证券投资的宏观经济分析方法(2)-下载后编辑
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㈡有效市场的分类
⒈弱式有效市场 ⒉半强式有效市场 ⒊强式有效市场
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弱式有效市场
证券价格被假设完全反映包括 它本身在内的过去历史的证券价 格资料。
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半强式有效市场
所有公开的可用的信息假定都 被反映在证券价格中。
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强式有效市场
所有相关信息（内部信息和公 开信息）假定都被反映在证券价 格中。
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㈢对证券分析的影响
⒈与技术分析的关系 ⒉与基本分析的关系 ⒊与投资组合管理的关系
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与技术分析的关系
如果市场未达到弱式有效， 技术分析有效。
如果市场已达到弱式有 效，技术分析无效。
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与基本分析的关系
如果市场未达到半强 式有效，基本分析有效。
如果市场已达到半强 式有效，基本分析无效。
第二章
证券投资分析的主要 内容与方法
第一节
证券投资风险
一、 证券投资风险
㈠系统风险 ㈡非系统风险
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㈠系统风险
系统风险是指由于某种原因 以同样的方式对所有证券的收益 产生影响的风险。这种风险有三 个特点：第一，公共因素所致。 第二，影响所有证券。第三，不 能通过投资分散化加以避免。
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债券投资风险的评价和管理
由于投资债券可能遭遇到各种风险，造 成损失，投资者需要对所投资对象的风 险状况进行必要的分析与评估，以减少 可能的损失。
债券的风险管理
对于债券投资过程中可能会遇到的 各种风险，投资者应认真加以对待， 利用各种方法去了解风险、识别风 险，寻找风险产生的原因，然后制 定风险管理的原则和策略，运用各 种手段去规避风险、转嫁风险，减 少风险损失，力求获取最大收益。
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㈡证券投资的基本步骤
⒈确定证券投资政策 ⒉进行证券投资分析 ⒊进行证券投资组合 ⒋投资组合的修正 ⒌投资组合的业绩评估
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二、证券投资分析的主要步骤
㈠资料的搜集与整理 ㈡案头研究 ㈢实地考察 ㈣形成分析报告
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三、证券投资分析的信息来源
㈠历史资料 ㈡媒体信息 ㈢实地考察
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四、证券市场效率理论
㈠有效市场假设理论 ㈡有效市场的分类 ㈢对证券分析的影响
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㈠ 有效市场假设理论
20世纪60年代，美国芝加哥大学 财务学家尤金·法默提出了有效市场 假设理论。
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认为：在一个充满信息交流和竞争的社 会里，一个特定的信息能够在证券市场 迅速传播，股票市场的竞争将会使证券 价格充分且及时反映该组信息，从而使 得投资者根据该信息所进行的交易不存 在非正常报酬，而只能赚取风险调整的 平均市场报酬率。只有市场充分反映了 现有的全部信息，市场价格代表着证券 的真实价值，这样的市场就称为有效市 场。
三、消息面因素
证券市场的证券价格的变动时常受各种 消息的影响，这些消息往往是未经证实 的传闻、有关新闻报道、机构大户的行 踪等。这些因素常常导致证券价格的短 期异常波动。
四、供求面因素
证券价格决定于该证券的价值，价格围 绕价值上下波动。在其他因素较为稳定 的条件下，证券市场的供求关系取着决 定性的作用。一定时期内证券市场的证 券发行数量与资金的需求直接影响证券 价格的总体变动趋势。
wenku.baidu.com 第二节
影响证券价格的主要因素
一、基本面因素
