国债期货基础
国债期货基础知识
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国债期货基础知识国债期货是指以国债为标的物的期货合约交易。
作为金融市场中非常重要的一种金融衍生品,国债期货具有一定的风险和复杂性,因此了解国债期货的基础知识显得尤为重要。
本文将介绍国债期货的相关基础知识,帮助读者更好地理解和把握这一金融工具。
一、国债期货的定义国债期货是指以国债作为标的物的期货合约。
国债期货的交易地点在期货交易所,投资者可以通过期货市场买入或卖出国债期货合约。
国债期货交易的标的物是国债,合约的交割日通常是未来某一特定日期。
二、国债期货交易的特点1.杠杆效应强:国债期货是通过保证金交易的,投资者只需支付一部分保证金即可买入或卖出合约,因此具有较大的杠杆效应,能够带来更高的投资回报,但也带来更大的风险。
2.价格波动大:国债期货价格受到多种因素的影响,如市场利率、宏观经济数据等,因此价格波动较大,投资者需要有一定的风险意识和应对能力。
3.交易时间长:国债期货交易时间长,通常从早上9点开始,一直到下午3点,投资者可以在这段时间内进行交易。
4.交易规则严格:国债期货市场有着严格的交易规则和制度,投资者需遵守相关规定,否则会受到相应的处罚。
三、国债期货的价值风险管理投资者在交易国债期货时,需注意价值风险的管理,以降低投资风险。
价值风险是指国债期货价格波动对投资者资金价值造成的影响,投资者可以通过以下方式进行风险管理:1.止损:设置合理的止损点位,及时平仓止损,以防止亏损进一步扩大。
2.分散投资:不要将所有资金都投入到国债期货市场中,应进行资金分散,降低单一标的风险。
3.风险控制:制定合理的风险控制策略,设定适当的仓位大小和风险承受能力,做好风险管理工作。
四、国债期货的操作技巧1.把握交易机会:及时关注市场动态和行情变化,抓住交易机会,做好交易规划。
2.分析市场情况:通过基本面分析和技术分析,判断国债期货的走势,做出正确的操作决策。
3.严格执行交易策略:制定交易计划,严格执行,不贪婪,不恐惧,遵循纪律。
国债期货基础知识课件
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根据市场流动性考虑
根据品种的交易活跃度选择
投资者应选择市场流动性较好的国债期货 品种,以便于买卖交易。
投资者应选择交易活跃度较高的国债期货 品种,以便于买卖交易和套利操作。
04 国债期货的交易策略
套期保值交易策略
总结词
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作,以对冲 现货市场的风险。
02
国债期货的价格由国债现货市场 和货币市场等多种因素共同决定, 具有规避利率风险、价格发现等 功能。
国债期货的特点
国债期货的标的物是 国债,具有高信用等 级和低风险的特点。
国债期货的交易采用 竞价方式,价格透明 度高,流动性好。
国债期货的交易采用 保证金制度,具有杠 杆效应,可以放大收 益或亏损。
交割方式与交割日期
交割方式
国债期货采用实物交割的方式,即在合约到期时,买卖双方按照约定的价格和 数量进行实物交收。
交割日期
国债期货的交割日期通常为合约月份的第三个星期五,例如,如果合约月份为5 月,则交割日期为5月19日。
03 国债期货的品种与选择
短期国债期货
短期国债期货是指到期期限较 短的国债期货,通常在1-5年
单边交易策略
总结词
根据市场走势预测,只进行买入或卖出操作。
详细描述
国债期货的单边交易策略主要根据市场走势预测,只进行买入或卖出操作。当投资者预测国债价格将 上涨时,可以选择买入国债期货合约;而当预测国债价格将下跌时,则选择卖出国债期货合约。这种 策略需要投资者对市场走势有准确的判断,否则可能会面临较大的风险。
交易方式
国债期货的交易方式包括竞价交易和 撮合交易,其中竞价交易是通过买卖 双方出价的方式进行交易,撮合交易 则是通过交易所系统进行匹配成交。
国债期货基础知识培训
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01
阿尔法套利也有风险:长期资本管理公司(LTMC)。
03
使用债券型基金进行阿尔法套利;
02
阿尔法套利
固定收益证券,布鲁斯.塔克曼,宇航出版社。
金融数学,Joseph Stampfli,机械工业出版社;
高级债券资产组合管理—建模与策略的最佳实践,法伯兹,东北财经大学出版社;
国债基差交易,Galen D.Burghardt,中国金融出版社;
固定收益证券市场及其衍生品,桑德瑞森;人民大学出版社;
固定收益证券,林清泉,武汉大学出版社 ;
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GLOBEX:芝加哥时间周日至周五5:30-下午4:00
每日价格最大波动
上一交易日结算价的±2 %
无
最低交易保证金
合约价值的3%
当日结算价
最后一小时成交价格按成交量加权平均价
最后30秒成交价格按成交量加权平均价
最后交易日
合约到期月份的第二个星期五
合约月份的最后一个交易日,到期合约交易截止时间为当日
交割方式
3
2
1
4
利率期货发展历程
2008年全球场内期货及期权结构分布
第二部分 我国国债及衍生品情况
1992年12月28日,上海证券交易所率先推出向机构投资者开放的标准国债期货合约;
01
1993 年 10 月开始向个人投资者开放,其后国债期货交易在多个交易所推出;
02
1994年 2季度后,国债期货成交趋活跃,仅上交所全年成交量就近 2 万亿;
1976年1月,美国芝加哥商业交易所 (CME)的国际货币市场(IMM)分部推出了91天期的美国国库券期货合约,成为世界上第一个国债期货合约。
国债期货基础与定价介绍
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23 / 15
基差走势
曲线的高度是交割之前的总持有收益
曲线的斜率等于负的每日持有收益
随着时间接近于交割日,基差收敛于零
在上图中,基差关系是以持有收益为正的假设进行分析的。同样 可以看到,基差是以实线来表示的,直到最后交易日。在期货合 约到期后,期货价格就不再变动了,而国债的价格仍自由浮动。 这些都是国债基差市场的重要特征。
17 / 15
隐含回购利率
卖方的权利:
