国际金融第八章

(二)国际金融市场的类型 国际金融市场根据演变过程被分划分为 传统国际金融市场和新型国际金融市场 两种类型。

1、传统的国际金融市场是从事市场所在 国货币的国际借贷，并受市场所在国政 府政策与法令管辖的金融市场。这种类 型的国际金融市场经历了由地方性金融 市场，到全国性金融市场，最后发展成 为世界性金融市场的历史发展过程。它 是以其强大的工商业、对外贸易与对外 信贷等经济实力为基础由一国的金融中 心发展为世界性的金融市场。伦敦、纽 约和苏黎世都属于这类国际金融市场。
7、回购协议市场 回购协议是银行、企业等为取得短期流动资金而 将手中持有的政府证券或其他证券售予其他银行 或企业，同时订立协议未来某一时间以特定的价 格购回该证券的一种金融工具。因此，回购协议 实际上是一种以证券为抵押品的借款，证券的买 卖差价即为银行等借款者支付的利息。回购协议 是近年来发展起来的新型货币市场工具。 回购协议的主要特点是： (1)期限短。大多数回购协议的期限为1天-3个月， 通常是隔夜，也有长达6个月甚至一年的。 (2)风险小。回购协议一般在相互信任的银行之间 进行。 (3)流动性低。回购协议没有二级市场，不容易转 让。

纽约是世界金融中心，华尔街是纽约金 融的缩影。因此，也可以说华尔街是世 界金融中心。这里有数千家金融机构、 有NYSE等著名证券交易所。它已经超越 了国界，发展成联系全世界的金融服务 网络，吸引数以万亿美元计的来自全球 的资金，也通过金融产品和现代科技为 全球无数企业和个人提供金融服务。
然而，2008年的金融危机却从这里引爆 。那些金融巨人如雷曼兄弟轰然倒塌， 并迅速涉及到实业系统和国外，如通用 汽车、日航破产，冰岛政府被宣告破产 。 为什么金融中心成了金融危机的中心？ 金融系统出了什么问题？

二、国际资本市场 国际资本市场是指国际间资金的借贷期限在1年 以上的交易市场，又称中长期资本市场，它是 为政府和企业筹集所需的中长期资金的市场， 资本市场经营业务主要方式是银行中长期贷款 和证券交易。 (一)银行中长期借贷市场 (二)国际债券市场 当代国际债券市场主要分为外国债券和欧洲债券 两大部分。 (三)国际股票市场

三、国际金融市场的作用
（一）促进了生产和资本国际化 （二）促进了银行业务国际化 （三）使国际金融渠道畅通，为各国经济发 展提供了资金 （四）促进了国际贸易和国际投资的进一步 发展 （五）有利于调节国际收支的不均衡

四、当代国际金融 市场发展的新趋势

(一)国际金融市场规模空前增长的趋势； (二)国际金融市场的全球一体化趋势； (三)国际金融市场融资方Baidu Nhomakorabea的证券化趋势； (四)国际金融市场的金融创新趋势
国际金融中心形成条件
1 政局稳定 2 发达的市场经济 3 金融市场健全完善 4 先进的通讯设施
5 优越的地理位置
纽约金融市场
纽约是当今世界金融中心。其金融市场高度发达。 以纽约外汇市场为例。该市场并无固定的交易场所， 所有的外汇交易都是通过电话、电报和电传等通讯 设备，在纽约的商业银行与外汇市场经纪人之间进 行。这种联络就组成了纽约银行间的外汇市场。此 外，各大商业银行都有自己的通讯系统，与该行在 世界各地的分行外汇部门保持联系，又构成了世界 性的外汇市场。由于世界各地时差关系，各外汇市 场开市时间不同，纽约大银行与世界各地外汇市场 可以昼夜24小时保持联系。因此它在国际间的套汇 活动几乎可以立即完成。 对比纽约，上海在建立国际金融中心的过程中 还有哪些重要工作要做？
(二)欧洲中长期信贷