基本面因素包含两个方面，一方面是指 产生于证券市场外部的影响证券价格的 经济、政治等因素的基本面宏观因素。 另一方面是指由于公司的外部经营环境 和条件以及内部经营管理方面的问题造 成公司收入的变动而引起的证券价格的 基本面微观因素。
二、技术面因素
技术面因素是产生于证券市场内部的因 素，即证券市场中证券的价格、交易量、 交易方式等等可以造成证券价格短期变 动的因素。
债券的评级
企业债券风险等级发生变化后，会 对投资者的投资收益产生影响，带 来意外的收益或承受更多的风险， 因而投资者要密切注意影响企业风 险等级评估的各种因素的变化，推 测债券等级的变化方向，进而预测 其价格变化并从中获利。
三、股票投资者的投资风险
股票投资的风险则是指实际获得的收 益低于预期的收益的可能性。造成实 际收益低于预期收益的原因是股息的 减少和股票价格的非预期变动。
㈡非系统风险
非系统风险又称为残余风险，
是指总风险中除了系统风险外的偶
发性风险，产生这种风险的原因是
只影响某一种证券收益的独特事件。
这种风险也有三个特点：第一，独
特因素所致。第二，仅对单种证券
产生影响。第三，可通过投资分散
化加以避免。
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二、债券投资者的投资风险
利率风险 购买力风险 信用风险 突发事件风险 税收风险 政策风险
系统风险
购买力风险 利率风险 汇率风险 宏观经济风险 社会、政治风险 市场风险
非系统风险
金融风险 经营风险 流动性风险 操作性风险
股票投资风险的评估
所谓风险评估，简单地说就是测算各种不确 定因素导致股票投资收益水平减少的程度或 可能给投资者造成经济损失的程度。
股票投资风险的控制。股票投资风险具有两 重性，它既是不可完全避免的，又是可以控 制的。投资者对股票风险的控制就是针对风 险的这两重性，运用一系列投资策略和技术 手段把承受风险的成本降到最低限度。
第三节
证券投资分析的基本方法
一、 证券投资分析的含义
㈠证券投资分析的意义 ㈡证券投资的基本步骤
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㈠证券投资分析的意义
投入资金购买证券的主要目 的有：收购、公开市场业务、 投资和投机。
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证券投资分析的意义： 通过搜集大量的影响证
券价格的资料，采用科学的 分析方法，对证券价格变动 的规律进行研究，尽可能的 规避风险，追求较高的收益。
五、心理面因素
证券投资是大众参与的资本市场，证券价格 经常受到投资大众心理预期的影响。股票投 资决策是人的主观行为，客观因素无论怎样 变化，最终都得由人来评判其是与非，决定 是否参与及如何参与股票投资。如果说基本 因素是从"质"的方面影响股票价格，市场因 素是从“势”的方面影响股票价格，那么， 心理因素可以说是影响股票市场价格水平的 人气。我们可以把引起股票投资风险的心理 因素归为两类：一类是市场主导心理倾向变 化；一类是投资者个人心理倾向变化。
㈡有效市场的分类
⒈弱式有效市场 ⒉半强式有效市场 ⒊强式有效市场
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弱式有效市场
证券价格被假设完全反映包括 它本身在内的过去历史的证券价 格资料。
西南财经大学
半强式有效市场
所有公开的可用的信息假定都 被反映在证券价格中。
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强式有效市场
所有相关信息（内部信息和公 开信息）假定都被反映在证券价 格中。
西南财经大学
㈢对证券分析的影响
⒈与技术分析的关系 ⒉与基本分析的关系 ⒊与投资组合管理的关系
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与技术分析的关系
如果市场未达到弱式有效， 技术分析有效。
如果市场已达到弱式有 效，技术分析无效。
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与基本分析的关系
如果市场未达到半强 式有效，基本分析有效。
如果市场已达到半强 式有效，基本分析无效。
第二章
证券投资分析的主要 内容与方法
第一节
证券投资风险
一、 证券投资风险
㈠系统风险 ㈡非系统风险
西南财经大学
㈠系统风险
系统风险是指由于某种原因 以同样的方式对所有证券的收益 产生影响的风险。这种风险有三 个特点：第一，公共因素所致。 第二，影响所有证券。第三，不 能通过投资分散化加以避免。
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债券投资风险的评价和管理
由于投资债券可能遭遇到各种风险，造 成损失，投资者需要对所投资对象的风 险状况进行必要的分析与评估，以减少 可能的损失。
债券的风险管理
