北大讲义国际金融学专题国际投融资及其风险管理
北京大学金融专业考研(吕随启)《国际金融学》辅导讲义2.
北京大学金融专业考研（吕随启）《国际金融学》辅导讲义2第二章国际收支与国际收支平衡表第三节汇率的决定基础及其影响因素一、金本位制度下的汇率金本位制度下的汇率⏹金本位制度：是以黄金作为本位货币的货币制度，它包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。
金本位制度的内容：⏹用一定的重量和成色的黄金铸造的金币为法定通货；⏹金币可以自由铸造和自由溶化；⏹金币与流通中的银行券可以自由兑换；⏹作为一种世界货币，金币在国际国际结算中可以跨国境自由输出入。
金币中所含有的一定成色和重量的黄金叫做含金量。
两个实行金本位制度的国家的货币单位可根据它们各自的含金量多少来确定它们之间的比价，即汇率。
⏹两种货币的含金量的对比叫做铸币平价，它是决定两种货币汇率的基础。
⏹因此，随着外汇供求状况的变化，外汇汇率也会偏离铸币平价上下波动。
当外汇供给大于需求时，外币汇率将下浮，本币汇率将上浮；当外汇供给小于需求时，外币汇率将上浮，本币汇率将下浮。
在金本位制度下，汇率总是围绕铸币平价上下波动，并且受到黄金输送点的制约。
⏹由于黄金可以自由输出入，因此，当汇率对一国有利时，它就采用外汇进行国际结算；而当汇率对该国不利时，它就采用黄金进行支付。
⏹这样一种做法为什么会将汇率的波动局限在黄金输送点范围之内？⏹（见书P22—23页）⏹第一次世界大战爆发后，交战国家的金本位制纷纷瓦解。
战后，各国除美国外均实行了金块本位制度和金汇兑本位制度，金币不再自由流通，从而使金本位制度失去了稳定的基础。
在1929—1933年发生的经济危机中，这种不完全的金本位制度也土崩瓦解，金本位制度彻底崩溃。
二纸币制度下的汇率在纸币制度下，各国发行纸币作为金属货币的代表，并且参照过去的作法，以法令规定纸币的含金量，称为金平价。
⏹各国实行纸币流通后，经历了一个从浮动汇率制---固定汇率制---浮动汇率制⏹的过程，在这些制度下，汇率作为两国货币的比价，是受到外汇市场上两国货币的供求状况影响的。
国际金融风险管理课件
通过构建多样化的投资组合，包括股票、债券、 现金和商品等，降低非系统性风险。
3
投资限制和止损措施
设定投资限制和止损措施，以控制潜在的损失。
风险对冲
风险对冲策略
利用金融衍生品或其他工具对冲或降低已识别风险的影响。
对冲工具
使用期货、期权、掉期等金融衍生品作为对冲工具，以减少潜在 的损失。
引起的风险。
由于资金短缺或市场流 动性不足所引起的风险。
风险管理的重要性
保障公司财务安全
有效的风险管理可以降低公司 因风险事件遭受的损失，保持
公司的财务稳定。
提高公司竞争力
通过合理配置资源和优化投资 组合，风险管理可以帮助公司 实现更高效的资本运作，提高 盈利能力。
增强公司信誉
稳健的风险管理有助于维护公 司的声誉和信誉，提升投资者 和合作伙伴的信心。
其他风险管理工具
总结词
除了以上三种工具外，还有许多其他风险管理工具可供选择。
详细描述
这些工具包括互换、信用衍生品、担保债务凭证等。这些工具具有不同的特点和用途，可以根据投资 者的需求选择适合的风险管理工具。
07
国际金融风险管理案例研究
国际金融危机案例分析
国际金融危机案例
分析2008年全球金融危机、1997年亚洲金融危机等历史案例， 探讨危机发生的原因、传导机制以及对各国经济的冲击。
危机应对措施
研究各国政府和国际组织在危机中的应对策略，包括货币政策、财 政政策以及国际合作等方面。
危机后恢复与改革
探讨危机后各国经济的恢复情况以及金融体系的改革措施，分析如 何提高金融体系的稳健性。
企业风险管理案例分析
01
企业风险管理案例
北京大学金融专业考研(吕随启)《国际金融学》辅导讲义3
关键词：分清重点、地毯式全面记忆、不断循环巩固、检测督促
这一阶段最重要的任务是抓住重点、掌握重点。要抓住重点，一是要分析真题；二是要 专业化辅导；三是内部资料，如出题老师的论文、讲义、当前学术热点等。在此基础上坚持 专业课复习的 80/20 法则，对核心概念、基础概念、重要知识点、要点、常见公式一定要地 毯式全面记忆，并反复强化，达到永久记忆。提醒广大考生要自我检测或者让专业课辅导老 师及时检测，不断督促，有压力才能保障效果。
“赤字”。 二 国际收支的局部差额及其