贷款的基本形式是双边贷款或多边贷款。1970年代以 来贷款形式主要是银团贷款，又称银行辛迪加。 国际银团贷款是由一家或几家银行牵头，联合几家甚 至几十家国际银行组成一个银团共同向某客户或某工 程项目进行贷款的融资方式。银团贷款有两种形式。 1、直接银团贷款，即参加银团的各成员银行直接向 借款人提供贷款，贷款的具体工作由各贷款银行在贷 款协议中指定的代理银行统一管理。 2、间接银团贷款，即由牵头银行向借款人贷款，然 后由该银行将参加贷款权分别转售给其他银行，它们 按各自承担的参加款的金额，向借款人提供贷款，贷 款工作由牵头银行负责管理。牵头银行一般由银团中 资金雄厚，经验丰富，提供贷款份额较多的成员银行 担任。
四、国际黄金市场
是集中进行黄金买卖的交易场所。 黄金交易所一般都是在各个国际金融中心， 是国际金融市场的重要组成部分。
供给和需求 黄金市场的供给 世界黄金市场黄金的供应来源，主要有四个方面： (1)新开采的黄金。 (2)各国政府、IMF及私人抛售的黄金。 (3)集团和个人销售的黄金。 黄金市场的需求． (1)工业用途。 (2)官方储备。 (3)私人储藏。


2、英镑危机是促成境外美元市场形成的重要 条件。1956年英法联军入侵埃及，1957年英镑发生 危机，英国政府为了保卫英镑，刺激战争所导致的 经济萎缩，重建英镑的国际货币地位，更加强化了 外汇管制。一方面，英国禁止商业银行用英镑对非 英镑区的居民进行贸易融通；而另一方面，却准许 伦敦的商业银行接受美元存款并办理美元信贷。因 此，英国的商业银行纷纷转向美元，利用美元存款 贷给国际贸易商。这样，一个在美国境外经营美元 存放业务的国际金融市场开始在伦敦出现。


二、国际金融市场的演变及类型 (一)国际金融市场的演变与发展 1、伦敦国际金融市场的形成与衰落。 2、纽约、苏黎世国际金融市场的兴起。 3、欧洲货币市场的形成与发展。 4、新兴市场崛起。香港、新加坡等。
第1阶段：17世纪英国崛起到一战前 1694年英格兰银行成立，银行信用制度建 立；1773年伦敦证交所成为世界第一；1816 年，实行金本位，英磅成为世界货币； 第2阶段：二次大战之间 英国被战争削弱，美国、瑞士崛起，形成 纽约、苏黎士和伦敦三大国际金融市场；布 雷顿森林体系形成，美元成为世界货币； 第3阶段：战后到60年代 欧洲货币市场兴起，离岸美元市场形成， 形成纽约、伦敦和东京（区位优势、时区优 势）三大金融中心 第4阶段：70年代以来，新兴金融市场的崛 起与发展


欧洲货币市场突破了传统国际金融市场 的界限，是一个真正的国际金融市场。 具有如下特点： 1、它不受任何法规管制，也不受当地是 否有发达的国际贸易中心以及国内资金 力量是否雄厚的限制，在一些不太著名 的地方，如开曼、巴哈马、巴拿马、巴 林、百慕大也有它的存在。



2、它由经营欧洲货币业务的一个世界性 的、广泛的国际银行网所构成。这些银 行被泛称为“欧洲银行”（Euro bank）， 从事欧洲货币的借贷业务。


三、国际外汇市场 （一）外汇市场的概念 外汇市场(Foreign Exchange Market)是指经 营外汇买卖的交易场所。 可分为狭义和广义两种： 狭义的外汇市场。它主要指银行同业之间 (Inter-bank)的外汇买卖行为及其场所，又 称外汇的批发市场。 广义的外汇市场。指所有货币的买卖行为 及其场所。它不仅包括外汇批发市场，也 包括外汇的零售市场。
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三、欧洲货币市场的主要业务

(一)欧洲短期信贷 欧洲短期信贷是期限在一年或一年以内的欧洲 货币存放业务。 短期信贷市场存款分为三种： 1、通知存款，即隔夜至7天存款，客户可随 时发出通知提取。 2、可转让定期存单，是欧洲银行发行的境 外货币存款凭证，持有者需要现款时可以在市 场上转售。 3、定期存款。通常以1个月、3个月短期存 款最多，可长达5年。
石油提价 美国的外汇管制
英镑危机
更多欧洲美元
1957年伦敦 发端
原苏联的存款
欧洲货币市场产生和发展的原因主要有以下几 方面： 1、20世纪50年代初，由于美国政府在侵朝战争 时期，冻结了我国存放在美国的全部资产，前苏联 与其他东欧国家惟恐当时在冷战的形势下遭遇同样 的危险，纷纷将存放在美国境内的资产转移到欧洲 国家银行账户。这些资产是欧洲美元最早来源，尽 管数量不大，但由此而形成了欧洲美元市场的雏形。

