风险投资主体
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▪ 冰岛、丹曼、葡萄牙、希腊、澳大利亚、爱尔兰、 瑞士、芬兰、比利时、挪威、西班牙11个国家创 业资本总量为26亿欧元，还不到英国创业资本的 三分之一，约占欧洲创业资本总量的13%。
▪ 1998年欧洲创业资本供给主体
▪ 银行，占创业资本供给总量的27.8%； ▪ 养老基金，占24%； ▪ 大公司，约占10%。 ▪ 由于银行资本来源的短期性、投资原则注重安全性
• 4、金融机构
• （1） 保险公司：
• 主要由于参与其客户的私人发行债券的 活动而介入风险投资市场。
• 为垃圾债券市场出现之前的一些杠杆收 购提供融资；
• 主动介入。投资于专业风险投资公司， 而且主要参与对发展型企业的融资。
• （2）银行： – 早期的风险投资者之一
– 两种介入方式：成立小企业投资公司 （SBICS）和独立的子公司。
18%
（资料来源：VCJ·August 2000 ）
捐赠基金 18%
▪ 欧洲创业投资供给
▪ 1998年，英国是欧州创业资本供给规模最大的国 家，为89.59亿欧元，占欧洲创业资本供给总量的 44%。
▪ 法国、德国、荷兰、瑞典和意大利国家创业资本 供给总量为87.83亿欧元，与英国创业资本的供给 规模相当。
• （2）、建立项目推荐制度 • 推进项目和风险投资合作
• （3）、协调行政资源，落实优惠政策
• （4）、设立专项资金扶持种子项目
• 6、企业资本
• 大企业建立独立的子公司经营风险投 资业务。
• 投资导向多为早期的企业或创业企业
• 目的是利用中小企业在高科技创新方 面的优势，或者通过小企业的产品扩 大本身的主流产品，消除竞争对手等
和流动性，使得欧洲很大一部分的创业资本流向传 统产业及创新企业的后期发展阶段，影响了欧洲创 业投资的效率，极大地制约了欧洲创业投资的发展。
▪ 1998年欧洲创业资本供给主体分析
收益再投资 9%
大公司 10%
政府 5%
银行 27%
其它 8%
保险公司
9%
个人/家庭
8%
（资料来源：VCJ·October 1999）
• 2、公共养老基金
– 80年代投资数量增加迅猛。
– 取代了企业养老基金成为最大的投资集 团。
– 拥有人才较少，无法管理过多投资项目，法 律规定公共养老基金不能持有任何一家风险 企业超过10%的股份。
– 1991年美国最大的10家公共养老基金的总风 险投资额度达到323亿美元，而同期最大的 10家企业养老基金的总额度达到213亿美元。
元。 • 根据是否拥有丰富的行业经验和企业
经验，分为一般投资者和天使投资者
• 个人和家族投资者组成的风险投资市 场：每年投资100-200亿美元，资助3万 家企业。
▪ 1999年美国风险资本供给结构
金融机构 6%
中介机构 11%
其它 5%
保险公司 5%
外国资本 3%
养老基金 20%
大公司 14%
家庭/个人
• 5、政府资本 • 包括无偿资助 • 股权投资 • 贷款支持
我国的政府支持方式
• 建立高新技术产业开发区 • 扶持措施: • （1）、帮助企业申请财政资助： • 如争取国家发改委高新技术示范工程
项目；863项目；鼓励担保公司为高新 企业提供担保，管委会提供补贴；与 国家开发银行合作提供打包贷款。
– 目的：将风险投资和商业银行其他的业 务产品相结合，获得规模效益。贷款中 找VC，VC中培养客户。
• （3）投资银行：
• 通过他们自己参与创立的风险投资公司或 内部部门进行风险投资。
• 属于资本管理者，而不是一般的投资者。
• 一般介入后期的企业运作、管理收购和杠 杆收购业务。
• 高盛资本 高盛公司是一家有100多年历史的合伙制 跨国投资银行和证券公司，以经营投资银 行、资产管理业务和经纪业务著称。高盛 对中国互联网市场非常看好，介入得也比 较及时，先后投资的网络公司包括新浪、 证券之星、阿里巴巴、ChinaRen、网通、 硅谷动力、资讯人等等。
• （2）、20世纪80年代初开始介入风险投资 业。
