第十二讲 最优货币区.
最优货币区理论与实践
最优货币区理论与实践导言随着全球化的趋势不断加速，各国间联系紧密程度越来越高，货币政策成为协调和平衡各国经济的关键因素。
而最优货币区理论，是一个有助于我们思考如何建立各国货币政策协调机制的重要理论。
一、最优货币区理论的基本原理最优货币区理论的核心思想是在全球化的背景下，协调各国货币政策的必要性。
它认为，贸易、资本流动和劳动力迁移等因素越发紧密，使得各国经济之间存在了更多的联系和依赖，货币政策的变化对其他国家产生的影响也越来越大。
在这种情况下，可以考虑建立各国之间的货币联盟或区域统一货币制度，来加强各国货币政策的协调性，降低经济波动和风险。
在最优货币区理论中，评价一个货币区是否优秀需要从贸易、劳动力流动自由、收入分布、政策协调等多个方面考虑。
例如，市场规模大、贸易稳定和成本低廉的货币区更能吸引投资和企业进驻，从而更具竞争力。
此外，货币区内的社会收入分配比较均衡，能够降低社会不满的风险；政策协调较好，国家之间能够根据自身的需要协调货币政策，以追求长期稳定和增长。
二、最优货币区理论的实践与应用最优货币区理论最早在欧元区引起广泛关注，欧元区由于束缚了成员国的货币政策，使得成员国之间的贸易与投资关系更加紧密，降低了汇率风险和减少了汇率的波动。
同时，欧元区内的政策协调机制也相对成熟，各成员国能够通过加强合作来提升区域经济的稳定性和竞争力。
除了欧元区外，亚洲地区的货币合作也正在不断深化。
亚洲有望成为继欧洲之后另一个货币联盟的发展地区，周边国家正在进行贸易自由化和互联互通，同时也在加快货币合作和建设亚洲货币体系。
此外，由于区内贸易和投资不断加强，以及疫情的影响，中国和东盟国家之间的货币政策合作也在逐步深化。
三、最优货币区理论的局限性最优货币区理论虽然为理解货币区的经济政策协调提供了重要思路，但它也存在一定的局限性。
一方面，该理论假定各国经济的结构和周期性趋势保持一致，忽视了不同国家间经济周期和结构差异，政策的协调难度会因此加大；另一方面，随着全球化趋势不断加速，货币区之间的联系也不断增强，货币协调难度与日俱增。
最优货币区
●1993年8月，在投机性冲击的压力下，经济货币联盟中各 种货币之间的浮动范围被扩大到了15%。
（除了德国马克和荷兰盾)
一、欧洲单一货币的演变
㈢欧盟“1992”计划的起步阶段
经济一体化程度越高，其加入固定汇率区对本国经济 稳定性的损害就越小。
该曲线向右下方倾斜
最优货币区理论
图20-5：LL曲线
加入国的经济稳定性损失
LL 加入国与固定汇率区的经济一体化程度
①单一货币可以消除欧洲货币体系汇率重估的威胁。消除货 币兑换的成本，实现更高程度的欧洲一体化。
②一些欧盟国家认为德国对欧洲货币体系的管理片面强调德 国的宏观经济目标而牺牲了其他成员国的利益。
③资本完全自由流动使得维持各国货币间的固定汇率弊大于 利，并且单一货币有利于实现欧洲政治稳定。
二、欧元及欧元区的经济政策
●汇率的变动给欧盟在管理上带来了不少麻烦。 ★加快把欧盟变成一个真正的统一市场。
一、欧洲单一货币的演变
●德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系的 信誉理论
★20世纪70年代，德国保持较低的通货膨胀水平；并且其中 央银行独立性强。因此德国央行享有成功治理高通货膨胀 的美誉。
★货币经济体系的成员国希望通ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ将本国货币盯住德国马克 来引进德国反通货膨胀的信誉。
图20-4： GG曲线
加入国的货币效率收益 GG
加入国与固定汇率区的一体化程度
最优货币区理论
▪ 经济一体化和固定汇率区的成本:LL曲线
• 经济稳定性损失（固定汇率引起的额外的不稳定性）
最优货币区理论以及亚洲与中国货币区的前景-文档资料
最优货币区理论以及亚洲与中国货币区的前景-文档资料最优货币区理论以及亚洲与中国货币区的前景一、最优货币区理论及欧元区的实践经济学对"最优货币区"的解释为：由不同的国家或者地区组成的货币联盟，区域内实行单一的共同货币，或者虽有几种货币，单相互之间具有可兑换性，其汇率在对内进行经常交易和资本交易时相互盯住，对外则统一浮动，以求在总体上达到宏观经济政策的最优效果，即：物价稳定、充分就业、经济增长、国际收支平衡。
"最优货币区"理论最早出现于20世纪60年代对固定汇率制和浮动汇率制的争论，首先提出这一概念的是经济学家罗伯特?蒙代尔。
蒙代尔提出用生产要素的流动性作为确定最优货币区的标准，所以，他称"最优货币区"理论为要素流动论。
蒙代尔认为，一个国家国际收支失衡的主要原因是发生了需求的转移。
他指出，浮动汇率只能解决两个不同通货区之间的需求转移问题，而不能解决同一通货区内不同地区之间的需求转移；同一通货区内不同地区之间的通货转移只能通过要素的流动来解决。
因此，如果要在几个国家之间保持固定汇率并保持物价稳定和充分就业，就必须要有一个调节需求转移和国际收支的机制，这个机制只能是生产要素的高度流动。
1963年，斯坦福大学经济学家麦金农在蒙代尔的基础上提出了把经济开放度作为衡量最优货币区域的标准，即一个国家生产或消费种贸易物品对非贸易物品的比率。
如果不同地区之间的开放度都很大且程度相近，则组成一个最优货币区域是合适的。
在外部世界经济稳定的前提下，区域内各个地区可以通过实行固定汇率来达到价格稳定的目标。
凯南（1969）认为，经济高度多样化的国家是货币区的理想参与者。
产品多样化程度较高的国家在对国外商品的需求发生变化的时候，由于多种商品的需求相互交叉，可以保持经济的相对稳定，也就是说，产品多样化有分散风险的功能。
哈伯勒（1970）和弗莱明（1971）把通货膨胀的相似性作为衡量最优货币区的又一标准。
最优货币区理论和人民币国际化
