法的比较
•一般认为净现值法是最佳的投资决策方法！
第4章资本预算
第五节 资本预算方法应用实例
固定资产更新决策 互斥项目决策 项目投资组合的确定
•
资金
融
性
资
资 产
本投
投
资
•
资
生
产
性
资
产
投
•如股票、债券等所有权凭证
•长期投资： •长期资产
•短期投资： •流动资产
1. 新产品开发或现有 2. 产品的规模扩张 • 2. 设备或厂房的更新 • 3. 研究与开发 • 4. 勘探 • 5. 其他
第4章资本预算
•四、资本预算的编制和执行过程
•投资机会研究
• 在投资决策中是指一 个项目引起的企业现金支出 和现金流入增加的数量。
第4章资本预算
•现金
• 是广义现金的概念， 不仅包括各种货币资金， 还包括项目需要投入企业 的非货币资源的变现价值。
第4章资本预算
1、现金流出量（CO） (1) 购置生产线的价款 (2) 垫支的流动资金
2、现金流入量( CI ) (1)营业现金流入=销售收入-付现成本 =销售收入- (成本-折旧) =利润+折旧 (2)该生产线出售(报废)时的残 值收入 (3)收回的流动资金