相互关系 表2-2 国际收支几个局部差额及其相互关系 贸易差额=+商品出口-商品进口 经常项目差额=贸易差额+无形收入-无形支出+无偿转移收入-无偿转移支出 基本差额=经常项目差额+长期资本流入-长期资本流出 官方结算差额=基本差额+私人短期资本流入-私人短期资本流出 综合差额=官方结算差额+官方借款-官方贷款 零=综合差额-储备增加（+储备减少） 表2-2中所涉及的几个局部差额的含义如下: 1.商品贸易差额 为商品出口与商品进口之差。 2.经常项目差额 为贸易差额与经常项目中的其他项差额之和。 3.基本差额 传统上被视为向一国当局提供了度量国际收支长期发展趋势的一
国际收支概念中，对居民与非居民的界定所依据的是居民原则而非公民原则。 一国居民 是指长期在该国从事生产和消费活动的单位（包括个人、企业、非盈利团体和
政府）。 国际货币基金组织规定： 就个人居民而言，移民属于其工作所在国家的居民，逗留时间在一年以上的留
学生和旅游者也属于其所在国家的居民；但官方外交使节和驻外军事人员则 一律属于其所在国家的非居民。 就非个人居民来讲，企业属于其从事经济活动所在国的居民；各级政府和非盈 利的私人团体属于其所在国的居民；而联合国、世界银行、国际货币基金组 织等国际性机构则属于任何国家的非居民。
《国际金融学》课件
03
外汇市场与汇率
外汇市场概述
外汇市场的定义
外汇市场是全球各国货币交换的场所，主要参与者包括中央银行 、商业银行、跨国公司以及投资银行等。
外汇市场的功能
外汇市场的主要功能是提供货币兑换服务，帮助人们进行国际支付 和跨国投资等活动。
外汇市场的参与者
外汇市场的参与者主要包括外汇交易商、进出口商、跨国公司、中 央银行等。
03
欧洲货币市场与离岸金融市场的区别
欧洲货币市场主要服务于国际商业和贸易融资，而离岸金融市场则主要
服务于投资和投机活动。
国际金融市场的全球化趋势
全球化趋势的表现
国际资本流动加速、跨国公司扩张、国际金融监管合作加强等。
全球化趋势的影响
促进全球经济的增长和发展、提高资源配置效率、增加金融市场的 竞争和风险等。
汇率制度与政策
固定汇率制度
固定汇率制度是指一国政府通过 各种措施将本国货币的汇率固定 在一个特定的水平上。
浮动汇率制度
浮动汇率制度是指一国政府不干 预外汇市场，让市场力量决定本 国货币的汇率。
汇率政策
汇率政策是指一国政府通过各种 措施影响本国货币的汇率，以达 到一定的经济目标。
04
国际资本流动与金融危机
详细描述
国际金融学涵盖了多个方面的理论，如国际收支理论主要研究各国之间的贸易和投资往来如何影响各国的经济状 况；外汇汇率理论则关注各国货币之间的交换比率及其决定因素；国际资本流动理论探讨资本跨国流动的原因和 影响；国际货币体系理论则研究全球货币体系的运作和改革。
国际金融学的研究方法
总结词
国际金融学的研究方法主要包括实证研究和 规范研究两种。
和家庭等。
国际金融市场的功能
国际金融学讲义课程
三、如何学习国际金融学
1、认真学好基本知识，先修课程包括宏观经济学、 微观经济学和货币金融学
2、注重掌握资料，包括历史资料和动态资料，并且 进行初步的分析
3、尽可能学会理论联系实际 4、做题--作业、课件、试题等
四、本学期学习内容（计划）
第一讲 国际收支 第二讲 外汇与汇率 第三讲 外汇管制 第四讲 国际储备 第五讲 国际货币体系 第六讲 国际金融市场 第七讲 国际资本流动与管理
推荐阅读书目
1、宋鸿兵 《货币战争》 2、索罗斯：《超越金融：索罗斯的哲学》，2010年 3、幻想与癫狂——金融危机经典案例 （英）查里斯·麦基著，李绍光等译/2009-03-01/中
国金融出版社
第一章 国际收支
第一节 国际收支与国际收支平衡表
一、国际收支概念
·15-16世纪；出国际收支概念的萌芽时期
·储备资产：是指货币当局掌握的可以随时动用平衡 国际收支与干预汇率的金融资产。
外汇资产、货币黄金、普通提款权与特别提款权
⊿外汇资产：主要是一国货币当局对非居民的债权。
⊿货币黄金：货币黄金是一国货币当局所持有的货币 性黄金。（货币当局之间或货币当局与IMF之间）
⊿普通提款权：是指IMF的成员国在基金组织普通资金 账户中的资产，也称为在IMF的储备头寸。
·目的：不会导致汇率的急剧波动和进一步影响本 国的经济。
·优点：简便易行
·局限性，即：它不适于对付长期、巨额的国际收支 赤字，因为一国外汇储备的数额总是有限的。
知识产权
·金融账户反映的是居民与非居民之间投资与借贷的 增减变化。
直接投资、证券投资、其他投资与储备资产
⊿直接投资：其主要特征是投资者对另一经济体的企 业管理拥有有效发言权。（有何方式？）
《国际金融学》PPT课件全
现代国际金融学时期
以布雷顿森林体系为研究背景，分析 国际货币制度演变及国际金融市场发 展。
国际金融学的研究方法
实证分析方法
运用统计数据和计量经济学工具，对国 际金融现象进行定量分析和检验。
案例分析方法
通过对典型国家或地区的国际金融实 践进行案例分析，提炼经验和教训。
规范分析方法