最优货币区理论和人民币国际化----文献综述国际货币竞争是各个经济体之间实力的较量和博弈，一国货币的国际化程度是衡量该国经济的世界地位的重要体现，对该国经济具有重大意义。
货币国际化是一国本位币随本国经济实力发展和国际地位提升而接受度不断提高，成为普遍接受的国际结算、计价和储备货币的过程。
随着中国经济综合实力的国际排名不断上升，以及在国际政治经济事务中地位的提升，人民币国际化问题备受关注。
2007年底由美国次贷危机所引发的全球金融危机使国际货币体系多元化呼声越渐响亮，为人民币国际化进程创造了历史机遇。
一、最优货币区理论的提出最优货币区的概念是在固定汇率与浮动汇率的优劣争论中提出来的，其开拓性的论文又蒙代尔(Mundell，1961年)、麦金龙(Mckinnon，1963年)、伊格拉姆(Ingram,1962年)做出的，他们企图找出定义“最优”货币区的决定性经济特质。
根据《新帕尔格雷夫经济学大辞典》，最优货币区是指一种“最优”的地理区域，在这个区域内一般的支付手段是一种单一共同货币，或者是几种货币之间具有无限的可兑换性，其汇率在进行经常性交易和资本交易时互相盯住，保持不变；区域内的国家与区域外的国家之间的汇率保持浮动。
“最优”是根据同时维持内部和外部均衡的宏观经济目标来定义的，这包括内部的通胀和失业之问是最佳平衡，以及区域内部和外部的国际收支平衡。
最优货币区理论首先是由加拿大经济学家蒙代尔（Robert Mundell）于1961年的论文中提出，其后由麦金农等经济学家提出关于最优货币区判断标准的不同看法，使得该理论不断完善。
总而言之，最优货币区理论考虑生产要素流动、经济开放度、通货膨胀率、政策一体化、外部冲击、转换成本等因素，以判断在两个或多个区域实行共同货币是否更有利。
二、最优货币区理论的发展1.最优货币区理论的初步发展阶段蒙代尔（Mundell）认为，需求转移时引起外部不均衡的主要原因。
在两个开放小国模型中，即使满足马歇尔-勒纳条件，汇率调整也只能解决不同货币之间的收支失衡问题。
最优货币区名词解释
最优货币区名词解释
最优货币区是指一组国家或地区，在货币政策方面采取相同或高度相关的经济体。
这些国家或地区面临类似的经济冲击和结构挑战，货币政策的统一或一致性可以带来更好的经济稳定和增长效果。
最优货币区的形成通常需要考虑以下几个因素：
1. 经济结构的相似性：货币政策需要针对经济状况做出调整，因此经济结构的相似性可以使货币政策更具有效性。
2. 劳动力和资本市场的流动性：为了实现货币政策的一致性，货币区内的国家或地区应具备劳动力和资本的自由流动性，以便在经济冲击发生时实现资源重新配置。
3. 经济一体化程度：最优货币区需要有高度的经济一体化程度，包括贸易和投资自由化、金融一体化等，以确保货币政策能够对整个地区产生影响。
4. 政治合作意愿：最优货币区还需要各国或地区在政治上有合作意愿，共同决策和执行货币政策，以应对共同的经济风险和挑战。
最著名的最优货币区是欧元区，它由欧洲许多国家组成，在货币政策和汇率方面实行高度统一。
然而，最优货币区的实践也存在挑战，例如在不同国家之间的经济差异和灵活性不足可能导致货币政策不适用于所有成员国。
最优货币区判断标准
最优货币区判断标准最优货币区是指多个国家之间在一定的经济条件下，采取相同的货币政策，形成一个共同的货币区域。
最优货币区的建立有助于促进国家间的贸易和投资，降低交易成本，增强经济的稳定性和竞争力。
然而，最优货币区的形成需要符合一定的条件和标准，以下是一些相关参考内容。
1. 开放程度：货币区内的国家应当具有较高的开放程度，即贸易和资本流动自由度较高，以实现货币政策的协调和有效性。
2. 经济结构的相似性：货币区内的国家应当拥有相似的经济结构，例如产业结构、产品差异程度等。
因为相似的经济结构能够使货币政策的效果对各国更加一致，减少经济周期的差异。
3. 劳工流动性：货币区内的国家应当具有较高的劳工流动性，即劳动力可以自由地在各国之间流动，通过资源重新配置来缓解经济周期的影响。
4. 调整机制的灵活性：最优货币区应当建立有效的调整机制，以应对经济不平衡的风险。
这包括财政政策的协调和结构性改革的推进，使货币区内的国家能够更好地应对冲击和调整。
5. 共同的经济政策目标：最优货币区内的国家应当具备共同的经济政策目标，例如低通胀率、稳定的汇率等。
这有助于实现货币政策的一致性和可预测性，同时避免不同国家间的经济利益冲突。
6. 政治一体化：最优货币区的建立需要政治一体化的支持，即货币区内的国家需要在政治上具有一定的统一度和合作精神。
这可以通过制定共同的货币政策机构和决策机制来实现，确保各国的利益被充分考虑。
7. 经济波动的非对称性：最优货币区内的国家应当具有相对非对称的经济波动，即各国之间的经济周期不完全同步。
这可以减少负面冲击的传导效应，使得货币政策更加灵活。
以上是最优货币区判断标准的一些相关参考内容。
当然，最优货币区的形成是一个复杂的过程，并且还需要考虑其他因素，如历史、文化、地理等。
因此，实际判断最优货币区的标准可能会因国家和时期的不同而有所变化。
这些标准的综合考虑有助于确保最优货币区的有效性和稳定性，进而促进经济的发展和合作。
国际金融答案
一、名词解释1．最优货币区是指最符合经济金融上的某些条件的国家或者地区，相互之间建立紧密联系的货币制度，如固定汇率制度，甚至使用统一货币的区域。
2．特里芬两难是美国著名国际金融专家、美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬提出的著名论断：任何一个国家的货币作为国际储备资产都不会适应国际清偿能力的客观需要，最终导致国际货币体系崩溃。
3. 3. 相对购买力平价相对购买力平价是卡塞尔在1918年分析第一次世界大战时通货膨胀率和汇率变动关系时提出的。
相对购买力平价理论强调，即期与远期之间的通货膨胀率差别必须等同于这个期限内汇率的差别。
如果不一致，就会出现套利情况，直到汇率调整到两者一致为止。
