[学习]投资学PPT课件第一章投资环境
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第一章 投资概述《投资学》PPT课件
（四）固定收益投资与非固定收益投资
固定收益投资是指预先规定应得的投资收入， 一般用百分比表示，按文期本支付，收益在整个投资 期内不变。多数债券和优先股的收益都是固定文的本。
文本
非固定收益投资是指投资收益预先不规定， 收入不固定。如普通股的收益是不固定的。一 般来说固定收益投资风险小，文但本收益也低，非 固定收益投资风险大，但收益也高。
• （五）信托投资
文本
• （六）保险投资
文本
• （七）BOT投资
第三节 投资与投机
一、投机的概念
文本
所谓投机，就是指在市场上短期文内本通 过低买高卖方式来获取差价，如炒地皮、 炒楼花、炒权证、炒股票，它是市场上常 见文的本 一种买卖行为。
文本
文本
二、投机的作用
文本
平衡市场价格
文本
文本 增强证券市场上的流动性
（一）广义投资和狭义投资
广义的投资是指各个投资主体为了在未来获得经济效益或 社会效益而预先垫支一定资文本本的各种经济行为。
文本
文本
狭义的投资则仅指投资于各种有价证券，进行有价证券的 买卖，也可称为证券投资（securities investment），如购买股 票、债券等。文本 来自本（二）直接投资和间接投资
文本
证券投资（securities investment）是指投资者将货币资 金投资于各种各样的有价证券，如股票、债券、基金等等。这种 行为会使投资者在证券的持有期内获文得本与其承担的风险相称的收 益。
文本
实物投资和证券投资的联系
➢如果我们以股份制企业作为考虑问题的基础，对资本运动全过程进 行考察，“证券投资”与“文实本物投资”是同一投资运行过程的两个阶 段，而且，“证券投资”是最基本的资本垫付，对于“文实本物投资”具 有决定意义。
投资环境1课件
投资学是金融学(finance)的两大核心课程之一。 概念辨析：金融学与finance
投资环境1课件
6
案例：一个投资家的婚礼
——金融工具无所不在
假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：婚纱照 我们不拍了。—别急，你仍然爱她，但是有更有利 可图的办法来表达你的浪漫。 出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来给你 们画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有纪念 婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权：画师、你和 你太太三个人中间，只要有一个人将来出名了，那 么这幅油画就价值连城了。因为油画是比照片更好 的金融工具，吸收更多市场信息，承载着更多有关 画师是否出名的不确定性。
15
1.1实物资产和金融资产
三．金融资产
✓ 金融资产是实物资产所创造的利润或政府的收人的要 求权。金融资产主要指股票或债券等有价证券。
✓ The New Palgrave Dictionary of Money and Finance
“金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的 一个分支，其中心点是资本市场的运营、资本资产 的供给与定价。其方法论是使用相近的替代物给金 融契约和工具定价。” （Stephen A. Ross）
Ross概括了“Finance”四大课题：
不可逆、不确定性、时机选择（资金的时间价 值，更多的信息）
投资环境1课件
4
思考：
➢ 你看到有关一本书的广告，声称指导你如何在无 须付钱的条件下获得100万美元无风险收益。你 会买这本书吗？
投资环境1课件
5
投资、投资学和金融学
➢ 二、投资学
✓ 本书的研究范围 研究投资行为及均衡定价的科学; 研究与管理投资者财富的一门学问。 投资中所应用的科学工具主要是数学工具。
投资环境1课件
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案例：一个投资家的婚礼
——金融工具无所不在
假设你要结婚了，但是你首先要说服太太：婚纱照 我们不拍了。—别急，你仍然爱她，但是有更有利 可图的办法来表达你的浪漫。 出同样的钱，请一位现在还默默无闻的画师来给你 们画一幅婚礼盛装的油画。这样你们仍然拥有纪念 婚礼的浪漫，同时又创造了一个期权：画师、你和 你太太三个人中间，只要有一个人将来出名了，那 么这幅油画就价值连城了。因为油画是比照片更好 的金融工具，吸收更多市场信息，承载着更多有关 画师是否出名的不确定性。
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1.1实物资产和金融资产
三．金融资产
✓ 金融资产是实物资产所创造的利润或政府的收人的要 求权。金融资产主要指股票或债券等有价证券。
✓ The New Palgrave Dictionary of Money and Finance
“金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的 一个分支，其中心点是资本市场的运营、资本资产 的供给与定价。其方法论是使用相近的替代物给金 融契约和工具定价。” （Stephen A. Ross）
Ross概括了“Finance”四大课题：
不可逆、不确定性、时机选择（资金的时间价 值，更多的信息）
投资环境1课件
4
思考：
➢ 你看到有关一本书的广告，声称指导你如何在无 须付钱的条件下获得100万美元无风险收益。你 会买这本书吗？
投资环境1课件
