基础货币和存款准备金
[货币银行]名词解释与简答题(1)
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【名词解释】请核准确定无误后，再打印。
如有疑问，请在群里吼吼，让大家讨论讨论~商业本票（P47）：商业本票又叫期票，它是由债务人向债权人发出的，承诺在一定时期内支付一定款项的债务凭证。
商业本票有两个当事人：一是出票人（债务人），二是收款人（债权人）。
商业汇票（P47）：商业汇票是由债权人发给债务人，命令他在一定时期内向指定的收款人或持票人支付一定款项的支付命令书。
商业汇票有三个当事人：一是出票人（债权人），二是受票人或付款人（债务人），三是收款人或持票人（债权人或债权人的债权人）再贴现（P110）：是指商业银行把自己输贴现业务所买进的未到期票据，如商业票据、短期国库券等，再转卖给中央银行的行为。
同业拆借（P110）：是指商业银行之间以及商业银行与其他金融机构之间的短期资金融通。
回购协议：（P111）：是指商业银行向同业出售证券时，签订到期购回这笔证券的协议，用这种方式融入短期资金。
（P176）：是指出售证券的同时，与证券的购买方签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所购买证券，从而获取即时可用资金铁一种交易行为。
从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。
原始存款（P120）：是指银行吸收的现金存款或中央银行对商业银行贷款所形成的存款。
派生存款（P120）：是相对于原始存款而言的，它是以原始存款为基础，通过贷款、贴现或投资等资产活动，创造出来的超过原始存款的存款。
（注：派生存款是商业银行为社会提供的存款货币，是以非现金形式增加的社会货币供应量。
是商品经济条件下银行信用活动必然产生的普遍现象）货币市场（P172）：又称短期钦命市场，是实现短期资金融通的市场，主要从事1年以内的短期资金的借贷活动。
资本市场（P178）：是指期限大于1年的证券或贷款交易的场所，包括证券市场和中长期信货市场。
通货膨胀（P226）：是指流通中的货币量超过了客观需要量，从而引起货币贬值和物价普遍、持续上涨的经济现象通货紧缩（P236）：是指由于货币供应量相对于经济增长和劳动生产增长减少而引起有效需求严重不足、一般物价水平持续下跌、货币供应量持续下降和经济衰退的现象。
中级经济师金融-第二节货币政策
中级经济师金融-第二节货币政策1.【单选题】在中央银行的一般性货币政策工具中,与存款准备金政策相比,公开市场操作的优点之一是（）。
A. 富有弹性,可对货币进行微调B. 对商业银行具有强制性C. 时（江南博哥）滞较短,不确定性小D. 不需要发达的金融市场条件正确答案：A参考解析：一般性货币政策工具中的公开市场操作,对买卖证券的时间、地点、种类、数量及对象可以自主、灵活地选择,因此具有以下优点:①主动权在中央银行,不像再贴现那样被动;②富有弹性,可对货币进行微调,也可大调,但不会像存款准备金政策那样作用猛烈;③中央银行买卖证券可同时交叉进行,故很容易逆向修正货币政策,可以连续进行,能补充存款准备金、再贴现这两个非连续性政策工具实施前后的效果不足;④根据证券市场供求波动,主动买卖证券,可以起到稳定证券市场的作用。
公开市场操作的主要缺点是:①从政策实施到影响最终目标,时滞较长;②干扰其实施效果的因素比存款准备金政策、再贴现政策多,往往带来政策效果的不确定性。
2.【单选题】窗口指导属于（）。
A. 一般性货币政策工具B. 选择性货币政策工具C. 直接信用指导的货币政策工具D. 间接信用指导的货币政策工具正确答案：D参考解析：间接信用指导的货币政策工具包括:①道义劝告;②窗口指导。
3.【单选题】在经济学中，充分就业并不等于社会劳动力100%就业，通常将结构性失业、季节性失业、周期性失业、( )排除在外。
A. 摩擦性失业和自愿失业B. 摩擦性失业和非自愿失业C. 周期性失业和自愿失业D. 摩擦性失业和周期性失业正确答案：A参考解析：充分就业是指有能力并愿意参加工作者，都能在较合理的条件下，随时找到适当的工作。
经济学中的充分就业并不等于社会劳动力的100%就业，通常将以下五种失业排除在外：①摩擦性失业，即由劳动力市场的不完善、信息不对称、工作不匹配等因素导致劳动者在寻找工作或转换工作时出现的短期、暂时性失业；②自愿失业，即因为个人原因而选择不工作，如工资水平、健康情况、家庭责任、学习进修或者退休等原因；③结构性失业，是指由劳动力市场上，劳动力供给的种类与劳动力需求的种类不匹配导致的失业，或者由不同地区之间劳动力流动限制造成的地区间结构性失业等；④季节性失业，是指由某些部门的间歇性生产特征造成的失业；⑤周期性失业，是指在经济周期中的衰退或萧条时，由需求下降造成的失业。
我国近年来货币政策变化.
