第九章 货币需求

（3）对经济活动的影响考察
名义货币需求：个人、家庭或企业等经济单位或整个国家 Md 在考虑价格变动情况下的货币需要量。 由中央银行的货币供给决定 真实货币需求：经济主体的名义货币需求在扣除价格变动 因素以后的货币需求数量 。 等于名义货币需求除以物价水平，即M d /P
二、货币流通速度
货币流通速度：单位同名货币在一定时期内媒介商品
富范围内能够而且愿意以货币形式持有资产的需求。 货币需求受交易额、财富、收入、利率的影响
货币需求是需求欲望与需求能力的统一
货币需求是一个存量概念 不仅指现金，而且包括存款货币 既包括执行流通手段和支付手段职能的货币需求，也 包括执行价值贮藏手段职能的货币需求。 流量 flow A 存量stock
2、货币需求种类 （1）从货币需求的主体考察 微观货币需求：个人、家庭或企业，在既定的收入水平、利 率水平和其他经济条件下，保持多少货币在 手边最为合适。 宏观货币需求：一个国家在一定时期内，经济发展和商品流
通所必须的货币量。
（2）从其动机出发考察 主观货币需求：个人、家庭等各种经济主体在主观上希望拥 有多少货币，是一种占有货币的愿望。 客观货币需求：一种有支付能力的有效需求，是指个人、家 庭、企业或国家在一定时期能满足其正常生产 和交换及发展客观需要的货币需求。
i
0
政府运用扩张性货币政策(降息)，以刺激投资
i
L=L1(y)+L2(i)
0
L
* 流动性陷阱liquidity trap: 当利率降到一定的低点后,人
们的货币需求可能变得无限大,此时如果中央银行增加货币供 应,将全部被货币需求所吸收,从而对市场利率不起作用。 在我国1998-2002年 通货紧缩时期，以及 日本经济自上个世纪 M0 M1 90年代以来长期的疲 弱不振阶段，两国货 币政策难有作为
剑桥方程式
货币需求理论是研究人们持 有货币需求的动机、决定或
凯恩斯学说
弗里德曼学说
影响货币需求的各种因素以
及数量决定的理论
凯恩斯学派的发展
货币学派的发展
马克思的货币需求理论
商品流通决定货币流通，流通中的货币需求量取决于 流通中待售商品的价格总额。 三 个 因 素 流通的商品数量Q
商品价格P
货币流通速度V 商品价格总额 货币流通速度 正 比
投机动机
L2(i)：与利率成反比
•货币需求曲线L=L1(y)+L2(i)
（二）货币需求函数及其图示
L=L1(y)+L2(i)＝L（Y,i）
把利率作为影响货币需求的重要因素加以考虑
实际货币需求与实际收入Y成正向关系，与利率i成反向关系
L1
（ 利 率 ）
L2
（ 利 率 ）
货币需求量随利率 的下降而wenku.baidu.com加
剑桥方程式：从用货币形式保有资产存量K的角度考虑货币 需求，重视人的持币动机和判断 现金余额说
3、货币需求的决定因素不同
费雪方程式：用货币数量变动来解释价格，利率对货币需求
没有影响
剑桥方程式：从微观出发分析，强调人们持币动机，不排除
利率是决定货币需求的主要因素。
P=
V
.M
不变
T
货币数量决定着物价水平，物价水平与货币供应量成正比
一定时期流通中的货币需求量=
反 比
M=
PQ V
流通中商品数量Q×商品价格P
=
货币流通速度V 商品总量决定着流通中货币需要量
流通中的货币需求量计算

例1、某国某时商品价格为11元，待售商品数量为
140000件，平均货币流通速度为4次，试计算流通中货币
必要量。

解：M=PQ/V =11×140000÷4 =385000
第三节 凯恩斯货币需求理论
一、凯恩斯货币需求的观点
（一）货币需求的动机及其分类 1、货币需求是人们在一定时期能够而且愿意持有的货币量。 人们为什么愿意持有货币呢？
流动性偏好
2、影响货币需求因素：收入和利率
3、流动性偏好的三种动机
（1）交易动机（Transaction Motive）：人们为进行正常
事实上，现金余额数量论是传统货币数量论的另一个版本。