4. 4. 政策搭配政策搭配是几种政策共同使用，达到调节经济的作用5. 5. 货币局制货币局制是一种汇率机制汇率机制，它有两项基本原则：一是本国货币，它有两项基本原则：一是本国货币汇率汇率钉住一种作为钉住一种作为基准的外国货币；二是所发行的货币保证完全以外汇储备作为后盾。
6. 6. 国际收支是国际收支是在一定时期内，一个经济实体的居民同非居民所进行的全部经济交易的系统记录和综合。
国际收支是一个流量概念，反映的内容是以货币记录的全部交易，记录的是一国居民与非居民之间的交易。
7. 7. 汇率制度是汇率制度是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。
如规定本国货币对外价值、规定汇率的波动幅度、规定本国货币与其他货币的汇率关系、规定影响和干预汇率变动的方式等。
按照汇率波动幅度的大小，可以将汇率制度分为固定汇率制度和浮动汇率制度8. 8. 特别提款权是特别提款权是是国际货币基金组织于1969年创设的一种储备资产和记账单位。
它的价值则由“一篮子”货币决定。
成员国拥有的特别提款权可以在发生国际收支逆差时，用来向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款。
9. 9. 经常账户经常账户是指反映一国与他国之间的实际资产的流动，与该国的国民收入账户有密切联系，也是国际收支平衡表中最基本、最重要的部分。
最适货币区理论
最适货币区理论所谓货币区（currency area）所指的区域是，区内各成员国货币相互间保持钉住汇率制，对区外各种货币实行联合浮动。
理论上说，任何一个国家都会面临最适度货币区的问题，即本国是适宜单独组成一个货币区，还是与其它某些国家共同组成一个货币区。
如果对于某一国家而言，本国单独组成一个货币区，那么就意味着本国实行的是浮动汇率制或弹性汇率制。
问题的关键在于，究竟依据什么准则来确定什么样的国家之间适合共同组成一个货币区。
不同的学者所强调的准则存在明显的不同。
货币联盟的基本特征。
最适度货币区理论的内容与发展最适度货币区理论又可以叫作最适度通货区理论，最早于1961年提出最适货币区理论的罗伯特·蒙代尔（Robert Mundell）主张生产要素流动性准则,“货币区”内的汇率必须被固定；“最佳”的标志就是有能力稳定区内就业和价格水平。
最佳货币区不是按国家边界划定的，而是由地理区域限定的。
他认为生产要素流动性与汇率的弹性具有相互替代的作用，这是因为，需求从一国转移到另一国所造成的国际收支调整要求，既可以通过两国汇率调整，也可以通过生产要素在两国间的移动来解决。
在他看来，生产要素流动性越高的国家之间，越适宜于组成货币区；而与国外生产要素市场隔绝越大的国家，则越适宜于组成单独的货币区，实行浮动汇率制。
罗纳德.麦京农则强调以一国的经济开放程度作为最适货币区的确定标准。
他以贸易品部门相对于非贸易品部门的生产比重作为衡量开放程度的指标，并认为如果一国的开放程度越高，越应实行固定汇率制，反之则实行浮动汇率制。
在开放程度高的情况下，如果实行浮动汇率制，国际收支赤字所造成的本币汇率下浮将会带来较大幅度的物价上升，抵消本币汇率下浮对贸易收支的作用。
继此之后，还有一些学者提出了不同的最适货币区的确定准则。
如彼得·凯南（Peter Kenen）主张采用出口商品多样化准则，詹姆斯·英格拉姆（James Ingram）强调国内外金融市场一体化准则，等等。
最优货币区理论研究的发展
最优货币区理论研究的开展上世纪90年代以来，最优货币区研究进入了一个新阶段，在理论方面以理性预期对最优货币区理论进行了重新解释，提出了货币区的内生性，建立了一般均衡模型，此外，应用最新的计量经济技术针对欧洲等国家从多个方面进行了实证分析，大大丰富了最优货币区理论。
最优货币区理论开展实证研究上世纪70年代下半期和80年代初，最优货币区〔oca〕理论研究根本上处于停滞状态，但其它领域的经济学理论获得了重大的开展。
最优货币区的研究自80年代末期开始也随之复活了，这一时期的oca研究主要集中在两个方面：一是理论方面的开展，催生了“新〞最优货币区理论的产生。
二是oca实证方面的研究。
一、新最优货币区理论1.理性预期下的oca理论。
随着宏观经济学的开展，理性预期被应用到oca理论研究中，进一步从可信度、时间的不一致性和政策规那么等方面对货币联盟可能带来的收益和本钱进行了重新评价。
传统的oca理论主要基于工资的“货币幻觉〞和向下倾斜的菲里普斯曲线这一假设前提，而且国际金融一体化是有限的，外汇和资本普遍受到控制。
因此，独立的货币政策是非常有效的政策工具。
但是，这种通胀与失业相互替代的观点受到了弗里德曼和卢卡斯的质疑。
他们认为，在长期，菲里普斯曲线是垂直的，失业率是与自然失业率相关，与通货膨胀率无关，在平衡通货膨胀率和失业率方面，货币政策是无效的。
虽然可能存在短期向下倾斜的菲里普斯曲线，但货币一体化的本钱降低了。
另外，传统的oca理论将通货膨胀率的相似性作为组成货币联盟的重要条件，但是现代理论证明了当通货膨胀率差异非常大时，只要中央银行能够建立一个可信的控制通货膨胀的政策规那么，货币一体化的收益更大。
这是基于理性预期理论和可信度、时间的不一致性和政策规那么的结果。
这方面的开创性研究是由基德兰德和普雷斯科特〔kydland e prescott e，1977〕以及巴罗和戈登〔barro r gordon d，1983〕做出的，格劳威〔de grauwe p，2004〕对基于巴罗—戈登模型的oca理论进行了分析。
最优货币区_对东亚国家的经验研究
最优货币区:对东亚国家的经验研究高海红3 内容提要 本文采用一般购买力平价(G-PPP)模型对东盟国家和中国、日本、韩国的货币合作程度进行经验研究。
在计量方法上,我们运用Johansen的多变量协整分析方法,样本期间采用1994到2003年的月度数据,分别对6组实际汇率的关系进行检验。