由于可交割债券的选择权在于卖方,因此卖方可以通过计算买入 当前各个可交割现券,以及它们的持有成本,在最后交割时的交 易价格等等,来寻找到最便宜的可交割债券。
隐含回购利率: 购买某个国债现券的同时,卖空对应的国债期货合约,然后把现货国 债用于期货的交割,这样获得的理论收益称之为隐含回购利率。
20 / 15
最便宜可交割现券
隐含回购利率最高的可交割债券即为最便宜的可交割现券( Cheapest To Delivery,CTD bond),可以用于国债期货理论定价 的基础。 考虑付息和到期日,可交割现券之间的区别是很大的,尽管使用 了转换因子,在交割时,各个债券还是有差异的,有些会相对贵 些,有的相对便宜,合约卖方可以选择最便宜,对他最有利的债 券进行交割,相应的也是隐含回购利率最高的债券,就是 CTD 最便宜可交割债券的价格决定了国债期货合约的价格
国债期货基础和定价介绍
二○一三年○七月
国债期货合约设置
中金所5年期国债期货合约条款(延续欧美,结合政策)
项目
合约标的 报价方式 最小变动价位 合约月份 交易时间 每日价格最大波动限制 最低交易保证金 当日结算价 最后交易日 交割方式 交割日期 可交割债券 交割结算价 合约代码
国债期货基础知识
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国债期货基础知识目录1、什么是国债期货? (2)2、国债期货有哪些特点? (2)3、国债期货有哪些基本功能? (3)4、国债期货市场的产生和发展历程是怎样的? (3)5、世界上主要的国债期货有哪些? (4)6、当前全球国债期货市场的总体情况如何? (6)7、我国为什么要推出国债期货? (7)8、我国金融机构是否有参与国债期货的需求? (9)9、利率市场化程度与开展国债期货的关系怎样? (11)10、我国商品期货和股指期货市场的发展对国债期货的推出起到哪些积极作用? (12)11、国债期货合约标的与可交割券有什么区别? (14)12、转换因子的定义及计算是怎样的? (14)13、国债期货交割货款的定义及公式是什么? (15)14、什么是最便宜可交割债券? (16)15、如何计算隐含回购利率? (16)16、如何利用久期寻找最便宜可交割债券? (17)17、国债期货理论价格是怎样计算的? (17)18、影响国债期货价格的因素有哪些? (18)1、什么是国债期货?国债期货作为利率期货的一个主要品种,是指买卖双方通过有组织的交易场所,约定在未来特定时间,按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。
在国际市场上,国债期货是历史悠久、运作成熟的基础类金融衍生产品之一。
从成熟国家国债期货市场的运行经验来看,国债期货在推进利率市场化改革、活跃债券现货市场交易、促进国债发行、完善基准利率体系等方面发挥着一定作用。
2、国债期货有哪些特点?国债期货具有可以主动规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点:第一,可以主动规避利率风险。
由于国债期货交易引入了做空机制,交易者可以利用国债期货主动规避利率风险。
运用国债期货可以在不大幅变动资产负债结构的前提下,快速完成对利率风险头寸的调整,从而降低操作成本,有效控制利率风险。
第二,交易成本低。
国债期货采用保证金交易,这可以有效降低交易者的套期保值成本。
同时,国债期货采用集中撮合竞价方式,交易透明度高,降低了寻找交易对手的信息成本。
国债期货基础知识
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国债期货基础知识国债期货属于金融期货的一种,是一种高级的金融衍生工具。
它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下,为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。
美国当时先后发生的两次“石油危机”导致美国通胀日趋严重,利率波动频繁。
固定利率国债的持有者对风险管理和债券保值的强烈需求,使得具备套期保值功能的国债期货应运而生。
年1月,美国的第一张国债期货合约就是美国芝加哥商业交易所(cme)面世的90天期的短期国库券期货合约。
在整个70年代后半期,短期利率期货一直就是交易最活跃的国债期货品种。
年5月又面世了10年期中期国债期货。
此后,国债期货交易量大幅飙升,美国国债期货的交易量占到整个期货交易量的一半以上,10年期国债期货交易量由年的万手快速发展为年的3.17亿手。
由于推出国债期货对国债现货市场发展的要求较高,要求有一定规模、流动性较强的国债现货市场,世界上推出国债期货市场的国家并不是太多,主要国债期货品种目前集中于:美国(年)、英国(年)、澳大利亚(年)、日本(年)、德国(年)、韩国(年)等主要发达国家。
1、交易单位:国债期货合约,每份价值万。
2、最小变动价位:最小变动价位是0.元。
4、每日价格波动管制:走势停在管制为上一交易日结算价的±2%。
5、交易时间:交易时间为上午9:15-11:30,下午13:00-15:15,合约最后交易日的交易时间为上午9:15-11:30。
6、最后交易日:合约最后交易日为到期月份的第二个星期五7、交割安排:,最后交割日为最后交易日的第三个交易日,采取实物交割的交割方式。
期货交易就是一种繁杂的交易方式,它具备以下不同于现货交易的主要特点:⒈国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移,只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。
⒉国债期货交易必须在选定的交易场所展开。
期货交易市场以公开化和自由化为宗旨,严禁场外交易和私下对冲。
⒊所有的国债期货合同都是标准化合同。
国债期货交易实行保证金制度,是一种杠杆交易。
期货从业资格考试《期货基础知识》知识点:国债期货套期保值
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期货从业资格考试《期货基础知识》知识点:国债期货套期保值利用国债期货进行套期保值的主要目的是对冲利率风险。
(一)买入套期保值1.国债期货买入套期保值是通过期货市场开仓买入国债期货合约,以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制,规避市场利率下降的风险。