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投资、投资学和金融学
➢ 二、投资学
✓ 本书的研究范围 研究投资行为及均衡定价的科学; 研究与管理投资者财富的一门学问。 投资中所应用的科学工具主要是数学工具。
投资学基础知识.ppt
第一章 企业投资概述
本章内容： 1、企业投资概念、特点及对社会经济的影响 2、企业投资所要研究的基本内容和基本方法
第一节 企业投资的概念及特点
一、企业投资的概念： 指企业作为投资主体为了实现其预期目标， 在一定条件下利用可支配的资金、资本和相关 资源，用于生产经营活动的经济支付行为。这 一界定包含以下内容：（一）、企业是投资主 体；（二）、企业投资包括购买和建造固定资 产、购买和储备流动资产、占有无形资产的投 资活动；（三）、企业投资总是服务于一定的 目标；（四）、在现代市场经济条件下，企业 主要是利用资本进行投资活动；
业投资的环境分析二企业投资环境的主要条件要素1经济制度与投资制度2政治环境3价格动向4经济波动5社会购买力与消费水平6资源供给7竞争与技术革新8文化业投资的环境分析三企业投资环境的分类1按企业投资环境作用范围分为r宏观投资环境微观投资环境2按企业投资环境对企业投资运作阶段不同环节的不同影响分为影响企业投资萌发y影响企业投资形成与实施影响企业投资回流与价值增值企业投资的环境分析3按企业投资要素对企业投资影响性质的差别分为机会环境5风险环境经营环境4按企业投资环境的物理性质分为投资硬环境投资软环境企业投资的环境分析四企业投资环境的特性1变动性2区域性3资源的稀缺性本章小结与思考1什么是企业投资环境
终值的计算 例： 现值的计算 例：
n ( 1 i ) 1 A ( 1 i ) A [ ] 1 i n 1
1 2 ( n 1 ) PV A ( 1 i ) A ( 1 i ) A ( 1 i ) 1 2 n 1 n 1 ( 1 i ) A ( 1 i ) A [ ] n i n
——货币的时间价值及其计算
第1章-投资环境(投资学,上海财经大学)
投资学
INVESTMENT
上海财经大学金融学院
1
第一章 投资环境
一、投资的概念与特点
(一)投资的共同内涵 1.投资要有一定量货币 2.投资是一种延迟消费 3.投资都是将一定的货币转换为资产 4.投资需要一定的时间且有难以预料 的风险
1-3
(二)投资的定义 投资是经济主体(企业和个人)为了获 得未来收益而垫支资本转换为资产的 过程，这一过程的结果因存在风险而 呈现不确定性。这个定义一般称为广 义投资。
18
八、市场参与者
（一）三类主体 公司– 净借款者 家庭 – 净储蓄者 政府 – 即可能是借款者又可能是储蓄者 （二）金融中介（联系借款者和贷款者的桥梁） 投资公司 银行 保险公司 信贷联盟
19
（三）投资银行和商业银行的业务差别
投资银行
•
商业银行
•
•
•
同意买下新发行的股 票和债券 在一级市场上向公众 销售新证券 投资者在二级市场上 买卖一级市场发行的 证券
1-5
（四）实体资产与金融资产含义
实体资产
取决于该社会经济的生产能力，为经 济创造净利润。 如土地、建筑物、机器以及可用于生 产经营的固定资产、流动资产和无形 资产。 对实物资产的索取权
6
金融资产
（五） 金融资产种类
三类：
固定收益型或债务型证券 普通股或权益型证券 衍生证券
7
（六）固定收益型证券
承诺支付固定的收益流，或按某一特定的公 式计算的现金流。
货币市场上的债务型证券：期限短、流动性 强且风险小 资本市场上的固定收益型证券：长期证券， 这些证券有的违约风险较低相对比较安全， 有的风险相对较高。
INVESTMENT
上海财经大学金融学院
1
第一章 投资环境
一、投资的概念与特点
(一)投资的共同内涵 1.投资要有一定量货币 2.投资是一种延迟消费 3.投资都是将一定的货币转换为资产 4.投资需要一定的时间且有难以预料 的风险
1-3
(二)投资的定义 投资是经济主体(企业和个人)为了获 得未来收益而垫支资本转换为资产的 过程，这一过程的结果因存在风险而 呈现不确定性。这个定义一般称为广 义投资。
18
八、市场参与者
（一）三类主体 公司– 净借款者 家庭 – 净储蓄者 政府 – 即可能是借款者又可能是储蓄者 （二）金融中介（联系借款者和贷款者的桥梁） 投资公司 银行 保险公司 信贷联盟
19
（三）投资银行和商业银行的业务差别
投资银行
•
商业银行
•
•
•
同意买下新发行的股 票和债券 在一级市场上向公众 销售新证券 投资者在二级市场上 买卖一级市场发行的 证券
1-5
（四）实体资产与金融资产含义
实体资产
取决于该社会经济的生产能力，为经 济创造净利润。 如土地、建筑物、机器以及可用于生 产经营的固定资产、流动资产和无形 资产。 对实物资产的索取权
6
金融资产
（五） 金融资产种类
三类：
固定收益型或债务型证券 普通股或权益型证券 衍生证券
7
（六）固定收益型证券
承诺支付固定的收益流，或按某一特定的公 式计算的现金流。
货币市场上的债务型证券：期限短、流动性 强且风险小 资本市场上的固定收益型证券：长期证券， 这些证券有的违约风险较低相对比较安全， 有的风险相对较高。
《投资学》第01讲 投资环境
10000000
美元实际收益率 -1.40%
黄金 0.50%
国债 2.70%
公司债 3.50%
1000000
股票 6.70% 1570985
100000
10000 1000 100
1935 351
10
3
1
0.1
0.045
1801 1807 1813 1819 1825 1831 1837 1843 1849 1855 1861 1867 1873 1879 1885 1891 1897 1903 1909 1915 1921 1927 1933 1939 1945 1951 1957 1963 1969 1975 1981 1987 1993 1999 2005 2011 2017