检验结果表明,除了一组实际汇率关系不存在G-PPP外,其他5组关系之间的G-PPP都成立,表明样本国家基本具有形成最优货币区(OCA)的潜力。
这一结论的延伸判断是,目前在该地区存在的非制度性货币合作形式,在事实上低估了该地区实际存在经济联系的紧密程度。
关键词 最优货币区一般购买力平价实际汇率东亚经济体一 前言20世纪90年代东亚货币危机爆发以来,加强亚洲货币合作一直是亚洲各国政策制定部门和理论界关注的焦点之一。
1999年,当时的马来西亚总理马哈蒂尔提出了建立“东亚货币基金”的倡议,从而促成了2000年5月由东盟10国与中国、日本和韩国签署的《清迈倡议》,决定逐步扩大由东盟10国组成的双边互换协议参加国的范围。
目前在东盟10国、中国、日本和韩国之间已经签署了一系列双边货币互换协议。
这一合作形式(利用互换和回购方式对危机国家进行紧急援助)在事实上成为亚洲货币合作的基础。
然而,这种互换协议只是货币合作的一种初级形式,能否在未来发展为货币联盟,取决于多种经济和政治的考虑。
而在各种考虑之中,最优货币区理论为货币联盟问题提供了很好的分析框架。
Mundell(1961)对决定汇率稳定性的经济变量分析奠定了最优货币区的理论基础。
随后的研究,如McKinnon(1963)和Kenen(1969)都采用Mundell提供的分析框架。
多年来,由于宏观经济理论的发展,最优货币区理论也随之不断得到修正和扩展,研究的问题主要围绕两个方面:加入货币联盟的成本收益分析,如De Grau we(1997)、Dupasquier和Jacob(1997);以及参加货币联盟国家需要有哪些经济特征,如Ishiya ma(1975)和Tavlas(1993)等。
区域货币合作理论
区域货币合作理论一、区域货币合作理论的产生和发展1.最优货币区理论的产生和发展历程。
根据《新帕尔格雷夫经济学大辞典》的定义，最优货币区(OCA)是这样一种区域，在此区域内，“一般的支付手段或是一种单一的共同货币，或是几种货币，这几种货币之间具有无限可兑换性，其汇率在进行经常交易和资本交易时互相钉住，保持不变；但是区域内国家与区域以外的国家之间的汇率保持浮动。
”1961年9月，美国哥伦比亚大学教授罗伯特·蒙代尔(RobertMundell)在《美国经济评论》上发表了他著名的《最优货币区理论》一文，以全新的视角看待固定汇率制和浮动汇率制问题，他从一个崭新的角度研究汇率和货币区，开创了观察汇率问题和货币区的全新视野，触发了有关“最优货币区(OCA)”理论的大量文献。
蒙代尔提出用生产要素的流动性作为确定最优货币区的标准，所以有人将他的OCA理论称为要素流动论。
蒙代尔的最优货币区理论提出之后，引起了西方经济学界的密切关注，也引起了更多经济学家对有关最优货币区判断标准的讨论，促进了最优货币区理论的进一步发展。
20世纪60年代至70年代中期，学者们对最优货币理论的讨论大多集中在最优货币区的构成条件上，这些讨论从不同的侧面发展了最优货币区理论。
1963年，罗纳德·麦金农()提出了把“经济开放度”作为衡量最优货币区的又一评价标准，即一国生产或消费中贸易品占社会总产品的比率。
1969年，彼得·凯南()在《最佳货币区：一个折衷的观念》提出，经济高度多样化的国家是货币区的更为理想的参与者。
詹姆斯·英格拉姆指出，为了达到货币区的最优化，有必要考察经济社会的金融特征，并提出以“国际金融高度一体化”作为最优货币区标准的观点。
哈伯勒(C·Haberler，1970)和弗莱明分别提出把“通货膨胀率的相似性”作为衡量最优货币区的标准，即通货膨胀率接近的国家更适于达成货币一体化。
1976年，爱德华·托维尔(E·Tower)、托马斯·维利特(T·Willet)和弗莱明强调把“货币区成员国之间的政策相似性”作为衡量最优货币区的标准。
一、传统的最优货币区理论
● 最优货币区理论的发展 1. 麦金农的经济开放度标准：认为贸易关系密切的经济开放国 家适合组成单一的货币区，在区域内实行固定汇率，而对与 其贸易关系不密切的国家则实行浮动汇率。 2. 彼得•凯南的低程度产品多样化标准：彼得•凯南提出确定最 优货币区的标准是低程度的产品多样化 。 3. 詹姆斯•伊格拉姆的金融一体化程度标准：认为金融一体化程 度应作为确定最优货币区的标准。 4. 雷曼的多指标分析法：包括跨国境劳动力和资本的高度流动 性、经济开放度高与经济规模小、价格和工资具有较大的弹 性、产品市场的一体化、财政的一体化。
认为贸易关系密切的经济开放国家适合组成单一的货币区在区域内实行固定汇率而对与其贸易关系不密切的国家则实行浮动汇率
一传统的最优货币区理论
● 最优货币区理论的形成 1. 最优货币区理论最先出现于20世纪60年代对固定汇率制和 浮动汇率制的优劣争论中。经济学家罗伯特•蒙代尔于1961 年9月在其发表于《美国经济评论》的论文《最优货币区理 论》中首先提出了最优货币区这一概念。 2. 蒙代尔提出用生产要素的流动性作为确定最优货币区的标准， 所以他的这一理论又被称为要素流动论。蒙代尔认为，一个 国家国际收支失衡的主要原因是发生了需求转移。 3. 蒙代尔指出，浮动汇率只能解决两个不同通货区之间的需求 转移问题，而不能解决同一通货区内不同地区之间的需求转 移；同一通货区内不同地区之间的需求转移只能通过生产要 素的流动来解决。
_最佳货币区理论专题
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(一)欧洲货币体系的主要内容 1.创建欧洲货币单位 1979年 欧共体创建欧洲货币体系时, 1979 年 , 欧共体创建欧洲货币体系时 , 决定 统一记账单位, 统一记账单位 , 将原来的欧洲记账单位和欧 洲货币记账单位统一改为欧洲货币单位 Unit,简称ECU ECU) (European Currency Unit,简称ECU). 欧洲货币单位类似于特别提款权 , 是一种 篮子"货币. "篮子"货币.