其适用的情形主要有:(1)计划买入债券,担心利率下降,导致债券价格上升;(2)按固定利率计息的借款人,担心利率下降,导致资金成本相对增加;(3)资金的贷方,担心利率下降,导致贷款利率和收益下降。
(二)卖出套期保值策略1.国债期货卖出套期保值是通过期货市场开仓卖出利率期货合约,以期在现货和期货两个市场建立盈亏冲抵机制,规避市场利率上升的风险。
其适用的情形主要有:(1)持有债券,担心利率上升,其债券价格下跌或者收益率相对下降;(2)利用债券融资的筹资人担心利率上升,导致融资成本上升;(3)资金的借方,担心利率上升,导致借入成本增加。
(三)套期保值(对冲)合约数量的确定在国债期货套期保值方案设计中,确定合适的套期保值合约数量,即确定对冲的标的物数量是有效对冲现货债券或债券组合利率风险,达到最佳套期保值效果的关键。
常见的确定合约数量的方法有面值法、修正久期法和基点价值法。
1.面值法根据债券组合的面值与对冲期货合约的面值之间的关系确定对冲所需的期货合约数量。
国债期货合约数量=债券组合面值÷国债期货合约面值该计算方法最为简单,但因没有考虑国债期货和债券组合对利率变动的敏感性差异,故不太精确。
2.修正久期法(1)麦考利久期(Macaulay Duration)是指投资的加权平均回收时间,也称麦考利久期。
一笔期限为n 年的投资,如果在投资期限内有现金流流入,则投资加权平均回收时间将短于n年,即久期小于n年。
债券的久期是债券在未来时期产生现金流时间的加权平均,其权重是各期现金流现值占债券现值的比重,通常以年为单位,其计算公式为:D为久期Ct为第t期的现金流t为收到现金流的时期n为现金流发生的次数r为到期收益率公式中分母为债券的价格债券的久期与到期时间、票面利率、付息频率、到期收益率存在如下关系:①零息债券的久期等于到它的到期时间;②债券的久期与票面利率呈负相关关系;③债券的久期与到期时间呈正相关关系;④债券的付息频率与久期呈负相关关系;⑤债券的到期收益率与久期呈负相关关系。
10年期国债期货基础知识
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10年国债期货交割月前后的主要制度
≤1000 2%
交割月 前一个 月下旬
≤600 3%
交割月首日
≤300 4%
最后交易日
滚动交割
集中交割
04 10年期国债期货影响因素
分析逻辑框架
经济周期-增长与通胀
资金面因素
逻 辑 分 析 框 架
资金供应 债券供应
政策面因素
货币与财 政政策 制度性变革
技术面因素
估值 市场情绪
政策与资金面的博弈
短期利率 中期利率
经济增长与通货膨胀
长期利率
10年期国债期货基础知识
宝城期货金融研究所
闫沙沙 2015年04月
目 Contents 录
02 03 04
01
国债基础知识
国债期货关键概念
10年期国债期货介绍
10年期国债期货影响因素
01 国债基础知识
国债的定义与定位
• 国债由国家发行的债券,是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿 还本金的债权债务凭证。
……
2024-12-18
现金流入 101.855元
净价 = = 101.7071 全价=101.7071+1.1289 =102.8050
债券的风险衡量——久期
• 久期(D)就是债券的平均还款年限,经济意义在于衡量债券价格相对于 利率水平正常变动的敏感度。 D
债券价格的变化比率:
修正久期
P0
P0
(旧)5年期国债期货 合约代码 合约标的 报价方式 合约月份 交易时间 交割方式 最后交易日 最后交割日 当日结算价 交易手续费 交易限制 10年期国债期货 T 面值为100万元人民 面值为100万元人民币,票面利率为3%的名义中期 币,票面利率为3%的名 国债 义长期国债 百元净价报价 最近的三个季月 9:15-11:30,13:00-15:15,最后交易日:9:15-11:30 实物交割 合约到期月份的第二个星期五 最后交易日后第三个工作日 最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价 不超过5元/手 市价指令每次做大数量50手,限价指令每次最大数量为200手 (新)5年期国债期货 TF
国债期货基础知识
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国债期货基础知识一、引言国债期货是一种金融衍生品,依托于国债作为标的资产而衍生出来的期货合约。
本文将介绍国债期货的基础知识,包括定义、交易规则、风险管理等方面的内容。
二、国债期货的定义国债期货是一种标准化合约,其标的资产为国债。
投资者可以通过交易该合约来追踪和抵御国债价格的波动。
国债期货合约的交易以现金结算为主,投资者通过交易所进行交易,并在到期日时进行结算。
该合约的价格受供需关系、利率变动、宏观经济环境等多种因素的影响。
三、国债期货的交易规则1. 合约规格:国债期货合约的规格包括到期日、交割日期、交割品种、合约大小、报价单位等内容。
投资者在交易时需根据合约规格进行交易。
2. 交易时间:国债期货合约的交易时间一般为交易日的工作时间。
交易所会提前公布每日的交易时间,投资者需根据交易时间进行买卖交易。
3. 交易方式:国债期货的交易方式包括开仓和平仓两种。
开仓是指投资者新建立一个持仓,平仓则是指投资者对已有的持仓进行清算或转让。
4. 交割方式:国债期货合约的交割一般以现金结算为主。
到期日时,合约持有者可通过交割等方式获得合约的收益或支付风险。
4. 手续费用:投资者在进行国债期货交易时需要支付一定的手续费用,包括交易佣金、印花税等。
四、国债期货的风险管理1. 价格波动风险:由于国债期货合约的价格受多种因素影响,投资者需要注意价格波动对投资收益的影响,并采取适当的风险控制措施。
2. 杠杆风险:国债期货交易是一种杠杆交易,投资者只需支付一部分保证金即可控制更大的合约价值。
然而,杠杆交易也会带来较大的风险,投资者需谨慎使用杠杆。
3. 信用风险:国债期货交易过程中,投资者之间存在信用风险。
为了规避信用风险,投资者可以选择与信誉良好的交易对手进行交易。
4. 利率风险:国债期货的价格受到利率波动的影响。
投资者需要关注利率变动对国债期货价格的影响,并采取相应的对冲策略。
五、总结国债期货作为金融衍生品的一种,具有一定的风险。
美国国债期货
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引言CBOT国债期货是用于买卖美国政府中期或长期债券以待未来交割的标准合约。
