信息产业风险投资的国际经验与借鉴

信息产业风险投资的国际经验与借鉴

信息产业在发达国家形成和发展的过程中，风险投资的参与、支持和推动功不可没，在信息产业的商业化发展过程中，风险投资更是起着越来越重要的作用。在我国不断提高综合国力的历程中，不可轻视信息产业的发展以及其对各个经济层面的带动作用，主要探讨先进国家运用风险投资发展信息产业的成功经验，为解决我国在此领域存在的问题提出相应的对策。

标签：风险投资；信息产业；资本市场

1 美国信息产业风险投资的经验

1.1 硅谷风险投资对信息技术创新的激励作用

从20世纪60年代开始,以信息化为特征的信息技术革命浪潮促成了美国信息产业的迅速崛起。这是一个以计算机产业为核心,包括电子器件、计算机整机、外部设备、软件与网络等在内的新兴产业部门。因此, 为了加大信息技术产业对经济发展的促进作用, 美国政府采取了一系列措施鼓励和引导风险投资向信息技术产业流动, 风险资本在美国信息技术发展过程中所起的作用越来越重要。仅1987年至1996年, 美国风险资本家向包括计算机硬件、计算机软件及服务、通讯等在内的信息技术产业投资就从21亿美元增加到1996年的48亿美元, 信息技术产业的总产值从2175亿美元增加到4445亿美元。

而在美国，硅谷则是信息技术革命最早的产业核心。在那里，盘踞着世界信息产业的先锋企业，如惠普（HP）、思科（CISCO）、英特尔（INTEL）等等。硅谷的成功也许有着这样那样的原因，因为那里有斯坦福大学这样的科研院所聚集了大量的科研精英，因为那里有自由创新的创业环境，更重要的是因为硅谷有不断促进创新和创业的风险投资市场以及纳斯达克为其提供的良好的定价机制和风险资本的退出机制。

硅谷能够成为全世界IT业瞩目的焦点，在它的发展历程中，风险投资的作用举足轻重。1999年，硅谷首次公开上市的企业达到72家，有130亿美元的风险投资涌向这一地区，占美国风险投资总额的1/3。目前，硅谷聚集了大约7000多家高科技公司，其发展最快的时期，每星期诞生11家新公司。甚至有人戏称风险投资为“经济增长的发动机”。这里的高科技公司极大地推动了硅谷经济的发展，主要表现为：①在风险投资的促进下，不断涌现的高新技术企业创造了大量的就业机会。②风险资本有力地支持了创新技术企业对新产品、新技术的研发。③风险企业的发展也带动了整个社会的经济增长。

1.2 美国发展风险投资的成功经验

（1）风险资本的来源结构优化。

由于政府的支持以及一些风险投资的成功实践带来的社会影响，吸引了更多的资金进入风险投资。主要包括了富有的个人资本、机构投资者资金、大公司资本、私募证券基金、共同基金等。1978年，养老基金也被允许进入风险投资。

（2）完善的证券市场。

纳斯达克股票市场为硅谷创业公司提供了上市融资的有利条件，为风险资本增值后退出提供了一个安全出口。

（3）政府的支持。

政府对风险投资业并没有给予直接的扶持，但却提供了一个自由的政策环境，而有一些政策还起到了间接的支持作用。①1958年美国小企业管理局推行小企业投资发展计划（SBIC），对高科技小企业提供种子基金，增加了政府参与风险投资的程度。②1978年税法法案将资本利得税率从49％降到28％，1981年又降至20％，直接刺激了社会风险投资供给规模的增加。③立法也为风险企业的成长创造了宽松的法律环境，美国的《银行法》允许信贷机构将自有资金的5％用于风险投资。