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图12-2-1
欧共体成员国货币的联合浮动
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二,欧洲货币体系 1979 年 3 月 , 欧 共 体 宣 布 将 欧 洲 货 币 体 系 System,简称EMS EMS) (European Monetary System,简称EMS)作为 实现欧洲货币一体化目标的一个部分, 实现欧洲货币一体化目标的一个部分,这目标 还包括最终实现通用货币及建立共同体内部的 中央银行. 中央银行.
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(三)金融一体化程度( (三)金融一体化程度(Degree Of Financial Integration)
詹姆斯伊格拉姆1969年指出,为了决定通货区的最优 詹姆斯伊格拉姆1969年指出,为了决定通货区的最优 规模,有必要考虑经济社会的金融特征,认为应该用 金融一体化作为最适度通货区的标准. 理论要点: 理论要点: 国际收支不平衡与资金流动有关,尤其同缺乏长期 证券的自由交易有关. 如果金融一体化不充分,大多外国人都会买卖短期 外国证券,因为可以通过外汇市场的套期交易来保 值. 如果金融市场高度一体化,国际收支失衡可以通过 利率的较小变动而引起的长期资本流动来平衡,从 而汇率的变动可以避免.
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货币区参加者的成本
加入货币区后,对参加者来说最大的成本是, 加入货币区后,对参加者来说最大的成本是, 参加国失去了追求独立的货币政策的自由, 参加国失去了追求独立的货币政策的自由,并 且还会丧失把汇率政策作为货币政策工具的好 处. 最佳货币区应当尽量从长久固定汇率中获得最 大效益并使之达到最小的成本,但事实上, 大效益并使之达到最小的成本,但事实上,测 度最佳货币区内每个成员国能从中获得多大收 益和付出多少成本是件极困难的事. 益和付出多少成本是件极困难的事.
最优货币区的概念和基本内容
最优货币区的概念和基本内容嘿，朋友！咱们今天来聊聊“最优货币区”这个听起来有点高大上的玩意儿。
你想啊，货币就像咱们生活中的交通工具。
有的时候，一辆自行车能解决近距离的出行；有的时候，得开汽车才能跑长途；而有时候，坐高铁或者飞机才能快速到达远方。
货币也是这样，在不同的区域，需要有不同的“配置”才能让经济跑得又快又稳。
那啥是最优货币区呢？简单说，就是在一定的地理范围内，使用一种统一的货币能让经济效率达到最高，就像一个运转顺畅的大机器，各个零件配合得完美无缺。
比如说，在这个区域里，生产要素能自由流动，就像水在通畅的河道里欢快地流淌。
工人能轻松地从一个地方跑到另一个地方找工作，资金能毫无阻碍地从一个企业流向另一个企业。
这样一来，经济的调整就变得容易多了，不会因为货币的不同而磕磕绊绊。
再比如，经济开放程度高。
这就好比一家敞开大门做生意的商店，和外界的交流频繁，统一的货币能减少交易成本，让买卖做得更顺溜。
还有啊，产品多样化程度也很重要。
就像一个丰富的大果园，有苹果、香蕉、橘子等等各种水果。
如果产品种类多，某个行业受到冲击，也不至于让整个经济伤筋动骨，货币的稳定性也能更好地保持。
另外，通货膨胀率相似也不能少。
要是一个地方通货膨胀像火箭一样飙升，另一个地方却像蜗牛一样缓慢，统一的货币可就不好使啦，会让经济乱了套。
说到这，你可能会问，那这和咱们普通人有啥关系？关系可大了去了！假如你在一个最优货币区里，做生意不用担心汇率波动，出国旅游换钱也不用头疼汇率差价，找工作也不会因为货币的问题受到限制。
你想想，要是货币区没弄好，今天这个货币贬值，明天那个货币升值，企业不得忙得晕头转向，老百姓的生活也得跟着折腾。
所以说，搞清楚最优货币区的概念和基本内容，那可真是太重要啦！这能让咱们的经济生活更加稳定、高效、舒心。
这不就是咱们都想要的嘛！。
浅谈最优货币区理论
最优货币区理论与亚元构建--经典文献读后有感10210100 金融10级研刘发扬随着中国经济强劲的发展趋势和人民币实力的不断提升，人民币国际化以及东亚区域性货币联盟日益被提上议程。
无论是人民币国际化还是东亚区域性货币联盟，其本质都要求回答一个问题：东亚地区是否有足够的经济条件建立货币区、使用同一种货币，并且能够保证该货币对内固定对外浮动？回答这个问题，关于最优货币区的一些经典著作也许能够给我们一些重要的启示。
为此，我选读了其中一些文献，对其中重要的观点进行了必要的归纳。
一、最优货币区理论的提出最优货币区的概念是在固定汇率与浮动汇率的优劣争论中提出来的，其开拓性的论文又蒙代尔(Mundell，1961年)、麦金龙(Mckinnon，1963年)、伊格拉姆(Ingram,1962年)做出的，他们企图找出定义“最优”货币区的决定性经济特质。
根据《新帕尔格雷夫经济学大辞典》，最优货币区是指一种“最优”的地理区域，在这个区域内一般的支付手段是一种单一共同货币，或者是几种货币之间具有无限的可兑换性，其汇率在进行经常性交易和资本交易时互相盯住，保持不变；区域内的国家与区域外的国家之间的汇率保持浮动。
“最优”是根据同时维持内部和外部均衡的宏观经济目标来定义的，这包括内部的通胀和失业之问是最佳平衡，以及区域内部和外部的国际收支平衡。
最优货币区理论首先是由加拿大经济学家蒙代尔（Robert Mundell）于1961年的论文中提出，其后由麦金农等经济学家提出关于最优货币区判断标准的不同看法，使得该理论不断完善。
总而言之，最优货币区理论考虑生产要素流动、经济开放度、通货膨胀率、政策一体化、外部冲击、转换成本等因素，以判断在两个或多个区域实行共同货币是否更有利。