（3）、养老基金是私人资本市场上最大 的投资者，尽管其仅仅投人5％一6％ 的基金于风险投资方面，但由于数量 的绝对量非常大，因此投资份额很大。
• 企业养老基金投资目的：
– 得到风险投资的高收益；
– 提高投资组合的收益。风险投资领 域和其他投资有相ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ大的非关联性， 因而能够使他们的投资组合更趋分 散。
• 养老金：企业或政府支付给离退休 人员用于保障日常生活的货币额。
• 可以分为两种：企业和政府养老金
• 1、企业养老基金
• （1）、1978年美国劳工部修改了 《雇员退休收入保障法》（即ERISA 法案）中“谨慎投资者”（Prudent Man）条款。允许养老基金对小的或 新兴企业所发行的证券以及对风险投 资投入基金。
• 3、捐赠基金组织 – 风险投资最早的投资者之一。 – 大学、学院的基金和捐赠基金的很多投 资都面向学校中的研究项目。
– 比尔及梅琳达·盖 茨基金会
– 巴菲特宣布把自己85%的财产(310亿美元) 以不定额方式逐年捐赠给盖茨基金会， 使得盖 茨基金会的总资产将达到600亿美 元，成为世界第一大基金。
第一节 投资者
• 投资者是将自有资金直接或间接投入 风险企业的个人或机构。
• 吸引投资者：高额的年投资回报率 • 投资的两种方式: • 1、直接对风险企业进行投资； • 2、对风险投资基金进行投资
• 投资者包括 1.企业养老基金 2.公共养老基金 3.捐赠基金 4.金融机构 5.政府资本 6.企业资本 7.个人/家庭
养老基金 24%
第二节 风险投资公司
• 风险投资公司的高效运作直接决定了 风险投资的成败，国际知名风险投资 公司通过选择投资对象和投资项目， 直接的参与到了科技转化为生产力的 过程之中。
• 风险投资公司的组织形式（后面详细）
• 主要投向医药卫生保健、工业产品、 化学产品、电子工业以及通讯工业等 新兴产业。
• 从九十年代初开始，英特尔对信息产 业的高科技风险投资经历了长足的发 展。至今，英特尔已投资了超过300家 信息技术或相关技术产业的公司，市 值超过48亿美元。
• 7、个人或家庭 • 美国200万个人的净资产超过100万美
▪ 1998年欧洲创业资本供给主体
▪ 银行，占创业资本供给总量的27.8%； ▪ 养老基金，占24%； ▪ 大公司，约占10%。 ▪ 由于银行资本来源的短期性、投资原则注重安全性
• 4、金融机构
• （1） 保险公司：
• 主要由于参与其客户的私人发行债券的 活动而介入风险投资市场。
• 为垃圾债券市场出现之前的一些杠杆收 购提供融资；
• 主动介入。投资于专业风险投资公司， 而且主要参与对发展型企业的融资。
• （2）银行： – 早期的风险投资者之一
– 两种介入方式：成立小企业投资公司 （SBICS）和独立的子公司。
18%
（资料来源：VCJ·August 2000 ）
捐赠基金 18%
▪ 欧洲创业投资供给
▪ 1998年，英国是欧州创业资本供给规模最大的国 家，为89.59亿欧元，占欧洲创业资本供给总量的 44%。
▪ 法国、德国、荷兰、瑞典和意大利国家创业资本 供给总量为87.83亿欧元，与英国创业资本的供给 规模相当。
• （2）、建立项目推荐制度 • 推进项目和风险投资合作
• （3）、协调行政资源，落实优惠政策
• （4）、设立专项资金扶持种子项目
• 6、企业资本
• 大企业建立独立的子公司经营风险投 资业务。
• 投资导向多为早期的企业或创业企业
• 目的是利用中小企业在高科技创新方 面的优势，或者通过小企业的产品扩 大本身的主流产品，消除竞争对手等
和流动性，使得欧洲很大一部分的创业资本流向传 统产业及创新企业的后期发展阶段，影响了欧洲创 业投资的效率，极大地制约了欧洲创业投资的发展。
▪ 1998年欧洲创业资本供给主体分析
收益再投资 9%
大公司 10%
政府 5%
银行 27%
其它 8%
保险公司
9%
个人/家庭
8%
（资料来源：VCJ·October 1999）
• 2、公共养老基金
– 80年代投资数量增加迅猛。