思考：货币市场设立的目的是什么？
例子：货币基金
资本市场证券
普通股证券代表了证券持有者对公司的 权益。
证券持有者的收益并不固定，权益投资的 绩效取决于公司运营成败。
思考：资本市场设立的目的是什么？
例子：股票、债券
• 资本市场上的固定收益型证券：长期债 券，违约风险取决于债券发行者。
• 课后作业：下载证券行情软件并熟悉。
思考：高风险高收益的说法，经完全反应到股票价格中。 消极型投资管理
认为投资者完全理性，市场完全有效 持有指数型基金 积极型投资管理 认为利用参与者非理性会带来超额收益 寻找能够带来超额收益的策略 讨论：你认为市场参与者是理性的吗？
模块六 市场参与者
市场参与者
公司– 净借款者 家庭 – 净储蓄者 政府 – 即可能是借款者又可能是储蓄者
• https:///
衍生品市场证券
衍生证券
其价格波动取决于标的资产（股票、债 券、商品）。 通常用来规避风险。
投资环境ppt课件
1.引进国际上投资促进新理念，按照国际惯例改善投资 环境 2.建立统一开放、竞争有序的市场体系 3.完善与投资有关的法律法规，加强司法体制建设 4.提高政府行政效率
投资环境
12
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投资环境
13
投资环境评价的原则 Ø 投资环境的评价标准 Ø 投资环境的评价方法
投资环境
7
一、投资环境评价的原则
1.系统性原则 2.客观性原则 3.比较性原则 4.时效性原则 5.目的性原则
投资环境
8
二、投资环境的评价标准
1.安全性。 2.盈利性。 3.服务的完善性。 4.优惠性。
投资环境
9
第三节 投资环境优化
Ø 投资环境优化的一般原则 Ø 当前我国投资环境现状和优化的主要
方向
投资环境
10
一、投资环境优化的一般原则
1.协同性原则 2.定向优化原则 3.坚持按照国际规则和惯例改善投资环境的原则 4.平等互利、维护本国经济利益和国家安全原则
投资环境
11
二、当前我国投资环境现状和优化的主要方向
场 （4）投资环境的动态性
投资环境
1
“十二五”河北新增30处滑雪场
河北木兰围场滑雪场
张家口塞北滑雪场
投资环境
2
思考
• 中国投资环境改变了吗？ • 根据改革开放以来以及近几年我国吸
引外资的情况分析，我国投资环境是 否发生重要改变？
投资环境
3
二、投资环境的分类
1.按投资环境的表现形态不同，分为硬环境和软环境。 2.按投资环境研究层次的不同，分为宏观投资环境、中 观投资环境和微观投资环境三种。 3.按投资环境涉及的范围不同，分为广义投资环境和狭 义投资环境。
投资环境
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投资环境
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投资环境评价的原则 Ø 投资环境的评价标准 Ø 投资环境的评价方法
投资环境
7
一、投资环境评价的原则
1.系统性原则 2.客观性原则 3.比较性原则 4.时效性原则 5.目的性原则
投资环境
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二、投资环境的评价标准
1.安全性。 2.盈利性。 3.服务的完善性。 4.优惠性。
投资环境
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第三节 投资环境优化
Ø 投资环境优化的一般原则 Ø 当前我国投资环境现状和优化的主要
方向
投资环境
10
一、投资环境优化的一般原则
1.协同性原则 2.定向优化原则 3.坚持按照国际规则和惯例改善投资环境的原则 4.平等互利、维护本国经济利益和国家安全原则
投资环境
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二、当前我国投资环境现状和优化的主要方向
场 （4）投资环境的动态性
投资环境
1
“十二五”河北新增30处滑雪场
河北木兰围场滑雪场
张家口塞北滑雪场
投资环境
2
思考
• 中国投资环境改变了吗？ • 根据改革开放以来以及近几年我国吸
引外资的情况分析，我国投资环境是 否发生重要改变？
投资环境
3
二、投资环境的分类
1.按投资环境的表现形态不同，分为硬环境和软环境。 2.按投资环境研究层次的不同，分为宏观投资环境、中 观投资环境和微观投资环境三种。 3.按投资环境涉及的范围不同，分为广义投资环境和狭 义投资环境。
投资学讲义第一讲 投资的概念、投资工具与投资环境63页
15世纪海上贸易业务的拓展,其他领域,如采矿、海洋运输、金融
第一家股份形式建立的银行:意大利美利奇银行
1.2.2投资学的产生
最早可以追溯到十六世纪末
1581年英国建立第一个以股份制度成立的公司,土耳其公司;拥有218名成员和24个受托人。由远航归来退还股金和分红,创新为资本存留公司,每年分发红利的”普通股制度”
保证公司债Guaranteed Bonds
分期公司债Serial Bonds
收益公司债Income Bonds
可转换债Convertible Bonds
例1．1．发行鞍钢转债时公告称,面值100元的鞍钢新轧可转换债券的转股价为3.3元,即一张面值的转券可转换成股票30股。2000.8.7,鞍钢新轧(0898)正股价为5.6元,转券价格为121.5元。该转券是否有投资价值？
1.2.4投资学的成熟
重要标志:投资学成为高等学府的重要课程,出现专门研究的学者和专家;
技术分析获得长足发展,建立”投资者俱乐部”
金融分析家联合会（Federation of Financial Analysts）