二、最优货币区理论的发展最优货币区理论发展至今，主要经历了三个时期：20世纪60年代至70年代中期，许多关于最优货币区理论的文献涌现，其代表人物有蒙代尔、麦金农等；而70年代中期到80年代，关于最优货币区理论的研究则基本上处于停滞状态；80年代末开始，最优货币区的理论研究复活，并催生了“新”最优货币区理论，其代表人物有基德兰德和普雷斯科特、弗兰克尔和罗斯、赫尔普曼、卡尔金和华莱士、卢卡斯。
最优货币区判断标准
最优货币区判断标准货币区是指由多个国家或地区组成的一个经济体，这些国家或地区共享同一种货币。
而最优货币区则是指在一个货币区内，各成员国或地区的经济因素相互匹配、互补，并且能够通过共享同一货币来实现经济的最优化。
想要确定一个区域是否成为最优货币区，首先需要考虑的是成员国或地区之间的经济联系程度。
经济联系程度高意味着成员间的贸易和投资活动频繁，并且相互依赖程度较大。
这样的经济联系程度高的区域更有可能成为最优货币区。
因为在这样的区域中，成员国之间的经济波动会相对较小，货币政策的统一也更容易产生协同效应。
其次，要考虑成员国或地区之间的劳动力流动性。
如果一个区域内，劳动力能够自由流动，那么相对于劳动力流动性较低的区域，货币政策对经济的影响将更加均衡和适应性。
因此，一个最优货币区需要成员国或地区之间的劳动力流动性较高，这样可以进一步减少区域内不同地区之间的经济差异。
此外，还需要考虑成员国或地区之间的经济结构是否相似。
如果各成员国或地区的经济结构相似，那么在面对同样的外部冲击时，各成员国或地区更容易采取相似的应对措施，从而减少区域内部经济差异的扩大，并促进区域一体化的进程。
因此，经济结构相似性是构建最优货币区的另一个重要标准。
最后，还需要考虑各成员国或地区的经济政策协调程度。
由于成员国或地区共享同一货币，因此各成员国或地区的经济政策协调程度对货币区的稳定性和发展至关重要。
只有在各成员国或地区能够有效协调经济政策的情况下，才能更好地实现最优货币区的目标。
综上所述，要判断一个区域是否成为最优货币区，需要考虑成员国或地区之间的经济联系程度、劳动力流动性、经济结构相似性以及经济政策协调程度。
只有在这些方面达到一定程度的匹配和协调，才能建立起一个稳定和发展的最优货币区。
最优货币区和欧洲的经验35页PPT
谢谢
11、越是没有本领的就越加自命不凡。——邓拓 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。——爱尔兰 13、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。——老子 14、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。——歌德 15、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。——迈克尔·F·斯特利
最优货币区和欧洲的经验
1、战鼓一响，法律无声。——英国 2、任何法律的根本；不，不成文法本 身就是 讲道理 ……法3、法律是最保险的头盔。——爱·科 克 4、一个国家如果纲纪不正，其国风一 定颓败 。—— 塞内加 5、法律不能使人人平等，但是在法律 面前人 人是平 等的。 ——波 洛克
最优货币区域与欧元区
最优货币区域与欧元区在国际贸易和经济一体化的背景下，货币政策的选择和制定变得愈发重要。
最优货币区域理论提供了一个分析经济整合中货币政策的框架，欧元区作为一个货币联盟的典型案例，也在实践中探索和应用这一理论。
本文将通过分析最优货币区域理论和欧元区的案例，探讨最优货币区域的形成和运作机制，并进一步评估欧元区作为最优货币区域的适用性。
一、最优货币区域理论的基本概念与要素最优货币区域理论源于20世纪60年代，由经济学家罗伯特·门德尔森提出。
该理论基于以下假设：1.劳动力和资源在区域间具有自由流动性；2.相对于其他货币区域，商品和服务的价格具有弹性；3.货币政策对区域内的经济产生潜在的副作用。
基于这些假设，最优货币区域理论主要关注以下要素：1.区域内经济的同质性；2.区域间经济的差异性；3.区域间劳动力、商品和服务的自由流动性。
二、欧元区作为最优货币区域的案例欧元区是一个由19个成员国组成的货币联盟，使用欧元作为共同货币。
欧元区的形成和运作机制与最优货币区域理论密切相关。
首先，欧元区内成员国面临的经济差异性较大，包括经济结构、劳动力市场和产业竞争力等方面。
其次，欧元区内实行自由货币和资本流动，劳动力和资源在成员国之间具有一定程度的流动性。
最后，欧洲央行作为欧元区的共同货币政策制定者，试图通过统一的货币政策来应对成员国之间的经济差异，以实现最优货币区域的目标。
三、评估欧元区作为最优货币区域的适用性然而，欧元区也面临着一些挑战和问题。
首先，欧元区内成员国的经济差异导致了货币政策的不适应性，经济衰退和通货膨胀率的差异使得一些成员国遭受了经济危机。
其次，欧洲央行作为唯一的货币政策制定者，难以同时满足所有成员国的需求和利益。
此外，欧元区内的政治一体化程度相对较低，减少了成员国间协调货币政策的能力。
因此，欧元区作为最优货币区域的适用性仍然存在一定的争议和挑战。
结论最优货币区域的形成和运作是一个复杂的经济问题，涉及到经济结构、劳动力市场和货币政策等多个方面的因素。
货币同盟理论：最优货币区衡量标准的进展
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货币同盟理论：
最优货币区衡量标准的进展
陈雨露 边卫红
