第十章证券投资技术分析基础

道氏理论创立于十九世纪末， 道氏理论创立于十九世纪末，是美国投资 者预测股票市场价格涨落最常用的方法， 者预测股票市场价格涨落最常用的方法， 也是最古老的技术分析理论之一。 也是最古老的技术分析理论之一。 道氏理论成功运用的典型例子是： 道氏理论成功运用的典型例子是：预测美 国股市崩盘。 国股市崩盘。 1929年10月23日 华尔街日报刊登《 1929年10月23日，华尔街日报刊登《浪 潮转向》 潮转向》，该文以道氏理论为基础对股 市动向进行预测， 市动向进行预测，正确地指出牛市已经 结束，熊市已经来临。 结束，熊市已经来临。
主要趋势。表示股票市场价格长期趋势， 主要趋势。表示股票市场价格长期趋势， 主要趋势一经形成，通常持续1年或1 主要趋势一经形成，通常持续1年或1 年以上。 年以上。汉密尔顿认为多头市场的平 均长度为27个月， 27个月 均长度为27个月，空头市场的平均长 度为15个月。 15个月 度为15个月。 次要趋势。指在主要趋势中， 次要趋势。指在主要趋势中，股价持续 上涨过程突然出现中期回跌现象， 上涨过程突然出现中期回跌现象，或 者在股价持续下跌过程中突然出现的 中期反弹现象。 中期反弹现象。次要趋势持续时间为 两周到1个月左右。 两周到1个月左右。 短暂趋势。指股价每天的小幅波动。 短暂趋势。指股价每天的小幅波动。这 种运动不大重要，也很难预测， 种运动不大重要，也很难预测，一般 持续数小时至几天。 持续数小时至几天。
(二)道氏理论的基本原则 基本原则
1．平均价格包容消化一切因素 ． 2．市场具有三种趋势 ． 3．大趋势可分为三个阶段 ． 4．各种平均价格必须相互验证 ． 5．交易量必须验证趋势 ． 6．唯有发生了确凿无疑的反转信号之后， ．唯有发生了确凿无疑的反转信号之后， 我们才能判断一个既定的趋势已经终结
委比值的变化范围： 100%～+100%。 委比值的变化范围：-100%～+100%。 当委比值为正值且委比数值大， 当委比值为正值且委比数值大，说明市场买盘强 反之，则说明市场抛盘压力大。 劲，反之，则说明市场抛盘压力大。当委比从负 100%趋向正100%时 说明多方逐渐占据上风。 趋向正100% 100%趋向正100%时，说明多方逐渐占据上风。
(三) 道氏理论的应用及其应注意的问题 不是用来选股的 收盘价 确定趋势
三、 技术分析方法的分类
按 照 分 析 方 法 的 具 体 使 用 方 式 的 不 同
技术
法 法( 法 法)
K 分析法
法
四、技术分析的发展历史
K线理论 线理论
C.H.Dow 道氏理论
W.D.Gann 江恩
1932时间周期
R.N.Elliott 埃利奥特 R.D.Edward J.Magee
技术分析者认为， 技术分析者认为 ，能够影响某种股票或商品期货价格 的任何因素—— 基础的、 政治的、 的任何因素 ——基础的 、 政治的 、 心理的或任何其它方 面的——实际上都反映在其价格之中。 面的——实际上都反映在其价格之中。
2．价格以趋势方式演变
“ 趋势 ”概念是技术分析的核心。 研究价格图表的全 趋势”概念是技术分析的核心。 部意义， 就是要在一个趋势发生发展的早期 ， 部意义 ， 就是要在一个趋势发生发展的早期， 及时准确 地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。 地把它揭示出来，从而达到顺着趋势交易的目的。
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委买（手数）：指所有个股现在委托买入 的前五档的总和（由高到低排序）。 委卖（手数）：指所有个股现在委托卖出 的前五档的总和（由低到高排序）。 成交量（手数）、昨收、涨跌（指数）、 涨跌幅 开盘、最高、最低。
委比 ：是股票委托买卖的比例，用以衡量一 段时间内，委托买卖盘相对强度的指标。
委买手数-委卖手数 委比= × 100％ 委买手数+委卖手数
量比：衡量相对成交量的指标。它是开市后每分钟 的平均成交量与过去5个交易日每分钟平均成交量之 比。其公式为：
当日累计成交总量（手） 量比= 过去 个交易日平均每分钟成交量×当日累计开始的时间（分） 5
当量比数据大于1时 当量比数据大于 时，说明当日每分钟的平均成交 量大于过去五日的平均值，交易比过去5日强有力 日强有力， 量大于过去五日的平均值，交易比过去 日强有力， 当量比数据小于1时 说明市场成交萎缩， 当量比数据小于 时，说明市场成交萎缩，现在的 成交比不上过去5日的均值 日的均值。 成交比不上过去 日的均值。
有待工业类指数向上突破前期压力来确认
突破前期压力
2
突破前期低点 得 不 到 创 1 新 低 的 确 认
有突破 前期低点
5．交易量必须验证趋势 ． 道氏认为交易量分析是第二位的， 道氏认为交易量分析是第二位的， 但作为验证价格图表信号的旁证具有重 要价值。 要价值。 6．唯有发生了确凿无疑的反转信号之后， ．唯有发生了确凿无疑的反转信号之后， 我们才能判断一个既定的趋势已经终结