制图金融分析家协会（Chartered financial analystsassociation）;
现代投资理论体系的形成:
Harry. Markowitz组合投资理论
William Sharp资本资产定价模型
Stephen Ross套利定价模型
Black—Scholes期权定价模型
造就80年代投资基金业的繁荣。
1.3现代金融投资工具
1.3.1证券:主要投资工具
证券:代表各种经济利益的书面凭证,表明持有人可以按票面记载条件分配权益
1600年英国的东印度贸易公司最为出名。股本6.3万英镑;1601-1617年12次远洋贸易利润率高达232%,最高达到320%。到1617年股本已达162万英镑,成为当时资本最为雄厚的的海上贸易公司.还有英国的哈德逊公司;荷兰的西印度公司;法国的加拿大公司。
第一家股份形式建立的银行:意大利美利奇银行
1.2.2投资学的产生
最早可以追溯到十六世纪末
1581年英国建立第一个以股份制度成立的公司,土耳其公司;拥有218名成员和24个受托人。由远航归来退还股金和分红,创新为资本存留公司,每年分发红利的”普通股制度”
保证公司债Guaranteed Bonds
分期公司债Serial Bonds
收益公司债Income Bonds
可转换债Convertible Bonds
例1．1．发行鞍钢转债时公告称,面值100元的鞍钢新轧可转换债券的转股价为3.3元,即一张面值的转券可转换成股票30股。2000.8.7,鞍钢新轧(0898)正股价为5.6元,转券价格为121.5元。该转券是否有投资价值？
1.2.4投资学的成熟
重要标志:投资学成为高等学府的重要课程,出现专门研究的学者和专家;
技术分析获得长足发展,建立”投资者俱乐部”
金融分析家联合会（Federation of Financial Analysts）
制图金融分析家协会（Chartered financial analystsassociation）;
现代投资理论体系的形成:
Harry. Markowitz组合投资理论
William Sharp资本资产定价模型
Stephen Ross套利定价模型
Black—Scholes期权定价模型
造就80年代投资基金业的繁荣。
1.3现代金融投资工具
1.3.1证券:主要投资工具
证券:代表各种经济利益的书面凭证,表明持有人可以按票面记载条件分配权益
1600年英国的东印度贸易公司最为出名。股本6.3万英镑;1601-1617年12次远洋贸易利润率高达232%,最高达到320%。到1617年股本已达162万英镑,成为当时资本最为雄厚的的海上贸易公司.还有英国的哈德逊公司;荷兰的西印度公司;法国的加拿大公司。
投资学第一章投资环境
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5
1.2 金融市场与经济 （金融市场在经济中的 重要功能）
Financial Markets and the Economy
3. 所有权与经营权的分离
and Management
Separation of Ownership
一个大规模的公司不可能简单地以业主经营 的形式存在。 正是由于金融市场提供了一个好的市场环境， 金融资产和在金融市场上买卖这些金融资产的能 力保证了公司的所有权和经营权很容易地分离开， 这确保公司获得了业主经营形式下永ure 1.1 Global Debt Issue 以欧元标价的债券发行
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（2） 重要的趋势-证券化：阅读
Securitization & Credit Enhancement 证券化以及信用的增强 Offers opportunities for investors and originators 为投资者和 发起人提供机会 Changes in financial institutions and regulation 金融机构和管理变化 Improvement in information capabilities 信息能力的改善 Credit enhancement and its role 信用的增强 和它所起的作用
6.发展趋势 （1）全球化：国际性投资的发展。
美国存托凭证 American Depository Receipts (ADRs)， 世界权益基准股 Instruments and vehicles continue to develop (WEBs)， 用美元出售的外国证券Foreign securities offered in dollars， 国际性投资的共同基金 Mutual funds that invest internationally， 交易所的买卖基金 Exchange Traded Funds (ETFs)
投资环境ppt课件
60年代末提出的。基本方法是：从投资者和投资国的立场 出发，选定诸多投资环境因素，据此对目标国家逐一分析 并将分析结果由“热”到“冷”依次排列，“热国”表示 投资环境优良，“冷国”表示投资环境欠佳。
步骤：
1）首先列举影响一国投资环境的七大因素； 2）然后给各冷热因素评分； 3）最后以冷热因素所占比重大小，决定投资环境属“冷级”
2021精选ppt
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4、客观评价法 ——是对某一系统投资环境的直述式评价，即对某
一系统投资环境现状的直接描述。在相对评价基 础上进行。有助于投资者对投资环境现状的全面 了解。
——分为两种：一是采用文字描述的方法；二是通 过一系列定量指标进行评价。
2021精选ppt