3、20世纪60～70年代，美国出现了大量国 际收支逆差，许多国家获得了贸易盈余。这些国 家就将盈余美元投入欧洲货币市场，获取利息。 1973年石油提价使欧佩克（OPEC）国家获得了巨 额盈余资金，这些石油美元也被投入欧洲货币市 场，从而大大加速了欧洲货币市场的发展。

4、美国为了防止资金外流，被迫采取一系列限制 措施，这加速了美国银行海外分行的活动，在客观上 对欧洲货币市场的发展起了催化剂的作用。
在岸金融市场”与“离岸金融市场”的区别：
在岸金融市场
离岸金融市场
借贷关系 居民与非居民（本质上 非居民与非居民（是 是国内金融市场的向国 真正意义的国际金融 外的延伸） 市场） 金融管制 受市场所在国国内金融、 基本不受所在国金融 税收等法规的管制。 和税收等法规的限制。 交易货币 所在国货币 境外货币 业务范围 国际融资、贸易结算、 基本上是国际融资 保险等

3、它的借贷货币是境外货币，借款人可 以任选货币种类；其借贷关系是外国放 款与外国借款人的关系。

4、它的利率与国内金融市场不同，一切 存款都有利息，不论是一天或几天。 5、欧洲货币市场借贷的标准期限同远期 外汇市场类似，多为短期，一年以上的 较少。

二、欧洲货币市场的形成与发展
资金周转更加活跃

5、自20世纪80年代初开始的金融自由化浪潮， 冲击着各国传统的金融制度，尤其是1986年10月 27 日伦敦金融城“大震”后，英国全面取消了对金融 业务的管制，这些致使欧洲货币市场交易费用下降， 交易额迅速上升，促进了欧洲货币市场的一体化、 全球化发展。

欧洲美元市场利差示意图 利率（%） 美国国内贷款利率 欧洲美元市场贷款利率 欧洲美元市场利差 场利差 欧洲美元市场存款利率 美国国内存款利率 美国国内市
2、银行对客户的短期信贷市场 3、国库券市场
4、商业票据市场 商业票据的特点有： （1）期限短。多数为30-60天，一般不超过 270天。 （2）有固定到期日。 （3）是无担保的本票。因此，商业票据的发 行者通常都是信誉较好的大公司。 （4）票面金额无严格限制。 （5）到期前可 流通转让。 5、大额可转让定期存单市场（CDs Market） 6、银行承兑票据市场
第二节 国际金融市场业务

一、国际货币市场 国际货币市场是经营一年以下短期资金借贷的 市场，又称为短期资金市场。货币市场主要是 由商业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券 交易商和证券经纪商等组成。市场交易的信用 工具主要有商业票据、国库券、银行承兑汇票 和可转让的定期存单等短期证券。
国际货币市场构成 1、银行同业拆放市场 （1）概念及特点 银行同业拆放市场是指商业银行之间进 行相互借贷短期资金的市场，主要用以 平衡短资金头寸或准备金不足的需要。 它是国际货币市场最重要的组成部分。 （2）银行同业拆放利率 如LIBOR
世界主要黄金市场 1．伦敦黄金市场 2．苏黎世黄金市场 3．纽约和芝加哥黄金市场 4．香港黄金市场
第三节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的概念 欧洲货币市场（Eurocurrency market） 是指在发行国境外存储和贷放该国货币 的市场，是离岸金融市场 欧洲货币市场不单是欧洲区域内的市场 欧洲货币不单指欧洲国家的货币

2、新型的国际金融市场，又被称为离岸 金融市场，是指市场经营的对象不限于 市场所在国，市场的参与者不限于市场 所在国国内的资金供应者和需求者，借 贷活动不受任何国家政府政策与法令的 管辖的国际金融市场。这个市场的形成 不以所在国强大的经济实力和巨额的资 金积累为基础，而只要求市场所在国或 地区政治稳定、地理方便、通讯发达、 条件优越，并实行较为突出的优惠政策。 欧洲货币市场就是一种新型国际金融市 场。
第八章
国际金融市场
姚海明
苏州大学商学院
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场的含义 和特点 国际金融市场是国内金融市场的延伸和 扩展，是居民和非居民之间，或者非居民与 非居民之间进行资金借贷等活动的场所。

广义的国际金融市场是指进行各种国际 金融业务活动的场所。这些业务包括长、 短期资金信贷，外汇与黄金的买卖，这 些业务分别形成了货币市场、资本市场、 外汇市场和黄金市场。 狭义的国际金融市场是指在国际间经营 借贷资本的市场，主要指货币市场和资 本市场。