3、大趋势通常包括三个阶段。 第一阶段(积累阶段)。 第二阶段(价格快步上扬)。 第三阶段(交投活跃，投机性交易量 日益增长。) 4．各种平均价格必须相互验证 ． 具体而言， 具体而言 ， 道氏是指工业股指同铁路 股指应相互验证， 股指应相互验证 ， 意思是除非两个平均 价格都同样发出看涨或看跌的信号， 价格都同样发出看涨或看跌的信号 ， 否 则就不可能发生大规模的牛市或熊市。 则就不可能发生大规模的牛市或熊市。
1938
波浪理论
1948 形态 支撑与压力
补充： 补充：分时走势图识读
1） 白色曲线：表示大盘加权指数，即证交所每日公布媒 体常说的大盘实际指数。 2） 黄色曲线：大盘不含加权的指标，即不考虑股票盘子 的大小，而将所有股票对指数影响看作相同而计算出来的 大盘指数。 参考白黄二曲线的相互位置可知：A）当大盘指数上涨时， 黄线在白线之上，表示流通盘较小的股票涨幅较大；反之， 黄线在白线之下，说明盘小的股票涨幅落后大盘股。B） 当大盘指数下跌时，黄线在白线之上，表示流通盘较小的 股票跌幅小于盘大的股票；反之，盘小的股票跌幅大于盘 大的股票。
图b
图c d
D B B1
底部的“ 图c 底部的“一 蹶不振” 蹶不振”。当B 点被向上突破后 (B1点)，构成 点， 买入”信号。 “买入”信号。
A D B B1 A C
C
F B2
底部的“ 图d 底部的“物 极而反”形态。 极而反”形态。 或点B2处为“ 或点 处为“买 处为 信号。 入”信号。
E
1．平均价格包容消化一切因素 这个原则表明， 这个原则表明 ， 所有可能影响供求关系 的因素都必得由平均市场价格来表现。 的因素都必得由平均市场价格来表现。 2．市场具有三种趋势 ． 道氏的趋势定义是： 道氏的趋势定义是 ： 只要相继的上冲价 波峰和波谷都对应地高过前一个波峰、波谷， 波峰和波谷都对应地高过前一个波峰、 波谷， 那么市场就处在上升趋之中。 那么市场就处在上升趋之中。 道氏把趋势分成三类——主要趋势、次要趋 主要趋势、 道氏把趋势分成三类 主要趋势 势和短暂趋势 道氏用大海来比喻这三种趋势， 道氏用大海来比喻这三种趋势，把它们分别 对应于潮汐、浪涛和波纹。 对应于潮汐、浪涛和波纹。 主要趋势如同海潮 次要趋势(或称中趋势 如同海潮， 或称中趋势) 主要趋势如同海潮，次要趋势 或称中趋势 是潮汐中的浪涛，而短暂趋势则是浪涛上泛着 是潮汐中的浪涛， 短暂趋势则是浪涛上泛着 的波纹。 的波纹。
一定时间内的交易量 换手率= ×100 发行的总股本
换手率高，表示成交活跃，交易量大，买的人多， 换手率高，表示成交活跃，交易量大，买的人多， 卖的人也多，属于热门股， 卖的人也多，属于热门股，同时也说明该股投机性 风险大。 强，风险大。 新股一般换手率较高，甚至可以超过100%， 新股一般换手率较高，甚至可以超过 ， 卖1～卖5，买1～买5：最近十笔成交价和成交手数 ～ ， ～ ： 的明细显示。 的明细显示。
第十章 证券投资技术分析 第一节 证券投资技术分析概述 一、技术分析的基本假设与要素 (一)技术分析的含义 技术分析是以预测市场价格变化的未 来趋势为目的，以图表为主要手段对市 市 场行为进行的研究。 场行为 “市场行为”有三方面的含义： 市场行为” 价格 交易量 时间
(二)技术分析的基本假设 1．市场行为包容消化一切
200
A
250 200
C C A S1
150 100 50 0
1
B
150
S
100 50
D
E S2
B D
0
3 4 5 6 7 一蹶不振” 图a “一蹶不振”。 一蹶不振 先是高点C无力克服点A， 然后，市场向下跌破低 点B，从而构成了S点的 卖出信号。
图a
F
2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 物极而反” 图b “物极而反”。请注意，这里 物极而反 点C超过了点A，但之后却跌破了B点。 有些道氏主义者认为S1点是“卖出” 信号，而另一些人则等市场走出了另 一个较低的高点E后，在S2点方采取看 跌的态度。
3．历史会重演
技术分析和市场行为学与人类心理学有着千丝万缕的 联系。 联系。
(三)市场行为的4个要素：价、量、时、空
价格发生变化所 经历的时间长短 价格发生变化所伴 随的成交量的大小
空是指 波动可能在达到 的的“界限 ” 价格取值的高低， 变化幅度的大小
二、技术分析的基础-------道氏理论 (一) 形成过程 查尔斯·H·道所创立的指数仍然是市场 查尔斯·H·道所创立的指数仍然是市场 技术分析者不可或缺的有力工具。 迄今大多数广为使用的技术分析理论 都起源于道氏理论，都是其各种形式的 发扬光大。所以我们说道氏是技术分析 的开山祖师爷
内盘：是指一笔证券交易是以买方委托（价格） 成交的 外盘：表示一笔证券交易以卖方委托（价格）成 交的。
显然，某个证券品种的总成交量就是内盘和外盘的相 加。 以卖方成交的委托纳入外盘，如外盘数量增加，就意 味着多数卖出委托都有买方来承接，显示了买方的强 劲势头。 以买方成交的委托纳入内盘，如内盘数量大，就说明 多数的买入委托价都有人愿意接受，说明卖方势力的 强大。