1346 2019年功能性化妆品需求研究报告(32页)

行业介绍：化妆品细分领域风口，硬实力驱动成长 (6)

如何认识普通化妆品和专业功能性化妆品的区别？ (6)

行业现状：功能性护肤整体规模基数仍较小，但近年来呈现高增长 (10)

驱动因素：消费理念、渠道变迁及社媒催化，助力行业渗透率持续提升 (12)

品类风口：从成分党角度来看产品风口 (14)

行业格局：两类玩家各具优势，规范化有利龙头发展 (16)

行业玩家：专业功能护肤品牌以及全品类切入的传统大牌 (16)

国际借鉴：欧莱雅以及皮尔法伯集团，两大不同的布局路径 (17)

市场竞争格局：专业功能性护肤品品牌市占率低，未来有望提升 (20)

监管加强、功效性评价完善以及流量成本攀升背景下市场有望出清 (21)

行业壁垒：专业的研发和制造实力，叠加品牌化能力 (23)

核心研发实力：研发技术实力是产品力根本，也是差异化优势来源点 (23)

生产制造：稳定和高标准制造能力 (25)

品牌化能力：产品孵化和品牌沉淀 (27)

投资建议：重点推荐华熙生物 (29)

华熙生物：透明质酸原料龙头，积极向功能性化妆品领域延伸 (29)

分析师承诺 (35)

风险提示 (35)

证券投资咨询业务的说明 (35)

图1：功能性护肤品以普通护肤品的区别 (6)

图2：功能性护肤品以普通护肤品的成分解析 (7)

图3：日本连锁药妆店渠道中售卖的品类占比 (8)

图4：A股药店零售公司品类占比/% (9)

图5：欧莱雅活性健康化妆品部门的营业利润率 (10)

图6：欧莱雅集团其他化妆品公司SG&A费用率对比 (10)

图7：我国功能性化妆品规模/亿元 (10)

图8：2018年双十一成分党崛起 (11)

图9：欧莱雅旗下各个化妆品部门的增速/% (11)

图10：华熙生物功能性化妆品营收（万元）及增速（%） (12)

图11：薇诺娜母公司营收（亿元）及增速 (12)

图12：我国和欧美功能性化妆品占整体化妆品市场份额/% (12)

图13：新型CS店铺 (13)

图14：华熙生物功能性护肤品线上线下渠道占比情况 (13)

图15：专家型KOL种草 (14)

图16：知乎上关于烟酰胺的讨论 (14)

图17：天猫成分党护肤品占比趋势 (14)

图18：消费占比较高的护肤品成分 (14)

图19：功能性化妆品领域玩家 (16)

图20：欧莱雅旗下化妆品部分的划分 (18)

图21：欧莱雅集团旗下功能性护肤品业务的营收及增速/% (18)

图22：修丽可产品的研发历程 (18)

图23：皮尔法伯集团营收及增速/% (19)

图24：皮尔法伯集团营收占比 (19)

图25：移动购物行业月活跃用户规模 (22)

图26：淘宝直播高速增长 (22)

图27：KOL头部化明显 (22)

图28：护肤品领域的研发 (23)

图29：薇诺娜品牌临床试验 (24)

图30：薇诺娜品牌充分利用专家背书 (24)

图31：华熙生物的两大科学平台 (25)

图32：公司专利的寡聚透明质酸钠 (25)

图33：公司明星单品次跑原液的产销率和产能利用率/% (26)

图34：公司次抛产品采用BFS无菌灌装技术 (26)

图35：珀莱雅湖州工厂设备 (27)

图36：上海家化青浦工厂设备 (27)

图37：化妆品产品开发流程变化以及研发人员角色的变化 (28)

图38：华熙生物的市场转换平台 (29)

图39：2019年H1公司各项业务的占比/% (30)

图40：公司各项业务营收增速/% (30)

图41：2016-2018年次抛原液占功能性化妆品营收比重/% (31)

图42：润百颜故宫口红 (31)

图43：公司功能性化妆品线上线下营收占比/% (32)

图44：公司功能性化妆品经销直销营收占比/% (32)

图45：公司功能性化妆品线上线下营收占比/% (33)

图46：公司功能性化妆品经销直销营收占比/% (33)

表1：各国目前化妆品功效性的评估发展 (7)

表2：国际和本土大牌近两年推出的新品聚焦成分概念 (11)

表3：国内外知名的专业功能性化妆品品牌介绍 (17)

表4：我国专业功能性化妆品的市占率情况 (20)

表5：日本和美国护肤品品牌市占率/% (21)

表6：国内知名功能性护肤品牌专业化背景 (24)

表7：公司依托微生物发酵技术平台开发的其他生物活性物质的产品应用 (25)

表8：公司产品平均售价对比情况 (31)

表9：公司功能性护肤品生产情况 (32)

表11：华熙生物盈利预测 (34)

表12：可比公司估值比较 (34)

行业介绍：化妆品细分领域风口，硬实力驱动成长

如何认识普通化妆品和专业功能性化妆品的区别？

功能性化妆品在过去常以我们较为熟悉的“药妆”的字眼出现。从最早皮肤病学教授Albert Kligman对药妆的定义是“介于药物和化妆品之间的制品，药妆品的作用超过赋予皮肤以色泽但不及治疗的药物”。而中文的“药妆”一词源于日本，但日本药妆的起源较早且相对规范化，与其相比，中国药妆行业没有明确的法律法规和政策条文规定，整个行业在过去野蛮生长，不少商家仅仅是利用“药妆”作为营销概念，夸大产品的使用功效，而其产品的安全性和有效性堪忧。因此今年1月国家药监局发布相关公告，明确指出以化妆品名义注册或备案的产品不得宣称“药妆”、“医学护肤品”等“药妆品”概念。目前来看，欧盟、韩国和我国分别使用“活性化妆品”、“特殊用途化妆品”和“功能性化妆品”等不同术语来描述这一类产品。

图1：功能性护肤品以普通护肤品的区别

资料来源：美业观察、国信证券经济研究所整理

本段中我们将首先从产品、营销和渠道三个维度来理解普通化妆品和功能性化妆品的区别：

产品：功能性护肤品活性成分含量较高，安全性、功效性相对较高

总的来说，功能性护肤品以医学理论为核心指导思想，突出专业性、针对性、功效性、安全性，主要用途是美容护肤和促进皮肤健康，解决轻微肌肤问题。与普通化妆品不同的是，其以医学理论为指导（包括西医理论和中医理论），配方设计依据医学思想，针对皮肤问题和皮肤健康需求设计，具有一定的修复皮肤屏障、降低刺激源、美白和抗衰等作用。