123 理论的原创性论述以及生产要素的流 动性标准。最优货币区理论最早由蒙代尔 （ 5*.6-778 9:$9） 在 论 文 ; “ 3 ’<-%,/ %= %&’(> )*) +*,,-.+/ 0,-0?” ! 中提出。文中，蒙代尔 从劳动的流动性、刚性价格、特定货币的交易 成本、冲击等几个方面对最优货币区进行了分 析。 假定世界上只有两个国家 3 和 @，两国分 别生产甲、乙商品。当人们对甲商品的需求转 移到乙商品时8 3 国会出现逆差，而 @ 国则出现 顺差。这时，如果两国货币的汇率是浮动的， 那么通过 3 国货币汇率下降 8 @ 国货币汇率上 升，在满足马歇尔—勒纳条件的情况下，汇率 的调节则使 3 国出口增加，就业扩大；同时， @ 国的通货膨胀亦得到抑制，这是以国家货币 为基础的浮动汇率机制的最理想效应。 蒙代尔的生产要素流动论是对浮动汇率的 扬弃。如果一个受到对称性冲击影响的地区之
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此， 适宜实行固定汇率制。 但是， 伊格拉姆只强调 了资本要素的流动， 而忽略了经常账户的作用。 通 货 膨 胀 相 似 性 标 准 。 <P 世 纪 ?P 年 代 初 ， 哈 伯 勒 T MC L&/E+/7+/ Z # 和 弗 莱 明 T BC 8C 97+’$4A Z $ 分别提出以通货膨胀的相似性作为确 定最优货币区的标准。他们认为，各国通货膨 胀率的差异，通过影响汇率、利率来影响短期 资本的流动，从而导致国际收支的失衡。因 此，如果货币区内各国通货膨胀率趋于一致， 就可以避免汇率的波动。 虽然，通货膨胀确实会使国际收支恶化， 但是，将其作为国际收支失衡最主要的原因则 欠妥帖，因此，将通货膨胀的相似性作为最优 货币区的唯一衡量标准则较为片面。 在蒙代尔、麦金农等对最佳货币区理论做 出了开拓性的工作之后，一批学者又结合前人 的研究成果以及欧洲货币联盟的发展历程，进 一步论述了最佳货币区的判断标准。其中， -&67&"（ =>>V） % 提 出 的 最 优 货 币 区 国 别 标 准 （ 3)24./% [ "1+3$0$3 3/$.+/$&），用以判断一国是 否具备加入一个货币联盟的条件，以及 W&%)2’$ 和 N$3#+4A/++4 & 提出的最佳货币区的联盟标准 （ 24$)4 [ "1+3$0$3 3/$.+/$&）用以判断数个给定的 国家是否能组成货币联盟（见表 =）。
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• 马斯特里赫特条约规定欧盟成员国必须满足下述宏观经济指标： – 经济稳定 – 成员国最高通货膨胀率不得超过同期内欧盟通货膨胀率最低的三 – – – – –
欧洲单一货币的演化
图11-2：欧洲货币体系成员国通货膨胀收敛情况（19781997年）
欧洲单一货币的演化
欧盟 “1992”计划的起步阶段
• 欧盟成员国试图通过下述方法来进一步实现经济一体化： – 固定成员国间的相互汇率 – 采取直接措施来鼓励货物、服务、生产要素在欧盟内部的自由流
动。 • 1957年，欧盟初始缔约国间建成关税同盟，这是建立欧洲共同市 场的开端。 • 1986年出台的大欧洲法准许劳动力、货物、服务、资本在欧洲内 部自由流动，并同时出台了许多新的经济法规。
最优货币区理论
图11-9：一些欧元区国家的通胀率
欧洲经济货币联盟的未来
如果经济货币联盟在欧洲成功 ，那么它将会促进欧洲
的经济政治一体化。 如果经济货币联盟在欧洲失败，那么它将阻碍欧洲政 治一体化的进程。 欧洲经济货币联盟在将来未来面临的问题： • 欧洲并非一个最优货币区 • 目前，经济一体化的进程要远远先于政治一体化进程。 • 欧洲劳动力市场有较强的刚性 • 稳定与增长公约对财政政策独立性的束缚。
欧洲单一货币的演化
• 直到20世纪80年代中期，资本控制及 一直是维持 该体系的至关重要的两个因素。 – 20世纪80年代后期，了为促成更宽泛的欧洲统一
市场，欧盟推行了“1992”计划，在该计划中， 上述的这些控制均被废除。
•
在1992年9月 爆发的货币危机中，英国、意大利 的货币开始自由浮动。
欧洲单一货币的演化
最优货币区理论
图11-6：如何决定何时加入欧元区
加入国的收益和损失
GG
损失大于收益
1
收益大于损失
LL
1
加入国与固定汇率区经济一体化程度
最优货币区理论
从GG-LL图中容易看出一国经济环境的变化
如何影响其加入欧元固定汇率货币区的选择。 图11-7表示一国出口需求变动的范围和频率 的增加。
•
最优货币区理论
最优货币区理论
最优货币区理论 • 该理论认为，如果一个区域通过贸易和要素的自
由流动进而形成经济高度一体化，那麽固定汇率 对于该区而言是最合适的汇率制度。
最优货币区理论
经济一体化和推行固定汇率区的利得：GG曲线
• 货币效率收益 – 可以节省因汇率浮动导致的换算、交易成本；避免不确 – • – –
本章小结
《马斯特里赫特条约处》特别指出欧盟成员国
在被批准加入之前必须要 满足几项宏观经济一 致性指标。 最优货币区理论认为，如果通过贸易和要素流 动，一个国家与固定汇率区经济紧密联系在一 起，那么这个国家就有加如这个汇率区的意愿。 欧盟并不完全符合最优货币区的条件。
全球资本市场：运行和政策问题
加入国经济稳定的代价
LL
加入国与汇率区之间的经济一体化程度
最优货币区理论
是否加入货币区的决策：将LL、GG曲线放在
同一图中
• GG曲线和LL曲线的交点。 – GG曲线和LL曲线的交点决定了一国是否加入固定
汇率区所依据的经济一体化的临界程度 – 从GG-LL图中容易看出一国如何做出是否加入欧 元固定汇率货币区的选择。
欧洲单一货币的演化
欧洲货币经济联盟
1989年， 得洛斯报告为欧元的诞生奠定了基础 • 经济货币共同体的定义： – 一个欧洲国家的联盟，在该体制下，各成员国的
货币由一种单一的欧洲共同货币所取代，改单一 货币由唯一一家代表各成员国央行的中央银行进 行统一管理。
欧洲单一货币的演化
