2020年海南免税市场分析报告

2020年海南免税市场

分析报告

2020年10月

目录

一、海南免税政策发力，品类&件数&额度超预期宽松 (4)

1、离岛免税政策品类/件数/额度放开，幅度超市场预期 (4)

2、定性角度：从规模、格局到自贸岛发展看海南免税机遇 (5)

（1）规模跃升的机遇：高价奢侈品将是最大增量，额度/件数/品类放宽带来量价齐升 (5)

①最大的变化：行邮税取消，高价商品的崛起机遇 (5)

②额度/件数/品类放宽：量价齐升的机会 (7)

（2）世界免税格局从此不同：以海南为代表的中国免税商议价能力的崛起 (9)

①规模效应：向上游议价力更强，价格端优惠空间仍大 (9)

②价格端更大弹性空间及更强掌控力：海南市场长期竞争全球最低价能力强 (9)

二、短期：海南2020年350亿+规模实现路径 (11)

1、2020H2三亚海棠湾线下+回头购规模有望达到207亿元 (11)

2、2020H2海口免税规模有望达到57亿元 (14)

三、中期：两个角度测算海南免税市场空间 (16)

1、自上而下：从回流角度及消费虹吸看 (16)

（1）精品类市场规模测算 (17)

①亚洲精品外流市场的回流：674-898亿元 (17)

②国内有税市场的虹吸：175-233亿元 (18)

（2）电子产品类市场规模测算 (19)

（3）香化类产品：300-375亿元 (20)

2、自下而上：从客单价提升及客流渗透看 (21)

（1）客单价角度：海南免税购物的客单价有充分的增长空间 (21)

（2）客流量角度：海南离岛免税政策的进一步放宽将极大程度吸引消费者进入海南岛 (24)

免税市场近期备受市场关注，外部事件刺激亦频频出台，以海南自贸岛政策为转折点，到离岛免税政策的放开，从王府井的牌照申请，到各地百货、地产纷纷扬言进入市场，免税行业无论是长期空间抑或是竞争格局，都在倒逼市场跳出原有线性外推的思维框架去重新定义。因此本文核心在于解答两个问题：短期，海南省政府指引的2020年300亿目标如何超额完成？中期，2025年海南免税的空间可看多少？

海南免税政策发力，品类&件数&额度超预期宽松，打开海南市场空间天花板。7月1日，海南离岛免税购物政策公告正式实施，在品类、件数、行邮税门槛三方面同时放宽，力度超市场预期：（1）高价奢侈品将是最大增量，外流消费中高奢类占比达到85.53%，行邮税放开打开海南免税量价空间，是规模跃升的重要机遇；（2）世界格局从此不同，中免有望两年内稳坐全球第一大免税运营商，以海南为代表的的中国免税商议价能力将进一步崛起；

看短期：海南20年350亿+规模实现路径。按品类拆解三亚/海口客单价结构历史数据，预测：（1）2020H2三亚海棠湾整体规模207亿元（线下/有税/回头购分别190/2/15亿元），其中线下香化/精品（8000元以内）/高奢/电子产品分别91/23/69/8亿元；（2）2020H2海口板块整体规模57亿元（市内线下/机场/回头购分别25/20/12亿元），其中线下香化/精品（8000元以内）分别18.6/6.7亿元;

看中期：2025年海南免税市场空间预计可达1200亿以上，中免海南板块1000亿规模。1)自上而下测算，看消费回流及国内市场虹吸：精品类增量来源于亚洲市场回流及国内市场虹吸，分别可贡献

674-898/175-233亿元，电子产品主要来源于国内市场虹吸，预计可贡献76-277亿元，香化类产品核心仍受制于件数限制，假设相比20年整体150亿增长100%-150%，贡献300-375亿元，整体免税市场规模1225-1884亿元，若中免市占率80%，对应规模980-1507亿元；

2)自下而上测算，看客单价提升及客流渗透：拆解此前不同层级消费者构成比例，高消费层级占比仍低，核心受限于额度、件数及行邮税限制，政策放开后，消费者行为将逐步拟合实际，高消费层级占比提升，25年客单价可达到9373-11352元，对应客流及渗透率增长海南整体免税规模有望达到1051-1261亿元，若中免市占率80%，对应规模840-1009亿元。

一、海南免税政策发力，品类&件数&额度超预期宽松

1、离岛免税政策品类/件数/额度放开，幅度超市场预期

财政部、海关总署、税务总局发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，自2020年7月1日起实施，公告明确：（1）离岛旅客每年每人免税购物额度为10万元，不限次(此前额度3w)；（2）扩大免税商品种类（38扩张到45种），增加电子消费产品等7类消费者青睐商品；（3）仅限定化妆品、手机和酒类商品的单次购买数量；（4）旅客购买商品超出免税限额、限量的部分，照章征收进境物品进口税；（5）具有免税品经销资格的经营主体可按规定参与海南离岛免税经营。