目
录
中国人民银行收放基础货币的主要渠道
收放基础货币渠道的变化
渠道变化所面临的问题
启示与展望
中国人民银行收放基础货币渠道的变化
2004年以前：外汇占款是主渠道
央行的资产项目重心以外汇储备为主。 随着近年来我国对外贸易经常项目与资本项目上 出现的持续双顺差，为了保持人民币的汇率稳定， 央行采取了无条件无限制买入外汇的措施，导致 我国基础货币持续增发。外汇占款成为中国基础 货币投放的主渠道。
公开市场业务的局限性
2、在中国，人民银行和商业银行持有的资产结构与公开
市场业务的要求存在一定的差距。 人民银行的主要资产是国外资产，而处于第二位的是对银 行金融机构贷款，持有的政府债券比重极少，不到总资产的 4％，从而制约了公开市场操作的有效开展。因此发行央行
票据其实是不得已而为之。
公开市场业务的局限性
中国人民银行收放基础货币渠道的变化 2004年：提高准备金率，同时发行央 票
2004年1月股份改革在我国逐渐强化，引起 了股票市场的持续火热。伴随股票市场牛市的出 现，为了防止经济过热，央行开始收紧银根，也 出现一度提高存款准备金率的局面，从而导致了 基础货币的比例在收缩。同时央行票据的发行加 速了货币的收紧，这导致的双重效应。央票的发 放成为一种基础货币的对冲交易，用以对冲基础 货币投放过多。
3、我国存在较为严重的市场分割。公开市场业务离不开
债券市场，我国目前债券市场分为三块：上海交易所、深圳
交易所和银行间债券市场。 我国可流通国债的90％是在上海证券交所进行交易的，而 公开市场操作是在银行间债券市场进行的。 银行间债券市场起步晚，市场的债券存量较低，市场交易 相对清淡。中国人民银行公开市场操作难以有效展开。两个 交易所虽相对活跃，但央行不能进入交易。
金融三基答案
金融学“三基”•一、基本概念1、货币：从商品中分离出来固定充当一般等价物的商品。
2、货币制度：国家对货币的有关要素，货币流通的组织与管理加以规定所形成的制度。
3、格雷欣法则：金银复本位制条件下出现的劣币驱逐良币现象。
当两种实际价值不同而名义价值相同的铸币同时流通时，实际价值较高的通货，即良币，被熔化、收藏或输出国外，退出流通，实际价值较低的劣币充斥市场的现象。
4、直接信用：直接信用控制工具是指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方式对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行直接控制。
其手段包括利率最高限额、信用配给、流动性资产比率、信贷规模控制等。
5、间接信用：间接信用指中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法来间接影响商业银行等金融机构行为的做法。
6、商业信用：是指企业之间在买卖商品时，以商品形式提供的信用。
其典型形式是由商品销售企业对商品购买企业以赊销方式提供的信用。
7、银行信用：是指银行或其他金融机构以货币形态提供的信用。
它属于间接信用，是重要的融资形式。
8、商业票据：是商业信用工具，它是提供商业信用的债权人为保证自己对债务的索取权而掌握的一种书面债权凭证。
商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转让。
9、消费信用：是企业.银行和其他金融机构向消费者个人提供的用于生活消费的信用。
它对于扩大有效需求，促进商品销售是一种有效的手段。
10、政府信用：是指以政府为一方的借贷活动，即政府代为债权人或债务人的信用。
现代经济活动中的政府信用主要表现在国家作为债务人而形成的负债。
11、汇票：是由出票人签发的，要求付款人在见票时或在一定期限内，向收款人或持票人无条件支付一定款项的票据。
汇票是国际结算中使用最广泛的一种信用工具。
支票：是出票人签发，委托办理支票存款业务的银行或者其他金融机构在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。
本票：是一个人向另一个人签发的，保证即期或定期或在可以确定的将来的时间，对某人或其指定人或持票人支付一定金额的无条件书面承诺。
影响基础货币的因素
影响基础货币的因素
基础货币由现金和存款准备金两部分构成，其增减变化，通常取决于以下四个因素：
（1）中央银行对商业银行等金融机构债权的变动。
这是影响基础货币的最主要因素。
一般来说，中央银行的这一债权增加，意味着中央银行对商业银行再贴现或再贷款资产增加，同时也说明通过商业银行注入流通的基础货币增加，这必然引起商业银行超额准备金增加，使货币供给量得以多倍扩张。
相反，如果中央银行对金融机构的债权减少，就会使货币供应量大幅收缩。
通常认为，在市场经济条件下，中央银行对这部分债权有较强的控制力。