在全球政府证券债券市场当中,美国政府债券市场所提供的流动性、安全性(就信誉而言)最高,并且最具多样化。
美国政府通过美国债券市场借入资金来偿还到期债务和应付开支。
截至2013年12月,美国政府长期和中期国债未偿付的有价债券为11.9万亿美元。
美国政府主要通过按固定利率发行的固定期限长期和中期债券(如2年期、5年期、10年期和30年期)来借入资金,该固定利率由发行债券时市场的现行利率确定。
严格来讲,美国长期国债为在发行时初定到期期限超过10年的债务,而美国中期国债的到期期限则处于2年至10年之间(2年期、3年期、5年、7年期和10年期)。
就该债券而言,除非另有说明,在一般提到美国债券市场或美国债券时,均可适用到美国长期和中期国债。
美国国债全天候进行交易,因此价格会一直波动。
一般来说,债券价格变动比例与利率或收益率成反比。
在利率上升的环境下,债券持有人将会经历本金价值下跌;而在利率下跌的环境下,债券市场价值则会上涨。
如果收益率增加▲价格将会下跌▲如果收益率减少▲价格将会上涨▲国债的每种基准票期(2年期、5年期、10年期和30年期)均有相应的美国国债期货与期权合约可供交易。
超长期国债期货合约自2010年1月推出以来为芝商所增长最快的利率期货合约。
超长期国债期货以最长票期的政府债券作为其标的,从而填补市场欠缺的部分。
每种长期和中期国债期货合约均有相应的一揽子交割用债券,该一揽子交割用债券按到期期限来定义卖方在交割月份可交割给买方的债券范围。
例如,5年期合约可交割成为任一剩余到期期限超过4年2个月、初定到期期限不超过5年3个月的美国政府固定票息债券。
交割机制通过确保期货价格与美国政府债券价格及其收益率(利率)紧密关联来确保期货价格的诚信。
实际上,大多数参与者是为平仓期货头寸或展期成为具更长到期期限的期货合约而交易美国国表1:CBOT国债期货合约详细内容债期货合约。
国债期货基础知识
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不可上市流通转让
无记名国债
无记名国债为实物国债,又称实物券或国库券,
是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称,以 实物券面形式记录债权而发行的国债。
无记名国债不记名、不挂失
可上市转让,流动性较强,投资者可以利用证券
账户委托经营机构在证券交易所场内购买,可实
行交易场所场内兑付。
储蓄国债
储蓄国债(也称电子式国债)是政府面向个人投 资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的,满足长 期储蓄性投资需求的不可流通记名国债品种。 由于其不可交易性,决定了任何时候都不会有资 本利得。这一点与现有的凭证式国债相同,主要 是鼓励投资者持有到期。
市场开发中的问题
会计制度的阻碍 只能开发总部 大型国有银行的开发建议 没有永远的朋友,没有永远的敌人,只 有永远的利益。
谢谢
农村商业银行为股份制,在经济比较发达,城乡 一体化程度较高地区,农民比重小,原有的农村 信用社实行股份制改革,组建农村商业银行。 农村合作银行,在合作制基础上,吸收股份制运 作机制组成股份合作制,是两者的有机结合。 农村合作社实行民主管理,社员一人一票,社员 代表大会是权力机构,社员代表有社员选举产生 ,同时设立董事会,监事会等。服务对象更多侧 重于农民。
一、现券交易 指的是交易双方以约定的价格在当日或次日 转让债券所有权的交易行为,在银行间交易市场 ,以商业银行为交易主体。现券交易具备风险较 小、收益稳定的特点。
二、回购交易 回购交易指债券交易的双方在进行债券交易的同 时,以契约方式约定在将来某一日期以约定的价 格,由“卖方”向“买方”买回该笔债券的交易 行为。 回购交易分为买断式回购和质押式回购。
投机
目标——超越票面利率 博取短期波动,持仓时间明显长于期货交易。日 内波动小,一般不做日内交易,除非突发事件。 投机在业务中所占比重比较小,但是实际上的市场 资金同样是巨额的。 投机的手续费很低 风险特点——风险最大 现货市场投机面临的主要问题——现货市场流动性 较差 国债期货的切入点: 1、投机大有可为,但是需要高度重视银行对国债 期货最大的两个担心。 2、套保,因为投机风险最大,套保需求也大。 3、潜在的套利交易机会远远大于股指期货 。
国债与国债期货基础知识
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22
国债期货介绍
国债期货合约
交易品种 国债期货 合约月份 最近的三个季月 (三、六、九、十二季月循环) 合约到期月份的第二个星期五 在最后交割日剩余期限4-7年(不含7 年)的固定利息国债 最后交易日全天成交量加权平均价
合约标的
面额为100万元人民币,票面利率 为3%的5年期名义标准国债
百元报价
3
债券种类
债券的 分类
按发行主体 划分 按付息方式 划分 按持续时间 划分
国债 金融债
定息利率 浮息利率 零息利率
短期债券 中期债券 长期债券
4
……
利率市场
存贷款 利率
由央行制定 没有市场化
Shibor利率 已经市场化
拆放
利率
利率
债券
利率
回购
利率
REPO利率 已经市场化
市场交易确定 已经市场化
5
27
国债期货的久期和基点价值
期货的价格跟随CTD运行,因此需要通过CTD券来计算期 货的久期和基点价值: ������������������������������������������������ = ������������������������ ������������01������������������������������������������ ������������01������������������ = ������������������������������
1992
1993
1994
1995
2012
2013
1993年10月,上 交所修订了合约 条款,并允许个 人投资者参与国 债期货交易。
1995年2月和5月,国债期 货接连发生“327”和 “319”事件。5月17日, 证监会宣布暂停国债期货 交易。历时404个交易日。
国债期货基础知识.ppt
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国内第一批(第3家)获得期货投 资咨询业务资格。
