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投资管理练习题

1.有两个投资方案，每个方案的投资额和现金流量如下（单位：元）：

年份0 1 2 3

甲方案（15000）800090007000

乙方案（18000）650065006500

设折现率为12% 。

要求： (1) 采取净现值法进行投资决策，选择最优方案。

(2)采取现值指数法进行投资决策，选择最优方案。

(3)采取内涵报酬率法进行投资决策，选择最优方案。

(4)采取回收期法进行投资决策，选择最优方案。

(5)采取投资报酬率法进行投资决策，选择最优方案。

2．某方案第一年投资15000元，第三年开始回收现金，知第三年现金流量(单位：元 )及其概率分别为：

150000.2

300000.6

450000.2

另外已知无风险报酬率RF=6% ，在中等风险程度下，风险斜率为b=0.1 。

要求： (1) 运用风险调整贴现率法进行风险投资决策。

(2)运用肯定当量法进行风险投资决策。

3．某方案第一年投资25000元，投资后连续 3 年回收现金，各年的现金流量( 单位：元 )及其概率分别为：

第一年第二年第三年

150000.3200000.5100000.4

300000.6250000.3320000.5

450000.1400000.2360000.1 另外已知无风险报酬率RF=6% ，在中等风险程度下，风险报酬斜率为b=0.1 。

要求： (1) 运用风险调整贴现率法进行风险投资决策。

(2)运用肯定当量法进行风险投资决策。

4．某企业 1 月 1 日购买一张面额为1500 元的 3 年期债券，票面利率为10% ，每年末计算并支

付一次利息，到期还本，债券的发行价格为1200元。当市场利率分别为10% 、 12% 和 8% 时：要求： (1) 计算不同市场利率下债券的价值。

(2) 判断企业应否购买该债券。

5．某企业 1 月 1 日购买一张面额为2500元的5年期债券，票面利率为8% ，每年末计算并支

付一次利息，到期还本。当买价分别为2400元、2500元和2600元时：

要求：计算不同买价下债券的到期收益率。

6．某投资人购入一普通股，计划三年后出售，预计售价为2400元，前三年的股利分别为50

元、 80 元和 20 元，投资人要求的最低投资报酬率为8% 。

要求：计算该股票的理论价值。

7．某投资人计划永久持有一普通股，投资人要求的最低投资报酬率为4% ，年每股股利固定为

50元。

要求： (1) 计算该股票的理论价值。

(2) 如果买价为1000元，那么投资人应否购买该股票?

8．某投资人拟购入一普通股，买价为100 元，该股票当年的每股股利为 2 元，预计以后每年以4% 的增长率增长。另外已知投资人要求的必要投资报酬率为6% ，投资人打算长期持有该股票。

要求： (1) 计算该股票的理论价值。

(2) 判断该方案是否可行。

9．某公司的股票，其每股收益为 2 元，市盈率为15 。另外已知行业类似股票的平均市盈率为

20。

要求： (1) 计算该股票的价格和价值。

(2)判断该股票是否有投资价值。

10 ．某企业购入三种股票进行证券组合，已知三种股票的系数分别为0 ．5 、1 和 1 ．5，它们在证券组合中所占的比例分别为15% 、 30% 和 55% ，三种股票的投资报酬率分别为12% 、 25% 和 40% 。另外已知资本市场上无风险报酬率RF 为 6% ，资本市场上整体报酬率KM 为 16% 。要求： (1) 计算投资人进行证券投资组合时，要求的最低投资报酬率。

(2)计算投资人进行证券投资组合时，可获得的投资报酬率。

(3)判断该投资组合是否可行。

答案

1、（ 1 ）上述两种方案的净现值分别为:

NPV(甲)=80 00×PVIF 12％,1+9000×PVIF 12％,2+7000×

PVIF 12％,3-15000

=80 00×0.893十9000× 0.797十7000× 0.712-15000

=20301- 15000

=5301( 元 )

NPV( 乙 )=6 500× PVIFA12%,3-18000

=6 500× 2.024-18000

=115613-18000

=-2387(元)

可见：甲方案的净现值大于0，为可行方案；乙方案的净现值小于0，为不

可行方案。因此甲方案为最优方案。

（ 2）上述两种方案的现值指数分别为:

PI(甲 ) =[80 00 × PVIF 12％,1 +900 0 × PVIF 12％,2+700 0 × PVIF 12％,3] ÷

15000

=[80 00×0.893十9000× 0.797十7000×0.712]÷15000

=20301÷ 15000

=1.3534

PI( 乙 ) =6 500× PVIFA12%,3÷18000

=6 500× 2.024÷18000

=115613÷18000

=0.8674

可见：甲方案的现值指数大于

1 ，为可行方案；乙方案的现值指数小于 1 ，

为不可行方案。因此甲方案为最优方案。

（ 3 ）上述两种方案的内含报酬率计算过程如下:

乙方案：其每年的现金流量均相等，构成年金。

由：原始投资额 = 年现金净流量×年金现值指数，得：年金现值系数

=18000/6500=2.769；查年金现值系数表可知： 当 n=3 时，与 2.769

最相邻的是 2.775 和 2.723 ，所对应的利率分别为 4%和 5% 。利用

插值法计算 2.679 所对应的内含报酬率：

4% i2.775 2.769

，解得： i=4.11%

。该值低于折现率 12%

，故乙

4% 5% 2.775 2.723

方案不可行；

甲方案：其每年的现金流量均不相等，不能构成年金，故只能采用逐一测试法

进行计算。过程如下：

由（ 1 ）中计算结果可知甲方案的净现值大于

0，说明甲的内含报酬

率大于 12% 。经过逐一测试，发现甲方案最靠近

0 的两个净现值是

744 和 -335 ，对应的利率分别是 25% 和 30% 。利用插值法计算净现

值为 0 时所对应的内含报酬率：

25% I

744 0 该内含报酬率大于折现

25% 30%

744 ( ； I=28.45%,

335)

率 12% ，也就是说甲方案为可行方案。

综合可见：甲方案为最优方案。

（ 4）甲方案（年现金流量均不等）的投资回收期为：

1+ （ 15000-8000 ） /9000=1.78 （年）；

乙方案（年现金流量均等）的投资回收期为：