（2）国外净资产数额。
国外净资产由外汇、黄金占款和中央银行在国际金融机构的净资产构成。
其中外汇、黄金占款是中央银行用基础货币来收购的。
一般情况下，若中央银行不把稳定汇率作为政策目标的话，则对通过该项资产业务投放的基础货币有较大的主动权；否则，中央银行就会因为要维持汇率的稳定而被动进入外汇市场进行干预，以平抑汇率，这样外汇市场的供求状况对中央银行的外汇占款有很大影响，造成通过该渠道投放的基础货币具有相当的被动性。
（3）对政府债权净额。
中央银行对政府债权净额增加通常由两条渠道形成：
一是直接认购政府债券；二是贷款给财政以弥补财政赤字。
无论哪条渠道都意味着中央银行通过财政部门把基础货币注人了流通领域。
例如，我国1995年的财政借款存量为1600多亿元，对近几年的基础货币量产生了一定影响。
（4）其他项目(净额)。
这主要是指固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过程中应收应付款的增减变化。
它们都会对基础货币量产生影响。
基础货币货币乘数和货币供应量之间的数量关系
基础货币货币乘数和货币供应量之间的数量关系
基础货币、货币乘数和货币供应量之间的数量关系可以表示为：货币供应量= 基础货币×货币乘数。
其中，基础货币是指流通中的现金和准备金，是货币供应量中的一部分。
货币乘数是指基础货币在银行体系中的放大倍数，反映了银行体系通过信用创造货币的能力。
具体来说，银行体系通过吸收存款、发放贷款等方式，将基础货币转化为大量的派生存款，从而扩大了货币供应量。
货币乘数的大小取决于银行的存款准备金率、超额准备金率和现金比率等因素。
因此，基础货币、货币乘数和货币供应量之间的关系，反映了银行体系通过信用创造货币的能力，是货币政策传导机制中的重要环节。
金融基础知识—基础货币与派生存款
金融基础知识—基础货币与派生存款基础货币基础货币，也称货币基数(Monetary Base)、强力货币、始初货币，因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币(High-powered Money)。
根据国际货币基金组织《货币与金融统计手册》(2000年版)的定义,基础货币包括中央银行为广义货币和信贷扩张提供支持的各种负债，主要指银行持有的货币(库存现金)和银行外的货币(流通中的现金)，以及银行与非银行在货币当局的存款。
基础货币的特征基础货币是整个商业银行体系借以创造存款货币的基础，是整个商业银行体系的存款得以倍数扩张的源泉。
从质上看，基础货币具有几个最基本的特征：一是中央银行的货币性负债，而不是中央银行资产或非货币性负债，是中央银行通过自身的资产业务供给出来的；二是通过由中央银行直接控制和调节的变量对它的影响，达到调节和控制供给量的目的；三是支撑商业银行负债的基础，商业银行不持有基础货币，就不能创造信用；四是在实行准备金制度下，基础货币被整个银行体系运用的结果，能产生数倍于它自身的量，从来源上看，基础货币是中央银行通过其资产业务供给出来的。
基础货币的公式从用途上看，基础货币表现为流通中的现金和商业银行的准备金。
从数量上看，基础货币由银行体系的法定准备金、超额准备金、库存现金以及银行体系之外的社会公众的手持现金等四部分构成。
其公式为：基础货币=法定准备金+超额准备金+银行系统的库存现金+社会公众手持现金影响基础货币的因素基础货币由现金和存款准备金两部分构成，其增减变化，通常取决于以下四个因素：（1）中央银行对商业银行等金融机构债权的变动。
这是影响基础货币的最主要因素。
一般来说，中央银行的这一债权增加，意味着中央银行对商业银行再贴现或再贷款资产增加，同时也说明通过商业银行注入流通的基础货币增加，这必然引起商业银行超额准备金增加，使货币供给量得以多倍扩张。
相反，如果中央银行对金融机构的债权减少，就会使货币供应量大幅收缩。
金融理论与实务第十二章至十四章总结
第十二章 货币供给与货币需求货币职能产出货币需求。
货币需求是指在一定的资源制约条件下，微观经济主体和宏观经济运行对执行交易媒介和资产职能的货币产生的总需求。
货币需求是一种能力与愿望的统一体。
现实中的货币需求不仅仅是指对现金的需求，也包括了对存款货币的需求。
货币需求分析的宏观和微观视角当强调货币的交易媒介职能时，往往从宏观视角对货币需求进行分析。
这种视角从一个国家的社会总体出发，在分析市场供求、收入及财富指标变化的基础上，探讨一个国家在一定时期内的经济发展与商品流通所需要的货币量。
当强调货币的资产职能时，通常是从微观视角对货币需求进行分析。
这种视角从社会经济微观个体出发，分析各经济主体的持币动机和持币行为，研究一个经济主体在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下，所需持有的货币量。