32
5、“冷热”评估法 ——是美国经济学家伊西阿·利得弗克和彼得·班廷在20世纪
发展趋势？
2021精选ppt
4
4.1.3 项目定位分析和企业背景分析
1、项目定位分析——是从项目角度，即微观角度 对项目的建设背景进行分析。
透过市场的变化，首先要研究市场的需求 情况，调查目前市场需求和供给状况，预测市 场未来发展趋势，判断项目投产后生产的产品 是否符合市场的需要，在此基础上制定策略， 进行企业或产品的市场定位。
2021精选ppt
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例题：
2021精选ppt
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2021精选ppt
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评价： 等级尺度法主要着眼于东道国对外商投资的优惠态度、限
制以及吸收外资的能力。 ——主要考察了外国投资者在生产经营过程中直接与投资
使用有关的影响因素，但并没有考虑影响项目建设和企业 生产经营的外部因素，如投资地点的基础设施、法律制度 和行政机关的办事效率等因素，而这些因素恰恰是发展中 国家需要提高的。 所以采用该法评估发展中国家的投资环境会有明显的片面 性。
步骤：
1）首先列举影响一国投资环境的七大因素； 2）然后给各冷热因素评分； 3）最后以冷热因素所占比重大小，决定投资环境属“冷级”
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4、客观评价法 ——是对某一系统投资环境的直述式评价，即对某
一系统投资环境现状的直接描述。在相对评价基 础上进行。有助于投资者对投资环境现状的全面 了解。
——分为两种：一是采用文字描述的方法；二是通 过一系列定量指标进行评价。
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5、“冷热”评估法 ——是美国经济学家伊西阿·利得弗克和彼得·班廷在20世纪
发展趋势？
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4.1.3 项目定位分析和企业背景分析
1、项目定位分析——是从项目角度，即微观角度 对项目的建设背景进行分析。
透过市场的变化，首先要研究市场的需求 情况，调查目前市场需求和供给状况，预测市 场未来发展趋势，判断项目投产后生产的产品 是否符合市场的需要，在此基础上制定策略， 进行企业或产品的市场定位。
2021精选ppt
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例题：
2021精选ppt
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评价： 等级尺度法主要着眼于东道国对外商投资的优惠态度、限
制以及吸收外资的能力。 ——主要考察了外国投资者在生产经营过程中直接与投资
使用有关的影响因素，但并没有考虑影响项目建设和企业 生产经营的外部因素，如投资地点的基础设施、法律制度 和行政机关的办事效率等因素，而这些因素恰恰是发展中 国家需要提高的。 所以采用该法评估发展中国家的投资环境会有明显的片面 性。
一章投资环境ppt课件PPT资料64页
投资学 学什么？
请看两个不同的编写大纲投资学[1].兹威. 博迪.doc
请思考：几个问题.doc源自建议：1. 看场电影：Wall street: money
never sleeps.
2. 听个故事：
故事中的金融--金融市场由来
从前，有两个朋友结伴沿着百老汇街赶往证券 交易所，在快要到华尔街的地方，其中一个问 另一位：“老兄，你对市场有什么看法？” 那 位耸耸肩，用手指着特里尼提教堂墓地，说道： “这令我想起那里。” 这位很疑惑，说道： “难道你是说市场如此安静？” “哦，不是， 我的意思是，市场就像墓地，里面的人出不去，
这个发现而受损？
如果你捡到这笔钱会怎样处理？
一、金融市场的概念
金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的 供求关系及其机制的总和。它包括如下三层含 义： 一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的 场所； 二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所 形成的供求关系； 三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行 机制，其中最主要的是价格机制。这里，金融 资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权 的凭证，亦称为金融工具或证券。
荷兰联合西印度公司去美洲做贸易的时候发现了一处 天然良港，于是在此建立了一座城市，叫做“新阿姆
斯特丹”。当时的美洲根本就是一块无主之地，谁都
可以来争抢，荷兰担心到手的地盘让人夺了去，于是
就在“新阿姆斯特丹”周围建立了城墙。荷兰人的担
心果然应验，不久后英国人来进攻，只可惜英国人从
水路进攻，城墙没有发挥半点用处。城市被攻克之后 更名为“新约克郡（New York）”，也就是我们所熟 知的纽约。城墙之后30米的地方不能建任何建筑，当 初是为了调动军队用，随着城市的扩大城墙最终被拆
你听过印第安人过冬的故事码？
请看两个不同的编写大纲投资学[1].兹威. 博迪.doc
请思考：几个问题.doc源自建议：1. 看场电影：Wall street: money
never sleeps.