二、专业的研究团队
• 招商期货研究所目前拥有期货研究员33人,其中博士后2 人、博士5人、其余均为硕士学历,拥有国外工作及留学 经验的11学科; 在数量化研究、程序化交易、套利等方面成果突出。
转换因子(Conversion Factor,CF)
1元可交割债券未来所有利息现金流和本金按标准债券票面利率折现的现值。 作用:反应普通可交割债券与合约中标准国债之间的折算关系,使得所有可交割
的债券的收益率向标准债券的收益率靠拢。 每一种可交割债券的转换因子在交割月份是不变的,对于每半年付息一次的债券,
5年期国债期货仿真合约介绍
以下个月即将到期的TF1203合约为例,实际可供交割的剩 余期限在4至7年内的中长期可流通记账式国债品种有34种 之多,金额达1.6万亿元,合160万手(每手期货合约面值 100万元)的现券数量将能充分满足交割所需。
5年期国债期货仿真合约介绍
风控制度——保证金制度
国债期货合约临近交割期时交易保证金的收取标准为:
• 数人拥有国内“品种最佳研究员”称号。 2010年获得国 内“十大期货研究团队”称号,并连续两年在全国模拟 交易比赛中获得收益率第三名的成绩(收益率分别为 99.26%,126.25%) 。
三、具有影响力的应用性产品
• 注重应用性研究;“智睿理财”系列正式运作的产 品有3个,培养了众多以套利、程序化为主的专业投 资者,具有较强的品牌优势和市场竞争力。基金参 与商品期货国内第1家(国投瑞银)。
一位首席风控官); • 为高端客户提供一对一的专业服务。
可以提供:4、丰富的IT服务
中国金融期货交易所中期国债期货品种介绍

中国金融期货交易所中期国债期货品种介绍一、中国金融期货交易所的中期国债期货合约(仿真)及与沪深300股指期货合约对比二、国债基础知识1、债券债券是政府、金融机构和工商企业等机构依照法定程序向投资者发行的,并约定在一定期限内还本付息的债权债务凭证,是一种有价证券。
债券的价格与市场收益率成反比,即市场收益率上升时,债券价格下降,反之则反。
下面的例子可以帮助我们理解。
举例来说:假设某种债券,五年后到期,票面利率为3%,每年支付一次利息,其现金流如下图所示,现在,市场的五年期收益率为4%,则该债券当前价格为:债券价格的波动变化,是由久期(Duration)和凸性(Convexity)两部分共同影响的。
2、债券市场工具之国债与国债期货债券市场基本工具包括:国债、公司债券、金融债券、中央银行票据、浮动利率债券、选择权债券、可转换债券、资产抵押债券、国际债券等。
债券市场衍生工具种类繁多,最基本的衍生工具有四种:远期(Forwards)、期货(Futures)、期权(Options)、互换(Swaps),其中,远期合约是其他三种衍生工具的基础。
什么是国债?国债是债券的一种,通常由中央政府发行,是国家信用的基本形式。
国债及国债市场是一国经济的重要组成部分,是政府、央行、普通投资者的有力工具。
对于政府,国债可用于筹集建设资金、弥补财政赤字、作为财政政策之一进行宏观调控等;对于央行,可通过国债市场进行公开市场操作,实施货币政策;对于普通投资者来说,国债是安全可靠的投资渠道。
我国国债由财政部发行,代表的是中央政府信用,以我国的征税能力作为国债还本付息的保障,享受中国债券市场最高的信用等级。
表:各国国债规模对比(大约)数据来源:公开信息整理,广发期货发展研究中心什么是国债期货?国债期货作为利率风险管理工具,属于金融期货中利率期货的一种,是指买卖双方通过有组织的交易场所,约定在未来特定时间,按预先确定的价格和数量进行券款交割的国债交易方式。
一、国债期货基础知识之一——国债基础知识
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一、国债期货基础知识之一——国债基础知识1、什么是国债?国债又称公债,是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券。
它以国家信用为基础,由中央政府通过法定程序和途径向投资者出具,承诺在一定时间支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
由于国债的发行主体是国家,所以在一国债券市场中它具有最高的信用度,往往被公认为是最安全的投资工具。
2、国债有哪些主要功能?国债的基本功能包括财政功能和金融功能:一是弥补财政赤字、筹集建设资金、弥补国际收支的不足;二是形成市场基准利率,成为其他金融工具定价的基础;三是作为机构投资者融资的工具之一,可调节短期资金的余缺;四是作为公开市场操作工具,调节资金供求和货币流通量。
3、国债的主要特征是什么?国债作为一种以国家信用为基础的债券,具有以下主要特征:一是安全性高,以国家的信用作为国债还本付息的保证,几乎不存在违约风险;二是流动性强,信用等级高,在市场上容易变现;三是收益稳定,价格波动幅度较小。
4、我国国债具体如何分类?国债可以按照债券形式、付息方式、票面利率和发行期限等进行分类:(1)按债券形式分类我国目前发行的国债可分为储蓄国债和记账式国债两种。
储蓄国债:是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的,满足长期储蓄性投资需求,不可流通且记名的国债品种。
在持有期内,持券人如遇特殊情况需要提取现金,可以到购买网点提前兑取。
按照记录债权形式的不同又分为凭证式国债和电子式储蓄国债。
凭证式国债以“凭证式国债收款凭证”记录债权,电子储蓄国债以电子方式记录债权。
记账式国债:以电子记账形式记录债权,由财政部面向全社会各类投资者发行,可以记名、挂失、上市和流通转让的国债品种。
由于记账式国债的发行和交易均采用无纸化形式,所以效率高,成本低,交易安全性好。
(2)按付息方式分类我国发行的国债按付息方式划分,可分为贴现国债、附息国债。
贴现国债:在票面上不规定利率,往往以低于债券面值的价格发行,到期按面值支付本息的债券。
《国债期货相关知识》课件
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将我国国债期货市场与国际成熟市场进行比较, 分析我国市场的优劣势和发展空间。
对未来市场的思考与建议
风险防范
提出加强市场风险防范的建议,如建立完善的风险控制体系、加强 投资者教育等。
创新发展
提出推动市场创新发展的建议,如加大政策支持力度、优化市场结 构等。
国际合作