把货币需求的分析分为宏观分析和微观分析，只是说明分析分角度和着力点有所不同，并不意味着可以厚此薄彼或相互替代。
在对货币需求进行研究时，需要将二者有机结合起来。
一方面是因为宏观与微观的货币需求分析之间存在着不可割裂的有机联系，宏观货币需求分析不能脱离微观货币需求，而微观货币需求分析中也包含了宏观因素的作用。
另一方面，因为货币需求既属于宏观领域，又涉及到微观范畴，单独从宏观或微观角度进行分析都有所缺憾。
名义货币需求是指个人、家庭、企业等经济主体或整个社会在一定时点所实际持有的货币数量，通常以m d 表示。
实际货币需求是指名义货币数量在扣除了物价变动因素之后的货币余额，它等于名义货币需求除以物价水平，即m d /p c 。
货币需求理论发展 马克思的货币需求理论同名货币的流通次数商品中价格总额要量执行流通手段的货币必=（V PQ M =） 该理论认为在一定时期内执行流通手段职能的货币必要量主要取决于商品价格总额和货币流通速度。
它与商品价格总额呈正比，与货币流通速度成反比。
它反映了商品流通决定货币流通这一基本原理。
费雪交易方程式PT MV =从宏观视角研究货币需求的问题，仅着眼于货币作为交易媒介的职能，认为决定一定时期名义货币需求数量的因素主要是这一时期全社会一定价格水平下的总交易量与同期的货币流通速度。
外汇储备中的基础货币与央行资产有什么关系
外汇储备中的基础货币与央行资产有什么关系基础货币是中央银行发行的债务凭证，那么基础货币与央行资产有什么关系呢?下面是店铺为大家整理的外汇储备中的基础货币与央行资产的关系，希望对大家有用。
外汇储备中的基础货币与央行资产的关系基础货币是形成中央银行资产的主要来源虽然不同的国家，中央银行的组织形式不同，资本构成也不同。
不过，从中央银行的资产负债表来看，其资金来源大体由资本金、流通中货币、各种存款等构成。
资本金包括中央银行实收资本(初始资本金)和在经济活动过程中所得利润进行分配和上交财政税金后剩余的公积金。
有些国有化的中央银行还包括财政增拨信贷基金。
按照资本金所有的形式，中央银行可分为全部资本金国家所有、公私股份混合所有、全部股本私人所有、资本金没有等类型。
新建立的中央银行要么依靠国家的力量授权和没收某一或某几个私有银行而来，要么国家自己先建立银行再来没收和改造原来的私有银行，要么采用其他一些方式。
中央银行不是银行业发展的自然产物，而是外部力量强加的或者是政府偏好的结果。
由于中央银行的发展路径有很多，初始资本金所采取的形态也较为复杂。
如果中央银行从私有银行转变而来，其私有银行原来的资本金构成是影响现有资本金构成的重要因素，不管它是否是因为国家授权或没收。
而私有银行原来的初始资本金构成应该不是它自己所发行的银行券或货币，只可能是某种外部货币，如黄金、白银等，或者是先于它的银行所发行的、被普遍接受的内部货币，因为在它建立时还未发行自己的银行券或货币。
如此类推，最早的银行的初始资本金构成只可能是外部货币。
关键是，由于中央银行被赋予的强大力量和特殊地位，它一建立就能发行自己的新货币或统一发行原来的货币，而旧货币必然对新货币具有可赎回性，并且在新货币被广泛认可和流通时，旧货币也必须兑换成新货币。
所以，中央银行是否拥有初始资本金的意义并不是很大。
虽然为维护币值稳定，中央银行发行货币须具备一定的准备金，诸如以金、银、外汇、证券作发行准备的现金准备和以短期商业票据、财政短期库券、政府公债等为准备的保证准备。
中级经济师-金融、第九章中央银行与金融监督-第二节：货币政策体系(三)
新增再贷款主要用于促进信贷结构调整，引导扩大县域和“三农”信贷投放。
中国人民银行于2014年年初调整再贷款分类，设立信贷政策支持再贷款类别，包括支农再贷款和新设的支小再贷款，并创设抵押补充贷款（PSL)，主要发挥促进信贷结构调整的作用，支持金融机构扩大对“三农”、小微企业和棚改等国民经济重点领域和薄弱环节的信贷投放
由于我国金融市场发展滞后，存款准备金政策使用频率较高
2．再贴现与再贷款：
（1）再贴现
2008年以来，为有效发挥再贴现促进结构调整、引导资金流向的作用，人民银行进一步完善再贴现管理:
适当增加再贴现转授权窗口，以便于金融机构尤其是地方中小金融机构法人申请办理再贴现；
适当扩大再贴现的对象和机构范围，城乡信用社、存款类外资金融机构法人、存款类新型农村金融机构，以及企业集团财务公司等非银行金融机构均可申请再贴现；
C．投资和货币需求的利率弹性部大
D．投资和货币需求的利率弹性都小
【答案】B
（二）货币政策的中介指标和操作指标
1．货币政策的中介指标
（1）定位：介于货币政策工具变量（操作目标）和货币政策目标变量（最终目标）之间的变量指标
（2）三种功能：测度功能、传导功能、缓冲功能
（3）选择标准：