– 取代了企业养老基金成为最大的投资集 团。
– 拥有人才较少，无法管理过多投资项目，法 律规定公共养老基金不能持有任何一家风险 企业超过10%的股份。
– 1991年美国最大的10家公共养老基金的总风 险投资额度达到323亿美元，而同期最大的 10家企业养老基金的总额度达到213亿美元。
元。 • 根据是否拥有丰富的行业经验和企业
经验，分为一般投资者和天使投资者
• 个人和家族投资者组成的风险投资市 场：每年投资100-200亿美元，资助3万 家企业。
▪ 1999年美国风险资本供给结构
金融机构 6%
中介机构 11%
其它 5%
保险公司 5%
外国资本 3%
养老基金 20%
大公司 14%
家庭/个人
• 5、政府资本 • 包括无偿资助 • 股权投资 • 贷款支持
我国的政府支持方式
• 建立高新技术产业开发区 • 扶持措施: • （1）、帮助企业申请财政资助： • 如争取国家发改委高新技术示范工程
项目；863项目；鼓励担保公司为高新 企业提供担保，管委会提供补贴；与 国家开发银行合作提供打包贷款。
– 目的：将风险投资和商业银行其他的业 务产品相结合，获得规模效益。贷款中 找VC，VC中培养客户。
• （3）投资银行：
• 通过他们自己参与创立的风险投资公司或 内部部门进行风险投资。
• 属于资本管理者，而不是一般的投资者。
• 一般介入后期的企业运作、管理收购和杠 杆收购业务。
• 高盛资本 高盛公司是一家有100多年历史的合伙制 跨国投资银行和证券公司，以经营投资银 行、资产管理业务和经纪业务著称。高盛 对中国互联网市场非常看好，介入得也比 较及时，先后投资的网络公司包括新浪、 证券之星、阿里巴巴、ChinaRen、网通、 硅谷动力、资讯人等等。
• （2）、20世纪80年代初开始介入风险投资 业。
（3）、养老基金是私人资本市场上最大 的投资者，尽管其仅仅投人5％一6％ 的基金于风险投资方面，但由于数量 的绝对量非常大，因此投资份额很大。
• 企业养老基金投资目的：
– 得到风险投资的高收益；
– 提高投资组合的收益。风险投资领 域和其他投资有相ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ大的非关联性， 因而能够使他们的投资组合更趋分 散。
• 养老金：企业或政府支付给离退休 人员用于保障日常生活的货币额。
• 可以分为两种：企业和政府养老金
• 1、企业养老基金
• （1）、1978年美国劳工部修改了 《雇员退休收入保障法》（即ERISA 法案）中“谨慎投资者”（Prudent Man）条款。允许养老基金对小的或 新兴企业所发行的证券以及对风险投 资投入基金。
• 3、捐赠基金组织 – 风险投资最早的投资者之一。 – 大学、学院的基金和捐赠基金的很多投 资都面向学校中的研究项目。
– 比尔及梅琳达·盖 茨基金会
– 巴菲特宣布把自己85%的财产(310亿美元) 以不定额方式逐年捐赠给盖茨基金会， 使得盖 茨基金会的总资产将达到600亿美 元，成为世界第一大基金。
第一节 投资者
• 投资者是将自有资金直接或间接投入 风险企业的个人或机构。
• 吸引投资者：高额的年投资回报率 • 投资的两种方式: • 1、直接对风险企业进行投资； • 2、对风险投资基金进行投资
• 投资者包括 1.企业养老基金 2.公共养老基金 3.捐赠基金 4.金融机构 5.政府资本 6.企业资本 7.个人/家庭
养老基金 24%
第二节 风险投资公司
• 风险投资公司的高效运作直接决定了 风险投资的成败，国际知名风险投资 公司通过选择投资对象和投资项目， 直接的参与到了科技转化为生产力的 过程之中。
• 风险投资公司的组织形式（后面详细）
• 主要投向医药卫生保健、工业产品、 化学产品、电子工业以及通讯工业等 新兴产业。
• 从九十年代初开始，英特尔对信息产 业的高科技风险投资经历了长足的发 展。至今，英特尔已投资了超过300家 信息技术或相关技术产业的公司，市 值超过48亿美元。
• 7、个人或家庭 • 美国200万个人的净资产超过100万美