提出加强国际合作的建议,如加强与其他国家的交流与合作、积极参 与国际市场等。
《国债期货相关知识》ppt课件
目录 CONTENTS
• 国债期货概述 • 国债期货的交易机制 • 国债期货的品种与合约 • 国债期货的定价与风险控制 • 国债期货的应用场景与案例分析 • 国债期货市场的监管与发展趋势
01
国债期货概述
国债期货的定义
总结词
国债期货是一种以国债为标的物的金融衍生品,通过买卖标准化合约的方式进 行交易。
交易方式
国债期货采用T+0交易方式,即当天买入的期货可以在当天 卖出。
保证金制度与盈亏计算
保证金制度
国债期货采用保证金制度,买卖双方 在交易时需要按照规定缴纳一定比例 的保证金。
盈亏计算
国债期货的盈亏计算方式是按照期货 合约的标的资产价格变动来计算的, 具体计算方式为:盈亏金额=∑(卖出 成交价-买入成交价)×交易单位×交易 数量。
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操作风险是指因内部管理不善、人为错误 等原因导致损失的风险,如系统故障、数 据错误等。
风险控制策略与措施
建立完善的风险管理制度
包括制定风险管理政策、设立风险管 理机构、建立风险识别、评估、监控 和报告机制等。
合理配置资本金
根据业务规模和风险承受能力合理配 置资本金,确保有足够的资金应对可 能出现的损失。
利率债券基础知识30

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利率债券基础知识30
2007年 推出新型债券交易系统“固定收益证券综合电子平台”。同年,第一只公司债 券“长江电力公司债券”在本所发行、上市
2008年 企业债券计入投资者证券账户,国债回购和企业债回购并轨运行 2009年 公司债券发行实施分类管理 2010年 交通银行在本所完成首单交易,成为13年后第一家进入交易所市场的上市商业
作
• 商业银行、证券公司可以通过国债期货提供结构化产品;
为
• 基金公司可以设计开发以国债期货为主要标的的基金或专户产品等;
基
础
性
产 品
• 提高市场竞争技巧和博弈层次:
• 提升市场交易技术含量,机构在人才、产品开发、技术、风控等方面优势逐步显现
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利率债券基础知识30
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利率债券基础知识30
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利率债券基础知识30
(一)、中国债券市场监管架构
财政部
监管部委
中国证监 会
中国人民银行
国家发改委
一级市场
政府债券
公司债券、 可转债
央行票据、金融债、 中期票据、短期融 资券
企业债券
二级市场
交易所债券市场
银行间债券市场
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利率债券基础知识30
(二)中国债券种类
目前国内债券市场 包括:
商业银行、信用社、券商、 基金、保险、信托等各类金 融机构和非金融企业
上市商业银行、券商、基 金、保险等机构和个人投 资者
询价交易
竞价交易、报价询价
实时逐笔结算(RTGS)
净额结算(Netting)
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利率债券基础知识30
国债期货基础
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国债期货基础介绍一、5年期国债期货合约根据《中国金融期货交易所交易细则》第四十一条的规定,现就5年期国债期货合约的挂盘基准价通知如下:TF1312合约的挂盘基准价为94.168元;TF1403合约的挂盘基准价为94.188元;TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。
根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》的相关规定,现就5年期国债期货可交割国债范围有关事项明确如下:1、合约上市后新发行的符合可交割国债条件的国债,交易所在该国债上市交易日(含)之前公布将其纳入可交割国债范围。
2、合约交割月新发行且上市交易日在合约最后交易日(含)之前的5年期国债,纳入合约可交割国债范围。
合约交割月新发行的7年期国债,其到期日距交割月首日的期限超过7年,不纳入合约可交割国债范围。
3、根据财政部和托管机构关于国债转托管的相关规定,为保证国债期货交割的顺利进行,因付息导致合约交割期间暂停转托管的国债不纳入该合约可交割国债范围。
5年期国债期货首批上市合约为2013年12月(TF1312)、2014年3月(TF1403)和2014年6月(TF1406)。
各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。
为从严控制上市初期市场风险,5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%,交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起,交易保证金暂定为合约价值的4%,交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起,交易保证金暂定为合约价值的5%。
上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。
5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元,交割手续费标准为每手5元。
交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。
注意:手续费需加收期货投资者保障基金,为代理交易额的千万分之8,约为0.8元。
期货投资者保障基金是在期货公司严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口,可能严重危及社会稳定和期货市场安全时,补偿投资者保证金损失的专项基金。
国债期货基础与定价介绍

国债期货基础与定价介绍国债期货是一种以国债作为标的资产的金融衍生品。