（4）高素质的风险投资家。

美国的风险投资家不仅是技术专家，而且有敏锐的洞察力，对新技术的市场前景能够做出快速的判断，从而更快更早地取得专利，占领市场。

2 印度软件业风险投资的经验

2.1 风险投资基金对软件业的资金支持

印度的风险投资业还没有对国内养老基金、保险公司和信托公司全面开放，但拥有世界一流的工程师、专家和企业家的海外风险资本的进入，弥补了国内民间资本供给的不足。印度已经成为亚洲第二大吸收风险投资的项目国，根据印度风险投资协会（IVCA）的统计，来自美国和欧洲的私人投资公司，在2003年不仅向印度股票市场投入了3615亿美元（2002年全年只有7163亿美元），而且对印度企业的投资也达到了近5亿美元，其中大部分是长期投资。

2.2 政府的支持

根据1986年5月印度国会提出的“科研开发税议案”，印度政府可以对所有用于国外技术引进的费用征收5％的税款，这其中的一部分收入（每年从大约2.5亿印度卢比中抽取1亿）划归小型企业发展银行（SIDB）管理的风险投资基金（VFC）。此外，政府为软件公司进入国内外证券市场融资创造宽松的环境，允许信息技术企业注册1年内就可公开上市集资。同时，大力吸引外资参与，允许外购国外软件企业提供便利，放宽了对前20大软件出口企业融资额度和收购额度的限制。

2.3 多层次的股票市场

截止到2006年，印度主板证券市场有2家，区域性证券市场共有21家。建立了23个多层次的股票市场体系，整个市场机制非常完善，所以经济启动后，资本市场对经济发展的资源配置与产业提升作用非常明显。印度的多层次股票市场机制创造了一批堪与欧美大公司竞争、从事最尖端的知识型产业的企业，如软件业巨头TCS、Infosys、Satyam和Wipro等。

3 以色列信息产业风险投资的经验

以色列信息产业的发展所取得的成绩，近年来倍受关注，很多突破性的技术都诞生于以色列，如V ocalTec发明的网络电话V oIP技术、即时通信ICQ、Comverse 的语音邮件、移动硬盘存储技术等等。而这一系列的突破的实现都离不开风险投资的推动。以色列是发展风险投资非常成功的后起国家之一，自以色列成立YOZMA风险投资基金以来，以色列风险投资的发展极为迅猛。以色列已成为除硅谷之外风险资本的又一个投资“圣地”，被称作“第二个硅谷”。管理超过30亿美金的美国Battery Ventures基金也于2005年在以色列设立了办公室，并与以色列著名风险投资基金Vertex在以色列北部Technion设立了新的高科技孵化器，认为它是以色列的MIT。其成功经验有以下几点：

3.1 本国特色的技术孵化器

以色列在风险投资传统模式的基础上，创新了一种政府支持下的技术孵化器模式。技术孵化器的运作机制是：由政府、投资机构及个人投资者多方投资，形成技术孵化器基金的资本源，由孵化器管理中心掌管，投向被孵企业；由创业者提供项目，入住孵化器，形成该基金的项目源。通常每个项目新建一个风险企业，接受基金的资金、管理等；孵化器管理中心是资本源与项目源的联系人、运作者及管理者。技术孵化器的投资基金由政府投资与民间投资构成。根据1985年颁布的《鼓励工业研究与开发法》的规定，政府资助的研究开发项目成功转化为产品后，则每年只需以销售额的2％逐步偿还资助金额。这一规定的目的就是为了引入民间投资，促进技术孵化器模式与机制的发展和完善。

3.2 直接投资设立风险投资基金

80年代末，以色列涌现出大量的高科技企业，由于缺乏资金、管理等支持，很多企业最终没有在市场获得成功。1992年，以色列政府为解决这一问题设立了1亿美元的YOZMA风险基金，同时成立了YOAMZ风险投资公司，至此，以色列掀起了风险投资发展的第一个高潮。到1995年底，该公司吸引了1.5亿美元的外国资金，且与外国资金共同设立了10个风险基金。在这次高潮中，以色列政府还通过其控制的保险公司积极参与风险投资，使具有政府背景的资金量占到了风险投资基金总量的1/3。

3.3 政府不干预技术孵化器的运作