内生性：必须是反映货币均衡状况或均衡水平的内生变量。是内涵要求。
作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时性波动时相机使用。
既有利于央行有效调节市场短期资金供给，熨平突发性、临时性因素导致的市场资金供求大幅波动，促进金融市场平稳运行，也有助于稳定市场预期和有效防范金融风险。
【例题：单选】我国的公开市场操作中，中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券，这种交易行为称为( )。
货币银行学复习重点与答案
货币银行学复习重点与答案货币银行学第一章：货币理论一、名词解释：基础货币P482：是中央银行所发行的现金货币和商业银行在中央银行的准备金存款的总和。
基础货币直接表现为中央银行的负债，它是由中央银行资产业务创造的，并且是信用货币的源头。
货币层次P478：各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，以金融资产流动性的大小作为标准，并根据自身政策目的的特点和需要，划分了货币层次。
其粗略的分类为：M0：现金流通量；M1：M0+各种活期存款；M2：M1+各种定期存款。
货币层次的划分有利于中央银行进行宏观经济运行监测和货币政策操作。
流动性偏好P：凯恩斯在分析影响货币需求的因素时认为，货币需求主要受个人对收入支配的心理因素决定。
个人对收入支配有消费和储蓄两种形式。
其中储蓄部分是以现金货币形式持有还是以有价证券形式持有，取决于人们对金融资产流动性的偏好程度，即流动性偏好。
凯恩斯认为影响流动性的偏好程度即影响货币需求的因素主要有：交易动机、预防动机和投机动机。
倒逼机制P484：在中国目前的经济体制下，大量的国有企业和地方政府，出于自身利益，往往压迫商业银行不断增加贷款，从而迫使中央银行被动的增加货币供应，形成所谓的“倒逼机制”。
二、简答题：1、简要说明货币供给的生性与外生性。
P483-484货币供给的生性与外生性的争论，实际上是讨论中央银行能否完全独立控制货币供应量。
生性指的是货币供应量是在一个经济体系部由多种因素和主体共同决定的，中央银行只是其中的一部分，因此，并不能单独决定货币供应量；因此，微观经济主体对现金的需求程度、经济周期状况、商业银行、财政和国际收支等因素均影响货币供应。
外生性指的是货币供应量由中央银行在经济体系之外，独立控制。
其理由是，从本质上看，现代货币制度是完全的信用货币制度，中央银行的资产运用决定负债规模，从而决定基础货币数量，只要中央银行在体制上具有足够的独立性，不受政治因素等的干扰，就等从源头上控制货币数量。
货币银行学填空题与名词解释
货币银行学填空题与名词解释以商业银行活期存款为基础的货币形式是（）_________________________________(答案：电子货币)最早实行金币本位制的国家是欧洲的（）_________________________________(答案：英国)香港地区的发钞银行包括中国银行香港分行、渣打银行（）_________________________________(答案：汇丰银行)在金属货币制度下，具有有限法定支付能力的货币是（）_________________________________(答案：辅币)信用可分为直接信用与间接信用。
发行公司债属于（）_________________________________(答案：直接信用)消费信用利率比普通的银行工商贷款利率（）_________________________________(答案：高)金属货币特别是贵金属流通条件下，由于金属货币具有内在价值，可以通过储蓄手段自动调节（），因此一般不会发生通货膨胀。
_________________________________(答案：流通中的货币量)在产业周期的各个阶段上，商业信用的动态与产业资本的动态（）_________________________________(答案：相一致)影响实际利率的主要因素是（）_________________________________(答案：平均利润率)我国企业之间存在着比较普遍的三角债，从本质上看，这属于（）信用_________________________________(答案：商业)由于外汇汇率变动而引起跨国企业未来收益发生变化的风险是外汇风险中的() _________________________________(答案：经济风险)某公司与银行签订美元买卖合同，合同约定该公司30天后以＄1＝￥6.5232的汇率水平向银行出售100万美元，此汇率是()_________________________________(答案：远期汇率)假定某日英国外汇交易市场外汇牌价为100英镑等于145.5美元,这种表示外汇汇率的方法叫()_________________________________(答案：间接标价法)金本位制下的汇率波动不是无限制上涨或下跌的，而是以铸币平价为中心，被界定在一定范围之内。
分析近十年来我国基础货币不断增加的原因