它具有很高的流动性和广泛的参与者群体,被广泛应用于资产配置、风险管理和投机交易等领域。
本文将对国债期货基础知识和定价模型进行介绍。
一、国债期货基础知识1.国债期货的定义:国债期货是指以指定日期到期国债为标的资产,按照约定的价格进行买卖的标准化合约。
合约期限通常为十年期国债的到期日。
2.交易所和合约规格:中国金融期货交易所(中金所)是中国国内国债期货市场的交易所。
国债期货合约的规格包括交割月份、交割品种、最小交割单位等内容。
3.交易机制:国债期货采用了限制性交易机制。
投资者在指定的交易时间内,根据市场行情和个人判断,选择买入或卖出合约。
4.权益和义务:国债期货交易的买方和卖方各有不同的权益和义务。
买方获得了标的资产的价差收益,而卖方则需要承担标的资产价格下跌的风险。
二、国债期货定价模型1.无风险利率模型:国债期货的定价模型基于无风险利率。
无风险利率是指在没有任何风险的情况下,资金的时间价值。
通过计算到期日为合约到期日的无风险利率,可以得出国债期货的理论价格。
2.基差模型:基差是指国债期货价格与价差的差额。
国债期货的市场价格与国债现货价格之间存在基差。
基差的变动可以反映市场对标的资产价格的预期变动。
基差模型可以根据市场行情和基差的历史数据,预测未来的基差走势。
3.随机利率模型:随机利率模型是一种基于利率随机变动的国债期货定价模型。
该模型考虑了利率的随机波动对国债期货价格的影响。
其中常用的随机利率模型包括多项式模型和温和三角模型等。
4.期权定价模型:国债期货也可以看作是一种金融期权。
期权定价模型可以用于衡量国债期货的期权价值和隐含波动率。
知名的期权定价模型包括布莱克-舒尔斯模型和宽松模型等。
三、国债期货的应用1.资产配置:国债期货可以作为一种重要的投资工具,用于分散投资组合风险。
投资者可以通过买入或卖出国债期货合约,进行多头或空头头寸的建立,实现对利率风险和信用风险的管理。
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国债期货基础介绍一、5年期国债期货合约根据《中国金融期货交易所交易细则》第四十一条的规定,现就5年期国债期货合约的挂盘基准价通知如下:TF1312合约的挂盘基准价为94.168元;TF1403合约的挂盘基准价为94.188元;TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。
根据《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交割细则》的相关规定,现就5年期国债期货可交割国债范围有关事项明确如下:1、合约上市后新发行的符合可交割国债条件的国债,交易所在该国债上市交易日(含)之前公布将其纳入可交割国债范围。
2、合约交割月新发行且上市交易日在合约最后交易日(含)之前的5年期国债,纳入合约可交割国债范围。
合约交割月新发行的7年期国债,其到期日距交割月首日的期限超过7年,不纳入合约可交割国债范围。
3、根据财政部和托管机构关于国债转托管的相关规定,为保证国债期货交割的顺利进行,因付息导致合约交割期间暂停转托管的国债不纳入该合约可交割国债范围。
5年期国债期货首批上市合约为2013年12月(TF1312)、2014年3月(TF1403)和2014年6月(TF1406)。
各合约挂盘基准价由交易所在合约上市交易前一交易日公布。
为从严控制上市初期市场风险,5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%,交割月份前一个月中旬的前一交易日结算时起,交易保证金暂定为合约价值的4%,交割月份前一个月下旬的前一交易日结算时起,交易保证金暂定为合约价值的5%。
上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±4%。
5年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元,交割手续费标准为每手5元。
交易所有权根据市场运行情况对手续费标准进行调整。
注意:手续费需加收期货投资者保障基金,为代理交易额的千万分之8,约为0.8元。
期货投资者保障基金是在期货公司严重违法违规或者风险控制不力等导致保证金出现缺口,可能严重危及社会稳定和期货市场安全时,补偿投资者保证金损失的专项基金。
所以期货公司收取手续费至少在3.8元(双边收取)以上方可保本经营。
二、国债基础01国债7[010107](1)国债定义国债是由政府发行的债券。
与其它类型债券相比较,国债的发行主体是国家,具有极高的信用度,被誉为“金边债券”。
中金所选择中期(记账式)国债作为国债期货合约的标的,剩余期限在4-7年的国债都可以用于交割,截至2012年末该期限的国债存量合计约1.9万亿元,在各期限中存量最大、抗操纵性最好,是市场上的主要交易品种,被机构投资者广泛用作资产配置和风险管理。
记账式国债面值是100元/张,1手=10张,即1000元面值;每次交易最少是1手。
但是记账式国债的价格是上下浮动,有可能超过100元,或者低于100元,所以1手以每张价格乘以10计算。
交易方法跟股票交易一样。
(2)国债价格国债定价主要运用了现金流贴现的原理。
所谓现金流贴现原理,是指资产的理论价格是该资产未来产生的一系列现金流按照适当的贴现率进行贴现所获得的现值之和(货币时间价值)。
零息债券是指以贴现方式发行,不附息票,而于到期日时按面值一次性支付本金的债券。
零息债券的期限普遍较长,最多可到20年。
它以低于面值的贴水方式发行,投资者在债券到期日可按债券的面值得到偿付。
零息债券:P=A/(1+y)^T一般债券:P=C/(1+y)+C/(1+y)^2+C/(1+y)^3+…+(A+C)/(1+y)^TP=债券理论价格 A=本金 C=票面利息 y=贴现率/债券到期收益率(Yield to Maturity, YTM)T=到期期限=付息次数*年限(3)国债报价货币市场的产品以贴现率(Discount Rate)方式报价;长期国债多采用全价报价(Dirty Price)和净价报价(Clean Price)。
货币市场短期国债的贴现率报价:Y=(360/n)*(100-P) Y=贴现率 P=买入价格 n=剩余天数全价报价=净价报价+从上一个付息日以来的累计利息,国债期货以百元净价方式报价。
溢价发行:指按高于债券面额的价格发行债券。
c>y评价发行:指以债券的票面金额作为发行价格。