虽然剑桥方程式与古典学派的货币需求函数具有很相近的形 式，但是剑桥学派认为人们所以持有货币是因为货币不仅具 有交易媒介的职能，还具有价值储藏的职能。使用货币储藏 财富的意愿取决于其他储藏财富形式的收益率和预期收益率， 如果其他储藏财富的收益率和预期收益率发生变化，k也可 能发生变化。实际上承认利率可能对货币需求产生影响。但 是，在作结论时却把其他因素忽略了。。
在货币流动速度V及商品交易总量T不变的情况下：
根据MV=PT
P=
V
.M
不变
T
货币数量决定着物价水平，物价水平与货币供应量成正比
Md=
1 V
.T.P
货币需求取决于名义的交易总额
二、剑桥方程式
1、研究出发点：从微观个体出发，货币需求量其实是
单位个体选择以怎样的方式保持自己资产的问题。 2、影响资产持有因素有哪些呢？ 财富、持有货币的便利性和机会成本、利率 首先是个人的财富总额。 其次是持有货币的机会成本，也就是货币以外的各种资 产的收益。 最后是货币持有者对未来收入、支出和物价等的预期。







鲍莫尔认为，企业或个人持有现金的成本有两项： 1.将债券变现时必须支付的手续费 b。设每次 变现额为k,而支出总额为y ，故在一个支出期间内， 全部手续费为by/k; 2.持有现金而牺牲的利息（机会成本）。在支 出期间的平均交易余额为k/2 。设利率为r，从而利 息成本为rk/2。 若持有较多的交易余额，则所需变现次数少， 手续费降低，但牺牲的利息多。反之，持有较少的 交易余额，利息成本低，但手续费增加。所以必须 选择适当的k，使得总成本最小。若以C代表现金存 货的总成本，则有：
交易时周转的次数，反映了货币在媒介商品流通时所发挥作
用的频率和强度。
V＝
PY（收入）
M（货币存量）
velocity
假设货币流通速度为5，在一定时期需要货币量为500
万，则央行只需发行100万货币即可。
三、货币需求研究的思路 1、从货币需求的宏观分析角度出发，将货币看作是流通 手段，研究在既定的货币流通速度条件下，一个国家（地区）


二、惠伦模型
1966年惠伦及米勒和奥尔良先后发表文章，论证了预防 动机的货币需求也同样为利率的减函数。代表是惠伦模型。 人们基于预防动机的而持有预防性货币余额是为了避免 因流动性资金不足而造成的损失。当个人或企业出现流动性 资金不足时，或者设法借入资金、或者设法变卖手中的非流 动性资产。否则将陷入破产境地。 惠伦认为影响预防性货币需求的因素有三个： 第一，非流动性成本。是指因低估在某一支付期内现金 需要而造成的后果而支付的成本，包括因陷入支付困境而破 产，此时非流动性成本最高；为了得到银行贷款而支付的利 息；将所持资产转换成现金而需要支付的手续费。

它表明：第一，最基本的货币需求--交易性货币需求也在 很大程度上受利率变动的影响，呈现出反方向变动。利率 越高，持有货币的利息机会成本越高，因而经济主体都会 自动地降低对货币的需求；反之，利率降低，对货币的交 易需求提高。这一结论大大丰富了凯恩斯的货币需求理论。 第二，在一般情况下，交易成本的变化将会引起货币交易 需求的同方向变化。若佣金费用增加，且每次变现所耗费 的时间和精力增多，即b增加，则在一定收入所得期内变 现的次数会减少，为交易所需的最适现金持有量就会增加； 相反，变现方便了，b减少，变现次数增加，货币持有量 减少。第三，货币需求具有规模经济性。这表现在交易总 额增长1％，对货币量的需求只增长0.5％。
3、尽管考虑到了多种影响因素，但他们认为影响货币需求 的最主要因素是财富总额，并认为货币需求同财富名义值成 比例，财富又同国民收入成比例。即： Md = kPY
Md－－名义货币需求
K－－以货币形态持有的财富占名义收入的比例
P－－价格水平
Y－－总收入 货币需求量Ｍ与价格Ｐ是正比例关系