基于经济学原理和国际金融理论，对 国际金融问题进行定性分析和逻辑推 理。
国际资本流出可分散母国投资风险，获取更高收益；但也可能导致 母国产业空心化、失业率上升等问题。
对全球经济的影响
国际资本流动推动了全球范围内的资源配置优化和经济增长；但同 时也加剧了全球经济波动和风险传递。
国际资本流动的管理与政策
01
管理措施
02
实行外汇管制：通过对外汇的买卖、兑换和转移进行限制 ，控制国际资本流动。
04
CATALOGUE
国际金融市场
国际金融市场概述
1 2
定义
国际金融市场是指由国际性的资金借贷、结算、 汇兑以及有价证券、黄金和外汇的买卖活动所组 成的市场。
功能
国际金融市场的主要功能包括资金融通、外汇买 卖、风险管理、国际结算以及信息传递等。
3
分类
根据交易性质的不同，国际金融市场可分为货币 市场、资本市场、外汇市场、黄金市场以及衍生 金融工具市场等。
牙买加体系
1976年牙买加协议确立了以浮动汇率制为主导的国际货币体系，各国 可自由选择汇率制度，国际储备货币多元化。
布雷顿森林体系
建立背景
二战后，美国经济实力空前膨胀，黄金储备占全球70%以 上，为建立以美元为中心的国际货币体系奠定了基础。
主要内容
美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩，实行可调节 的固定汇率制度；成立国际货币基金组织和世界银行两大 国际金融机构。
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第3节 国际商业银行贷款
（2）期限与偿还 期限：协议签订生效之日起至本息清偿为止可划分为宽 限期、提款期和还款期。 偿还：分到期一次偿还 、分次等额偿还 、逐年分次等 额偿还三种偿还方式
（3）选择货币 选择货币的原则是借软贷硬，即借款人借软货币、贷款人贷 出硬货币比较有利。 选择借款货币的主要目的是避免汇率风险，要做到借款货币 的多元化，借款货币和用款货币相一致 。
（3）第三窗口贷款
指在IBRD一般贷款和IDA优惠贷款之间新设的一种贷
款，用于援助低收入国家。
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第1节 国际组织贷款
4、世界银行贷款方向及条件 （1）贷款方向：农业、能源、开发金融公司、人口计划、 非项目贷款等，近年新增交通运输等基础设施贷款 （2）贷款原则 贷款对象是成员国政府，由政府提供担保 必须用于申请国特定的生产性项目 必须是不能以合理条件从其他渠道获得资金 成员国必须有偿债能力
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第1节 国际组织贷款
3、世界银行贷款的种类
北京大学金融专业考研(吕随启)《国际金融学》核心考点1教程
北京大学金融专业考研（吕随启）《国际金融学》核心考点1第四十讲二、国际银行的组织形式1、往来银行业务是在互惠的基础上，本国银行为非本国银行提供的代理服务。
2、代表处主要是为母行及其联属行拉生意。
它是在国外市场上设立的业务有限的分支机构3、代理行主要是适应国际业务需要，代理行通常是母银行的一个组成部分，比代表处执行更多的功能。
4、海外分行分行是根据所在国法律设立的境外机构，外国分行是母行的一个组成部分，不是一个独立实体。
5、附属行是母行直接或间接拥有一定比例股权或是能受母行控制的一个机构。
6、联属行7、合资银行8、财团银行有时被定义为由多家银行组建的、在特定地区经营或执行某一特定职能的实体。
9、辛迪加可以从事国际和批发性质的商业银行业务，但不能吸收存款。
影响类型选择的因素海外分支机构类型是由法律、规章、税收和其他因素决定的。
影响类型选择的最重要的因素是所在国的态度，这种态度具体体现在法律、规章和政策上。
还取决于业务类型。
三、国际银行业务国际银行的最重要业务之一是参与外汇市场。
在这个市场上，它们发挥几种不同的作用。
银行同业拆放市场银行既充当了外汇的买者又充当了外汇的卖者，通过轧平头寸就能避免汇率波动的风险，这就形成了广阔的银行同业拆放市场。
国际放款业务国际银行通过其国内业务机构和海外分支与联属行积极参与国际放款业务。
有两种不同的业务：其一是以本国货币放款，其二是以外币放款。
放款的另一种主要形式是银行同业往来存款——通常是在其他银行的短期存款。
事实上，银行未清偿债权的最大部分是银行的同业放款。
其他形式1、通过信托部门参与机构基金的管理和国际投资。
2、购买公司证券、商业汇票、期票和其他债券与证券3、通过大宗借款者承销债券而参与国际资本市场。
4、作为第三者参与补偿贸易。
国际商业银行业的重要性体现在国际性放款规模上。