对于债券投资过程中可能会遇到的 各种风险，投资者应认真加以对待， 利用各种方法去了解风险、识别风 险，寻找风险产生的原因，然后制 定风险管理的原则和策略，运用各 种手段去规避风险、转嫁风险，减 少风险损失，力求获取最大收益。
西南财经大学
㈡证券投资的基本步骤
⒈确定证券投资政策 ⒉进行证券投资分析 ⒊进行证券投资组合 ⒋投资组合的修正 ⒌投资组合的业绩评估
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二、证券投资分析的主要步骤
㈠资料的搜集与整理 ㈡案头研究 ㈢实地考察 ㈣形成分析报告
西南财经大学
三、证券投资分析的信息来源
㈠历史资料 ㈡媒体信息 ㈢实地考察
西南财经大学
四、证券市场效率理论
㈠有效市场假设理论 ㈡有效市场的分类 ㈢对证券分析的影响
西南财经大学
㈠ 有效市场假设理论
20世纪60年代，美国芝加哥大学 财务学家尤金·法默提出了有效市场 假设理论。
西南财经大学
认为：在一个充满信息交流和竞争的社 会里，一个特定的信息能够在证券市场 迅速传播，股票市场的竞争将会使证券 价格充分且及时反映该组信息，从而使 得投资者根据该信息所进行的交易不存 在非正常报酬，而只能赚取风险调整的 平均市场报酬率。只有市场充分反映了 现有的全部信息，市场价格代表着证券 的真实价值，这样的市场就称为有效市 场。
三、消息面因素
证券市场的证券价格的变动时常受各种 消息的影响，这些消息往往是未经证实 的传闻、有关新闻报道、机构大户的行 踪等。这些因素常常导致证券价格的短 期异常波动。
四、供求面因素
证券价格决定于该证券的价值，价格围 绕价值上下波动。在其他因素较为稳定 的条件下，证券市场的供求关系取着决 定性的作用。一定时期内证券市场的证 券发行数量与资金的需求直接影响证券 价格的总体变动趋势。
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影响证券价格的主要因素
一、基本面因素
基本面因素包含两个方面，一方面是指 产生于证券市场外部的影响证券价格的 经济、政治等因素的基本面宏观因素。 另一方面是指由于公司的外部经营环境 和条件以及内部经营管理方面的问题造 成公司收入的变动而引起的证券价格的 基本面微观因素。
二、技术面因素
技术面因素是产生于证券市场内部的因 素，即证券市场中证券的价格、交易量、 交易方式等等可以造成证券价格短期变 动的因素。
债券的评级
企业债券风险等级发生变化后，会 对投资者的投资收益产生影响，带 来意外的收益或承受更多的风险， 因而投资者要密切注意影响企业风 险等级评估的各种因素的变化，推 测债券等级的变化方向，进而预测 其价格变化并从中获利。
三、股票投资者的投资风险
股票投资的风险则是指实际获得的收 益低于预期的收益的可能性。造成实 际收益低于预期收益的原因是股息的 减少和股票价格的非预期变动。
㈡非系统风险
非系统风险又称为残余风险，
是指总风险中除了系统风险外的偶
发性风险，产生这种风险的原因是
只影响某一种证券收益的独特事件。
这种风险也有三个特点：第一，独
特因素所致。第二，仅对单种证券
产生影响。第三，可通过投资分散
化加以避免。
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二、债券投资者的投资风险
利率风险 购买力风险 信用风险 突发事件风险 税收风险 政策风险
系统风险
购买力风险 利率风险 汇率风险 宏观经济风险 社会、政治风险 市场风险
非系统风险
金融风险 经营风险 流动性风险 操作性风险
股票投资风险的评估
所谓风险评估，简单地说就是测算各种不确 定因素导致股票投资收益水平减少的程度或 可能给投资者造成经济损失的程度。
股票投资风险的控制。股票投资风险具有两 重性，它既是不可完全避免的，又是可以控 制的。投资者对股票风险的控制就是针对风 险的这两重性，运用一系列投资策略和技术 手段把承受风险的成本降到最低限度。
第三节
证券投资分析的基本方法
一、 证券投资分析的含义
㈠证券投资分析的意义 ㈡证券投资的基本步骤
西南财经大学
㈠证券投资分析的意义
投入资金购买证券的主要目 的有：收购、公开市场业务、 投资和投机。
西南财经大学
证券投资分析的意义： 通过搜集大量的影响证
券价格的资料，采用科学的 分析方法，对证券价格变动 的规律进行研究，尽可能的 规避风险，追求较高的收益。
五、心理面因素
证券投资是大众参与的资本市场，证券价格 经常受到投资大众心理预期的影响。股票投 资决策是人的主观行为，客观因素无论怎样 变化，最终都得由人来评判其是与非，决定 是否参与及如何参与股票投资。如果说基本 因素是从"质"的方面影响股票价格，市场因 素是从“势”的方面影响股票价格，那么， 心理因素可以说是影响股票市场价格水平的 人气。我们可以把引起股票投资风险的心理 因素归为两类：一类是市场主导心理倾向变 化；一类是投资者个人心理倾向变化。