宏观审慎管理框架下系统性金融风险的测度与防范

上 官发 清 （９ ７ ） 男 ， 西鹰 潭 人 ， 供 职 于 中国人 民财 产 保 险 公 司江 西分 公 司 ； １６ 一 ， 江 现
付 秋 虹 （９ ６ ） 女 ， 西 宜春 人 ， 供 职 于 中 国人 民银 行 南 昌 中心 支行 。 １８ 一 ， 江 现
５ ２ １ ４ ０ ２年 第 ９期
年的研究成果 可 以看 出， 系统性 金融风 险测度 的研究 主 完 善 的市 场 数 据 采 集 渠 道 的 影 响 ，国 内学 者 较 难 开展 针 体系 的选择主要侧重于国内因素 ，对开放条件下一些 重
要 的外 部 冲 击 考 虑 较 少 ． 对 预 警 指标 的 选择 、 层 次 指 且 各 文献或依靠专家分析法 ， 于主观。 趋 （－本 文研 究 方 法 及 思 路 －） 本 文 采 用 指 标 法 、 因子 分 析 及 Ａ Ｉ Ｒ ＭＡ预 测 相 结 合 的方 式 对 我 国系 统 性 金 融 风 险 进 行 识 别 、测 度 及 预 测 。 子 分 析 法 更 为 客 观 准 确 ． 除 了 人 为取 舍 指标 ， 主 观 判 剔 或
Ｍ ｏ ｔ ｌ ｎｈｙ
Ｈ ＮＡＮ Ｆ ＮＡ ＡＩ Ｉ ＮＣ Ｅ
宏观审慎管理框架下系统性 金融风险 的测 度与防范
杨 文悦 上 官发 清 ； 秋 虹 ； 付
（．中 国人 民银 行 南 昌 中心 支 行 ， 西 南 昌 ３０ ０ ；．中国 人 民 财产 保 险公 司 江西 分 公 司 ， 西 南 昌 ３０ ０ ） Ｉ 江 ３０ ８２ 江 ３０ ３
收稿 日期 ： ０ ２ ０ — ６ ２ １ — ７ １
是过于专注复杂模型 ．而随着 经济现象 复杂程度 的加
深． 模型可信度也在降低 。 有着严格假设条件 和繁杂理论
结 构 的模 型 往 往 难 以准确 刻 画风 险 的 累 积 过程 。二 是 受 我 国金 融 业 市 场 化 操 作 时 间 不 长 ，缺 乏 如 发 达 国家 那 样 对 我 国实 际 进 行 的 研 究 。 三 是我 国 现有 研 究 对 预警 指 标
一
、
系 统性 金 融风 险 的测 度 及 预 警 研 究 现 状
一
我 国现有ห้องสมุดไป่ตู้度方法 的困境及缺 陷主要有 以下几点 ：
（ ） 国研 究 现 状 及 不 足 一 我 我 国对 于 系统 性 金 融 风 险 测 度 及 预警 的研 究 开始 于 ２ ０世 纪 ８ ０年 代 中期 ，相 比 国外 银 行 业 系 统性 风 险 的研 究 ， 国 的研 究 比较 零 散 ， 以定 性 研 究 为 主 。从 国 内 近 我 且 要 集 中 在指 标 法 及 模 型法 两 方 面 。如 张 维 （０ ４ 描 述 了 ２０ ） 不 良资 产 水 平 、 本 金 水 平 等 ｌ 个 指 标 分 布 区 值 ， 分 资 ６ 并 五个 区 阐述 系统 性 金 融 风 险 状 、 【 况” 。沈 悦 和 张 珍 （０ ７ 、 ２０ ） 国 际 惯 例 、 际 金 融 法 规 和 一 些 专 家 意 见 确 定 了 各 项 指 国 标 的安 全 区 间［１ 志 勇 （０ ０ 运 用 Ｃ Ｐ 模 型对 美 国 ２ 。高 － ３ ２ １） ＡＭ 银 行 业 系 统 性 金 融 风 险 进 行 了实 证 分 析 ［ 贺 聪 、 昊 ４ １ 。 洪 （０ １将 违 约 率 作 为 一 个 宏 观 经 济 变 量 ， 用 逻 辑 回归 ２ １） 采 测 试模 型［ ５ １ 。
葛志强 、 姜全 （０ １设计 了危机预警指标 体系 ， ２ １） 并且借鉴 标权重及风险 阀值的确定 、风险区间的判定 多借鉴 国外
方法构建 了其 与其他 经济 变量 间的宏 观审 慎管理 压力 指 标 法 能 够 避 免 构 建 数 理模 型 的复 杂 性 及 不 稳 定 性 ； 因
作 者 简 介 ： 文悦 （ ９ ８ ） 女 ， 西 临 川人 ， 供 职 于 中 国人 民银 行 南 昌 中心 支 行 ； 杨 １６ 一 ， 江 现
摘 要 ：仅仅依靠传统的以维护微观机构稳健性 为主要 目标的微观审慎管理 已难 以有效应对具有 强大外部性及
传 染 性 的 系统 性 风 险 ， 兼顾 开展 宏 观 、 周 期 、 防 范 系统性 风 险 为 主要 目的 的 宏 观 审 慎 管 理 成 为 必 然趋 势 。本 文 而 逆 以 在 对 比 各 种 系统 性金 融 风 险 测度 及 预 警 方 法 的基 础 上 ， 先 构 建 涵 盖 经 济子 系统 、 行 子 系统 、 际收 支子 系统 及 泡 首 银 国 沫 风 险 四 个 方 面 ２ 指 标 的 综合 评 价 体 系 ， 次 结 合 因子 分 析 法 ， 算 我 国金 融 稳 定 指 数 ， 态 掌握 我 国现 有 系统 ４项 其 测 动 性金 融 风 险状 况 ， 运 用 Ａ Ｉ Ａ 方 法 预 测 ２ １ 再 ＲＭ ０ ２年 的金 融 稳 定 情 况 ， 最后 在 得 出的 实 证 结 果 基 础 上 ， 人 民银 行 职 能 从 与 地位 的 角度 ， 结合 现 行 宏 观 审慎 管 理 框 架 要 求提 出建议 与 对 策 。
总 第 ２ ６期 ８
Ｍｏ ｔｌ ｎｈ ｙ
Ｈ ＮＡＮ Ｆ Ｎ ＡＩ Ｉ ＡＮ Ｅ Ｃ
定 指 标 权 重 等 原 因 对 综 合 评 价 效 果 的影 响 ：而 Ａ Ｉ ＲＭＡ 对 短 期 预 测 简 便 高效 ， 能较 准确 地 发 现 我 国 ２ １ 金 融 ０ ２年 风险状况。
关键词 ： 系统 性 金 融 风 险 ； 价 指 标体 系 ； 子 分析 ； Ｉ 评 因 ＡＲ ＭＡ
中图 分 类 号 ：８ ２１ Ｆ３． 文献 标 识 码 ： Ａ 文章 编 号 ：０ ３ ９ ３ （０ ２０— ０ ４ ０ ＯＩ１．９ ９ ．ｓ ． ０ — ０ １ ０ ２０ ． １０ － ０ １２ １ ）９ ０ ５ — ５ Ｄ ：０ ６／ｉ ｎ１ ３ ９ ３ ． １ ． １ ３ ｊｓ Ｏ ２ ９４