2. 听个故事：
故事中的金融--金融市场由来
从前，有两个朋友结伴沿着百老汇街赶往证券 交易所，在快要到华尔街的地方，其中一个问 另一位：“老兄，你对市场有什么看法？” 那 位耸耸肩，用手指着特里尼提教堂墓地，说道： “这令我想起那里。” 这位很疑惑，说道： “难道你是说市场如此安静？” “哦，不是， 我的意思是，市场就像墓地，里面的人出不去，
这个发现而受损？
如果你捡到这笔钱会怎样处理？
一、金融市场的概念
金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的 供求关系及其机制的总和。它包括如下三层含 义： 一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的 场所； 二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所 形成的供求关系； 三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行 机制，其中最主要的是价格机制。这里，金融 资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权 的凭证，亦称为金融工具或证券。
荷兰联合西印度公司去美洲做贸易的时候发现了一处 天然良港，于是在此建立了一座城市，叫做“新阿姆
斯特丹”。当时的美洲根本就是一块无主之地，谁都
可以来争抢，荷兰担心到手的地盘让人夺了去，于是
就在“新阿姆斯特丹”周围建立了城墙。荷兰人的担
心果然应验，不久后英国人来进攻，只可惜英国人从
水路进攻，城墙没有发挥半点用处。城市被攻克之后 更名为“新约克郡（New York）”，也就是我们所熟 知的纽约。城墙之后30米的地方不能建任何建筑，当 初是为了调动军队用，随着城市的扩大城墙最终被拆
你听过印第安人过冬的故事码？
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– 证券持有者的收益并不固定, 权益投资的绩 效取决于公司运营的成败。
• 衍生证券
– 其收益取决于其他资产（股票和债券）的 价格。
– 通常用来规避风险。
金融市场与经济
• 金融市场的信息作用: 促使资本流向前 景良好的公司
• 消费时机: 通过购买金融资产来储存财 富，将来卖出这些金融资产以供消费 。
固定收益型证券
• 承诺支付固定的收益流，或按某一特定 的公式计算的现金流。
• 货币市场上的债务型证券：期限短、流 动性强且风险小
• 货币市场上的固定收益型证券：长期证 券，这些证券有的违约风险较低相对比 较安全，有的风险相对较高。
普通股证券和衍生证券
• 普通股证券代表了证券持有者对公司的 权益或所有权.
商业银行
• 吸收存款、发放贷款
2008年的金融危机
• 金融危机的前情:
– “大稳健”: 美国经历了一个低利率和经济稳定的 时期，只有一些温和的经济衰退，经济周期似 乎已被驯服。
– 房地产市场出现历史性的繁荣
图 1.3 美国住房价格的凯斯-席勒指数
住房融资的变化
传统方式
• 当地的储蓄机构为房主提 供抵押贷款
金融市场与经济
• 风险分配: 投资者可以选择满足自身特定 风险偏好的证券。
• 所有权和经营权的分离: 获得稳定性的同 时也引发了代理问题。
金融市场与经济
• 公司治理和公司伦理 – 会计丑闻 • 如安然、来爱德、南方保健 – 审计师 – 公司监督者 – 分析丑闻 • 亚瑟·安达信 – 萨班斯-奥克斯利法案 • 加强公司治理方面的法规
系统性风险的上升
• 银行资产和负债的到期日和流动性之间并 不匹配。
– 负债是短期的、流动的 – 资产是长期的、非流动的 – 需要不断再融资改善资产组合
• 高杠杆比率使得银行几乎没有保证金来确 保其安全。
系统性风险的上升
• 投资者过分依赖结构化产品，如信用违 约掉期来实现信用升级。
• 信用违约掉期合约通常是场外交易，缺 少公开披露，没有要求保证金。
信用违约掉期 (CDS)
• 信用违约掉期实质上是一种针对借款者违 约的保险合同。
• 投资者购买次级贷款使用信用违约掉期来 保证其安全性。
信用违约掉期 (CDS)
• 当市场崩溃时，一些大的信用违约掉期的 发行方没有足够的资金去支持这些合约。
• 结果:担保债权凭证失去其安全性。
系统性风险的上升
• 系统性风险: 当一个市场产生问题并波及其他 市场时，整个金融系统可能会崩溃。 – 一起违约可能引起其他一系列违约。 – 出售资产的浪潮可能会引起资产价格的螺旋 式下降。 – 这种杀伤力在机构之间、市场之间传递。
市场参与者
• 公司– 净借款者 • 家庭 – 净储蓄者 • 政府 – 即可能是借款者又可能是储蓄者
市场参与者
• 金融中介: 集中资金进行投资 – 投资公司 – 银行 – 保险公司 – 信贷联盟
所有银行的业务
投资银行
• 同意买下新发行的股票 和债券
• 在一级市场上向公众销 售新证券
• 投资者在二级市场上买 卖一级市场发行的证券
• 储蓄机构的主要资产: 长 期抵押贷款的组合
• 储蓄机构的主要负债: 储 户的存款
• “源于持有”
新兴方式
• 证券化: 房利美和房地美 购买抵押贷款并将它们捆 绑在一起组成资产池。
• 抵押支持证券是指对相应 抵押贷款资产池的索取权 。
• “源于分配”
图 1.4 抵押转递证券的现金流
住房融资的变化
– 抵押贷款资产池可以把信用风险集中于某一类 投资者身上。
– 高级份额: 低风险, 最高评级
– 低级份额: 高风险, 低评级或垃圾评级
抵押贷款衍生工具
• 问题: 这种评级是错误的! 这种结构给高级 份额带来的风险远高于预期。
为什么会低估信用风险?