分析近十年来我国基础货币不断增加的原因一、基础货币也称高能货币，它是中央银行的负债。
商业银行的派生存款的创造机制使得整个社会的货币供给总量以数倍于基础货币的规模增加。
基础货币=流通中的同货+商业银行准备金（银行持有的库存现金+银行和非银行金融机构在中央银行的存款）=（黄金外汇特别提款权-外国存款）+（政府债券-政府存款）+对商业银行贷款和贴现+其他资产-其他负债=国外资产净额+对政府债权净额+对商行的债券+其他（一）央行的对基础货币供给的操作机制1、公开市场操作—央行在公开市场上购买有价证券，则会增加与公开市场购买相同数额的基础货币；—央行在公开市场上出售有价证券，则会减少与公开市场出售相同数额的基础货币。
2、调整再贴现率当央行对商行发放贴现贷款时，则直接增加商行的准备金，从而扩大基础货币的投放量。
当提高贴现率时，就会减少商行的准备金，从而减少基础货币的投放量；当降低贴现率时，就会增加商行的准备金，从而增加基础货币的投放量。
3、存款准备金率当央行提高存款准备金率时，商行就会增加在央行的存款，就会增加基础货币的投放量；当降低存款准备金率时，商行就会减少在央行的存款，也就会减少基础货币的投放量。
4、当央行购入黄金、外币存款等储备资产，则会导致基础货币的等额增加；反之，当央行出售黄金、外币存款等储备资产，则会导致基础货币的等额减少。
（二）央行对基础货币控制的影响因素1、财政收支状况：政府向中央银行借款则会直接增加基础货币，当政府收大于支的时候，便会出现财政盈余，政府可以通过偿还中央银行借款而减少基础货币的投放。
2、商行的再贴现行为：中央银行和商业银行共同决定贴现贷款的数量。
3、黄金存量的增减和国际收支状况：当一国黄金增加，央行收购黄金时，基础货币增加；当央行抛售黄金时，则减少基础货币。
另外，当一国国际收支顺差时，本币则可能升值，不利于出口，央行则会被迫在外汇市场上用本币购买外汇以阻止本币升值，这样就会产生基础货币的增加，反之，则减少。
货币经济学复习(答案)
货币经济学复习一、名词解释1. 基础货币:是指中央银行所发行的现金货币和商业银行在中央银行的存款准备金的总和。
基础货币直接表现为中央银行的负债，它是有中央银行资产业务创造的，并且是信用货币的源头。
2. 基准利率:是指带动和影响其他利率的利率，也叫中心利率，主要表现为中央银行的贴现率，即中央银行向其借款银行收取的利息率。
基准利率的变动是货币政策的主要手段之一，是各国利率体系的核心。
中央银行一般通过改变基准利率影响银行的借款成本进而影响市场利率。
3. 通货膨胀目标制：是指一国当局将通货膨胀作为货币政策的首要目标或唯一目标，迫使中央银行通过对未来价格变动的预测来把握通货膨胀的变动趋势，提前采取紧缩或扩张的政策使通胀率控制在事先宣布的范围内。
4. 通货膨胀：在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内一般物价水平持续而显著地上涨现象。
其实质是社会总需求大于社会总供给。
5. 利率与收益率：利率是指一定时期内利息与本金的比率，但这不能准确衡量在一定时期内投资人持有证券所能得到的收益情况。
能准确衡量在一定时期内投资人持有证券所能得到的收益情况的指标就是收益率。
6. 货币政策时滞: 任何政策从制定到获得效果，必须经过一段时间，这段时间称为时滞。
时滞分为内部时滞和外部时滞。
内部时滞是从政策制定到货币当局采取行动这段时间。
它可再分为认识时滞和行动时滞两个阶段。
内部时滞的长短取决于货币当局对经济形势发展的预见能力，制定政策的效率和行动的决心。
外部时滞又称影响时滞，指从货币当局采取行动直到对政策目标产生影响为止这段过程。
主要由客观经济和金融条件决定,不管货币供给量抑或利率,它们的变动都不会立即影响到政策目标。
7. 收入分配效应：由于社会各阶层收入来源不相同，因此，在通货膨胀时期，人们的名义收入与实际收入之间会产生差距，这种由物价上涨造成的收入再分配，就是通货膨胀的收入分配效应。
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存款 准备 金率 18.5% 17.0% 17.0% 16.5% 15.5% 15.5% 15.5% 15.5% 15.5% 17.5% 17.5% 15.5% 14.5% 12.5% 11.5% 10.0% 9.0% 8.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.5% 7.0% 7.0% 7.0% 6.0% 6.0%