总之，国际商业银行业务包括金融性质的各种服务——吸收和创造存款，买卖外汇，向各种借款者发放各种期限的贷款，参与放款承诺和担保，就外贸和投资机会向客户提供咨询。
国际金融学的重要讲义
《国际金融学》课程讲义导论引子：墨西哥小牧童免费喝啤酒所揭示的国际金融问题美墨边境的两个酒吧，一杯啤酒在两国分别卖10个墨西哥分和10个美分。
一个墨西哥的小牧童手中有1个比索。
1比索=100墨分，1美元=100美分。
汇率：墨西哥境内，1比索=90美分，美国境内：1美元=90墨分小牧童每天往返于两个酒吧之间享受着免费啤酒的滋润。
思考：原因何在？谁来付账？有何影响？如何解决？故事最初源自美国数学家E•克拉斯纳和J•纽曼1940年合著的《数学和想象力》一书。
一、什么是国际金融金融——资金的融通活动（交易成本问题、风险分散（担）问题、信息不对称问题）有利于提高经济运行效率，降低经济运行成本，增加每个人的福利国际——跨越国界的活动（市场规模的扩大，在全球范围内配置稀缺资源，有利于经济效率的提升）国际金融活动产生的逻辑顺序：商品交换——货币产生——货币信用活动产生（金融活动）——跨出国界国际金融活动的研究对象：跨越国界的货币、资金、融通和信用问题等多种货币的结合，使得资金融通活动变成一个变化无穷的游戏姜波克对国际金融学和其他相关学科相互区别的观点：学科名称研究对象主要分析变量国际金融学开放条件下本国均衡和外部平衡的关系问题汇率、国际收支等开放宏观经济学开放条件下本国内部平衡问题总需求、国民收入、就业货币经济学本国国内市场均衡问题物价、利率、货币供应量二、国际金融活动的产生和国际金融学说国际贸易活动、国际投资活动国际金融活动的历史：几个人物：大卫•休谟、大卫•李嘉图、古斯塔夫•卡塞尔、约翰••梅纳德•凯恩斯、丁伯根、米德、蒙代尔、弗莱明、多恩布什、布朗森、埃其格林（Eichengreen）等。
休谟的价格——现金流动机制，李嘉图的、凯恩斯的卡塞尔的购买力评价学说丁伯根法则、米德冲突、蒙代尔-弗莱明模型、蒙代尔最优货币区理论、布朗森的资产组合分析法等大卫•休谟凯恩斯卡塞尔三、《国际金融学》课程的框架结构西方学者的《国际金融学》教材大多注重国际金融的微观方面，着重于为跨国公司在跨国运营中实现价值最大化和降低跨国运营风险做出的相关财务决策提供一套理论分析工具，而我国学者的《国际金融学》教材大多注重国际金融的宏观方面，着重于从货币金融角度，研究在开放背景下内外均衡目标的实现问题。
2024年北大黄达《金融学》课件
北大黄达《金融学》课件在您提供的选项中，我没有具体的内容可以评估哪个细节是需要重点关注的，因为无法访问黄达教授的《金融学》课件的具体内容。
然而，我可以提供一个假设性的情况，如果某个细节被认为是重点，我将如何进行补充和说明。
1.金融市场的定义与组成：金融市场是指资金的需求者（借款人）和资金的供给者（贷款人）进行交易的场所。
这些市场包括股票市场、债券市场、货币市场和衍生品市场等。
2.金融市场的功能：资金配置：金融市场通过将资金从储蓄者转移到投资者，促进了资本的形成和有效配置。
风险管理：金融市场提供各种工具和机制，如保险、期货、期权等，帮助个人和企业管理和对冲风险。
价格发现：金融市场通过交易过程中的供需关系，决定了金融资产的价格，反映了市场对资产价值的共识。
提高流动性：金融市场使投资者能够将金融资产转换为现金，增加了市场的流动性。
3.金融市场的作用：经济增长：金融市场通过提供融资渠道，支持企业的扩张和创新，从而促进经济增长。
财富积累与分配：金融市场允许个人和企业通过投资获得回报，影响财富的积累和分配。
政策传导：金融市场是中央银行实施货币政策的重要渠道，通过调整利率和公开市场操作等手段影响经济。
4.金融市场的参与者：个人投资者：包括散户投资者和通过退休基金、保险等间接参与的投资者。
机构投资者：如养老基金、保险公司、共同基金等，它们通常拥有较大的投资规模。
企业和政府：作为借款人和发行人，在金融市场上筹集资金。
金融中介：如银行、券商、投资银行等，它们在金融市场上扮演着中介和服务的角色。
5.金融市场的监管：金融市场的监管旨在保护投资者、维护市场公平性和透明度、防止市场操纵和欺诈行为。
监管机构通常设定市场规则，监督市场参与者的行为，并采取措施应对系统性风险。
通过上述的补充和说明，我们可以更全面地理解金融市场的功能与作用，以及它们在现代社会经济中的重要性。
金融市场不仅是经济发展的关键驱动力，也是实现个人和机构财务目标的重要平台。
《国际金融学》PPT课件
《国际金融学》PPT课件contents •国际金融学概述•国际货币体系与汇率制度•国际金融市场与金融机构•国际资本流动与金融危机•国际金融合作与协调•中国国际金融发展与实践目录01国际金融学概述国际金融学的定义与研究对象国际金融学的定义研究国际货币、国际资本流动和国际金融市场运行规律的科学。