• 得洛斯计划由三个步骤组成： – 欧盟所有成员国都加入欧洲货币体系下的汇率机制。 – 要继续缩减汇率浮动的上下限，某些宏观经济政策的
本章结构
国际资本市场和贸易收益 国际银行业务和国际资本市场 欧洲美元和其他欧洲货币 对国际银行业的管制 国际资本市场的表现如何
概述
发达的全球金融网络是如何增加各国来自国际 贸易的收益的？ 是什么促使20世纪60年代初以来就已出现的国 际金融活动迅速发展起来的？ 政策制定者们是如何将世界范围内的资本市场 中出现的问题降到最低限度，而又不会过多地 减少它所带来的收益的？
定性、困惑造成的损失。 是一种更高程度的经济一体化。 GG曲线： 该曲线显示，如果一国和欧元区的国家有贸易经济往来， 对于该国而言，加入欧元区将获得多大的潜在利益 该曲线向右上方倾斜
最优货币区理论
图11-4： GG计划
加入国的货币效用利得 GG
加入国与汇率区之间的一体化程度
最优货币区理论
经济一体化及固定汇率区的成本:LL曲线
欧元及欧元区的经济政策
图11-3：欧元对世界主要货币的汇率波动情况
欧元及欧元区的经济政策
• 1997年签订的稳定及增长公约(SGP)： – 各成员国的中期预算应接近收支平衡或略有盈余 – 对于迟迟不能改善赤字和债务状况的国家设定了
实施金融惩罚的时间表系
• 欧洲央行体系由法兰克福的欧洲央行及12个成员 • • – –
欧洲货币体系，1979-1998
• 德国、荷兰、比利时、卢参堡、法国、意大利、英国加入 – – • •
了一种非正式的、共同对美元浮动的汇率安排，即“蛇形 浮动”。 上述各国的汇率围绕一个固定的汇率上下浮动不得超过 2.25%。 蛇形浮动制即是欧洲货币体系的雏形。 1979年3月欧洲货币体系汇率机制的八个原始缔约国开始运 行正式的成员国间相互盯住彼此汇率的机制。 1993年8月，面对着来势汹涌的投机性攻击，经济货币联盟 中，各种货币之间的浮动范围被扩大到了15%。
本章小结
欧洲的固定汇率制是布雷顿森林体系的副产品 在欧盟内部实行以固定汇率制为基础的欧洲货
币体系于1979年3月正式实行 实际上，所有货币体系内的货币都盯住德国马 克。 1999年1月1日，欧盟11国创建经济货币联盟， 欧洲共同货币—欧元诞生。 • 两年后，希腊加入欧盟，成为欧盟第12个成员 国。
第11章
最优货币区及欧洲的经验
本章结构
欧洲单一货币的演化 欧元及欧元区的经济政策 最优货币区理论 欧洲货币一体化的未来 本章小结
概述
欧盟成员国成功的缩小了各国间货币浮动的上 下限 • 这促进了1999年1月1日欧元的诞生 本章着重解决以下问题： • 欧盟推行欧元的原因是什么，又是如何运作的？ • 欧元对欧盟成员国的经济发展会起到促进的作 用吗？ • 欧元对经济货币联盟以外的经济体会产生何等 影响呢？ • 其他潜在的货币区会从欧洲得到什么经验？
欧洲单一货币的演化
德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系
的信誉理论
• – • –
德国通胀率低，中央银行独立性强 德国央行享有成功治理高通货膨胀率的美誉 经济货币体系的信誉理论 货币经济体系的成员国希望通过将本国货币盯住 德国马克来引进德国反通货膨胀的信誉。 – 经济货币联盟中那些已发生通货膨胀的国家倾向 于参考德国的低通胀率来制定本国的货币政策。
最优货币区理论
图11-8：欧盟内贸易占欧盟GDP的百分比
最优货币区理论
表11-2：1996年变换居住地区的人数占总 人口的百分比
国家 百分比 英国 1.1 法国 1.3 德国 1.1 意大利 0.6 日本 2.6 美国 3.0
资料来源：经济合作组织，经济 合作组织就业展望 1990年7月，表3.3
欧洲单一货币的演化
• 欧盟决定由经济货币联盟过渡到推行单一货币有 – – – –
以下四条理由： 欧洲市场一体化程度及一步加深 德国对欧洲货币体系的管理片面强调德国的宏观 经济目标而牺牲了其他成员国的利益 资本完全自由流动 欧洲政治稳定
欧元及欧元区的经济政策
马斯特里赫特一致性标准及稳定与增长公约
图11-7：产品市场变动性增加
加入国的收益和损失
GG 2 1
LL2 LL1 1 2
加入国与固定汇率区经济一体化程度
最优货币区理论
什么是最优货币区？
• • – – •
最优货币区是某地区最适合推行单一货币制 最优性取决于经济一体化的程度 商品和服务的贸易 要素的流动性很大 如果成员国间商品、要素贸易量很大，那么固定 汇率制会促进各成员国的经济发展。
最优货币区理论
案例:欧洲是最优货币区吗? • 欧洲并非最优货币区 – 大多数欧盟成员国对其他欧盟国家的出口额占其产出
的10%-20%。 – 美国同欧盟间的贸易额仅占美国GDP的2% – 美国劳动力市场的流动性要远远大于欧洲劳动力市场 的流动性 – 联邦转移性支付和联邦税制改革为美国抵御区域经济 冲击提供了很大的缓冲余地。在这一点上，欧盟的收 支计划要逊色很多。
国的中央银行组成。 欧洲央行体系为欧元区制定货币政策 欧洲央行体系在如下两方面受到政治的影响： 欧洲央行体系中的高级工作人员 马斯特里赫特条约规定欧元区的汇率政策受欧盟 政治权威的制约。
欧元及欧元区的经济政策
修订的汇率机制
• 放宽了欧盟内部非经济货币同盟成员国货币对欧
元的汇率
– 这个新的汇率机制被称为ERM2 • 对原汇率机制进行修正的必要性
决策要置于欧盟决策。 – 在欧洲实行单一货币制，将各国的货币政策决定权交 由欧洲央行体系。
欧洲单一货币的演化
• 马斯特里赫特条约 （1991） – 马斯特里赫特条约是欧洲从欧洲货币体系下的固定汇
–
–
率制向经济货币联盟过渡的蓝图。 该条约规定了一系列的宏观经济指标，申请加入经济 货币体系的欧洲各国必须满足上述指标。 该条约还致力于逐步敦促欧盟各国形成协调的社会政 策，并形成欧盟的共同防御、外交政策。