居民持 现比例
6.21% 5.97% 5.77% 6.12% 6.40% 6.30% 5.94% 6.46% 7.34% 6.97% 6.88% 7.32% 7.80% 7.58% 7.28% 7.73% 8.07% 7.84% 7.37% 7.68% 8.37% 7.96% 7.75% 8.31% 8.89% 8.73% 8.28% 8.75% 9.49% 9.02% 8.73% 9.38%
基础货币
185,000 161,000 154,000 150,000 147,000 133,000 124,000 124,000 129,000 117,000 115,000 104,000 102,000 88,000 83,000 77,000 78,000 66,000 63,000 63,000 64,000 61,000 57,000 58,000 59,000 53,200 51,300 50,500 52,300 46,000 43,000 43,900
这种观点忽略了货币乘数复杂的构成，存款准备金率的上升确实会对货币乘数产生负面的影响，但是仅 仅因为存款准备金率的上升就认为货币乘数会相应下降也未必符合科学的精神。我们可以通过观察 2003 年以来的数据得到一个初步的认识：
兴业证券研发中心网址: E-mail:yangchen@
71,824 70,102 67,410 63,809 59,774 58,399 56,629 52,262 46,620 45,494 43,899 41,569 38,937 38,298 36,937 35,425 33,546 32,778 31,846 30,553 28,716 27,988 26,914 25,557 24,142 23,503 22,967 22,056 20,806 20,287 19,431 18,230
2007 15,282.49 43.32% 33,719.07
2006 10,663.44 30.22% 19,327.56
2005
8,188.72 34.26% 16,861.46
2004
6,099.32 51.25% 17,092.52
2003
4,032.51 40.80% 9,663.00
数据来源：wind，CEIC，兴业证券研究所
M2 乘 数
3.88 4.35 4.38 4.25 4.07 4.39 4.57 4.21 3.61 3.89 3.82 4.00 3.82 4.35 4.45 4.60 4.30 4.97 5.05 4.85 4.49 4.59 4.72 4.41 4.09 4.42 4.48 4.37 3.98 4.41 4.52 4.15
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银行类点评报告
表 1 历年存款准备金率调整所对应的基础货币投放
2010 2009
国家外汇 储备
28,473.38 23,991.52
外汇储备 增速 18.68% 23.28%
新增基础 货币
29,669.89 30,902.92
2008 19,460.30 27.34% 28,534.45
11 月曾经实施的差别存款准备金率）的存款准备金率已经上升到 19.5%和 17.5%的历史高位。未来存款准备
金率还有多大的上调空间成为市场上莫衷一是的议题。本文试图从中央银行学理论出发，为广大投资者梳理
基础货币投放和货币乘数相关的基础知识，尝试为一些似是而非的市场观点提供更为学究的思考，希望能够
在这你方唱罢我登场的铁槛寺里抛出一个小馒头。
这种说法颠倒了信贷和基础货币的关系，真实的驱动机制应该是基础货币投放的推进，使得商业银行可 贷资金增加，从而拉动了贷款的投放。而贷款在“三个办法一个指引”实施之前确实对存款具有积极的 派生作用，存款的增加提高了存款准备金的数额，从而进一步增加了基础货币的投放。所以说，从导因 上看，基础货币的投放决定了信贷的增长而信贷的增长又反作用于基础货币的投放。
-2-
表 2 历年货币乘数的情况
Dec-2010 Sep-2010 Jun-2010 Mar-2010 Dec-2009 Sep-2009 Jun-2009 Mar-2009 Dec-2008 Sep-2008 Jun-2008 Mar-2008 Dec-2007 Sep-2007 Jun-2007 Mar-2007 Dec-2006 Sep-2006 Jun-2006 Mar-2006 Dec-2005 Sep-2005 Jun-2005 Mar-2005 Dec-2004 Sep-2004 Jun-2004 Mar-2004 Dec-2003 Sep-2003 Jun-2003 Mar-2003