• 没有人会预料到房地产市场的价格会一 直下跌
• 跨地区来分散风险的愿望并未实现 • 代理问题和评级机构 • 信用违约掉期并未像预计那样降低风险
投资过程
• 资产配置 – 对资产大类的选择
• 证券选择 – 在每一资产大类中选择特定的证券 – 证券分析包括对证券进行估价和决定使投 资组合集中在那些最具吸引力的资产上
市场是竞争的
• 风险收益的权衡
• 有效市场 – 积极型管理 • 发现误定价的证券 • 把握投资时机
市场是竞争的
– 消极型管理 • 无需花费精力去发现低估的证券 • 无需把握证券投资时机 • 持有高度多样化的投资组合
• 房利美和房地美持有或担保符合条件的证 券化抵押贷款, 这些抵押贷款的风险很低且 被妥善记录.
• 由私营企业提供的以不符合条件的违约风 险高的次级贷款为支持的证券化产品.
– 缺少尽职调查 – 投资者要承担更大的违约风险 – 普遍使用可调整利率抵押贷款和搭载贷款
抵押贷款衍生工具
• 担保债权凭证 (CDOs)
• 金融工具和金融市场间的联系并不透明 。
靴子落地
• 2000-2006: 住房价格的急剧上升使许多投 资者相信不断上升的住房价格将使表现不 佳的贷款走出困境。
• 2004: 利率开始上升。
• 2006: 住房价格达到顶峰。
靴子落地
• 2007: 住房抵押贷款支持的证券违约和损失 在大幅上升
• 2007: 贝尔斯登宣布与次级贷款相关的对冲 基金出现了问题
靴子落地
• 2008: 出现问题的公司包括贝尔斯登、房利 美、房地美、美林、雷曼兄弟和美国国际 集团。
– 货币市场崩溃 – 信用市场的冰冻 – 联邦政府采取措施稳定金融体系
[学习]投资学PPT课件第一 章投资环境
实物资产与金融资产
• 实物资产 – 取决于该社会经济的生产能力，为经济 创造净利润。 – 如土地、建筑物、机器以及可用于生产 产品和提供服务的知识。
• 金融资产 – 对实物资产的索取权
金融资产
三类：
1. 固定收益型或债务型证券 2. 普通股或权益型证券 3. 衍生证券
• 衍生证券
– 其收益取决于其他资产（股票和债券）的 价格。
– 通常用来规避风险。
金融市场与经济
• 金融市场的信息作用: 促使资本流向前 景良好的公司
• 消费时机: 通过购买金融资产来储存财 富，将来卖出这些金融资产以供消费 。
固定收益型证券
• 承诺支付固定的收益流，或按某一特定 的公式计算的现金流。
• 货币市场上的债务型证券：期限短、流 动性强且风险小
• 货币市场上的固定收益型证券：长期证 券，这些证券有的违约风险较低相对比 较安全，有的风险相对较高。
普通股证券和衍生证券
• 普通股证券代表了证券持有者对公司的 权益或所有权.