研究对象包括国际货币制度、国际收支、外汇与汇率、国际储备、国际金融市场、国际资本流动、国际金融机构及国际金融监管等。
03当代国际金融学面临新的挑战，如金融科技、数字货币、气候变化对国际金融的影响等。
01早期国际金融学主要研究国际收支、外汇与汇率等问题。
02现代国际金融学随着经济全球化的发展，研究领域扩展到国际金融市场、国际资本流动、国际金融机构及国际金融监管等。
实证分析方法运用统计数据和计量经济学模型，对国际金融现象进行实证分析。
规范分析方法基于一定的价值判断，对国际金融政策和制度进行分析和评价。
案例分析方法通过对典型案例的深入剖析，揭示国际金融活动的内在规律和机理。
比较分析方法对不同国家和地区的国际金融制度、政策和实践进行比较分析，寻求共性和差异。
02国际货币体系与汇率制度以黄金作为国际储备货币或国际本位货币的国际货币制度。
金本位制布雷顿森林体系牙买加体系以美元为中心的国际货币体系，美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩。
国际货币基金组织（IMF ）的协定第二次修正案在1978年4月1日正式生效，国际货币体系由此进入牙买加体系时代。
030201国际货币体系的演变汇率制度的类型与特点固定汇率制一国货币同另一国货币的兑换比率基本固定的汇率，即指一国政府为了维持经济的稳定，将本国货币与某种外国货币的比价固定在一定的范围之内，即使汇率的波动超过一定范围也采取干预措施。
浮动汇率制一国货币当局不规定本国货币与其他货币的官方汇率，也不规定汇率波动的幅度，听任汇率由外汇市场供求关系自发地决定。
联系汇率制将本币与某特定外币的汇率固定下来，并严格按照既定兑换比例，使货币发行准备随时可调回所使用的货币的制度。
北大讲义国际金融学专题国际投融资及其风险管理
控制权与所有权—保持企业的控制权与所有权是侵吞企业潜在的所有利益的必须（侵吞理论，Magee）；困难：空间距离、制度距离（市场、法律、习惯等差异，转换成本较高）1.3对直接投资的恐惧害怕外国公司都是爱国者，将所有利润汇回国内担心殖民主义国家安全1.4发展中国家吸引外国直接投资的常用措施补贴税收优惠免费的房地产特权1.5 国际直接投资现状与趋势1.5.1总量2005年全球国际直接投资增长29%，达9160亿美元。
2005年，在联合国贸发会议所统计的200个经济体中有126个的FDI流入量出现了增长，2006年全球国际直接投资增长26%，达到11600亿美元(图1)。
1.5.2流入结构2005年发达国家的流入量达到5420亿美元，德国、荷兰和英国三国FDI（2）国际金融中心的形成条件：（1）强大繁荣的经济基础。
（2）安定和平的政治环境。
（3）高效健全的金融制度。
（4）分布集中的金融机构。
（5）鼓励扶持的政策取向。
（6）低廉合理的税费成本。
（7）完备齐全的基础设施。
（3）新华－道琼斯国际金融中心发展指数排名前十的中心：2.2国际资金流动2.2.1概念国际资金流动：是指资金基于经济或政治目的的需要从一个国家或地区（政府，企业或个人）向另一个国家或地区（政府，企业或个人）的流出和流入，也就是资金在国际范围内的转移。
2.2.2类型长期资金流动：使用期限在一年以上或者未规定使用期限的流动资本，包括直接投资、证券投资以及银行信贷等形式（又称：资本流动）。
短期资金流动：使用期限在一年或者一年以内的资金流动。
形式多样、复杂。
2.2.3 国际资金流动新动向（1）规模急剧扩张，与实物经济相脱离的趋势日益明显；（2）市场结构发生重大变化：直接融资为主、发展中国家成为资本流动的重要目的地、机构投资者成为资本流动主力（3）风险日益加大3.2.2国际银行业务的监管（1）巴塞尔委员会1973年和 1974年，国际银行业出现了一系列银行破产事件，酿成二次大战后西方第一次重大的银行危机，引起了国际金融界的严重不安。
第十一章 国际金融市场 《国际金融学》PPT课件
• 现阶段，国际股票市场的主要特点主要有： • 第一，存在着数量庞大的跨国界股票买卖。 • 第二，公司喜欢多方上市。 • 第三，存在着欧洲股权市场。
• 3）国际债券
• 国际债券按是否受发行国所在地政府管辖划分， 可分为外国债券和欧洲债券。
• 外国债券是发行者在某外国的金融市场上通过 该国的金融机构发行的以该国货币为面额并主 要由该国居民购买的债券。
• 国际金融创新主要表现在金融体系和金融市场 上出现的金融工具、融资技术、融资方式、融 资市场、支付手段等的创新，而这其中最为核 心的是国际金融市场上金融工具的创新。