c=y折价发行:指按低于债券面额的价格发行债券。
c<y5年期国债期货 c=3% N=5 A=100 当y=3%P=3%*100/(1+3%)+3%*100/(1+3)^2+3%*100/(1+3%)^3+3%*100/(1+3%)^4+(1+3%)*100/(1+3%) ^5 - 计算可得P一定是100万元,所以当下5年中期国债名义标准券实际为折价发行的虚拟债券。
所以,5年期国债收益率y>3%。
(4) 国债收益率国债价格与国债收益率是负相关,价格越高收益率越低;反之,价格越低收益率越高。
通常银行利率上调,高于国债平均收益率的话,投资者倾向抛弃国债转存银行存款,抛售国债越多,国债价格就会下跌,从而推升其国债收益率。
反之,银行降息,投资者会涌入高收益率的债市,从而推高国债价格,降低其收益率。
(利率的不同种类:再贴现率是商业银行将其贴现的未到期票据向中央银行申请再贴现时的预扣利率。
市场经济国家一般以中央银行再贴现率为基准利率。
国内的利率政策中,1年期的存贷款利率具有基准利率的作用,其他存贷款利率在此基础上经过复利计算确定。
其次,隔夜拆借与1-7天内银行间拆借利率是发达货币市场上最基本、最核心的利率,如Libor, Shibor,美国联邦基准利率。
各种利率之间的关系是联动的,在美国等债券市场发达的国家,国债利率通常被认为是投资的无风险利率。
)(5)久期和凸度久期的定义:以未来现金流为权重,时间的加权平均。
久期单位是年。
净久期=资产久期-负债久期,负债久期为正。
债券久期又称为麦考莱久期(Macaulay Duration)其中贴现率R即为上述国债到期收益率y(YTM)最简单理解久期的方式借出100元,2年期限并忽略利息,借款方有三种还款方式:2年到期时归还100元;1年末归还50,第2年末归还50;1年末归还100.第一种久期=(100*2)/100=2 平均收回现金流2年第二种久期=(50*1+50*2)/100=1.5 平均收回现金流1.5年第三种久期=(100*1)/1=1 平均收回现金流1年上述复杂的久期公式只是多了一步对债券价格P和各期现金流权重贴现,更加精确。
性质:零息债券的久期等于它的到期时间付息债券的久期小于或等于它的到期时间到期时间相同,息票率越高,久期越短付息次数很大的情况下,债券m次付息的久期约为1次付息久期的m倍债券组合的久期为各个债券久期的加权平均和,每个债券的权重是投资该债券的资金占债券总价值中的比例很显然,久期越大,时间越长,风险越高。
久期衡量了债券价格对于利率的敏感性,由公式化简可得:D=-(dP/P)/[dy/(1+y)]MD=D*(1+y)= -(dP/P)/[dy/(1+y)]*(1+y)= -(dP/P)/dyModified Duration,即修正久期=久期*(1+y)定义为收益率变动1%,债券价格变动X%DD=MD*PDollar Duration,即美元久期,定义为收益率变动1%,债券价格变动X元BPV(DV01)=DD*0.0001 定义为收益率变动1个基点,债券价格变动X元由于债券到期收益率与债券价格并非纯线性关系,所以引入泰勒展开式第二项来修正仅用久期计算的偏差:dP/P=-MD*dy+1/2*C(dy)^2其中C为凸度,凸度为正值,值越大对债券持有人越有利。
C越大,收益率下降,债券价格上涨更多;收益率上升,债券价格下降越平缓。
当债券投资额较大或利率变动幅度较大时,不能忽视凸度的影响。
很显然,久期越大,敏感性越高,风险越大。
三、国债交割-CTD债券由于中长期国债市场交易不活跃,国债期货合约采用实物交割的方式可以促进流动性。
国债期货的交割防止逼空行情发生,由于可供交割种类较多,数量较大,如多方在市场上单独买进一种债券,该债券价格上升,空方可选择更便宜的债券进行交割。
最便宜可交割债券(The Cheapest To Deliver),指的是空方在交割时选择对其最便宜,最有利的债券进行交割。
如何判定并寻找CTD:(1) 计算久期经验比较当可交割债券收益率高于票面利率,久期越大越便宜。
当可交割债券收益率低于票面利率,久期越小越便宜。
(当各支可交割券的收益率均大于名义券息票率时,交易所转换因子的计算过程相当于将各支券的收益率提高之后来进行折现,从而使得经转换因子调整后的可交割券转换价格下降,在这个过程中,久期最高的券下降幅度会最大,从而久期最高的券最有可能成为最便宜可交割债券;当各支可交割券的收益率均小于名义券息票率时,转换因子的计算过程相当于将各支券的收益率降低之后来进行折现,从而使得经转换因子调整后的可交割券转换价格上升,在这个过程中,久期最低的券上升幅度会最小,从而久期最低的券最有可能成为最便宜可交割债券。
)对于相同久期的国债,到期收益率最高的国债最便宜。
(2) 中金所转换因子比较转换因子的简单定义:每1元现券可抵多少价值的名义标准券。
如果转换因子大于1,说明标准券对现券贴水;小于1,则标准券对现券升水。
转换因子CF 计算公式如下:其中,r :5年期国债期货合约票面利率3%; x :交割月到下一付息月的月份数; n :剩余付息次数; c :可交割国债的票面利率; f :可交割国债每年的付息次数。
计算结果四舍五入至小数点后4位。
111211112[(1)](1/)(1/)12(1/)xf n n c c c fx CF f r r f r f f r f ---=+-+-⨯+++付息月卖开交割月付息月…第N年其中现券1单位本金与票息贴现到交割月后的第一个付息月的现值,为现券1单位本金的贴现值;为对应付息月的利息;为其余利息现金流的贴现(年金公式)。
为交割月时以上三笔现金流的现值;为开仓前一个付息月至交割月的应计利息,在现货市场上属于空方,扣除归空方所有。
对应中金所提供的公式相符计算结果四舍五入至小数点后7位。
说明从开仓前上一付息日至交割日所产生的利息归合约空方所有,期货合约的多方想取得转换因子对应的现券,就必须在支付给合约空方的金额中体现这一累计的应计利息,因此应计利息是发票金额的组成部分,也暗含了期货价格是以体现实物所有权关系为内容的期货合约价格。
客户申请交割的(不含最后交易日),其交割在四个交易日内完成,依次为意向申报日、交券日、配对缴款日和收券日。
最后交易日收市后,同一客户号的双向持仓对冲平仓,平仓价格为该合约的交割结算价。
符合交割要求的净持仓进入交割。
同一客户号净持仓低于10手的,交易所按照交易编码首先选择不满足交割要求的持仓进行对冲平仓,再选择持仓量最小的持仓进行对冲平仓。