只要假定K是常数，那么在现金交易数量说中得出的关于货 币和收入之间的关系，在这里同样可以得出（K=1/V）。
实现一定的交易量需要多少货币数量的问题。（市场供给、
交易量、收入） 费雪交易方程式
2、从货币需求的微观角度出发，强调货币的资产功能， 从微观主体的持币动机和行为，考察货币需求变动的规律性，
最终归结为资产选择问题。
剑桥方程式、凯恩斯、弗里德曼
货币需求理论发展的主要脉络
西方的古典理论
马克思理论
费雪方程式
的商品交易而持有货币的愿望。 与收入Y成正比
（2）预防动机 （ Precautionary Motive） ：为了应付日后
可能遇到的意外支出而持有货币的动机。 与收入Y成正比
（3）投机动机（Speculative Motive） ：为了选择有利的
投资机会从中获利而持有货币的愿望。 与利率成反比
假设：两种金融资产—货币与债券
由投机动机决定 的货币需求与利
市场利率上升
市场利率下降 市场利率上升
债券价格下跌
债券价格上升 预期未来利率下降 债券 率成反比
抛出货币而持有
货币需求下降 抛售债券而持有
市场利率下跌
预期未来利率上升 货币
货币需求上升
流 动 性 偏 好 的 动 机
交易动机 L1(y)：与收入成正比，与利率无直接联系 预防动机

鲍莫尔模型问世以后，对货币需求理论产生重要影 响： 第一，论证了交易性货币需求也受到利率变化的 影响，为凯恩斯的利率作为货币政策传导机制的理 论进一步提供了支撑； 第二，如果利率和物价不变，收入增加的比例必 须大于货币供给增加的比例，才能使公众吸纳新增 的货币，因此，在萧条时期货币政策的效果可能比 预期的要大； 第三，鲍莫尔模型虽然以国内经济单位的货币需 求为基础，但基本结论可适用国际金融领域，例如 国际储备也由规模经济的特点，国际储备未必与国 际贸易同比例增加，使用一种货币，可以节省国际 支付和交易成本。
只有当货币投机性需求等于零时，
V=Y/[f（Y）]
货币流通速度才可以被看作主要由制度因素决定的在
短期内变化很小的量。
第四节 凯恩斯货币理论的发展


一、鲍莫尔模型
在凯恩斯的流动性偏好理论中，货币的交易性需求被假定为 是收入的函数，与利率无关。但是，鲍莫尔和托宾模型证明 交易性需求同样受到利率影响。 鲍莫尔模型假定： （1）人们有规律地每隔一段时间内取得一定收入Y;支出则 是连续和均匀的。 （2）生息资产一律采用短期政府债券的形式，因为这种形 式最安全。 （3）每次出售债券与前一次出售的时间间隔及每次的出售 量K都相等。
i
L
i1
流动性陷阱
O
流动性陷阱图示
Q
（三）货币流通速度
V=
PY
＝
PY
L （i，Y）
L
由于利率i受经济周期和人们对利率的预期影响，所以
市场利率会发生变动
不稳定 国家货币政策失效 货币供应与物价成正比 价格下降
货币流通速度不稳定 现代货币数量论：MV=PY 通货膨胀： 国家减少货币供应
通货紧缩 ：国家增加货币供应
第二节 古典货币需求理论
一、费雪交易方程式（美国经济学家I.Fisher
现金交易说）
MV = PT
M－－一定时期内流通货币的平均数量 V－－货币流通速度（取决于支付习惯，相对稳定） P－－物价水平，为各类商品价格的加权平均数 T－－各类商品的交易总量（实际国民收入，由自然资源和技 术条件决定，稳定）
古典经济学认为货币是“面纱”，货币对实体经济没有影响。 货币供应增加只能引起物价和货币工资的同比例上升，对就 业量和实际产出没有影响。

三、比较
1、分析 的侧重点不同
费雪方程式强调的是货币的流通手段职能 剑桥方程式重视货币的资产功能 2、费雪方程式把货币需求与支出流量联系，重视货币支出 的数量和速度 现金交易说
价格上升
货币政策风险性大，政府应把财政政策fiscal policy (税收,财政支出,公共支出)作为主要的经济稳定政策。

凯恩斯对货币数量论的批判： 首先、货币需求是不稳定的； 由于市场利率波动较大，受此影响，货币的投机性需 求波动较大。 其次、在货币需求波动较大的情况下，货币流通速度必 然有较大的波动 。 货币流通速度与实际货币需求成反向关系。 V=PY/ M =Y/[f（i,Y）]
第九章 货币需求理论
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节 第六节 货币需求概述 传统的货币数量说 凯恩斯的货币需求理论 凯恩斯货币需求理论的发展 弗里德曼的货币需求理论 中国的货币需求
2018/2/24
1
1、货币需求(demand for money)的内涵

货币需求：银行体系以外社会各成员在既定的收入或财