• 狭义的短期政府债券则仅指国库券。
• 3）大额可转让定期存单
• 同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单 具有不记名、可以流通转让、金额较大、利率 可固定可浮动、不能提前支取等特点。
• 按照发行者的不同，大额可转让存单可分为以 下四种：
• 由本国银行发行的国内存单； • 以美元为标值，在美国之外发行的欧洲美元存
• 第四，随着80年代并购活动的增多，商业票据 有时会用于过渡性融资来为公司兼并提供资金。
• 5）银行承兑票据
• 银行承兑票据（bankers acceptance）是指经 银行承兑过的商业票据。
• 票据一经银行承兑，其信用就得以提高，从而 易于流通，是货币市场的重要融资工具。
• 银行承兑票据最常见的期限是90天，一般为 30~180天。
• 二为广义，指从事各种国际金融业务活动的场 所，既包括国际资金市场，也包括外汇市场、 黄金市场、衍生金融市场和离岸金融市场。
• 本章论述的是广义的国际金融市场。
11.1.2国际金融市场的类型
• 1）传统的国际金融市场
• 传统的国际金融市场，是从事市场所在国货币的 国际借贷，并受市场所在国政府政策与法令管辖 的金融市场。
国际金融讲义(北京大学)
国际金融华萍629房间？62758988张帆万众楼小会议室北侧62756400 fanzhang@李东5160553 iceting@许飞51605297 xufei@内容国内外总量变量的关系分析框架理论政策克鲁格曼和奥伯斯法尔德：国际经济学，第5版海闻等译，2002，人大出版社评分标准作业20％课堂测验10％期中考试（10月底）30％期末考试（12月底）40％第1章国民收入核算与国际收支平衡研究资金在国际周转和融通的学问。
国际贸易是微观，国际金融是宏观全球化外汇交易10亿美元1986 1995全球估计的日周转额188 1190 产业升级和产业在地理上的大迁移外汇市场从贸易为基础的银行操作变成自我膨胀的冒险型的交易场所，被投机活动所主导。
世界货币体系被投机者反复攻击，这场赌博就象总是偏向赌徒的赌场。
银行传统的贷款收入被更复杂的活动取代。
从贷款者变成外汇、证券、对冲和其他衍生物的交易者。
游戏是预测市场对信息如何反应，猜测其他人会如何动作。
市场是人们想发生什么的结果，不是事件的结果而是人们对事件的反应的结果。
重要的是比别人先猜到市场的走向。
交易商关注短期。
他们的未来只有几分几秒钟。
1.1 国民收入核算国民生产总值(gross national product)一国一定时期内以其要素生产并在市场上销售的所有最终产品和服务的价值。
支出法中国01 美国02最终消费60％70％居民78％政府22％19％资本形成38％15％净出口2％－4％消费：用于满足私人部门当前需要的那部分产出，最大投资：私人企业用于生产未来产出的那部分产出，波动最大政府购买：政府购买的产品与服务。
美包括投资和消费。
国民产值＝国民收入调整：GNP－折旧＝国民净产值(net national product) NNP+单方面转移(unilateral transfers)－间接税(indirect business taxes)＝国民收入GDP（gross domestic product）一国境内的生产总值。
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北大讲义国际金融学专题国际投融资及其风险管理Revised by Chen Zhen in 2021投机活动，结果形成了大量企业倒闭和银行坏账，并最终导致了大规模的银行破产。
——商业银行没有采取有效的控制风险的措施；美国花旗银行的主席宣称，国家永不破产（5）债务危机的解决方案——债务重安排（1982-1984）——贝克计划（1985-1992）1985年9月美国财政部部长詹姆斯·贝克在汉城IMF和世界银行第40届年会上提出的“美国关于发展中国家持续增长的计划”。
对债务国新增贷款、将原有的债务期限延长等措施来促进债务国的经济增长，同时要求债务国调整国内政策。
收效甚微——债务证券化（1988年以后）将债务转换成可以在国际金融市场上流通转让的有价证券。
——布雷迪计划（1989年以后）美国前财政部长.布雷迪于1989年3月提出《减轻发展中国家债务计划》：鼓励商业银行取消债务国部分债务；要求国际金融机构继续向债务国提供新贷款，以促进债务国经济发展；提高还债能力。
——解决外债的重点放在债务本息的减免上，而不是放在借新债还旧债的方式上。
（6）国际债务危机的启示——发展中国家在经济发展过程中应谨慎地采用扩张性的经济政策。