商业银行
• 吸收存款、发放贷款
2008年的金融危机
• 金融危机的前情:
– “大稳健”: 美国经历了一个低利率和经济稳定的 时期，只有一些温和的经济衰退，经济周期似 乎已被驯服。
– 房地产市场出现历史性的繁荣
图 1.3 美国住房价格的凯斯-席勒指数
住房融资的变化
传统方式
• 当地的储蓄机构为房主提 供抵押贷款
金融市场与经济
• 风险分配: 投资者可以选择满足自身特定 风险偏好的证券。
• 所有权和经营权的分离: 获得稳定性的同 时也引发了代理问题。
金融市场与经济
• 公司治理和公司伦理 – 会计丑闻 • 如安然、来爱德、南方保健 – 审计师 – 公司监督者 – 分析丑闻 • 亚瑟·安达信 – 萨班斯-奥克斯利法案 • 加强公司治理方面的法规
系统性风险的上升
• 银行资产和负债的到期日和流动性之间并 不匹配。
– 负债是短期的、流动的 – 资产是长期的、非流动的 – 需要不断再融资改善资产组合
• 高杠杆比率使得银行几乎没有保证金来确 保其安全。
系统性风险的上升
• 投资者过分依赖结构化产品，如信用违 约掉期来实现信用升级。
• 信用违约掉期合约通常是场外交易，缺 少公开披露，没有要求保证金。
信用违约掉期 (CDS)
• 信用违约掉期实质上是一种针对借款者违 约的保险合同。
• 投资者购买次级贷款使用信用违约掉期来 保证其安全性。
信用违约掉期 (CDS)
• 当市场崩溃时，一些大的信用违约掉期的 发行方没有足够的资金去支持这些合约。
• 结果:担保债权凭证失去其安全性。
系统性风险的上升
• 系统性风险: 当一个市场产生问题并波及其他 市场时，整个金融系统可能会崩溃。 – 一起违约可能引起其他一系列违约。 – 出售资产的浪潮可能会引起资产价格的螺旋 式下降。 – 这种杀伤力在机构之间、市场之间传递。
市场参与者
• 公司– 净借款者 • 家庭 – 净储蓄者 • 政府 – 即可能是借款者又可能是储蓄者
市场参与者
• 金融中介: 集中资金进行投资 – 投资公司 – 银行 – 保险公司 – 信贷联盟
所有银行的业务
投资银行
• 同意买下新发行的股票 和债券
• 在一级市场上向公众销 售新证券
• 投资者在二级市场上买 卖一级市场发行的证券
• 储蓄机构的主要资产: 长 期抵押贷款的组合
• 储蓄机构的主要负债: 储 户的存款
• “源于持有”
新兴方式
• 证券化: 房利美和房地美 购买抵押贷款并将它们捆 绑在一起组成资产池。
• 抵押支持证券是指对相应 抵押贷款资产池的索取权 。
• “源于分配”
图 1.4 抵押转递证券的现金流
住房融资的变化
– 抵押贷款资产池可以把信用风险集中于某一类 投资者身上。
– 高级份额: 低风险, 最高评级
– 低级份额: 高风险, 低评级或垃圾评级
抵押贷款衍生工具
• 问题: 这种评级是错误的! 这种结构给高级 份额带来的风险远高于预期。
为什么会低估信用风险?
• 没有人会预料到房地产市场的价格会一 直下跌
• 跨地区来分散风险的愿望并未实现 • 代理问题和评级机构 • 信用违约掉期并未像预计那样降低风险
投资过程
• 资产配置 – 对资产大类的选择
• 证券选择 – 在每一资产大类中选择特定的证券 – 证券分析包括对证券进行估价和决定使投 资组合集中在那些最具吸引力的资产上
市场是竞争的
• 风险收益的权衡
• 有效市场 – 积极型管理 • 发现误定价的证券 • 把握投资时机
市场是竞争的
– 消极型管理 • 无需花费精力去发现低估的证券 • 无需把握证券投资时机 • 持有高度多样化的投资组合
• 房利美和房地美持有或担保符合条件的证 券化抵押贷款, 这些抵押贷款的风险很低且 被妥善记录.
• 由私营企业提供的以不符合条件的违约风 险高的次级贷款为支持的证券化产品.
– 缺少尽职调查 – 投资者要承担更大的违约风险 – 普遍使用可调整利率抵押贷款和搭载贷款
抵押贷款衍生工具
• 担保债权凭证 (CDOs)
• 金融工具和金融市场间的联系并不透明 。
靴子落地
• 2000-2006: 住房价格的急剧上升使许多投 资者相信不断上升的住房价格将使表现不 佳的贷款走出困境。
• 2004: 利率开始上升。
• 2006: 住房价格达到顶峰。
靴子落地
• 2007: 住房抵押贷款支持的证券违约和损失 在大幅上升
• 2007: 贝尔斯登宣布与次级贷款相关的对冲 基金出现了问题
靴子落地
• 2008: 出现问题的公司包括贝尔斯登、房利 美、房地美、美林、雷曼兄弟和美国国际 集团。
– 货币市场崩溃 – 信用市场的冰冻 – 联邦政府采取措施稳定金融体系
[学习]投资学PPT课件第一 章投资环境
实物资产与金融资产
• 实物资产 – 取决于该社会经济的生产能力，为经济 创造净利润。 – 如土地、建筑物、机器以及可用于生产 产品和提供服务的知识。
• 金融资产 – 对实物资产的索取权
金融资产
三类：
1. 固定收益型或债务型证券 2. 普通股或权益型证券 3. 衍生证券