所以，在外汇占款持续超预期的背景下，存款准备金率的上升瓶颈并不一定会停止于 25%的红线，举一 个极端的例子，如果某月的外汇占款超预期达到 2 万亿元，为了实现年初某一既定的货币供应量增长目 标，则存款准备金率大幅提高 3 个百分点的货币行为也是完全可以理解的。当然，可以超过 25%并不意 味着一定超过它，存款准备金率高低的决定性因素是由基础货币预期的或超预期的实现以及货币当局既 定的或因时而变的货币供应量目标共同决定的。
央票净发 行
-3,525.00 -5,820.00
11,634.00
4,468.30 10,040.70 10,499.90 5,853.90 3,888.20
需要准备 金对冲 33,194.89 36,722.92
16,900.45
29,250.77 9,286.86 6,361.56 11,238.62 5,774.80
正如我们一系列报告中所强调的，在货币供应量确定的背景下，能够引起存款准备金率调整的直接原因 并不是贷款增长超预期而是外汇占款抑或是到期的央行公开市场净额方向。那些静态考虑存款准备金的 研究可能忽视了外部经济的重要影响。
z 关于“货币乘数会因为存款准备金率的提高而急速下降，流动性在高存款准备金率下很难改善”
M2 增 速
19.70 27.70
17.80
16.70 16.90 17.60 14.60 19.60
存款准备金率变动 5 次提高，提高 3 个百分点
5 次提高，3 次下调，提高 1 个百分点
10 次，5.5 个百分点 3 次，1.5 个百分点
1 次，0.5 个百分点 1 次，1 个百分点
z 关于“信贷增长是基础货币投放的重要来源，信贷投放决定了流动性的松紧情况”
点评：
z 关于“由于存贷比的上限是 75%，所以存款准备金率最高也只有 25%”
持有这种观点的投资者可能对我们货币当局为什么使用存款准备金率的最终意图没有理解的十分全面， 货币当局之所以持续地上调存款准备金率，其核心动因就是因为基础货币的持续投放压力在 2010 年以 来就一直没有缓解过。在比较静态场景分析下，如果货币当局确定了一定的货币供应量增长目标，那么 基础货币的超预期被动投放就需要货币乘数的超预期主动下降来担当，于是乎不断的加提存款准备金率 就成为了货币当局落实稳健的货币政策理念的不二选择。
流通中 现金
存款总额
4,463 4,185 3,890 3,908 3,825 3,679 3,364 3,375 3,422 3,172 3,018 3,043 3,038 2,903 2,688 2,739 2,707 2,569 2,347 2,347 2,403 2,227 2,085 2,124 2,147 2,052 1,902 1,930 1,975 1,831 1,696 1,711
行 业 研 究 银行Ⅱ
推荐 （维持）
证券研究报告
分析师 吴畏 02138565945 wuwei@ S019051020004
行
存款研究之三
—基础货币和存款准备金 率
推荐
（维持）
ห้องสมุดไป่ตู้
业
2011 年 3 月 7 日
研 究 投资要点 报 事件：
告
自 2010 年 1 月以来，人民银行已经连续 8 次提高存款准备金率使得大型银行以及中小型银行（不考虑
关于基础货币的构成，我们可以使用两种方法推出，一种是直接法，即按照基础货币的定义，分为流通 中的现金和银行向央行缴纳的存款准备金，其核心意义在于这两类负债是不需兑付的，比如流动中的现 金是不会有人向中央银行要求偿付的，因为偿付的对价仍然是现金，而作为中央银行资金来源的财政存 款、国际负债来说是需要实时或到期偿付的，这就是中央银行需兑付负债，其产生的根由是基础货币经 货币乘数扩展后的存款形式。二是间接法，这种方法从中央银行资产负债表出发，用资产端的科目减去 负债端和权益端的科目后，轧差出作为不需兑付的资金来源——基础货币。其构成即为对政府债权净额， 对商业银行债权净额，国际债权净额和其他净额共计四大部分，其中国际债权净额主要就是由外汇占款 来体现；而对商业银行债权净额则主要由央行票据发行净额、公开市场业务操作净额以及存款准备金缴 纳净额来体现；在 1995 年《商业银行法》发布之前，我国央行对政府债权净额，也即财政透支曾经是 重要的基础货币来源，但是随着相关法律对这一基础货币投放形式的禁止，这一基础货币投放渠道也就 丧失了相应的功能。
活期存 款货币 乘数
1.88 2.00 2.04 2.00 1.92 1.95 2.01 1.85 1.63 1.69 1.71 1.84 1.86 2.02 2.08 2.13 2.02 2.22 2.26 2.15 2.06 2.05 2.15 2.03 1.96 2.08 2.13 2.08 1.90 2.05 2.12 1.94