背景：1990, 对于发展中国家的贷款开始复苏一些国家采取了：放松管制、私有化和贸易自由化等措施东南亚国家高增长、出超、自由贸易、低通涨吸引国际资金银行的规则与监管混乱，银行的外汇风险和贷款风险较大也许由于本币的升值，外贸开始恶化1996, 泰国出口前景的恶化引起股票和房地产市场跳水过程：索罗斯1997年1月：在达沃斯年会上指出东亚货币普遍高估。
1997年5月进攻泰铢：借入泰铢在现汇市场以1：23抛压泰铢，泰铢贬值（直至1：50）；低价购入泰铢、偿还借款。
同时，按1：25与外汇银行签订卖出泰铢的合约，将泰铢兑换为美元。
泰国居民开始出售泰铢1997年7月2日，泰国放弃已有13年历史的固定汇率制。
恐惧在亚洲其他国家蔓延：菲律宾（）；印度尼西亚（）；马来西亚（）；新加坡（截至）；台湾（）；香港（袭击，次年保卫告捷）；韩国（）香港金融风暴：进攻原因—胜利冲昏头脑（香港经济基本面健康，金融市场完善）进攻时间—1997年10月（5天）和1998年1、6、8月进攻香港。
进攻策略—立体、全方位金融管理局策略—外汇基金、土地基金、隔夜拆息300厘结果—索罗斯亏损20亿美元，老虎基金亏损10亿美元。
成因：劳动力成本上升过快企业帝国掩盖低盈利甚至无盈利事实地区产业结构雷同，规模不经济高S、廉价L、充沛的K与低生产率、少创新、低附加值同行——美国麻省理工学院经济学家保罗.克鲁格曼《东亚奇迹的神话》、《亚洲奇迹共发生过什么》《日本的误区》等着作观点。
保罗.克鲁格曼：1953年生于纽约长岛，犹太人，毕业于耶鲁大学经济学专业，1977年获得麻省理工学院博士学位，先后在耶鲁、麻省理工、斯坦福大学任教，1991年获得美国经济学会克拉克奖。
2008年获诺贝尔经济学奖。
小资料1：索罗斯“我是一个复杂的人，在世界一些地区，我以迫使英格兰银行屈服和使马来西亚人破产而出名，即作为投机者和魔鬼而出名。
但在世界其他地区，我被视作‘开放社会’的扞卫者。
”【1930年】乔治·索罗斯出生在匈牙利布达佩斯一个富裕的犹太家庭。
父亲是一名律师，性格坚毅，处事精明，不仅教会了索罗斯要自尊自重、坚强自信，而且从小教育索罗斯，用一种平和的态度对待财富。
索罗斯实践其教诲，将亿万家财投入到慈善事业。
【1944年】纳粹侵略布达佩斯，索罗斯随全家开始了逃亡生涯。
那是一段充满危险和痛苦的岁月，靠着父亲的精明和坚强，凭借假身份证和好心人提供的庇护，他们一家终于躲过了那场劫难。
1944年是他生活中最快乐的一段时光，他从生死危难中积累了两条经验：不要害怕冒险；冒险时不要押上全部家当。
【1947年】17岁的索罗斯离开匈牙利，准备到先进的西方国家寻求发展。
他先去了瑞士的伯尔尼，然后马上又去了英国的伦敦。
原先对伦敦的美好想象被现实粉碎，伦敦不是穷人的世界，而是富人的天堂。
他只能靠打零工来维持生计，生活没有任何乐趣和新鲜感。
【1949年】为了改变自己的命运，索罗斯考入。
索罗斯选修了1977年诺贝尔经济学奖获得者John Mead（约翰·米德）的课程，虽然Mead名气很大，但索罗斯却认为并未从中学到什么东西。
他喜欢的是另一个自由哲学家卡尔·波普尔（Karl Popper），卡尔鼓励他严肃地思考世界运作的方式，并且尽可能地从哲学的角度解释这个问题。
这对于索罗斯建立金融市场运作的新理论打下了坚实的基础。
卡尔·波普尔（1902－1994)【1953年】春天，索罗斯从伦敦经济学院学成毕业，但这个学位对他毫无帮助。
他去做任何能找到的工作，首先是去北英格兰的海滨胜地销售手提袋，而这次经历让他感觉到了生活的艰辛和不易，尤其是钱的重要性。
他开始逐渐放弃以前那种不切实际的想法，寻觅一个能够提供高工资的工作。
为了进入伦敦投资银行的门槛，他给市里所有的投资银行各写了一封求职信，终于，机会降临了，辛哥尔与弗雷德兰德提供了一个培训生的工作，索罗斯终于可以摆脱长久以来的贫困，有了一个糊口的工作，而他的金融生涯也就此揭开了序幕。
索罗斯着迷于这个工作，成了一名在黄金股票套汇方面很有专长的交易员，尤其是在利用不同市场差价赚钱方面专长。
他开始有了一些小钱，但是伦敦的单调已经不能满足日益成长起来的索罗斯了，他决定到世界最大的金融中心、一个冒险家的乐园——纽约闯荡一番！带着仅有的5000美元，索罗斯踏上了纽约之行。
【 1960年】索罗斯第一次对外国金融市场进行了成功的试验。
通过调查，索罗斯发现，由于安联公司的股票和不动产业务上涨，其股票售价与资产价值相比大打折扣，于是他建议人们购买安联公司的股票。
摩根担保公司和购买了大量的安联公司的股份。
但其他人并不相信，事实上，索罗斯对了，安联股票的价值翻了三倍。
索罗斯名声大振。
【1963年】索罗斯开始在爱霍德·布雷彻尔德公司工作，这是一家主要经营外国证券贸易的美国公司。
索罗斯被雇为分析员，一开始，他主要是从事国外证券分析。
由于他在欧洲形成了联系网络，而且他能够讲多种欧洲语言，包括法语、德语，索罗斯自然而然地成了在这一领域的开拓者。
1967年，他成为爱霍德公司研究部主管。
几年下来，索罗斯为公司赚了不少钱，成为了老板的左膀右臂和公司的顶梁柱，但就在这时，这个不安分的人已经在酝酿离开，他不想再给别人打工，他要自己开创一番事业。
【1973年】索罗斯和好友创建了索罗斯基金管理公司。
公司刚开始运作时只有三个人：索罗斯是交易员，罗杰斯是研究员，还有一个是秘书。
当时根本没有人注意这个小不点，但是索罗斯却在蓄势待发，订阅大量的商业期刊，每天研究成堆的报告，他在寻找着每一个机会、每一个空隙。
机会来了，埃及和叙利亚大举入侵以色列，由于武器落后以色列惨败。
从这场战争中，索罗斯联想到美国的武器装备也可能过时，美国国防部可能会花费巨资用新式武器重新装备军队。
于是索罗斯基金开始投资那些掌握大量国防部订货合同的公司股票，这些投资为索罗斯基金带来了巨额利润。
【1975年】乔治·索罗斯开始在华尔街引人注目，他赚钱的本领引起了人们的注意。
1979年，索罗斯决定将公司更名为量子基金，来源于海森伯格量子力学的测不准定律。
因为索罗斯认为市场总是处于不确定的状态，总是在波动。
在不确定状态上下注，才能赚钱。
【1989年】11月，东西德统一。
1992年2月7日，欧盟12个成员国签订的《马斯特里赫特条约》，一个“大欧洲”的概念即将形成。
索罗斯认为新德国由于重建原东德，必将经历一段经济拮据时期。
德国将会更加关注自己的经济问题，而无暇帮助其他欧洲国家渡过经济难关。
【1992年】经济正陷于重重困难中，要想刺激本国经济发展，惟一可行的方法就是降低利率。
9月，索罗斯动用100亿美元大量放空英镑。
对的比价一路狂跌。
9月16日，英国政府彻底失败，退出了欧洲汇率体系。
这场扞卫英镑的行动中，英国政府甚至动用了价值269亿美元的外汇储备。
索罗斯成了“打垮了英格兰银行的人”。
在这一年，索罗斯的基金增长了%。
他个人也因净赚亿美元而荣登《金融世界》杂志的华尔街收入排名表的榜首。
【1997年】东南亚各国经济过热的迹象日益突出，而内部的问题依然存在。
泰国最为严重，金融市场自由化程度最高。
索罗斯及其他套利基金经理开始大量抛售泰铢，泰铢一路下滑，泰国政府动用了300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款企图力挽狂澜。
但这区区450亿美元的资金相对于无量级的国际游资来说，犹如杯水车薪，无济于事。
索罗斯飓风很快就扫荡到了印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚等国家。
印尼盾、菲律宾比索、缅元、马来西亚林吉特纷纷大幅贬值，导致工厂倒闭，银行破产，物价上涨等一片惨不忍睹的景象。
【投资风格】遵守的规则与禁忌：没有严格的原则或规律可循，只凭直觉及进攻策略执行一举致胜的“”。
森林法则：1、耐心等待时机出现；2、专挑弱者攻击；3、进攻时须狠，而且须全力而为；4、若事情不如意料时，保命是第一考虑。
对与关系的看法：注重市场气氛，看重大势轻个股。
认为市场短期走势只是一种“羊群效应”，与个股品质无关。
对股市预测的看法：不预测。
在市场机会临近时，主动出击引导市场。
“羊群效应是我们每一次投机能够成功的关键，如果这种效应不存在或相当微弱，几乎可能肯定我们难以成功。
”小资料2：世界经济论坛（World Economic Forum）一个非官方的国际组织，总部设在瑞士日内瓦。
其前身是日内瓦商学院教授克劳斯·施瓦布1971年创建的欧洲管理论坛，1987年更名为世界经济论坛。
因每年年会都在达沃斯召开（达沃斯靠近奥地利边境，是瑞士阿尔卑斯山系最高的小镇，坐落在一条17公里长的山谷里，人口万，主要讲德语，为疗养、滑雪和旅游胜地），故称“达沃斯论坛”。
世界经济论坛一般是在一月下旬召开，会议持续约一周时间。
小资料3：克拉克奖（John Bates Clark Medal ）由美国经济协会于1947 年在美国经济协会创始人、第三任会长、着名经济学家约翰·贝茨·克拉克(1847—1938)诞辰100周年之际所设立的。
目的在于纪念克拉克提出的边际生产力理论、生产耗竭理论和根植于边际效用的需求理论。
它是经济学界除诺贝尔经济学奖外的另一项重要殊荣，俗称“小诺贝尔经济学奖”。
这个奖项1947年设立，每两年评选一次，入选的基本资格为在美国大学任教、40岁以下的学者。
金融危机成因的相关理论解释债务－通货紧缩论经济繁荣时期，企业为追求利润而过度负债；在经济状况转坏时，企业为清偿债务而降价倾销商品，出现通货紧缩，企业债务负担加重。